《證券從業(yè)資格考試——第六章課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《證券從業(yè)資格考試——第六章課件（67頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第六章 證券市場(chǎng)運(yùn)行第一節(jié) 發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)1 1一、證券發(fā)行市場(chǎng)（一）含義含義：是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)。無(wú)固定場(chǎng)所，是無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成構(gòu)成：發(fā)行人發(fā)行人投資者投資者中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)2 2（三）證券發(fā)行制度發(fā)行制度1、注冊(cè)制2、核準(zhǔn)制：我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制并配之以發(fā)行核準(zhǔn)制并配之以發(fā)行審核制度和保薦制度審核制度和保薦制度。3 3股票發(fā)行方式 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和法人配售相結(jié)合債券發(fā)行方式定向發(fā)行（私募發(fā)行）招標(biāo)發(fā)行承銷(xiāo)包銷(xiāo)向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售（四）證券發(fā)行方式（四）證券發(fā)行方式4 4按發(fā)行過(guò)程劃分自銷(xiāo)承銷(xiāo)代銷(xiāo)包銷(xiāo)全額包銷(xiāo)余額包銷(xiāo)（五）證券承

2、銷(xiāo)方式5 5（六）證券發(fā)行價(jià)格1、股票發(fā)行價(jià)格定義定義：指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額不得低于票面金額。6 6股票發(fā)行的定價(jià)方式：協(xié)商定價(jià)、詢價(jià)、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)等。我國(guó)是首次公開(kāi)發(fā)行的股票詢價(jià)制度股票詢價(jià)制度。7 72、債券發(fā)行價(jià)格：可平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行債券發(fā)行定價(jià)方式：以公開(kāi)招標(biāo)最為典型。8 8債券公開(kāi)招標(biāo)招標(biāo)標(biāo)的價(jià)格決定方式 荷蘭式招司法價(jià)格招標(biāo)收益率招標(biāo)美式招標(biāo)9 9二、證券交易市場(chǎng)（一）證券交易市場(chǎng)概念概念：為已經(jīng)發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。分證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。1010（二

3、）證券交易所1、定義定義：證券交易所是證券買(mǎi)賣(mài) 雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。11112、證券交易所特征特征：（1）有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間（2）參加交易者為具備會(huì)員資格會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制經(jīng)紀(jì)制。（3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券。（4）通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定交易價(jià)格。（5）集中了證券供求雙方，成交速度和成交率較高6、實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理12123、我國(guó)證券交易所職能職能我國(guó)證券交易所管理辦法第11條規(guī)定交易所職能交易所職能為：（1）提供交易場(chǎng)所與設(shè)施（2）制定證券交易所業(yè)務(wù)

4、規(guī)則（3）接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；（4）組織、監(jiān)督證券交易；（5）對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；（6）對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；（7）設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；（8）管理和公布市場(chǎng)信息；（9）中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能13134、證券交易所運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所運(yùn)作系統(tǒng)（1）交易系統(tǒng)（2）結(jié)算系統(tǒng)（3）信息系統(tǒng)（4）監(jiān)察系統(tǒng)14145、證券交易所交易原則、證券交易所交易原則（1）價(jià)格優(yōu)先原則（2）時(shí)間優(yōu)先原則15156、證券交易所交易規(guī)則、證券交易所交易規(guī)則（1）交易時(shí)間（2）交易單位：一個(gè)交易單位“一手”（3）價(jià)位（3）報(bào)價(jià)方式：多采用電腦報(bào)價(jià)方式（5）價(jià)格決定：我國(guó)我國(guó)上海、深圳證券交易所采取集合競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)

5、競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)的方式。（6）漲跌幅限制：1616（7）大宗交易：通常在交易所正常交易日收盤(pán)后的限定時(shí)間進(jìn)行。有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)、無(wú)漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤(pán)價(jià)的上下30%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買(mǎi)賣(mài)雙方采用議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià)。17176、證券上市制度我國(guó)證券法規(guī)定：申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券或法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。1818股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份

6、有限公司申請(qǐng)股票上市申請(qǐng)股票上市申請(qǐng)股票上市申請(qǐng)股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：應(yīng)當(dāng)符合下列條件：應(yīng)當(dāng)符合下列條件：應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；（2）公司股本總額股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元萬(wàn)元；（3）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；（4）公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。1919公司申請(qǐng)公司申請(qǐng)公司債券公司債券上市交易，應(yīng)符合條件：上市交易，應(yīng)符合條件：（1）公司債券的期限為一年以上一年以上；（2）公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)萬(wàn)元；（3）公司申請(qǐng)債券

7、上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2020上市公司有下列情形之一，由證券交易所暫上市公司有下列情形之一，由證券交易所暫停上市交易：停上市交易：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（2）公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；（3）公司有重大違法行為；（4）公司最近三年連續(xù)虧損；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。2121公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：（1）公司有重大違法行為；（2）公司情況發(fā)生重大變化

8、不符合公司債券上市條件；（3）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（4）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)（5）公司最近二年連續(xù)虧損。22226、中小企業(yè)版塊：（1）中小企業(yè)版塊概念概念：2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。（2）中小企業(yè)版塊設(shè)立原則設(shè)立原則：審慎推進(jìn)、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌兼顧2323（3）中小企業(yè)版塊總體設(shè)計(jì)）中小企業(yè)版塊總體設(shè)計(jì)：兩個(gè)不變兩個(gè)不變：中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門(mén)規(guī)章與主板市場(chǎng)相同。中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求。四個(gè)獨(dú)立四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代

9、碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。2424（4）中小企業(yè)板塊制度安排（制度安排（P161）1）發(fā)行制度2）交易及監(jiān)察制度3）公司監(jiān)管制度25257、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則規(guī)定：上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進(jìn)行上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進(jìn)行，由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司集中統(tǒng)一辦理。股份轉(zhuǎn)讓雙方可以通過(guò)公開(kāi)股份轉(zhuǎn)讓信息方式通過(guò)公開(kāi)股份轉(zhuǎn)讓信息方式達(dá)成非流通股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，也可以通過(guò)非公開(kāi)方式非公開(kāi)方式達(dá)成協(xié)議。按照上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則辦理股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)。2626股份持有人或受讓人申請(qǐng)出讓或受讓的股份數(shù)量不得低于不得低于上個(gè)上市公司

10、總股本的1%，持股數(shù)量不足1%的股份持有人應(yīng)當(dāng)將其所持有的全部股份轉(zhuǎn)讓給單一受讓人。上市公司總股本在10億元以上，經(jīng)證券交易所同意，上述比例可適當(dāng)降低。2727（二）其他交易市場(chǎng)1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義定義：是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。2828（1）是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)分散的無(wú)形市場(chǎng)，沒(méi)有固定、集中的交易場(chǎng)所，由許多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易，主要依靠電話、電報(bào)、電傳和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制。投資者直接與證券商進(jìn)行交易。（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類(lèi)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無(wú)須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。2、場(chǎng)外

11、交易市場(chǎng)的特征特征：2929（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。最終成交價(jià)是在掛牌基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價(jià)。（5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。30303、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能（1）是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開(kāi)而又不能或一時(shí)不能到證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，為這些證券提供了流動(dòng)性的必要條件，為投資者提供了兌現(xiàn)及投資的機(jī)會(huì)。（3）是證券交易所的必要補(bǔ)充。31314、我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)（1）主要職能。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)依托中國(guó)外匯交易中心暨全中國(guó)外匯交易中心暨全

12、國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心進(jìn)行交易。3232交易中心主要職能主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；開(kāi)展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)3333（2）人民幣債券交易中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門(mén)，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。交易方式交易方式：現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、回購(gòu)交易。交易品種交易品種：國(guó)債、政策性金融債券、中央銀行票據(jù)。交易時(shí)間交易時(shí)間：每周一至周五（節(jié)假日除外）上午9：0012：00，下午

13、13：3016：303434清算辦法清算辦法：債券托管結(jié)算和資金清算分別通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司和中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。實(shí)行“見(jiàn)券付款”、“見(jiàn)款付券”、“券款對(duì)付“三種清算方式，清算速度為T(mén)+0或T+135355、我國(guó)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（三板）2001年6月中國(guó)證券協(xié)會(huì)發(fā)布證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法，建立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易的公司：（1）在原NET系統(tǒng)和原STAQ系統(tǒng)掛牌的公司（2）退市的上市公司3636股份轉(zhuǎn)讓采用定期、非連續(xù)方式進(jìn)行。根據(jù)公司質(zhì)量不同，分為每周每周1次、次、3次、次、5次次轉(zhuǎn)讓三種。以集合競(jìng)價(jià)配對(duì)撮合，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不設(shè)指數(shù)，設(shè)5%的漲跌幅限

14、制。37376、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓2006年1月16日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意中關(guān)村科技園區(qū)中關(guān)村科技園區(qū)兩家非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。公司股東掛牌前所持股份分三批進(jìn)入代辦系統(tǒng)掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，每批進(jìn)入數(shù)量均為三分之一，進(jìn)入時(shí)間為掛牌之日、掛牌期滿一年和三年。3838第二節(jié) 證券價(jià)格指數(shù)一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)（一）股價(jià)價(jià)格指數(shù)的編制步驟股價(jià)價(jià)格指數(shù)的編制步驟P1681、選擇樣本股。2、選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。3、計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要修正。4、指數(shù)化。3939（二）股票價(jià)格平均數(shù)1、概念：股價(jià)平均數(shù)采用股價(jià)

15、平均法，用來(lái)度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格水平的平均值?？煞譃楹?jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)修正股價(jià)平均數(shù)。國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正平均股價(jià)法來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。4040（三）股票價(jià)格指數(shù)1、概念：股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)與某一基期的股價(jià)相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。股價(jià)指數(shù)的編制方法有簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)和加權(quán)股價(jià)指數(shù)兩類(lèi)。4141二、我國(guó)主要的證券價(jià)格指數(shù)（一）我主要的股票價(jià)格指數(shù)1、中證指數(shù)公司及其指數(shù)（1）滬、深300指數(shù)（2）中證流通指數(shù)（3）中證100指數(shù)42422、上海證券

16、交易所的股價(jià)指數(shù)（1）樣本指數(shù)類(lèi)1）上證成分股指數(shù)（上證180指數(shù)）2）上證50指數(shù)3）上證紅利指數(shù)4343（2）綜合指數(shù)類(lèi)1）上證綜合指數(shù)2）新上證綜指3）分類(lèi)指數(shù)類(lèi)：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類(lèi)、商業(yè)類(lèi)、地產(chǎn)類(lèi)、公用事業(yè)類(lèi)、綜合類(lèi)，共7類(lèi)。44443、深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)（1）樣本指數(shù)類(lèi)1）深證成分股指數(shù)2）深證A股指數(shù)3）深證B股指數(shù)4）深證100指數(shù)5）深證創(chuàng)新指數(shù)4545（2）綜合指數(shù)類(lèi)1）深證綜合指數(shù)2）深證新指數(shù)3）中小企業(yè)板指數(shù)（3）分類(lèi)指數(shù)類(lèi)：共13類(lèi)46464、香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)（1）恒生指數(shù)（2）恒生綜合指數(shù)（3）恒生流通綜合指數(shù)系列（4）恒生流通精選指數(shù)系列（5

17、）臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)（6）海外上市公司指數(shù)2004年10月18日美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中國(guó)指數(shù)。4747（二）我國(guó)的債券指數(shù)1、上證國(guó)債指數(shù)2、上證企業(yè)債指數(shù)3、中國(guó)債券指數(shù)4848（三）我國(guó)的基金指數(shù)上證基金指數(shù)深證基金指數(shù)4949三、國(guó)際主要股票市場(chǎng)及其價(jià)格指數(shù)（一）道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)：是世界上最早、最享盛譽(yù)、最有影響的股票價(jià)格平均數(shù)。1884年開(kāi)始。實(shí)際上是一組股價(jià)平均數(shù)，包括5組指標(biāo)。（二）金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（也稱富時(shí)指數(shù)）（FTSE100指數(shù)）是英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)（三）日經(jīng)

18、225股價(jià)批數(shù)5050（四）NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)：NASDAQ：中文全稱是全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，1971年正式啟用，是全美統(tǒng)一的場(chǎng)外二級(jí)市場(chǎng)。共有13種指數(shù)，其中NASDAQ綜合指數(shù)是主要的市場(chǎng)指數(shù)。5151第三節(jié) 證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資收益（一）股票收益1、股息（1）現(xiàn)金股息：是最普通、最基本的股息形式（2）股票股息（3）財(cái)產(chǎn)股息（4）負(fù)債股息（5）建業(yè)股息52522、資本利得資本利得=股票賣(mài)出價(jià)股票買(mǎi)入價(jià)股票賣(mài)出價(jià)股票買(mǎi)入價(jià)3、公積金轉(zhuǎn)增股本4、股票收益率（1）股利收益率股利收益率 =現(xiàn)金股息現(xiàn)金股息股票買(mǎi)入價(jià)股票買(mǎi)入價(jià)100%例：P190（2）持有期收益率持有期收益率

19、 =現(xiàn)金股息+（股票賣(mài)出價(jià)股票買(mǎi)入價(jià)）股票買(mǎi)入價(jià)100%例：例：P1915353（3）股份變動(dòng)后持有期收益率股份變動(dòng)后持有期收益率=（調(diào)整后的資本利得或損失（調(diào)整后的資本利得或損失+調(diào)整后的現(xiàn)金調(diào)整后的現(xiàn)金股息）股息）調(diào)整后的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格調(diào)整后的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100%例：例：P1915454（二）債券收益?zhèn)耐顿Y收益來(lái)自三個(gè)方面：1、利息收益2、資本利得3、再投資收益55554、債券收益率（1）附息債券收益率1）票面收益率票面收益率（名義收益率）=債券年利息債券面額100%2）直接收益率直接收益率=債券年利息債券市場(chǎng)價(jià)格100%56563）到期收益率到期收益率例：P1944）持有期收益率持有期收益率P

20、195-1965）贖回收益率贖回收益率 P1965757（2）無(wú)息債券的收益率1）到期收益率P196-1972）持有期收益率P19758581）到期收益率 P197-1982）持有期收益率P198-199（3）貼現(xiàn)債券收益率）貼現(xiàn)債券收益率5959（三）組合收益率（三）組合收益率（P199）Yp=XiYii=1n_6060例：例：假設(shè)某資產(chǎn)組合由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成，兩者各占一半，甲的預(yù)期收益率為10%，乙資產(chǎn)的預(yù)期收益率為20%，則該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益計(jì)算如下：投資組合收益率=0.510%+0.520%=15%6161二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于某種全局性的共同因素引起的收益的可能變動(dòng)，這種

21、因素對(duì)以同樣的方式對(duì)所有的證券的收益產(chǎn)生影響。包括：1、政策風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)62623、利率風(fēng)險(xiǎn)（1）利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。（2）利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。公司債券、企業(yè)債券面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。政府債券主要面臨利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。（3）利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券63634、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)固定收益證券損害最大。如優(yōu)先股和債券。實(shí)際收益率實(shí)際收益率=名義收益率通貨膨脹率名義收益率通貨膨脹率6464（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響

22、的風(fēng)險(xiǎn)。包括：1、信用風(fēng)險(xiǎn)：也稱違約風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)6565三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系：收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)大的證券，其要求的收益率相對(duì)較高。反之，收益率較低的投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。預(yù)期收益率預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償6666（一）同一種類(lèi)的債券，長(zhǎng)期債券利率比短期債券高。（這是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償）（二）不同債券的利率不同，這是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償償（三）在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，債券的票面利率會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券（這是對(duì)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)對(duì)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償險(xiǎn)的補(bǔ)償）（四）股票的收益率一般高于債券（股票面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比債券大）6767