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1、財務(wù)管理教材編寫組2011.8第第3 3章章 企業(yè)財務(wù)分析企業(yè)財務(wù)分析巴菲特曾經(jīng)說過的一句話：“如果想在球場獲勝，請盯住球場而不是記分牌”，放在股市上也是同樣的道理。如果想在股市長期賺錢，請盯住上市公司本身而不是股價的表現(xiàn)。多年來我們都會發(fā)現(xiàn)，那些業(yè)績造假的公司不管短期股價表現(xiàn)如何，最后都會成為投資者輸?shù)舸蠊P財富的銷金窟。綠大地（002200）自2009年就開始瘋狂的業(yè)績造假，公司在2008年苗木被凍壞的情況下不僅沒有通過年報計提巨額損失，反而虛構(gòu)收入和盈利蒙騙投資者。如果細心一點的投資者在進行投資之前能夠仔細閱讀一下公司年報，怎么會遭受股價暴跌7成的厄運？從另一角度來看，經(jīng)過市場三年半的調(diào)整

2、，很多上市公司的盈利水平隨著經(jīng)濟復(fù)蘇開始提高，但市場卻沒有任何反應(yīng)，股價還在底部匍匐，我們卻可以通過公司毛利率和收入的變化發(fā)現(xiàn)先機。通過上市公司財務(wù)分析去發(fā)現(xiàn)一些市場不能通過股價異動發(fā)現(xiàn)的東西，可以了解和掌握公司盈利的真實情況和未來變化的趨勢，也可以衡量一些所謂的績優(yōu)公司是否是真實可靠，且能長期保持成長優(yōu)勢。理解企業(yè)財務(wù)分析的概念熟悉企業(yè)財務(wù)分析的步驟和方法掌握財務(wù)比率分析掌握財務(wù)綜合分析3.1 企業(yè)財務(wù)分析概述3.1.1 財務(wù)分析的意義3.1.2 財務(wù)分析的步驟和方法3.3 3.3 綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析3.3.1 杜邦財務(wù)分析體系3.3.2 沃爾評分法3.2 財務(wù)指標分析財務(wù)指標分析3.

3、2.1 償債能力指標3.2.2 營運能力3.2.3盈利能力3.2.4發(fā)展能力3.2.4 市價比率財務(wù)分析財務(wù)分析的目的的目的實現(xiàn)理財目的重要手段標科學(xué)決策的重要前提評價財務(wù)狀況、狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的重要金流量的重要依據(jù)依據(jù)3.1.1 財務(wù)分析的意義財務(wù)分析的意義1.財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的目的財務(wù)分析財務(wù)分析信息的使信息的使用者用者債權(quán)人供應(yīng)商經(jīng)營者注冊會計師政府投資者2.財務(wù)分析信息的使用者財務(wù)分析信息的使用者財務(wù)分財務(wù)分析的內(nèi)析的內(nèi)容容營運能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析償債能力分析3.3.財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容四者相輔相承，其中:償債能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證營

4、運能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)盈利能力是上述兩者共同作用的結(jié)果，同時也對兩者起著推動作用發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力3.3.財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容3.1.2 財務(wù)分析的步驟和方法財務(wù)分析的步驟和方法1財務(wù)分析的步驟財務(wù)分析的步驟（1）明確分析的目標；（2）收集有關(guān)的數(shù)據(jù)資料；（3）根據(jù)分析目的把整體的各部分分列，給予適當組織，使之符合需要；（4）深入研究各個部分的特殊本質(zhì)；（5）進一步研究各個部分的聯(lián)系；（6）解釋結(jié)果，提供決策有用的信息。2財務(wù)分析的方法財務(wù)分析的方法（1）水平分析法水平分析法，是將反映企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息與反映企業(yè)前期或歷史某一時期財

5、務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息進行對比，研究企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況的發(fā)展變動情況的一種財務(wù)分析方法。1）絕對值變動。2）增減變動率。3）變動比率值。期同項指標實際數(shù)期某項指標實際數(shù)基絕對值變動數(shù)量分析%100%基期實際數(shù)量絕對值變動數(shù)量）變動率（基期實際數(shù)值分析期實際數(shù)值變動比率值（2）垂直分析法垂直分析法是通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報表中的項目與總體關(guān)系情況及其變動情況。會計報表經(jīng)過垂直分析處理后，通常稱為同度量報表，或稱為總體結(jié)構(gòu)報表。如同度量資產(chǎn)負債表、同度量利潤表、同度量成本表等。一般步驟是：1）確定報表中各項目占總額的比重或百分比。2）通過各項目的比重，分析各

6、項目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般項目比重越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。3）將分析期各項目的比重與前期同項目比重進行對比，研究各項目的比重變動情況。也可以將本企業(yè)報告期項目比重與同類型企業(yè)的可比項目比重對比，找出問題（1）計算趨勢比率或指數(shù)。2）評價和判斷企業(yè)各項指標的變動趨勢和合理性。3）預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。3）趨勢分析法）趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的分析資料，趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的分析資料，運用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項目變動趨勢的一運用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項目變動趨勢的一種分析方法。種分析方法。20102009200820072006銷售額（萬元

7、）銷售額（萬元）17 03413 30511 55010 63110 600凈利潤（萬元）凈利潤（萬元）1 3971 178374332923每股收益（元）每股收益（元）4.313.521.100.972.54每股股利（元）每股股利（元）1.901.711.631.621.6020102009200820072006銷售額（銷售額（%）160.7125.5109.0100.3100.0凈利潤（凈利潤（%）151.4127.640.536.0100.0每股收益（每股收益（%）169.7138.643.338.2100.0每股股利（每股股利（%）118.8106.8101.9101.3100.0【

8、例例3-1】某企業(yè)某企業(yè)2006-2010年有關(guān)資料見表年有關(guān)資料見表3-1。表表3-1 財務(wù)指標表財務(wù)指標表表表3-2 趨勢分析表趨勢分析表該企業(yè)的銷售額和每股股利在逐年增長，特別是09年和10年增長較快；每股收益在07年和08年有所下降，09年和10年的盈利狀況有所下降，09年和10年有較長幅度增長。從總體狀況來看，企業(yè)自06年以來，07年和08年盈利狀況有所下降，09年和10年各項指標完成情況都比較好。企業(yè)幾年來的發(fā)展趨勢說明，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況不斷改善，如果這個趨勢能保持下去，今后的狀況也會較好。（4）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法

9、，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種技術(shù)方法，是經(jīng)濟活動分析中最重要方法之一，可分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至將它與因素分析法看成同一概念。連環(huán)替代法的名稱是由其分析程序的特點決定的。【例】某企業(yè)2010年3月某種材料費用的實際數(shù)是6720元，而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個分析它們對材料費用總額的影響程度。項目項目單位單位計劃數(shù)計劃數(shù)實際數(shù)實際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量件件12014020

10、材料單耗材料單耗千克千克/件件981材料單價材料單價元元/千克千克561材料費用材料費用元元5，4006，7201，320根據(jù)連環(huán)替代法的程序和上述材料費用的因素分解式，可以得出：實際指標體系：140866，720元計劃指標體系：120955，400元分析對象：6，7205，4001，320元計劃指標：12095=5，400（元）1第一次替代：140956，300（元）2第二次替代：140855，600（元）3第三次替代：140866，720（元）（實際數(shù)）4在此基礎(chǔ)上，按照第三步驟的做法進行連環(huán)順序替代，并計算每次替代后的結(jié)果：根據(jù)第四步驟，確定各因素變動的影響程度分析：216，3005，4

11、00900（元）產(chǎn)量增加的影響325，6006，300700（元）材料節(jié)約的影響436，7205，6001，120（元）價格提高的影響最后檢驗結(jié)果900700+1，1201，320（元）全部因素的影響2）差額計算法差額計算法作為連環(huán)替代法的簡化形式，其因素分析的原理與連環(huán)替代法是相同的。區(qū)別只是在于分析程序上，差額計算計算法比連環(huán)替代法簡單，即它可以直接利用各影響因素的實際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變的假定條件下，計算各因素對分析指標的影響程度?；蛘哒f差額計算法就是將連環(huán)替代法的第三步驟和第四步驟合并為一個步驟進行?？偨Y(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標包括償債能力指標、營運能力指標、

12、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。在對上市公司的價值評價中，常使用市價比率指標。先列出中石化2010年有關(guān)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。3.2.1 償債能力指標償債能力指標1.短期償債能力短期償債能力短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。衡量指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（1）流動比率2009年：2010年：年：623.0864303422189，流動比率766.0627325450249，流動比率一般認為2：1的比率比較適宜。流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的。2009年：2010

13、年：一般認為，速動比率為1是安全標準。157.0864303695478643036143422189，速動比率285.062732590492627325546156450249，速動比率流動負債速動資產(chǎn)速動比率（3）現(xiàn)金比率2009年：2010年：%100年末流動負債年經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金比率546.0864303009166，現(xiàn)金比率526.0627325262171，現(xiàn)金比率長期償債能力分析，指企業(yè)償還長期負債的能力。指標主要有：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比率。（1）資產(chǎn)負債率%100資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)負債率2009年：2010年：該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力

14、越強。如果比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負擔重，企業(yè)資金實力不強，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。%64.184%100348480896886，資產(chǎn)負債率%98.184%100707532389985，資產(chǎn)負債率2009年：2010年：%100所有者權(quán)益總額負債總額產(chǎn)權(quán)比率%15.118%100548406348480，產(chǎn)權(quán)比率%68.117682452707532，產(chǎn)權(quán)比率該指標越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的杠桿效應(yīng)。利息費用所得稅費用利息費用凈利潤利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)2009年：2010年：91.1

15、2248756593，利息保障倍數(shù)923.158476025109，利息保障倍數(shù)（4）現(xiàn)金流量債務(wù)比率從表3-5、3-6中得出：%100債務(wù)總額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量債務(wù)比率%15.32%1007075322621712010%56.34%1002009348480009166，比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)，3.2.2 營運能力營運能力營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標所產(chǎn)生作用的大小。1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款年末數(shù)應(yīng)收

16、賬款年初數(shù)應(yīng)收賬款余額與折讓營業(yè)務(wù)收入銷售折扣主營業(yè)務(wù)收入凈額主3602從表3-4、3-5中得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率高低年）（次，年：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/91.542/592260934318291312010存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨年末數(shù)存貨年初數(shù)平均存貨年均存貨主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）3602從表3-4、3-5中得出：2010年：一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。年）（次），（，存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）/31.102/7271415461531315371營業(yè)收入凈額平均流動資產(chǎn)總額）流動資產(chǎn)

17、周轉(zhuǎn)期（天數(shù)平均流動資產(chǎn)總額營業(yè)收入凈額）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)360年）（次），（，數(shù)）年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/72.82/42218945024918291312010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能充分發(fā)揮效率。固定資產(chǎn)平均凈值營業(yè)收入凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年）（次），（，年：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/73.32/815484540182913120105總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：

18、2010年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/04.22/896886389985118291311營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率它是是營業(yè)利潤總額與營業(yè)收入凈額的比率%100營業(yè)收入凈額營業(yè)利潤總額營業(yè)利潤率%34.5%10018291311781022010，年營業(yè)利潤率從表3-5中得出：2010年%100成本費用總額利潤總額成本費用利潤率%66.5%10067153521011829131178102，成本費用利潤率%100平均資產(chǎn)總額利息支出）（利潤總額總資產(chǎn)報酬率%65.11%1002/8968869858476178102

19、，總資產(chǎn)報酬率平均資產(chǎn)總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。%100平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率%89.172/548406682.45284376），（，凈資產(chǎn)收益率一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效率越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。%100年初所有者權(quán)益所有者權(quán)益扣除客觀因素后的年末資本保值增值率從表3-4中得出：2010年該指標越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強。%35.111%10054840668

20、2452，資本保值增值率3.2.4發(fā)展能力發(fā)展能力發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。1.銷售增長率銷售增長率它是指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入增長額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。該指標是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標志，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提，世界500強就是主要以營業(yè)收入的多少進行排序。%100上年主營業(yè)務(wù)收入總額額本年主營業(yè)務(wù)收入增長銷售增長率2.資本積累率資本積累率該指標越高，表明發(fā)展的能力越大，如為負值，則表明企業(yè)資本收到侵蝕，所有者利益受到損害。%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長額資本積累率該指標越高，表明企業(yè)一

21、個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。%100年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長額總資產(chǎn)增長率該指標越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對擴大再生產(chǎn)的準備比較充足，發(fā)展的可能性比較大。%100平均固定資產(chǎn)原值平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)成新率1市盈率市盈率均數(shù)流通在外普通股加權(quán)平凈利潤每股收益普通股股東每股收益市盈率每股市價假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：每股市價實際上反映了投資者對未來收益的預(yù)期。成熟市場上的成熟公司有非常穩(wěn)定的收益，通常市盈率達到1012倍。25.12816.0102010年市盈率流通在外普通股股數(shù)

22、普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率（元），流通在外普通股股數(shù)普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)/0044.041.22631041.2263200682452均股數(shù)流通在外普通股加權(quán)平銷售收入每股銷售收入每股銷售收入每股市價市銷率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元，市銷率（元），每股銷售收入/00105.091.56591091.56592

23、001829131綜合財務(wù)分析的目的在于：（1）明確企業(yè)財務(wù)活動與經(jīng)營活動的相互關(guān)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在；（2）全面評價企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的經(jīng)營水平、位置及發(fā)展方向，為完善企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理提供依據(jù)；（3）為企業(yè)利益相關(guān)者進行投資決策提供參考。3.3.1 杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系，亦稱杜邦財務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標。（3）銷售凈利率是反映企業(yè)商品經(jīng)營

24、盈利能力最重要的指標。（4）權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標。1.沃爾評分法的概念沃爾評分法的概念 沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。（1）選擇評價指標并分配指標權(quán)重。評價指標有：1）盈利能力2）償債能力3）發(fā)展能力按重要程度確定各項比率指標的評分值，三類指標的評分值比例約為5：3：2，評分值之和為100。（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結(jié)果。國資委20

25、06年頒布的中央企業(yè)綜合績效評價暫行辦法和中央企業(yè)綜合績效評價實施細則，實質(zhì)上就是沃爾評分法的運用。實施細則中，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標包括22個財務(wù)績效定量評價指標和8個管理績效定性評價指標，并列出具體的企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別。財務(wù)績效定量指標財務(wù)績效定量指標（權(quán)重（權(quán)重70%）管理績效定性指標管理績效定性指標(權(quán)重權(quán)重30%)指標類別指標類別(100)基本指標基本指標(100)修正指標修正指標(100)評議指標評議指標(100)盈利能力狀盈利能力狀況（況（34）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率2014營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤

26、率成本費用利潤率資本收益率資本收益率10987戰(zhàn)略管理戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策經(jīng)營決策風險控制風險控制基礎(chǔ)管理基礎(chǔ)管理人力資源人力資源行業(yè)影響行業(yè)影響社會貢獻社會貢獻1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀資產(chǎn)質(zhì)量狀況（況（22）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率不良資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務(wù)風險狀債務(wù)風險狀況（況（22）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)1210速動比率速動比率現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率帶息負債比率或有負債比率或有負債比率6655經(jīng)營增長狀經(jīng)營增長狀況（況（2

27、2）營業(yè)增長率營業(yè)增長率資本保值增值率資本保值增值率1210營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入率技術(shù)投入率1075企業(yè)綜合績效評價指標及權(quán)重表企業(yè)綜合績效評價指標及權(quán)重表評價類型評價類型評價級別評價級別評價得分評價得分優(yōu)（優(yōu)（A）A+A+A+A+A AA+A+95分分9595分分A+90分分9090分分A85分分良（良（B）B+B+B BB-B-8585分分B+80分分8080分分B75分分7575分分B-70分分中（中（C）C CC-C-7070分分C60分分6060分分C-50分分低（低（D）D D5050分分D40分分差（差（E）E EE E40分分企業(yè)綜合績效

28、評價類型與評價級別一覽表企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表財務(wù)分析是以對企業(yè)過去和現(xiàn)在財務(wù)活動進行分析和評價，為決策提供有用的信息。財務(wù)分析的方法主要有水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、因素分析法和差額計算法。單項財務(wù)分析指標有償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標、發(fā)展能力指標以及市價比率指標。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力的衡量指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。長期償債能力指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比率。營運能力指標有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盈利能

29、力就是企業(yè)資金增值的能力，主要有銷售利潤率、成本利潤率、資產(chǎn)利潤率、自有資金利潤率和資本保值增值率等指標。發(fā)展能力指標有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率。市價比率指標有市盈率、市凈率和市銷率。杜邦財務(wù)分析體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系，各項財務(wù)比率可在每個層次上與本企業(yè)歷史或同行財務(wù)比率比較，逐級向下分解，其中凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心。沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。1.請簡要說明財務(wù)分析的方法。2.盈利能力比率如何計算，其驅(qū)動的原因是什么？3.如何實際運用市盈率指標？4.杜邦分析體系有哪三個層次，為什么凈資產(chǎn)收益率是該體系的核心指標？下一章：籌資管理The End