《財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述(ppt 138頁)》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述(ppt 138頁)（140頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述,第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析,第三節(jié) 現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析,第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析,學(xué)習(xí)目標(biāo),,★,熟悉公

2、司經(jīng)營戰(zhàn)略分析的基本框架和方法,★,熟悉會(huì)計(jì)分析目的與步驟，了解會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基本內(nèi)容,,★,掌握趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)百分比分析和財(cái)務(wù)比率分析的基本方法,★,掌握公司經(jīng)營業(yè)績與財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)指標(biāo)和分析方法,★,掌握公司盈利能力、增長能力的驅(qū)動(dòng)因素,★,明確財(cái)務(wù)分析在公司前景分析和價(jià)值評(píng)估中的作用,第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述,一、經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)分析框架,二、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征,三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法,一、經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)分析框架,,財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總、計(jì)算、對(duì)比和說明，借以揭示和評(píng)價(jià)公司的,財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量和公司風(fēng)險(xiǎn),，為報(bào)表使用者進(jìn)行投資、籌資和經(jīng)營決策提供財(cái)務(wù)信

3、息。,公司經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,,（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境和戰(zhàn)略分析,,公司經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析主要指,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,和,行業(yè)分析,。,,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析,SWOT,分析法,,公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析和戰(zhàn)略分析的一般方法,外部威脅,(threats),外部機(jī)會(huì),(opportunities),內(nèi)部弱勢(shì),(weakness),內(nèi)部強(qiáng)勢(shì),(strengths),,,市場(chǎng)開發(fā),產(chǎn)品開發(fā),轉(zhuǎn)移,,,收縮,剝離或清算,,,市場(chǎng)與產(chǎn)品開發(fā),縱向一體化,橫向一體化,,,多元化,合資經(jīng)營,圖,2-2 PC,產(chǎn)業(yè)鏈的“微笑曲線,,公司戰(zhàn)略選擇的衡量標(biāo)準(zhǔn),——,能否有效地使用各種資源，,為客戶提供超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值,，從而實(shí)現(xiàn)

4、公司價(jià)值增值。,,（二）會(huì)計(jì)分析,,會(huì)計(jì)分析是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行分析，以便提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，會(huì)計(jì)分析是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，并為財(cái)務(wù)分析的可靠性提供保證。,會(huì)計(jì)分析基本內(nèi)容：,盈利質(zhì)量分析,1.,辨認(rèn)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)政策,2.,評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)政策靈活性,3.,評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息披露策略,4.,識(shí)別和評(píng)價(jià)危險(xiǎn)信號(hào),,調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表,,（三）財(cái)務(wù)績效分析,,,財(cái)務(wù)業(yè)績分析是通過財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。,財(cái)務(wù)業(yè)績分析主要包括獲利與營運(yùn)能力分析、現(xiàn)金流量分析和風(fēng)險(xiǎn)分析三個(gè)方面。,,（四）前景分析,,前景分析包括兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和公司價(jià)

5、值評(píng)估。,,●,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本內(nèi)容,：,（,1,）,編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，展示公司未來各種戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)成果和目標(biāo)；,（,2,）,確定公司在計(jì)劃期內(nèi)各項(xiàng)投資及生產(chǎn)發(fā)展所需的資本數(shù)量及其時(shí)間安排，包括需追加的營運(yùn)資本的數(shù)量。,（,3,）結(jié)合公司的股利政策、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)方針等財(cái)務(wù)政策，確定資本來源與運(yùn)用計(jì)劃；,（,4,）分析各種因素對(duì)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的敏感程度，提高預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可行性。,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟：,輸入變量,,財(cái)務(wù)報(bào)表（歷史）,,關(guān)鍵變量,,銷售收入,,利率,,,……,預(yù)測(cè)步驟,,基本假設(shè),,預(yù)測(cè)期間,,關(guān)鍵變量預(yù)測(cè),,敏感性分析,,,……,,輸出變量,,財(cái)

6、務(wù)報(bào)表（預(yù)計(jì)）,,財(cái)務(wù)比率,,資本來源與運(yùn)用,,,……,,（五）公司價(jià)值分析,,,●,公司價(jià)值分析的方法,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、乘數(shù)法、期權(quán)估價(jià)法等,,●,公司價(jià)值分析的目的,明確價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素和源泉，為投資決策提供依據(jù)。,二、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征,,財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。,財(cái)務(wù)報(bào)告,基本報(bào)表,資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,現(xiàn)金流量表,股東權(quán)益變動(dòng)表,報(bào)表附注,底注,旁注,,,應(yīng)符合公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,應(yīng)符合有關(guān)管理機(jī)構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求,財(cái)務(wù)報(bào)表,財(cái)務(wù)情況說明書,企業(yè)經(jīng)營基本情況,利潤實(shí)現(xiàn)與分配情況,資本增減與周轉(zhuǎn)情況,

7、潛在的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),（一）基本財(cái)務(wù)報(bào)表,,,1.,資產(chǎn)負(fù)債表,▲,資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）,財(cái)務(wù)狀況,的一種,靜態(tài)報(bào)表,。,▲,編制依據(jù)：資產(chǎn),=,負(fù)債,+,所有者權(quán)益,▲,作用：了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況；,分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例；,預(yù)測(cè)公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性。,▲,,總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn),經(jīng)營成果,的,動(dòng)態(tài)報(bào)表,。,▲,編制依據(jù)：收入 － 費(fèi)用,=,利潤,▲,作用：了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營成果；,分析公司的發(fā)展趨勢(shì)和盈利能力；,考核公司 管理人員的經(jīng)營業(yè)績。,,2.,利潤表,▲,現(xiàn)金流量表是

8、反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi),現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量,的,動(dòng)態(tài)報(bào)表,。,▲,編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量,—,現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量,▲,作用：分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向；,反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，說明資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán),益變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響；,從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。,3.,現(xiàn)金流量表,4.,股東權(quán)益（增減）變動(dòng)表,▲,股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期（年度或中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表。,,（二）報(bào)表附注,▲,報(bào)表附注是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋。,▲,基本內(nèi)容：,1,、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)

9、及其變更情況的說明；,,2,、 重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明；,,3,、 關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明；,,4,、或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明；,,5,、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；,,6,、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；,,7,、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；,,8,、公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明；,,9,、財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；,,10,、有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。,(,三）財(cái)務(wù)情況說明書,財(cái)務(wù)情況說明書基本內(nèi)容：,公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；,利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況；,資本增減和周轉(zhuǎn)情況；,對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)等。,財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系,,

10、財(cái)務(wù)分析方法,三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,一、比較分析,按比較對(duì)象（和誰比）分類,按比較內(nèi)容（比什么）分類,二、因素分析,,比較分析,,比較分析就是對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾。比較是分析的最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。,比較分析的具體方法種類繁多。,（,1,）按比較對(duì)象分類（和誰比），主要有三種：,,·,與本公司歷史比，即與不同時(shí)期（,2,～,10,年）指標(biāo)相比，也稱“趨勢(shì)分析或時(shí)間序列分析”。,,·,與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，也稱“橫向比較”。,,·,與計(jì)劃預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱“差異分析”。,比較分析,2,2,）按比較內(nèi)容分類

11、（比什么），主要有三種：,·,比較會(huì)計(jì)要素的總量：總量是指報(bào)表項(xiàng)目的總金額，例如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等。總量比較主要用于時(shí)間序列分析，如研究流入的逐年變化趨勢(shì)，看其增長潛力。有時(shí)也用于同業(yè)對(duì)比，看公司的相對(duì)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)地位。,·,比較結(jié)構(gòu)百分比：把利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表。例如以收入為,100%,，看利潤表各項(xiàng)目的比重。結(jié)構(gòu)百分比表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項(xiàng)目，屆時(shí)進(jìn)一步分析的方向。,比較分析,3,,比較財(cái)務(wù)比率：財(cái)務(wù)比率是個(gè)會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系，反映其內(nèi)在聯(lián)系。比率比較是最主要的分析。它們是相對(duì)數(shù)，排除了規(guī)模的影響。使不同的幫教對(duì)象建立起對(duì)比性。,,分析的核心在于揭示原因

12、，并不斷深化，尋找最直接的原因。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是個(gè)研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。,橫向分析：歷史,（一）比較分析,(comparative analysis) ——,比較基準(zhǔn)：歷史、同行業(yè)、計(jì)劃,,◆之一,又稱橫向分析,(horizontal analysis),，是指前后兩期財(cái)務(wù)報(bào)表間相同項(xiàng)目變化的比較分析。,◆,揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額變化和百分率變化情況。,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,現(xiàn)金流量表等）,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,比較分析,A,會(huì)計(jì)期間,B,會(huì)計(jì)期間,,絕對(duì)金額增減,,百分率增減,◆,又稱垂直分析,(ve

13、rtical analysis),，是指同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報(bào)表進(jìn)行分析。,◆,揭示出各個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在公司財(cái)務(wù)中的相對(duì)意義。,◆,便于不同規(guī)模的公司之間進(jìn)行可比。,（二）,結(jié)構(gòu)百分比分析：與總量比,結(jié)構(gòu)百分比分析,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）,,流動(dòng),資產(chǎn),其他,長期,資產(chǎn),無形,資產(chǎn),長期,投資,固定,資產(chǎn),資產(chǎn)總額,貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨,,……,,,百分比報(bào)表,,分析編制,◆,將連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為,基期,，計(jì)算每一期間,各項(xiàng)目,對(duì)基期同一項(xiàng)目的百分比或指數(shù)。,,某期趨勢(shì)百分比

14、＝報(bào)告期金額,÷,基期金額,×100%,◆,揭示各期間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。,各會(huì)計(jì)期間,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表,（資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表,現(xiàn)金流量表等）,A,B,C,D,……,假定,A,會(huì)計(jì)期間為,基期,各會(huì)計(jì)期間的同一項(xiàng)目之間的比較分析,（三）趨勢(shì)百分比分析（趨勢(shì)分析或指數(shù)分析）,時(shí)間序列分析、預(yù)測(cè),1,、時(shí)間序列成分：,趨勢(shì),T,、季節(jié)變動(dòng),S,、周期變動(dòng),C,、隨機(jī)波動(dòng),I,2

15、,、預(yù)測(cè)模型,乘法模型：,Y=T×S×C×I,加法模型：,Y=T+S+C+I,3,、時(shí)間序列描述統(tǒng)計(jì)分析：,圖形、水平、發(fā)展速度、增長速度時(shí)間序列預(yù)測(cè)方法,,4,、時(shí)間預(yù)測(cè)方法的選擇,是,否,時(shí)間序列數(shù)據(jù),是否存在趨勢(shì),否,是,是否存在季節(jié),是否存在季節(jié),否,平滑法預(yù)測(cè),,簡(jiǎn)單平均法,移動(dòng)平均法,指數(shù)平滑法,季節(jié)性預(yù)測(cè)法,,季節(jié)多元回歸模型,季節(jié)自回歸模型,時(shí)間序列分解,是,趨勢(shì)預(yù)測(cè)方法,,線性趨勢(shì)推測(cè),非線性趨勢(shì)推測(cè),自回歸預(yù)測(cè)模型,◆,,利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。,◆,揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。,,（四）

16、 財(cái)務(wù)比率分析,（五）因素分析,◆,因素分析：,利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系 ，通過因素替代，從數(shù)額上測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。,◆,具體方法有兩種：一是連環(huán)替代法,二是差額分析法,例題,,連環(huán)替代法,設(shè),F=A×B×C,基數(shù)（計(jì)劃、上年、同行業(yè)先進(jìn)水平）：,F0=A0×B0×C0,，,實(shí)際：,F1=A1×B1×C1,基數(shù)：,F0=A0×B0×C0,（,1,）,置換,A,因素：,A1×B0×C0,（,2,）,置換,B,因素：,A1×B1×C0,（,3,）,置換,C,因素：,A1×B1×C1,（,4,）,（,2,）－（,1,）即為,A,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響,（,3,）

17、－（,2,）即為,B,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響,（,4,）－（,3,）即為,C,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響,差額分析法,差量分析法：,A,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響：（,A1,－,A0,）,×B0×C0,B,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響：,A1×,（,B1,－,B0,）,×C0,C,因素變動(dòng)對(duì),F,指標(biāo)的影響：,A1×B1×,（,C1,－,C0,）,財(cái)務(wù)分析的依據(jù)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),（一,),財(cái)務(wù)分析的依據(jù),,開展財(cái)務(wù)分析需要依據(jù)一定的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他信息，這些數(shù)據(jù)和信息除了公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表外，還包括財(cái)務(wù)報(bào)表附注、管理層的解釋和討論、審計(jì)師意見、其他公告,〈,預(yù)警、預(yù)虧等,〉,、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、媒體和專

18、家評(píng)論，以及監(jiān)管部門處理公告等。,,（二,),財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),,開展財(cái)務(wù)分析，通常需要選用一定的標(biāo)準(zhǔn)與之對(duì)比，以便對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)價(jià)。通常而言，科學(xué)合理的對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)有歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等。,,財(cái)務(wù)分析的局限性及補(bǔ)救措施,局限性,1,、資料來源的局限性（數(shù)據(jù)缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等）；,2,、分析方法的局限性；,,3,、分析指標(biāo)的局限性。,補(bǔ)救措施,1,、,盡可能去異求同，增強(qiáng)指標(biāo)的可比性；,2,、注意各種指標(biāo)的綜合運(yùn)用；,3,、不能僅憑某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)指標(biāo)便草率作出結(jié)論，而必須將各項(xiàng)指標(biāo)綜合權(quán)衡，并結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化及企業(yè)不同時(shí)期具體經(jīng)營理財(cái)目標(biāo)的不同

19、進(jìn)行系統(tǒng)分析；,,4,、不要機(jī)械地遵循所謂的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)當(dāng)善于運(yùn)用“例外管理”原則，對(duì)各種異?，F(xiàn)象進(jìn)行追蹤調(diào)查和深入剖析。,多選題,【,例題,2·,多選題,】,財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性決定了財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性。具體表現(xiàn)為（,,）。,A,、缺乏獨(dú)立性,,B,、存在滯后性,C,、缺乏可靠性,,D,、缺乏可比性,,多選題,【,例題,2·,多選題,】 【,答案,】BCD,【,解析,】,財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性決定了財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性。具體表現(xiàn)為：（,1,）缺乏可比性；（,2,）缺乏可靠性；（,3,）存在滯后性。,,,【,例題,3 ·,單選題,】

20、,在財(cái)務(wù)分析中，將通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱為（,,）。,A,、水平分析法,,B,、比率分析法,,C,、因素分析法,,D,、環(huán)比分析法,,,【,答案,】A,,【,解析,】,趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。,,,【,例題,4·,單選題,】,下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是（,,）。（職稱考試,2001,年）,A,、流動(dòng)比率,,B,、資本利潤率,C,、資產(chǎn)負(fù)債率,,D,、流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重,,,【答案】B,,【解

21、析】效率比率指標(biāo)反映了所費(fèi)和所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等。,計(jì)算題,【,例題,5·,計(jì)算題,】,已知：某企業(yè)上年?duì)I業(yè)收入凈額為,6900,萬元，全部資產(chǎn)平均余額為,2760,萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為,1104,萬元；本年?duì)I業(yè)凈額為,7938,萬元，全部資產(chǎn)平均余額為,2940,萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為,1323,萬元。,要求：,（,1,）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次,〉,、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。,（,2,）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（職稱考試,2003,年）,

22、,,【,答案,】,（,1,）上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,=6900/2760 =2.5,（次）,本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,=7938/2940 =2.7,（次）,上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,= 6900/1104=6.25,（次）,本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,=7938/1323=6,（次）,上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu),=,（,1104/2760)×100%=40%,本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu),=,（,1323/2940)×100%=45%,（,2),全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動(dòng),=2.7-2.5=0.2,（次）,由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響,=,（,6-6.25)×40%=-0.1,（次）,由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響,=6×,（

23、,45%-40%)=0.3,（次）,由于流動(dòng)資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高,0.3,次，但是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低,0.1,， 二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高,0.2,次。,,第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析,一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn),二、盈利能力分析,三、資產(chǎn)管理效率分析,(,周轉(zhuǎn)率分析,),四、償債能力分析,五、增長能力分析,六、市場(chǎng)價(jià)值比率,一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn),以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)比率分類：,,,,資產(chǎn)負(fù)債表,,,存量比率,,,,,利潤表,,,流量比率,流量與存量之間的比率,,,資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)目是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確地反映這個(gè)變量在一定時(shí)期的流量

24、變化情況，因此采用資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額的平均值作為某一比率的分母，可以更好地反映公司的整體情況。,注意,財(cái)務(wù)比率分析的邏輯,,從,價(jià)值創(chuàng)造,的角度出發(fā)，財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。,盈利能力和增長能力,收入與費(fèi)用,管理,營運(yùn)資本與,長期資產(chǎn)管理,負(fù)債與股權(quán),管理,股利支付率,經(jīng)營管理,投資管理,資本結(jié)構(gòu),股利政策,經(jīng)營戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,盈利能力,資產(chǎn)營運(yùn)效率,償債能力,增長能力,比率指標(biāo)計(jì)算總結(jié),指標(biāo)計(jì)算規(guī)律,,（1）分母分子率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。,,（2）分子比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子。比

25、如帶息負(fù)債比率，帶息負(fù)債就是分子。,,（3）增長率指標(biāo)：（某某本年數(shù)－某某上年數(shù)）/某某上年數(shù)。例如營業(yè)收入增長率。,,二、盈利能力分析,◇,,盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。,,◇,反映公司盈利能力的指標(biāo),:,其中：毛利額,=,銷售凈收入,-,銷售成本,銷售凈收入,=,銷售收入－銷售退回、折扣、折讓,●,含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率。,●,計(jì)算公式：,●,銷售,毛利率,反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。,（,1,）銷售毛利率,●,含義：公司的,利潤,與銷售凈收入

26、的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平。,●,銷售利潤率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越?qiáng)。,●,計(jì)算公式：,,銷售利潤,,利潤總額,,凈利潤（收益）,（,2,）銷售利潤率,（,3,）息稅前利潤率,(EBIT margin),●,含義：公司的息稅前收益與銷售凈收入的比率，,反映公司的初始盈利能力 。,●,計(jì)算公式：,其中：,息稅前收益,=,利潤總額,+,利息費(fèi)用,●,這一指標(biāo)假設(shè)公司的資本全部來自于股權(quán)資本，且不考慮所得稅對(duì)收益的影響,●,含義：公司的凈收益與股東權(quán)益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，,是公司盈利能力指標(biāo)的核心,。,,●,,凈資產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能

27、力越強(qiáng)。,其中：,股東權(quán)益平均占用額,=1/2(,股東權(quán)益年初余額,+,股東權(quán)益年末余額,),●,計(jì)算公式：,（,4,）凈資產(chǎn)收益率（,return on equity, ROE,）,●,含義：,公司在一定時(shí)期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率,，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平。,●,計(jì)算公式,：,按照分析的角度（采取的利潤指標(biāo)）不同,，有以下三種計(jì)算方法：,＊,假設(shè)公司資本全部來自股權(quán)資本時(shí)的資產(chǎn)收益率。,A,．,息稅前收益,（,5,）總資產(chǎn)收益率（,return on assets, ROA,）,,＊,反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益。,●,總資產(chǎn)收益率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)公司盈利能力越強(qiáng)

28、，經(jīng)營管理水平越高。,B,．,稅前收益,C,．,凈收益,D.,息前稅后收益,補(bǔ) 充,凈收益,+,利息（,1-,所得稅稅率）,不考慮優(yōu)先股,三種,ROA,（六）投入資本收益率,ROIC,ROE,與,ROA,★,假設(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系,:,影響凈資產(chǎn)收益率的因素,總資產(chǎn)收益率,稅后負(fù)債成本,負(fù)債與股權(quán)資本比率,（財(cái)務(wù)杠桿）,總資產(chǎn)收益率按,息前稅后收益,計(jì)算,負(fù)債利息率,所得稅稅率,稅后負(fù)債成本,=,負(fù)債利息率（,1-,所得稅稅率）,38,頁例題,SPA,公司投入資本收益率為,10%,，所得稅稅率為,40%,，資本總額為,1 000,萬元，全部為股權(quán)資本。公司計(jì)劃籌

29、措,600,萬元進(jìn)行項(xiàng)目投資，總資產(chǎn)收益率保持不變?，F(xiàn)有兩種方案籌措項(xiàng)目資本：（,1,）發(fā)行,200,萬元債券，息票率為,5%,，同時(shí)發(fā)行,400,萬元普通股；（,2,）發(fā)行,600,萬元債券，息票率為,6%,。,根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算：,（,1,）,SPA,公司籌資前后的凈收益、息稅前收益；,（,2,）計(jì)算不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率。,?,請(qǐng)看例題分析,【,例,2-1,】,解析,(1),凈收益,=1000×10%,-0×,（,1-40%,）,,=100,（萬元）,按“息前稅后收益”口徑計(jì)算,38,頁例題,（,2,）籌資后不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率（籌資后資本總額為,1 600,萬元,）,600/1

30、 000=60%,200/1 400=14.29%,財(cái)務(wù)杠桿,（負(fù)債,/,股權(quán)資本）,,,凈資產(chǎn)收益率,,,息稅前收益,,,凈收益,方案,2,方案,1,,利用關(guān)系式計(jì)算：,38,頁例題的進(jìn)一步分析,總資產(chǎn)收益率按,息稅前收益,計(jì)算,38,頁例題的進(jìn)一步分析,★,根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，分解,ROA,：,影響總資產(chǎn)收益率的因素,銷售利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,反映公司的獲利能力，即每元銷售收入創(chuàng)造的凈收益,反映公司資產(chǎn)的使用效率,多選題,【,例題,25·,多選題,】,市盈率是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)，下列表述正確的有（,,）。,A,、市盈率越高，意味著期望的未來收益較之于當(dāng)前報(bào)告收益就越高,B,、市盈

31、率越高意味著投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票,C,、成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些,D,、市盈率過高，意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn),,,【,例題,25·,多選題,】 【,答案,】ABCD,【,解析,】,市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，它是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)，反映投資者愿意對(duì)該公司每股凈利潤支付的價(jià)格。一般來說，這一比率越高，意味著期望的未來收益較之于當(dāng)前報(bào)告收益就越高，投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一種股票的市盈率過高，

32、 也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。,,,【,例題,26·,多選題,】,企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（,,）。（職稱考試,2007,年）,A,、股票期權(quán),,B,、認(rèn)股權(quán)證,C,、可轉(zhuǎn)換公司債券,,D,、不可轉(zhuǎn)換公司債券,,,【,例題,26·,多選題,】 【,答案,】ABC,【,解析,】,稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)等。,,三、營運(yùn)能力,/,資產(chǎn)管理效率分析,(,周轉(zhuǎn)率分析,),（一）經(jīng)營性營運(yùn)資本管理效率,◇,經(jīng)營性營運(yùn)資本一般是指非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)與非籌資性流動(dòng)負(fù)債之間的差額。,◇,計(jì)算

33、公式：,◇,反映經(jīng)營性營運(yùn)資本管理效率的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,●,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，,是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo),。,●,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。,,其中：,賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折扣、折讓,應(yīng)收賬款平均余額＝,1/2(,應(yīng)收賬款年初余額,+,應(yīng)收賬款年末余額,),●,計(jì)算公式：,1,．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,●,應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù),＊,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。,或：,2,．存貨周轉(zhuǎn)率,●,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)銷售成

34、本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。,●,存貨周轉(zhuǎn)率越快，說明存貨在公司停留的時(shí)間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對(duì)路；或者表明公司有過多的流動(dòng)資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)。,思考一下：,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)如何計(jì)算？,其中：存貨平均余額＝,1/2(,存貨年初余額,+,存貨年末余額,),●,計(jì)算公式：,3,．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,●,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)銷售成本與應(yīng)收賬款平均余額的比率，反映本公

35、司免費(fèi)使用供貨公司資本的能力。,,●,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：反映從購進(jìn)原材料開始，到付出賬款為止，所經(jīng)歷的天數(shù)。,●,計(jì)算公式：,,＊,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常不應(yīng)該超過信用期，如果過長，意味著公司的財(cái)務(wù)狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充分運(yùn)用這樣一筆流動(dòng)資本。,4,、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,（二）長期資產(chǎn)管理效率,固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（如商譽(yù)）和其他長期資產(chǎn),（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,,◇,,主要用于評(píng)價(jià)公司按時(shí)履行其財(cái)務(wù)義務(wù)的能力,,◇,反映償債能力的指標(biāo)主要包括流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)杠桿比率兩大類,流動(dòng)性比率,,●,流動(dòng)比率,,●,速動(dòng)比率,,,,財(cái)務(wù)杠桿比率,,●,負(fù)債比率（資產(chǎn)負(fù)債率）,,●,股東權(quán)

36、益比率,,●,權(quán)益乘數(shù),,●,負(fù)債與股東權(quán)益比率（產(chǎn)權(quán)比率）,,●,利息保障倍數(shù),四、償債能力分析,（一）流動(dòng)性比率,●,一般要求流動(dòng)比率保持在,2,：,1,的水平，即,200%,的水平。,●,通常，從,債權(quán)人,的角度看，流動(dòng)比率越高，公司短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但從,公司經(jīng)營,角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多，會(huì)造成公司機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。,●,含義：,公司流動(dòng)資產(chǎn)“包含”流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)，用以衡量公司的短期償債能力。,●,計(jì)算公式：,,1.,流動(dòng)比率,,【,例題,7·,多選題,】,如果流動(dòng)比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（,,）。（職稱

37、考試,1999,年）,A,、存在閑置現(xiàn)金,,B,、存在存貨積壓,C,、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢,,D,、償債能力很差,【,例題,8·,多選題,】,某公司當(dāng)年的稅后經(jīng)營利潤很多，卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（,,）。（,1999,年）,A,、資產(chǎn)負(fù)債率,,B,、流動(dòng)比率,C,、存貨周轉(zhuǎn)率,,D,、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,E,、已獲利息倍數(shù),,,【,例題,7·,多選題,】 【,答案,】ABC,【,解析,】,流動(dòng)比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)；流動(dòng)比率過高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多。,【,例題,8·,多選題,】 【,答案,】BCD,【,解析,】,本題是考查短期償債能力，所以主要的分

38、析指標(biāo)是流動(dòng)比率，但流動(dòng)比率可信性的影響因素是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。,,,2.,速動(dòng)比率,●,含義：,速動(dòng)資產(chǎn),與流動(dòng)負(fù)債的比率，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期負(fù)債的能力。,其中：速動(dòng)資產(chǎn),=,貨幣資金,+,短期投資,+,應(yīng)收賬款,+,應(yīng)收票據(jù),,=,流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費(fèi)用,●,一般地，速動(dòng)比率保持在,1,：,1,的水平，即,100%,的水平。,●,速動(dòng)比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。,●,計(jì)算公式：,,【,例題,9·,單選題,】,下列各項(xiàng)中，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)的是（,,）。（職稱考試,2008,年）,A,、應(yīng)收賬款,,B,、其他流動(dòng)資產(chǎn),C,、應(yīng)收票據(jù)

39、,,D,、貨幣資金,【,例題,10·,單選題,】,企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（,,）。（職稱考試,2003,年）,A,、減少資金的機(jī)會(huì)成本,,B,、增加資金的機(jī)會(huì)成本,C,、增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),,D,、提高流動(dòng)資產(chǎn)的收益率,,,【,例題,9·,單選題,】 【,答案,】B,【,解析,】,所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。,【,例題,10·,單選題,】 【,答案,】B,【,解析,】,增加速動(dòng)資產(chǎn)盡管可以增加償還債務(wù)的安全性，但卻會(huì)因現(xiàn)金或應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。,,,（二）財(cái)務(wù)杠桿比率,,

40、●,含義：負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，,反映公司全部負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。,1.,負(fù)債比率（資產(chǎn)負(fù)債率）,●,該比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。,●,,通常，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于,50%,；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大,100%,時(shí)，表明公司資不抵債。,●,計(jì)算公式：,2.,股東權(quán)益比率,●,含義：所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，,衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重 。,●,股東權(quán)益比率與負(fù)債比率是從兩個(gè)不同側(cè)面反映公司的長期財(cái)務(wù)狀況。二者之間的關(guān)系：,,股東權(quán)益比率,+,負(fù)債比率,= 1,●,股權(quán)比率越大，負(fù)債比率就越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。,●,

41、計(jì)算公式：,●,權(quán)益乘數(shù),※,◎,,股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。,◎,,該比率用來衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益乘數(shù)越大，,表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。,◎,,計(jì)算公式：,3.,產(chǎn)權(quán)比率,/,負(fù)債與股東權(quán)益比率,●,含義：負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率，反映公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。,●,該比率越低，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人貸款的安全程度越有保證，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。,,●,計(jì)算公式：,4.,利息保障倍數(shù),●,含義：公司一定時(shí)期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。,●,該比率至

42、少應(yīng)大于,1,，否則公司能就不能舉債經(jīng)營。,●,計(jì)算公式：,●,這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會(huì)使公司失去對(duì)債權(quán)人的吸引力。,●,考核標(biāo)準(zhǔn)：從連續(xù)幾年計(jì)算的利息保障倍數(shù)中選擇,最低的,會(huì)計(jì)年度考核。,五、增長能力分析,分析指標(biāo)：,,可持續(xù)增長率,,銷售增長率,,總資產(chǎn)增長率,,利潤增長率,,股東權(quán)益增長率,可持續(xù)增長能力分析,總資產(chǎn)收益率,負(fù)債利率,負(fù)債資本與股權(quán)資本的比率,股利支付率,凈收益增長能力分析,股利支付率,=,現(xiàn)金股利,/,凈收益,,,,可持續(xù)增長率影響因素,杜邦,財(cái)務(wù)比率評(píng)價(jià)指標(biāo)框

43、架,經(jīng)營利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)收益率,×,財(cái)務(wù)成本比率,權(quán)益乘數(shù),×,財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù),稅收效應(yīng)比率,,即：,綜合指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率影響因素分解公式,,①,總資產(chǎn)收益率,（經(jīng)營利潤率,×,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）,,——,綜合反映了公司投資和經(jīng)營決策對(duì)總體盈利能力的影響,,●,提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費(fèi)用；,●,分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要進(jìn)一步分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量等。,,② 財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù),（財(cái)務(wù)成本比率,×,權(quán)益乘數(shù)）,,——,反映了公司籌資政策對(duì)總體盈利能力的影響,●,公司負(fù)債越多，財(cái)務(wù)成本比率就越小，反之亦然；,如果公司全部為股權(quán)籌資，則財(cái)務(wù)成本比率等于,1,。,●,公司負(fù)債越多

44、，權(quán)益乘數(shù)越大，反之亦然。,凈資產(chǎn)收益率的影響因素分解,③,稅收效應(yīng)比率,,——,反映稅收對(duì)股權(quán)收益的作用,,●,●,稅率越高，這一比率越小，公司股權(quán)收益率就越低。,,六、市場(chǎng)價(jià)值比率,,（一）每股收益,●,含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。,它是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。,●,每股收益越高對(duì)投資者越有吸引力，公司的財(cái)務(wù)形象越好,。,●,計(jì)算公式：,（二）市盈率,●,含義：上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每股凈收益愿意支付的價(jià)格。,●,一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會(huì)趨

45、于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大。,●,計(jì)算公式：,●,如果公司未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時(shí)間（年數(shù)）。,（三）市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率,●,含義：上市公司普通股每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率。,●,該比率是衡量公司經(jīng)營情況的一種非常粗略的指標(biāo)。,這個(gè)比率越高，市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)賬面價(jià)值就越大。,●,計(jì)算公式：,（四）經(jīng)濟(jì)利潤,(EVA-Economic Value Added,，經(jīng)濟(jì)附加值,),●,含義：將公司利潤與資本成本相配比，來衡量公司為股東所創(chuàng)造的價(jià)值，是以價(jià)值為基礎(chǔ)

46、的評(píng)價(jià)指標(biāo)。,其中：,NOPAT——,經(jīng)過調(diào)整后的稅后凈經(jīng)營利潤,IC——,公司期初投資成本，包括股權(quán)資本投入和債權(quán)資本投入，反映企業(yè)經(jīng)營所占用的資本額,WACC——,加權(quán)資本成本＝股權(quán)資本比例,×,股權(quán)資本成本 ＋債權(quán)資本比例,×,債權(quán)資本成本,●,當(dāng),EVA,大于零時(shí)，表明公司運(yùn)用資產(chǎn)獲取的收益超過了投入資本成本，增加了股東的價(jià)值。,●,計(jì)算公式：,☆,,使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：,,◇,,財(cái)務(wù)比率的有效性：參考價(jià)值,,◇,,財(cái)務(wù)比率的可比性：類似的會(huì)計(jì)程序、會(huì)計(jì)方法,,◇,,財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性：同經(jīng)濟(jì)決策相關(guān),◇,,財(cái)務(wù)信息的可靠性：真實(shí)客觀,,◇,,財(cái)務(wù)比率的比較方式：與誰比

47、、比什么,第三節(jié) 現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析,一、現(xiàn)金流量表分析,二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析,一、現(xiàn)金流量表分析,（一）現(xiàn)金流量影響因素與調(diào)整,現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系,,★,現(xiàn)金流量表的分析對(duì)象：,分析對(duì)象,=,期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,-,期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,★,根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡式分析影響現(xiàn)金凈流量的因素,資產(chǎn),=,負(fù)債,+,股東權(quán)益,現(xiàn)金＋非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)＋非流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債,現(xiàn)金,=,流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債＋股東權(quán)益,—,非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)－非流動(dòng)資產(chǎn),股本＋資本公積＋盈余公積＋留存收益,凈收益＋年初未分配利潤－提取法定的公積金－應(yīng)付利潤（股利）,,現(xiàn)金凈流量的影響因素,,現(xiàn)金流量表與利潤

48、表的關(guān)系,（二）現(xiàn)金流量比率分析,1,．收益質(zhì)量分析,（,1,）,銷售現(xiàn)金比率,——,反映公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力,（,2,）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,——,反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，實(shí)質(zhì)上是作為每股收益支付保障的現(xiàn)金流量,（,3,）現(xiàn)金收益比率,——,反映公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系,,,2,．財(cái)務(wù)彈性分析,▼,上述三個(gè)指標(biāo)越大，說明公司用經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量滿足公司的資本支出、支付利息、發(fā)放股利的能力越強(qiáng)。,（,1,）現(xiàn)金流量適合比率,——,反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度,（,2,）現(xiàn)金再投資比率,——,反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)

49、展,（,3,）現(xiàn)金股利保障倍數(shù),——,反映公司現(xiàn)金股利支付能力,,3,．流動(dòng)性分析,（,2,）現(xiàn)金利息保障倍數(shù),——,反映公司現(xiàn)金流入量與利息支付之間的關(guān)系,,（,1,）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率,——,體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力,（,3,）到期債務(wù)償付比率,——,衡量公司到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度。,,4,．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)百分比分析,,以現(xiàn)金流入量作為,100%,，分別計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量、流出量占現(xiàn)金流入總額的比重，分別反映公司現(xiàn)金的來源與用途，以便分析公司現(xiàn)金流入量與流出量的匹配程度。,現(xiàn)金流量分析,1,、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析,,流入結(jié)構(gòu)分析,

50、,流出結(jié)構(gòu)分析,,流入流出比分析,,2,、盈余質(zhì)量分析,,3,、籌資與支付能力分析,,2,、盈余質(zhì)量分析,盈余現(xiàn)金比率,=,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,/,凈利潤,,再投資比率,=,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,/,資本性支出,3,、籌資與支付能力分析,外部融資比率,=,（經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增減凈額,+,籌資現(xiàn)金流入量）,,,/,現(xiàn)金流入量總額,,強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率,=,現(xiàn)金流入總額,/,（經(jīng)營現(xiàn)金流出量,+,償還,,債務(wù)本息付現(xiàn)）,,到期債務(wù)本息償付比率,=,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,/,（本期到期債務(wù)本金,+,現(xiàn)金利息支出）,,現(xiàn)金償債比率,=,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,/,長期債務(wù)總額,綜合分析法,（一,),含義：綜合指標(biāo)分析，就是將營

51、運(yùn)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示與分析。,,（二,),綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建立應(yīng)具備三個(gè)基本要素：,,1,、指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；,,2,、主輔指標(biāo)功能匹配；,,3,、滿足多方信息需求。,,（三）方法,,杜邦分析法,,改進(jìn)的杜邦分析法,,綜合評(píng)分法,,綜合分析,-,杜邦分析法,杜邦分析法就是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。,二、杜邦分析法的意義,所有者權(quán)益報(bào)酬是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。,銷售利潤率實(shí)際上反映了公司的凈利潤與銷售收入的關(guān)系提高銷售利潤率，一

52、方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用。,可以分析公司成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)是否合理，這樣有利于進(jìn)行成本費(fèi)用分析，加強(qiáng)成本控制。,分析流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是否合理。資產(chǎn)的流動(dòng)性體現(xiàn)了公司的償債能力，也關(guān)系到公司的獲利能力。,公司的獲利能力涉及到公司經(jīng)營活動(dòng)的方方面面。通過杜邦分析圖，在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，可以鑒別和判明公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各種問題，及時(shí)采取措施，加以改進(jìn)，提高公司的經(jīng)濟(jì)效益,。,,,,傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性,3,、傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性：,（,1,）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。,

53、（,2,）沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。,（,3,）沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。,,改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系,——,與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的區(qū)別,改進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表的基本等式與主要概念,基本等式：,,凈經(jīng)營資產(chǎn),=,凈金融負(fù)債,+,股東權(quán)益,,其中：,,凈經(jīng)營資產(chǎn),=,經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債,,凈負(fù)債（凈金融負(fù)債）,=,金融負(fù)債－金融資產(chǎn),,注：區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債的主要標(biāo)志是有無利息。,,現(xiàn)金、短期權(quán)益性投資列入金融資產(chǎn)；,,應(yīng)收項(xiàng)目、長期權(quán)益性投資列入經(jīng)營資產(chǎn)；,與傳統(tǒng)分析體系的主要區(qū)別,（,1,）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是有無利息。如果能夠取得

54、利息，則列為金融資產(chǎn)。,,（,2,）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債。劃分經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債的一般標(biāo)準(zhǔn)是有無利息要求。應(yīng)付項(xiàng)目的大部分是無息的，將其列入經(jīng)營負(fù)債；如果是有息的，則屬于金融活動(dòng)，應(yīng)列為金融負(fù)債。,調(diào)整利潤表的基本等式與主要概念,基本等式：,凈利潤,=,經(jīng)營利潤－凈利息費(fèi)用,其中：,經(jīng)營利潤,=,息稅前經(jīng)營利潤,×,（,1,－所得稅率）,凈利息費(fèi)用,=,利息費(fèi)用,×,（,1,－所得稅率）,與傳統(tǒng)分析體系的主要區(qū)別,（,1,）區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。金融活動(dòng)的損益是凈利息費(fèi)用，即利息收支的凈額。除金融活動(dòng)損益以外的損益，全部視為經(jīng)營活動(dòng)損益。,,（,2,）經(jīng)營活動(dòng)損益內(nèi)部，可以進(jìn)一步區(qū)

55、分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支。主要經(jīng)營等于銷售收入減去銷售成本及有關(guān)的期間費(fèi)用，是最具持續(xù)性和預(yù)測(cè)性的收益；其他營業(yè)利潤，包括資產(chǎn)減值、公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益，它們的持續(xù)性不宜判定；營業(yè)外收支不具持續(xù)性，沒有預(yù)測(cè)價(jià)值。,,（,3,）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分?jǐn)偨o經(jīng)營利潤和利息費(fèi)用。,調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表,根據(jù)以上基本等式重新編制調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表；,,改進(jìn)分析體系的核心公式,改進(jìn)分析體系的核心公式,,,權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解,,權(quán)益凈利率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿。,,權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解：,,各影響因

56、素對(duì)權(quán)益凈利率為動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。,杠桿貢獻(xiàn)率的分析,杠桿貢獻(xiàn)率,=,（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率,-,凈利息率）,×,凈財(cái)務(wù)杠桿,,=,經(jīng)營差異率,×,凈財(cái)務(wù)杠桿,綜合評(píng)價(jià)法,各種財(cái)務(wù)比率分別反映了企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中各項(xiàng)目之間的對(duì)比關(guān)系。但是，每項(xiàng)財(cái)務(wù)比率只能反映某一方面的情況，為獲得一個(gè)總的認(rèn)識(shí)，可以運(yùn)用指數(shù)法計(jì)算一個(gè)綜合指數(shù)，其程序如下：,（,1,）選擇用于評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo),（,2,）根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù),（,3,）確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,（,4,）計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值,（,5,）計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比

57、率,（,6,）計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分,,二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析,（一）財(cái)務(wù)危機(jī)的概念及表現(xiàn)形式,,1.,財(cái)務(wù)危機(jī)（財(cái)務(wù)困境）的概念,,◆,公司目前的現(xiàn)金流量無法支付應(yīng)付義務(wù)；,,◆,公司資產(chǎn)不足以支付目前與未來的債務(wù)；,,◆,在某一時(shí)點(diǎn),，,公司的流動(dòng)資產(chǎn)不足以滿足剛性契約的需求；,◆,公司拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)、破產(chǎn),2.,財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式,▲,,支付困難,▲,破產(chǎn)（一種極端形式）,,（二）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型,2.,根據(jù),選用變量多少不同分類：,,,●,單變量預(yù)警分析,,●,多變量預(yù)警分析,,1.,根據(jù)所用的信息類型不同分類：,,,●,財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型,,●,現(xiàn)金流量信息類模型,●,

58、市場(chǎng)收益率信息類,模型,●,,單變量預(yù)警分析,,財(cái)務(wù)比率,財(cái)務(wù)危機(jī)前平均財(cái)務(wù)比率,,,財(cái)務(wù)危機(jī)公司,財(cái)務(wù)健全公司,凈營運(yùn)資本/總資產(chǎn),,累積留存收益/總資產(chǎn),,息稅前利潤/總資產(chǎn),,股權(quán)資本市場(chǎng)價(jià)值/負(fù)債總額,,銷售收入/總資產(chǎn),- 6.1%,,- 62.6%,,- 31.8%,,40.1%,,150.0%,41.4%,,35.5%,,15.4%,,247.7%,,190.0%,單一變量預(yù)測(cè)表,▼,,含義：運(yùn)用單一變量的變化趨勢(shì)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，以判斷公司是處于何種狀況（財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)健全）。,,▼,比弗的單變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,,比弗（,Berver,1966,）抽取了,1954,

59、年至,1964,年間的,79,家破產(chǎn)公司作為樣本，并逐一選擇了產(chǎn)品相同、資產(chǎn)規(guī)模相近的樣本公司，然后將這些樣本公司在財(cái)務(wù),危機(jī),前數(shù)年的財(cái)務(wù)比率作為判別指標(biāo),，,利用二分類檢定法,（,Dichotomous Classification Test,）,,,按年度將樣本公司的財(cái)務(wù)比率從大到小進(jìn)行了排列,，,以便從中尋找一個(gè)使錯(cuò)誤百分比最低的臨界點(diǎn)。,,分析見圖,2-11,至,2-15,圖,2-11,現(xiàn)金流量,/,負(fù)債總額,圖,2-12,凈利潤,/,總資產(chǎn),,圖,2- 13,營運(yùn)資本,/,總資產(chǎn),圖,2- 14,流動(dòng)比率,,,圖,2- 15,總負(fù)債,/,總資產(chǎn),威廉,.,比弗的研究結(jié)果,發(fā)生財(cái)務(wù)危

60、機(jī)的公司在主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分布上具有下列特點(diǎn)：,（,1,）財(cái)務(wù)危機(jī)公司有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款；,（,2,）財(cái)務(wù)危機(jī)公司的存貨一般較少；,（,3,）當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)公司與無財(cái)務(wù)危機(jī)公司之間的差異就被掩蓋了。,5C,評(píng)估法,:,品格（信用狀況）,經(jīng)營者品格的好壞同債權(quán)人關(guān)系密切,能力（營運(yùn)能力、償債能力、獲利能力）,資金（資本結(jié)構(gòu)、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債）,抵押品情況,,●,多變量預(yù)警分析,▼,含義：利用兩個(gè)或兩個(gè)以上的財(cái)務(wù)比率的共同變化的結(jié)果進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析和判斷。,,,▼,“,Z-Score”,模型,,◇,20,世紀(jì),60,年代，美國的,Ed

61、ward.Altman,經(jīng)過大量的實(shí)證考察和分析研究，選擇了,5,種基本財(cái)務(wù)比率，并根據(jù)判別函數(shù)，為每一種比率確定了其對(duì)公司破產(chǎn)的影響程度（即各種比率的系數(shù)），建立了預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的基本模型。,多變量預(yù)警分析,◇,,“Z-Score”,模型表達(dá)式,其中：,,Z,：判別函數(shù)值,,X1 = (,凈營運(yùn)資本／資產(chǎn)總額,)×100%,X2 =(,留存收益／資產(chǎn)總額,)×100%,X3 =(,息稅前收益／資產(chǎn)總額,)×100%,X4 =(,普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額／負(fù)債賬面價(jià)值總額,)×100%,X5 =,銷售收入／資產(chǎn)總額,,◇,“Z-Score”,模型應(yīng)用,判斷公司破產(chǎn)的臨界值（切割值） “,Z-S

62、core”,：,2.675,A,．如果公司的,Z,＞,2.675,，表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小；,,B,．如果公司的,Z,＜,2.675,，則表明公司存在破產(chǎn)的危機(jī)。,,一般來說，公司的“,Z-Score”,越低，破產(chǎn)的可能性越大；反之亦然。,◇,,“Z-Score”,模型修正,,■,,1983,年，,Altman,對(duì)“,Z-Score”,模型修正如下：,其中：,,Z,：判別函數(shù)值,,X1 = (,凈營運(yùn)資本／資產(chǎn)總額,)×100%,X2 =(,留存收益／資產(chǎn)總額,)×100%,X3 =(,息稅前收益／資產(chǎn)總額,)×100%,X4 =(,股東權(quán)益總額／負(fù)債總額,)×100%,

63、,■,“Z-Score”,模型修正具體應(yīng)用,判斷公司破產(chǎn)的臨界值（切割值） “,Z-Score”,：,2.6,和,1.1,,,A,．如果公司的,Z,＞,2.6,，表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好,,B,．如果公司的,Z,＜,1.1,，則表明公司破產(chǎn)幾乎不可避免。,實(shí)踐表明，破產(chǎn)公司的“,Z-Score”,一般低于,2.6,左右。,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結(jié),第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析。★ 熟悉會(huì)計(jì)分析目的與步驟，了解會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基本內(nèi)容?！?基本內(nèi)容：1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明。4、或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明。◆揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額變化和百分率變化情況。某期趨勢(shì)百分比＝報(bào)告期金額÷基期金額×100%。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等。（2）分子比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子?！?提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費(fèi)用。（三）市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率?！?含義：上市公司普通股每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率。這個(gè)比率越高，市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)賬面價(jià)值就越大。股本＋資本公積＋盈余公積＋留存收益。（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。凈利息費(fèi)用=利息費(fèi)用×（1－所得稅率）。（1）區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。▼ 含義：運(yùn)用單一變量的變化趨勢(shì)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，以判斷公司是處于何種狀況（財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)健全）。演講完畢，謝謝觀看,