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1、1 第四章 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的特征 比率分析的假設(shè)及計(jì)算問題 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與會(huì)計(jì)方法 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的橫向分析 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的時(shí)間序列 （ 縱向 ） 分析 天馬行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 2 一、比率分析的假設(shè)及計(jì)算問題 財(cái)務(wù)比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎 ？ 在使用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí) ,必須認(rèn)識到比 率形式背后的假設(shè) ,以及背景數(shù)字與財(cái)務(wù) 比率的經(jīng)驗(yàn)特征 。 不考慮這些問題 ,就會(huì) 導(dǎo)致錯(cuò)誤的推論 。 本節(jié)主要討論：比率分析的假設(shè)；和比 率計(jì)算問題 。 3 比率分析的假

2、設(shè) 財(cái)務(wù)比率是概括分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的最 常用的手段 。 之所以要以比率形式考察 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ,其基本動(dòng)機(jī)和目的是 : 1 控 制公司之間和 /或同一個(gè)公司不同時(shí)期之 間規(guī)模差異的影響 ; 2 發(fā)現(xiàn)一個(gè)財(cái)務(wù)比 率與一個(gè)重要變量 (如一種證券的風(fēng)險(xiǎn) ,或 一個(gè)公司宣告破產(chǎn)的可能性 )之間關(guān)系的 經(jīng)驗(yàn)規(guī)律 。 4 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 1） 其中 ,控制規(guī)模差異的影響 ,是以比率形式 分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動(dòng)機(jī) 。 使用 財(cái)務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個(gè)重要假設(shè) , 是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性 。 例 如 ,就銷售利潤率比率而言 ,嚴(yán)格的比例性 假設(shè)意指 : 5 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 2）

3、 E = PS 這里 , P為比例因素 , S為銷售收入 , E 為利潤 .圖 4-1圖示了不同 P值下 E與 S之間 的關(guān)系 ,即等式 E = PS所表達(dá)的關(guān)系 。 6 圖 4-1: 收益 -銷售關(guān)系圖 A無常量的比例性 B.有常量的比例性 銷售 收 益 收益 銷售 7 圖 4-1 續(xù) C.無常量的非比例性 D.有常量的非比例性 收 益 銷售 收 益 銷售 8 比率分析的假設(shè)（續(xù) 3） 在圖 4-1中 ,B至 D圖示了等式 E = PS未描 述的幾種關(guān)系 。 事實(shí)上 ,B.C及 D中描繪了 兩種狀況 ,這兩種狀況都不含有嚴(yán)格的收 益

4、與銷售之間的比例性關(guān)系 : 1 常數(shù)或 截距的存在 。 2 兩個(gè)變量 (如收益與 銷售之間 )存在非線性關(guān)系 。 9 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 4） 圖 4-1的圖示假定了一個(gè)雙變量模型 : E = f (S ).而事實(shí)上，決定公司間或同一公司 不同時(shí)點(diǎn)間收益差異的一個(gè)更為一般的 模型，應(yīng)該是一個(gè)多變量函數(shù)： E = f (S,A,H,etc.)(其中， A------資產(chǎn)， H------人 員 )。這個(gè)方程式表達(dá)的模型，可以是線 性的，也可以是非線性的。 10 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 5） 事實(shí)上 ， 銷售收入只是能用于控制公司 間或同一公司不同時(shí)點(diǎn)上的規(guī)模差異的 量度之一 。 其

5、他的量度還有：總資產(chǎn) ， 股東權(quán)益 ， 市場資本價(jià)值 ， 以及員工人 數(shù) ， 等等 。 只有當(dāng)不同的規(guī)模組的比率值基本一致 時(shí) ， 我們才能說該比率的分子 （ 收益 ） 與分母 （ 規(guī)模度量 ， 如銷售或資產(chǎn)等 ） 之間存在比例性關(guān)系 。 11 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 6） 所以 ， 如果某一比率的分子與分母之間 嚴(yán)格的比例性關(guān)系并不存在 ， 運(yùn)用比率 分析來控制規(guī)模差異就須謹(jǐn)慎 。 12 比率計(jì)算問題 比率計(jì)算中 ,可能會(huì)遇到以下兩個(gè)特殊的 問題 :負(fù)的分母和極端觀察值 首先 ， 關(guān)于 “ 負(fù)的分母 ” 假設(shè)在分 析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公 司連續(xù)若干年的盈利能力的過程中

6、 ,遇到 一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “ 負(fù) ” 值 .那么 ,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤 率的分母 ,會(huì)導(dǎo)致一個(gè)沒有明顯的解釋意 義的比率 。 13 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 1） 為此 ,各種可能的解決辦法如下 : 從樣本中消除該觀察值 . 考察分母為 “ 負(fù) ” 的原因 ,并作適當(dāng) 調(diào)整 。 改用能反映公司盈利能力的別的比率 , 如總資產(chǎn)利潤率或銷售利潤率 。 （ 這 兩個(gè)比率的分母為負(fù)的可能性是極小 的 ） 14 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 2） 注意可能的 “ 計(jì)算機(jī) ” 計(jì)算 “ 錯(cuò)誤 ” 如計(jì)算機(jī)算機(jī)打印出來的資料為 :A公 司的股東權(quán)益利潤率為 16%,B公司的股

7、東 權(quán)益利潤率為 14%。 但是 ,在這些比率值 背后的具體數(shù)據(jù)是 : 公司 A 公司 B 凈收益 -400萬 2800萬 股東權(quán)益 -2500萬 20000萬 15 比率計(jì)算問題（續(xù) 3） 顯然 ,在計(jì)算機(jī)計(jì)算的情況下 ,增加對計(jì)算 機(jī)程序的檢查是必要的 。 （ 如果從數(shù)據(jù) 庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息 ,就可 以作此類檢查 ） 。 其次 ， 關(guān)于 “ 極端觀察值 ” 所謂極 端觀察值 ,是指一個(gè)顯得與整個(gè)數(shù)據(jù)系列 中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值 。 （ 當(dāng) 然 ,顯得不一致 ”

8、 在一定程度上是觀察者 所作的一種主觀推斷 ） 16 比率計(jì)算問題（續(xù) 4） 確定一個(gè)觀察值是否 “ 極端 ” ,可以采取 以下兩個(gè)步驟 : 第一 ,確定該 “ 極端值 ” 是否因計(jì)算原因 而產(chǎn)生 。 例如 , 是否因記錄錯(cuò)誤所導(dǎo)致 ? 是否由于該比率的分母在某一特定年 份迫近于零 ? 17 比率計(jì)算問題（續(xù) 5） 第二 ,考察會(huì)計(jì)分類、會(huì)計(jì)方法以及經(jīng)濟(jì)或 結(jié)構(gòu)的變化。 會(huì)計(jì)分類 。例如 ,一筆巨大的非常項(xiàng)目利得 包含于凈收益中 ,就可能會(huì)引起銷售凈收益 率的 “極端”。檢查這種問題的一個(gè)有效 的辦法 ,就是比較不同計(jì)算口徑的銷售收益 率 ------將銷售營業(yè)利潤率 ,非常項(xiàng)目前

9、銷售 利潤率 ,以及銷售凈利潤率這三個(gè)比率進(jìn)行 比較 ,如果只有銷售凈利潤率顯得 18 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 6） 極端 ” ,那么 ,這種 “ 極端 ” 緣于會(huì)計(jì) 分類的可能性就很大 。 會(huì)計(jì)方法 。 例如 ,一個(gè)極端的利息保障 倍數(shù) ,可能是因?yàn)楸硗馊谫Y ,或者可能是 因?yàn)榫揞~的匯兌收益 。 經(jīng)濟(jì)的原因 。 例如 ,所有被比較的其他 公司可能是資本密集型的 ,而有 ” 極端 ” 比率的公司則是勞動(dòng)密集型的 19 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 7） 因?yàn)樵摴舅诘貐^(qū)勞動(dòng)力價(jià)格相對較 便宜 。 這種差別就可能導(dǎo)致公司間邊際 利潤率的顯著差異 當(dāng)銷售量快速擴(kuò) 大時(shí) 。

10、 結(jié)構(gòu)變化 。 例如 ,公司間的兼并會(huì)引起 “ 極端 ” 觀察值 。 因?yàn)?,被兼并方的財(cái)務(wù) 狀況可能比較特別 (如大大超過 100%的負(fù) 債率 )。 20 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 8） 當(dāng)分析過程中遇到極端觀察值且不是緣 于記錄錯(cuò)誤時(shí) ,分析者可選擇的辦法有 : 如果極端觀察值是真正的極端 ,則予以刪 除 ; 如果極端觀察值代表其背景特征的一種 極端狀況 ,則應(yīng)該保留之 ; 21 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 9） 對引起該極端觀察值的經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)因素 作出調(diào)整 ,如通過加入與表外融資有關(guān)的 利息費(fèi)用； 在統(tǒng)計(jì)分析中 ,通過消除最大值和最小值 , 以使樣本整

11、齊化 。 22 二、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布？ 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字是否為正態(tài)分布？ 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) 23 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的 分布 ？ 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ? 在下列決策領(lǐng)域 ,有必要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù) 字的分布： 銀行信貸決策 。 在此決策過程中 ,分析 者希望確定貸款申請人的財(cái)務(wù)比率在 該行業(yè)分布中所處的位置 。 公司戰(zhàn)略決策 。 這種決策關(guān)注的是使 一個(gè)經(jīng)營單位的銷售利潤率從該產(chǎn)業(yè) 的最末 10%上升到最高 10%的可能性 。 24 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的 分布 ?（ 續(xù) 1） 在審計(jì)約定中關(guān)于預(yù)測一總體財(cái)務(wù)特

12、 征的抽樣方法設(shè)計(jì)的決策 ,如要抽取的 觀察值數(shù)量及隨機(jī)抽樣法或分層抽樣 法的采用 。 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布特征 ,也可能有助于 促進(jìn)相關(guān)的研究 。 例如 ,假如人們不只一 次地發(fā)現(xiàn) ,低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力 比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離 中趨勢 ,那么 ,就可能促進(jìn)旨在解釋這種 經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究 25 是否為正態(tài)分布 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字是否為正態(tài)分布 ? 為什么要關(guān)注是否為正態(tài)分布 ?原因 之一是 ,如果為正態(tài)分布 ,那么 ,只要知道 平均值和標(biāo)準(zhǔn)差 ,就足以描繪整個(gè)正態(tài)分 布的特點(diǎn)；原因之二是 ,分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù) 據(jù)可用的許多統(tǒng)計(jì)工具 ,都是基于這些數(shù) 據(jù)為正態(tài)分布這一

13、假設(shè)的 。 26 是否為正態(tài)分布 ? （續(xù) 1） 然而 ,許多財(cái)務(wù)比率預(yù)期為非正態(tài)分布的 原因也存在著 。 例如 :流動(dòng)比率從技術(shù)上 講最低只能為零 ,而正態(tài)分布則包括負(fù)值 ; 資產(chǎn)負(fù)債率在技術(shù)上上限為 “ 100%,下 限為 “ 0。 27 是否為正態(tài)分布 ?（續(xù) 2） 圖 4-2提供了美國石油天然氣行業(yè) 63家公 司某年負(fù)債對股東權(quán)益比率分布的圖示 。 其平均值為 3.46,標(biāo)準(zhǔn)差為 7.92。 同時(shí) , 平均值為 3.46,標(biāo)準(zhǔn)差為 7.92的理論上的 正態(tài)分布也在圖中作了圖示 。 顯然 ,實(shí)際 的分布不具有類似于理論正態(tài)分布那樣 的 “ 鐘形 ” 曲線 。 圖 4-2中的實(shí)際分

14、布 , 其較高和較低部分都脫離正態(tài)分布的鐘 形曲線 。 而且 ,實(shí)際分布的左邊很僵直 (即 28 是否為正態(tài)分布 ?(續(xù) 3） 沒有曲線變化 ),右邊則有一條長尾巴 (即 漸趨下降 )。 這顯然是正的非對稱 (即沒 有負(fù)值的非對稱 )。 許多研究表明 ,財(cái)務(wù)比率的實(shí)際分布特征 之所以經(jīng)常背離正態(tài)分布假設(shè) ,其原因主 要是極端值的存在 。 （ 如果取消相對少 量的極端值 ,就可以相當(dāng)顯著地減小非對 稱和峰態(tài)值 ,從而能夠使樣本財(cái)務(wù)比率的 分布符合或基本符合正態(tài)分布 ） 29 是否為正態(tài)分布 ?(續(xù) 4） 圖 4-2石油天然氣行業(yè)負(fù)債對股東權(quán)益比率的分布 25 20 15

15、10 5 0 -10 0 10 20 30 40 50 負(fù)債與權(quán)益比率 頻 次 30 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) 根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以計(jì)算的財(cái)務(wù)比率數(shù)量 顯然是非常多的 。 但事實(shí)上 ， 每一類別 中所包括的財(cái)務(wù)比率所提供的信息可能 是相互迭蓋 (交叉 )的 。 考察這一問題的一個(gè)有效的辦法 ,就是計(jì) 算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互 動(dòng) (correlation and comovement). 31 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) （ 續(xù) 1） 美國學(xué)者 George Foster 根據(jù) 1983 年的 Compustat tape數(shù)據(jù) ,計(jì)算了九類財(cái)務(wù)比率

16、 (變量 )的相關(guān)與互動(dòng) 。 相關(guān)證據(jù)是以 1983 年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的 ,每一對相關(guān)計(jì)算時(shí)的 樣本規(guī)模從 536至 2165不等 。 互動(dòng)證據(jù)是 以 1978至 1983年的數(shù)據(jù) (即 1978-79,1979- 80,1980-81,1981-82,1982-83)為基礎(chǔ)的 ,每 一對互動(dòng)計(jì)算時(shí)的樣本規(guī)模從 7744到 11272不等 。 32 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) （ 續(xù) 2） 九類財(cái)務(wù)比率中每一類內(nèi)的相關(guān)與互動(dòng) 計(jì)算結(jié)果如表 4-1所示 。 斜線符號 ( *線 ) 以下的數(shù)字是 1983年的相關(guān)系數(shù)； 斜線 符號以上數(shù)字是 1978-1983年間的互動(dòng)度 量 。 不同類別之間的

17、代表性比率間的相 關(guān)系數(shù)與互動(dòng)度量的計(jì)算結(jié)果如表 4-2所 示 。 33 表 4-1：每一類別內(nèi)的財(cái)務(wù)比率 之間的相關(guān)系數(shù)與互動(dòng)度量 表 4-1 現(xiàn)金狀況： （ C + M S ） / C L （ C + M S ） /S （ C + M S ） / T A （ C + M S ） /C L * * .869 .908 （ C +M S ） /S .881 * * .836 （ C +M S ） /T A .901 .91 1 ** 流動(dòng)性： QA/C L C A / C L Q A / C L * * .790 C A / C L .833 * * 34 表 4-1 續(xù)

18、 1 表 4-1續(xù) 1 營運(yùn)資本 / 現(xiàn)金流： WC O / S WC O / T A C F O / S C F O / T A WC O / S * * . 6 6 0 . 7 1 6 . 5 4 5 WC O / T A . 8 4 9 * * . 4 3 6 . 6 3 1 C F O / S . 5 8 8 . 5 6 3 * * . 8 2 0 C F O / T A . 5 8 5 . 5 9 4 . 9 4 3 * * 35 表 4-1續(xù) 2 表 4-1續(xù) 2 資本結(jié)構(gòu)： L T L / S E （ C L + L T L ） /S E

19、 L T L /S E * * . 8 0 3 ( C L + L T L ) /S E . 7 7 7 ** 利息保障倍 數(shù)： O I /I NT C F O /I NT O I /I NT * * . 6 8 2 C F O /I NT . 6 2 6 * * 36 表 4-1續(xù) 3 盈利能力 NI EPS NI/S NI/SE NI/TA NI * * 0.884 0.803 0.796 0.819 EPS 0.82 * * 0.782 0.811 0.815 NI/S 0.598 0.597 * * 0.833

20、0.867 NI/SE 0.57 0.617 0.694 * * 0.899 NI/TA 0.491 0.486 0.678 0.869 * * 周轉(zhuǎn)狀況 S/TA S/AR COGS/INV S/TA * * 0.713 0.706 S/AR 0.486 * * 0.637 COGS/INV 0.204 0.37 * * 37 表 4-1續(xù) 4 資本市場 PE DIV.PAYOUT PE * * 0.745 DIV.PAY-OUT 0.275 * * 公司規(guī)模 TA S MKT.CAP TA

21、 * * 0.82 0.686 S 0.891 * * 0.672 MKT.CAP. 0.864 0.869 * * 38 表 4-2不同類別財(cái)務(wù)比率之間的相關(guān) 系數(shù)與互動(dòng)度量 (C+MS)/TA CA/CL CFO/S LTL/SE OI/INT NI/SE S/TA PE (C+MS)/TA * * 0.605 0.65 0.497 0.56 0.531 0.488 0.514 CA/CL 0.423 * * 0.508 0.557 0.538 0.489 0.472 0.517 CFO/S 0.206 -0.016 * *

22、 0.469 0.532 0.528 0.469 0.503 LTL/SE -0.337 -0.446 -0.132 * * 0.406 0.519 0.491 0.504 OI/INT 0.256 0.339 0.241 -0.591 * * 0.769 0.579 0.434 NI/SE 0.257 0.11 0.186 -0.154 0.7 * * 0.676 0.383 S/TA 0.013 0.209 -0.45 -0.219 0.369 0.239 * * 0.456 PE 0.111 0.281 0.162 -0.226 0.432 0

23、.201 0.221 * * 39 表 4-2續(xù) 1 表中有關(guān)符號所代表的含義如下 : C+MS------現(xiàn)金及有價(jià)證券 ; CL------流動(dòng) 負(fù)債 ; S------銷售收入 ; TA------總資產(chǎn) ; QA------速動(dòng)資產(chǎn) ; CA------流動(dòng)資產(chǎn) ; WCO------營業(yè)所得營運(yùn)資本 ; CFO------ 營業(yè)所得現(xiàn)金流 ; LTL------長期負(fù)債 ; SE------股東權(quán)益 ; OI------營業(yè)收益 ; INT- -----利息支付額 ; 40 表 4-2續(xù) 2 NI------凈收益 ; EPS------每股收益 ; AR--- ---應(yīng)

24、收帳款 ; COGS------銷貨成本 ; INV-- ----存貨 ; PE------市盈率 ; DIV.PAYOUT-- ----股利支付率 (即每股股利 /每股收益 ); MKT.CAP------資本市值 . 41 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) （ 續(xù) 3） 總的來說 ,每一類內(nèi)的財(cái)務(wù)比率間的相關(guān) 系數(shù)與互動(dòng)度量要高于不同類別間的財(cái) 務(wù)比率間的相關(guān)與互動(dòng) 。 例如 ,速動(dòng)比率 與流動(dòng)比率間的橫向相關(guān)系數(shù)為 0.790,它 們的時(shí)間序列互動(dòng)度量為 0.833;相反地 ,流 動(dòng)比率與股東權(quán)益凈收益率間的橫向相 關(guān)系數(shù)和時(shí)間序列互動(dòng)度量分別僅為 0.111和 0.489。 周轉(zhuǎn)效率與資

25、本市場類內(nèi) 各比率間的橫向相關(guān)系數(shù)最低 。 42 三 、 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與會(huì)計(jì)方法 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 會(huì)計(jì)方法差異 （ 多樣 ） 化下公司間的比 較 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比率 ） 的影 響 43 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 財(cái)務(wù)報(bào)表中所報(bào)告的數(shù)字是公司所選擇 的會(huì)計(jì)方法的一個(gè)函數(shù) 。 公司管理當(dāng)局在進(jìn)行會(huì)計(jì)方法選擇時(shí) ,可 能要考慮多方面的因素 。 通常包括 : 符合法規(guī)要求 許多公司在解釋其會(huì)計(jì)方法的變化時(shí) , 往往表明是為了遵守有關(guān)法規(guī)和會(huì)計(jì) 標(biāo)準(zhǔn) 。 例如 : 44 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 1） 本公司采納 FASB第 34號公告 , 利息成 本的

26、資本化 ” ,,其結(jié)果是 ,利息成 本被包括在固定資產(chǎn)的成本之中 ,從而 作為費(fèi)用處理的借款利息就減少了 。 本公司對造船合同采取完工百分比法 確認(rèn)收益 , ,為更好地反映造船業(yè)務(wù) 上合同工作進(jìn)展與業(yè)績 ,公司作了一些 改變 ,以符合包含于 AICPA發(fā)布的 “ 建 筑類合同業(yè)績會(huì)計(jì) ” 的準(zhǔn)則要求 。 45 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 2） 與會(huì)計(jì)基本概念相符合 會(huì)計(jì)方法的選擇應(yīng)基于諸如收入與費(fèi)用 配比 、 穩(wěn)健 、 以及客觀等基本會(huì)計(jì)概念 。 許多公司管理當(dāng)局在自愿改變會(huì)計(jì)方法 時(shí)在年度報(bào)告中所作的聲明 ， 經(jīng)常參照 這些基本概念 ， 如： 由 LIFO到 FIFO這一變

27、化 ， 是因?yàn)榧夹g(shù) 對存貨成本的影響導(dǎo)致采用 FIFO更能 使現(xiàn)行成本與當(dāng)前收入相配比 。 46 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素（續(xù) 3） 揭示經(jīng)濟(jì)事實(shí) 諸如 “ 經(jīng)濟(jì)事實(shí) ” 和 “ 真情 ” 等術(shù) 語 ， 經(jīng)常為管理當(dāng)局在解釋會(huì)計(jì)方法 變化或批評制度規(guī)定的會(huì)計(jì)方法時(shí)所 采用 。 如： “ 公司業(yè)已采納了新的標(biāo) 準(zhǔn) ， 是因?yàn)樗軌蚋m當(dāng)?shù)胤从晨鐕?公司的經(jīng)濟(jì)事實(shí) ” 。 47 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素（續(xù) 4） 與同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的可比性 為了實(shí)現(xiàn)與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的其他公司的可 比性 ， 也經(jīng)常被引證為會(huì)計(jì)方法選擇的 一個(gè)重要的影響因素 。 如： 作此變化 ， 主要是為了與本行業(yè)內(nèi)其

28、 他公司采用的主導(dǎo)的折舊方法相符合 。 48 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素（續(xù) 5） 公司的經(jīng)濟(jì)后果 會(huì)計(jì)方法選擇至少會(huì)以下列五種途徑影 響公司權(quán)益或債務(wù)證券的市場價(jià)值： 稅收支出影響 。 在財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)與稅收報(bào)告會(huì)計(jì)具 有聯(lián)系的情況下 ， 公司可通過會(huì)計(jì) 方法選擇影響其稅收計(jì)算基數(shù) 。 例 如 ， 根據(jù)美國 1930s通過的幾項(xiàng)法律 ， 49 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 6） 采用 LIFO存貨計(jì)價(jià)方法得出稅收報(bào) 告的公司 ， 也必須在財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì) 中采用 LIFO。 這種法律規(guī)定就給了 公司通過會(huì)計(jì)方法變更減少稅收支 出的一項(xiàng)選擇權(quán)：預(yù)期存貨量增加 （ 減少 ） 和存貨夠

29、入價(jià)格上升 （ 下 降 ） 的公司 ， 可通過從 FIFO到 LIFO （ LIFO到 FIFO） 的轉(zhuǎn)變減少預(yù)期稅 收支出 。 50 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 7） 數(shù)據(jù)收集與經(jīng)營成本影響 。 不同會(huì)計(jì) 方法的數(shù)據(jù)收集成本與經(jīng)營成本是不 盡相同的 。 例如 ， 按歷史成本報(bào)告土 地與建筑物較按現(xiàn)行成本予以報(bào)告的 成本為低 （ 指市價(jià)按年估計(jì)并經(jīng)外部 評估師驗(yàn)證 ） 。 類似地 ， 用分類折舊 率計(jì)提廠房和設(shè)備折舊 ， 較用單項(xiàng)折 舊率計(jì)提折舊的數(shù)據(jù)收集成本為低 。 另外 ， 經(jīng)營成本問題也可能是一個(gè)重 51 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 8） 要的因素 。 例如 ， 當(dāng)面

30、臨存貨購入價(jià) 格上升時(shí) ， 在 LIFO下使稅收支出最小 化的一個(gè)條件 ， 就是保持一個(gè)實(shí)物數(shù) 量上恒定的或增長的存貨水平 。 因?yàn)?， 當(dāng)購價(jià)上升時(shí) ， 存貨水平的減少會(huì)引 起公司 “ 跌入 ” 較低成本的存貨層 ， 從而導(dǎo)致較高的報(bào)告盈余和較高的稅 收支出 。 避免這種狀況的一個(gè)手段是 ， 52 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 9） 在存貨減少發(fā)生之前就先行購入 。 但 是 ， 這種戰(zhàn)略會(huì)導(dǎo)致較高的經(jīng)營費(fèi) 用 由于增加的儲(chǔ)存成本和存貨占 用更多的資金的利息成本 。 所以 ， 從 這一意義上講 ， 就應(yīng)該注意到 ， 存貨 會(huì)計(jì)方法選擇會(huì)面臨稅收支出最小化 和較高的經(jīng)營成本的矛盾的權(quán)衡

31、。 融資成本影響 。 融資成本也可能受到會(huì) 計(jì)方法選擇的影響 。 例如 ， 假定一家公 53 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 10） 司業(yè)已向一家銀行借了款 ， 并在借款 協(xié)議中寫入了關(guān)于最低利息保障倍數(shù) 的條款 。 如果借款協(xié)議沒有專門規(guī)定 據(jù)以解釋協(xié)議條款的會(huì)計(jì)方法 ， 管理 當(dāng)局就可以變更會(huì)計(jì)方法 ， 以避免對 合同條款的違背 。 這一決策的融資成 本影響 ， 表現(xiàn)為一旦違約行為發(fā)生時(shí) 銀行所將采取的行動(dòng)帶來的影響 。 比 如說 ， 銀行可能重新談判 ， 訂出更高 的利率 。 54 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 11） 政治與法規(guī)成本影響 。 政府和法規(guī)當(dāng)局 有權(quán)力將公司財(cái)

32、富轉(zhuǎn)移給別的團(tuán)體 。 公 司可通過會(huì)計(jì)方法變更來影響這種財(cái)富 再分配 。 例如 ， 美國鐵路企業(yè)在 1982年 之前 ， 更新鐵軌的成本在其發(fā)生當(dāng)期就 作為費(fèi)用處理；然而 ， 1983年 ， 國內(nèi)貿(mào) 易委員會(huì)要求鐵路企業(yè)采用折舊會(huì)計(jì)處 理鐵軌更新成本 。 其所帶來的影響是增 加了許多鐵路企業(yè)的報(bào)告收益 。 為此 ， 55 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 12） 許多鐵路企業(yè)總經(jīng)理們就擔(dān)心：這樣可 能會(huì)迫使鐵路企業(yè)支付更高的收益稅和 不動(dòng)產(chǎn)稅 。 類似地 ， 企業(yè)為了避免此類 成本的發(fā)生 ， 就會(huì)盡量選擇少反映收益 和資產(chǎn)價(jià)值的會(huì)計(jì)方法 ， 例如 ， 石油天 然氣等自然資源開發(fā)企業(yè) ， 就會(huì)

33、傾向于 選擇歷史成本規(guī)則 ， 以避免反映出擁有 更多的自然資源 如果采用現(xiàn)行市價(jià) 反映的話 。 56 影響會(huì)計(jì)方法選擇的因素 （ 續(xù) 13） 利益人間的財(cái)富再分配 。 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字 常常是椐以在各種不同的團(tuán)體之間進(jìn)行 財(cái)富分配的基礎(chǔ) 如在與工人的利潤 分享協(xié)議中和在與經(jīng)理的報(bào)酬契約中 。 從這一意義上講 ， 會(huì)計(jì)方法選擇會(huì)影響 各利益人所得到的數(shù)額 。 57 會(huì)計(jì)方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 會(huì)計(jì)方法選擇的差異化 ,通常被認(rèn)為意味 著不同公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的不可比 。 但事實(shí)上 ， 分析者在面臨公司間會(huì)計(jì)方 法多樣化時(shí)可以考慮采取以下三種辦法： 不對公司報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)字作

34、調(diào)整 。 采 取這辦法的動(dòng)機(jī)可能有以下幾種情形： 公司業(yè)已理性地選擇了能最好地表 達(dá)它們內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)特征的會(huì)計(jì)方法； 58 會(huì)計(jì)方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 （ 續(xù) 1） 分析者認(rèn)為可信的調(diào)整所能獲得的 信息是有限而不充分的 。 利用公司提供的信息進(jìn)行調(diào)整 ， 從而 使所有公司都基于統(tǒng)一的會(huì)計(jì)方法 。 調(diào)整所依據(jù)的信息可能在報(bào)表的腳注 中 ， 或者在管理當(dāng)局對經(jīng)營成果的討 論中 。 這些補(bǔ)充揭示有助于減少僅僅 使用基本財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)面臨的公司間會(huì) 計(jì)方法差異化所帶來的問題 。 例如 ， 59 會(huì)計(jì)方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 （ 續(xù) 2） FASB第 33號公告

35、要求美國公司報(bào)告現(xiàn) 行成本補(bǔ)充信息 。 這樣 ， 在基本報(bào)表 中采用不同的存貨計(jì)價(jià)方法的公司 ， 都使用統(tǒng)一的方法即現(xiàn)行成本進(jìn)行補(bǔ) 充揭示 。 另外 ， 有些采用 LIFO的公司 通常在腳注中揭示如果其存貨按 FIFO 計(jì)價(jià)與按 LIFO計(jì)價(jià)的差異數(shù) 。 60 會(huì)計(jì)方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較（續(xù) 3） 利用近似技術(shù)進(jìn)行調(diào)整 ， 從而使所有 公司都基于統(tǒng)一的會(huì)計(jì)方法 。 如按照 一般價(jià)格水準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整 。 61 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 統(tǒng)一 ” 與財(cái)務(wù)變量 這里的 “ 統(tǒng)一 ” 是指所有公司要么都采用 會(huì)計(jì)方法 A， 要么都采用會(huì)計(jì)方法 B。 問題

36、是 ， 都采用 A方法與都采用 B方法對財(cái) 務(wù)變量的影響有多大 ？ 關(guān)于這個(gè)問題可通過參考物價(jià)變動(dòng)會(huì)計(jì)予 以說明 。 有關(guān)歷史成本基礎(chǔ)的收益數(shù)字與 現(xiàn)行成本 /不變美圓 （ 即一般價(jià)格水準(zhǔn) ） 基 礎(chǔ)的收益數(shù)字之間相關(guān)性的研究較多 。 62 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 1） Beaver 與 Landsman （ 1983 ） 通 過使 用 FASB第 33號公告要求的補(bǔ)充揭示 ， 報(bào)告 了下面這些收益表數(shù)字之間的相關(guān)性： 1980 1981 HC與 CC 0.71 0.70

37、 HC與 CD 0.69 0.63 HC與 CC-PP 0.73 0.71 HC與 CD-PP 0.73 0.64 CC與 CC-PP 0.82 0.84 CD與 CD-PP 0.83 0.87 63 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 2） 注 :1980和 1981年的樣本量分別為 323 和 297家公司 ; 有關(guān)符號的含義如下 :HC------歷史成 本盈余 ;CC-----現(xiàn)行成本盈余 ;CD-----不變 美圓 (一般價(jià)

38、格水準(zhǔn) )盈余 ;CC-PP-----現(xiàn)行 成本購買力盈余 (現(xiàn)行成本盈余加上或減 去貨幣性項(xiàng)目購買力利得或損失 );CD-PP- ----不變美圓購買力盈余 (不變美圓盈余加 上或減去貨幣性項(xiàng)目購買力利得或損失 )。 64 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量（比 率）的影響（續(xù) 3） 有關(guān)研究表明：歷史成本基礎(chǔ)收益與不 變美圓基礎(chǔ)收益之間的相關(guān)性 ,受到通貨 膨脹率及諸如資本有機(jī)構(gòu)成 、 財(cái)務(wù)杠桿 等公司特定因素的影響 。 比如 ， 通貨膨 脹率較低的年份 ， 相關(guān)性較強(qiáng)；通貨膨 脹率較高的年份 ， 相關(guān)性則較弱 。 65 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 4） 多樣化 ”

39、 與財(cái)務(wù)變量 。 這里的 “ 多樣化 ” 是指一部分企業(yè)采用 方法 A， 而同期另一部分企業(yè)采用方法 B。 如果分析者只是感興趣于按某一財(cái)務(wù)比 率 （ 如杠桿比率 ） 對公司進(jìn)行排序 ， 那 么 ， 只要多樣化會(huì)計(jì)規(guī)則的使用沒有改 變公司的排序 ------相對于如果采用統(tǒng)一 會(huì)計(jì)規(guī)則情況下的排序而言 ， 會(huì)計(jì)規(guī)則 多樣化就不是問題 。 66 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 5） 但是 ， 如果分析的目的不僅限于此 ， 那 么 ， 會(huì)計(jì)規(guī)則多樣化導(dǎo)致的影響就是重 要的 。 這時(shí) ， 欲了解多樣化會(huì)計(jì)規(guī)則導(dǎo) 致的影響 ， 就必須獲得據(jù)以調(diào)整會(huì)計(jì)方 法差異影響的公司

40、財(cái)務(wù)報(bào)告中的補(bǔ)充性 揭示 ， 或財(cái)務(wù)報(bào)告的競爭性信息來源 。 Dawson,Neupert 及 Stickney（ 1980） 作的 一項(xiàng)研究對會(huì)計(jì)方法多樣化問題進(jìn)行了 一些考察 。 其關(guān)注的是下列變量間的相 關(guān)性 :基于報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的變量 67 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 6） 與在將報(bào)告的數(shù)字轉(zhuǎn)化成基于統(tǒng)一的會(huì) 計(jì)方法的數(shù)字后得到的變量 。 其考察的 樣本是從美國最大的 250家工業(yè)企業(yè)中隨 機(jī)抽出锝 6家公司 。 他們對下列五種會(huì)計(jì) 方法進(jìn)行了調(diào)整 :將所有公司的存貨 轉(zhuǎn)化成 FIFO基礎(chǔ) ;將所有公司的折舊 轉(zhuǎn)化為加速折舊 ;完全擁有的子公司 的

41、合并 ;將養(yǎng)老金負(fù)債確認(rèn)為負(fù)債 68 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 7） （ 包括兩種情形：未形成基金的先前服 務(wù)養(yǎng)老金負(fù)債和超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的既 得養(yǎng)老金利益 ） ;將遞延稅會(huì)計(jì)作用 (影響 )從所有公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中消除 。 表 4-3提供的就是財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)字與重新表 述數(shù)字之間的相關(guān)性 。 相關(guān)性越高 ， 說 明會(huì)計(jì)方法差異對財(cái)務(wù)比率分析的影響 就越小 。 69 表 4-3:報(bào)告數(shù)字與調(diào)整后數(shù)字 間的相關(guān)性 FIFO 加速折舊合并養(yǎng)老金負(fù)債養(yǎng)金利益遞延稅 綜合 流動(dòng)比率 0.944 -- 0.911 -- -- 0.944 0.815

42、負(fù)債權(quán)益比 0.993 0.997 0.848 0.832 0.925 0.9810.743/0.800 利息保障倍數(shù) 0.999 0.999 0.995 -- -- 0.999 0.994 凈收益 0.996 0.994 -- -- -- 0.987 0.995 銷售利潤率 0.994 0.989 0.986 -- -- 0.982 0.975 權(quán)益報(bào)酬率 0.994 0.987 -- 0.955 0.986 0.9160.896/0.914 資產(chǎn)報(bào)酬率 0.995 0.993 0.929 -- -- 0.976 0.909 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.998 0

43、.997 0.891 -- -- 0.999 0.877 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率 -- -- 0.431 -- -- -- 0.431 存貨周轉(zhuǎn)率 0.944 -- -- -- -- -- 0.944 70 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量（比 率）的影響（續(xù) 8） 由表中數(shù)據(jù)可以看到 ， 存貨 、 折舊及遞 延稅這幾項(xiàng)的相關(guān)性最高 ， 所以 ， 作者 得出結(jié)論認(rèn)為 ， “ 除了鋼鐵及石油行業(yè) 等一些資本密集的公司之外 ， 進(jìn)行會(huì)計(jì) 方法調(diào)整的利益似乎小于成本 ” 。 然而 ， 與養(yǎng)老金負(fù)債尤其是子公司合并有關(guān)的 調(diào)整 ， 則導(dǎo)致了報(bào)告數(shù)與重新表述數(shù)之 間的較低的相關(guān)性 。

44、所以 ， 作者認(rèn)為 ， “ 來自不合并的潛在的數(shù)據(jù)偏差可能是 大的 ， 71 不同會(huì)計(jì)方法對財(cái)務(wù)變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 5） 尤其是當(dāng)母公司銷售的相當(dāng)大的比例是 通過該子公司匯集的時(shí)候 這種情形 常常發(fā)生于汽車 、 農(nóng)用設(shè)備及工業(yè)設(shè)備 制造業(yè)企業(yè) ” 。 72 四 、 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的橫向分析 橫向分析是指一企業(yè)與其他企業(yè)在同一 時(shí)點(diǎn) (或時(shí)期 )上的比較 。 在企業(yè)兼并與收 購中所作的目標(biāo)公司估價(jià) 、 管理當(dāng)局的 業(yè)績評估與報(bào)酬計(jì)劃 、 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測 、 以及超額利潤稅的公共政策制訂等領(lǐng)域 ， 都需要進(jìn)行橫向分析 。 本節(jié)主要包括： 選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn) 橫向分析中的匯

45、總方法 橫向分析中資料的可得性問題 73 選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn) 比較的對象至少在下列幾個(gè)方面中的某 一方面是 “ 相似 ” 的： 供給方面的相似性 。 是指具有相似的原 材料 、 相似的生產(chǎn)過程 、 或相似的分銷 網(wǎng)絡(luò)等 。 產(chǎn)業(yè)分類一般就是基于供給的 相似性 。 需求方面的相似性 。 這主要強(qiáng)調(diào)最終產(chǎn) 品的相似性 ， 以及消費(fèi)者所認(rèn)為的產(chǎn)品 的可替代性 。 74 選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn) （ 續(xù) 1） 資本市場特征的相似性 。 指從投資者觀 點(diǎn)看 ， 具有類似的諸如風(fēng)險(xiǎn) 、 市盈率 、 或資本市值等股票的公司 ， 也可認(rèn)為是 具有相似性的 。 法定所有權(quán)的相似性 。 指公司之間在供

46、給和 /或需求方面或許十分多樣化 ， 但它 們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有 。 因此 ， 這些 公司之間需要進(jìn)行比較 ， 以決定資源的 分配 。 75 橫向分析中的匯總方法 在將一公司的財(cái)務(wù)比率與那些可比公司 的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較時(shí) ， 分析者通?？?以采取下列兩種方法 “ 匯總 ” 那些可比 公司的財(cái)務(wù)比率： 使用單一的 、 概括的集中趨勢度量 ， 如中位數(shù) 、 簡單平均值 、 價(jià)值 （ 權(quán)益 市值 ） 加權(quán)平均值等； 同時(shí)使用集中趨勢度量和離中趨勢度 量 ， 如平均值和標(biāo)準(zhǔn)差 。 76 橫向分析中的匯總方法（續(xù) 1） 當(dāng)然 ， 如果樣本中有極端觀察值 ， 就應(yīng) 將各極端觀察值描述清楚

47、 ， 或予以剔除 。 77 橫向分析中資料的可得性問題 數(shù)據(jù)不充分 即橫向分析中可能得不 到我們所關(guān)注的實(shí)體的數(shù)據(jù) ， 其原因包 括： 1 該實(shí)體隸屬于一個(gè)從事多元化經(jīng)營 的公司 ， 而該公司只提供有限的關(guān)于該 實(shí)體的財(cái)務(wù)揭示 。 2 該實(shí)體是私人持有的 ， 因而并不公 開揭示財(cái)務(wù)報(bào)表信息 。 （ 注：一部分私 78 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 1） 人公司可能自愿公布財(cái)務(wù)報(bào)表 。 另外 ， 產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)經(jīng)常公布基于其成員提供的財(cái) 務(wù)報(bào)表的匯總數(shù)據(jù) ， 并保證不公開這些 私人公司的各別的財(cái)務(wù)比率 。 盡管如此 ， 并非所有公司都愿意向產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)提供其 報(bào)表 。 ） 3 該

48、實(shí)體是為一外國公司擁有的 ， 而 外國公司只提供有限的財(cái)務(wù)揭示 。 79 橫向分析中資料的可得性問題 （續(xù) 2） 4 可比對象的缺乏 ， 如新加坡航空 公司是該國唯一的航空公司 ， 因而沒 有國內(nèi)競爭者 。 （ 注：在這種情況下 ， 就只能作國際間的比較 。 ） 報(bào)告期不一致 即財(cái)務(wù)年度報(bào)告期 在公司之間存在差異 ， 尤其是在國際 之間 。 12月是美 、 英 、 比利時(shí)等國最 普遍的財(cái)務(wù)年度終止時(shí)間； 3月是日本 和新西蘭最普遍的終止時(shí)間； 80 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 3） 6月是澳大利亞最普遍的終止時(shí)間 。 表 4- 4提供了若干國家公司財(cái)務(wù)年度終止時(shí)間 情況 。

49、 當(dāng)樣本中的所有公司并不具有可比的財(cái) 務(wù)年度結(jié)束時(shí)期時(shí) ， 在作橫向分析時(shí)就 可能存在問題 。 例如 ， 以 12月 31日為終 止日的公司 X可能較以 9月 30日為終止日 的公司 Y顯示出更強(qiáng)的盈利能力 。 81 表 4-4 公司財(cái)務(wù)年度終止時(shí)間 終止月 美國 澳大利亞 比利時(shí) 日本 新西蘭 英國 1月 4.4% 0.5% 0.8% 2.2% 1.1% 4.4% 2月 2 0 1 0 0 4 3 7 1.1 2.4 3月 3 5 4 2 2 6 54 9 44.7 20.4 4月 2 0 1 3 0 5

50、4 9 2 8 4 3 5月 1 7 1 6 0 3 4 5 1 6 1 5 6月 7 6 71 3 4 5 1 6 20 6 6 4 7月 2 8 3 7 0 4 0 9 5 6 2 8 82 表 4-4續(xù) 終止月 美國 澳大利亞 比利時(shí) 日本 新西蘭 英國 8月 2 3 1 2 0 4 1 1 2 2 1 7 9月 6 6 3 7 2 8 6 8 6 1 8 8 10月 2 8 0 9 0 6 2 8 5 9 3 5 11月 2 2 1 0 0 9 7

51、9 1 1 2 8 12月 62 1 9 6 85 8 8 7 7 2 41 1 83 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 4） 從表中可看出 ， 最近三個(gè)月處于經(jīng)濟(jì)上 升階段 ， 而上年同期則處于經(jīng)濟(jì)衰退階 段 。 在這種情況下 ， 可以考慮通過調(diào)整 使本不具有可比報(bào)告期的公司變?yōu)榫哂?可比報(bào)告期 。 就上例而言 ， 公司 Y的日歷 年度收益可以通過加上當(dāng)年第四季度收 益并減去上年同期的收益計(jì)算而得 。 84 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 5） 會(huì)計(jì)方法不同一 即當(dāng)分析所面臨的 樣本公司所采取的會(huì)計(jì)方法不統(tǒng)一時(shí) ， 可以考慮采取下列辦法： 1 將樣本公 司限制在

52、那些采用統(tǒng)一會(huì)計(jì)方法的公司 范圍之內(nèi)； 2 利用公司提供的信息 ， 將報(bào)告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會(huì)計(jì)方法取得 的數(shù)據(jù)； 3 利用近似技術(shù) ， 將報(bào)告數(shù) 字調(diào)整為按統(tǒng)一會(huì)計(jì)方法取得的數(shù)據(jù) 。 85 橫向分析中資料的可得性問題 （續(xù) 6） 必須指出的是 ， 在有些決策問題中 ， 會(huì) 計(jì)方法選擇的不統(tǒng)一并不造成真正的問 題 。 例如 ， 如果分析者關(guān)心的僅限于解 釋公司間存貨周轉(zhuǎn)率的差異 ， 那么 ， 其 諸如租賃會(huì)計(jì)方法的差異就不是一個(gè)問 題 。 86 五 、 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的時(shí)間序列 （ 縱向 ） 分析 縱向分析除了有助于發(fā)現(xiàn)趨勢 ， 從而借 以預(yù)測未來外 ， 在管理當(dāng)局業(yè)績評價(jià)等 方面 ,

53、 縱向分析也是有用的 （ 借以觀察利 潤變化的多少百分比是由于公司以外的 因素導(dǎo)致的 ） 。 本節(jié)主要討論： 結(jié)構(gòu)變化問題 會(huì)計(jì)方法變更問題 會(huì)計(jì)分類問題 極端觀察值的處理 87 結(jié)構(gòu)變化問題 所謂結(jié)構(gòu)變化 ， 是指由于技術(shù)進(jìn)步及購并 等引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變 ， 如技術(shù)進(jìn) 步會(huì)改變企業(yè)產(chǎn)品的本 、 量 、 利關(guān)系 。 假設(shè)分析者遇到的時(shí)間序列確實(shí)存在結(jié)構(gòu) 變化 ， 那么該怎么處理呢 ？ 例如：表 4-5列 示了 A公司 1987-1999年間的收入及凈收益 序列 。 在此期間 ， 發(fā)生了對這兩個(gè)序列都 有顯著影響的一次兼并活動(dòng) ， 即 1997年 8 月 ， A公司與 B公司

54、合并 。 88 結(jié)構(gòu)變化問題 （ 續(xù) 1） 如果分析者在 1997年中期欲預(yù)測 1997、 1998及 1999年的收入及凈收益 ， 就應(yīng)該 采取下列方法之一： 方法 1：將兼并前的 A公司與 B公司的時(shí) 間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來 。 這樣做所隱含的 假設(shè)有四： 1 兼并前在 A與 B之間沒 有會(huì)產(chǎn)生利潤的交易 （ 若有 ， 則應(yīng)予以 消除 ， 否則 ， A與 B以前年度數(shù)據(jù)就不能 簡單相加 ） ； 2 A不必因兼并 B而借 89 結(jié)構(gòu)變化問題 （ 續(xù) 2） 款 ， 從而增加利息支出； 3 兼并不產(chǎn) 生協(xié)同作用； 4 在預(yù)測期內(nèi) ， A與 B 都不會(huì)發(fā)生現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)的 “ 反投資

55、” （ 即收縮 、 撤消分部或子公司 ） 。 90 表 4-5A與 B公司凈收益與收入系列 年份 A公司 B公司 凈收益 收入 凈收益 收入 1987 96 3122 357 4371 1988 176 3696 414 4948 1989 220 4491 586 5964 1990 302 7344 404 6910 1991 326 7666 272 7222 1992 456 8352 459 8361 1993 381 9052 545 9435 1994

56、 451 9872 787 10584 91 表 4-5續(xù) 年份 A公司 B公司 凈收益 收入 凈收益 收入 1995 815 13083 939 12572 1996 1026 18766 716 13652 1997 1401 23902 1998 894 33604 1999 1127 35769 注： A公司 1981年的結(jié)果包括了 B公司從 該年 8月 1日至 12月 31日的經(jīng)營成果 。 92 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 3） 方法 2：將兼并前的 A公司與 B公

57、司的時(shí) 間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來 ， 并對那些不符合 方法 1中假設(shè)的方面進(jìn)行調(diào)整 。 例如 ， A 公司在合并了 B公司后的 1997年的年度報(bào) 告中就作了這樣的披露： “ ， 該結(jié)果 反映了追加的利息費(fèi)用 ----就好象說從 每年年初起就發(fā)生了與購并相聯(lián)系的借 款 ， 利息按同期適用利率計(jì)算 。 。 在 作了這些調(diào)整之后 ， 各年的凈收益將 是 。 ” 93 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 4） 方法 3：不考慮兼并前 B公司的時(shí)間系列 ， 而只關(guān)注 A公司的時(shí)間系列 。 這是一種簡 單化的做法 ， 其隱含的假設(shè)是 ， 兼并后 的公司相對于兼并前的 A公司而言 ， 公司 規(guī)模沒有重大的變化 。 方法 4

58、：只考察 A公司兼并后的時(shí)間系列 數(shù)據(jù) 。 這個(gè)辦法在 1997年是不可行的 （ 因?yàn)槟悄赀€沒有兼并后的觀察值數(shù) 據(jù) ） ， 1998年起才可采取這個(gè)辦法 。 94 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 5） 孤立地看以上各種方法 ， 幾乎沒有一種 方法是令人滿意的 。 然而 ， 時(shí)間序列分 析面臨的問題就是要在這些不盡完美的 方法之間作出選擇 。 95 會(huì)計(jì)方法變更問題 會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)間序列分析所要求的期 間數(shù) ,嚴(yán)格來講應(yīng)該在 10年以上 （ 至少 5 年 ） 。 其間 ， 會(huì)計(jì)方法很可能發(fā)生了變 化 。 當(dāng)會(huì)計(jì)方法變更時(shí) ， 時(shí)間序列分析 中可以采取的辦法主要包括以下幾種： 方法 1：不作任何

59、調(diào)整 。 其隱含的假設(shè)是 ， 這種變更是并不重大的 ， 或者這種變更 是管理當(dāng)局對商業(yè)環(huán)境變化的一種適當(dāng) 的適應(yīng) 。 96 會(huì)計(jì)方法變更問題（續(xù) 1） 方法 2：保留所有觀察值 ， 但進(jìn)行調(diào)整 ， 以使整個(gè)時(shí)間序列中所采用的會(huì)計(jì)規(guī)則 保持一貫 。 方法 3：只考察該時(shí)間序列數(shù)據(jù)中那些按 同樣的會(huì)計(jì)規(guī)則得出的觀察值 。 （ 如果 會(huì)計(jì)變更太頻繁的話 ， 此法顯然就不可 行了 ） 97 會(huì)計(jì)分類問題 許多事項(xiàng)的記錄時(shí)間和在財(cái)務(wù)報(bào)表中揭 示這些事項(xiàng)的分類方法的選擇 ， 公司具 有相當(dāng)大的彈性 。 分析者假如能夠獲得 比較明細(xì)的數(shù)據(jù) ,從而能夠了解到報(bào)告數(shù) 字及所采用的分類方法的 “ 內(nèi)情

60、” ， 那 么 ， 就可以根據(jù)分析的需要調(diào)整報(bào)表中 所描述事件的記錄時(shí)間和分類方法 。 例 如 ， 假設(shè)分析者希望利用 A公司 1989- 1999年的非常項(xiàng)目前凈收益進(jìn)行時(shí)間序 列分析 ， 98 會(huì)計(jì)分類問題 （ 續(xù) 1） 但 A公司與 1991、 1995及 1997年分廠關(guān)閉 有關(guān)的損失沒有采取同樣的歸類方法： 1991年將其歸為非常項(xiàng)目 ， 而 1995及 1997年則沒有將其歸于非常項(xiàng)目 。 這時(shí) ， 就有必要進(jìn)行會(huì)計(jì)分類的調(diào)整 。 99 極端觀察值的處理 在時(shí)間序列分析中 ， 所遇到的極端值 從經(jīng)驗(yàn)上看更多的是 “ 負(fù) ” 而非 “ 正 ” 。 當(dāng)遇到極端觀察值時(shí) ， 分析者有多種可 供選擇的辦法 。 一是 ， 不作任何處理 ， 即認(rèn)為極端值代表一種現(xiàn)象 ， 這種現(xiàn)象 可能會(huì)在預(yù)測期內(nèi)再次發(fā)生 。 二是 ， 將 所報(bào)告的損失調(diào)整到一個(gè)絕對值較小的 極端值 。 作此調(diào)整的動(dòng)機(jī)之一是 ， 極端 100 極端觀察值的處理 （ 續(xù) 1） 值背后隱含的原因 （ 如工人罷工等 ） 會(huì) 再次發(fā)生 ， 但其嚴(yán)重性不會(huì)有極端值發(fā) 生的那個(gè)期間大；動(dòng)機(jī)之二是 ， 極端值 出現(xiàn)的原因 （ 如火災(zāi)等 ） 在隨后的期間 預(yù)期不會(huì)再次發(fā)生 。