《外匯業(yè)務(wù)和匯率折算(外匯交易實務(wù)).ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《外匯業(yè)務(wù)和匯率折算(外匯交易實務(wù)).ppt（56頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、2020/6/9,1,第四章外匯業(yè)務(wù)和匯率折算（外匯交易實務(wù)）第一節(jié)外匯交易市場一、概念外匯交易市場是指經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。二、外匯交易市場的參與者（一）外匯銀行是外匯市場的主體。（二）外匯經(jīng)紀(jì)人一般分為兩類：1、一般經(jīng)紀(jì)人也叫大經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙組織，他們往往壟斷了介紹外匯買賣成交的業(yè)務(wù)。有時，他們也拿自己的資金參與外匯買賣，賺取利潤，承擔(dān)風(fēng)險。,2020/6/9,2,2、外匯掮客也叫小經(jīng)紀(jì)人，或稱跑街（RunningBroker）。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險。（三）顧客據(jù)其交易目的可分為不同類型：1、交易性的外匯買賣者例如進口商、投資者。2、保

2、值性的外匯交易者如套期保值者。3、投機性的外匯交易者如外匯投機交易。,2020/6/9,3,（四）中央銀行干預(yù)外匯市場三、外匯交易市場的類型從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）以外匯交易的對象劃分1、銀行與客戶之間的外匯市場也叫零售市場。2、銀行同業(yè)之間的外匯市場也叫批發(fā)市場。銀行外匯交易的目的：☆軋平頭寸☆投機、套利、套匯銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。,2020/6/9,4,成交后的外匯交割采用對銀行在國外往來行（分行、代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。（二）以外匯交易的組織形式劃分1、有形市場有固定的交易場所。2、無形市場（三）以外匯買賣交割期限不同來劃分即期外

3、匯市場、遠期外匯市場、外幣期貨市場,2020/6/9,5,通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來達成外匯交易。五、世界主要的外匯市場（一）倫敦外匯市場居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達6000億美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。,2020/6/9,6,（三）東京外匯市場三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交

4、易。（四）德國法蘭克福法蘭克福是德國金融業(yè)和高科技業(yè)的象征。由于長期以來實行自由匯兌制度，隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發(fā)展成為世界主要外匯市場。在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。（四）蘇黎世外匯交易市場瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實行嚴(yán)格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。,2020/6/9,7,,（六）新加坡外匯市場新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（七）香港外匯市場香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融

5、環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。,2020/6/9,8,從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時不間斷的連續(xù)外匯市場?！畋本r間凌晨5點（格林威治時間21：00點）惠靈頓、悉尼相繼開市。☆8點東京開市。☆9點香港、新加坡開市?！钕挛?點巴林開市。☆下午3點巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市?！钔砩?點半（夏天8點半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市?！盍璩?點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。,2020/6/9,9,外匯交易的發(fā)生與信息處理工具一、外匯交易的發(fā)生外匯交易發(fā)生的原因：國際結(jié)算、國際投資、外匯融資及外匯保值。二、外匯交易信息處理工具從目前來看：交易工具主要有：☆路透社金融信息終端

6、☆德勵財經(jīng)金融信息終端☆彭博金融信息系統(tǒng)☆美聯(lián)社終端電傳機、電話機、電話記錄儀轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計算機網(wǎng)絡(luò)主要有：☆環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（總部設(shè)在布魯塞爾）☆美國銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng),2020/6/9,10,,路透社（Reuters）最早的通訊社,是世界前三大的多媒體新聞通訊社，提供各類新聞和金融數(shù)據(jù)，在128個國家運行。路透提供新聞報導(dǎo)給報刊、電視臺等各式媒體，并向來以迅速、準(zhǔn)確享譽國際。另一方面，路透提供工具和平臺，例如股價和外幣匯率，讓交易員可以分析金融數(shù)據(jù)和管理交易風(fēng)險；同時路透的系統(tǒng)讓客戶可以經(jīng)由因特網(wǎng)完成買賣，取代電話或是紐約證券交易所的買賣大廳等人工交易方式，它的電子交易服務(wù)串連了金

7、融社群。,2020/6/9,11,路透社終端1982年，在中國安裝了第一套系統(tǒng)。該系統(tǒng)：☆操作方便、快捷?！钐峁┬畔⒎?wù)，如匯率行情及走勢。全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行都有一個指定的代碼，如中國銀行總行的代碼為BCDD。交易員若想與某銀行進行交易，在鍵盤上輸入對方銀行的代號，叫通后即可詢問交易價格，并可與其還價。雙方的交易過程全部顯示在終端機的熒光屏上，交易完畢后即可通過打印機打印出來。這種由終端機打印出來的文件，即是雙方交易的文字記錄，也是最重要的交易依據(jù)。,2020/6/9,12,德勵財經(jīng)終端,德勵財經(jīng)終端原隸屬于美國道-瓊斯公司，現(xiàn)隸屬于MoneyLine公司。囊括了全

8、世界各大交易中心，數(shù)千家外匯銀行、經(jīng)紀(jì)商、證券公司及研究機構(gòu)。該系統(tǒng)24小時為用戶提供外匯，證券，期貨，商品等方面的價格行情，還有市場評論，圖標(biāo)分析，走勢預(yù)測等文字性的資料，信息內(nèi)容廣泛，多達6000多項。而且，德勵財經(jīng)公司專門租用了通訊衛(wèi)星，以保證信息傳送的速度和質(zhì)量。,2020/6/9,13,彭博金融信息系統(tǒng),彭博系統(tǒng)是美國的全球性資訊服務(wù)商Bloomberg推出的，總部在普林斯頓，擁有62個國家和地區(qū)的2萬多個用戶，該系統(tǒng)為多媒體實時系統(tǒng)，提供外匯，股票，期貨，期權(quán)等金融產(chǎn)品的實時報價，圖表分析，新聞，具有即時性，多媒體載體的特點。,2020/6/9,14,美聯(lián)社終端,美聯(lián)社金融信息上的

9、服務(wù)系統(tǒng)結(jié)合了美聯(lián)社在財經(jīng)市場上的經(jīng)驗和在提供即時金融數(shù)據(jù)上的專長。通過個人電腦終端機或地區(qū)網(wǎng)絡(luò)，該系統(tǒng)可以提供有關(guān)外匯買賣價、投資組合、外匯數(shù)據(jù)、經(jīng)濟指標(biāo)和公司活動等信息。,2020/6/9,15,第二節(jié)外匯業(yè)務(wù),一、即期外匯交易（SpotExchange）（一）即期外匯交易的概念以當(dāng)時外匯市場的價格成交，成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯買賣。,2020/6/9,16,1、電匯2、信匯3、票匯,2020/6/9,17,（二）即期外匯交易的報價1、雙報價原則必須同時報出買價與賣價,買賣差價一般為1%?！?%。。2、點數(shù)報價法只報變化了的數(shù)字。3、報價速度與價差的寬窄要求外匯交易員的報價速度（

10、常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。大銀行要求在5秒之內(nèi)。每天開盤前，各報價行根據(jù)目前市場行情、國內(nèi)外政治經(jīng)濟的最新動態(tài)及自己現(xiàn)時的買賣頭寸，以確定本行的開盤價。4、交易用語規(guī)范化為節(jié)約時間，交易者們常使用規(guī)范化的簡語。如“onedollar”表示一百萬美元；“sixyours”表示“我賣給你600萬元”；“threemine”表示“我買入300萬元”,2020/6/9,18,,二、遠期外匯交易(ForwardExchange)（一）遠期外匯交易的含義指成交后不立即進行交割，而是約定在將來的某個日期進行交割的外匯買賣。,2020/6/9,19,期限最短為3天，最長為5年，但一年期以上的很少。最常見的期限

11、為1、2、3、6個月期及一年期。目前，我國遠期交易的期限安排有7天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月、9個月、12個月等幾種，遠期結(jié)匯的幣種有US＄、日元、歐元、港幣。有固定期限和擇期。（二）遠期外匯交易合同規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。一般情況下，銀行與客戶的遠期交易須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保，交10%的押金或抵押。假如一方在合同到期時不能履約，征得對方同意，可以對合約進行展期。遠期交割日的計算：交割日=即期交割日+合同期限,2020/6/9,20,（三）遠期外匯交易的作用1、利用遠期外匯交易避免外匯風(fēng)險假定日本一出口商向美國進

12、口商出口價值10萬US＄的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為USD/JPY=90。按此匯率計算出口商可換得900萬日元。但，3個月后，US＄匯價跌至USD/JPY=80。出口商只能換得800萬日元。比按簽約時的匯率計算少收100萬日元。為了避免外匯風(fēng)險，出口商可以利用遠期外匯交易避險。日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出10萬US＄的遠期外匯合同，若遠期匯率為USD/JPY=88。3個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到880萬日元，減少80萬日元的損失。,2020/6/9,21,2、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣“買超”(多頭)時，在

13、遠期外匯市場上“賣”出該種外匯。當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣“賣超”（空頭）時，在遠期外匯市場上“買”進該種外匯。（四）遠期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系（五）升貼水?dāng)?shù)字及升貼水年率的計算1、升貼水?dāng)?shù)字的計算(近似公式）升（貼）水具體數(shù)字=即期匯率兩國貨幣（年）利率差交易期限122、升（貼）水年率=(升（貼）水?dāng)?shù)字12)/(即期匯率交易期限月數(shù)),2020/6/9,22,,三、擇期（OptionalForwardExchange）1、概念遠期外匯的購買者或出賣者在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行實行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。2、與期權(quán)的區(qū)別,2020/6/9,23,,四、掉期交易（SwapTran

14、saction）（一）定義掉期外匯交易是指在外匯市場上買進（或賣出）一種交割日外匯的同時，賣出（或買進）另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)。,2020/6/9,24,掉期交易的特點：▲1買進和賣出的貨幣數(shù)量相同?！?買進和賣出的交易行為同時發(fā)生?！?交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的種類1、即期對遠期是外匯市場上最常見的掉期交易形式。2、即期對即期如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元（第二個營業(yè)日交割）3、遠期對遠期分為兩類：★“買短賣長”。如買3個月遠期，賣6個月遠期。★“賣短買長”。如賣3個月遠期，買1年期遠期。,2020/6/9,25,（三）掉期交易的作用1、外匯保值和防范匯率

15、風(fēng)險例1某英國公司向銀行借入US＄，要換成EURO以進口德國貨物，但又擔(dān)心3個月后US＄升值，還款時以EURO購入US＄會令公司招致匯價上的損失。公司即可通過掉期交易保值避險。先賣出即期US＄購入EURO用于進口，同時，買入3個月遠期US＄(賣出遠期EURO）用于3個月后還款。這樣既可滿足進口需求，又能將還款時購買US＄的匯價固定下來，避免US＄升值帶來的風(fēng)險。例2紐約一家銀行有一筆45萬US＄的資金暫時閑置3個月。,2020/6/9,26,因國內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場。首先應(yīng)把US＄兌換成30萬￡（￡1＝US＄1.5000），再投入到倫敦市場，3個月后收回投資，再把￡兌換

16、成US＄，但是3個月后￡兌US＄時，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時進行一筆掉期交易，即在買入30萬即期￡的同時，賣出相同數(shù)量的3個月遠期￡。例3（調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)）某銀行賣給客戶3個月遠期￡100萬，該銀行立即在同業(yè)外匯市場上買進即期￡100萬進行掉期交易。軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個原則。,2020/6/9,27,五、套匯與套利交易（一）套匯交易利用不同外匯市場上某種貨幣的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。1、直接套匯（兩角套匯TwoPointArbitrage）利用兩個匯市上某種貨幣匯價的不同，賤買貴賣，從中獲利。2、間接套匯（三角套匯Th

17、reePointArbitrage）利用三個不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。對三地套匯如何判斷是否存在套匯機會？知道有套匯機會后，該如何操作？,2020/6/9,28,步驟：第一步，判斷是否存在套匯機會。1、換成同一標(biāo)價法。2、將得到的各匯率中間值相乘，視連乘積是否等于1，若不等于1，則存在套匯機會；若等于1，則不存在套匯機會。第二步，確定套匯線路。1、若連乘積＞1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的左邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。2、若連乘積＜1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的右邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。,2020/6/9,29,

18、第三步，計算套匯收益。1、在直接標(biāo)價法下（1）當(dāng)連乘積＞1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積—1）2、間接標(biāo)價法下（1）當(dāng)連乘積＞1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價連乘積—1）,2020/6/9,30,例：香港匯市：USD1＝HKD7.7804——7.7814紐約匯市：GBP1=USD1.5205——1.5215倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：統(tǒng)一為直接標(biāo)價法，且用外匯的中間價。香港匯市：USD1=HKD7.

19、7809紐約匯市：GBP1=USD1.5210倫敦匯市：HKD1=GBP0.0903第二步：計算連乘積7.7809X1.5210X0.0903）=1.0686連乘積大于1（從第一步的匯率等式左邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從左邊找，從香港匯市拋出。,2020/6/9,31,第四步：計算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（萬USD）（2）解：第一步：統(tǒng)一為間接標(biāo)價法，且用中間價。香港匯市：HKD1=USD0.1285紐約匯市：USD1=GBP0.6574倫敦匯市：GBP1=HKD11.0728第二

20、步：計算連乘積0.1285X0.657411.0728＝0.9353連乘積小于1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從右邊找，從香港匯市拋出。,2020/6/9,32,第四步：計算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（萬USD）（二）套利交易（InterestArbitrage）1、非拋補套利將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家。這種套利活動往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進行。2、拋補套利把套利活動與掉期交易結(jié)合起來。,2020/6/9,33,六、外匯期貨交易（一）外匯期貨

21、交易的概念外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按約定價格買進或賣出遠期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。注意：外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別。,2020/6/9,34,1、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠期外匯交易是買賣雙方簽約。2、外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠期外匯交易。合同金額標(biāo)準(zhǔn)化，交割期限和交割日期固定化。3、外匯期貨交易在交易所進行競價交易；而遠期外匯交易是分散的，由交易雙方進行場外交易。4、外匯期貨的買方只報買價，賣方只報賣價；而遠期外匯交易雙方都要分別報出買價和賣

22、價。5、外匯期貨交易實行會員制，非會員要進行外匯期貨交易必須通過經(jīng)紀(jì)人，并要向經(jīng)紀(jì)人繳納傭金；遠期外匯交易一般不通過經(jīng)紀(jì)人。6、外匯期貨交易大多數(shù)不進行最后交割；遠期外匯交易大多數(shù)最后交割。7、外匯期貨交易實行保證金制度；而遠期外匯交易多數(shù)不收保證金。＊期貨交易客戶訂單處理過程如下：,2020/6/9,35,買方（委托買入）賣方（委托賣出）訂訂單單經(jīng)紀(jì)商（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達交易所大廳）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表）交易所指定交易專柜（采用公開喊價方式進行交易，成交合同應(yīng)立即登錄）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實）經(jīng)紀(jì)商（轉(zhuǎn)知交易事實）買方清算所賣方（買入期貨合約）（擔(dān)任買方客戶的

23、“賣方”，（賣出期貨合約）賣方客戶的“買方”）,,,,,,,,,,2020/6/9,36,（二）外匯期貨交易的作用1、套期保值（1）賣出套期保值（空頭套期保值）在期貨市場上先賣出后買進。美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需625萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費用，于是這家跨國公司3月12日買入625萬￡借給分支機構(gòu)，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡1＝US＄1.5790—1.5806。為了避免將來收回貸款時（設(shè)3個月后償還）因匯率波動（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。,2020/6/9,37,,2020/6/9,38,（2）買入套期保值（多頭套期保值）在期貨市場上先買進

24、后賣出。一名德國商人從美國進口汽車，約定3個月后支付250萬美元，為了防止美元升值帶來的不利影響，他進行了買入套期保值。,2020/6/9,39,2、外匯投機（1）多頭投機當(dāng)投機者預(yù)測某種外匯匯率上升時，在期貨市場上“先買后賣”.,2020/6/9,40,（2）空頭投機當(dāng)投機者預(yù)測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。七、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易的概念擁有履行或不履行遠期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。,2020/6/9,41,注意：☆購買的是一種權(quán)利?？梢再徺I“買權(quán)”（看漲期權(quán)）也可以購買“賣權(quán)”（看跌期權(quán)）。☆獲得權(quán)利的代價：期權(quán)費?！羁梢孕惺箼?quán)利，也可放

25、棄權(quán)利。但即使放棄權(quán)利期權(quán)費也不返還?！钯徺I期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險卻有限（以損失期權(quán)費為限）?！畛鍪燮跈?quán)者：收益有限（期權(quán)費）而風(fēng)險卻無限。（二）外匯期權(quán)交易的特點1、期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。2、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強。3、期權(quán)費的費率不固定。下列因素對期權(quán)費費率均有影響：,2020/6/9,42,（1）市場價格與協(xié)議價格的差額（2）期權(quán)的有效期期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費越高。反之，期權(quán)費越低。（3）預(yù)期波幅一般來說，匯率波動大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的外匯期權(quán)的期權(quán)費要高。（三）外匯期權(quán)交易的種類按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類：1、按照行使期權(quán)的時間可分為美式期權(quán)和歐式期

26、權(quán)（1）美式期權(quán)期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)利或放棄權(quán)利，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使權(quán)利或放棄權(quán)利。,2020/6/9,43,（2）歐式期權(quán)期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)利。2、按照購買者的買賣方向可分為買進期權(quán)和賣出期權(quán)（1）買進期權(quán)又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？（2）賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)。3、按照合同執(zhí)行價格與成交時現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢價期權(quán)、平價期權(quán)和折價期權(quán)（1）溢價期權(quán)（實值期權(quán)）執(zhí)行價格低于個人外匯買賣實時價格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格高于個人外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。（2）平價期權(quán)（3）折價期權(quán)（虛值期權(quán)）執(zhí)行價格高于個人外匯買賣實時價

27、格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格低于個人外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。,2020/6/9,44,,期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價（期權(quán)的時間價值）內(nèi)在價值。指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額。如：現(xiàn)行價格為120元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為100元，期權(quán)價格為21元，則時間溢價為1元（21-20=1）期權(quán)的到期日價值指到期時執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，如：看漲期權(quán)到期日價值=Max(到期日市價－執(zhí)行價格，0)；看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格－到期日市價，0),2020/6/9,45,（四）外匯期權(quán)交易的作用1、保值性的外匯期權(quán)交易美國公司從德國進口一批貨物，3個月后需支付1000萬E

28、URO，按EURO1＝USD1.5的協(xié)定價格購買期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費15萬US＄。如到時現(xiàn)匯匯率是歐元升值，EURO1＝USD1.8，需要支付1800萬US＄。進口商執(zhí)行合約，因為按合約購買只需支付1500萬US＄（10001.5）。相反，如果到期時歐元貶值，EURO1＝USD1.2，按市場匯率購買只需支付1200萬US＄，進口商選擇不執(zhí)行合約，按市場匯率購買歐元。,2020/6/9,46,2、投機性的外匯期權(quán)交易☆投機者預(yù)期匯率趨漲時，做“多頭”投機交易，即購買“買權(quán)”。☆投機者預(yù)期匯率趨跌時，做“空頭”投機交易，即購買“賣權(quán)”。,2020/6/9,47,＊期權(quán)的損益圖1、買進看漲期權(quán)的損益

29、圖損益0S●●市場價格BFF:期權(quán)費S:協(xié)議價格B:盈虧平衡點,,,,,,凈損益,到期日價值,,2020/6/9,48,2、買進看跌期權(quán)的損益圖損益0S●●市場價格BF●F:期權(quán)費S:協(xié)議價格B:盈虧平衡點,,,,,,,2020/6/9,49,,利率互換雙方約定互為對方支付利息的金融交易（不交換本金，本金只是計算利息的基數(shù)）。例如：甲、乙兩公司在國際金融市場上籌集數(shù)額相等的某種貨幣。由于甲公司信用等級高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級低，籌資的利息率較高。,2020/6/9,50,如下表所示：從上述表中可以看出，以固定利率籌資時甲公司的相對優(yōu)勢大，乙公司以浮動利率籌資時具有相對優(yōu)勢（和自己比

30、）。甲公司愿意付浮動利率（預(yù)期利率將下跌），乙公司愿意付固定利率（預(yù)期利率將提高）,2020/6/9,51,假定雙方約定平分比較利益差為互換條件：乙公司付給甲公司固定利率為10.9%，甲公司付給乙公司浮動利率LIBOR?；Q后的結(jié)果如下：,2020/6/9,52,乙付給甲的固定利率以多少為限？,2020/6/9,53,乙付給甲的固定利率以11.25％為限，因為當(dāng)付給甲固定利率為11.25％時，實際籌資成本為12％（11.25%+0.75%，乙從市場上籌資利率為LIBOR+0.75%，而甲付給乙為LIBOR，差0.75%）,2020/6/9,54,第三節(jié)匯率折算與進出口報價,一、匯率折算1、甲幣/乙?guī)耪鬯銥橐規(guī)?甲幣2、已知：甲幣/乙?guī)?、甲?丙幣，求丙幣/乙?guī)?；乙?guī)?丙幣3、已知：甲幣/乙?guī)?、丙?甲幣，求丙幣/乙?guī)牛灰規(guī)?丙幣,2020/6/9,55,,二、合理運用匯率的買入價與賣出價1、本幣折算為外幣時，應(yīng)該用買入價2、外幣折算為本幣時，應(yīng)該用賣出價3、甲幣折算為乙?guī)艜r，應(yīng)該用乙?guī)刨I入價（甲幣賣入價）,2020/6/9,56,,三、遠期匯率與進出口報價格1、匯率折算規(guī)則同即期匯率2、匯率表中的遠期貼水（點）數(shù)，可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)3、匯率表中的貼水年率，可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)4、在一軟一硬兩種貨幣的進口報價，遠期匯率是確定接受軟貨幣加價幅度的根據(jù),