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1、第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運(yùn)用之一融資缺口模型及運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運(yùn)用之二持續(xù)期缺口模型及運(yùn)用,2020/9/4,第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第一節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展 資產(chǎn)負(fù)債管理有廣義和狹義之分 廣義：商業(yè)銀行按某種策略對(duì)整體資金的配置和組合調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)銀行管理層確定的三性組合目標(biāo)。按其經(jīng)歷的過程，可劃分為資產(chǎn)、負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債綜合管理思想三個(gè)階段。 狹義：對(duì)監(jiān)管當(dāng)局放松金融管制所引致利率風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制的手段和策略。核心內(nèi)容是指在利率波動(dòng)的環(huán)境中，通過策略性改變利率敏感資金的配置狀況實(shí)現(xiàn)銀行的目標(biāo)凈利息

2、差額，或通過調(diào)整總資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期維持銀行正的自有資本凈值。,2020/9/4,資產(chǎn)管理思想 資產(chǎn)管理理論沿革 1.商業(yè)性貸款理論（The Commercial Loan Theory） 理論觀點(diǎn)：商業(yè)銀行的資金來源主要是流動(dòng)性很強(qiáng)的活期存款，因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中于短期自償性貸款，即基于商業(yè)行為能自動(dòng)清償?shù)馁J款，以保持與資金來源高度流動(dòng)性相適應(yīng)的資產(chǎn)高度流動(dòng)性。 商業(yè)銀行不宜發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和消費(fèi)貸款，即使發(fā)放也應(yīng)將其限定在銀行自有資本和現(xiàn)有儲(chǔ)蓄存款水平范圍內(nèi)。,2020/9/4,該理論奠定了現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營理論的重要原則 1. 第一次明確了商業(yè)銀行資金配置的重要原則，即資金的運(yùn)用要考慮

3、資金來源的性質(zhì)和結(jié)構(gòu) 2.強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持資金的高度流動(dòng)性以確保商業(yè)銀行的安全經(jīng)營，為銀行降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)。,2020/9/4,缺陷： 1.忽視了活期存款余額的相對(duì)穩(wěn)定性，使銀行資產(chǎn)過多集中于盈利性較低的短期自償性貸款上。 2.將銀行資金運(yùn)用限定在短期自償性貸款上，不拓展其他貸款和資產(chǎn)運(yùn)用業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)局限在十分狹窄的范圍內(nèi)，不利于銀行的發(fā)展和分散風(fēng)險(xiǎn)。 3.貸款的清償也受制于外部的市場狀況。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，貸款難以自動(dòng)清償，因此短期自償性貸款的自償能力是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的。,2020/9/4,2.資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換性理論（The Shiftablity Theory） 強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行應(yīng)考慮資金來源

4、的性質(zhì)而保持高度的流動(dòng)性，但可放寬資產(chǎn)運(yùn)用的范圍。 主要內(nèi)容：流動(dòng)性要求仍然是商業(yè)銀行需特別強(qiáng)調(diào)的，但銀行在資金運(yùn)用中可持有具有可轉(zhuǎn)換性的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽(yù)高、期限短、容易轉(zhuǎn)讓的特性，使銀行在需要流動(dòng)性時(shí)可隨即轉(zhuǎn)讓，獲取所需資金。,2020/9/4,沿襲了商業(yè)性貸款理論銀行應(yīng)保持高度流動(dòng)性的主張，突破了商業(yè)性貸款理論對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用的狹窄局限，使銀行在注重流動(dòng)性的同時(shí)擴(kuò)大了資產(chǎn)組合的范圍。 不足之處：過分強(qiáng)調(diào)通過運(yùn)用可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)來保持流動(dòng)性，限制了銀行高盈利性資產(chǎn)的運(yùn)用；可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期或證券市場需求不旺盛時(shí)會(huì)受到損害，從而影響銀行的流動(dòng)性和盈利性的實(shí)現(xiàn)。,2020/

5、9/4,3.預(yù)期收入理論（The Anticipated Income Theory） 基本思想：商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀態(tài)取決于貸款的按期還本付息，與借款人未來的預(yù)期收入和銀行對(duì)貸款的合理安排密切相關(guān)。 該理論并不否認(rèn)前兩種理論的科學(xué)部分，但極大地豐富了如何判斷銀行資金組合中流動(dòng)性和盈利性關(guān)系的思維方式，強(qiáng)調(diào)借款人的預(yù)期收入是商業(yè)銀行選擇資產(chǎn)投向的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。比前兩者僅強(qiáng)調(diào)按照資產(chǎn)的期限來決定銀行的流動(dòng)性更為科學(xué)，為商業(yè)銀行在更寬的領(lǐng)域內(nèi)選擇資產(chǎn)組合提供了理論基礎(chǔ)。 不足之處：對(duì)借款人未來收入的預(yù)測是銀行主觀判斷的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，隨著客觀經(jīng)濟(jì)條件及經(jīng)營狀況的變化，借款人實(shí)際未來收入與銀行的主觀測量之間

6、會(huì)存在偏差，從而使銀行的經(jīng)營面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。,2020/9/4,資產(chǎn)管理方法 1.資金分配方法（The Funds Allocative Approach） 主要內(nèi)容：商業(yè)銀行在把現(xiàn)有的資金分配到各類資產(chǎn)上時(shí)，應(yīng)使各種資金來源的流通速度或周轉(zhuǎn)率與相應(yīng)的資產(chǎn)期限相適應(yīng)，即銀行資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持高度的對(duì)稱關(guān)系，也稱期限對(duì)稱方法。 那些具有較低周轉(zhuǎn)率或相對(duì)穩(wěn)定的資金來源應(yīng)分配到相對(duì)長期、收益高的資產(chǎn)上，反之則反。,2020/9/4,2.線性規(guī)劃方法（The Linear Programming Approach） 也稱管理科學(xué)方法，是一種較為有效的方法，解決在一些變量受約束時(shí)，線性函數(shù)值如何取

7、得最優(yōu)。 步驟： 建立模型目標(biāo)函數(shù) 選擇模型中的變量 確定約束條件 求出線性規(guī)劃模型的解,2020/9/4,負(fù)債管理思想 主要內(nèi)容：商業(yè)銀行資產(chǎn)按照既定的目標(biāo)增長，主要通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的項(xiàng)目，通過在貨幣市場上的主動(dòng)性負(fù)債，或“購買”資金實(shí)現(xiàn)銀行三性原則的最佳組合。 主張以負(fù)債的方法來保證流動(dòng)性的需要，使銀行的流動(dòng)性與盈利性的矛盾得到協(xié)調(diào)，同時(shí)，使傳統(tǒng)的流動(dòng)性為先的經(jīng)營管理理念轉(zhuǎn)為三性并重；銀行在管理手段上有了質(zhì)的變化，將管理的視角由單純資產(chǎn)管理擴(kuò)展到負(fù)債管理，銀行能夠根據(jù)資產(chǎn)的需要來調(diào)整負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)主動(dòng)性和靈活性，提高了資產(chǎn)盈利水平。 不足：增加經(jīng)營成本，增大銀行風(fēng)險(xiǎn)，不利于

8、銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。,2020/9/4,資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理思想 基本思想：在融資計(jì)劃和決策中，銀行主動(dòng)地利用對(duì)利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個(gè)正的凈利息差額和正的資本凈值。 不可預(yù)期的利率波動(dòng)給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)： 第一，利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的缺口狀態(tài)，會(huì)使利率在上升或下降時(shí)影響到銀行凈利息差額或利潤； 第二，利率波動(dòng)引起固定利率資產(chǎn)和固定利率負(fù)債的市值變動(dòng)，從而影響到按市場價(jià)值計(jì)算的銀行自有資本凈值。 該理論既吸收了資產(chǎn)管理理論和負(fù)債管理理論的精華，又克服了其缺陷，從資產(chǎn)、負(fù)債平衡的角度協(xié)調(diào)銀行三性之間的矛盾，使銀行經(jīng)營管理更為科學(xué)。,2020/9/4,第九章 商

9、業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第二節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運(yùn)用之一 融資缺口模型及運(yùn)用 有關(guān)融資缺口模型的術(shù)語和定義 融資缺口模型（Funding Gap Model）是資產(chǎn)負(fù)債管理基本方法之一。銀行運(yùn)用該模型的目的，是根據(jù)對(duì)利率波動(dòng)趨勢的預(yù)測，相機(jī)調(diào)整利率敏感資金的配置結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)或擴(kuò)大凈利息差額率。,2020/9/4,利率敏感資金（Rate-Sensitive Fund） 也稱浮動(dòng)利率或可變利率資金，指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的定價(jià)基礎(chǔ)是可供選擇的貨幣市場基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國庫

10、券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、可轉(zhuǎn)讓大額存單利率等。,2020/9/4,融資缺口（Funding Gap，F(xiàn)G）（資金缺口） 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的差額，即 FGRSARSL 資金缺口用于衡量凈利息收入對(duì)市場利率的敏感程度。 當(dāng)銀行資金配置處于零缺口時(shí)，利率敏感資產(chǎn)等于利率敏感負(fù)債時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)處于“免疫”狀態(tài)； 當(dāng)處于正缺口時(shí)，利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，處于利率敞口的該部分資金使銀行在利率上升時(shí)獲利，利率下降時(shí)受損； 當(dāng)處于負(fù)缺口時(shí)，利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)敞口部分使銀行在利率上升時(shí)受損，利率下降時(shí)獲利。,2020/9/4,資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長短相關(guān)的概念。

11、缺口數(shù)值的大小和正負(fù)都依賴于計(jì)劃期的長短，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)與負(fù)債的利率調(diào)整期限決定了利率調(diào)整是否與計(jì)劃期內(nèi)利率相關(guān)。例如，一筆浮動(dòng)利率貸款，若商定的利率調(diào)整期是每個(gè)月一次，那么，當(dāng)計(jì)算未來3個(gè)月的資金缺口時(shí)，這筆貸款就會(huì)被認(rèn)為是利率不敏感資產(chǎn)。但是，當(dāng)計(jì)算未來6個(gè)月的資金缺口時(shí)，該筆貸款則為一筆利率敏感資產(chǎn)。同樣地，固定利率的定期存款在到期前是利率不敏感負(fù)債，而到期后如果繼續(xù)存在于銀行，由于續(xù)存時(shí)的利率由市場利率而定，這筆存款便屬于利率敏感負(fù)債。,2020/9/4,敏感性比率 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的比率關(guān)系，即 FGRSA/RSL 資金缺口表示利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額

12、，而利率敏感性比率則反映它們之間相對(duì)量的大小。 當(dāng)融資缺口為零時(shí)，敏感性比率值為1； 當(dāng)融資缺口為正數(shù)時(shí)，敏感性比率值大于1； 當(dāng)融資缺口為負(fù)數(shù)時(shí)，敏感性比率值小于1。,2020/9/4,資金缺口、利率敏感比率、利率變動(dòng)與銀行凈利息收入變動(dòng)之間的關(guān)系,2020/9/4,融資缺口模型的運(yùn)用 假設(shè)銀行有能力預(yù)測市場利率波動(dòng)的趨勢，且預(yù)測較準(zhǔn)確，銀行管理人員可以主動(dòng)利用利率敏感資金配置組合技術(shù)，在不同階段運(yùn)用不同的缺口策略，獲取更高的收益率。 資金缺口管理在實(shí)際操作中面臨的困難： 1.利率預(yù)測準(zhǔn)確率不高，特別是短期利率更難預(yù)測。 2. 銀行對(duì)利率敏感資金缺口的控制只有有限的靈活性。,2020/9/4

13、,利率敏感資金配置狀況的分析技術(shù) 資金缺口管理就是在銀行對(duì)利率預(yù)測的基礎(chǔ)上，調(diào)整計(jì)劃期內(nèi)的資金缺口的正負(fù)和大小，以維持或提高利潤水平。當(dāng)預(yù)測利率將要上升時(shí)，銀行應(yīng)盡量減少負(fù)缺口，力爭正缺口；當(dāng)預(yù)測利率將要下降時(shí)，則設(shè)法把資金缺口調(diào)整為負(fù)值。資金缺口管理的關(guān)鍵是對(duì)資金缺口的調(diào)整，而調(diào)整的基礎(chǔ)是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感程度的分析，所以銀行資金配置狀況的利率敏感性程度分析是資金管理的基礎(chǔ)。,2020/9/4,對(duì)實(shí)施融資缺口管理模型的商業(yè)銀行來講，利率敏感資金報(bào)告的作用極為重要，它描述了不同時(shí)間段市場利率變動(dòng)對(duì)銀行凈利息差額的潛在影響和影響程度。管理人員既可以利用其分析過去時(shí)間段利息差額變動(dòng)的原因，

14、也可以預(yù)測未來的利率風(fēng)險(xiǎn)。,2020/9/4,第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第三節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運(yùn)用之二 持續(xù)期缺口模型及運(yùn)用 持續(xù)期缺口管理是通過對(duì)銀行綜合資產(chǎn)和負(fù)債持續(xù)期缺口進(jìn)行調(diào)整的方式，控制和管理在利率波動(dòng)中由總體資產(chǎn)負(fù)債配置不當(dāng)給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,2020/9/4,持續(xù)期的含義（Duration） 持續(xù)期是固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。 其中，D表示持續(xù)期；t表示各現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間； Ct表示金融工具第t期現(xiàn)金流；r表示市場利率。 公式表明： 持續(xù)期實(shí)際上是加權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)

15、的現(xiàn)值之比。,2020/9/4,,持續(xù)期的近似表達(dá)： 其中：p表示金融工具購買時(shí)市場價(jià)格；p表示金融工具價(jià)格變動(dòng)；r表示金融工具購入時(shí)市場利率；r表示市場利率變動(dòng)。 該公式可以理解為金融工具的價(jià)格彈性，即市場利率變動(dòng)的百分比所引起金融工具價(jià)格變動(dòng)百分比的關(guān)系。,2020/9/4,從例中可以看出，該債券的償還期為3年，而其持續(xù)期為2.78年?？梢姵掷m(xù)期與償還期不是同一概念，償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間，而持續(xù)期則反映了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值。通常在持有期不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等同于償還期。而對(duì)于那些分期付息的

16、金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期。持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系，即償還期越長，持續(xù)期越長。持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。,2020/9/4,持續(xù)期缺口模型 持續(xù)期缺口管理是通過相機(jī)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，使銀行控制或?qū)崿F(xiàn)一個(gè)正的權(quán)益凈值以及降低重投資或融資的利率風(fēng)險(xiǎn)。 通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的期限與結(jié)構(gòu)，采取對(duì)銀行凈值有利的久期（持續(xù)期）缺口策略來規(guī)避銀行資產(chǎn)與負(fù)債的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。 DGap=DADL 其中：DGap表示持續(xù)期缺口；DA表示總資產(chǎn)持續(xù)期； DL表示總負(fù)債持續(xù)期；表示資產(chǎn)負(fù)債率。 （1-）DNW=DA-DL 持續(xù)期缺口實(shí)際上就是凈值（Ne

17、t Worth）的持續(xù)期。,2020/9/4,對(duì)于固定收入金融工具而言，市場利率引起金融工具價(jià)格的反向變動(dòng)。 當(dāng)持續(xù)期缺口為正，銀行凈值價(jià)格隨利率上升而下降，隨利率下降而上升； 當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)，銀行凈值價(jià)格隨市場升降同方向變動(dòng)； 當(dāng)持續(xù)期缺口為零，銀行凈值市場價(jià)值免遭利率波動(dòng)影響。,2020/9/4,持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用 商業(yè)貸款持續(xù)期 98/（1+14%）1982/（1+14%）2+7983/ （1+14%）3/7002.65（年） 國債持續(xù)期 24/（1+12%）1242/（1+12%）2+...2249/ （1+12%）9/2005.97（年) 總資產(chǎn)持續(xù)期700/1000*2.6

18、5+200/1000*5.97=3.05 （年),2020/9/4,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單持續(xù)期 40/（1+10%）1402/（1+10%）2+...4404/ （1+10%）4/400 3.49（年) 總負(fù)債持續(xù)期520/920*1.00+400/920*3.49=2.08（年 持續(xù)期缺口3.05-920/1000*2.08=1.14（年),2020/9/4,為了使銀行股本凈值價(jià)值免遭利率波動(dòng)的影響，該銀行可采取完全的“免疫”策略，讓持續(xù)期缺口等于零，使總資產(chǎn)的加權(quán)平均持續(xù)期等于總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。,2020/9/4,持續(xù)期缺口管理的局限性 面臨準(zhǔn)確預(yù)測利率的困難，同時(shí)運(yùn)用數(shù)學(xué)公式來推導(dǎo)

19、必須有一些必要的假設(shè)前提，而這些假設(shè)前提不可能完全與靈活多變的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)相吻合。 1.持續(xù)期缺口預(yù)測銀行凈值變動(dòng)要求資產(chǎn)與負(fù)債利率與市場利率是同幅度變動(dòng)的，這一前提在實(shí)際中是不存在的。 2.商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，諸如活期存款、儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)期計(jì)算較為困難。 因此，持續(xù)期管理也不可能完全精確地預(yù)測利率風(fēng)險(xiǎn)程度。運(yùn)用持續(xù)期缺口管理要求有大量的銀行經(jīng)營的實(shí)際數(shù)據(jù)，因此運(yùn)作成本較高。,2020/9/4,在資產(chǎn)負(fù)債的傳統(tǒng)理論中，利率敏感性資金缺口模型和持續(xù)期缺口模型重點(diǎn)關(guān)注和解決利率波動(dòng)給銀行帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)管理理論的新發(fā)展 1.引入了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理模型來支持金融決策； 2.在處理利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，從資金配置的角度處理相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題； 3.運(yùn)用范圍得到了很大的擴(kuò)展，除銀行外，年金管理者、保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資者，甚至個(gè)人投資者都廣泛運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理的理論和方法來處理資金配置問題。,2020/9/4,