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1、,ZJGSU,1,第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容,財務(wù)管理,簡稱管理財務(wù),(Financial Management or Managerial Finance),本課程重點(diǎn)講解公司財務(wù)管理,財務(wù)管理的內(nèi)容是其對象的具體化，而財務(wù)管理的對象即財務(wù)。在企業(yè)，財務(wù)體現(xiàn)為兩方面內(nèi)容：,財務(wù)活動,財務(wù)關(guān)系,1 第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理簡稱管理財務(wù),一、財務(wù)管理的對象,是組織企業(yè)資本運(yùn)動的活動，包括：,1.,資本籌集,(,籌資,),即取得資本，形成負(fù)債和股東權(quán)益,.,是資本運(yùn)動的起點(diǎn),.,2.,資本運(yùn)用,(,投資,),即投入和使用資本，形成各項(xiàng)資產(chǎn),.,是資本運(yùn)動的中心環(huán)節(jié),.,3.,資本收益分配,即收回

2、和分配資本，是前一過程的終點(diǎn)后一過程的起點(diǎn),.,2,（一）企業(yè)財務(wù)活動,一、財務(wù)管理的對象是組織企業(yè)資本運(yùn)動的活動，包括：2（一）企,3,企業(yè)財務(wù)活動示意圖,支付利息、股利等,金融市場,借貸市場,股票市場,債券市場,借款、發(fā)行債券、股票籌資,貨幣,資本,采購,生產(chǎn),銷售,分配,向,政府,納稅,留存,利潤,人力資源、材料、商品、固定資產(chǎn)等,產(chǎn)品,收入,利潤,籌資,投資,投資,收益,3企業(yè)財務(wù)活動示意圖支付利息、股利等金融市場借款、發(fā)行債券、,4,(,二,),財務(wù)關(guān)系,是企業(yè)在組織資本運(yùn)動中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系,.,包括：,1.,企業(yè)與投資者和受投資者之間的財務(wù)關(guān)系,投資與分享投資收益的關(guān)系

3、,例,分享收益 分享收益,投資者,A,企業(yè),B,受投資者,C,投資 投資,國家、法人、,個人、外商,其他企業(yè),4(二)財務(wù)關(guān)系例 國家、法人、其他企業(yè),5,2.,企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系,債權(quán)債務(wù)關(guān)系,例,債權(quán)人 賒銷,債權(quán)人,A,企業(yè),B,債務(wù)人,C,貸款 債務(wù)人,金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、個人或國家財政部門,往來客戶,財務(wù)關(guān)系,52.企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 債權(quán)債務(wù)關(guān),6,3.,企業(yè)與政府稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系,征稅和納稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,國家稅務(wù)機(jī)關(guān)具有依法征稅的權(quán)利；,企業(yè)具有按時足額繳納稅金的義務(wù),;,財務(wù)管理者應(yīng)當(dāng)在依法納稅的前提下尋求最佳節(jié)稅利益,.,4.,企業(yè)內(nèi)部

4、各單位之間的財務(wù)關(guān)系,資金結(jié)算關(guān)系,5.,企業(yè)與員工之間的財務(wù)關(guān)系,按勞取酬等分配關(guān)系,財務(wù)關(guān)系,63.企業(yè)與政府稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系,二、財務(wù)管理的內(nèi)容與特點(diǎn),簡單地講，財務(wù)管理是對企業(yè)資本運(yùn)動所進(jìn)行的管理。,具體地講，財務(wù)管理是基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理企業(yè)同各方面財務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。,7,二、財務(wù)管理的內(nèi)容與特點(diǎn)簡單地講，財務(wù)管理是對企業(yè)資本運(yùn)動所,8,(1),投資管理,(2),籌資管理,(3),收益及其分配管理,此外，還包括并購、失敗與重整、集團(tuán)公司財務(wù)等拓展性問題。,財務(wù)管理的內(nèi)容,

5、:,基本內(nèi)容,財務(wù)管理的特點(diǎn)：,(1),是一種價值管理,.,(2),是一項(xiàng)綜合性管理工作,.,8(1)投資管理財務(wù)管理的內(nèi)容:基本內(nèi)容財務(wù)管理的特點(diǎn)：,9,三、日常財務(wù)管理組織及其職能定位：與會計職能的比較,（一）日常財務(wù)管理組織的設(shè)計模式,1,財務(wù)部門與會計部門合二為一,;,2,單獨(dú)設(shè)置與會計部門并列的財務(wù)部門。,3,以公司型組織為特征的財務(wù)管理組織。,9三、日常財務(wù)管理組織及其職能定位：,10,（二）財務(wù)管理與會計職能的差異,董事會,CEO,財務(wù)副總（,CFO,）,營銷副總,生產(chǎn)副總,會計部經(jīng)理,財務(wù)部經(jīng)理,財務(wù)會計,成本會計,會計信息系統(tǒng),稅務(wù)會計,稅務(wù)籌劃,籌資管理,投資管理,財務(wù)預(yù)算

6、,財務(wù)分析,審計部,10（二）財務(wù)管理與會計職能的差異董事會CEO財務(wù)副總（CF,11,第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo),又稱理財目標(biāo)，是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。它是財務(wù)管理行為的目標(biāo)導(dǎo)向，決定著財務(wù)管理的基本方向。,財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)目標(biāo)，并且受財務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。,11第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo) 又稱理財目標(biāo)，是企業(yè)在特定的理財環(huán),12,一、財務(wù)管理目標(biāo)的幾種模式,（一）利潤最大化,是指通過對企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，使利潤達(dá)到盡可能大。,利潤最大化有兩種具體形式：,凈利潤額最大化,每股利潤（或每股收益）最大化,12一、財務(wù)管理目標(biāo)的幾種模式（

7、一）利潤最大化,13,1.,凈利潤額最大化,凈利潤額就是企業(yè)一定時期間全部收入與其相關(guān)成本費(fèi)用配比后的差額。,優(yōu)點(diǎn),：一定程度上體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益；直觀、易計量。,缺點(diǎn),:,（,1,）,是一個絕對指標(biāo)，未能考慮投入和產(chǎn)出關(guān)系；,（,2,）,未能考慮利潤產(chǎn)生的時間和貨幣時間價值因素；,（,3,）,未能有效考慮風(fēng)險因素；,（,4,）易產(chǎn)生,短期行為；,（,5,）,便于管理者操縱；,（,6,）忽略了權(quán)益資本成本。,財務(wù)管理目標(biāo),131.凈利潤額最大化凈利潤額就是企業(yè)一定時期間全部收入與其,14,2.,每股收益（,EPS,或每股利潤）最大化,EPS,是普通股稅后利潤與普通股股數(shù)的比值。,優(yōu)點(diǎn),:,是把企業(yè)實(shí)

8、現(xiàn)的凈利潤同投入股本的數(shù)量進(jìn)行對比，在一定程度上反映了投入產(chǎn)出之比，能夠說明盈利水平，可以在不同經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)之間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。,缺點(diǎn),:,該指標(biāo)克服了凈利潤額最大化的第一個缺陷，但仍未避免凈利潤額最大化目標(biāo)的其他五個缺陷。,財務(wù)管理目標(biāo),142.每股收益（EPS或每股利潤）最大化 E,15,（二）股東財富最大化,是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來盡可能多的財富?？捎霉善笔袃r計量,.,優(yōu)點(diǎn),:,（,1,）它考慮了風(fēng)險因素。,（,2,）它在一定程度上有利于克服企業(yè)短期行為。,（,3,）在股票上市公司易量化，便于考核和獎懲,。,缺點(diǎn),:,（,1,）適合上市公司，對非上市公司較難

9、適用。,（,2,）只強(qiáng)調(diào)股東利益。,（,3,）股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的；且市場并不完全理性和有效，股票價格不能真正反映股票價值。,財務(wù)管理目標(biāo),15（二）股東財富最大化 是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為,16,（三）企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值,是企業(yè)作為特殊商品被用來買賣時的市場價值，它是股東價值、社會價值、顧客價值、員工價值的集合，是兼顧眼前利益和長遠(yuǎn)利益的集合，是企業(yè)未來潛在獲利能力的體現(xiàn)。,企業(yè)價值的計量方法很多，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是企業(yè)價值最一般的計量方式。,V,是企業(yè)價值，,FCFt,是第,t,期以自由現(xiàn)金流量計量的企業(yè)報酬，,i,是與風(fēng)險相當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率,財務(wù)管理目標(biāo),16

10、（三）企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值是企業(yè)作為特殊商品被用來買,17,優(yōu)點(diǎn),：（,1,）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量。,（,2,）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。,（,3,）有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。,（,4,）兼顧了相關(guān)利益主體間的不同利益。,缺點(diǎn)：,計量的非直觀性。,企業(yè)價值最大化,財務(wù)管理目標(biāo),17優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行,18,二、,現(xiàn)實(shí)中的理財目標(biāo)：相關(guān)利益主體間的目標(biāo)差異與利益協(xié)調(diào),（一）股東與經(jīng)營者,1.目標(biāo)差異：道德風(fēng)險與逆向選擇,2.協(xié)調(diào)方法,監(jiān)督 解聘,協(xié)調(diào)方法 接收,激勵 股票期權(quán),績效股,監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目

11、標(biāo)的損失之間此消彼長、相互制約。權(quán)衡輕重，力求三項(xiàng)成本之和最小，就是最佳的解決辦法。,18二、現(xiàn)實(shí)中的理財目標(biāo)：相關(guān)利益主體間的目標(biāo)差,19,1.目標(biāo)差異,債權(quán)人要以比股東更消極的眼光來看待項(xiàng)目選擇和投資決策中存在的風(fēng)險。股東可以通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人的利益。,（1）不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項(xiàng)目。,（2）不征得現(xiàn)有債權(quán)人同意而發(fā)行新債。,股東通過股東大會決定增加股利支付，也會間接地影響到債權(quán)人的利益。,2.協(xié)調(diào)方式,限制性借款,收回借款不再借款,（二）股東與債權(quán)人,19 1.目標(biāo)差異（二）股東與債權(quán)人,（三）理財目標(biāo)與社會責(zé)任,理財目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與社會責(zé)任的履行既相

12、一致又存在一定的差異。,協(xié)調(diào)方法：,一種是運(yùn)用法律手段；,另一種是通過行政和經(jīng)濟(jì)杠桿。,20,（三）理財目標(biāo)與社會責(zé)任 理財目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與社會責(zé)任的履行既,第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境,理財環(huán)境,是指企業(yè)財務(wù)活動賴以存在和發(fā)展的各種因素的集合,.,理財環(huán)境對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生深刻的影響,.,其內(nèi)容包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境,.,宏觀環(huán)境,是指存在于宏觀范圍中對企業(yè)財務(wù)管理有重大影響的各種因素。,宏觀環(huán)境的特點(diǎn),:,一般是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部因素，企業(yè)只能適應(yīng)它們的要求和變化,.,21,第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 理財環(huán)境是指企業(yè)財務(wù)活動賴以存在和,22,一、法律環(huán)境,是指企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時應(yīng)遵守的各種法

13、律、法規(guī)和規(guī)章。,（一）企業(yè)組織法規(guī),不同組織形式的企業(yè)，在財務(wù)管理上體現(xiàn)為下列三方面差異：,承擔(dān)的責(zé)任不同；,承擔(dān)的稅負(fù)不同；,籌資難易程度不同。,財務(wù)管理環(huán)境,22一、法律環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境,23,（二）稅收法規(guī),企業(yè)稅收法規(guī)的種類,所得稅類：企業(yè)所得稅、個人所得稅。,流轉(zhuǎn)稅類：增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅。,資源稅類：資源稅、土地使用稅、土地增值稅。,財產(chǎn)稅類：,房產(chǎn)稅、車船使用稅、遺產(chǎn)與贈予稅。,行為稅類：印花稅、證券交易稅。,法律環(huán)境,23（二）稅收法規(guī)企業(yè)稅收法規(guī)的種類法律環(huán)境,24,2.,稅收對企業(yè)財務(wù)管理的影響,(,1),影響籌資決策,債務(wù)籌資可為企業(yè)帶來節(jié)稅利益。,案

14、例：茅臺的資本結(jié)構(gòu)與利息支出。,(2),影響投資決策,不同投資地點(diǎn)、不同行業(yè)、不同投資方式的稅負(fù)不同，企業(yè)可以根據(jù)需要選擇。,法律環(huán)境,242.稅收對企業(yè)財務(wù)管理的影響法律環(huán)境,25,(3),影響企業(yè)現(xiàn)金流量,稅金的交納增加企業(yè)現(xiàn)金流出量，要求按時足額交納稅金；合理延遲交納時間。,(4),影響企業(yè)利潤,稅率和稅基的變動直接影響企業(yè)凈利潤額。,(5),影響收益分配,當(dāng)資本利得稅稅率低于個人所得稅時，股東一般偏好于分得股票股利。,法律環(huán)境,25(3)影響企業(yè)現(xiàn)金流量法律環(huán)境,3.,稅收法規(guī)與財務(wù)管理者,財務(wù)管理者應(yīng)精通稅收法規(guī),提高自身素質(zhì)和修養(yǎng)，做到知法、守法、用法；,財務(wù)管理應(yīng)通過稅收籌劃，為

15、企業(yè)取得最大的節(jié)稅利益。,(,三,),證券法規(guī),證券法,：規(guī)定了證券上市規(guī)則和交易規(guī)則,上市公司收購管理辦法,，規(guī)定了上市公司收購規(guī)則和程序。,26,法律環(huán)境,3.稅收法規(guī)與財務(wù)管理者26法律環(huán)境,（四）財務(wù)法規(guī),企業(yè)財務(wù)法規(guī)、制度是規(guī)范企業(yè)財務(wù)活動，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系的行為準(zhǔn)則，對企業(yè)財務(wù)管理的規(guī)范化和科學(xué)化有著重要作用。,以,通則,為主體，以企業(yè)財務(wù)行為規(guī)范、財政資金監(jiān)管辦法、企業(yè)財務(wù)管理指導(dǎo)意見為配套，以企業(yè)內(nèi)部財務(wù)辦法為補(bǔ)充，以此建立新型的企業(yè)財務(wù)制度體系。,27,法律環(huán)境,（四）財務(wù)法規(guī)27法律環(huán)境,二、金融市場環(huán)境,（一）金融市場及其構(gòu)成要素,金融市場是指資本供求雙方通過某種形式融通資本

16、的場所，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的場所。,金融市場的四個要素,：,參與者：資本供應(yīng)者、資本需求者、中介人和管理者。,金融工具：交易對象；,組織形式和管理方式；,內(nèi)在機(jī)制：指具有一個能夠根據(jù)市場資本供應(yīng)靈活調(diào)節(jié)的利率體系。,28,二、金融市場環(huán)境（一）金融市場及其構(gòu)成要素28,金融市場按交易的對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場,資金市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯信用工具為交易對象；黃金市場是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。其中，與財務(wù)管理直接相關(guān)的市場主要是指資金市場。,29,金融市場環(huán)境,金融市場按交易的對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場29金,（二）金融市場與企業(yè)財務(wù)管理,1,金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所,2,企業(yè)通過金融市場調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)長短期資本互相轉(zhuǎn)化,3,金融市場為企業(yè)理財提供有用的信息,4,現(xiàn)金在企業(yè)與金融市場之間往返流動才能增值,30,金融市場環(huán)境,（二）金融市場與企業(yè)財務(wù)管理30金融市場環(huán)境,三、利率,（一）利率的構(gòu)成,利率,=,純利率,+,通貨膨脹補(bǔ)償率,+,風(fēng)險補(bǔ)償率,純利率與通貨膨脹補(bǔ)償率構(gòu)成基礎(chǔ)