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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,興業(yè)合潤分級,股票型證券投資基金,,興業(yè)全球基金,2010,年,01,月,產(chǎn)品介紹,（僅用于公司內(nèi)部培訓(xùn)）,目 錄,興業(yè)合潤分級基金設(shè)計機(jī)制,產(chǎn)品特性,基金投資策略,,,分級產(chǎn)品基本原理,2,3,4,1,分級產(chǎn)品基本原理,,分級基本原理,,,分級產(chǎn)品的設(shè)計出發(fā)點,,,現(xiàn)有分級基金情況,,分級基本原理,?,通過對基金份額的,分拆,，形成兩類新的、具有不同風(fēng)險收益特征的基金份額，并分別在交易所上市交易,,,,基金基礎(chǔ)份額,A,類份額,B,類份額,固定收益類,,或保本類份額,杠桿類份額,普通基金份額,分級產(chǎn)品的設(shè)計出發(fā)點,

2、設(shè)計出發(fā)點,,,?,滿足不同,風(fēng)險收益特征,客戶的投資需求,基金基礎(chǔ)份額,A,類份額,B,類份額,較低風(fēng)險較低收益,較高風(fēng)險較高收益,相對適中,現(xiàn)有分級基金情況,瑞福分級,瑞福優(yōu)先,瑞福進(jìn)取,固定收益,杠桿類,長盛同慶,同慶,A,同慶,B,固定收益,杠桿類,瑞和分級,瑞和小康,瑞和遠(yuǎn)見,杠桿互換,興業(yè)合潤,合潤,A,合潤,B,？,興業(yè)合潤分級基金設(shè)計機(jī)制,,基金運(yùn)作概要,,,兩類份額的關(guān)系約定,,,兩類份額的凈值計算,,,運(yùn)作期提前觸發(fā)機(jī)制的設(shè)定,,,運(yùn)作期到期日的操作,,,產(chǎn)品總述,,,基金運(yùn)作概要,基金份額結(jié)構(gòu)：,,,,包括合潤基金份額（基礎(chǔ)份額）、合潤,A,份額與合潤,B,份額。,,,三

3、類份額資產(chǎn)合并運(yùn)作。,興業(yè)合潤,合潤,A,合潤,B,基金運(yùn)作概要（續(xù)）,場外金額認(rèn)購,,確認(rèn)為合潤基金份額,,,,場內(nèi)份額認(rèn)購,,?,,按照,4,：,6,的比例確認(rèn)為合潤,A,份額、合潤,B,份額,合潤基金份額,,（基礎(chǔ)份額）,合潤基金份額,場外,場內(nèi),合潤,A,合潤,B,基金的發(fā)售：,4:6,,,,,基金運(yùn)作概要（續(xù)）,合潤基金份額,,（基礎(chǔ)份額）,,,合潤基金份額,場外,場內(nèi),,合潤,A,合潤,B,4:6,,合潤基金份額,,,,分拆,合并,,,轉(zhuǎn)托管,合潤,A,、合潤,B,分別在深交易所上市交易，交易代碼不同,?,只對合潤基金份額開放申購、贖回業(yè)務(wù),合同生效后：,基金運(yùn)作概要（續(xù)）,場內(nèi)份

4、額的分拆和合并,,,?,合潤基金份額按照,4,：,6,分拆,成合潤,A,、合潤,B,份額,,?,合潤,A,、合潤,B,按照,4,：,6,合并,成合潤基金份額,兩類份額的關(guān)系約定,場內(nèi)基金份額分級：,,,,,,,,,4,：,6,比例綜合考慮了,杠桿系數(shù),（,10,：,6,）、,風(fēng)險控制,（規(guī)避擊穿）、,技術(shù)操作,（整數(shù)處理）等多種因素，有利于發(fā)揮合潤,A,份額與合潤,B,份額各自的吸引力，同時也具有較強(qiáng)的可操作性。,,,,,,,,,,,4,份合潤,A,6,份合潤,B,10,份合潤基金份額,兩類份額的關(guān)系約定（續(xù)）,合潤,A,份額,在,NAV≤1.21,元時可獲得期初凈值，即,1.00,元,/,份

5、,,,在,NAV,＞,1.21,元之后，分享股市上漲收益，與合潤基金份額享有同等的份額凈值增長率,合潤,B,份額,在,NAV≤1.21,元時，具有約,1.67,倍的杠桿；（杠桿比例,10,：,6,）,,,在,NAV,＞,1.21,元之后，與合潤基金份額享有同等的份額凈值增長率。,合潤,A,與合潤,B,運(yùn)作期內(nèi)的關(guān)系約定：,,,,,,,兩類份額的關(guān)系約定（續(xù)）,1.21,元,0.50,元,合潤,B,有,1.67,倍杠桿,運(yùn)作期提前到期觸發(fā),三類份額共享收益,合潤,A,獲得期初凈值（,1.00,元,/,份）,,合潤,B,獲得剩余收益或承擔(dān)其余風(fēng)險,凈值走勢示意圖,兩類份額的關(guān)系約定（續(xù)）,運(yùn)作期的

6、設(shè)定：,,,本基金運(yùn)作期為三年，每個運(yùn)作期順延上一個運(yùn)作期內(nèi)的合潤,A,與合潤,B,的關(guān)系約定,,,,三年的設(shè)定是為了更好的實現(xiàn)長期價值投資理念和長期資產(chǎn)增值的投資目標(biāo)，同時給予兩類份額足夠的交易空間和機(jī)會,兩類份額的關(guān)系約定（續(xù)）,臨界點的設(shè)定：,,,設(shè)定在合潤基金份額凈值等于,1.21,元時為兩類份額關(guān)系約定的臨界點。,,,合潤,B,的下方風(fēng)險遠(yuǎn)大于合潤,A,，因此合潤,A,在上方應(yīng)當(dāng)給予合潤,B,一定的收益補(bǔ)償，設(shè)定三年,21%,的收益補(bǔ)償較為合適。,,兩類份額的凈值計算,凈值計算是根據(jù)關(guān)系約定推導(dǎo)而來：,,合潤,A,合潤,B,Nav≤1.21,,,Nav,＞,1.21,之后,,,合潤基

7、金份額高于,1.21,元之后的份額凈值增長率,已知,4NAVa+6,NAVb,=10NAV,兩類份額的凈值計算舉例,例,1,：,假設(shè),T,日合潤基金份額凈值,=1.12,元,；,,,T,日合潤,A,份額凈值,= 1.00,元；,,T,日合潤,B,份額凈值,= (1.1200-0.4×1)/0.6,=1.20,元。,,,例,2,：,假設(shè),T,日合潤基金份額凈值,=1.815,元,；,,,T,日合潤,A,份額凈值,=1+,（,1.815-1.21,）,/1.21=1.50,元；,,T,日合潤,B,份額凈值,= (1.815-0.4×1.50)/0.6,=2.025,元。,,具有明顯的杠桿收益,,共

8、享收益,注：當(dāng),NAV=1.21,時，,NAVa,=1.00,元；,NAVb,=1.35,元。,,運(yùn)作期提前到期觸發(fā)機(jī)制的設(shè)定,保護(hù)條款防止擊穿現(xiàn)象,,,?當(dāng)合潤基金份額凈值跌至,0.4,元時，,合潤,B,凈值下跌到歸零，其交易價格有可能受到惡意炒作,,,,當(dāng),T,日,NAV,≤,0.50,元時，觸發(fā)機(jī)制啟動，該運(yùn)作期將提前結(jié)束，并進(jìn)入下一個運(yùn)作期,,0.5,元,觸發(fā)運(yùn)作期提前到期,0.6,元,臨近觸發(fā)點，提示公告,NAV,0.4,元,合潤,B,凈值歸零,,運(yùn)作期到期日的操作,基金份額的折算,,?,在運(yùn)作期到期日合潤,A,、合潤,B,折算為合潤基金份額，并將凈值調(diào)整為,1.00,元,,,場內(nèi)基

9、金份額的分拆,,?,場內(nèi)合潤基金份額再按照,4,：,6,的比例分成合潤,A,、合潤,B,運(yùn)作期到期日的操作（續(xù)）,,運(yùn)作期到期的信息披露,,?,前三十個工作日，將就暫停申購贖回、上市交易等相關(guān)業(yè)務(wù)、基金份額的折算、場內(nèi)基金份額的分拆、上市交易等有關(guān)事項進(jìn)行提示性公告。,運(yùn)作期到期日的操作舉例,?,小張在運(yùn)作期到期日持有場外合潤基金份額,1000,份，同時持有合潤,A,份額,1500,份。,,,假設(shè)屆時,Nav,=1.815,元，根據(jù)前面舉例可得，,Nav,a,=1.50,元，,Nav,b,=2.025,元。,基金份額的折算：,合潤,A,份額,1500,份,場內(nèi)合潤基金份額,凈值歸一,×,（,1

10、.50/1.815,）,×,（,1.815/1.00,）,=2250,份,場外合潤基金份額,凈值歸一,1000,份,×,（,1.815/1.00,）,=1815,份,場內(nèi)基金份額的分拆：,場內(nèi)合潤基金份額,2250,份,合潤,A,份額,=2250 ×0.4=,900,份,合潤,B,份額,=2250 ×0.6=,1350,份,產(chǎn)品總述,基金類型,,契約型開放式,投資目標(biāo),,通過定量與定性相結(jié)合精選股票，以追求當(dāng)期收益與實現(xiàn)長期資本增值,資產(chǎn)投資比例,,股票投資比例：,60%-95%,,債券投資比例：,5%-40%,,現(xiàn)金或和到期日在一年以內(nèi)的政府債券：不小于,5%,業(yè)績比較基準(zhǔn),,,80%×,滬

11、深,300,指數(shù)＋,20%×,中證國債指數(shù),基金份額結(jié)構(gòu),,合潤基金份額，合潤,A,份額，合潤,B,份額,基金的運(yùn)作期,,每三年為一運(yùn)作期，每個運(yùn)作期場內(nèi)兩類份額的約定關(guān)系與到期折算方法一致,,,,合潤,A,與合潤,B,份額,關(guān)系約定,4,：,6,,臨界點,1.21,元,,上市交易,深圳證券交易所,,風(fēng)險收益,合潤,A,較低風(fēng)險適中收益；合潤,B,高風(fēng)險高收益,,份額特性,合潤,A,下方獲得期初凈值（,1.00,元,/,份）上方分享收益；合潤,B,最高杠桿約,1.67,,提前到期觸發(fā)時的份額凈值,0.5,元,風(fēng)險收益,,較高風(fēng)險、較高收益,收益分配,,不分紅，每三年凈值歸,1,一次，持有人可通

12、過贖回合潤分級基金份額實現(xiàn)收益。,風(fēng)險收益特征,本基金是股票型證券投資基金基金資產(chǎn)整體的預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險均較高，屬于較高風(fēng)險、較高收益的基金品種 。,預(yù)期收益,風(fēng)險,高,低,低,高,興業(yè)趨勢投資基金,興業(yè)全球視野基金,興業(yè)社會責(zé)任基金,興業(yè)有機(jī)增長基金,合潤,A,份額,合潤,B,份額,合潤基金份額,目標(biāo)客戶,費率結(jié)構(gòu),興業(yè)社會責(zé)任費率,場外認(rèn)購金額（,M,）,費率,M,＜,50,萬元,1.00%,50,萬元≤,M,＜,200,萬元,0.80%,200,萬元≤,M,＜,500,萬元,0.50%,M,≥,500,萬元,每筆,1000,元,場內(nèi)、外申購金額（,M,）,費率,M,＜,50,萬元,1.

13、50%,50,萬元≤,M,＜,200,萬元,1.00%,200,萬元≤,M,＜,500,萬元,0.60%,M,≥,500,萬元,每筆,1000,元,?,本基金較普通股票型基金設(shè)定了較低的認(rèn)、申購費率,,?,目的是為了降低本基金的交易成本，從而提供更為豐富的交易機(jī)會。,本基金場內(nèi)認(rèn)購費率由銷售機(jī)構(gòu)參照場外認(rèn)購費率執(zhí)行。,,投資策略,,投資目標(biāo),,,資產(chǎn)配置策略,,,股票選擇策略,,,債券,&,權(quán)證投資策略,,,投資目標(biāo),,通過定量與定性相結(jié)合精選股票，以追求當(dāng)期收益與實現(xiàn)長期資本增值,,,,投資目標(biāo),,,資產(chǎn)配置策略,,,,,,,,,宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),證券市場指標(biāo),大類資產(chǎn)風(fēng)險收益預(yù)期,債券,短期金

14、融工具等,股票,大類資產(chǎn)配置,,,,,,,國內(nèi)證券市場發(fā)展方向,定性與定量研究相結(jié)合，在股票與債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。在宏觀與微觀層面對各類資產(chǎn)的價值增長能力展開綜合評估，對股票、債券等大類資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征進(jìn)行預(yù)測,,股票選擇策略,,定性篩選,,,財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量,,公司治理水平,,管理層能力與,,技術(shù)創(chuàng)新能力,,,量化篩選,,,,價值,/,成長風(fēng)格篩選,,,GARP,篩選法,,,兩大篩選體系,,動態(tài)精選,股票選擇策略（續(xù)）,,量化,,篩選,市盈率（市值,/,凈利潤）,,市凈率（市值,/,凈資產(chǎn)）,,市銷率（市值,/,營業(yè)收入）,,……,,價值,,,成長性,,,GARP,,篩選法,,年

15、復(fù)合營業(yè)收入（,Sale,）增長率,,盈利（,EPS,）增長率,,息稅前利潤（,EBIT,）增長率,,凈資產(chǎn)收益率（,ROE,）,,現(xiàn)金流量增長率等,,PEG,（市盈增長比率，市盈率相對增長率之比）,,PEGY,（市盈增長及股息比率,),,PBG,（市凈增長比率）,,PSG,（市銷增長比率）,股票選擇策略（續(xù)）,,公司的盈利能力和增長是否有機(jī)，并具有持續(xù)性,,公司股東、債權(quán)人、管理層之間制衡機(jī)制是否有效，投資者關(guān)系是否良好,,公司所處行業(yè)競爭程度、進(jìn)入壁壘，公司自有技術(shù)、是否具有持續(xù)創(chuàng)新能力,,公司的行業(yè)地位、發(fā)展戰(zhàn)略，是否具有并購價值等,,定性篩選給出相應(yīng)的折溢價水平，進(jìn)而確定合理價格區(qū)間,

16、債券與權(quán)證投資策略,債券投資策略,,目標(biāo)久期策略,,債券類屬配置策略,,騎乘收益曲線策略,,個券選擇策略,,回購套利策略,,企業(yè)債券類證券投資策略,,可轉(zhuǎn)債投資策略,,積極套利策略,,資產(chǎn)支持證券等品種投資策略,,,,,,權(quán)證投資策略,,,正股價值發(fā)現(xiàn)驅(qū)動的杠桿投資策略,,組合套利策略,,復(fù)制性組合投資策略,,本基金擬任基金經(jīng)理,張惠萍,（女士）,,,,1976,年生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。,2002,年,6,月加入興業(yè)基金管理有限公司（籌），歷任興業(yè)基金管理有限公司研究策劃部行業(yè)研究員、興業(yè)趨勢投資混合型證券投資基金（,LOF,）基金經(jīng)理助理；,2008,年,1,月,31,日起至今任興業(yè)趨勢投資混合型

17、證券投資基金（,LOF,）基金經(jīng)理；擬任本基金基金經(jīng)理。,,產(chǎn)品特性,,合潤,A,：下跌有限、上漲無限,,,合潤,B,：高杠桿、大區(qū)間,,,開放式分級：規(guī)避大幅折價、增加套利機(jī)會,,,保護(hù)條款：防止,B,歸零風(fēng)險、保證,A,期初凈值,,,運(yùn)作期到期折算分拆：收益兌現(xiàn)、循環(huán)往復(fù),,,迎合不同投資者的需求,1.,基金份額的分級,,,?,迎合不同風(fēng)險收益偏好投資者的需求,,,?,增加交易空間和活躍程度,,,?,分級思路基于多年研究與投資體會,,-,合潤,A,借鑒可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征，迎合一批喜好轉(zhuǎn)債特征的客戶,,-,合潤,B,零息使用合潤,A,的資產(chǎn)，不承擔(dān)高額利息支付，因此其杠桿在一定區(qū)間內(nèi)保持一

18、致。,,規(guī)避折價風(fēng)險,注：,Pa,、,Pb,為合潤,A,、合潤,B,的交易價格,,2.,上市開放式基金的設(shè)定,,,規(guī)避大幅折價風(fēng)險,&,增加套利機(jī)會,,,-,如果,4Pa+6,Pb,,＞,10NAV,，可申購合潤分級份額同時賣出合潤,A,與合潤,B,份額，來獲取差額收益,,-,反之，可按比例買入合潤,A,與合潤,B,份額，合并后贖回,保護(hù)機(jī)制,3.,運(yùn)作期提前觸發(fā)機(jī)制的設(shè)定,,,?,防止合潤,B,份額凈值歸零，交易所價格炒作風(fēng)險,,,?,合潤,A,的期初凈值（,1.00,元,/,份）得以完全保障,運(yùn)作期到期操作,4.,運(yùn)作期到期的折算和分拆,,,?,收益兌現(xiàn),,,?,循環(huán)往復(fù),Q&A,1,、興

19、業(yè)合潤分級基金的基金類型是什么？其風(fēng)險收益特征如何？,,2,、興業(yè)合潤分級基金與普通股票型基金有何區(qū)別？,,3,、合潤,A,份額與合潤,B,份額有什么不同？,,4,、三類基金份額（合潤基金份額、合潤,A,份額與合潤,B,份額）各具有什么樣的風(fēng)險收益特征？,,5,、合潤,A,份額與合潤,B,份額為什么要按照,4,：,6,的比例進(jìn)行分拆？,,6,、什么是運(yùn)作期？,,7,、什么是合潤,A,、合潤,B,關(guān)系約定的臨界點？,,8,、場內(nèi)認(rèn)購分成兩類份額有什么意義？,,9,、基金存續(xù)期間，三類份額的資產(chǎn)如何運(yùn)作？,,10,、本基金認(rèn)購、申購時，采用金額認(rèn)購還是份額認(rèn)購的方法？,,11,、本基金場內(nèi)認(rèn)購有什

20、么限制？,,12,、基金認(rèn)購期結(jié)束后，基金份額如何進(jìn)行確認(rèn)？場內(nèi)利息轉(zhuǎn)份額部分是否也進(jìn)行分拆？,Q&A,13,、基金成立后會公布幾個基金凈值？,,14,、基金成立后，能申購合潤,A,、合潤,B,份額嗎？,,15,、基金成立后，能在交易所買賣合潤基金份額嗎？,,16,、什么是場內(nèi)份額的分拆與合并？,,17,、合潤,A,份額與合潤,B,份額的凈值如何計算？,,18,、本基金的費率結(jié)構(gòu)是怎么樣的？,,19,、每個運(yùn)作期到期日將會進(jìn)行什么操作？,,20,、本基金會分紅嗎？,,21,、本基金如何應(yīng)對傳統(tǒng)封閉式基金二級市場的折價問題？,,22,、基金成立后，獲得合潤,A,份額與合潤,B,份額的方法有哪些？,,23,、為什么在運(yùn)作期到期日，場內(nèi)要先將合潤,A,份額與合潤,B,份額折算成合潤基金份額，再按照比例分拆成合潤,A,份額與合潤,B,份額？,說明：,由于該產(chǎn)品正在審核過程中，此文件僅供內(nèi)部參考，請勿外傳。如本產(chǎn)品再需修改，我們將對此文件進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)充修改,.,若各位有相關(guān)意見和建議，請將反饋發(fā)送至我們郵箱，謝謝！,,市場部 產(chǎn)品發(fā)展小組,,林龍軍,linglj@,,潘 嶠,panqiao@,,謝謝大家,！,