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1、編號： 時間：2021年x月x日 書山有路勤為徑，學海無涯苦作舟 頁碼：第41頁 共41頁 【考點一】證券投資分析的含義及目標 一、證券投資的含義 證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生產品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。 二、證券投資分析的含義 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。 三、證券投資分析的目標 1．實現(xiàn)投資決策的科學性 進行證券投資分析是投資者正確認知證券風險

2、性、收益性、流動性和時間性的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。因此，進行證券投資分析有利于減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學性。 2．實現(xiàn)證券投資凈效用最大化 證券投資的理想結果是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用與風險帶來的負效用的權衡)最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。 【考點二】證券投資分析理論的發(fā)展與演化 一、證券投資分析理論 證券投資分析理論是圍繞證券價格變化特征、證券估值、證券投資收益預測和風險控制而發(fā)展起來的一套理論體系。 二、早期的投資理論 早期的投資理論涉及的主要人物包括： 1．

3、被稱為“會計學之父”的是意大利數(shù)學家盧卡·帕喬利。 2．第一次編制了“生命表”，對死亡率與人口壽命做了分析的是英國統(tǒng)計學家約翰·格蘭特。 3．提出了“代表性個人”的概念的是“近代統(tǒng)計學之父”凱特勒。 4．提出最小可覺差與標準刺激之比為常數(shù)的所謂“韋伯定律”的是德國心理學家韋伯。 5．提出心理感受與刺激之比為常數(shù)的所謂“費希納定律”的是費希納。 6．提出有界效用函數(shù)的概念的是奧地利數(shù)學家K．門格爾。 7。將“風險”和“不確定性”進行區(qū)分，并認為“不確定性”是企業(yè)利潤的來源的是芝加哥學派創(chuàng)始人弗蘭克·奈特。 8．提出“正常的反向市場”的是英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯。 9．被稱

4、為“價值投資之父”的是格雷厄姆。 10．提出股利貼現(xiàn)模型(DDM)的是威廉姆斯。 三、經典投資理論 1．現(xiàn)代資產組合理論 (1)資產組合選擇理論。 (2)分離定律。 (3)市場模型。 (4)資本資產定價模型。 (5)套利定價理論與多因素模型。 2．證券市場的競爭性均衡理論。 3．資本結構理論。 4．隨機游走與有效市場理論 (1)奧斯本提出了隨機漫步理論。 (2)尤金·法瑪提出了有效市場假說。 法瑪根據市場對信息反應的強弱將有效市場分為三種，即弱式 有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。 5．期權定價理論。 四、1980年以來的投資理論發(fā)展 1．市場微結構理

5、論 邁德哈文將微結構理論的主要研究范圍概括為四個方面： (1)價格形成與價格發(fā)現(xiàn)過程，主要涉及新信息出現(xiàn)后，證券價格變動的動態(tài)過程。 (2)市場結構與設計，主要涉及交易規(guī)則與價格形成之間的關系。 (3)市場透明度，主要研究市場信息及其對投資行為的影響。 (4)微結構理論的具體應用，例如交易成本、擇機成本、資產定價等。 2．行為金融理論。 【考點三】證券投資的主要分析方法 一、基本分析法 基本分析法又稱基本面分析法，是指證券分析師根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應投資建議的一

6、種分析方法。 基本分析主要包括宏觀經濟分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析三大內容。 基本分析法的優(yōu)點主要是能夠從經濟和金融層面揭示證券價格決定的基本因素及這些因素對價格的影響方式和影響程度。缺點主要是對基本面數(shù)據的真實性、完整性具有較強依賴，短期價格走勢的預測能力較弱。 二、技術分析法 技術分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。技術分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。技術分析流派認為，股票價格的波動是對市場供求均衡狀態(tài)偏離的

7、調整。技術分析法直接選取公開的市場數(shù)據，采用圖表等方法對市場走勢作出直觀的解釋。但它缺乏牢固的經濟金融理論基礎，對證券價格行為模式的判斷有很大隨意性，受到學術界的批評。 三、量化分析法 量化分析法是利用統(tǒng)計、數(shù)值模擬和其他定量模型進行證券市場相關研究的一種方法。量化分析法較多采用復雜的數(shù)理模型和計算機數(shù)值模擬，能夠提供較為精細化的分析結論。但它對使用者的定量分析技術有較高要求，不易為普通公眾所接受。 【考點四】證券投資策略 證券投資策略是指導投資者進行證券投資時所采用的投資規(guī)則、行為模式、投資流程的總稱。 1．根據投資決策的靈活性不同，證券投資策略分為主動型策略與被動型策略。 2．

8、按照策略適用期限的不同，證券投資策略分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術性投資策略。 常見的戰(zhàn)略性投資策略包括：買人持有策略、固定比例策略、投資組合保險策略。 常見的戰(zhàn)術性投資策略包括：交易型策略(包括均值一回歸策略、動量策略或趨勢策略)、多一空組合策略、事件驅動型策略。 3．根據投資品種的不同，證券投資策略分為股票投資策略、債券投資策略、另類產品投資策略等。 (1)按照不同分類標準，可以把常見的股票投資策略分為以下類別： ①按照投資風格劃分，可以分為價值型投資策略、成長性投資策略和平衡型投資策略。 ②按收益與市場比較基準的關系劃分，可以分為市場中性策略、指數(shù)化策略、指數(shù)增強型策略以及絕對收益

9、策略。 ③按照投資決策的層次劃分，可以分為配置策略、選股策略和擇時策略。 (2)債券投資策略種類比較復雜，通?？梢园凑胀顿Y的主動性程度，把債券投資策略分為： ①消極投資策略，例如指數(shù)化投資策略、久期免疫策略、現(xiàn)金流匹配策略、階梯形組合策略、啞鈴型組合策略等。 ②積極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等。 (3)另類投資策略。通常將除股票、債券之外的其他投資品稱為另類投資，例如大宗商品、貴金屬、房地產、藝術品、古玩、金融衍生品等，不同類別的投資品均有其較為專業(yè)化的投資策略。 【考點五】證券投資分析的信息來源 1．政府部門 政府部門是國家宏觀經濟

10、政策的制定者，是一國證券市場上有關信息的主要來源。針對我國的實際情況，從總體上看，所發(fā)布的信息可能會對證券市場產生影響的政府部門主要包括國務院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務部、國家統(tǒng)計局以及國務院國有資產監(jiān)督管理委員會。 2．證券交易所 證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易、實行自律管理的法人。 3．中國證券業(yè)協(xié)會 中國證券協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。 4．證券登記結算公司 證券登記結算公司是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務，不以營利為目的的法人。 5．上市公司 上市公司作為經營主體，其經營

11、狀況的好壞直接影響投資者對其價值的判斷，從而影響其股價水平的高低。 6．中介機構 證券中介機構是指為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務的專職機構。按提供服務的內容不同，證券中介機構可以分為證券經營機構、證券投資咨詢機構以及可從事證券相關業(yè)務的會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所、信用評級機構等。 7．媒體 (略) 8．其他來源 除上述信息來源以外，投資者還可通過實地調研、專家訪談、市場調查等渠道獲得有關的信息，也可通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得有關信息，甚至包括內幕信息。 【考點一】證券估值基本原理 一、價值與價格的基本概念 1．虛擬資本 隨著信用制度的日

12、漸成熟，產生了對實體資本的各種要求權，這些要求權的票據化就是有價證券，以有價證券形態(tài)存在的資本就稱為虛擬資本。 2．市場價格 有價證券的市場價格是指證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。根據產生該價格的證券交易發(fā)生時間，我們通常又將其區(qū)分為歷史價格、當前價格和預期市場價格。 3．內在價值 投資者在心理上會假設證券都存在一個由證券本身決定的價格，投資學上將其稱為內在價值。 4．公允價值 (略) 5．安全邊際 安全邊際是指證券的市場價格低于其內在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎。 二、貨幣的時間價值、復利、現(xiàn)值與貼現(xiàn) 1．貨幣的時間價值 貨幣的時間價

13、值是指貨幣隨時間的推移而發(fā)生的增值。 2．復利 貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復利。 3．現(xiàn)值 一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。 4．貼現(xiàn) 對給定的終值計算現(xiàn)值的過程，稱為貼現(xiàn)。 5．現(xiàn)金流 現(xiàn)金流，就是在不同時點上流入或流出相關投資項目(或企業(yè)，或有價證券)的一系列現(xiàn)金。 三、證券估值方法 1．絕對估值 絕對估值是指通過對證券基本財務要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。各種基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬此類。 2．相對估值 相對估值的哲學基礎在于，不能孤立地給某個證券進行估值，而是參考可比證券的價格，相對地確定待估證

14、券價值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報增長比等均屬相對估值方法。 3．資產價值 根據企業(yè)資產負債表的編制原理，企業(yè)的資產價值、負債價值與權益價值三者之間存在下列關系： 權益價值=資產價值－負債價值 4．其他估值方法 主要有無套利定價和風險中性定價。 【考點二】債券估值分析 一、債券估價原理 債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。 1．債券現(xiàn)金流的確定 債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流，在不發(fā)生違約事件的情況下，債券發(fā)行人應按照發(fā)行條款向債券持有人定期償付利息和本金。 2．債券貼現(xiàn)率的確定． 債券的貼現(xiàn)率是投資者對該債券要求的最低回報率，也稱為必要回報率。其計算公式為：

15、 債券必要回報率=真實無風險收益率+預期通貨膨脹率+風險溢價 二、債券報價的形式 債券交易中，報價是指每100元面值債券的價格，以下兩種報價均較為普遍： 1．全價報價 此時，債券報價即買賣雙方實際支付價格。全價報價的優(yōu)點是所見即所得，比較方便。缺點則是含混了債券價格漲跌的真實原因。 2．凈價報價 此時，債券報價是扣除累積應付利息后的報價。凈價報價的優(yōu)點是把利息累積因素從債券價格中剔除，能更好地反映債券價格的波動程度；缺點是雙方需要計算實際支付價格。 三、債券估值模型 1．零息債券定價 零息債券不計利息，折價發(fā)行，到期還本，通常1年期以內的債券為零息債券。其定價公式為：

16、 上式中：FV一一零息債券的面值； P——債券的理論價格； y——貼現(xiàn)率(通常為年利率)； T——債券距到期日時間長短(通常按年計算)。 2．附息債券定價 附息債券可以視為一組零息債券的組合。 3．累息債券定價 與附息債券不同的是，累息債券也有票面利率，但是規(guī)定到期一次性還本付息?？蓪⑵湟暈槊嬷档扔诘狡谶€本付息額的零息債券，并按零息債券定價公式定價。 四、債券收益率 1．當期收益率 在投資學中，當期收益率被定義為債券的年利息收入與買入債券的實際價格的比率。其計算公式為： 2．到期收益率 債券的到期收益率是使債券未來現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當前價格所用的相同的貼現(xiàn)率，也就是金融

17、學中所謂的內部報酬率。 3．即期利率 即期利率也稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。 4．持有期收益率 持有期收益率是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益，它與到期收益率的區(qū)別僅僅在于末筆現(xiàn)金流是賣出價格而非債券到期償還金額。 5．贖回收益率 贖回收益率(y)可通過下面的公式用試錯法獲得： 五、利率期限結構的理論 1．市場預期理論 市場預期理論又稱無偏預期理論，認為利率期限結構完全取決于對未來即期利率的市場預期。 2．流動性偏好理論 流動性偏好理論的基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代

18、物。 3．市場分割理論 市場分割理論認為，在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在利率預期的基礎上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。 【考點三】股票估值分析 一、影響股票投資價值的因素 1．影響股票投資價值的內部因素 一般來講，影響股票投資價值的內部因素主要包括公司凈資產、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產重組等。 2．影響股票投資價值的外部因素 一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經濟因素、行業(yè)因素及市場因素。 二、股票的絕對估值方法 股票的絕對估值方法主要是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。常見的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可分為兩類： 1．紅利貼現(xiàn)

19、模型 紅利貼現(xiàn)模型具體包括零增長模型、不變增長模型和可變增長模型。 2．自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型具體包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(企業(yè)自由現(xiàn)金流=息稅前利潤×(1－所得稅率)+折舊和攤銷－凈營運資本量－資本性投資+其他現(xiàn)金來源)和股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(股東自由現(xiàn)金流=企業(yè)自由現(xiàn)金流－用現(xiàn)金支付的利息費用+利息稅收抵減－優(yōu)先股股利)。 三、股票的相對估值方法 1．市盈率估價方法 市盈率(P／E)又稱價格收益比或本益比，是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為： 一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。 2．市凈率估值法 市凈率(P／B)又

20、稱凈資產倍率，是每股市場價格與每股凈資產之間的比率，其計算公式為： 市凈率越大，說明股價處于較高水平；反之，市凈率越小，說明股價處于較低水平。 市凈率與市盈率之間存在如下關系：(P／B)／(P／E)=E／B=ROE，或者說，P／B=P／E×ROE(ROE為公司的股權收益率或凈資產收益率)。 3．市售率估值法 市售率(P／S)為股票價格與每股銷售收入之比，其計算公式為： 市售率=股票價格／每股銷售收入 4．市值回報增長比 市值回報增長比(PEG)即市盈率對公司利潤增長率的倍數(shù)，計算公式為： 當PEG等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。如果P

21、EG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預期。當PEG小于1時，要么是市場低估了這只股票的價值，要么是市場認為其業(yè)績成長性可能比預期的要差。 【考點四】金融衍生工具的投資價值分析 一、金融期貨的價值分析 1．金融期貨合約 (1)金融期貨合約是約定在未來時間以事先協(xié)定的價格買賣某種金融工具的雙邊合約。 (2)在合約中對有關交易的標的物、合約規(guī)模、交割時間和標價方法等都有標準化的條款規(guī)定。 (3)金融期貨的標的物包括各種金融工具，比如股票、外匯、利率等。 2．金融期貨的理論價值 設t為現(xiàn)在時刻，T為期貨合約的到期日，St為現(xiàn)貨的當前價格，

22、則期貨的理論價格Ft為： 3．影響金融期貨的主要因素 影響期貨價格的主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時間價值。影響期貨價格的因素比影響現(xiàn)貨價格的因素要多得多，主要有市場利率、預期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。 二、金融期權的價值分析 1．金融期權 金融期權是指其持有者能在規(guī)定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權利。 2．金融期權的價格 (1)內在價值。金融期權的內在價值也稱履約價值，是期權合約本身所具有的價值，也就是期權的買方如果立即執(zhí)行該期權所能獲得的收益。 (2)時間價值。金

23、融期權的時間價值也稱外在價值，是指期權的買方購買期權而實際支付的價格超過該期權內在價值的那部分價值。 3．影響期權價格的主要因素 (1)協(xié)定價格與市場價格。 (2)權利期間。 (3)利率。 (4)標的物價格的波動性。 (5)標的資產的收益。 三、可轉換證券的價值分析 1．可轉換證券 可轉換證券是指可以在一定時期內，按一定比例或價格轉換成一定數(shù)量的另一種證券(簡稱標的證券)的特殊公司證券。 2．可轉換證券的價值 (1)可轉換證券的投資價值。可轉換轉換的投資價值是指當它作為不具有轉股選擇權的一種證券的價值。 (2)可轉換證券的轉換價值?？赊D換證券的轉換價值是指實施轉換時

24、得到的標的股票的市場價值，等于標的股票每股市場價格與轉換比例的乘積。 (3)可轉換證券的理論價值。可轉換證券的理論價值，也稱“內在價值”，是指將可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。 (4)可轉換證券的市場價值?？赊D換證券的市場價值也就是可轉換證券的市場價格。 3．可轉換證券的轉換平價 (1)可轉換證券的轉換平價是指使可轉換證券市場價值(即市場價格)等于該可轉換證券轉換價值時的標的股票的每股價格，即： (2)可轉換證券的轉換升水。當可轉換證券的市場價格大于可轉換證券的轉換價值時，前者減后者所得的數(shù)值被稱為可轉換證券的轉換升水，即有： (3

25、)可轉換證券的轉換貼水。當可轉換證券的市場價格小于可轉換證券的轉換價值時，后者減前者所得到的數(shù)值被稱為可轉換證券的轉換貼水，即有： 四、權證的價值分析 1．權證的定義及其分類 權證是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。 (1)按基礎資產分類。根據權證行權的基礎資產或標的資產，可將權證分為股權類權證、債券類權證以及其他權證。 (2)按發(fā)行人(基礎資產的來源)分類。根據權證行權所買賣的股票來源不同，權證可分為股本權證和備兌權證。 (3)按持有人權利分類。按持有人權

26、利行使性質不同，權證可分為認購權證和認沽權證。 (4)按權證行使時間分類。按照權證持有人行權時間不同，權證可分為歐式權證和美式權證。 (5)按結算方式分類。按照權證結算方式不同，權證可分為現(xiàn)金結算權證和實物交割權證。 (6)按權證的內在價值分類。按權證的內在價值，可以將權證分為平價權證、價內權證和價外權證。 2．權證的價值分析 權證的理論價值包括兩部分：內在價值和時間價值。若以S表示標的股票的價格，X表示權證的執(zhí)行價格，則認購權證的內在價值為max(S－X，0)，認沽權證的內在價值為max(X－S，0)。權證的時間價值等于理論價值減去內在價值，它隨著存續(xù)期的縮短而減小。 影響權證理

27、論價值的因素主要有：標的股票的價格、權證的行權價格、無風險利率、股價的波動率和到期期限。 3．權證的杠桿作用 以認購權證為例，杠桿作用表現(xiàn)為認購權證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多。杠桿作用反映了認購權證市場價格上漲(或下跌)幅度是可認購股票市場價格上漲(或下跌)幅度的幾倍。 【考點一】宏觀經濟分析概述 一、宏觀經濟分析的意義 1．判斷證券市場的總體變動趨勢。 2．把握整個證券市場的投資價值。 3．掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向。 4．了解轉型背景下宏觀經濟對股市的影響不同于成熟市場經濟，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經濟相背離的原因。 二、

28、宏觀經濟分析的基本方法 1．總量分析法 總量分析法是指對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規(guī)律進行分析，如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規(guī)律的分析等，進而說明整個經濟的狀態(tài)和全貌。 2．結構分析法 結構分析法是指對經濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析。 三、評價宏觀經濟形勢的基本指標 1．國民經濟總體指標 (1)國內生產總值。國內生產總值(GDP)是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(一般按年統(tǒng)計)生產活動的最終成果。 GDP=GNP－本國居民在國外的收入+外國居民在本國的收入 =GNP－(本國生產要素在國外取得的收入－本

29、國付給外國生產要素的收入) =GNP－國外要素收入凈額 國內生產總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產品形態(tài)。 在實際核算中，國內生產總值有三種計算方法，即生產法、收入法和支出法。 (2)工業(yè)增加值。工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報告期內以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產活動的最終成果，是衡量國民經濟的重要統(tǒng)計指標之一。 工業(yè)增加值有兩種計算方法：一是生產法；二是收入法。 (3)失業(yè)率。失業(yè)率是指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。目前，我國統(tǒng)計部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，即城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)與城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的百分比。

30、 (4)通貨膨脹。通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。對通貨膨脹的衡量可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行。一般說來，常用的指標有：零售物價指數(shù)、生產者價格指數(shù)、國民生產總值物價平減指數(shù)等。 (5)宏觀經濟運行景氣指標一一PMI。采購經理指數(shù)(PMI)是根據企業(yè)采購與供應經理的問卷調查數(shù)據而編制的月度公布指數(shù)。 (6)國際收支。國際收支一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統(tǒng)記錄。這里的居民是指在國內居住1年以上的自然人和法人。 2．投資指標 投資規(guī)模是指一定時期在國民經濟各部門、各行業(yè)再生產中投入資金的數(shù)量。全

31、社會固定資產投資是衡量投資規(guī)模的主要變量。 3．消費指標 (1)社會消費品零售總額。社會消費品零售總額是指國民經濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應的消費品總額。 (2)城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額。城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額是指某一時點城鄉(xiāng)居民存人銀行及農村信用社的儲蓄金額，包括城鎮(zhèn)居民儲蓄存款和農民個人儲蓄存款，不包括居民的手持現(xiàn)金和工礦企業(yè)、部隊、機關、團體等單位存款。 (3)居民可支配收入。居民可支配收人是居民家庭在一定時期內獲得并且可以用來自由支配的收入。 4．金融指標 (1)總量指標 ①貨幣供應量。貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映

32、了中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產經營、金融市場尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有著重大的影響。 我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度將貨幣供應量劃分為三個層次： a．流通中現(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機關、團體、部隊、學校等單位。 b．狹義貨幣供應量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。 c．廣義貨幣供應量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。 其中，中國人民銀行從2001年7月起，將證券公司客戶保證金計入廣義貨幣供應量M2。M2與M1的差額，通常稱為

33、準貨幣。 ②金融機構各項存貸款余額。金融機構各項存貸款余額是指某一時點金融機構存款金額(包括企業(yè)存款、財政存款、機關團體存款、城鄉(xiāng)儲蓄存款、農業(yè)存款、信托及其他類貸款)與金融機構貸款金額(包括工業(yè)貸款、農業(yè)貸款、商業(yè)貸款、建筑業(yè)貸款、私營及個人貸款、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款、固定資產貸款、信托及其他類貸款)。 ③金融資產總量。金融資產總量是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其他資產的總和。 ④社會融資總量。社會融資總量是全面反映金融與經濟關系以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。 ⑤外匯儲備。外匯儲備是一國對外債權的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，

34、還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。 ⑥外匯占款。外匯占款是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。 (2)利率 利率(或稱利息率)是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。 ①貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)是指銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據。辦理貼現(xiàn)業(yè)務時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對應的比率即貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉的需要，以未到期的合格票據再向中央銀行貼現(xiàn)時所適用的利率。 ②同業(yè)拆借利率。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。 ③回購利率?；刭徥墙灰纂p方在全國統(tǒng)一同業(yè)拆借中心進行的以債

35、券(包括國債、政策性金融債和中央銀行融資券)為權利質押的一種短期資金融通業(yè)務，是指資金融入方(正回購方)在將債券出質給資金融出方(逆回購方)融人資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。該約定的利率即回購利率。 ④各項存貸款利率。各項存貸款利率包括金融機構對客戶存貸款利率，即城鄉(xiāng)居民和企事業(yè)單位存貸款利率、中國人民銀行對金融機構存貸款利率、優(yōu)惠貸款利率。 (3)匯率 匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。 5．財政指標 (1)財政收入。財政收入指國家財政參與社會產品分配所取得的收入

36、，是實現(xiàn)國家職能的財力保證。 (2)財政支出。財政支出是指國家財政將籌集起來的資金進行分配使用，以滿足經濟建設和各項事業(yè)的需要。 (3)赤字或結余。財政收入與財政支出的差額即為赤字(差值為負時)或結余(差值為正時)。 6．主權債務 主權債務是指一國以自己的主權為擔保向外(不管是向國際貨幣基金組織，還是向世界銀行，還是向其他國家)借來的債務。主權債務危機的實質是國家債務信用危機。一般對債務風險的判斷都是基于國債負擔率、赤字率、債務依存度、償債率這樣一些指標。國債負擔率又稱國民經濟承受能力，是指國債累計余額占國內生產總值(GDP)的比重。這一指標著眼于國債存量，反映了整個國民經濟對國債的承

37、受能力。國際公認的國債負擔率的警戒線為發(fā)達國家不超過60％，發(fā)展中國家不超過45％。債務依存度是指當年的債務收入與財政支出的比例關系。其計算公式是：債務依存度=(當年債務收入額÷當年財政支出額)×100％。國際上一般認為，一般國家的償債率的警戒線為20％，發(fā)展中國家為25％，危險線為30％。當償債率超過25％時，說明該國外債還本付息負擔過重，有可能發(fā)生債務危機。 《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，財政赤字占GDP的比例(赤字率)不得超過3％，國債負擔率(公共部門債務率)不得超過GDP的60％。這被認為是目前國際上通行的一國政府債務風險的警戒線指標。主權債務危機一般會產生以下的負面影響：①導致新的貿易

38、保護；②危機國財政緊縮、稅收增加和失業(yè)率增加，社會矛盾激化；③危機國貨幣貶值，資金外流；④危機國國債收益率上升，籌資成本大幅度增加，甚至無法發(fā)行國債。 【考點二】宏觀經濟分析與證券市場 一、宏觀經濟運行對證券市場的影響 宏觀經濟運行對證券市場的影響主要表現(xiàn)在以下方面： 1．企業(yè)經濟效益 公司的經濟效益會隨著宏觀經濟運行周期、宏觀經濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經濟因素的變動而變動。 2．居民收入水平。 3．投資者對股價的預期。 4．資金成本。 二、宏觀經濟變動與證券市場波動的關系 1．國內生產總值變動 (1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。在這種情況下，證券市場將呈現(xiàn)上升

39、走勢。 (2)高通貨膨脹下的GDP增長。當經濟處于嚴重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌。 (3)宏觀調控下的GDP減速增長。當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采取宏觀調控措施以維持經濟的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。這時，證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。 (4)轉折性的GDP變動。如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉變的趨勢時，表明惡化的經濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉為上升。當GDP由低速增長轉向高速增長時，表明低速增長中，經濟結構得到調整

40、，經濟的瓶頸制約得以改善，新一輪經濟高速增長已經來臨，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。 2．經濟周期變動 (1)經濟總是處在周期性運動中。股價伴隨經濟周期相應波動，但股價的波動超前于經濟運動，股價波動是永恒的。 (2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發(fā)展動向。正確把握當前經濟發(fā)展處于經濟周期的何種階段，對未來作出正確判斷。 (3)把握經濟周期，認清經濟形勢。不要被股價的小漲、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，這一點對中長期投資者尤為重要。 3．通貨變動 (1)通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產生反方向影響，所以應

41、具體情況具體分析。 (2)通貨緊縮對證券市場的影響。通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經濟增長。 三、宏觀經濟政策分析 1．財政政策 (1)財政政策的手段 財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調使用。 (2)財政政策的種類及其對證券市場的影響 財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。緊縮財政政策將使得過熱的經濟受到控制，證券市場也將走弱，因為這預示著未來經濟將減速增長或走向衰退；而擴張性財政政策將刺激經濟發(fā)展，證券市場則將走

42、強，因為這預示著未來經濟將加速增長或進入繁榮階段。 具體而言，實施積極財政政策對證券市場的影響有： ①減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。 ②擴大財政支出，加大財政赤字。 ③減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。 ④增加財政補貼。 2．貨幣政策 (1)貨幣政策及其作用 貨幣政策，是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。 ①通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。 ②通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。 ③調節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。 ④引導儲蓄向投資的轉化并實現(xiàn)資源的合理配置。 (2

43、)貨幣政策工具 貨幣政策工具可分為一般性政策工具(包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。 (3)貨幣政策的運作 ①緊的貨幣政策。緊的貨幣政策的主要政策手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。 ②松的貨幣政策。松的貨幣政策的主要政策手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。 (4)貨幣政策對證券市場的影響 ①利率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。 ②中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響。當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨

44、幣供給量增加。 ③調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現(xiàn)政策調節(jié)貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。 ④選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。 3．匯率 (1)匯率制度。匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標區(qū)間管理和固定匯率制度。 (2)匯率變化對證券市場的影響。匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，～國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。 4．收入政策 (1)收入政策是國家為實現(xiàn)宏觀經濟調控總目標和總任務，針對居民收入

45、水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標包括收人總量目標和收入結構目標。 (2)我國收人政策的變化及其對證券市場的影響。我國個人收人分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。 四、國際金融市場環(huán)境分析 國際金融市場按經營業(yè)務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場。 國際金融市場的劇烈動蕩會通過各種途徑影響我國的證券市場： 1．國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響我國證券市場。 2．國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。 3．國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。 【考點三】證券市場的供

46、求關系 一、供給方 證券市場的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機構以及金融機構。 二、需求方 證券投資者是證券市場的需求主體，也是市場資金的供給者。 1．根據投資者的行為主體不同，可以把投資者分為個人投資者和機構投資者。 2．根據投資證券市場的目的不同，可以把投資者分為長期投資者和短期投資者。 三、證券市場供給／需求的決定因素 1．證券市場供給的主體是上市公司，上市公司的質量和數(shù)量是證券市場供給方的主要影響因素。 2．證券市場需求，即證券市場資金量的供給，主要是指能夠進入證券市場的資金總量。證券市場需求主要受到以下因素的影響： (1)宏觀經濟環(huán)境。 (2)政策因素。

47、(3)居民金融資產結構的調整。 (4)機構投資者的培育和壯大。 (5)資本市場的逐步對外開放。 四、股權分置改革 非流通股和社會流通股股票表現(xiàn)出不同股、不同價、不同權的特征，這一特殊的市場制度與結構被稱為股權分置。 股權分置改革必將對滬、深證券市場產生以下極其深刻、積極的影響： 1．不同股東之間的利益行為機制在股改后趨于一致化。 2．股權分置改革有利于上市公司定價機制的統(tǒng)一，市場的資源配置功能和價值發(fā)現(xiàn)功能進一步得到優(yōu)化。 3．股權分置改革完成后，大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。 4．股權分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機制。 5．股權分置

48、改革后上市公司整體目標趨于一致，長期激勵將成為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內容。 6．股權分置改革之后金融創(chuàng)新進一步活躍，上市公司重組并購行為增多。股改之后，證券市場的創(chuàng)新空間將大為拓展。 7．股權分置改革之后市場供給增加，流動性增強。 五、《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的重新修訂 新修訂的《中華人民共和國證券法》共12章240條，薪修訂的《中華人民共和國公司法》共13章219條。兩法修訂的主要內容和基本精神如下： 1．積極穩(wěn)妥推進市場創(chuàng)新。 2．切實加大對投資者的保護力度。本次兩法修訂突出強調了對投資者尤其是中小投資者合法權益的保護，補充完善了相應的制度。 3．完善上市公

49、司治理和監(jiān)管。 4．促進證券公司的規(guī)范和發(fā)展。 5．完善證券發(fā)行、上市制度。 六、融資融券業(yè)務 融資融券業(yè)務是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。融資融券交易包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種形式。 融資融券業(yè)務的積極影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 1．作為一種新的交易工具，融資融券業(yè)務特別是融券的推出將在我國證券市場形成做空機制，改變目前證券市場只能做多不能做空的單邊市現(xiàn)狀。 2．融資融券業(yè)務將增加資金和證券的供給，增強證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。 3．融資融券業(yè)務的推出將連

50、通資本市場和貨幣市場，有利于促進資本市場和貨幣市場之間資源的合理有效配置，增加資本市場資金供給。 4．融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進行避險和套利，進而提高市場效率。 5．融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性。融資融券也有一定的風險，主要表現(xiàn)在以下方面： 1．融資融券業(yè)務對標的證券具有助漲助跌的作用。 2．融資融券業(yè)務的推出使得證券交易更容易被操縱。 3．融資融券業(yè)務可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。 【考點一】行業(yè)分析概述 一、行業(yè)的含義 行業(yè)是指從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會活動的經營單位和個體等構成的組織結構體系。 二、行業(yè)劃分的方法 1．道·瓊

51、斯分類法 道·瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)。 2．標準行業(yè)分類法 《全部經濟活動國際標準行業(yè)分類》把國民經濟劃分為10個門類。對每個門類再劃分大類、中類、小類。 3．我國國民經濟的行業(yè)分類 經過調整與修改，新標準共有行業(yè)門類20個，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。 4．我國上市公司的行業(yè)分類 《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分成農、林、牧、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)，建筑業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，信息技術業(yè)，批發(fā)和零售貿易，金融、保險業(yè)，房地產業(yè)，社會服務業(yè)，傳播與文化產業(yè)等門類，綜合類以及90個大類和288個中

52、類。 【考點二】行業(yè)的市場結構分析 根據該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制程度和產品差別，行業(yè)基本上可分為四種市場結構：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。 1．完全競爭 完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結構。其特點是： (1)生產者眾多，各種生產資料可以完全流動。 (2)產品不論是有形或無形的，都是同質的、無差別的。 (3)沒有一個企業(yè)能夠影響產品的價格，企業(yè)永遠是價格的接受者而不是價格的制定者。 (4)企業(yè)的盈利基本上由市場對產品的需求來決定。 (5)生產者可自由進入或退出這個市場。 (6)市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產者和消費者對市場情況非常了解。

53、 2．壟斷競爭 壟斷競爭型市場是指既有壟斷又有競爭的市場結構。其特點是： (1)生產者眾多，各種生產資料可以流動。 (2)生產的產品同種但不同質，即產品之間存在著差異。產品的差異性是指各種產品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別。 (3)由于產品差異性的存在，生產者可以樹立自己產品的信譽，從而對其產品的價格有一定的控制能力。 3．寡頭壟斷 寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產者在某種產品的生產中占據很大市場份額，從而控制了這個行業(yè)的供給的市場結構。 4．完全壟斷 完全壟斷型市場是指獨家企業(yè)生產某種特質產品的情形，即整個行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市

54、場結構。完全壟斷可分為兩種類型：①政府完全壟斷；②私人完全壟斷。 完全壟斷型市場結構的特點是： (1)市場被獨家企業(yè)所控制，其他企業(yè)不可以或不可能進入該行業(yè)。 (2)產品沒有或缺少相近的替代品。 (3)壟斷者能夠根據市場的供需情況制訂理想的價格和產量，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大的利潤。 (4)壟斷者在制訂產品的價格與生產數(shù)量方面的自由性是有限度的，要受到有關反壟斷法和政府管制的約束。 在分析行業(yè)的市場結構時，通常會使用到行業(yè)集中度。行業(yè)集中度又稱行業(yè)集中率或市場集中度，是指某行業(yè)相關市場內前N家最大的企業(yè)所占市場份額的總和。行業(yè)集中度(CR)一般以某一行業(yè)排名前4

55、位的企業(yè)的銷售額占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4。CR4越大，說明這一行業(yè)的集中度越高，市場越趨向于壟斷；反之，集中度越低，市場越趨向于競爭。 【考點三】行業(yè)的競爭結構分析 一、產業(yè)價值鏈 價值鏈在經濟活動中是無處不在的，將企業(yè)價值鏈根據企業(yè)與相應供應方和需求方的關系，分別向其前、后延伸就形成了產業(yè)價值鏈。 二、行業(yè)競爭結構 邁克爾·波特認為，一個行業(yè)激烈競爭的局面源于其內存的競爭結構。一個行業(yè)內存在著五種基本競爭力量，即潛在入侵者、替代產品、供方、需方以及行業(yè)內現(xiàn)有競爭者。 【考點四】經濟周期與行業(yè)分析 一、增長型行業(yè) 增長型行業(yè)的運行狀態(tài)與經濟活動總水平的周期及其

56、振幅并不緊密相關。 二、周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運行狀態(tài)與經濟周期緊密相關。當經濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業(yè)也相應衰落，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經濟的周期性。 三、防守型行業(yè) 防守型行業(yè)的經營狀況在經濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。 【考點五】行業(yè)生命周期分析 一般來說，行業(yè)生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。 1．幼稚期 一個行業(yè)的萌芽和形成，最基本和最重要的條件是人們的物質文化需求。社會的物質文化需要是行業(yè)經濟活動的最基本動力。 2．成長期 行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產。成長能力主要體現(xiàn)在生產能力

57、和規(guī)模的擴張、區(qū)域的橫向滲透能力以及自身組織結構的變革能力。 3．成熟期 行業(yè)成熟表現(xiàn)在四個方面： (1)產品的成熟。 (2)技術上的成熟。 (3)生產工藝的成熟。 (4)產業(yè)組織上的成熟。 4．衰退期 行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經濟新陳代謝的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕對衰退和相對衰退。 【考點六】行業(yè)景氣分析 一、行業(yè)景氣的基本內涵 當行業(yè)處于不同的周期節(jié)點時呈現(xiàn)不同的市場景象，稱之為行業(yè)景氣。 二、行業(yè)景氣指數(shù) 行業(yè)景氣指數(shù)是將能綜合反映行業(yè)的各種指標進行加權編制而成的能夠反映行業(yè)變動趨勢的一種綜合指數(shù)。 三、影響行業(yè)景氣的

58、幾個重要因素 (1)需求。 (2)供應。 (3)產業(yè)政策。 (4)價格。 【考點七】影響行業(yè)興衰的主要因素 一個行業(yè)的興衰會受到技術進步、產業(yè)政策、產業(yè)組織創(chuàng)新、社會習慣改變和經濟全球化等因素的影響而發(fā)生變化。 【考點八】行業(yè)分析的方法 一、歷史資料研究法 歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據這些信息去描述、分析和解釋過去的過程；同時，揭示當前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預測。 二、調查研究法 調查研究法是一項非常古老的研究技術，也是科學研究中一種常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調查研究的方法。它一般通過抽樣

59、調查、實地調研、深度訪談等形式，通過對調查對象的問卷調查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進行研究。 三、歸納與演繹法 歸納法是從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預期的模式到觀察檢驗預期的模式是否確實存在。 四、比較研究法 在進行行業(yè)分析的時候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。 五、數(shù)理統(tǒng)計法 數(shù)理統(tǒng)計和計量經濟學的理論和方法將會越來越多地應用到行業(yè)分析中來。最常用的有相關分析、一元線性回歸和時間數(shù)列。 【考點一】公司與上市公司的含義 從經濟學角度來看，所謂公司，是指依法設立的從

60、事經濟活動并以營利為目的的企業(yè)法人。 根據《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。 【考點二】公司基本分析 一、公司行業(yè)地位分析 行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)中的競爭地位，如是否為領導企業(yè)，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優(yōu)勢等。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標是產品的市場占有率。 二、公司經濟區(qū)位分析 具體來講，可以通過以下幾個方面進行上市公司的區(qū)位分析： 1．區(qū)位內的自然條件與基礎條件。 2．區(qū)位內政府的產業(yè)政策。 3．區(qū)位內的經濟特色。 三、公司產品競爭能力分析 1．成本優(yōu)勢 成本優(yōu)勢是指公司的產品依靠

61、低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。 2．技術優(yōu)勢 技術優(yōu)勢是指公司擁有的比同行業(yè)其他競爭對手更強的技術實力及其研究與開發(fā)新產品的能力。 3．質量優(yōu)勢 質量優(yōu)勢是指公司的產品以高于其他公司同類產品的質量贏得市場，從而取得競爭優(yōu)勢。 4．產品的市場占有情況 產品的市場占有情況在衡量公司產品競爭力方面占有重要地位。 5．產品的品牌戰(zhàn)略 品牌是一個商品名稱和商標的總稱，可以用來辨別一個賣者或賣者集團的貨物或勞務，以便同競爭者的產品相區(qū)別。 四、公司經營能力分析 1．公司法人治理結構 健全的公司法人治理機制至少體現(xiàn)在以下七個方面： (1)規(guī)范的股權結構。 (2)有效的股東

62、大會制度。 (3)董事會權力的合理界定與約束。 (4)完善的獨立董事制度。 (5)監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責任。 (6)優(yōu)秀的職業(yè)經理層。 (7)相關利益者的共同治理。 2．公司經理層的素質 企業(yè)的經理人員應該具備如下素質：一是從事管理工作的愿望，二是專業(yè)技術能力，三是良好的道德品質修養(yǎng)，四是人際關系協(xié)調能力。 3．公司從業(yè)人員素質和創(chuàng)新能力 公司業(yè)務人員應該具有如下的素質：專業(yè)技術能力、對企業(yè)的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創(chuàng)薪能力等。 五、公司盈利能力和公司成長性分析 1．公司盈利預測 對公司盈利進行預測，是判斷公司估值水平及投資價值的重要基礎。盈利預測是建立在對公司深

63、入了解和判斷之上的，通過對公司基本面進行分析，進而對公司的預測作出假設。 2．公司經營戰(zhàn)略分析 經營戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的市場變化與嚴峻挑戰(zhàn)，為求得長期．生存和不斷發(fā)展而進行的總體性謀劃。它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的集中體現(xiàn)，是企業(yè)經營范圍的科學規(guī)定，也是制定規(guī)劃的基礎。 3．公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析 公司規(guī)模變動特征和擴張潛力一般與其所處的行業(yè)發(fā)展階段、市場結構、經營戰(zhàn)略密切相關，它從微觀方面具體考察公司的成長性。 六、公司償債能力分析 公司償債能力分析通常包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。 【考點三】公司財務分析 一、公司主要的財務報表 1．資產負債表 資產負債表是反映

64、企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表，它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務和所有者對凈資產的要求權。 2．利潤表 利潤表是反映企業(yè)一定期間生產經營成果的會計報表，表明企業(yè)運用所擁有的資產進行獲利的能力。 3．現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，彌補了因使用權責發(fā)生制概念編制資產負債表和利潤表而產生的不足。 4．所有者權益變動表 所有者權益變動表(又稱股東權益變動表)是反映公司本期(年度或中期)內截至期末所有者權各組成部分變動情況的報表。 二、公司財務報表分析的目的與方法 1．主要目的 (1)公司的經理人員。通過分析財務報表判斷公

65、司的現(xiàn)狀、可能存在的問題，以便進一步改善經營管理。 (2)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者。主要關心公司的財務狀況、盈利能力。 (3)公司的債權人。主要關心自己的債權能否收回。 (4)公司雇員與供應商。公司雇員評估企業(yè)的穩(wěn)定性和盈利能力，關心企業(yè)是否有能力提供報酬和養(yǎng)老金。供應商評估企業(yè)是否有能力如期支付到期貸款。 2．分析方法與原則 (1)財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。 (2)財務報表分析的原則 ①堅持全面原則。 ②堅持考慮個性原則。 三、公司財務比率分析 1．變現(xiàn)能力分析 (1)流動比率。流動比率是流動資產與流動負債的比值。其計算公式為： (2)

66、速動比率。速動比率是從流動資產中扣除存貨部分，與流動負債的比值。速動比率的計算公式為： 2．營運能力分析 資產管理比率通常又稱為運營效率比率，主要包括存貨周轉率(存貨周轉天數(shù))、應收賬款周轉天數(shù)(應收賬款周轉率)、流動資產周轉率和總資產周轉率等。 3．長期償債能力分析 長期償債能力是指公司償付到期長期債務的能力，通常以反映債務與資產、凈資產的關系的負債比率來衡量。負債比率主要包括：資產負債率、產權比率、有形資產凈值債務率、已獲利息倍數(shù)、長期債務與營運資金比率等。 4．盈利能力分析 反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、資產凈利率、凈資產收益率等。 5．投資收益分析 (1)每股收益。每股收益是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。 (2)市盈率。市盈率是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。其計算公式為： (3)股利支付率。股利支付率是普通股每股股利與每股收益的百分比。其計算公式為： (4)每股凈資產。每股凈資產是年末凈資產(即年末股東權益)與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股收益。用公式表示