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1、各國通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)史比較研究論文 　　內(nèi)容提要：文章通過對(duì)世界各國的通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)史的比較研究，概括出通貨緊縮的共性特征，并從各國的歷史實(shí)踐總結(jié)出我國目前治理通貨緊縮的一些啟示。 　　關(guān)鍵詞：通貨緊縮/經(jīng)濟(jì)危機(jī)/經(jīng)濟(jì)史比較研究 　　通貨緊縮在人類歷史上已經(jīng)發(fā)生了多次。對(duì)這一現(xiàn)象的歷史考察，有助于我們從表象上了解通貨緊縮的一般特征，并結(jié)合實(shí)際去探討它的成因和效應(yīng)，以期達(dá)到更好的治理和防范效果。下面我們從經(jīng)濟(jì)史的角度對(duì)幾次比較典型的通貨緊縮現(xiàn)象進(jìn)行研究探討。 　　一、英國經(jīng)濟(jì)史上的兩次通貨緊縮 　?。ㄒ唬?844年銀行法》與英國19世紀(jì)中葉的通貨緊縮 　　184

2、4年，當(dāng)時(shí)的英國首相皮爾向議會(huì)提交了改進(jìn)銀行管理的《銀行特許狀法》，史稱《1844年銀行法》。它試圖將銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)同對(duì)通貨的管制分開的理論付諸實(shí)施。該法案為了防止紙幣的過度發(fā)行造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，規(guī)定銀行券的發(fā)行必須有足額的黃金準(zhǔn)備，它實(shí)際上強(qiáng)制執(zhí)行的是可以稱為銀行券100%的準(zhǔn)備金計(jì)劃。這樣銀行券的流通完全是作為代表黃金的價(jià)值符號(hào)的流通。圍繞這一法案，當(dāng)時(shí)英國的銀行學(xué)派和通貨學(xué)派展開了激烈的爭(zhēng)論，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是100%的準(zhǔn)備金計(jì)劃是否合理，實(shí)質(zhì)在于是完全依靠黃金的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制來穩(wěn)定貨幣供應(yīng)還是主動(dòng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要依靠信用來增發(fā)銀行券以滿足經(jīng)濟(jì)需要。結(jié)果《皮爾法案》在遭到下院否決而上院一致通過的情況下經(jīng)英王

3、裁決頒布。條例主要包括：(1)發(fā)行銀行券需有十足的準(zhǔn)備；(2)銀行券的發(fā)行集中到英格蘭銀行；(3)把英格蘭分為發(fā)行部和銀行部，保證銀行券發(fā)行不致過度。 　　《皮爾法案》的通過導(dǎo)致英國二級(jí)銀行體制的形成，銀行券的發(fā)行完全以黃金為準(zhǔn)備，使其完全成為一種黃金代用品。由于人們把貨幣供應(yīng)完全束縛在黃金上，黃金的產(chǎn)量代替了貨幣供應(yīng)量。黃金產(chǎn)量的增加受技術(shù)條件與資源條件的限制非常大，產(chǎn)量相對(duì)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)尤其是經(jīng)濟(jì)快速增長是很難相適應(yīng)的，隨著經(jīng)濟(jì)增長對(duì)貨幣需求的增加，貨幣供應(yīng)的僵化漸漸顯得不適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，過多的商品追逐有限的貨幣，通貨緊縮隨之產(chǎn)生。并在1847年和1857年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中達(dá)到高峰。物價(jià)的普

4、遍下降和經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)英國經(jīng)濟(jì)造成極大打擊。由此可以看出，將銀行券的發(fā)行完全束縛在黃金產(chǎn)量上，是不符合資本主義經(jīng)濟(jì)和信用快速發(fā)展的需要的。 　　1844年銀行法就直接促使整個(gè)商業(yè)界在危機(jī)爆發(fā)時(shí)立即大量?jī)?chǔ)藏銀行券，從而加速并加劇了危機(jī)。這個(gè)銀行法由于在決定性時(shí)刻人為地增加了對(duì)貸款的需求，即增加了對(duì)支付手段的需求，同時(shí)又限制了它的供給，就促使利息在危機(jī)時(shí)上升到了空前的高度。在危機(jī)嚴(yán)重時(shí)，政府曾在1847年和1857年兩次暫停執(zhí)行1844年銀行法。這些事實(shí)對(duì)金本位的鼓吹者以深刻的教訓(xùn)，也使我們認(rèn)識(shí)到貨幣制度與經(jīng)濟(jì)增長的適應(yīng)程度與通貨緊縮的內(nèi)在聯(lián)系。金本位制使得貨幣供應(yīng)彈性大大被抑制，然而生產(chǎn)力的迅速

5、發(fā)展，尤其是工業(yè)資本的壯大，對(duì)信用擴(kuò)張的要求使得這種貨幣制度已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的桎梏?？梢钥闯觯攀兰o(jì)中葉英國的通貨緊縮是由于人為對(duì)貨幣供應(yīng)的抑制所引起的，這種緊縮是外生性的，也即完全由于貨幣供應(yīng)的人為緊縮的原因抑制了經(jīng)濟(jì)的增長，然而對(duì)金本位制的捍衛(wèi)一直堅(jiān)持著。這在一戰(zhàn)之后又使英國嘗到了通貨緊縮的苦果。 　?。ǘ┯粦?zhàn)后的通貨緊縮 　　英國在一戰(zhàn)前實(shí)行金本位制，戰(zhàn)爭(zhēng)中的巨額支出使它放棄了金本位制。戰(zhàn)后，英國工業(yè)生產(chǎn)雖然在1922年脫離了危機(jī)狀態(tài)，但在20年代資本主義相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，它并沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高漲，而是長期處于經(jīng)濟(jì)蕭條狀態(tài)。戰(zhàn)后新興資本主義國家與英國在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)以及老牌資本

6、主義國家自身的技術(shù)落后，導(dǎo)致英國在全球經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)已蕩然無存。 　　在不利形勢(shì)下英國為了挽回其國際金融中心地位，不顧國內(nèi)生產(chǎn)成本與價(jià)格水平，按照戰(zhàn)前匯率恢復(fù)金本位制，實(shí)行了緊縮的貨幣政策。由于幣值高估削弱了英國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)英國的出口貿(mào)易更為不利，經(jīng)濟(jì)衰退與失業(yè)增加，通貨緊縮現(xiàn)象產(chǎn)生了。由此可以看出，貨幣政策的變化也會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮，為了抑制過高的通貨膨脹率而采取的緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是矯枉過正的反通脹政策，也是造成通貨緊縮的重要原因之一。 　　二、1929-1933年世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī) 　　在歷次通貨緊縮中，沒有哪一次象20世紀(jì)30年代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)中那樣嚴(yán)重和廣泛，因此

7、仔細(xì)分析這次通貨緊縮對(duì)我們的研究尤為有益。30年代的資本主義危機(jī)是資本主義世界歷史上最持久、最深刻的一次危機(jī)，通貨緊縮所顯示出來的破壞性令人震驚。 　　這次世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是從美國開始爆發(fā)的。1929年10月，紐約證券交易所的股市暴跌狂潮，正式拉開了大危機(jī)的序幕。危機(jī)隨即擴(kuò)展到德國、日本、英國和法國，最終席卷了資本主義世界。這次危機(jī)由工業(yè)生產(chǎn)危機(jī)、農(nóng)業(yè)危機(jī)和貨幣信用危機(jī)三者交織而成。 　　首先，1929-1932年期間，美、德兩國工業(yè)生產(chǎn)下降得最厲害，都超過一半。1932年分別退回到1905-1906年和1896年的水平，在危機(jī)最低點(diǎn)的1932年，資本主義世界生產(chǎn)資料生產(chǎn)比1929年減少4

8、3%，消費(fèi)資料生產(chǎn)減少14.3%。在危機(jī)期間，企業(yè)大批破產(chǎn)，失業(yè)人數(shù)激增，其中美國破產(chǎn)的企業(yè)超過14萬家，德國6萬家，法國約5.7萬家，英國達(dá)到3.2萬家。整個(gè)資本主義世界的全失業(yè)人數(shù)曾經(jīng)高達(dá)3000萬人以上，加上半失業(yè)者共計(jì)4000萬-4500萬人。由于商品滯銷物價(jià)劇烈下跌，主要資本主義國家的批發(fā)價(jià)格都下跌了1/3到2/5。帝國主義力圖把危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到殖民地附屬國，擴(kuò)大工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的剪刀差，導(dǎo)致了原料價(jià)格的更猛烈的下跌。在工業(yè)品大量過剩和市場(chǎng)問題極度尖銳的情況下，主要資本主義國家本已不太景氣的對(duì)外貿(mào)易遭受了空前的打擊。危機(jī)期間，德國對(duì)外貿(mào)易下降了76%，美國下降了70%。 　　其次，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)

9、域也出現(xiàn)了危機(jī)，在工業(yè)危機(jī)的沉重打擊下，包括糧食、經(jīng)濟(jì)作物和畜產(chǎn)品的各種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍急劇下跌，世界農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備量明顯增加，農(nóng)業(yè)收入銳減。此時(shí)還出現(xiàn)了人類歷史上極為荒謬的現(xiàn)象，即一方面廣大勞動(dòng)人民在忍饑挨餓，而各國政府卻在有組織、有計(jì)劃的人為銷毀農(nóng)產(chǎn)品。 　　最后，在工業(yè)與農(nóng)業(yè)危機(jī)相互交織時(shí)，在金融領(lǐng)域也出現(xiàn)了貨幣信用危機(jī)并迅速蔓延。20年代資本主義的快速發(fā)展，給人們帶來了資本主義黃金時(shí)期的假象。這一階段的投資空前高漲，逐漸演變?yōu)榕菽?jīng)濟(jì)和投機(jī)狂潮，紐約證券交易所從1925年1月到1929年10月，上市股票從4.43億股增加到10億股以上，股票市值比票面價(jià)值高出3-20倍，“黑色星期二”的到來

10、打破了經(jīng)濟(jì)黃金時(shí)期的神話，企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水導(dǎo)致的企業(yè)債務(wù)拖欠進(jìn)而大批破產(chǎn)，銀行不良資產(chǎn)迅速上升，公眾擠兌與流動(dòng)性約束使得銀行紛紛倒閉，銀行體系與貨幣信用制度的崩潰，使通貨緊縮的形勢(shì)愈演愈烈，政府在初期卻采取了坐視不管的態(tài)度，希望通過市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)來度過危機(jī)，但是后果卻加劇了危機(jī)的蔓延。 　　三、日本90年代的通貨緊縮 　　1985-***年，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)形成、發(fā)展、最后破滅的過程，這一過程構(gòu)成了日本通貨緊縮的歷史背景。1987年2月西方七國首腦召開了旨在穩(wěn)定美元的盧浮宮會(huì)議。由于擔(dān)心影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，美國不愿意通過提高國內(nèi)利率的辦法來穩(wěn)定美元，于是便對(duì)日本和德國施加壓力，要求兩國降

11、低利率。1987年3月，遵照盧浮宮協(xié)議，日本銀行把法定利率降到2.5%的戰(zhàn)后最低水平。事實(shí)上，日本經(jīng)濟(jì)在1986年11月就已經(jīng)達(dá)到谷底，從刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的角度來看，1987年的降息是沒有必要的。盧浮宮會(huì)議后日本銀行把法定貼現(xiàn)率降低到2.5%，并將其保持了兩年零三個(gè)月，這是造成日本泡沫經(jīng)濟(jì)的重要原因。隨著法定貼現(xiàn)率的下降，日本的 　　短期利息率也節(jié)節(jié)下降，1987年初，日本城市銀行對(duì)其最優(yōu)客戶貸款的利息率降到3.375%，同時(shí)在日本掀起了海外籌資熱潮，在1987年到***年間，日本貨幣供應(yīng)量(M2+CD)年增長速度分別為10.8%，10.2%和12%。由于極度擴(kuò)張的貨幣政策，***年和1990年

12、日本經(jīng)濟(jì)增長速度分別達(dá)到4.8%和5.1%，大大超過80年代的平均水平和同時(shí)期其他發(fā)達(dá)國家的水平。但是，與此同時(shí)大量過剩資金流入了股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)部門，導(dǎo)致了股票和房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲。房地產(chǎn)是銀行貸款的最重要抵押品，它的增值也促使銀行進(jìn)一步增加貸款。由泡沫所創(chuàng)造的信貸資金又回到了股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)。泡沫的程度可以用一組數(shù)字來表明。***年底，日本官方對(duì)全日本不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)是20000兆日元，這是當(dāng)時(shí)美國不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的4倍，而日本的國土面積只有美國的1/25。 　　日本政府終于意識(shí)到泡沫經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重性，***年5月31日，日本銀行改變了貨幣政策方向，把法定貼現(xiàn)率提高到3.25%。***年底，強(qiáng)烈主張

13、抑制泡沫經(jīng)濟(jì)的三重野康出任日本銀行總裁，他上任伊始便把法定貼現(xiàn)率從3.75%提高到4.25%，日本超低利率的時(shí)代終于結(jié)束。1990年4月，大藏省要求銀行對(duì)房地產(chǎn)公司貸款的增長速度不得超過其貸款總額的增長速度。在1990年9月，日本銀行又通過所謂的“窗口指導(dǎo)”，要求所有都市銀行把1990年第四季度的新增貸款額比上年同期減少30%。緊縮的貨幣政策很快反映到股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，1990年11月，日經(jīng)指數(shù)跌至22211點(diǎn)的新低。經(jīng)濟(jì)主體信心的喪失，導(dǎo)致這些資產(chǎn)大幅縮水，接著便是銀行不良資產(chǎn)的上升以及投資和消費(fèi)需求的下降，通貨緊縮隨之而來。泡沫的急劇崩潰出乎日本政府的意料，因此再次決定降低利率，從1991

14、年7月至12月，日本政府連續(xù)三次降息。然而，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻收效甚微。一方面銀行必須處理大量壞賬從而減少貸款，另一方面由于居民預(yù)期的改變，使得公司的融資變得越來越困難。1992年日本的經(jīng)濟(jì)增長速度下降到了1.1%，1993年又進(jìn)一步下降到0.1%，通貨緊縮進(jìn)一步惡化。 四、對(duì)通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)史考察的結(jié)論 　?。ㄒ唬┩ㄘ浘o縮的共性 　　1.通貨緊縮發(fā)生時(shí)的物價(jià)下降，使價(jià)格信號(hào)失真，扭曲了經(jīng)濟(jì)資源的配置，降低了投資的預(yù)期回報(bào)率，抑制了資本形成，通常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退與失業(yè)增加，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 　　2.通貨緊縮的表現(xiàn)領(lǐng)域是寬泛而復(fù)雜的，不僅造成工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的下降，抑制消費(fèi)，同時(shí)也使真實(shí)債務(wù)上升，

15、銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，社會(huì)信用鏈條脫節(jié)進(jìn)而威脅到貨幣信用制度，在金融領(lǐng)域造成極大的危害。 　?。ǘ└鲊ㄘ浘o縮實(shí)踐帶給我們的啟示 　　1.貨幣制度與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的吻合程度會(huì)影響到貨幣供應(yīng)與需求的均衡，僵化的貨幣供給機(jī)制會(huì)阻礙信用與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致通貨緊縮。這種通貨緊縮是由外生因素即貨幣供應(yīng)的抑制導(dǎo)致的，經(jīng)濟(jì)主體的需求雖然不小，但由于流動(dòng)性的限制而無法滿足，最終使得經(jīng)濟(jì)衰退。 　　2.由于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的貨幣是內(nèi)生貨幣和外生貨幣的統(tǒng)一，政府人為的政策操作失誤，會(huì)導(dǎo)致貨幣收縮進(jìn)而產(chǎn)生通貨緊縮。而通貨緊縮一旦發(fā)生，它的自我強(qiáng)化機(jī)制使得經(jīng)濟(jì)政策效果受到很大限制，因而政府負(fù)有不可推卸的責(zé)任去打破通貨緊縮螺旋

16、以遏止經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化。 　　3.在現(xiàn)代不兌現(xiàn)信用貨幣流通的情況下，單純的外生性貨幣供應(yīng)不足在理論上不足以構(gòu)成通貨緊縮，但是在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，信用貨幣的供給并不完全取決于政府意愿，經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期導(dǎo)致的需求下降，會(huì)內(nèi)生抑制貨幣供應(yīng)量的增加。 　　4.通貨緊縮通常與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)，經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)產(chǎn)生的泡沫會(huì)通過緊縮來調(diào)整，虛擬資產(chǎn)的快速膨脹尤其是股票市場(chǎng)的極度膨脹為日后的通貨緊縮埋下了隱患，虛擬資產(chǎn)的升值使得在短期內(nèi)真實(shí)投資沒有形成時(shí)，其財(cái)富效應(yīng)卻使居民的需求旺盛增長，虛假繁榮導(dǎo)致的需求旺盛會(huì)因經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改變而急轉(zhuǎn)直下，同時(shí)政府對(duì)通貨膨脹的治理容易短枉過正，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮螺旋。經(jīng)濟(jì)政策尤其是

17、貨幣政策在抑制泡沫和治理通貨緊縮之間有著很大的不對(duì)稱性，因而經(jīng)濟(jì)政策的適時(shí)性、適度性至關(guān)重要。 　　參考文獻(xiàn) 　　[1] AGrayShilling,Deflation[M].LakeviewPublishingComp-any,1998. 　　[2] 托馬斯圖克.通貨原理研究[M].北京：商務(wù)印書館，1999. 　　[3] 黃桂田，尹福生.通貨緊縮的外生性與內(nèi)生性：相關(guān)關(guān)系及其形成機(jī)理[J]，金融研究，2000,(1). 　　[4] 薩繆爾森，諾德豪斯.經(jīng)濟(jì)學(xué)中文版術(shù)語表[M].北京：華夏出版社，1999. 　　[5] D萊德勒.新帕爾格雷夫財(cái)政金融大詞典[M].麥克米倫出版社，1992. 　　[6] 米爾頓弗理德曼.弗理德曼文萃[M].北京：北京經(jīng)濟(jì)學(xué)院出版社，1991. 　　[7] 北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組.正視通貨緊縮壓力，加快微觀機(jī)制改革[J].經(jīng)濟(jì)研究，1999,(7).