《項目資金來源及籌資方案評估》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《項目資金來源及籌資方案評估（36頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、第5章專欄 項目資金來源 與融資方案,制作：黃云,內 容,制作：黃云,1 融資主體及其融資方式,一、項目融資主體,項目的融資主體是指進行融資活動并承擔融資責任和風險的項目法人單位。,1.既有法人融資主體適用條件,既有法人融資主體,新設法人融資主體,項目融資主體,制作：黃云,1 融資主體及其融資方式,一、項目融資主體,1.既有法人融資主體適用條件,制作：黃云,1 融資主體及其融資方式,一、項目融資主體,2.新設法人融資主體適用條件,制作：黃云,1 融資主體及其融資方式,二、既有法人融資方式,既有法人融資是指：建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金。新增債務

2、資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。,,新增負債,內部融資,新增資本金,企業(yè)股東過去投入的資本金,企業(yè)過去對外負債的債務資金,企業(yè)經營所形成的凈現(xiàn)金流量,可用于擬建項目 的貨幣資金,資產變現(xiàn)的資金,資產經營權變現(xiàn)的資金,直接使用非現(xiàn)金資產,總 投 資,,,制作：黃云,1 融資主體及其融資方式,三、新設法人融資方式,新設法人融資是指：由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務，以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎。,項目資本金,債務資金,制作：

3、黃云,2 項目資本金及債務資金的融通,一、項目資本金的來源及籌措,,中央和地方各級政府預算內資金 國家批準的各項專項建設資金 “撥該貸”和經營性基本建設基金回收的本息 土地批租收入 國有企業(yè)產權轉讓收入 地方政府按國家有關規(guī)定收取的各項稅費及其他預算外資金 國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者權益（包括資本金等） 企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金 經批準，發(fā)行股票或可轉換債券 國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金,1.項目資本金的來源,制作：黃云,2 項目資本金及債務資金的融通,一、項目資本金的來源及籌措,2.項目資本金的籌措, 股東直接投資,國家資本金,法人資本金,個

4、人資本金,外商資本金,既有法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為擴充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。,新設法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項目提供資本金,制作：黃云,2 項目資本金及債務資金的融通,一、項目資本金的來源及籌措, 股票融資, 政府投資,制作：黃云,2 項目資本金及債務資金的融通,一、項目資本金的來源及籌措,政府投資主要用于基礎性項目和公益性項目。,三峽水力發(fā)電站,葛洲壩,學校,醫(yī)院,制作：黃云,交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行,包括中國假設銀行、中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行,信托投資公司 財務公司 保險公司,國家政策性銀行

5、不以盈利為目的，實行保本經營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口信貸銀行。,二、國內債務籌資,非銀行金融機構,國內債 務籌資,國內融資租賃,國內發(fā)行債券,股份商業(yè)銀行,國家政策銀行,國有商業(yè)銀行,2 項目資本金及債務資金的融通,制作：黃云,二、國內債務籌資,2 項目資本金及債務資金的融通,1.政策性銀行貸款,政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經濟政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機構。,其貸款主要用于支持國家批準的基礎設施項目、基礎產業(yè)項目、支柱產業(yè)項目，以及重大技術改造項目和高新技術產業(yè)

6、化項目建設。 其貸款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（15年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。,,國家開發(fā)銀行,,制作：黃云,二、國內債務籌資,2 項目資本金及債務資金的融通,1.政策性銀行貸款,,中國進出 口銀行,通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔保、對外擔保、外國政府貸款轉貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務院交辦的其他業(yè)務，貫徹國家產業(yè)政策、外經貿政策和金融政策，為擴大我國機電產品、成套設備和高新技術產品出口和促進對外經濟技術合作與交流，提供政策性金融支持。,,,中國農業(yè) 發(fā)展銀行,按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)

7、定的農業(yè)政策性金融業(yè)務，代理財政性支農資金的撥付，為農業(yè)和農村經濟發(fā)展服務。,,制作：黃云,,二、國內債務籌資,2 項目資本金及債務資金的融通,2.商業(yè)銀行貸款, 商業(yè)銀行貸款的特點, 商業(yè)銀行貸款期限,簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：,制作：黃云,,二、國內債務籌資,2 項目資本金及債務資金的融通, 商業(yè)銀行貸款金額,貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。,借款人在決定貸款金額時應考慮三個因素：,制作：黃云,混合貸款、聯(lián)合貸 款和銀團貸款,國際金融機構貸款,出口信貸,外國銀行貸款,外國政府貸款,三、

8、國外債務籌資,2 項目資本金及債務資金的融通,國際復興開發(fā)銀行,短期貸款,中期貸款,長期貸款,買方信貸,賣方信貸,國際開發(fā)協(xié)會,國際金融公司,亞洲開發(fā)銀行,普通貸款,特別基金,,除收取利息外，還收取管理費、代理費、承擔費及雜費等一些費用,制作：黃云,項目融資主要模式 BOT項目融資方式,Transfer 移交,Operate 經營,Build 建設,四、項目融資,Transfer 移交,Operate 經營,Transfer 移交,TOT項目融資方式,【資料】,2 項目資本金及債務資金的融通,制作：黃云,1.資金成本的含義,3 融資方案分析,一、資金成本的含義和性質,制作：黃云,2.資金成本的

9、作用,一、資金成本的含義和性質,香港中銀大廈,3 融資方案分析,制作：黃云,,資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：,式中，K資金成本率；D資金占用費；P籌集資金總額；f籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率） 。,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,1.資金成本計算的一般形式,制作：黃云,,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,2.各種資金來源的資金成本計算,（1）銀行借款的資金成本, 不考慮資金籌集成本時的資金成本,式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。, 對項目貸款實行擔保時的資金成本,式中，Vd為擔保費率；V為擔保費總額；P為企業(yè)

10、借款總額；n為擔保年 限。,制作：黃云,,二、資金成本的計算,3 融資方案分析, 考慮資金籌集成本時的資金成本,（2）債券資金成本,發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。,或,式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。,若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。,例題,例題,制作：黃云,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,（3）優(yōu)先股成本,與負債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經過稅賦的調整。,或,式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先

11、股 票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。,例題,制作：黃云,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,（4）普通股資金成本,普通股資金成本屬權益融資成本。權益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。,式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預期年股利額；Pc為變通股籌 資額；fc為普通股籌資費率；G為普通股利年增長率。, 評價法, 資本資產定價模型法,式中，Rf為無風險報酬率；Rm為平均風險股票必要報酬率；為 股票的風險校正系數(shù),例題,例題,制作：黃云,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,（5）融資租賃資金成本,企業(yè)租入某項資產，獲得其使用權，要定期支

12、付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應付所得稅。,式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產價值。,制作：黃云,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,（6）留存盈余資金成本,留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。,式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。,留存盈余是所得稅后形成的，其所有權屬于股東，實質上相當于股東對公司的追加投資。如按評價法，計算公式為：,制作：黃云,二、資金成本的計算,3 融資方案分析,（7）加權平均資金成本,為了對整個項目的融資方案進行籌資決策，在計算各種融資方式個別資金

13、成本的基礎上，還要計算整個融資方案的加權平均融資成本，以反應項目的整個融資方案的融資成本狀況。,式中，Kw為加權平均資金成本； Kj為第j種融資渠道的資金成本； Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權數(shù)）。,例題,制作：黃云,三、融資風險分析,3 融資方案分析,融資方案的實施經常會受到各種風險因素的影響。融資風險分析就是對可能影響融資方案的風險因素進行識別和預測。,通?？赡艿娜谫Y風險因素有下列幾種：,1.投資缺口風險,項目在建設過程中由于技術設計、施工圖設計及施工過程中增加工程，由于價格上漲引起工程造價變化等，都會引起投資額的增加，導致原估算投資額出現(xiàn)缺口。,2.資金供應風險,融資

14、方案在實施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實，導致建設工期拖長，工程造價升高，原定投資收益目標難以實現(xiàn)的風險。,制作：黃云,三、融資風險分析,3 融資方案分析,主要風險有：,制作：黃云,三、融資風險分析,3 融資方案分析,3.利率風險,利率水平隨著金融市場行情而變動，如果融資方案中采用浮動利率計算，則應分析貸款利率變動的可能性及其對項目造成的風險和損失。,4.匯率風險,匯率風險是指國際金融市場外匯交易結算產生的風險，包括人民幣對各種外幣幣值的變動風險和各外幣之間比價變動的風險。,制作：黃云,【例1】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。,經過分析，方案2和方案3稱為項

15、目融資。,制作：黃云,,【例2】某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本。,解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為：,制作：黃云,【例3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費率5%，發(fā)行價格120萬元，公司所得稅稅率為25%，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，則資金成本又為什么？,解：, 根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金成本為, 以85萬元價格發(fā)行時的資金成本為,制作：黃云,,【例4】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本。,解：,根據(jù)公式得,制作：黃云,,,【例57】根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結構如下表3-1，同時假設公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表3-2所示，用加權平均資本成本計算資金成本。,表9-1,表9-2,解:,