《國家開放大學2020年《財務報表分析》網上形考作業(yè)和答案.doc》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《國家開放大學2020年《財務報表分析》網上形考作業(yè)和答案.doc（19頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、word格式文檔 作業(yè)一：請根據(jù)您選擇的一個上市公司年報，完成對該公司的償債能力分析！作業(yè)是占總成績的一部分哦。 《財務報表分析》作業(yè)1:償債能力分析 一、格力電器償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力，在市場經濟條件下，企業(yè)作為一個獨立的經濟實體，償債能力的強弱直接會影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽及能不再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)經營能力。企業(yè)的財務風險受這部分負債影響較大，如果不能及時償還，企業(yè)就可能陷入財務困境，甚至走向破產倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權投資者、債權人等都十分重視和關心企業(yè)的償債能力。償債能力的強弱關系著企業(yè)承受財務風險能力的大小，關系著企業(yè)投

2、資機會的多少和盈利能力的高低，關系著能否按期收回本金和利息。上市公司短期償債能力強弱對于債權人，特別是銀行等金融機構或者其他非金融機構來說最為重要，在很大程度是決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預期報酬。因此，通過對企業(yè)償債能力的研究進行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的意義。 由于債務分為短期債務和長期債務，因此，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。 一、短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力，通過以下的分析可以看出格力的短期償債能力總體來說比較穩(wěn)定，但是相對偏弱。 1、流動比率 是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率，其計算公式為:流

3、動比率:流動資產/流動負債。流動比率超高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是過高的流動比率也并不是好現(xiàn)象，因為流動比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多，未能有效的加以利用，可能會影響企業(yè)的盈利能力。 流動比率在2: 1左右比較合適，從表中可以看出格力電器有限公司2014、2015、2016年的流動比率分別為1. 108、1.074、1. 126，這個數(shù)值代表了每1元的流動負債，有多少元流動資產作為保障。從以往的數(shù)據(jù)中我們也可以知道，格力的流動比率 相對比較穩(wěn)定，介于1.01.13之間， 但是處于信仰的水平，這個數(shù)據(jù)表明格力的短期償債能力比較差。這個現(xiàn)象

4、可能與格力這幾年的投資活動有著不可推脫的關系，比如格力店面的快速擴張，物流網的建設，對金融機構、理財產品的投資等等。 2.速動比率。 流動比率雖然可以用來評價企業(yè)的短期償債能力，但人們還是希望獲得比流動比率更進一步的有關企業(yè)的短期償債能力的比率指標，這個指標被稱為速動比率，也被稱為酸性測試比率。其計算公式為:速動比率= (流動資產存貨)/流動負責。 從前 面的分析可以看出，流動比率在評價企業(yè)的短期償債能力時，存在一定的局限性，而通過速動比率來判斷企業(yè)短期償債能力似乎更好一點，因為它撇開了變現(xiàn)能力較差的存貨。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。 一般認為速動比率為1: 1時比較適合

5、，從表中可以看出格力電器有限公司2014、 2015、 2016 年的速動比率分別為1.029、0. 99、1. 055，從以往以驗來看，家電行業(yè)的速動比率在1時比較合適的，雖然從以往的數(shù)據(jù)中可以知道這些年速動比率不是很穩(wěn)定，但在2014- 2016三年的數(shù)據(jù)都在1左右，一直保持平衡的狀態(tài)，償債能力和盈利能五處于比較平衡的狀態(tài)。 3.現(xiàn)金比率。 現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產與流動負債的比值，現(xiàn)金類資產是指貨幣資金和交易性金融資產，這兩項資產特點是隨時可以變現(xiàn)， 其計算公式為:現(xiàn)金比率= (貨幣資金+交易性金融資產) /流動負債?，F(xiàn)金比率可以直接反應企業(yè)的直接償付能力，因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終

6、手段，如果企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金缺乏的現(xiàn)象，就可能發(fā)生支付困難，相應的也會面臨財務危機。因而，現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。但是這個比率如果過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產，企業(yè)的資產未能得到的效地運用。從表中可以看出格力電器有限公司2014、2015、2016年的現(xiàn)金比率分別為0. 504、0.789、0. 756，在對這個指標下結論之前應，充分了解企業(yè)實際情況，企業(yè)保持合理的現(xiàn)金比率是很必要的。 二、長期償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的現(xiàn)金保障制度。企業(yè)的長期債務是指償還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的負債，包括長期借款、

7、應付債券、長期應付款等。企業(yè)對-筆債務總是負有兩種責任:一是 償還債務本金的責任;二是支付債務利息的責任。分析一個企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力。 1.資產負債率。 資產負債率也稱為債務比率，是反映在資產總額中有多大比例是通過借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權人資金進行財務活動的能力，同時也是反映企業(yè)在清算時對債權人利益的保護程度。其計算公式為:資產負責率=負債總額/資產總額X100%。資產負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務能力越差，財務風險就越大。從表中可以看出2014- 2016年的資產負債率

8、分別為71.112%、69.965%、69. 883%，從以往數(shù)據(jù)可以知道2014年到2016年資產負債率相對穩(wěn)定地處于70%左右，站在企業(yè)股東的角度來看枚力可以通討舉債經營的方式，以有限咨木。付出有限的代價給企業(yè)提供足夠的營運資金。 2.產權比率。 產權比率也稱為債務權益比率，是衡量企業(yè)長期償債有力的主要指標之一。其計算公式為:產權比率=負債總額/所有者權益總額X100%。這個指標是通過企業(yè)負債與所有者權益進行對比來反映企業(yè)資本來源的結構比例關系，主要是用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，表明風險越大;反之，則越小。同理，該指標越小，表明企業(yè)長期償債能力越強;反之，則

9、越弱。從表中可以看出2014- 2016年的產權比率分別為246. 19%、232. 941%、232. 043%，從數(shù)據(jù)可以知道產權比率相對穩(wěn)定地處于240%左右附近，說明企業(yè)采納了一種高風險、低報酬的財務結構。 3.權益乘數(shù)。 權益乘數(shù)是指資產總額與所有者權益的比率，它說明企業(yè)資產總額與所有者權益的倍數(shù)關系。其計算公式為:權益乘數(shù)=資產總額/所有者權益=1/ (1- 資產負債率)，權益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越小，企業(yè)負債的程度越高;反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越大，企業(yè)的負債程度越低，債權人權益受保護的程度也越高。從表中可以看出

10、 20142016年的權益乘數(shù)分別為3.462、3. 329、3. 320，從數(shù)據(jù)可以知道近三年平均值為3.37，權益乘數(shù)比較大，說明企業(yè)資產對負債依賴程度越高，預示公司向外融資的財務杠桿倍數(shù)比較大，公司將承擔較大的風險。 4.利息費用保障倍數(shù)。利息費用保障倍數(shù)指標反映了當期企業(yè)經營收益所需支付的債務利息的多少倍，從償還債務利息資金來源的角度考查債務利息的償還能力。其計算公式為:利息費用保障倍數(shù)= (稅后凈利潤+所得稅+利息支出) /利息支出=息稅前利潤/利息支出= (稅前利潤總額+利息支出)/利息支出，倍數(shù)越高，表明企業(yè)的債務利息償還越有保障;反之，則表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利息

11、，企業(yè)償債能力低下。利息費用保障倍數(shù)如果少于1，則表明企業(yè)無力賺取大于借款成本的收益，企業(yè)沒有足夠的付息能力。借款給這種企業(yè)，連收取利息都沒有保障，收回本金就會更困難;該指標如果剛好等于1，則表明企業(yè)剛好能賺取相當于借款利息的收益，但是由于息稅前利潤受經營風險影響，收取利息仍然缺乏足夠的保障。因此，利息費用保障倍數(shù)為1是不夠的，必須大于1。從表中可以看出2014- 2016年的利息費用保障倍數(shù)分別為74.338、32. 232、60. 673,利息費用保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息能力越強。 三、分析結論 通過上述分析，可以對格力的償債能力有了大概的了解，從流動比率和資產負債率可以看出格力

12、短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現(xiàn)閑置的情況，從其他指標也可以看出，格力的償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)，而且具有較強的及時付現(xiàn)能力，較高的現(xiàn)金比率可以滿足格力近幾年擴張所需要的現(xiàn)金流，企業(yè)支付利息費用能力很強，債權人不必過于擔心利息回報問題。 四、加強格力電器償債能力的建議 1.優(yōu)化資本結構。企業(yè)的資本結構是企業(yè)籌資決策的核心問題，最佳資本結構是指企業(yè)在適度財務風險條件下，使其預期的綜合資本成本率最低。首先，政府應優(yōu)化市場經濟環(huán)境，處理好政府與市場的關系，確保企業(yè)的經濟活動在市場的指導下健康地發(fā)展;其次，政府要發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程度，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展

13、債券流通市場。企業(yè)應借鑒國外已有的量化指標，對影響資本結構的數(shù)據(jù)進行綜合整理和分析，從而找出相對合理的優(yōu)化資本結構的量化標準，指導企業(yè)提高償債能力。 2.制定合理的償債計劃。償還債務是企業(yè)的一項重要經濟活動，如果處理不好會影響到企業(yè)的形象和信譽，也會影響企業(yè)后期的融資和經營活動。因此，制定合理地償債計劃是每個企業(yè)不容忽視的問題，在現(xiàn)實生活中，常常有一一些企業(yè)破產倒閉，就是因為沒有對資產進行合理安排，不能及時償還債務，所以，企業(yè)應該制定合理的償債計劃，以償還時間為基準，結合資產負債數(shù)據(jù)、各項債務合同、契約中的還款時間、還款金額以及額外條件等信息詳細登記，將企業(yè)的生產預算、經營情況、財務預算、資

14、金收入、銷售預算等納入考慮范圍之內。使企業(yè)的生產經營計劃償債計劃資金鏈互相配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時間及轉換上的合理安排，滿足日常的經營及每個償債時點的需要。 3.提高盈利能力。企業(yè)經營是為了生存、發(fā)展、最終要實現(xiàn)盈利，如何達到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷提升，是每個企業(yè)都想實現(xiàn)的目標。一是采用什么樣的企業(yè)經營模式，它關系到企業(yè)經營質量與經營能力的成長問題;二是科技的發(fā)展與進步，企業(yè)的競爭說到底還是產品的競爭，沒有科技的進步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅實的基礎;三是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的盈利能力是由人才決定的，人才是企業(yè)產業(yè)鏈最重要的一-個配套環(huán)節(jié)，所以要注重人才的培養(yǎng)。 4.增強償債

15、意識。企業(yè)的償債能力關乎投資者、債權人等切身利益，企業(yè)的供應商、銀行、合作者等都有可能成為的債權人，所以假如企業(yè)的償債出現(xiàn)問題那么影響的不只是企業(yè)與對應債權人之間的關系。特別是在網絡信息發(fā)達的今天，一旦某個企業(yè)的償債爆出問題，那么可能很快與之相關的所有投資者和債權人都知曉，可能出現(xiàn)撤資、要求提前償還債務的現(xiàn)象，更嚴重的可能企業(yè)今后的融資渠道變窄，融資能力降低，必然影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，盈利能力自然受損，另一方面，有的企業(yè)具有償債能力，由于缺乏償債意識，造成賴賬有理、能拖則拖、能賴則賴現(xiàn)象，償債信譽惡劣，自然也會影響企業(yè)的形象，企業(yè)的業(yè)務發(fā)展和產品銷售也會受到一些阻礙，盈利能力就會隨之降低，最為嚴

16、重的可能就因為償債能力出現(xiàn)問題，企業(yè)不得不破產。所以企業(yè)一定要增加償債意識，重視維持一定的償債水平， 不僅是為了維持良好的資金鏈，也是為了提升企業(yè)的形象，增強盈利能力，促進企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 作業(yè)二：請同學們根據(jù)第一次作業(yè)選擇的上市公司年報（注意：每次作業(yè)必須是針對同一個公司），完成對其的營運能力分析！并及時提交作業(yè)，作業(yè)占總成績的一部分哦。 《財務報表分析》 作業(yè)2：格力營運能力分析 企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產的效率與效益。企業(yè)營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。企業(yè)營運資產的效益通常是指企業(yè)的產出額與資產占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對

17、反映企業(yè)資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經濟效益指明方向。因此，營運能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力，營運能力分析是了解企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與否和獲利能力強弱的關鍵環(huán)節(jié)。 一、格力電器近三年營運能力指標分析 根據(jù)格力電器公司2014—2016年的年度報告數(shù)據(jù)，可以得到以下營運能力計算分析表。 格力電器近三年營運能力分析指標 2014年 2015年 2016年 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100，564，453，646.56 110,113,101,850.23 期初總資產余額 133,719,278

18、,987.40 156,230,948,479.88 161,698,016,315.06 期末總資產余額 156,230,948,479.88 161,698,315.06 182,369,705,049.35 總資產周轉次數(shù)（次） 0.966 0.633 0.64 總資產周轉天數(shù)（天） 372.671 568.72 54.127 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100,564,453,646.56 110,113,101,850.35 期初固定資產占有額 14,034,138,414.45 14,939,278,647.

19、88 15,431,813,077.20 期末固定資產占有額 14,939,279,647.88 15,431,813,077.20 17,681,655,478.06 固定資產周轉次數(shù)（次） 9.664 6.622 6.651 固定資產周轉天數(shù)（天） 37.252 54.364 54.127 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100,564,453,646.56 110,113,101,850.23 期初流動資產占有額 103,749,697,809.77 120,143,478,823.10 120,949,314,64

20、4,95 期末流動資產占有額 120,143,478,823.10 120,949,314,644,95 142,910,783,531.64 流動資產周轉次數(shù)（次） 1.251 0.834 0.835 流動資產周轉天數(shù)（天） 287.77 431.655 431.138 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100,564,453,646.56 110,113,101,850.23 期初應收賬款余額 1,849,275,342.79 2,661,347,628.69 2,879,212,111.93 期末應收賬款余額 2,

21、661,347,628.69 2,879,212,111.93 2,960,534,651.37 應收賬款周轉次數(shù)（次） 62.078 36.301 37.712 應收賬款周轉天數(shù)（天） 5.799 9.917 9.546 營業(yè)成本 123,258,979,560.09 86,134,609,086.80 91,529,379,824.61 期初存貨余額 13,122,730,425.78 8,599,098,095.97 9,473,942,712.51 期末存貨余額 8,599,098,095.97 9,4

22、73,942,712.51 9,024,905,239.41 成本基礎存貨周轉次數(shù)（次） 11.349 9.532 9.896 成本基礎存貨周轉天數(shù)（天） 31.721 37.768 36.378 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100,564,453,646.56 110,113,101,850.23 期初存貨余額 13,122,730,425.78 8,599,098,095.97 9,473,942,712.51 期末存貨余額 8,599,098,095.97 9,473,942,712.51 9

23、,024,905,239.41 收入基礎存貨周轉次數(shù)（次） 12.891 11.129 11.905 收入基礎存貨周轉天數(shù)（天） 27.926 32.348 30.239 營業(yè)收入 140,005,393,975.58 100,564,453,646.56 110,113,101,850.23 期初營運資金占用額 7,241,308,607.60 11,754,956,734.77 8,324,133,667.19 期末營運資金占用額 11,754,956,734.77 8,324,133,667.19 16,03

24、4,503,792.91 營運資金周轉次數(shù)（次） 14.74 10.017 9.041 營運資金周轉天數(shù)（天） 24.423 35.939 39.819 應收賬款周轉天數(shù) 5.799 9.917 9.546 存貨周轉天數(shù) 31.721 37.768 36.378 營業(yè)周期 37.52 47.685 45.924 （一）總資產周轉率分析 總資產周轉率：是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與資產總額的比率，它說明企業(yè)的總資產在一定時期內（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉次數(shù)。另外總資產周轉率還可以采用時間形式表示的總資產周轉

25、天數(shù)來表達。其計算公式為：總資產周轉次數(shù)= 營業(yè)收入/總資產平均余額，其中：總資產平均余額=（期初總資產余額+期末總資產余額）/2；總資產周轉天數(shù)=360/總資產周轉次數(shù)。從公式可看出，總資產周轉速度快，說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率高，資產的有效使用程度高，其結果將使企業(yè)的償債能力和獲利能力增強；反之，說明企業(yè)利用全部資產進行經營活動能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的獲利能力。如果企業(yè)總資產周轉率長期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)則應采取適當措施提高各項資產的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產及時處理，提高總資產周轉率。 總資產周轉次數(shù)越多，周轉天數(shù)越少，則表明一家公司全部資產

26、的利用效率越高，公司的獲利能力就越強。從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年總資產周轉率分別為0.966、0.633、0.64，說明格力電器在這段時期利用全部資產進行經營的效率低，其結果將使公司的償債能力和獲利能力減弱。 （二）固定資產周轉率分析 固定資產周轉率：是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與固定資產占用額的比率，它說明企業(yè)的固定資產在一定時期內（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉次數(shù)，另外固定資產周轉率還可以采用時間形式表示的固定資產周轉天數(shù)來表達。其計算公式為：固定資產周轉次數(shù)=營業(yè)收入/固定資產平均占用額，其中：固定資產平均占用額=（期初固定資產占用額+期末固定資產占用

27、額）/2；固定資產周轉天數(shù)=360/固定資產周轉次數(shù)。 固定資產的周轉率越高，周轉天數(shù)越少，表明公司固定資產的利用效率越高，公司的獲利能力越強；反之，則公司的獲利能力越弱。從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年固定資產周轉率分別為9.644、6.622、6.651，固定資產周轉率從9.6降到6.6，固定資產利用效率有所降低，固定資產周轉率的降低主要原因在于格力電器主營業(yè)務收入的增速慢于固定資產投資增速，固定資產周轉天數(shù)從37上升到54天，變動幅度為45%。 （三）流動資產周轉率分析 流動資產周轉率：是反映企業(yè)的流動資產周轉速度與綜合利用效率的指標，它是指在特定時期內企業(yè)

28、營業(yè)收入與流動資產平均占用金額之間的比例關系，表明企業(yè)在一定時期（通常是一年）內流動資產的周轉次數(shù)。銷售收入與全部流動資產平均余額的比率。它反映的是全部流動資產的利用效率。用時間表示流動資產周轉速度的指標叫流動資產周轉天數(shù)，它表示流動資產平均周轉一次所需的時間。其計算公式為：流動資產周轉次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產平均占用金額,其中：流動資產平均占用金額=（期初流動資產占用額+期末流動資產占用額）/2；流動資產周轉天數(shù)=360／流動資產周轉次數(shù)。 流動資產周轉快，會相對節(jié)約流動資產，相當于擴大了企業(yè)資產投入，增強了企業(yè)盈利能力；反之，若周轉速度慢，為維持正常經營，企業(yè)必須不斷投入更多的資源，以

29、滿足流動資產周轉需要，導致資金使用效率低，也降低了企業(yè)盈利能力。從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年流動資產周轉率分別為1.251、0.834、0.835，流動資產周轉率從287.77上升到431.14，說明流動資產在一定時期的周轉次數(shù)越少，亦即每周轉一次所需要的天數(shù)越多，周轉速度就越慢，流動資產的營運能力就越差，效率就越低下。 （四）應收賬款周轉率分析 應收賬款周轉率：是反映應收賬款周轉速度的指標，有兩種表示方式：一是應收賬款在一定時期內（通常為一年）轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應收賬款流動的速度。它是一定時期內營業(yè)收入與應收賬款平均余額的比率，或稱應收賬款周轉次數(shù)。二是用

30、時間表示的應收賬款周轉速度，即應收賬款周轉天數(shù)，也叫平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現(xiàn)金所需要的時間。其計算公式為：應收賬款周轉次數(shù)=營業(yè)收入/應收賬款平均余額，其中：應收賬款平均余額=（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2；應收賬款周轉天數(shù)=360／應收賬款周轉率。 一般而言，企業(yè)的應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明企業(yè)的應收賬款回收得越快；反之，則企業(yè)的營運資金過多地呆滯在應收賬款上，會嚴重影響企業(yè)資金的正常周轉。從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年應收賬款周轉率分別為62.078、36.301、37.712，應收賬款

31、周轉天數(shù)分別為5.799、9.917、9.546，這些數(shù)據(jù)反映在一定時期內格力電器應收賬款周轉次數(shù)減少，周轉天數(shù)增加，表明企業(yè)的營運資金過多滯留在應收賬款上，影響資金的周轉，流動資產變現(xiàn)力弱，資金的機會成本變大。 （五）存貨周轉率分析 在企業(yè)流動資產中，存貨所占比重較大，變現(xiàn)能力最弱，風險最大，通常其價值占流動資產總額的一半經上。存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率，增加存貨一方面可以使企業(yè)增加抵御市場不確定性對企業(yè)正常經營活動的影響能力，有利于提高企業(yè)盈利水平；另一方面，會過多占用企業(yè)資金，使企業(yè)資金利于率降低，盈利水平下降，變現(xiàn)風險由此上升。減少存貨一方面使企業(yè)減弱了抵御市場不確定

32、性對企業(yè)的沖擊力的能力，影響企業(yè)營銷規(guī)模的擴大和獲利能力上升，變現(xiàn)風險降低。存貨周轉率主要有以下兩種不同計價基礎的計算方式。 1．成本基礎存貨周轉次數(shù) 成本基礎的存貨周轉率：即一定時期內企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業(yè)流動資產的流動性，主要用于流動性分析。存貨周轉率也叫存貨周轉次數(shù)，是企業(yè)一定時期的主營業(yè)務成本與平均存貨的比率。存貨周轉率可用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力及存貨是否儲備過量。它是對企業(yè)供、產、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。其計算公式為：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額，其中：存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2；成本基

33、礎的存貨周轉天數(shù)=360／存貨周轉次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)成本。 從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年成本基礎的存貨周轉率分別為11.349、9.532、9.896，成本基礎的存貨周轉天數(shù)分別為31.721、37.768、36.378。 2．收入基礎存貨周轉次數(shù) 收入基礎的存貨周轉次數(shù)：即一定時期內企業(yè)營業(yè)收入與存貨平均余額間的比率，主要用于獲利能力分析。其計算公式為：收入基礎的存貨周轉次數(shù)=營業(yè)收入/存貨平均余額，存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2；收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360／存貨周轉次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)收入。 從表中可以看

34、出格力電器有限公司2014—2016年收入基礎的存貨周轉率分別為12.891、11.129、11.905，成本基礎的存貨周轉天數(shù)分別為27.926、32.348、30.239。 存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。該指標反映存貨周轉速度和存貨占用水平，同時也反映了企業(yè)實現(xiàn)銷售的快慢。從以上數(shù)據(jù)說明存貨周轉速度慢，說明企業(yè)的存貨銷售有問題，有過多的存貨，影響資金的及時回籠，通過存貨周轉速度分析，有利于找出企業(yè)存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。 （六）營運資金周轉次數(shù)分析 營運資金是流動資產減去流動負債后的余額，營運資金的多少

35、及其流動性可用于評估企業(yè)補償短期到期債務的能力。衡量營運資金周轉速度的指標有營運資金周轉次數(shù)和營運資金周轉天數(shù)。 營運資金周轉次數(shù)：是指在某一特定時期內營業(yè)收入與營運資金平均占用額的比例，表明企業(yè)在一定時期（通常為一年）內營運資金的周轉次數(shù)。營運資金周轉天數(shù)是指營運資金周轉一次所需要的時間。其計算公式為：營運資金周轉次數(shù)=營業(yè)收入/營運資金平均占用額，其中：營運資金平均占用額=（期初營運資金占用額+期末營運資金占用額）/2；營運資金周轉天數(shù)=360/營運資金周轉次數(shù)。每個企業(yè)應根據(jù)自身的規(guī)模、銷售收入的多少擁有相當數(shù)額的營運資金，以維持正常生產經營的需要。一般情況下，一定時期內營運資金周轉

36、次數(shù)越多，即營運資金周轉天數(shù)越短，表明企業(yè)運用較少的營運資金可獲得較多的銷售收入，營運資金的運用效果顯著。反之，則企業(yè)營運資金的運用不佳。 從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年營運資金周轉次數(shù)分別為14.74、10.017、9.041，營運資金周轉天數(shù)分別為24.423、35.939、39.819。從以上數(shù)據(jù)分析格力電器公司的營運資金為正數(shù)，說明格力電器采用的是穩(wěn)健的營運資金政策，但是該公司營運資金周轉次數(shù)在不斷地下降，周轉天數(shù)在不斷延長，表明公司的營運資金管理效率在下降，存在一定財務風險，公司需要加強營運資金的管理。 （七）營業(yè)周期分析 營業(yè)周期：是指從取得存貨開始

37、到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營運周期的長短取決于存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)。其計算公式為：營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)，其中：存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)收入；應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉次數(shù)=應收賬款平均余額*360/營業(yè)收入。一般而言，一個企業(yè)的營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢。由于營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉率和應收賬款周轉天數(shù)，所以決定企業(yè)資產流動性強弱的主要因素是存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)。 從表中可以看出格力電器有限公司2014—2016年營業(yè)周期分別為37.52、47.685

38、、45.924，其中應收賬款周轉天數(shù)分別為5.799、9.917、9.546；存貨周轉天數(shù)分別為31.721、37.768、36.278。營業(yè)周期每增加一天，就需要相應的資金來負擔額外的流動資產，因此，營業(yè)周期的延長與企業(yè)借款規(guī)模擴大往往并存的。從以上數(shù)據(jù)分析格力電器營業(yè)周期增長，說明資產的使用效率就越低，資金周轉速度就越慢，企業(yè)獲利能力也越弱，資產的流動性越弱，資產風險越高。 二、格力電器營運能力小結 綜上所述，通過在2014年-2016年間格力電器營運能力各項數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，從總資產周轉率來看，有著下降的趨勢，說明全部資產使用率上升銷售前景需提高，盈利能力也受到限制。固定資產周轉率的

39、層面，說明該企業(yè)固定資產的利用效率一般化；流動資產周轉率來看趨于平緩下降，周轉越慢，表明了流動資產在經歷生產和銷售各階段時占用的時間越長。；應收賬款周轉率的層面，應收賬款的變現(xiàn)能力較其他企業(yè)還是勝人一籌的，趨于平穩(wěn)態(tài)勢；從存貨周轉率來看，格力有所上升，說明存貨的變現(xiàn)速度較好，使用效果好，存貨剩余少，資金占用少、利用率高；營業(yè)周期的層面，格力電器這幾年企業(yè)資產的使用率高，資金周轉速度快，企業(yè)獲利能力強，企業(yè)資產的流動性強，資產風險就越低。總體看來，該格力的的營運能力較一般，但在保證銷售收入增長的前提下，公司可以擁有良好的盈利模式。 作業(yè)三：請同學們根據(jù)第一次和第二次選擇的上市公司（注

40、意：每次作業(yè)必須是針對同一個公司），完成對其的獲利能力分析，并及時提交作業(yè)。作業(yè)是占總成績的一部分哦。 《財務報表分析》 作業(yè)3：格力獲利能力分析 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，反映企業(yè)的資金增值能力。獲利能力分析就要從各個視角對企業(yè)賺取利潤的能力進行定量分析和定性分析，其內容覆蓋面非常廣泛，主要包括企業(yè)從營業(yè)收入中獲取利潤的能力、企業(yè)運用資產賺取利潤的能力以及股東回報水平三個方面。 一、獲利能力基礎分析 以營業(yè)收入為基礎的獲利能力的衡量指標主要有三個，分別是銷售毛利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率。 售毛利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率。 2014年 2015年 2016年

41、 銷售收入 137, 750, 358, 395.70 97, 745, 137, 194.16 108, 302, 565, 293. 70 銷售成本 88, 022, 127,671.48 66, 017, 353, 745. 09 72, 885, 641,217. 00 銷售毛利 49, 728, 230, 724.22 31, 727, 783, 449. 07 35, 416, 924, 076.70 銷售毛利率 36. 10% 32. 46% 32. 70% 營業(yè)利潤 16, 089, 227,281. 02 13, 516,

42、176, 980. 54 17, 455, 697, 835. 72 利息支出 709,， 764, 677. 17 652, 352, 307.92 93, 317, 462. 31 經營 利潤 15, 379, 462, 603. 85 12, 863, 824, 672. 62 17, 362, 380, 373.41 營業(yè)收入 137, 750, 358, 395. 70 97, 745, 137, 194. 16 108, 302, 565. 293. 70 營業(yè)利潤率 11.16% 13.16% 16.03% 凈利潤 1

43、4，252, 954, 811.96 12, 623, 732, 620.22 15, 524, 634, 903.87 營業(yè)收入 137, 750, 358, 395. 70 97, 745, 137, 194. 16 108, 302, 565，293. 70 銷售凈利率 10.35% 12. 91% 14. 33% 1.銷售毛利率 銷售毛利率反映每百元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，在多少現(xiàn)金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。其計算公式為:銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入*100%= (營業(yè)收入營業(yè)成本) /營業(yè)收入*100%。銷售毛利率是企業(yè)實

44、現(xiàn)凈利潤和綜合收益的條件和基礎。單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力就越高。雖然銷售毛利率較高的企業(yè)，銷售凈利率不一定就高， 但是，如果企業(yè)的銷售毛利率非常低，則無論如何也不可能在比較理想的銷售凈利率。企業(yè)管理者可根據(jù)銷售毛利率水平來預測獲利能力，并進行成本水平的判斷和控制，因為銷售成本率=1一銷售主利率。 企業(yè)設置的標準值為0. 15，從上圖表中可以看出，該企業(yè)銷售毛利率2014 -2016三年間銷售毛利率分別為36. 10%、32. 46%、32. 70%，都高于標準值，格力電器總的主營規(guī)模呈上升趨勢，影響銷售毛利變動的因素可分為外部因素和內部因素兩大方面，外

45、部因素主要是指因市場供求變動而導致的銷售數(shù)量和銷售價格的變動以及取得生產要素價格的變動。由于企業(yè)對外部市場的駕馭能力有限，通常只能適應市場變動，所以，企業(yè)更主要的是從內部因素入手尋求增加銷售毛利額和銷售毛利率的途徑。影響銷售毛利變動的內部因素包括:開拓市場的意識和能力、成本管理水平(包括存貨管理水平、生產管理水平、產品結構決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求)以及存貨盤盈或盤虧(指在定期實地盤存制下)等。2014- 2016年格力電器的銷售毛利率在32%- 36%之 間，可見格力電器在應對市場供求變動所做的工作比較充足，而且銷售收入和成本控制的管理控制和把握都比較好，同時也可以看出格力電器有一個比較好的銷售毛利

46、率基礎，為以后實現(xiàn)銷售凈利率打下基礎，格力銷售毛利率一直保持32% -36%之間， 表明公司產品或服務的盈利能力超強。 2.營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是指企業(yè)實現(xiàn)的經營利潤與營業(yè)收入之比。其計算公式為:營業(yè)利潤率=經營利潤/營業(yè)收入*100%，其中，經營利潤=營業(yè)利潤+利息支出。營業(yè)利潤率是指表示每百元主營業(yè)務收入中賺取的收益。該比率越大，企業(yè)的獲利能力越強。反之，則獲利能力越弱。該指標看高。 該指標的分析意義在于:借以恰當?shù)胤治銎髽I(yè)經營過程的獲利水平， 從而避免受企業(yè)財務杠桿程度的影響，同時也避免受投資損益或非常項目的影響。 從上圖表中可以看出，該企業(yè)營業(yè)利潤率2014 -2016三年

47、間分別為11. 16%、13. 16%、16. 03%，呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，說明格力電器銷售額提供的營業(yè)利潤越多，格力的盈利能力逐漸增強。 3. 銷售凈利率 銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入之比。其計算公式為:銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%。銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤。指標值越大，企業(yè)的獲得能力越強。將該比率與營業(yè)利潤率進行比較，可以反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲得水平的影響。該指標看高。 通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使公司在擴大銷售業(yè)務同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。從銷售凈利率的指標關系看，凈利額與銷售凈利率成正比關系，面銷售

48、收入額與銷售凈利率成反比關系。公司在增加銷售收入額的同時，必須相應獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。從上圖表中可以看出，該企業(yè)銷售凈利率2014- 2016三年間分別為10. 35%、12. 91%、14. 33%，一直呈現(xiàn)上升趨勢，說明格力電器獲利能力提高，獲利能力越來越強，并逐漸向行業(yè)領先水平靠近。 二、 資產獲利能力分析 以資產為基礎的獲利能力的具體衡量指標包括總資產收益率、總資產凈利率、投資收益率和經營資產收益率等。 2014年 2015年 2016年 利潤總額 16，752, 430, 68 14，909, 419，462. 03

49、18, 531, 190，076.60 利息支出 709, 764, 677.17 652，352, 307. 92 93,317, 462.31 息稅前利潤 17，462, 195，362.95 15, 561,771, 769.95 18, 624, 507,538.91 期初資產總額 133, 719,278, 987.40 156， 230, 948, 479. 88 161，698, 016, 315.06 期末資產總額 156, 230, 948, 479.88 161，698, 016, 315.06 182, 369, 705, 0

50、49. 35 平均資產總額 144，975, 113, 733. 64 158, 964，482，397. 47 172，033. 860. 682. 21 總資產收益率 12.04% 9.79% 10. 83% 凈利潤 14，252, 954，811.96 12, 623, 732, 620. 22 15， 524, 634，903.87 期初資產總額 133, 719, 278. 987. 40 156，230, 948, 479. 88 161, 698, 016, 315.06 期末資產總額 156，230，948，479.88 161,

51、 698, 016，315.06 182，369, 705, 049.35 平均資產總額 144, 975, 113, 733.64 158, 964, 482, 397. 47 172，033, 860, 682. 21 總資產凈利率 9.83% 7.94% 9.02% 1. 總資產收益率 總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業(yè)一定期限內實現(xiàn)的息稅前利潤額與該時期企業(yè)平均資產總額的比率?？傎Y產收益率是評價企業(yè)資產綜合利用效果、企業(yè)總資產獲得能力以及企業(yè)經濟效益的核心 指標。其計算公式為:總資產收益率=息稅前利潤/平均資產總額*100%，其中，息稅前利潤=利潤總額+

52、利息支出。該指標是正向指標，看高。該指標值越高，表明企業(yè)運用全部資產進行經營管理的效益越好，企業(yè)的賬務管理水平越高，企業(yè)的獲利能力也越強;反之，總資產收益率越低，說明企業(yè)資產的利用效率越低，利用資產創(chuàng)造的利潤越少，企業(yè)的獲利能力也就越差，財務管理水平也越低。 總資產收益率的重要意義體現(xiàn)在，資產運用效率和資金運用效果之間的關系，將企業(yè)過去現(xiàn)在和未來預測的收益和總投資聯(lián)系起來，用計劃、預算、協(xié)調、評價和控制企業(yè)各個部門、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質量。從圖表可以看出，格力電器在2014 2016三年間的總貨產收益率分別為12.04. 9.79%. 10.83. 趨勢為先降后升，最高的為2014年每百

53、元資產可賺取12. 04元的息稅前利潤額。2015年比2014年降低了2.25個百分點，主要原因是由于金融危機給公司經營帶來了極大的困難與嚴峻挑戰(zhàn)，公司出口下降，內銷不旺，最終導致公司息稅前利潤增幅少于資產總額增幅，使得公司2015年的總資產收益率比2014年有所下降; 2016 年比2015年增加了1.04個百分點，主要原因是除國家出臺多項有利于刺激空調需求政策外，格力依靠自身在技術、質量、營銷網絡等方面優(yōu)勢，通過改善出口業(yè)務流程，縮短收款周期，使得公司在2016年實現(xiàn)營業(yè)收入1083. 03萬元，最終使得公司息稅前利潤增幅大于資產總額的增幅，使得2016年總資產收益率比2015年有所增加。

54、 2.總資產凈利率 總資產凈利率:是指稅后利潤與平均總資產的比率，它反映每百元資產所創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式為:總資產凈利率=凈利潤/平均總資產*100%。通常，總資產凈利率越高，說明企業(yè)總資產的獲利能力越強;反之，總資產凈利率越低，說明企業(yè)總資產的獲利能力越弱，該指標看高。 總資產凈利率是評價企業(yè)獲利能力的關鍵。雖然股東報酬由總資產凈利率和財務杠桿共同決定，但是，提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，有時可能并不增加企業(yè)價值。此外，提高企業(yè)的財務杠桿并不是可以隨時進行的，存在很多限制。企業(yè)常常處于財務杠桿不可能再提高的狀態(tài)。因此，驅動凈資產收益率的基本動力是總資產凈利率，而影響總資產凈利率的

55、驅動因素是銷售凈利率和總資產周轉率，總之，總資產凈利率是杜邦分析法的重要財務評價指標，將該比率與總資產收益率進行比較時，可以反映利息、所得稅及非常項目對企業(yè)資產獲利水平的影響。 從圖表中看出，格力電器2014-2016 年總資產凈利率分別為9.83%、7.94%、 9. 02%，說明該企業(yè)決資產凈利率指標值越高，表明企業(yè)的資產利用效率越高，注重增加收入和節(jié)約資金兩個方面;利用這個指標可以與企業(yè)歷史資料、與計劃、志同行業(yè)平均水平或先進水平進行對比，分析形成差異的原因;利用這個指標可以分析經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。近三年的總資產凈利率也處于較高的水平，可見該企業(yè)的資產利用效

56、率高，注重增加收入節(jié)約資金，提高銷售利潤率，資金周轉效率也比較高，資金運營越有效，體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。 三、股東投資回報分析 以股東投資為基礎的獲利能力的衡量指標主要是凈資產收益率、每股收益和市盈率、市凈率等其他與股東投資收益直接相關的財務指標。 2014年 2015年 2016年 凈利潤 14, 252, 954,811. 96 12, 623, 732, 620.22 15, 524, 634, 903. 87 期初所有者權益 35，373，754，122.78 45, 131,451,010.18 48, 566, 608, 577.92 期末所

57、有者權益 45, 131, 451,010.18 48, 566 608, 577. 92 54, 923, 602, 790.51 平均所有者權益 40, 252, 602, 566. 48 46, 849, 029, 794. 05 51, 745, 105, 684. 22 凈資產收益率 31. 58% 25.99% 28. 27% 基本每股收益(元/股) 4.71 2.08 2.56 1.凈資產收益率 凈資產收益率也稱為權益報酬率或凈值報酬率，是凈利潤與平均所有者權益(或凈資產、股東權益)之比，表明企業(yè)所有者權益投入所獲得的投資回報。其計算公式

58、為:凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益*100%。凈資產收益率是最具綜合性的評價指標。該指標不受行業(yè)的限制，不受公同規(guī)模的限制，適用范圍較廣，從股東的角度來考核其投資回報，反映資本的增值能力及股東投資回報的實現(xiàn)程度，因而它是最被股東所關注的指標。凈資產收益率指標還影響著企業(yè)的籌資方式、籌資規(guī)模，進而影響企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略。該指標值越大，說明企業(yè)的獲利能力越強。該指標看高。 從圖表中可以看出凈資產收益率2014 -2016年分別為31. 58%、25. 99%、28. 27%，格力電器的凈資產收益率雖然在2015年下降，但在2016年回升，基本處于行業(yè)領先水平，說明企業(yè)獲利能力很強。

59、2.每股收益 每股收益是指普通股股東每持有股普通所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益是用于反映企業(yè)的經營成果，衡量普通股的投資回報及投資風險的財務指標，也是股東、債權人等報表使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預測企業(yè)成長潛力、確定企業(yè)股票價格，進而作出相關經濟決策的一項重要財務指標。 基本每股收益:基本每股收益只考慮實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的凈利潤除以實際發(fā)行在外的普通股的加權平均數(shù)計算確定?；久抗墒找娣从称髽I(yè)為每一普 通股股份所實現(xiàn)的稅后凈利潤。其計算公式為:基本每股收益= (凈利潤優(yōu)先股股利) /發(fā)行在外普通股股數(shù)?；久抗墒找娣从称胀ü傻墨@利能力。每

60、股收益與凈利潤呈正向變動關系。在普通股股數(shù)定的情況下， 屬于普通股的凈利潤越大，每屢收益越大，股東的投資回報越高;反之，在普通股股數(shù)定的情況下， 屬于普通股的凈利潤越小， 每股收益越小，股東的投資回報越高低。該指標看高。 從圖表中可以看出基本每股收益2014- 2016年分別為4.71、2. 08、2.56，格力電器的凈資產收益率雖然在2015年下降，但在2016年回升，基本處于行業(yè)領先水平，從動態(tài)過程來看，格力電器的凈資產收益率自2014 年至2016年一直處于行業(yè)領先水平，說明企業(yè)股東的投資回報越來越高，企業(yè)的獲利能力也越來越強。 四、格力電器獲利能力分析小結 綜上所述，通過在201

61、4年-2016年間格力電器獲利能力各項數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，銷售毛利率的層面，一直呈上升趨勢，說明企業(yè)獲利能力很強:營業(yè)利潤率的層面，一直呈 上升趨勢，說明企業(yè)獲利能力很強;銷售凈利率的層面，直呈 上升趨勢， 說明企業(yè)獲利能力很強；總資產收益率的層面，一直呈 上升趨勢，說明企業(yè)獲利能力很強;總資產凈利率的層面，一直呈上升趨勢，說明企業(yè)獲利能力很強;凈資產收益率的層面，雖略有起伏，但也基本呈上升趨勢，說明企業(yè)獲利能力很強;基本每股收益的層面，格力電器直處 于行業(yè)領先水平，說明企業(yè)股東的投資回報越來越高，企業(yè)的獲利能力也越來越強。總體看來，格力電器的獲利能力相對其他同行業(yè)知名企業(yè)不僅高很多，并且處于行業(yè)上

62、游水平，但是仍擁有一定的上升空間。 作業(yè)四：請同學們根據(jù)第一次和第二次選擇的上市公司（注意：每次作業(yè)必須是針對同一個公司），完成對其的的綜合分析，并及時提交作業(yè)。作業(yè)是占總成績的一部分哦。 作業(yè)4:財務報表綜合分析 財務報表綜合分析，是對財務報表的綜合把握。它是在各專項或專題分析的基礎上將它們作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務狀況和經營情況進行剖析、解釋和評價，以對企業(yè)整體財務狀況和經濟效益作出更為全面、準確、客觀的判斷。只有將企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力及發(fā)展能力等各項分析有機地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使用， 作出系統(tǒng)的綜合評價，才能從總體意義上把

63、握企業(yè)財務狀況和經營情況。綜合分析正是在專項分析的基礎上，將企業(yè)各方面的分析納入一個有機的分析系統(tǒng)之中，從而作出更全面的評價的過程。 財務報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、綜合系統(tǒng)分析法、雷達圖分析法等。我們采用杜邦分析法對格力電器進行財務報表綜合分析。 一、杜邦分析法的核心比率 凈資產收益率是杜邦分析體系的核心比率，它具有較強的綜合性。其中有幾種財務指標關系為:凈資產收益率=總資產收益率X平均權益乘數(shù) 因為:總資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率，所以: 凈資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率X平均權益乘= 從公式可以看出，無論提高其中哪個比率，凈資產收益率都會提高。其中

64、，銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤與營業(yè)收入兩者相除可以概括企業(yè)的全部經營成果;權益乘數(shù)是資產負債的概括，表明資產、負債和所有者權益的比例關系，可以反映企業(yè)最基本的財務狀況;總資產周轉率把利潤表和資產負債表聯(lián)系起來，使凈資產收益率可以綜合整個企業(yè)經營活動和財務活動業(yè)績。 二、杜邦分析法的基本框架 利用杜邦分析法進行綜合分析時，可以把各項財務指標間的關系繪制成杜邦分析圖，編制2014- 2016 年的基本框架圖如下： 由圖可見，杜邦分析圖是對企業(yè)財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務比率之間的相互關系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映企業(yè)的財務狀況，從而大大提升了財務報表分析者的分析效率和

65、效果。格力電器近三年凈資產收益率及其他驅動因素的變化趨勢如下圖: 正因為此，運用杜邦分析法進行綜合分析，應該注意以下幾個方面: 1.凈資產收益是綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財務管理及會計核算的目標之是使股東財富最大化，凈資產收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產營運等各項財務及管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率是使所有者權益最大化的基本保證。所以，這一財務分析指標是企業(yè)所有者、經營者都十分關心的。決定凈資產收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)。這樣分解之后，就可以將凈資產收益率這一綜合指標發(fā)生升降變化的原因

66、具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。 2.銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關系，它的高低取決千企業(yè)銷售收入與成本總額的高低。其計算公式為:銷售凈利率= (凈利潤/銷售收入)X 100%，其中，凈利潤(稅后利潤) =利潤總額所得稅費用=主營業(yè)務收入+其他業(yè)務收入一主營業(yè)務成本-其他業(yè)務成本-營業(yè)稅金及附加一期間費用(銷售費用+管理費用+財務費用)資產減值損失+公允價值變動收益( 虧損為負) +投資收益(虧損為負) -所得稅費用。 根據(jù)格力電器公司2014- 2016年的年度報告數(shù)據(jù)，可以計算出近三年的銷售凈利率分別為10.35%、 12. 91%、14.33%，該企業(yè)三年的銷售毛利率在同行業(yè)中處于中上水平，遠遠要高于同行業(yè)的四家企業(yè)平均值。覺得銷售毛利水平的高低主要取決于，企業(yè)的成本和成本管理水平的高低，通過銷售毛利率可以看出該企業(yè)的成本管理還是不錯的。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。為了詳細了解企業(yè)成本費用的發(fā)生情況，在具體列