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1、Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,,*,證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)講義,,第三章 債 券,,第一節(jié) 債券的特征與類(lèi)型,,,一、債券的定義與特征,,（一）債券的定義,,,債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。,,債券包含四個(gè)方面的含義,:,,第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體,;,,第二，投

2、資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體,;,,第三，發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本,;,,,第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的,,債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系,,的法律憑證。,,,債券有以下基本性質(zhì)：,,1,、債券屬于有價(jià)證券,,,2,、債券是一種虛擬資本,,,3,、債券是債權(quán)的表現(xiàn),,（二）債券的票面要素,,,1,、債券的票面價(jià)值,,債券的票面價(jià)值是債券票面標(biāo)明的貨幣價(jià)值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。,,在債券的票面價(jià)值中，首先要規(guī)定票面價(jià)值的幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。其次要規(guī)定債券的票面金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對(duì)象，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。

3、,,,,,【,例題,·,多選題,】,假如債券票面金額定的較小，將會(huì),(,,),。,,,A.,有利于小額投資者購(gòu)買(mǎi),,,B.,發(fā)行工作量大,,,C.,持有者分布面廣,,,D.,印刷費(fèi)用較高,,,,ABCD,,,2,、債券的到期期限,,債券償還期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間。,,債券期限受多種因素的影響，主要有,:,,,（,1,）資金使用方向,,（,2,）市場(chǎng)利率變化,,（,3,）債券變現(xiàn)能力,,【,例題,·,單選題,】,當(dāng)未來(lái)市場(chǎng)利率趨于下降時(shí)，應(yīng)選擇發(fā)行,(,,),。,,,A.,短期債券,,,B.,中期債券,,,C.,長(zhǎng)期債券,,,D.

4、,不能確定,,,A,3,、債券的票面利率,,又稱(chēng)名義利率，是債券年利息與債券票面價(jià)值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示。,,影響債券利率的因素：,,（,1,）借貸資金市場(chǎng)利率水平,,（,2,）籌資者的資信,,（,3,）債券期限長(zhǎng)短,4,、債券發(fā)行者名稱(chēng),,該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對(duì)債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。,,,,債券票面上有時(shí)還包含一些其他要素，如附有分期償還時(shí)間表或附有一定的選擇權(quán)。,,（三）債券的特征,,,1,、償還性,,,2,、流動(dòng)性,,,3,、安全性,,,4,、收益性,,【,例題,·,多選題,】,關(guān)于債券的特征，下列描述不正確的有,(

5、,,),。,,,A.,償還性是指?jìng)瘺](méi)有規(guī)定的償還時(shí)間，債務(wù)人必須按時(shí)向債權(quán)人支付利息,,,B.,流動(dòng)性首先取決于市場(chǎng)為債權(quán)轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度,;,其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r(shí)，是否在以貨幣計(jì)算的價(jià)值上蒙受損失,,,C.,一般來(lái)說(shuō)，具有高度流動(dòng)性的債券同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大,,,D.,一般情況下，政府債券的風(fēng)險(xiǎn)低于金融債券和公司債券,,,AC,二、債券的分類(lèi),,（一）按發(fā)行主體分類(lèi),,,1,、政府債券,:,政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱(chēng)為國(guó)債，其主要用途是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字。有些國(guó)家把政府擔(dān)保的債券也劃歸為政府債券體系，稱(chēng)為政府保證債

6、券。,,,,2,、金融債券,:,發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽(yù)。它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途,;,改變本身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。金融債券的期限以中期較為多見(jiàn)。,,,,3,、公司債券,:,是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。,,,【,例題,·,單選題,】,一般而言，下列債券按其信用風(fēng)險(xiǎn)依次從低到高排列的是,(,,),。,,,A.,政府債券、公司債券、金融債券,,,B.,金融債券、公司債券、政府債券,,,C.,政府債券、金融債券、公司債券,,,D.,金融債券、政府債券、公司債券,,,A

7、,（二）按付息方式分類(lèi),,,1,、零息債券,:,也稱(chēng)零息票債券，指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類(lèi)債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，債券持有人實(shí)際上是以買(mǎi)賣(mài),(,到期贖回,),價(jià)差的方式取得債券利息。,,,,2,、附息債券,:,債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息,(,通常每半年或每年支付一次,),。按照計(jì)息方式的不同，這類(lèi)債券還可細(xì)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利率，故稱(chēng)為緩息債券。,,,,3,、息,票累積債券,:,與附息債券相似，這類(lèi)債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒(méi)有利息

8、支付。,,,（三）按債券形態(tài)分類(lèi),,,1,、實(shí)物債券。是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券,,面的債券。,,提示：無(wú)記名國(guó)債屬于實(shí)物債券。,,特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。,,,2,、憑證式債券。是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種,,收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo),,準(zhǔn)格式的債券。,,,特點(diǎn)：可記名、掛失、不能上市流通?？梢缘? 原購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。,,,,3,、記賬式債券。是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，,,利用賬戶(hù)通過(guò)電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、,,交易及兌付的全過(guò)程。,,特點(diǎn)：可以記名、掛失，安全性較高。發(fā)行時(shí)間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，成本低，交易安全。,,,三、債券與股票的比較,(,關(guān)注多選題,),,（一）債

9、券與股票的相同點(diǎn),,,1,、兩者均是有價(jià)證券,,,2,、兩者都是籌措資金的手段,,,3,、兩者的收益率相互影響,,（二）債券與股票的區(qū)別,,,1,、兩者權(quán)利不同,:,債券是債權(quán)憑證。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證,,,,2,、兩者目的不同,:,發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。,,,,3,、兩者期限不同,:,債券有償還期，而股票具有永久性。,,,,,4,、兩者收益不同,:,債券利息固定，而股票的紅利股息不固定,,,,5,、兩者風(fēng)險(xiǎn)不同,:,股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。,,,因?yàn)椋?,第一，債券利息是公

10、司的固定支出，屬于費(fèi)用范圍,;,股票的股息紅利是公司利潤(rùn)的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。,,第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時(shí)，債券償付在前，股票償付在后。,,第三，在二級(jí)市場(chǎng)上，債券因其利率固定，期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩(wěn)定,;,而股票無(wú)固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大。,,【,例題,·,單選題,】,關(guān)于債券與股票，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是,(,,),。,,,A.,債券和股票都屬于有價(jià)證券,,,B.,債券和股票的收益率是相互影響的,,,C.,債券通常有規(guī)定的票面利率，而股票的股息紅利不固定,,,D.,債券和股票都

11、是籌資手段，因而都屬于負(fù)債,,,D,,【,例題,·,判斷題,】,發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行股票。,(,,),,,A.,正確,,,B.,錯(cuò)誤,,,,錯(cuò)誤,第二節(jié) 政府債券,一、政府債券概述,,（一）政府債券的定義,,,,政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投,,資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和,,到期還本的債務(wù)憑證。,,（二）政府債券的性質(zhì),,第一，從形式上看，政府債券也是一種有價(jià)證券，它具有債券的一般性質(zhì)。,,第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開(kāi)支的重要手段，并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具

12、的職能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。,（三）政府債券的特征,,,1,、安全性高：,在各類(lèi)債券中，政府債券的信用等級(jí)是最高的，通常被稱(chēng)為“金邊債券”。投資者購(gòu)買(mǎi)政府債券，是一種較安全的投資選擇。,,,,2,、流通性強(qiáng)：,由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，市場(chǎng)屬性好，所以，許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。,,,,3,、收益穩(wěn)定：,,,4,、免稅待遇：,在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實(shí)際投資收益。,,,,【,例題,·,單選題,】,在名義收益率相等的情況下，如果

13、考慮稅收的因素，下列債券使投資者獲得更多收益的是,(,,),。,,,A.,政府債券,,,B.,公司債券,,,C.,企業(yè)債券,,,D.,金融債券,,,A,二、國(guó)家債券,,國(guó)家債券是中央政府根據(jù)信用原則，,,以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而發(fā)行的債,,務(wù)憑證。,,（一）國(guó)債的分類(lèi),,,1,、按償還期限分類(lèi),,（,1,）短期國(guó)債。一般指償還期限為,1,年或,1,年以?xún)?nèi)的,,國(guó)債 ，短期國(guó)債一般是為滿(mǎn)足國(guó)庫(kù)暫時(shí)的入,,不敷出之需。,,（,2,）中期國(guó)債。是指償還期限在,1,年以上、,10,年以,,下的國(guó)債。政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用,,于彌補(bǔ)赤字，或用于投資，不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。,,（,3,）長(zhǎng)期國(guó)債。是

14、指償還期限在,10,年或,10,年以上的,,國(guó)債 ，常被用作政府投資的資金來(lái)源。,,,,2,、按資金用途分類(lèi),,（,1,）赤字國(guó)債。指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字,,的國(guó)債。,,（,2,）建設(shè)國(guó)債。指發(fā)債籌措的資金用于建,,設(shè)項(xiàng)目。,,（,3,）戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債。指用于彌補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用的國(guó),,債。,,（,4,）特種國(guó)債。指政府為了實(shí)施某種特殊,,政策而發(fā)行的國(guó)債。,3,、按流通與否分類(lèi),,（,1,）流通國(guó)債。是指可以在流通市場(chǎng)上交易,,的國(guó)債。,,（,2,）非流通國(guó)債。是指不允許在流通市場(chǎng)上,,交易的國(guó)債。,（二）我國(guó)的國(guó)債,,,1,、普通國(guó)債,,（,1,）記帳式國(guó)債,,記賬式國(guó)債的特點(diǎn)： ①可以記名、掛失，以無(wú)

15、券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好； ②可上市轉(zhuǎn)讓?zhuān)魍ㄐ院茫?③期限有長(zhǎng)有短，但更適合短期國(guó)債的發(fā)行； ④通過(guò)交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本； ⑤上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。,（,2,）憑證式國(guó)債,,憑證式國(guó)債是指由財(cái)政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過(guò)紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。憑證式國(guó)債購(gòu)買(mǎi)方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 。,（,3,）儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）,,財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類(lèi)資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。,,儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）的特點(diǎn)：①針對(duì)個(gè)人投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行；②采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓

16、；③采用電子方式記錄債權(quán)；④收益安全穩(wěn)定，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅；⑤鼓勵(lì)持有到期；⑥手續(xù)簡(jiǎn)化；⑦付息方式較為多樣。,,【,例題,·,多選題,】,關(guān)于我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),的特點(diǎn)，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有,(,,),。,,,A.,針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，不向個(gè)人投資者發(fā)行,,,B.,收益安全穩(wěn)定，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅,,,C.,采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓,,,D.,付息方式較為單一,,,AD,憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),都在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級(jí)別最高的債券，以國(guó)家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：,,,第一,，申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)手續(xù)不同。投資者購(gòu)買(mǎi)憑證

17、式國(guó)債，可持現(xiàn)金直接購(gòu)買(mǎi),;,購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),，須開(kāi)立個(gè)人國(guó)債托管賬戶(hù)并指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶(hù)后購(gòu)買(mǎi)。,,,第二,，債權(quán)記錄方式不同。憑證式國(guó)債債權(quán)采取填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的形式記錄，由各承銷(xiāo)銀行和投資者進(jìn)行管理,;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),以電子記賬方式記錄債權(quán)。,,,第三,，付息方式不同。憑證式國(guó)債為到期一次還本付息,;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),付息方式比較多樣。,,,第四,，到期兌付方式不同。憑證式國(guó)債到期后，須由投資者前往承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付事宜，逾期不加計(jì)利息,;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),到期后，承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶(hù)，轉(zhuǎn)

18、入資金賬戶(hù)的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計(jì)付利息。,,,第五,，發(fā)行對(duì)象不同。憑證式國(guó)債的發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，部分機(jī)構(gòu)也可認(rèn)購(gòu),;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),的發(fā)行對(duì)象僅限于個(gè)人，機(jī)構(gòu)不允許購(gòu)買(mǎi)或者持有。,,,第六,，承辦機(jī)構(gòu)不同。,,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),與記賬式國(guó)債都以電子記賬方式記錄債權(quán)，但具有下列不同之處：,,第一，發(fā)行對(duì)象不同。記賬式國(guó)債機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以購(gòu)買(mǎi)，而儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),的發(fā)行對(duì)象僅限個(gè)人。,,第二，發(fā)行利率確定機(jī)制不同。記賬式國(guó)債的發(fā)行利率是由記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員投標(biāo)確定的,;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),的發(fā)行利率是財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場(chǎng)供求關(guān)

19、系等因素確定的。,,第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國(guó)債可以上市流通，可以從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)，需要資金時(shí)可以按照市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出,;,儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),只能在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)，不可以上市流通，但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。,,第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，到期前市場(chǎng)價(jià)格,(,凈價(jià),),有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲(chǔ)蓄國(guó)債,(,電子式,),在發(fā)行時(shí)就對(duì)提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說(shuō)，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的，而且本金不會(huì)低于購(gòu)買(mǎi)面值,(,因提前兌付帶來(lái)的手續(xù)費(fèi)除外,),，不承擔(dān)由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。,,我國(guó)目前普通國(guó)債的發(fā)行總體

20、情況大致是：,,一是規(guī)模越來(lái)越大。,,二是期限趨于多樣化。,,三是發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化。從,1991,年開(kāi)始引入承購(gòu)包銷(xiāo)的發(fā)行方式,;,從,1996,年開(kāi)始引入招標(biāo)發(fā)行方式。,,四是市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異。,2,、其他類(lèi)型國(guó)債,,,主要有國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、國(guó)家建設(shè)債券、財(cái)政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券等。近年來(lái)主要有,:,,（,1,）特別國(guó)債,,（,2,）長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債,,三、地方政府債券,,（一）地方政府債券的發(fā)行主體,,（二）地方政府債券的分類(lèi),,,一般債券（普通債券）,,專(zhuān)項(xiàng)債券（收益?zhèn)?,,（三）我國(guó)的地方政府債券,,中國(guó)特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。,,

21、,,【,例題,·,單選題,】,關(guān)于地方政府債券，下列論述正確的有,(,,),。,,,A.,地方政府債券通常可以分為一般債券和普通債券,,,B.,收益?zhèn)侵傅胤秸疄榫徑赓Y金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券,,,C.,普通債券是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券,,,D.,地方政府債券簡(jiǎn)稱(chēng)“地方債券”，也可以稱(chēng)為“地方公債”或“地方債”,,,D,,,第三節(jié) 金融債券與公司債券,一、金融債券,,（一）金融債券的定義,,,金融債券，是指銀行及非銀行金融,,機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期,,限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。,,,（二）我國(guó)的金融債券,,,1,、政策性銀行債券,,政策性金融債券是

22、政策性銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。,,政策性銀行包括：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。,,金融債券的發(fā)行也進(jìn)行了一些探索性改革：一是探索市場(chǎng)化發(fā)行方式,;,二是力求金融債券品種多樣化。,,2,、商業(yè)銀行債券 三大類(lèi),,,(1),商業(yè)銀行金融債券：金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。,,,(2),商業(yè)銀行次級(jí)債券。商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。,,,,(3),混合資本債券。,,我國(guó)的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、期限在

23、,15,年以上、發(fā)行之日起,10,年內(nèi)不可贖回的債券。,,按照現(xiàn)行規(guī)定，我國(guó)的混合資本債券具有四個(gè)基本特征。,,第一，期限在,15,年以上，發(fā)行之日起,10,年內(nèi)不得贖回。,,第二，混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于,4%,，發(fā)行人可以延期支付利息。,,第三，當(dāng)發(fā)行人清算時(shí)，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、先于股權(quán)資本。,,第四，混合資本債券到期時(shí)，如果發(fā)行人無(wú)力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無(wú)力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。,,,,【,例題,·,單選題,】,商業(yè)銀行次級(jí)債是指商業(yè)銀行發(fā)行

24、的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之前，后于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。,(,,),,,A.,正確,,,B.,錯(cuò)誤,,,錯(cuò)誤,3,、證券公司債券：證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。,,,4,、保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)：,,5.,財(cái)務(wù)公司債券：銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。,,,,一般不將中央銀行票據(jù)列在金融債券之列。但中央銀行票據(jù)本質(zhì)上屬于特殊的金融債券。,,中央銀行票據(jù)簡(jiǎn)稱(chēng)央票，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在,3,個(gè)月～,3,年。,二、公司債券,,（一）公司債券的定義,,,,公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、,,

25、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。,,（二）公司債券的類(lèi)型（七種類(lèi)型）,,,1,、信用公司債券,,信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于,無(wú)擔(dān)保,證券范疇。一般來(lái)說(shuō)，政府債券無(wú)須提供擔(dān)保，因?yàn)檎莆諊?guó)家資源，可以征稅，所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔(dān)保，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)作為信用機(jī)構(gòu)，本身就具有較高的信用。公司債券不同，一般公司的信用狀況要比政府和金融機(jī)構(gòu)差，所以，大多數(shù)公司發(fā)行債券被要求提供某種形式的擔(dān)保。但少數(shù)大公司經(jīng)營(yíng)良好，信譽(yù)卓著，也發(fā)行信用公司債券。信用公司債券的發(fā)行人實(shí)際上是將公司信譽(yù)作為擔(dān)保。為了保護(hù)投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條

26、款，如公司債券不得隨意增加、債券未清償之前股東的分紅要有限制等。,,,,,【,例題,·,單選題,】,公司不以任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券是,(,,),。,,,A.,信用公司債券,,,B.,保證公司債券,,,C.,抵押公司債券,,,D.,信托公司債券,,,,A,,,2,、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券,,不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券是以公司的,不動(dòng)產(chǎn),(,如房屋、土地等,),作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財(cái)產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務(wù)的情況，抵押的財(cái)產(chǎn)將被出售，所得款項(xiàng)用來(lái)償還債務(wù)。另外，用作抵押的財(cái)產(chǎn)價(jià)值不一定與發(fā)生的債務(wù)額相等，當(dāng)某抵押品價(jià)值很大時(shí)，可以分作若干次抵押，這樣就有

27、第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時(shí)，要按順序依次償還優(yōu)先一級(jí)的抵押債券。,,,,3,、保證公司債券：,保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。,,,,,,,,4,、收益公司債券：,收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時(shí)債權(quán)排列順序先于股票。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時(shí)才支付，即發(fā)行公司的利潤(rùn)扣除各項(xiàng)固定支出后的余額用作債券利息的來(lái)源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對(duì)股東分紅。,,,,,,,【,例題,·,多選題,】,收益公

28、司債券與一般債券的不同點(diǎn)有,(,,),。,,,A.,利息只在公司有盈利時(shí)才支付,,,B.,如果發(fā)行公司的利潤(rùn)扣除各項(xiàng)固定支出后的余額不足支付債券利息時(shí)，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā),,,C.,所有應(yīng)付利息付清后，公司才可以對(duì)股東分紅,,,D.,沒(méi)有固定到期日,,,,ABC,,,5,、可轉(zhuǎn)換公司債券,,可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這種債券附加轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換前是公司債券形式，轉(zhuǎn)換后相當(dāng)于增發(fā)了股票。,,可轉(zhuǎn)換公司債券兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資的雙重優(yōu)勢(shì),。,,,,6,、附認(rèn)股權(quán)證公司債券,,附認(rèn)股權(quán)證的公司債券是公司發(fā)行

29、的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。這種債券的購(gòu)買(mǎi)者可以按預(yù)先規(guī)定的條件在公司發(fā)行股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。,,,,附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的類(lèi)型,,按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開(kāi)來(lái)劃分：可分離型、非分離型,,按照行使認(rèn)股權(quán)的方式劃分：現(xiàn)金匯入型、抵繳型,附認(rèn)股權(quán)證的公司債券利弊分析：,,對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用,,,可以有效降低融資成本（,2008,年幾只票面利率甚至到了,0.8%,，同期一年期存款利率為,4.14%,）,,不利影響主要體現(xiàn)在：首先，相對(duì)于普通可轉(zhuǎn)債，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)；其次，如果債券附帶美式權(quán)證，會(huì)給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來(lái)

30、一定的不利影響 ；第三，無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在發(fā)行人股票價(jià)格高漲或者市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本。,7.,可交換債券,,發(fā)行主體：上市公司股東。,,可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券?？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似，也包括票面利率、期限、換股價(jià)格和換股比率、換股期限等,;,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同，投資價(jià)值與上市公司價(jià)值相關(guān)，在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。,三、我國(guó)的企業(yè)債券和公司債券,,（一）企業(yè)債券,,我國(guó)的企業(yè)債券是指在中華

31、人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。但是，金融債券和外幣債券除外。企業(yè)債券由,1993,年,8,月,2,日國(guó)務(wù)院發(fā)布的,《,企業(yè)債券管理?xiàng)l例,》,規(guī)范。,（二）公司債券,,我國(guó)的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在,1,年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行人是依照,《,公司法,》,在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。,,,2007,年,8,月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施,《,公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法,》,。,,第四節(jié) 國(guó)際債券,一、國(guó)際債券概述,,（一）國(guó)際債券的定義,,,,國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為

32、面值，向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。,,（二）國(guó)際債券的特征,,,1,、資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大,,,2,、存在匯率風(fēng)險(xiǎn),,,3,、有國(guó)家主權(quán)保障,,,4,、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣,,,二、國(guó)際債券的分類(lèi),,（一）外國(guó)債券,,外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國(guó)家。,,,提示：在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱(chēng)為揚(yáng)基債券。在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱(chēng)為武士債券。,,,（二）歐洲債券,,歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。,,歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。,,歐洲債券和外國(guó)債券在發(fā)行方式、發(fā)行法律、發(fā)行納稅方面有一定的差異。,,歐洲債券在計(jì)息方式 、附有選擇權(quán)方面有眾多創(chuàng)新品種,,三、我國(guó)的國(guó)際債券,,（一）政府債券,,（二）金融債券,,（三）可轉(zhuǎn)換公司債券,,培訓(xùn),QQ,群：,43700161,,聯(lián)系人：徐棟,,聯(lián)系電話(huà)：,,