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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,二級,三級,四級,五級,3/14/2014,#,貨幣論,Part(1),貨幣論,Monetary Approach,的創(chuàng)始人是美國芝加哥大學和倫敦,LSE,的約翰遜,(,H.Johnson,),和他的學生弗蘭科,(,J.Frankel),興起的貨幣學說有關(guān)，它從貨幣的角度而不是從商品的角度，考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的調(diào)節(jié)主張,基本假設(shè),假設(shè),1,：在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國的實際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。,假設(shè),2,：從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的,，,貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量。,假設(shè),3,：貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的

2、，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平。,復(fù)習：央行資產(chǎn)負債表,資產(chǎn),負債,國內(nèi)信貸（,do,mestic credit)DC,通貨（,currency)C,外匯儲備（,Foreign Exchange Reserves)FER,存款準備（,Bank,Reserves)TR,基礎(chǔ)貨幣,MB,基礎(chǔ)貨幣,MB,貨幣乘數(shù),貨幣乘數(shù),m,：,也稱之為貨幣擴張系數(shù)或貨幣擴張乘數(shù),是指在基礎(chǔ)貨幣,(,高能貨幣,),基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴張倍數(shù)，是貨幣供給擴張的倍數(shù)。,貨幣存量,M=m,MB=m(DC+FER)=m(C+TR).,M=m(

3、,DC+,FER).,小國經(jīng)濟模型,A small country is modeled as:,(1)M,d,=kPy(,劍橋方程,),(2)M=m(DC+FER),(3)P=SP,*,(S=DC/FC),均衡,(4)M,d,=M.,劍橋方程,M,d,=kPy,M,d,:,名義貨幣總量需求（實際貨幣余額）,k,:,交易摩擦系數(shù),P,:,總量價格,y,:,總真實需求,8,小國模型,M=kP,*,Sy.,m(DC+FER)=kP,*,Sy.,在固定匯率制度下,我們考慮兩個情形：,1,.,改變國內(nèi)貨幣信貸,DC,2,.,改變貨幣需求總量,固定匯率制度下,情形,2,：改變貨幣需求（假設(shè)國外物價水平上

4、升或真實收入增加）,傳到機理：,1,.,根據(jù)劍橋方程，,Md,增加,2,.,家庭認為他們應(yīng)減少貨幣持有，并應(yīng)該減少購買國外商品和服務(wù),4.,在固定匯率制度下，將導致,BOP,盈余,5.,為避免本幣貶值，央行只能夠增持外匯儲備,FER,，其結(jié)果是,FER,上升。,注意：,FER,是存量的概念，而,BOP,是流量的概念。,FER=BOP,浮動匯率制度下,在浮動匯率制度下，,BOP,都是均衡的。,任何,m(DC+FER)=kP,*,Sy.,中變量的改變都是由,S,的改變來彌補的。,貨幣論的啟示,第一、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支逆差實際上就是一國國內(nèi)名義貨幣供給量超過了名義貨幣需求量。,第二、國

5、際收支的調(diào)節(jié)，實際上反映的是實際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程。,貨幣論的政策主張,第一，所有的國際收支不平衡的原因，在本質(zhì)上都源于貨幣。因此，國際收支的不平衡，都可以由貨幣政策來解決。,第二，所有國內(nèi)貨幣政策，主要指貨幣供給政策。,貨幣需求函數(shù)是收入、利率的穩(wěn)定函數(shù),貨幣供給函數(shù)是由政策操縱,貨幣論的政策主張,第三、為平衡國際收支而采取的貶值、進口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平是，才能改善國際收支，而且這種影響都是暫時的。,如果在施加干預(yù)措施的同時伴有國內(nèi)信貸通漲，則國際收支不一定能改善，甚至可能惡化。,貨幣論

6、的政策主張,小節(jié)：其核心思想是,在國際收支逆差的時候，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。,對貨幣論的評價,第一，貨幣論認為實際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定呢？,第二，貨幣論假設(shè)貨幣供給對實物產(chǎn)量和收入沒有影響。,第三，始終主張：犧牲國內(nèi)實際貨幣余額或?qū)嶋H消費、投資、收入和經(jīng)濟增長來糾正國際收支逆差。發(fā)展中經(jīng)濟學家不喜歡。,第四，必定是基于開放經(jīng)濟視角，從貨幣主義角度分析國際收支，是一種全新視角。,本章小節(jié),國際收支是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。,它體現(xiàn)的是一國的全部對外經(jīng)濟往來，是貨幣的、流量的、時候的概念。,根據(jù)復(fù)式記賬原則和特定賬戶分類原則貶值出來的會計報表。,本章小

7、節(jié),按交易動機劃分，國際收支不平衡是自主性交易的不平衡。,按口徑劃分，國際收支不平衡的口徑有貿(mào)易收支差額、經(jīng)常項目收支差額、基本賬戶差額、綜合賬戶差額和外匯收支的不平衡。,按國際收支不平衡的性質(zhì)分，國際收支的不平衡是經(jīng)濟發(fā)展中常見的現(xiàn)象，對連續(xù)巨額的國際收支逆差或順差必行進行政策調(diào)節(jié)。,本章小節(jié),國際收支的調(diào)節(jié)政策分為需求政策、供給政策、融資政策和道義與宣導政策。,對總需求的調(diào)節(jié)又分為需求增減型政策，主要是財政貨幣政策。需求轉(zhuǎn)換型政策主要是匯率政策和直接管制政策。,對總供給的調(diào)節(jié)政策又稱為產(chǎn)業(yè)政策與科技政策。,融資政策主要體現(xiàn)在國際儲備政策。,由于每一種調(diào)節(jié)政策都存在調(diào)節(jié)成本，一般要集中政策搭

8、配使用。,本章小節(jié),西方具有代表性的國際收支調(diào)節(jié)理論包括彈性論、吸收論和貨幣論。,彈性論是運用局部均衡分析法，利用分析進口商品的需求彈性和出口商品的供給彈性，二者的彈性必須滿足一定條件，貨幣貶值才能夠改善貿(mào)易收支的作用。,吸收論特別重視從宏觀經(jīng)濟的整體角度來考察貶值對國際收支的影響。,貨幣論的核心思想是國際收支是本國居民意愿持有貨幣和實際貨幣供給的差額，在國際收支發(fā)生逆差時，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮和貨幣供給的減少。,本章小節(jié),各種自動調(diào)節(jié)機制或政策調(diào)節(jié)路徑要發(fā)揮作用，都或者需要假設(shè)“匯率不變”，或者本身就以“匯率發(fā)生正向變動”為手段。因此，匯率在國際收支自動調(diào)節(jié)機制和政策調(diào)節(jié)中居于核心和關(guān)鍵的地位，從而構(gòu)成國際金融學分析的核心變量。,