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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),第,八,八,章,章,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,與,與,商,商,譽(yù),譽(yù),評(píng),評(píng),估,估,學(xué),習(xí),習(xí),目,目,標(biāo),標(biāo),了,解,解,企,企,業(yè),業(yè),的,的,性,性,質(zhì),質(zhì),及,及,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,的,的,決,決,定,定,因,因,素,素,，,，,掌,掌,握,握,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,評(píng),評(píng),估,估,的,的,特,特,點(diǎn),點(diǎn),。,。,了,解,解,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,范,范,圍,圍,。,。,掌,握,握,客,客,觀,觀,估,估,價(jià),價(jià),法,法,的,的,應(yīng),應(yīng),用,用,范,

2、范,圍,圍,及,及,優(yōu),優(yōu),缺,缺,點(diǎn),點(diǎn),。,。,重,點(diǎn),點(diǎn),掌,掌,握,握,折,折,現(xiàn),現(xiàn),現(xiàn),現(xiàn),金,金,流,流,量,量,法,法,的,的,應(yīng),應(yīng),用,用,。,。,了,解,解,期,期,權(quán),權(quán),估,估,價(jià),價(jià),法,法,的,的,有,有,關(guān),關(guān),概,概,念,念,及,及,其,其,應(yīng),應(yīng),用,用,。,。,8.1,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,評(píng),評(píng),估,估,及,及,其,其,特,特,點(diǎn),點(diǎn),8.1.1,企,企,業(yè),業(yè),及,及,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,8.2,企,企,業(yè),業(yè),價(jià),價(jià),值,值,評(píng),評(píng),估,估,的,的,范,范,圍,圍,界,界,定,定,一,般,般,而,而,言,言,，,，,企,企,業(yè),

3、業(yè),價(jià),價(jià),值,值,評(píng),評(píng),估,估,比,比,絕,絕,大,大,部,部,分,分,單,單,項(xiàng),項(xiàng),資,資,產(chǎn),產(chǎn),評(píng),評(píng),估,估,的,的,范,范,圍,圍,界,界,定,定,要,要,復(fù),復(fù),雜,雜,一,一,些,些,，,，,因,因,而,而,也,也,就,就,要,要,求,求,評(píng),評(píng),估,估,人,人,員,員,須,須,格,格,外,外,謹(jǐn),謹(jǐn),慎,慎,、,、,細(xì),細(xì),致,致,。,。,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,范,范,圍,圍,至,至,少,少,包,包,括,括,以,以,下,下兩,個(gè),個(gè),層,層,次,次：,第,一,一,，,，企,業(yè),業(yè),資,資,產(chǎn),產(chǎn),范,范,圍,圍的,界,界,定,定,，,，,我,我,們,們,

4、稱,稱,之,之,為,為,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,一,一,般,般,范,范,圍,圍,的,的,界,界,定,定,，,，,主,主,要,要,以,以產(chǎn),權(quán),權(quán)為,依,依,據(jù),據(jù),劃,劃,分,分,。,。,第,二,二,，,，企,業(yè),業(yè),有,有,效,效,資,資,產(chǎn),產(chǎn)的,界,界,定,定,，,，,我,我,們,們,稱,稱,之,之,為,為,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,具,具,體,體,范,范,圍,圍,的,的,界,界,定,定,，,，,一,一,般,般,以,以,資,資,產(chǎn),產(chǎn),的,的獲,利,利,性,性為,依,依,據(jù),據(jù),確,確,定,定,。,。,8.2.1,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,一,一,般,

5、般,范,范,圍,圍,從產(chǎn),權(quán),權(quán),角,角,度,度界,定,定,，,，,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,一,一,般,般,范,范,圍,圍,應(yīng),應(yīng),該,該,是,是企,業(yè),業(yè),的,的全,部,部,資,資,產(chǎn),產(chǎn),，,，,包,包,括,括,企,企,業(yè),業(yè),產(chǎn),產(chǎn),權(quán),權(quán),主,主,體,體,自,自,身,身,占,占,用,用,及,及,經(jīng),經(jīng),營(yíng),營(yíng),的,的,部,部,分,分,，,，,企,企,業(yè),業(yè),產(chǎn),產(chǎn),權(quán),權(quán),權(quán),權(quán),力,力,所,所,能,能,控,控,制,制,的,的,部,部,分,分,，,，,如,如,全,全,資,資,子,子,公,公,司,司,、,、,控,控,股,股,子,子,公,公,司,司,，,，,以,以,及,及,

6、非,非,控,控,股,股,公,公,司,司,中,中,的,的,投,投,資,資,部,部,分,分,。,。,在,在,具,具,體,體,界,界,定,定,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,資,資,產(chǎn),產(chǎn),范,范,圍,圍,時(shí),時(shí),，,，,應(yīng),應(yīng),根,根,據(jù),據(jù),以,以,下,下,有,有,關(guān),關(guān),數(shù),數(shù),據(jù),據(jù),資,資,料,料,進(jìn),進(jìn),行,行,：,：,(1),企,企,業(yè),業(yè),的,的,資,資,產(chǎn),產(chǎn),評(píng),評(píng),估,估,申,申,請(qǐng),請(qǐng),報(bào),報(bào),告,告,及,及,上,上,級(jí),級(jí),主,主,管,管,部,部,門,門,批,批,復(fù),復(fù),文,文,件,件,所,所,規(guī),規(guī),定,定,的,的,評(píng),評(píng),估,估,范,范,圍,圍,。,。,(2),

7、企,企,業(yè),業(yè),有,有,關(guān),關(guān),產(chǎn),產(chǎn),權(quán),權(quán),轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),讓,讓,或,或,產(chǎn),產(chǎn),權(quán),權(quán),變,變,動(dòng),動(dòng),的,的,協(xié),協(xié),議,議,、,、,合,合,同,同,、,、,章,章,程,程,中,中,規(guī),規(guī),定,定,的,的,評(píng),評(píng),估,估,范,范,圍,圍,。,。,(3),涉,涉,及,及,國(guó),國(guó),有,有,資,資,產(chǎn),產(chǎn),的,的,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,，,，,可,可,參,參,照,照,其,其,評(píng),評(píng),估,估,立,立,項(xiàng),項(xiàng),書,書,中,中,劃,劃,定,定,的,的,范,范,圍,圍,進(jìn),進(jìn),行,行,。,。,8.2.2,企,企,業(yè),業(yè),評(píng),評(píng),估,估,的,的,具,具,體,體,范,范,圍,圍,企業(yè)評(píng),估,估的具,

8、體,體范圍,，,，是指,評(píng),評(píng)估人,員,員具體,實(shí),實(shí)施評(píng),估,估的資,產(chǎn),產(chǎn)范圍,，,，即有效資,產(chǎn),產(chǎn)范圍。,它,它是在,評(píng),評(píng)估的,一,一般范,圍,圍的基,礎(chǔ),礎(chǔ)上，,經(jīng),經(jīng)合理,必,必要的,重,重組后,的,的評(píng)估,范,范圍。,前,前面已,經(jīng),經(jīng)提到,，,，企業(yè)的,價(jià),價(jià)值及,其,其高低,決,決定于,企,企業(yè)的,獲,獲利能,力,力，而企業(yè),的,的獲利,能,能力是,企,企業(yè)中,有,有效資,產(chǎn),產(chǎn)共同,作,作用的,結(jié),結(jié)果。,將,將企業(yè),中,中的有效資,產(chǎn),產(chǎn)與非有效,資,資產(chǎn)進(jìn)行合,理,理必要,的,的劃分,，,，是進(jìn),行,行企業(yè),價(jià),價(jià)值評(píng),估,估的重,要,要前提,。,。,在劃定,企,企業(yè)

9、評(píng),估,估的具,體,體范圍,時(shí),時(shí)，應(yīng),注,注意以,下,下幾點(diǎn),：,：,（1）,對(duì),對(duì)于在,評(píng),評(píng)估時(shí),點(diǎn),點(diǎn)一時(shí),難,難以界,定,定的產(chǎn),權(quán),權(quán)或因,產(chǎn),產(chǎn)權(quán)糾,紛,紛暫時(shí),難,難以得,出,出結(jié)論,的,的資產(chǎn),，,，應(yīng)劃,為,為“待,定,定產(chǎn)權(quán),”,”，暫,不,不列入,企,企業(yè)評(píng),估,估的資,產(chǎn),產(chǎn)范圍,。,。,（2）,產(chǎn),產(chǎn)權(quán)界,定,定范圍,內(nèi),內(nèi)，對(duì),企,企業(yè)中,存,存在的,生,生產(chǎn)能,力,力閑置,或,或浪費(fèi),，,，以及,某,某些局,部,部資產(chǎn),的,的功能,與,與整體,企,企業(yè)的,總,總體功,能,能不一,致,致等情,況,況，按,照,照效用,原,原則，,應(yīng),應(yīng)提醒,委,委托方,進(jìn),進(jìn)行企,

10、業(yè),業(yè)資產(chǎn),重,重組，,重,重新界,定,定企業(yè),評(píng),評(píng)估的,具,具體范,圍,圍，以,避,避免造,成,成委托,人,人的權(quán),益,益損失,。,。,企業(yè)的,資,資產(chǎn)重,組,組主要,有,有兩種,形,形式：,一是“資產(chǎn),剝,剝離”，即將,企,企業(yè)的,閑,閑置資,產(chǎn),產(chǎn)、無(wú),效,效資產(chǎn),在,在進(jìn)行,企,企業(yè)評(píng),估,估以前,剝,剝離出,去,去，不,列,列入企,業(yè),業(yè)評(píng)估,的,的范圍,。,。,二是對(duì),企,企業(yè)生,產(chǎn),產(chǎn)經(jīng)營(yíng),能,能力的“填平,補(bǔ),補(bǔ)齊”，即針,對(duì),對(duì)影響,企,企業(yè)生,產(chǎn),產(chǎn)經(jīng)營(yíng),能,能力的,薄,薄弱環(huán),節(jié),節(jié)，進(jìn),行,行必要,的,的改進(jìn),，,，以保,證,證企業(yè),生,生產(chǎn)的,協(xié),協(xié)調(diào)和,平,平衡，

11、,使,使企業(yè),形,形成一,個(gè),個(gè)完整,的,的生產(chǎn),能,能力和,獲,獲利能,力,力的載,體,體。,應(yīng)注意,的,的是，,不,不論是,資產(chǎn),剝,剝離”,，,，還是,“,“填平,補(bǔ),補(bǔ)齊”,，,，都應(yīng)以企業(yè),正,正常的,設(shè),設(shè)計(jì)生,產(chǎn),產(chǎn)經(jīng)營(yíng),能,能力為,限,限，不可以,人,人為地,縮,縮小或,擴(kuò),擴(kuò)大企,業(yè),業(yè)的生,產(chǎn),產(chǎn)經(jīng)營(yíng),能,能力和,獲,獲利能,力,力。,8.3,企,企,業(yè),業(yè)價(jià)值,的,的評(píng)估,方,方法,客觀,估,估價(jià)法,自1985年,經(jīng),經(jīng)濟(jì)學(xué),家,家莫迪,格,格萊尼(Modigliane),和,和米勒(Miller)提,出,出企業(yè),總,總價(jià)值,的,的公式,以,以來(lái)，,有,有關(guān)企,業(yè),業(yè)價(jià)值

12、,評(píng),評(píng)估的,著,著述日,見(jiàn),見(jiàn)豐富,。,。綜觀,西,西方企,業(yè),業(yè)管理,界,界所用,的,的企業(yè),估,估價(jià)方,法,法，基,本,本上可,以,以分為兩,類,類：一類,是,是憑實(shí),踐,踐經(jīng)驗(yàn),作,作出定,性,性的約略估,計(jì),計(jì)；另一,類,類則是,依,依據(jù)某,種,種理論,或,或模型,，,，通過(guò),推,推導(dǎo)出,來(lái),來(lái)的公,式,式定量地,計(jì),計(jì)算企業(yè)價(jià),值,值。,前者包,括,括調(diào)整賬,面,面價(jià)值,法,法和直接比,較,較法，有比,較,較常見(jiàn),的,的客觀,依,依據(jù)，,所,所以我,們,們把這,一,一類方,法,法統(tǒng)稱,為,為客觀估,價(jià),價(jià)法。,后者主,要,要是折現(xiàn)現(xiàn),金,金流量,法,法和期權(quán)估,價(jià),價(jià)法，由于,這,

13、這類方,法,法需要,估,估價(jià)者,把,把對(duì)未,來(lái),來(lái)的預(yù),期,期納入,估,估價(jià)的,過(guò),過(guò)程予,以,以考慮,，,，帶有,很,很強(qiáng)的,主,主觀判,斷,斷，所,以,以我們,稱,稱之為主觀估,價(jià),價(jià)法。這類,方,方法有,很,很強(qiáng)的,理,理論支,撐,撐，應(yīng),用,用最廣,。,。,8.3.1,調(diào),調(diào)整,賬,賬面價(jià),值,值法,調(diào)整賬,面,面價(jià)值,法,法是通,過(guò),過(guò)對(duì)企,業(yè),業(yè)資產(chǎn),負(fù),負(fù)債表,的,的項(xiàng)目,逐,逐個(gè)考,察,察、評(píng),估,估，然,后,后加總,評(píng),評(píng)估企,業(yè),業(yè)的總,價(jià),價(jià)值。通常的,做,做法是,用,用估計(jì),的,的重置成,本,本取代各,項(xiàng),項(xiàng)資產(chǎn),的,的賬面,凈,凈值。,基于一,個(gè),個(gè)公司,的,的價(jià)值,

14、是,是公司,所,所有的,投,投資人,對(duì),對(duì)于公,司,司資產(chǎn),要,要求權(quán),價(jià),價(jià)值的,總,總和這,一,一認(rèn)識(shí),，,，人們,最,最初是,根,根據(jù)公,司,司提供,的,的資產(chǎn),負(fù),負(fù)債表,來(lái),來(lái)評(píng)估,一,一個(gè)公,司,司價(jià)值,的,的，即,把,把投資,人,人要求,權(quán),權(quán)的賬,面,面價(jià)值,，,，包括,債,債務(wù)、,優(yōu),優(yōu)先股,和,和普通,股,股的價(jià),值,值直接,相,相加。,這種方,法,法由于沒(méi)有考,慮,慮通貨,膨,膨脹、,技,技術(shù)進(jìn),步,步引起資,產(chǎn),產(chǎn)功能,性,性貶值,的,的影響,，,，尤其,是,是沒(méi)有考,慮,慮組織資,本,本的價(jià)值，因而,不,不能準(zhǔn),確,確反映,公,公司的,市,市場(chǎng)價(jià),值,值。,最明顯,的

15、,的例子,是,是絕大,多,多數(shù)股,票,票公開,上,上市公,司,司的普,通,通股每,股,股賬面,價(jià),價(jià)值與,其,其市場(chǎng),價(jià),價(jià)格大,相,相徑庭,。,。比如,，,，1998年3月中,旬,旬，IBM公,司,司的股,票,票市值,是,是其賬,面,面凈值,的,的4.96倍,，,，微軟,公,公司此,項(xiàng),項(xiàng)比例,更,更高，,其,其股票,市,市值是,其,其賬面,凈,凈值的18.47倍,。,。,組織資,本,本這一概,念,念最早,由,由摩納,爾,爾和夏,皮,皮羅提,出,出，代表著,由,由于將,職,職員、,客,客戶、,供,供應(yīng)商,和,和管理,者,者組織,在,在一起,，,，形成,一,一個(gè)協(xié),調(diào),調(diào)的統(tǒng),一,一體所,產(chǎn),

16、產(chǎn)生的,價(jià),價(jià)值。,為了依,據(jù),據(jù)資產(chǎn),負(fù),負(fù)債表,來(lái),來(lái)更準(zhǔn),確,確地評(píng),估,估公司,價(jià),價(jià)值，,人,人們就,使,使用公,司,司資產(chǎn),的,的重置成,本,本來(lái)代,替,替賬面,價(jià),價(jià)值。,一項(xiàng)資,產(chǎn),產(chǎn)的重,置,置成本,是,是在現(xiàn),時(shí),時(shí)條件,下,下重新,購(gòu),購(gòu)置或,建,建造與,被,被評(píng)估,資,資產(chǎn)功,能,能相同,或,或相似,的,的新資,產(chǎn),產(chǎn)的支,出,出減去,被,被評(píng)估,資,資產(chǎn)的,各,各項(xiàng)損,耗,耗和貶,值,值的價(jià),值,值。顯,而,而易見(jiàn),，,，重置,成,成本考慮了,通,通貨膨,脹,脹和技,術(shù),術(shù)進(jìn)步對(duì)資產(chǎn),價(jià),價(jià)值的,影,影響，,因,因而使,得,得調(diào)整,后,后的資,產(chǎn),產(chǎn)賬面,價(jià),價(jià)值更,加,加近似,于,于市場(chǎng),價(jià),價(jià)值。,但是，,調(diào),調(diào)整賬,面,面價(jià)值,法,法只能,依,依據(jù)各,個(gè),個(gè)單項(xiàng),資,資產(chǎn)的,重,重置成,本,本進(jìn)行,企,企業(yè)價(jià),值,值的調(diào),整,整，仍,然,然忽略,了,了組織資,本,本，而組,織,織資本,在,在持續(xù),經(jīng),經(jīng)營(yíng)假,設(shè),設(shè)下通,常,常是公,司,司價(jià)值,的,的一個(gè),重,重要組,成,成部分,，,，高科,技,技公司,和,和服務(wù),性,性公司,尤,尤其如,此,此。因,此,