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1、,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,期貨市場的功能和作用,鐵礦石期貨培訓(xùn)班,2013.06,大連,提綱,為什么需要期貨市場？,企業(yè)如何利用期貨市場？,國際上利用衍生工具的情況,關(guān)于鐵礦石期貨的一些疑問,世界上哪些商品有期貨交易？,農(nóng)產(chǎn)品：,玉米、大豆、小麥、豆油、豆

2、粕、白糖、棉花等,畜產(chǎn)品：,生豬、活牛等,化工產(chǎn)品,：,PVC,、,LLDPE,、,PTA,等,有色金屬：,銅、鋁、鋅、鎳等,貴金屬：,黃金、白銀、白金等,能 源：,原油、汽油、煤油、天然氣、煤炭、電力,金 融：,股票指數(shù)、國債、外匯等,商品指數(shù)：,綜合商品指數(shù)等,天氣及環(huán)境：,溫度指數(shù)、降水指數(shù)、二氧化碳排放權(quán)指數(shù)等,期 權(quán),全球期貨交易所數(shù)量及上市品種數(shù),期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀,上市品種六大門類：,農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)牧業(yè)、金屬、能源、化工、金融和虛擬商品；,全球期貨交易所數(shù)量：,69,家；,上市品種數(shù)量：,1376,個；,市場規(guī)模：,從,1996,年以來，全球期貨和期權(quán)合約總交易量年均增幅超過,23.

3、2%,，,2010,年已達(dá)到,235.41,億手，超過,1990,年交易量的,122,倍。,CBOT,農(nóng)產(chǎn)品期貨交易池,第一部分：為什么需要期貨市場,說到期貨起源，不得不提美國,芝加哥,芝加哥地處美國五大湖及中西部產(chǎn)糧區(qū)的中心地帶，是美國糧食主要的集散地,1848,年，,82,位商人發(fā)起組織了芝加哥商品交易所,期貨交易雛形初步建立,為何引入期貨交易？,期貨的起源,美國糧食河流運(yùn)輸圖,第一部分：為什么需要期貨市場,期貨市場源于現(xiàn)貨企業(yè)的避險需求,冬季運(yùn)河結(jié)冰，湖運(yùn)停頓,糧商結(jié)冰前運(yùn)多少，需要,承擔(dān)價格風(fēng)險,為規(guī)避未來價格波動風(fēng)險，,期貨市場應(yīng)運(yùn)而生,為何需要期貨市場,典型農(nóng)產(chǎn)品價格波動情況,小麥

4、,95/96,年高點(diǎn)為,4.55,大米,73/74,年高點(diǎn),13.80,大米,07/08,高點(diǎn)為,12.20,大豆,83/84,年高點(diǎn),7.83,小麥,07/08,高點(diǎn)為,6.65,大豆,07/08,高點(diǎn)為,10.25,玉米,07/08,高點(diǎn)為,4.30,玉米,95/96,年高點(diǎn)為,3.24,原材料、商品價格波動劇烈,原 油,橡 膠,PTA,銅,價格,均衡價格,.,增加產(chǎn)量，需求減少，,價格降低,價格,虧損,=,有余保值,盈余,虧損,=,減虧保值,評估套保結(jié)果一定要與現(xiàn)貨結(jié)合,一定要和現(xiàn)貨綜合評估,第三部分：國際市場利用衍生工具的情況介紹,Shnke M.Bartram,等（,2003,）對來

5、自,48,個國家的,7292,家非金融類公司的衍生品使用狀況作了調(diào)查。,結(jié)果顯示，被調(diào)查的公司中有一半以上（,59.8%,）使用某些金融衍生品。,中國的比例只有,16.7%,主要國家和地區(qū)非金融企業(yè)使用衍生工具情況 單位：,%,在商品價格衍生工具的使用情況方面，油脂行業(yè)、公共事業(yè)、采礦業(yè)、鋼鐵業(yè)利用比例比較高，其中尤以油脂行業(yè)最高，達(dá)到,48.9%,。,產(chǎn)業(yè)類型,使用商品價格衍生工具比例（,%）,汽車,6.1,化學(xué),17.7,衣服,6.3,建筑,6.6,消費(fèi)品,2.5,耐用品,5.6,紡織品,10.4,食品,16.7,機(jī)械制造,3.6,采礦,36.7,油脂,48.9,零售,3.7,鋼鐵,29.

6、9,運(yùn)輸,16.8,公共事業(yè),45.5,混合,2.8,所有企業(yè),10,世界,500,強(qiáng)企業(yè)使用衍生品狀況,國際互換與衍生品協(xié)會（,ISDA,）在,2003,年對世界,500,強(qiáng)企業(yè)利用衍生工具情況進(jìn)行了考察。結(jié)果顯示，企業(yè)利用衍生工具程度達(dá)到,92%,。,國際大型企業(yè)普遍使用衍生工具！,第四部分 關(guān)于鐵礦石期貨的一些疑問,鐵礦石應(yīng)該上市實(shí)物期貨還是指數(shù)期貨？,實(shí)物期貨的交割風(fēng)險能否控制？,金融資本會擾亂市場嗎？,三大礦會操縱市場嗎？,實(shí)物期貨,VS,指數(shù)期貨,期貨的最終交割（履約）是期貨價格和現(xiàn)貨價格回歸的方式,商品期貨交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種，現(xiàn)金交割中包括指數(shù)期貨（結(jié)算價參考指數(shù)的

7、商品期貨）,世界比較活躍的商品期貨合約,主要是實(shí)物交割,，采用現(xiàn)金交割模式并以指數(shù)作為結(jié)算價的合約只有洲際交易所的布倫特原油期貨,1972,年芝加哥商業(yè)交易所在其凍雞期貨合約中首次引入了現(xiàn)金交割，但沒有證據(jù)支持畜產(chǎn)品現(xiàn)金交割比實(shí)物交割在品種功能發(fā)揮上有優(yōu)勢（,Chan&Lien 2001,等）,根據(jù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，我國更適合上市鐵礦石實(shí)物期貨,如果采用指數(shù)現(xiàn)金結(jié)算，期貨價格只是追隨指數(shù)走勢，不會對指數(shù)產(chǎn)生影響,鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)的合理性尚有存疑，如果推出指數(shù)現(xiàn)金結(jié)算的期貨，,有可能進(jìn)一步穩(wěn)固目前不合理的指數(shù)定價模式,、增加市場的投機(jī)性，使我國鋼鐵企業(yè)和進(jìn)口商長期處于不利的境況,美國、新加坡鐵礦石衍生品均

8、采用指數(shù)模式，其根本原因不是標(biāo)準(zhǔn)化等問題，而是他們沒有鐵礦石現(xiàn)貨基礎(chǔ)，不具備推出實(shí)物交割的條件。,實(shí)物交割風(fēng)險可以控制,指標(biāo)設(shè)置合理：,1480,份檢驗(yàn)報告,約,53%,的樣本符合交割要求；聯(lián)合金屬網(wǎng)的,25,份企業(yè)問卷顯示，,68%,的企業(yè)認(rèn)為我所鐵礦石期貨主要指標(biāo)設(shè)置合理,在庫存充足、交割便利的港口設(shè)置交割地點(diǎn),“傳統(tǒng)倉單交割,+,提貨單交割”相結(jié)合，既保障大品種的順利運(yùn)行，又努力降低企業(yè)交割成本,大宗散貨交割管理經(jīng)驗(yàn)豐富：大豆、玉米多年平穩(wěn)交割；焦炭、焦煤平穩(wěn)運(yùn)行，截至,2013,年,5,月，焦炭期貨共有,33,家企業(yè)參與了交割，合,19.2,萬噸,.,目前，焦炭期貨倉單已全部注銷，并變

9、現(xiàn)出庫，在出庫過程中未發(fā)生質(zhì)量糾紛，我所未接到一起客戶投訴,金融資本的影響：會不會操控市場？擾亂市場？,提供流動性，分擔(dān)風(fēng)險,每一個交易的前提都是基于現(xiàn)貨,供需關(guān)系，偏離有代價,期貨交易是真金白銀，不是虛擬,不,會,擾,亂,市,場,大品種，監(jiān)管完善，規(guī)范運(yùn)作,會不會強(qiáng)化三大礦的市場掌控力從而對市場造成不利影響？,有資源優(yōu)勢,有投行背景,指數(shù)：代表性？公正性？,三大礦在現(xiàn)貨有絕對優(yōu)勢，放入期貨大池子呢？,期貨有監(jiān)管,現(xiàn)貨沒監(jiān)管,套保審批制度：三大礦只能做賣方套保,資本運(yùn)作優(yōu)勢,專家觀點(diǎn),：,期貨還能,解決,什么問題,？,企業(yè)不能盈利？,整個行業(yè)不景氣？,。,期貨不是萬能的,期貨夠提供,有效的避險途徑,，為企業(yè)打造穩(wěn)定的經(jīng)營、發(fā)展環(huán)境，有助于產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展,但并不是有了期貨，所有,的行業(yè)問題都,迎刃而解,經(jīng)營、管理,、創(chuàng)新,等主要問題更多還是,要,依靠產(chǎn)業(yè)自身去解決,只能護(hù)航，不能取代,衰退期,蕭條期,復(fù)蘇期,繁榮期,期貨無法改變行業(yè)周期,謝謝！,