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1、 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)Southwestern University of Finance and Economics2012 屆投資銀行學(xué)期末論文 論文題目： 國(guó)外投資銀行發(fā)展模式 學(xué)生姓名： 海沙孟江 趙鵬 邱野 翟金鵬 唐暢 任梟桀 郭澤 所在學(xué)院： 財(cái)稅學(xué)院 專 業(yè)： 投資學(xué) 指導(dǎo)教師： 盧嵐 成 績(jī)： 2014 年 12月摘要：本文介紹了國(guó)外投資銀行的類型，國(guó)外投資銀行按照結(jié)構(gòu)類型劃分，主要可以分為獨(dú)立發(fā)展模式與綜合型模式，依據(jù)業(yè)務(wù)聯(lián)系的緊密程度，綜合型模式又可以進(jìn)一步劃分為全能銀行附屬模式與金融控股公司模式。通過(guò)分析各個(gè)類型的經(jīng)營(yíng)模式與發(fā)展歷程，對(duì)比各自優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，加深對(duì)國(guó)外投資銀行的認(rèn)識(shí)

2、。關(guān)鍵詞：投資銀行 獨(dú)立發(fā)展 綜合型模式1、 投資銀行類型（1）分離型模式（獨(dú)立發(fā)展） 分離型模式是指投資銀行與商業(yè)銀行在組織體制、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等方面相互分離，不得混合的管理與發(fā)展模式。 （2）綜合型模式綜合型模式是指一家金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)，相互之間在業(yè)務(wù)上并沒(méi)有法律上的限制。綜合型模型又包含：全能銀行附屬、金融控股公司關(guān)系型發(fā)展模式。全能銀行附屬發(fā)展模式在這種模式下，投資銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系最為緊密，前者是作為后者的一個(gè)業(yè)務(wù)部門而存在不是一個(gè)自負(fù)盈虧的法人實(shí)體，其最終決策權(quán)屬于銀行。德國(guó)“全能銀行”模式下的投資銀行業(yè)務(wù)就是這種模式金融控股公司關(guān)系型發(fā)展模式 在此模式下

3、，投資銀行和商業(yè)銀行同屬于某一金融控股公司，二者是一種兄弟式的合作伙伴關(guān)系雖然保持著一定距離，但業(yè)務(wù)上的相互支持較第二種模式緊密了許多。因此，該模式本質(zhì)上是一種介于前面兩種模式之間的模式。2、 獨(dú)立發(fā)展模式美國(guó)獨(dú)立投行模式始于1933年格拉斯斯蒂格爾法確定的分業(yè)模式。該法案確立了美國(guó)商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，以防止商業(yè)銀行過(guò)度參與比存貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高的投行業(yè)務(wù)，確保銀行系統(tǒng)的安全。根據(jù)該法案，摩根銀行分為專門從事投行業(yè)務(wù)的摩根斯坦利和專門從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的J.P摩根。其他銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營(yíng)方向，如花旗銀行成為專門的商業(yè)銀行，而所羅門兄弟、高盛等則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)，美國(guó)獨(dú)立投

4、行框架初步形成。這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國(guó)的高盛公司、美林公司、摩根史丹利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國(guó)的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長(zhǎng)的專業(yè)方向。1975 年傭金自由化改革加劇了行業(yè)的變化。1933-1975 年間，美國(guó)投行主要從事傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)， 業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)不大。1975 年傭金自由化使得競(jìng)爭(zhēng)激烈，投行不得不通過(guò)新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品開(kāi)拓業(yè)務(wù)，行業(yè)收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大變化：傳統(tǒng)的傭金、證券承銷收入比重大幅下降，交易和投資收益明顯增加，特別是隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多元化，

5、不能歸于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范疇的其他業(yè)務(wù)收入比重從1973 年約10%的比重上升到2007 年的62%（見(jiàn)表1）。伴隨著投行業(yè)務(wù)的拓展及收益的增加， 獨(dú)立投行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。從上世紀(jì)80 年代到此次美國(guó)金融危機(jī)，每輪市場(chǎng)波動(dòng)中，都有某些業(yè)務(wù)發(fā)展較快，風(fēng)險(xiǎn)控制措施沒(méi)有跟上的投行倒閉（見(jiàn)表2）。（一）、獨(dú)立發(fā)展模式優(yōu)勢(shì)：世界上沒(méi)有包治百病的良藥，混業(yè)經(jīng)營(yíng)一定會(huì)帶來(lái)新的監(jiān)管問(wèn)題和利益沖突。市場(chǎng)永遠(yuǎn)需要專業(yè)的投行服務(wù)。不可否認(rèn)，未來(lái)的全球大型金融機(jī)構(gòu)將更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理和突發(fā)金融事件防范，但是，只要世界上還有資本市場(chǎng)，還有資本和權(quán)益的有序轉(zhuǎn)換，投行業(yè)務(wù)就永遠(yuǎn)不會(huì)消亡。一流的獨(dú)立投行永遠(yuǎn)具有價(jià)值。綜觀這場(chǎng)歷時(shí)

6、一年的次債危機(jī)，通過(guò)物超所值的低價(jià)收購(gòu)成為亂世英雄的機(jī)構(gòu)包括摩根大通（收購(gòu)貝爾斯登）、美洲銀行（收購(gòu)美林證券）、伯克夏哈撒韋（投資高盛）、巴克萊（收購(gòu)雷曼兄弟部分業(yè)務(wù)）、野村證券（收購(gòu)雷曼兄弟部分業(yè)務(wù)）、三菱UFJ集團(tuán)（投資摩根斯坦利），其中三家美國(guó)機(jī)構(gòu)，一家歐洲銀行，兩家日本機(jī)構(gòu)。（2） 、獨(dú)立發(fā)展模式劣勢(shì)：過(guò)高的杠桿率使得自有資本明顯不足,投行的資產(chǎn)以可交易的證券資產(chǎn)為主，按照Basel II的標(biāo)準(zhǔn)，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重遠(yuǎn)低于銀行貸款，同樣資本可以 支持的投行證券資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于銀行信貸資產(chǎn)。投行與銀行這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的差異， 使得按照資產(chǎn)/資本計(jì)算，投行的杠桿率普遍高于銀行（見(jiàn)圖1）。缺乏應(yīng)對(duì)

7、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。危機(jī)時(shí)刻， 投行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)渠道形成了巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)方面，市場(chǎng)萎縮， 可交易證券特別是估值復(fù)雜的CDO 和MBS 等無(wú)法變現(xiàn)， 客戶也因類似原因無(wú)法償還投行融資融券的款項(xiàng)，投行難以通過(guò)資產(chǎn)方獲取流動(dòng)性；負(fù)債方面，市場(chǎng)缺乏信心，無(wú)法正常發(fā)行商業(yè)票據(jù)，銀行也因懼怕風(fēng)險(xiǎn)不愿繼續(xù)貸款， 甚至因抵押物價(jià)值縮水需要投行追加抵押物， 客戶也因規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提取大量證券和資金轉(zhuǎn)移到其他金融機(jī)構(gòu)。從雷曼兄弟信用違約互換（CDS）的價(jià)格來(lái)看， 在2008 年3 月份流動(dòng)性支持機(jī)制推出初期，效果明顯，CDS 價(jià)格出現(xiàn)明顯下降，但隨后逐步上升，到9 月份，CDS 價(jià)格甚至高于貝

8、爾斯登被收購(gòu)時(shí)的價(jià)格（見(jiàn)圖2）。監(jiān)管存在明顯的缺失和不足作為投行和證券市場(chǎng)的監(jiān)管者，SEC 過(guò)度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)主體的自我約束，導(dǎo)致監(jiān)管力度不足。一是對(duì)投行凈資本和杠桿率的控制不力，SEC 在1975 年曾規(guī)定，投行持有的不同金融資產(chǎn)，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況設(shè)置一定的價(jià)值折扣（Haircut），據(jù)此計(jì)算投行的凈資本，并且負(fù)債/凈資本12，這一規(guī)定限制了投行杠桿率的放大。但2004 年，自愿監(jiān)管計(jì)劃允許五大投行執(zhí)行Basel II 的內(nèi)部評(píng)級(jí)法， 并取消了上述杠桿倍數(shù)的限制。這樣對(duì)資本要求的計(jì)算主要依賴投行自己的模型，而這些模型的計(jì)算主要基于歷史數(shù)據(jù)，很難應(yīng)付突發(fā)事件和市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。此次危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投行大量持

9、有投資級(jí)的CDO 和MBS 被迅速降級(jí)， 導(dǎo)致資本不足，杠桿率急升。二是對(duì)投行信息披露的要求有盲點(diǎn)。SEC 雖然要求投行在財(cái)務(wù)報(bào)表中盡可能地公布和披露重要信息，對(duì)于龐大的場(chǎng)外交易（OTC）卻無(wú)明確要求。場(chǎng)外交易所涉及的金融產(chǎn)品（主要是金融衍生品，包括房產(chǎn)抵押和資產(chǎn)抵押債券）種類較多，定價(jià)非常復(fù)雜，加上投行本身不愿主動(dòng)透露其持倉(cāng)和交易情況， 市場(chǎng)對(duì)投行的真正風(fēng)險(xiǎn)狀況并不清楚。例如，雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)，其交易簿上僅利率互換合同（IRS）就達(dá)200 多萬(wàn)條。因此，投行交易方面的不透明，也是造成其風(fēng)險(xiǎn)太大，監(jiān)管失敗的重要原因。3、 全能銀行附屬全能銀行是一種銀行類型，它不僅經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，而且還經(jīng)營(yíng)證券、保

10、險(xiǎn)、金融衍生業(yè)務(wù)以及其他新興金融業(yè)務(wù)，有的還能持有非金融企業(yè)的股權(quán)。廣義的全能銀行等于商業(yè)銀行加投資銀行加保險(xiǎn)公司再加非金融企業(yè)股東。在這種模式下，投資銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系最為緊密，前者是作為后者的一個(gè)業(yè)務(wù)部門而存在不是一個(gè)自負(fù)盈虧的法人實(shí)體，其最終決策權(quán)屬于銀行。我們大家都知道，西方國(guó)家近百年的金融沿革史，實(shí)際上就是一個(gè)由混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向分業(yè)經(jīng)營(yíng), 然后又回歸到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的這樣一個(gè)分合過(guò)程?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)模式最早起源丁 19世紀(jì)末的德國(guó)、荷蘭、盧森堡等國(guó) 家，其中尤以德國(guó)為典型代表。目前國(guó)際上流行的關(guān)于全能銀行的定義主要有三種,第一種含義:全能銀行=商業(yè)銀行+投資銀行;第二種含義:全能銀行=商業(yè)銀行+投

11、資銀行+保險(xiǎn)公司;第三種含義:全能銀行=商業(yè)銀行+投資銀行+保險(xiǎn)公司+非金融公司股東?，F(xiàn)在最常用的且普遍認(rèn)同的定義是第二種。因此,德國(guó)的全能銀行制度是第三種,即持有非金融企業(yè)股份,同時(shí)與非金融業(yè)交叉持股。因而也是最徹底的全能銀行制度德國(guó)的全能銀行一方面可以直接買賣企業(yè)股票,對(duì)于許多大企業(yè)股權(quán)控制在25%以上,從而成為企業(yè)的大股東。另一方面企業(yè)和銀行之間可以交叉持股。如德意志銀行控股奔馳公司25%以上的股份。其他股權(quán)超過(guò)25%的大型企業(yè)還有卡爾塔百貨公司、菲利普!赫爾茨曼建筑公司、霍爾登百貨公司、哈巴克勞伊德建筑公司、威斯特伐倫聯(lián)合電氣公司等。而以德意志銀行為核心的財(cái)團(tuán),控制了德國(guó)的電氣、鋼鐵、

12、機(jī)器制造業(yè)等部門,主要包括西門子公司、曼奈斯曼、克呂克內(nèi)、赫斯等企業(yè)?？梢?jiàn),德國(guó)的全能銀行不僅控制了德國(guó)的建筑業(yè)與商業(yè),而且控制了電氣、鋼鐵、機(jī)器制造等重要行業(yè)的重大企業(yè),使銀行業(yè)幾乎遍布了所有的行業(yè)。德意志銀行在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)展已有超過(guò)136年的歷史。2005年德意志銀行持有華夏銀行7%股份,2007年6月聯(lián)手推出華夏銀行信用卡。德意志銀行在中國(guó)擁有QFII投資資格,獲準(zhǔn)購(gòu)買中國(guó)大陸境內(nèi)的股票。過(guò)去數(shù)年,德意志銀行一直是國(guó)內(nèi)大型企業(yè)海外上市的主要承銷商,包括中國(guó)工商銀行(219億美元)、阿里巴巴(15億美元)、中國(guó)神華能源(339億美元)和中國(guó)人壽(34億美元)。與美、英、日三國(guó)相比，德國(guó)的

13、金融經(jīng)營(yíng)模式具有獨(dú)特的特征：第一，商業(yè)銀行的“全能化”或“綜合化”，即商業(yè)銀行沒(méi) 有業(yè)務(wù)范圍的限制而可以全面地經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)，如經(jīng)營(yíng)存放款、貼現(xiàn)、證 券買賣、擔(dān)保、投資信托、租賃儲(chǔ)蓄等全方位商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。第二， 從來(lái)就沒(méi)有獨(dú)立的投資銀行，證券市場(chǎng)相對(duì)落后。第三，銀行與工商企業(yè)的關(guān) 系十分密切，甚至對(duì)其具有壓倒性的影響力?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)模式是當(dāng)今國(guó)際上金融 機(jī)構(gòu)采用最為普遍的、可為社會(huì)提供全方位、綜合性金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式。當(dāng) 前國(guó)際上主要的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式可分為全能銀行型和金融控股公司型這兩種。 前者以德國(guó)為代表，銀行的經(jīng)營(yíng)范圍包括了存貸款、信托、投資、證券、保險(xiǎn) 等一切與資金融通有關(guān)的業(yè)

14、務(wù)。后者則以美國(guó)為首，即成立一個(gè)金融控股公司 來(lái)對(duì)商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)滲透并對(duì)它們有決策權(quán)，下屬各 類金融機(jī)構(gòu)則在法律上相對(duì)獨(dú)立?，F(xiàn)代美國(guó)金融制度的形成經(jīng)歷了 “混業(yè)經(jīng)營(yíng) 分業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的歷史演變過(guò)程。相對(duì)美國(guó)而言，德國(guó)金融制度 最大的特點(diǎn)就是長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度。4、 金融控股公司關(guān)系型發(fā)展模式（1）金融控股公司定義：依據(jù)由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)三大國(guó)際監(jiān)管組織支持設(shè)立的金融集團(tuán)聯(lián)合論壇，1999年發(fā)布的對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則中的定義，金融控股集團(tuán)集團(tuán)公司是指“在同一控制權(quán)下，完全或者主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金

15、融行業(yè)大規(guī)模地提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司”。（2）核心競(jìng)爭(zhēng)力分析金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)能力是金融控股公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)是為了確保本企業(yè)的產(chǎn)品能夠滿足現(xiàn)時(shí)代消費(fèi)者的要求,能夠體現(xiàn)出時(shí)代性,并區(qū)別出和其他企業(yè)產(chǎn)品的差異性。金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的壁壘設(shè)計(jì)：金融產(chǎn)品歸根結(jié)底,是種服務(wù)性的信息產(chǎn)品,為了能讓其消費(fèi)購(gòu)買者能夠有所了解,需要金融公司對(duì)產(chǎn)品做出比較詳細(xì)的解釋。所以,金融產(chǎn)品的復(fù)制成本通常很低,任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的金融產(chǎn)品一旦卜市都可能很快的為其競(jìng)爭(zhēng)者所借鑒。所以金融機(jī)構(gòu)會(huì)加快創(chuàng)新的速度來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。如果是單一的金融企業(yè),由于產(chǎn)品的復(fù)制成本低,其產(chǎn)品的模仿度高,只能是分割出一塊市場(chǎng)份額而生存

16、,而且時(shí)時(shí)刻刻面臨著客戶由于選擇范圍廣而流失的風(fēng)險(xiǎn)。而金融公司的子公司擁有不同的金融牌照,而且在各自的領(lǐng)域相對(duì)熟悉和專業(yè),這種合法合規(guī)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),是產(chǎn)品質(zhì)量的好的保證。一旦客戶某些較特殊的需要被滿足后,他又發(fā)現(xiàn)他的其他金融需求可以在金融控股公司豐富的產(chǎn)品線前得以實(shí)現(xiàn)后,往往會(huì)產(chǎn)生“路徑依賴”。而這對(duì)金融控股公司避免客戶流失,提高客戶的忠誠(chéng)度大有裨益;另外,由于綜合經(jīng)營(yíng)將部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手排除于市場(chǎng)之外,金融控股公司可以憑借其雄厚的實(shí)力占據(jù)主要的市場(chǎng)份額,而在壟斷競(jìng)爭(zhēng)或完全壟斷情況下,金融控股公司將獲得比完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)高得多的利潤(rùn)。（3） 優(yōu)劣勢(shì)分析1、金融控股公司的信息優(yōu)勢(shì)金融機(jī)構(gòu)一項(xiàng)重要的功能就是收

17、集、整理、分析和處理各種類型的信息，從中挑選出可以為之服務(wù)的對(duì)象。由于金融控股公司擁有眾多的金融子公司,所以它可以比專業(yè)化銀行更快了解到各種信息并做出反應(yīng),提供更全面更合適的金融產(chǎn)品。在這一點(diǎn)仁,金融控股公司具有明顯的信息經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。2、金融控股公司的服務(wù)內(nèi)涵在企業(yè)創(chuàng)立的早期階段,由于缺乏市場(chǎng)認(rèn)知度,企業(yè)往往嚴(yán)重依賴于創(chuàng)立者提供的股本金和留存利潤(rùn)。而當(dāng)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入成長(zhǎng)階段時(shí),企業(yè)發(fā)展所需的資金大部分是銀行貸款。在企業(yè)的繁榮階段,企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到成熟,并在市場(chǎng)上樹(shù)立起品牌美譽(yù)度,為了做大做強(qiáng),其資金需求的重心己經(jīng)轉(zhuǎn)移到在資本市場(chǎng)上籌集資金。在此過(guò)程中,金融控股公司就可以在早期為其提供天使投資,在

18、中期為其提供貸款,在其成長(zhǎng)和成熟期提供投資銀行服務(wù),并在此過(guò)程中提供保險(xiǎn)服務(wù)來(lái)滿足企業(yè)客戶在各個(gè)發(fā)展階段對(duì)資金的需求。這種在企業(yè)發(fā)展的不同階段來(lái)提供性質(zhì)不同的金融產(chǎn)品和服務(wù),就是金融控股公司的服務(wù)內(nèi)涵。3、金融控股公司的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析金融控股公司的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)?！耙?guī)模經(jīng)濟(jì)”是指:在某種特定產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時(shí),由于平均成本的降低而帶來(lái)額外的經(jīng)濟(jì)效益?！胺秶?jīng)濟(jì)”是指:在同一組織內(nèi),由J飛經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大使成本降低,而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益,也就是當(dāng)金融控股公司提供特定金融服務(wù)組合的成本低于通過(guò)多家專業(yè)機(jī)構(gòu)提供同樣種類服務(wù)的成本之和時(shí),所表現(xiàn)的效益?！皡f(xié)同效應(yīng)”是指

19、:”金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)后,總體效應(yīng)要大于兩個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)效應(yīng)的算術(shù)和,即所謂的l+12。而當(dāng)金融控股公司的子公司朝著提高客戶滿意度、提升集團(tuán)公司效益的口標(biāo)共同努力時(shí),就可以獲得很強(qiáng)的協(xié)同效益。4、金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)分散金融機(jī)構(gòu)所從事的是一種具有高度風(fēng)險(xiǎn)性的行業(yè),不同金融子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)又各不相同,一般而言,期貨和證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最高,而保險(xiǎn)、銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較低。金融控股公司通過(guò)把許多金融子公司納入公司的營(yíng)業(yè)范圍內(nèi),在其子公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并不完全相關(guān)時(shí),金融控股公司就可以通過(guò)合理的投資組合實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散。例如：金控公司將資產(chǎn)密集型業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、收費(fèi)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等結(jié)合在一起,就可以比單一業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)獲得更穩(wěn)定的現(xiàn)金流,實(shí)現(xiàn)不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。而穩(wěn)定的利潤(rùn)收入還可以使金融機(jī)構(gòu)減少?gòu)氖嘛L(fēng)險(xiǎn)較大的投資行為。