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2、母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第四章 行業(yè)分析與區(qū)域分析,行業(yè)分析,區(qū)域分析,一、,行業(yè)分析,1.,行業(yè)分析的意義,行業(yè),是介于宏觀與微觀之間的重要的經(jīng)濟(jì)因素。證券投資中的行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為投資提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。,行業(yè)分析的重要任務(wù)之一,就是要,挖掘最具投資潛力的行業(yè),，進(jìn)而,選出最具有投資價(jià)值的上市公司,。,2.,行業(yè)分類(lèi),證券市場(chǎng)的行業(yè)分類(lèi)要重點(diǎn)反映行業(yè)的盈利前景。因此，行業(yè)的分類(lèi)也有多重標(biāo)準(zhǔn)。,（,1,）根據(jù),行業(yè)的發(fā)展,與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的,周期性,變化的關(guān)系不同劃分,（,2,）按照行業(yè)所采用技

3、術(shù)的,先進(jìn)程度,劃分,（,3,）根據(jù)行業(yè)未來(lái)可預(yù)期的,發(fā)展前景,劃分,（,4,）按照行業(yè)的,要素集約度,劃分,（,5,）按,指數(shù)分類(lèi)法,劃分,（,6,）,按市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷程度（行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)）劃分,增長(zhǎng)型行業(yè),增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。它們依靠技術(shù)進(jìn)步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及改善經(jīng)營(yíng)管理，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。,這些行業(yè)的股票價(jià)格不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。,行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期,周期型行業(yè),周期性行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落。例如消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)

4、，就屬于典型的周期型行業(yè)。,行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期,防御型行業(yè),防御型行業(yè)與周期型行業(yè)剛好相反。這種類(lèi)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)并不受經(jīng)濟(jì)周期的影響。也就是說(shuō)，不論宏觀經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，行業(yè)的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)均呈緩慢成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或變化不大。如食品業(yè)、公用事業(yè)、制藥業(yè)及電信業(yè)等。,行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期,按照行業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度劃分,新興行業(yè),傳統(tǒng)行業(yè),根據(jù)行業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分：,朝陽(yáng)行業(yè)：如,IT,行業(yè),夕陽(yáng)行業(yè)：如鋼鐵業(yè)、紡織業(yè),按照行業(yè)的要素集約度劃分：,資本密集型、技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型行業(yè),按指數(shù)分類(lèi)法分：,如道,瓊斯指數(shù)將在紐約證券交易所上市的股票分成,3,類(lèi)：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè),上海證券交

5、易所將在其上市的股票分成,5,類(lèi)：工業(yè)、商業(yè)、地行業(yè)、公用事業(yè)和綜合類(lèi)。深圳證券交易所將上市的股票分成,6,類(lèi)：工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地行業(yè)、公用事業(yè)和綜合類(lèi)。,行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分,按市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷程度，行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)如下：,完全競(jìng)爭(zhēng),完全壟斷,不完全競(jìng)爭(zhēng),（包括壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭競(jìng)爭(zhēng)）,行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分,（,1,）,完全競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)業(yè)：,生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)；,產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差別；,沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能夠影響產(chǎn)品價(jià)格；,企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制造者；,企業(yè)的盈利基本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求決定；,生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)非常了解，信息充分，可自由出入市場(chǎng)。,完全競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)理論假設(shè)，根本特

6、點(diǎn)在于企業(yè)的產(chǎn)品無(wú)差異，所有的企業(yè)都無(wú)法控制產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。,行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分,（,2,）不完全競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)業(yè)：,介于完全競(jìng)爭(zhēng)和完全壟斷之間的市場(chǎng)。,壟斷競(jìng)爭(zhēng),（狹義的不完全競(jìng)爭(zhēng)）：每個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)上都具有一定的壟斷力，它們之間又存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能有效影響其他企業(yè)的行為。,壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特征與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)相似，,不同之處,是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的,產(chǎn)品同種不同質(zhì),。,產(chǎn)品的差別性,是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的基本特征，由于這種差別性，企業(yè)可以獲得相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)份額，在一定范圍內(nèi)可以自行定價(jià)，即不是完全的價(jià)格接受者。,行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分,寡頭壟斷：,指相對(duì)少數(shù)的企業(yè)在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形，

7、這些企業(yè)稱(chēng)為寡頭。,由于每個(gè)寡頭的產(chǎn)量調(diào)整都會(huì)對(duì)該產(chǎn)品的總供給產(chǎn)生影響，所以他們對(duì)市場(chǎng)都具有一定的控制力和影響力。任何一個(gè)寡頭在價(jià)格、產(chǎn)量等方面的決策都會(huì)引起其他寡頭的強(qiáng)烈反應(yīng)，這些反應(yīng)又會(huì)反過(guò)來(lái)影響最初決策者的市場(chǎng)條件，迫使其調(diào)整最初的決策。,寡頭之間的這種相互依存、相互影響成為寡頭市場(chǎng)的基本特征。,行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分,（,3,）完全壟斷型產(chǎn)業(yè)：,指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形。獨(dú)家供給使產(chǎn)品成為一種特質(zhì)產(chǎn)品，即不存在直接或相近的替代品的產(chǎn)品，可以通過(guò)制定生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量和價(jià)格實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。,與完全競(jìng)爭(zhēng)型一樣，在現(xiàn)實(shí)中完全壟斷也很少見(jiàn)，但鐵路、郵電、城市供水等行業(yè)被認(rèn)為近似于完全壟斷型。,

8、3.,行業(yè)生命周期分析,指一個(gè)行業(yè)經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。行業(yè)的生命周期可分為幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。,銷(xiāo)售價(jià)格,初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期,行業(yè)的生命周期,3.,行業(yè)生命周期分析（續(xù)）,初創(chuàng)期：,指一個(gè)新的行業(yè)剛剛誕生不久的階段。新行業(yè)的形成方式有三種：分化、衍生和新生長(zhǎng)。,這一階段只有不多的創(chuàng)業(yè)公司投資新興行業(yè)，由于研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用高，大眾對(duì)產(chǎn)品缺乏了解，市場(chǎng)需求狹小，因此,風(fēng)險(xiǎn)高、收益低，企業(yè)普遍虧損。,在初創(chuàng)階段進(jìn)入某個(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其證券價(jià)格的變動(dòng)通常比較頻繁和劇烈,。,3.,行業(yè)生命周期分析（續(xù)）,成長(zhǎng)期：,指一個(gè)行業(yè)迅速擴(kuò)大再生產(chǎn)的階段。,需求彈性：較高，能力較

9、強(qiáng)。,生產(chǎn)技術(shù)：技術(shù)進(jìn)步快，創(chuàng)新能力強(qiáng)，生產(chǎn)率上升快。,產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度：較強(qiáng),市場(chǎng)容量與潛力：容量與潛力大，成長(zhǎng)空間也大。,產(chǎn)業(yè)組織變化活動(dòng)：集團(tuán)化、大型化,這一階段，市場(chǎng)需求增加，,利潤(rùn)增長(zhǎng)快，競(jìng)爭(zhēng)激烈。,產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的可測(cè)性，因而使企業(yè)能夠比較穩(wěn)定地分享產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益,。,3.,行業(yè)生命周期分析（續(xù)）,成熟期：,指行業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品成熟階段，是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期。,企業(yè)規(guī)?？涨埃a(chǎn)品普及程度高。,行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和。,支柱產(chǎn)業(yè)地位，產(chǎn)值、利稅份額較高。,成熟階級(jí)產(chǎn)業(yè)的主要特點(diǎn)是壟斷的形成，使新的企業(yè)很難進(jìn)入。企業(yè)大多不再增加投資，甚至開(kāi)始回收資金，轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)業(yè)。,

10、利潤(rùn)較高，風(fēng)險(xiǎn)較穩(wěn)定，增長(zhǎng)速度降低,。,3.,行業(yè)生命周期分析（續(xù)）,衰退期,：,行業(yè)的利潤(rùn)水平停滯或不斷下降，廠(chǎng)商數(shù)目減少，市場(chǎng)需求減少，產(chǎn)品銷(xiāo)售下降。,很多情況下行業(yè)的衰退期比其他三個(gè)階段總和還長(zhǎng)，大量行業(yè)衰而不亡。,4.,行業(yè)生命周期在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn),處于初創(chuàng)期的行業(yè)，如電腦網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物制藥業(yè)等，由于行業(yè)創(chuàng)立不久，廠(chǎng)商較少，收益較少甚至虧損，因而在傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)上是不符合上市條件的。但在二板市場(chǎng)，投資者基于對(duì)未來(lái)高成長(zhǎng)的預(yù)期，一些處于初創(chuàng)期的行業(yè)的證券表現(xiàn)常常極為出色。,處于成長(zhǎng)期的行業(yè)由于利潤(rùn)快速成長(zhǎng)，因而其證券價(jià)格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)趨勢(shì)。,4.,行業(yè)生命周期在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)（續(xù)）,處

11、于成熟期的行業(yè)是藍(lán)籌股的集中地。,處于衰退期的行業(yè)由于已喪失發(fā)展空間，所以在證券市場(chǎng)上全無(wú)優(yōu)勢(shì)，是績(jī)平股、垃圾股的搖籃。,5.,影響行業(yè)興衰的主要因素,技術(shù)進(jìn)步,產(chǎn)業(yè)政策,產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新,政府的干預(yù)與影響,社會(huì)習(xí)慣的改變,四川長(zhǎng)虹自,1998,年開(kāi)始步入長(zhǎng)達(dá),8,年的調(diào)整期,6.,行業(yè)投資的選擇,順應(yīng)行業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢(shì)，選擇有潛力的行業(yè)進(jìn)行投資。,對(duì)處在生命周期不同階段的行業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。,正確理解國(guó)家的行業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。,二、,區(qū)域分析,經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析,區(qū)域的板塊效應(yīng),1.,經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析,眾所周知，我國(guó)東、中、西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡。正是由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不

12、平衡，處于不同區(qū)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度和基本特點(diǎn)都會(huì)有所不同。,投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資時(shí)就有必要考慮這一因素對(duì)于投資收益的影響。,東部地區(qū),東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、,上海、江蘇、浙江,、山東、福建、廣東、海南共,11,個(gè)省區(qū)。該地區(qū)國(guó)土面積約占,14%,，人口約占,41%,，國(guó)民生產(chǎn)總值約占,52%,，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)。,中部地區(qū),中部地區(qū)包括黑龍江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共,8,省區(qū)。該地區(qū)國(guó)土面積約占,30%,，人口約占,36%,，國(guó)民生產(chǎn)總值約占,32%,，經(jīng)濟(jì)水平低于東部地區(qū)，高于西部地區(qū)。,西部地區(qū),西部地區(qū)包括陜西、寧夏、青海、甘肅、新疆、內(nèi)

13、蒙古、四川、重慶、云南、貴州、廣西、西藏共,12,省區(qū)。該地區(qū)國(guó)土面積約占,56%,，人口約占,23%,，國(guó)民生產(chǎn)總值約占,16%,，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)。,證券市場(chǎng)上市公司的區(qū)域格局,縱觀證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，在區(qū)域性方面呈現(xiàn)兩個(gè)主要特點(diǎn)：,一是在利用資本市場(chǎng)發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)方面，各地的做法不同，力度也不一樣。我國(guó)國(guó)內(nèi)資金的流向一直有從北向南和從西到東的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)的大部分資金都集中在以上海為中心的東部地區(qū)和以深圳為中心的南部地區(qū)。國(guó)際資本的流向也不例外。,二是各區(qū)域上市公司的數(shù)目存在著較大差異，上市公司業(yè)績(jī)的平均水平也參差不齊。,證券市場(chǎng)上市公司的區(qū)域格局,2006,年,A,股市值華北地區(qū)構(gòu)成,北京

14、,88.7%,山西,5.2%,天津,2.5%,內(nèi)蒙古,1.3%,河北,2.2%,2006,年,A,股市值華東地區(qū)構(gòu)成,上海,52.1%,福建,4.8%,江西,3.2%,浙江,8.9%,安徽,1.3%,江蘇,11.3%,山東,13.8%,2006,年,A,股市值區(qū)域分布,華北,49.4%,華東,23.9%,華南,11.8%,華中,4.1%,東北,3.6%,西北,2.3%,西南,5.0%,證券市場(chǎng)上市公司的區(qū)域格局,2006,年,A,股市值西北地區(qū)構(gòu)成,新疆,36.6%,陜西,22.7%,甘肅,16.8%,安徽,1.3%,青海,13.1%,西藏,5.2%,2006,年,A,股市值區(qū)域分布,華北,49.4%,華東,23.9%,華南,11.8%,華中,4.1%,東北,3.6%,西北,2.3%,西南,5.0%,2.,區(qū)域的板塊效應(yīng),股票市場(chǎng)的“板塊”效應(yīng)是我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊現(xiàn)象。股票板塊指的是這樣一些股票組成的群體，這些股票因?yàn)橛心骋还餐卣鞫蝗藶闅w類(lèi)在一起，而這一特征往往是被所謂股市莊家用來(lái)進(jìn)行炒作的題材。,這些特征可能是地理上的，如“浦東板塊”、“北京板塊”等；可能是業(yè)績(jī)上的，如“績(jī)優(yōu)板塊”；也可能是上市公司經(jīng)營(yíng)行為上的，如“購(gòu)并板塊”；還可能是行業(yè)分類(lèi)方面的，如“鋼鐵板塊”、“科技板塊”、“地產(chǎn)板塊”等，不一而足。,陜西板塊行情,有色金屬板塊行情,奧運(yùn)概念行情,世博概念行情,