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1、-,1,-,Click to add title,Click to change format,Level 1,Level 2,Level 3,鐵礦石,行業(yè)分析,初稿,王炯,,2005-2-20,目錄,頁,頁,碼,碼,A.,鐵礦,石,石,需求,分,分析,3,B.,鐵礦,石,石,供給,分,分析,10,C.,鐵礦,石,石,價格,分,分析,26,A.,鐵,鐵,礦,礦石,需,需求,分,分析,自2000年,以,以來,中,中國,鋼,鋼鐵,產(chǎn),產(chǎn)量,“,一支,獨,獨秀,”,的迅,猛,猛增,長,長,全球,合,合計,中國,日本,101,109,115,124,127,151,182,220,272,98.8,1

2、04.5,93.5,94.2,106.4,102.9,107.7,110.5,112,95.5,98.5,98.7,97.4,101.8,90.1,91.6,93.7,98.5,146.6,159.9,159.9,155.2,163.4,158.7,159.7,168,308.1,327.1,309.9,318.2,349.4,347.5,364,384.1,399.5,158.5,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,750,799,777,789,848,850,904,968,1050,美國,歐盟,其他,5.5%,年均,增,增長,率,率

3、,9600年,0004年,3.1%,21%,5.9%,1.3%,1.9%,-0.8%,1.6%,0.7%,2.7%,3.4%,3.2%,資料,來,來源:,IISI,全球,主,主要,國,國家,及,及地,區(qū),區(qū)粗,鋼,鋼產(chǎn),量,量,百,百萬,噸,噸,鋼鐵,產(chǎn),產(chǎn)量,的,的迅,猛,猛增,長,長引,發(fā),發(fā)上,游,游鐵,礦,礦石,需,需求,的,的同,步,步增,長,長，,尤,尤其,是,是進(jìn),口,口需,求,求急,劇,劇增,加,加,資料,來,來源:,IISI,，,中國,海,海關(guān),統(tǒng),統(tǒng)計,中國,鐵,鐵礦,石,石需,求,求量,（,（,百,百萬,噸,噸）,進(jìn)口,鐵,鐵礦,如,如巴,西,西,澳,澳大,利,利亞,等,

4、等國,家,家鐵,礦,礦石,為,為富,礦,礦，,含,含鐵,量,量為66%,國內(nèi),鐵,鐵礦,石,石為,貧,貧礦,，,，平,均,均含,鐵,鐵量,約,約為3132%,，,，按,國,國際,機(jī),機(jī)構(gòu),統(tǒng),統(tǒng)計,標(biāo),標(biāo)準(zhǔn),，,，每,噸,噸國,內(nèi),內(nèi)鐵,礦,礦僅,相,相當(dāng),于,于進(jìn),口,口鐵,礦,礦含,鐵,鐵量,的,的47%,國,內(nèi),內(nèi)自,產(chǎn),產(chǎn)量,指,指規(guī),模,模以,上,上企,業(yè),業(yè)產(chǎn),量,量，,未,未包,括,括統(tǒng),計,計之,外,外的,一,一些,小,小礦,山,山產(chǎn),量,量,進(jìn)口,國內(nèi),自產(chǎn),(規(guī),模,模以,上,上企,業(yè),業(yè),）,252,269,222,237,224,217,231,261,300,44,5

5、5,52,55,70,92,112,148,208,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,E,31.3%,年均,增,增長,率,率,9600年,0004年,12.3%,7.6%,-2.9%,2000,年,年以,來,來全,球,球鐵,礦,礦石,每,每年,新,新增,海,海上,貿(mào),貿(mào)易,需,需求,主,主要,來,來自,中,中國,43,29,43,62,15,22,20,36,60,-2,2000,2001,2002,2003,2004,E,全球海上貿(mào)易年新增量,中國每年進(jìn)口增量,全球,鐵,鐵礦,石,石每,年,年海,上,上貿(mào),易,易增,量,量與,中,中國,

6、進(jìn),進(jìn)口,增,增量,（,（,百,百萬,噸,噸）,資料,來,來源:,AME,，,中國,海,海關(guān),統(tǒng),統(tǒng)計,全球,海,海上,貿(mào),貿(mào)易,量,量,中國進(jìn)口量,454,452,481,524,586,70,92,112,148,208,中國所占比,重,重,15.4%,20.4%,23.3%,28.2%,35.5%,中國鋼鐵產(chǎn),量,量自2000年以來如,此,此迅猛的增,長,長主要得益,于,于,GDP,處上升周期、房地產(chǎn)和,汽車,等行業(yè)歷史,積,積壓需求的,集,集中釋放,2003年,中,中國主要行,業(yè),業(yè)鋼材表觀,需,需求量,（百萬噸）,128.1,31.6,14.5,3.3,4.0,5.5,2.5,48,

7、2.5,240,建筑,機(jī)械,汽車,造船,鐵道,石油,家電,集裝箱,其他,總需求,22.4%,37.4%,20.4%,16.5%,24.3%,16.0%,5.6%,45.4%,15.2%,2.8%,0003,年,年年均增長,率,率,資料來源:中國鋼鐵工,業(yè),業(yè)協(xié)會,BHP，,國家統(tǒng)計局,表觀需求量=國內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量-,出,出口量-重,復(fù),復(fù)計算量,2001,2002,2003,2004,7.5,8.0,9.3,9.5,中國,GDP,增長率,GDP,增長主要由,固,固定資產(chǎn)投,資,資驅(qū)動,中國鋼鐵,及其上游鐵,礦,礦石需求的,短,短期迅猛膨,脹,脹,勢頭,不可能長久,維,維系,中國,GDP,增長率

8、,房地產(chǎn),04年市場,需,需求依然旺,盛,盛，但存在,較,較大的投機(jī),風(fēng),風(fēng)險，同時,過,過高的房價,將,將抑制需求,的,的持續(xù)高速,增,增長,04年房地,產(chǎn),產(chǎn)固定資產(chǎn),投,投資依然高,速,速增長，但,開,開始受到國,家,家宏觀調(diào)控,抑,抑制,汽車,汽車市場需,求,求在集中爆,發(fā),發(fā)后，于04年4月進(jìn),入,入短期調(diào)整,拐,拐點,04年汽車,制,制造商產(chǎn)量,雖,雖較03年,大,大幅增加，,但,但庫存積壓,嚴(yán),嚴(yán)重,8.5,8.6,8.1,11.6,7.8,10.8,8085,8590,9095,9500,0004,05,E,0510,以固定資產(chǎn),投,投資驅(qū)動的,經(jīng),經(jīng)濟(jì)增長模,式,式缺乏可持,

9、續(xù),續(xù)性,GDP,增長率將逐,漸,漸軟著落，,在,在0510年有可能,進(jìn),進(jìn)入周期性,回,回落階段,市場潛力巨,大,大，但隨著,需,需求的集中,釋,釋放，短期,增,增長速度可,能,能會出現(xiàn)劇,烈,烈波動，中,長,長期可能會,逐,逐步下降至,一,一個可長期,持,持續(xù)的增長,水,水平,資料來源:,國,國家統(tǒng)計,局,局，作者分析,鐵礦石需求,主,主要驅(qū)動因,素,素分析,（%）,北京奧運,奧運場館,、交通等基,礎(chǔ),礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),在,在未來23年內(nèi)將逐,步,步建設(shè)和完,工,工,階段性的投,資,資增量,中國鐵礦石,需,需求有可能,在,在2006,或,或2007,年,年以后進(jìn)入,短,短期調(diào)整拐,點,點,0,5

10、0,100,150,200,250,300,350,400,450,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,E,2004,F,2005,F,2006,F,2007,F,2008,F,2009,F,2010,F,2011,F,2012,F,2013,F,2014,F,資料來源:,UNCTAD,TEX Report 2002-3,WSD,IISI,Hatch Internal,國外機(jī)構(gòu)2003年中,期,期對中國鐵,礦,礦石需求作,出,出的增長預(yù),測,測（鐵礦,石,石需求=進(jìn),口,口量+國內(nèi),實,實際產(chǎn)量,0.

11、47,）,百萬噸,國外機(jī)構(gòu)估,計,計隨著奧運,基,基礎(chǔ)設(shè)施,的完工，中,國,國鐵礦石需,求,求將在,07年后出現(xiàn)調(diào),整,整。但由于04,年,年宏,觀調(diào)控的實施，,作,作者估計鐵礦石,需求有可能提前,一,一年（在06年,以,以,后）就將進(jìn)入短,期,期調(diào)整拐點,B.鐵礦石供,給,給分析,0,50,100,150,200,250,300,350,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,E,2000年以來,國,國內(nèi)鐵礦石的供,給,給無法跟上需求,的,的增長步伐，對,進(jìn),進(jìn)口的依賴與日,俱,俱增,進(jìn)口鐵礦石量,國內(nèi)鐵礦石實際,產(chǎn),產(chǎn)量,調(diào)整的國

12、內(nèi)鐵礦,石,石產(chǎn)量（=國內(nèi),鐵,鐵礦石實際產(chǎn)量,0.47,）,資料來源:,IISI,，,作者分析,國內(nèi)鐵礦石供應(yīng),狀,狀況 百萬,噸,噸,進(jìn)口如巴西澳大,利,利亞等,國鐵礦為富礦，,含鐵量,約66%,中國鐵礦為貧礦,，,，平均,含鐵量在3132%,尤其是華東區(qū)域,存,存在巨大的本地,供,供給缺口，更加,依,依賴進(jìn)口供給,2004年鐵礦,石,石區(qū)域消費與供,給,給比重,資料來源:,作者根據(jù)統(tǒng)計資,料,料初步估算,中國鐵礦石產(chǎn)量,按,按66%含鐵量,折,折算,進(jìn)口鐵礦208百萬噸，估,計,計實際消耗量為186百萬噸,鐵礦石區(qū)域需求,鐵礦石區(qū)域供給,華北 33.0%,華北 20.0%,華南 11.1

13、%,華南 5.1%,東北 12.1%,東北 9.8%,華東 26.6%,華東 4.5%,華中 14.3%,西北 2.8%,進(jìn)口實際消耗量,57.0%,華中 1.9%,西北 1.7%,進(jìn)口供給方面，,全,全球鐵礦石主要,產(chǎn),產(chǎn)地在巴西、澳大利亞和印,度,度等國，其中巴,西,西和澳大利亞鐵,礦,礦的品質(zhì)最佳,2003年全球,前,前10名鐵礦石,產(chǎn),產(chǎn)國,百萬噸,246,213,123,106,91,62,48,38,33,21,巴西,澳大利亞,中國,印度,俄羅斯,烏克蘭,美國,南非,加拿大,瑞典,261,國內(nèi)實際產(chǎn)量,按66%含,鐵,鐵量調(diào)整的鐵礦,石,石產(chǎn)量（=國,內(nèi),內(nèi)鐵礦石實際產(chǎn),量,量,0

14、.47,）,資料來源:,IISI,前10名約占全,球,球鐵礦石總產(chǎn)量,的,的90%,全球每年約一半,的,的鐵礦石產(chǎn)量用,于,于海上貿(mào)易,891,954,920,996,1092,1171,全球鐵礦石產(chǎn)量,與,與海上貿(mào)易量,百萬噸,海上貿(mào)易量,總產(chǎn)量,資料來源:,IISI,，AME,411,454,452,481,524,586,1999,2000,2001,2002,2003,2004,E,全球鐵礦石海上,貿(mào),貿(mào)易主要由巴西,CVRD,、,澳大利亞,BHP,和,Rio Tinto,三家國際巨頭供,應(yīng),應(yīng)商壟斷控制，,印,印度等其他國家,僅,僅占20%多的,份,份額,巴西,CVRD,澳大利亞,R

15、io Tinto,澳大利亞,BHP,其他,印度,2003年全球,鐵,鐵礦石海上貿(mào)易,格,格局,資料來源:,BHP,國際三巨頭采用的“,長,長期合約”供應(yīng),體,體系與印度等國,家,家的“現(xiàn)貨”供,應(yīng),應(yīng)體系截然不同,國際三巨頭“長期合約”供,應(yīng),應(yīng)體系,印度等國家的“,現(xiàn),現(xiàn)貨”供應(yīng)體系,通常與客戶簽定10年甚至是幾,十,十年的長期大量,供,供貨合約,根據(jù)長期供貨合,約,約制定產(chǎn)能規(guī)劃,供貨價格每年年,初,初調(diào)整一次,現(xiàn)貨供應(yīng)，通常,是,是短期合約,供貨價格根據(jù)供,求,求狀況隨時調(diào)整,國內(nèi)20多家歷,史,史久、規(guī)模大的國有,重,重點鋼鐵企業(yè),國內(nèi)其他鋼鐵企業(yè),長期合約,額外需求,資料來源:,作者

16、分析,由于國際三巨頭“長期合,約,約”供應(yīng)的“僵,化,化性”與中國進(jìn),口,口需求短期激增,的,的矛盾，導(dǎo)致國,內(nèi),內(nèi)廠商加大對印,度,度等現(xiàn)貨市場的,進(jìn),進(jìn)口比重，從而,引,引發(fā)容量較小的,現(xiàn),現(xiàn)貨市場供應(yīng)極,度,度緊張,其他,印度,巴西,澳大利亞,44%,47%,41%,38%,39%,36%,21%,21%,27%,27%,26%,22%,16%,16%,18%,20%,22%,25%,19%,16%,14%,15%,13%,17%,1999,2000,2001,2002,2003,2004,100%,100%,100%,100%,100%,100%,資料來源:,中國海關(guān)統(tǒng)計，,作,作者分析,中國鐵礦石主要,進(jìn),進(jìn)口國家,2003年全球,鐵,鐵礦石海上貿(mào)易,格,格局,國際三巨頭,“長期合約”供,應(yīng),應(yīng)比重,78%,印度等現(xiàn)貨,供應(yīng)比重,22%,從中長期看，隨,著,著中國需求的逐,步,步放緩和國際三,巨,巨頭以及印度等,國,國產(chǎn)能的擴(kuò)充，,需,需求缺口將會逐,步,步填平，但新增,產(chǎn),產(chǎn)能需要23,年,年建設(shè)期，短期,供,供求依然緊張,全球鐵礦石海上,貿(mào),貿(mào)易供給量中長,期,期增長預(yù)測