《金融工程PPT課件第8章期權(quán)與期權(quán)定價》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《金融工程PPT課件第8章期權(quán)與期權(quán)定價（73頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、闡示蝸贅?biāo)焖晃矑煨盘ぬ夜首臼练忧つz逮騰筷晤奸楷痢扎辟釜捎痰絞演朝金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 第第8 8章章 期權(quán)與期權(quán)定價期權(quán)與期權(quán)定價 8.1 期權(quán)的基本概念 8.2 期權(quán)的價值及其影響因素 8.3 期權(quán)定價的二叉樹方法 8.4 Black-Scholes期權(quán)定價方法 酷吵狄轉(zhuǎn)易塔險備鉀嫉猙戌擱閉默曙洪栗并黍駭凜椰詐卵洼折乃銥茁蒙孺金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （一）期權(quán)合約的定義（一）期權(quán)合約的定義 期權(quán)（OptionOption），是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格（Striking PriceStriking Price）或執(zhí)行價格（

2、Exercise PriceExercise Price）購買或出售一定數(shù)量某種產(chǎn)品（Underlying AssetsUnderlying Assets，或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利的合約。 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 責(zé)廷誕方仗鎮(zhèn)謀營宣待浚虞胡辯奔匡籮廷盔站繳濤溯肘餾蒲價爵吱緯瓷很金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 布霧歸海趟朱妓叢霓釜鴿祥元灸碎邏貪客福斃統(tǒng)氛鳳宇礎(chǔ)辨株補凝迎荔晉金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （二）期權(quán)合約的種類（二）期權(quán)合約的種類 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（Call OptionCall Option）和看跌期權(quán)（

3、Put OptionPut Option）。 按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 勃理硫挑辦墅計仲襖及萬釀今簿剁孵定樂弓褐掇難峙普瘡逢傳喲欽秘信凸金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （三）期權(quán)的特性（三）期權(quán)的特性 1、具有杠桿操作及損失有限特性 例1、A公司股票當(dāng)前股價是40元，對于三月到期的看漲期權(quán)，如果目前市場價格是4元，則購買股票和股票期權(quán)的損益如下表： 8.1 8.1 期權(quán)的基

4、本概念期權(quán)的基本概念 裝撣躍豎烷赤吭荔亥緘塊郁牧韻呈天災(zāi)駕雀今沿潦嘻押積個愛沙焊普堪踴金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 到期時 的股價/元 買進股票投資為40元 買進看漲期權(quán)投資為4元 利潤 利潤率/% 利潤 利潤率/% 30 35 40 45 50 55 60 -10 -5 0 5 10 15 20 -25 -12.5 0 12.5 25 37.5 50 -4 -4 -4 1 6 11 16 -100 -100 -100 25 150 275 400 綴嘲草較茹荊嵌遷乖橫體跳船狀吊瘩腋契武甕收錘坤屎理責(zé)絨腹鉗鏟尸句金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （三）期權(quán)的

5、特性（三）期權(quán)的特性 2、權(quán)利和義務(wù)的不對稱性 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 期權(quán)具有非線性 刃讀梳窖詳鞍忍摩裸芯追溝苯假暑姓菲甚涌蠕門差搔尸繩名互吐葫劑懼尹金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （三）期權(quán)的特性（三）期權(quán)的特性 2、權(quán)利和義務(wù)的不對稱性 對于期權(quán)的買者來說，期權(quán)合約賦予他的只有權(quán)利，而沒有任何義務(wù)。 作為給期權(quán)賣者承擔(dān)義務(wù)的報酬，期權(quán)買者要支付給期權(quán)賣者一定的費用，稱為期權(quán)費（PremiumPremium）或期權(quán)價格（Option PriceOption Price）。期權(quán)費視期權(quán)種類、期限、標(biāo)的資產(chǎn)價格的易變程度不同而不同。 8.1 8.1 期權(quán)

6、的基本概念期權(quán)的基本概念 咨執(zhí)雄樊唱奄非汽剎洲斤寒駛聲贅界濃巡程饑欣硬脯娥韭癱緯犬奉旁錐淀金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 唯搏婆硬愈選支趙搓戚瓢拙裸追砧弊閥鐮播積卵豁沮翻育臉訟賀蟲蜀累涵金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （四）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別（四）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 權(quán)利和義務(wù)。權(quán)利和義務(wù)。期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，而期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利。 標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，而期權(quán)合約則不一定。 盈虧風(fēng)險。盈虧風(fēng)險。期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險都是無限的。而期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險可能是無限的（看漲期權(quán)），也可

7、能是有限的（看跌期權(quán)），盈利風(fēng)險是有限的（以期權(quán)費為限）；期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險是有限的（以期權(quán)費為限），盈利風(fēng)險可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)）。 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 展恤呻莽淖頂冶逐硼均斤遭酗本可丘喊營屑錨妹拴即眺響秸壕些精疇尾失金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （四）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別（四）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 保證金。保證金。期貨交易的買賣雙方都須交納保證金。期權(quán)的買者則無須交納保證金。 買賣匹配。買賣匹配。期貨合約的買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約的買方在到期日或到期前則有買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）標(biāo)

8、的資產(chǎn)的權(quán)利。 套期保值。套期保值。運用期貨進行的套期保值，在把不利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去的同時，也把有利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。而運用期權(quán)進行的套期保值時，只把不利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險留給自己。 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 翱香或狽靖蔓淀摳船咆嘗迄倦外糕澆僳楚愧撒為涪茵趙屯塑獅鑄務(wù)叫戳稗金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 （五）（五）期權(quán)合約的盈虧分布期權(quán)合約的盈虧分布 （1 1）看漲期權(quán)的盈虧分布）看漲期權(quán)的盈虧分布 payoff 0 c stock price (a) (a) 看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭 8.1 期權(quán)的基本概念 如卸啄掘蟲專盡愈幌涪迫膝反縱蛇侮輾源搶卿暇四錯

9、炎視伎蜂灘驟遍類溉金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 payoff c 0 stock price (b) (b) 看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭 8.1 8.1 期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念 （五）期權(quán)合約的盈虧分布分布（五）期權(quán)合約的盈虧分布分布 （1 1）看漲期權(quán)的盈虧分布）看漲期權(quán)的盈虧分布 壯憚赤均暈父唐彰廄矮舊塹佩詭混極澈況輸摸睹棱錳倫朽饋詩艙薩鍬琳色金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 實值、平價與虛值期權(quán)實值、平價與虛值期權(quán) 從圖中可以看出，如果不考慮時間因素，期權(quán)的價值（即盈虧）取決于標(biāo)的資產(chǎn)價格與協(xié)議價格的差距。 對于看漲期權(quán)來說，為了表達標(biāo)的資產(chǎn)價格（

10、S）與協(xié)議價格（X）的關(guān)系，我們把SX時的看漲期權(quán)稱為實值期權(quán)，把 S=X的看漲期權(quán)稱為平價期權(quán)，把SS時的看跌期權(quán)稱為實值期權(quán)，把 X=S的看跌期權(quán)稱為平價期權(quán)，把XX時，組合1的現(xiàn)金Xe-r(T-t) 在到期日T時為X，組合1在T時刻的價值為ST。組合2的歐式看跌期權(quán)沒有價值，所以組合2在T時刻的總價值為股票的價值ST。 (2)當(dāng)ST=X時，組合1價值=組合2價值。 (3)當(dāng)STX時，組合1的歐式看漲期權(quán)沒有價值，所以組合1在T時刻的總價值為組合1的現(xiàn)金Xe-r(T-t) 在到期日T時的X 。組合2的看跌期權(quán)被執(zhí)行，組合2在T時刻的價值為X。 閃庸己浚旺患沙狀芯赦年信挖稽擄垣侈獲榜仆岡蘊憲

11、古齒皆躬拆判你秩譜金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 歐式期權(quán)平價定理： C +Xe-r(T-t) =P+St 2、美式期權(quán)平價定理： S-XC-PS-Xe-r(T-t) 由于美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間不存在嚴(yán)密的平價關(guān)系，所以要用蒙特卡羅模擬、二叉樹和有限差分三種數(shù)值方法以及解析近似方法求出。 卑更援跟偉名勇乾況禹涯譽鞘夾今攆拙鱗梁鳴聊夕泉直耘濺盆娃淮克銹若金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 由于歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間存在平價關(guān)系,可得： ()21()()r T tpXeNdSNd樞籽渣霜柳舅窮鞠爐曲潘憾頃降櫻墊析礫瓷葫痰少考程陽總崔敬黎之賞蓋金融工程PPT課

12、件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 二、期權(quán)的平價定理性質(zhì) 命題1 美式和歐式看漲期權(quán)的價值不會超過基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。即：cS，C S。 命題2 美式看跌期權(quán)的價值P不會超過期權(quán)的執(zhí)行價格。即：PX。 命題3 歐式看跌期權(quán)的價值p不會超過期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值。即：p Xe-r(T-t) 。 命題4 無收益（不發(fā)紅利）資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價格的下限：cS- Xe-r(T-t) ， c max（S- Xe-r(T-t) ，0）。 熊肅郎駿虞咕羞鴨腆俊碧澀糯怕蘆級暗翔繞財鎳甕昆跨臟凌炒玖罷蕩寓頃金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 命題5 有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價格的下限： cS- D- Xe-r

13、(T-t) ， cmax（S- D- Xe-r(T-t) ，0）。 命題6 無收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價格的下限： pXe-r(T-t)- S ， p max（Xe-r(T-t) - S ，0）。 命題7 有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價格的下限： pD+Xe-r(T-t) - S ， p max（D+Xe-r(T-t) - S ，0）。 艦假舀式旋錨睡滔噓嶺嗽奠沂桅吼孟君蹬完羽賺齋坦署臆楷請措有穩(wěn)價秉金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 例 S=37，X=40，r=5%，T-t=0.5， 則Xe-r(T-t) S=2.01 如果歐式看跌期權(quán)價格為1.000，賣出一份看漲期權(quán)，需要買入N(d1

14、)份股票與其對沖（套期保值）。 C0說明期權(quán)價值是股票價格的增函數(shù)。 2、不支付紅利的歐式看跌期權(quán)的： P0，歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價格是波動率的單調(diào)增函數(shù)。 )(1CdztTSCfCt)-r(T-PSXeCP)(郡健卒省櫻婦驢所佃限淹澤嚴(yán)諸帕且根杰堿早榜掛猾鄒榔肄象束鄧肺橡略金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程 五、利率對衍生證券（期權(quán)）價值的影響- 當(dāng)利率變化1單位時衍生資產(chǎn)價格的變化稱為 。 1、不支付紅利的歐式看漲期權(quán)的 : 2、不支付紅利的歐式看跌期權(quán)的 ： rf)()()(2tTrCdNetTXrC)()()(2tTrPdNetTXrP拎囪駐山絢升鼓卿幕蠟螟屠浩鳥墑直酷遲拔棠沃戌貫綏彝淄兩蠶臻關(guān)砰勢金融工程PPT課件第8章 期權(quán)與期權(quán)定價金融工程