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1、當前股票市場分析 摘 要：當前股票市場的持續(xù)走低，從年初的5000點一路下行到目前2200附近徘徊，認為是由于一系列的宏觀原因和微觀原因造成的，主要就是由股權分置改革造成的大小非解禁，石油價格上漲，通貨膨脹以及中國股市自身的弱點造成的。 關鍵詞：股權分置改革；石油價格；通貨膨脹 一、股票入門 第一，股票定義：股票到底是什么？股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。 第二，股票特點：穩(wěn)定性、風險性、責權性、流通性。 第三，股票的種類：普通股、優(yōu)先股、后配股、潛力股。 第四，股票作用：吸收投資大眾的儲蓄資金，擴大

2、了籌資的來源，擴大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信譽，有利于社會、公司的資金流動！起到對社會進步的推動作用。 第五，股票的價值：面值、凈值、清算價格、發(fā)行價及市價等五種。股民愛將股價炒到多高，它就有多高。 “股市有風險，入市須慎重”這句話，我們經(jīng)?？吹剿矐摃r刻將它放在心上。股票和風險是孿生子，只要股票存在，而伴隨而來的是風險。風險從字面上看，是“風”和“險”二字組成。股海是一個險灘，充滿風險，股市風云永遠變幻莫測，沒人能夠準確無誤地預測股市行情，因為，如果有人準確無誤地分析股市行情，那么他是上帝，世界上沒有輸家，當然，沒有輸家，那么贏家也不存在。因此，股市上不能盲目跟風，一哄而

3、上。 選擇適當?shù)耐顿Y對象亦為投資前應考慮的重要工作，對象選對了可在短期間獲得幾倍的暴利，選擇錯誤時天天眼見別的股票節(jié)節(jié)升高，而自已的卻如老牛拖車，跌時別的股票緩緩下跌、時而反彈，而自己的卻連連下跌且無反彈。事實上，資金的調度和計劃、運用策略等所有一切都基于一項最基本的觀念－－分散風險。資金運用計劃正確與否，使用得當與否都可以用是否確實將風險。分散為標準來進行衡量。只要能達到分散風險，使投資人進退自如，那便是好的作法。至于計劃的具體作法那便是仁者見仁，智者見智了。真正的風險分散方案，概括地說就是不要一次性把所有可投資的資金悉數(shù)砸進市場。 股票市場多變，所以投資股票的股民們要經(jīng)過多方考慮，做出

4、一個明智的選擇！ 二、關于股票的指數(shù)和大盤指數(shù)的定義如下： 1、指數(shù)的定義 　　股票指數(shù)即股票價格指數(shù)。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數(shù)字。由于股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。對于具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業(yè)務知識和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價格指數(shù)，公開發(fā)布，作為市場價格變動的指標。投資者據(jù)此就可以檢驗自己投資的效果，并用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老板乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察

5、、預測社會政治、經(jīng)濟發(fā)展形勢。 　　這種股票指數(shù)，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數(shù)。編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為100，用以后各時期的股票價格和基期價格比較，計算出升除的百分比，就是該時期的股票指數(shù)。投資者根據(jù)指數(shù)的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢。并且為了能實時的向投資者反映股市的股票買賣原則.，所有的股市幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數(shù)。 　計算股票指數(shù)，要考慮三個因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是加權，按單價或總值加權平均，或不加權09年 股票分析論文；三是計算程序，計算算術平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價格

6、與總值。 　　由于上市股票種類繁多，計算全部上市股票的價格平均數(shù)或指數(shù)的工作是艱巨而復雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，并計算這些樣本股票的價格平均數(shù)或指數(shù)。用以表示整個市場的股票價格總趨勢及漲跌幅度。計算股價平均數(shù)或指數(shù)時經(jīng)?？紤]以下四點：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對應綜合考慮其行業(yè)股票分析論文格式、市場影響力、股票等級、適當數(shù)量等因素。(2)計算方法應具有高度的適應性，能對不斷變化的股市行情作出相應的調整或修正，使股票指數(shù)或平均數(shù)有較好的敏感性。(3)要有科學的計算依據(jù)和手段。計算依據(jù)的口徑必須統(tǒng)一，一般均以2009股票分析論文為計算

7、依據(jù)，但隨著計算頻率的增加，有的以每小時價格甚至更短的時間價格計算。(4)基期應有較好的均衡性和代表性。 三、盡管影響中國股市的因素有很多，但是就目前來看越來越明顯的受到以下幾個因素的影響。 　（1）股權分置改革，造成股票的供給大于需求。筆者把這個原因放在首位。股權分置是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股(國有股和法人股)和流通股(社會公眾股)兩部分,導致同股不同價、同股不同權和同股不同利的這樣一種不合理的制度安排。股權分置是由諸多歷史原因造成的,是在我國由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉軌的過程中形成的特殊問題。20世紀80年代末期至90年代初期,我國對國

8、有企業(yè)進行股份制改造以建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為了在證券市場籌集資金同時又不失去國有經(jīng)濟的控股權,采取了增量發(fā)行股票的方式,即在原有的存量國有企業(yè)資產基礎上,再溢價增發(fā)一些股票,原有股票則變成非流通股,不能在證券交易所流通。這一制度在其后的新股發(fā)行與上市實踐中被固定下來,形成了我國股市流通股和非流通股并存的獨特格局。股權分置在證券市場成立之初發(fā)揮了積極的作用,便利了企業(yè)在證券市場籌集巨額資金,有利于經(jīng)濟增長,推動了我國經(jīng)濟體制改革。由于大部分的股票為非流通股,企業(yè)可以以較高的溢價在一級市場發(fā)行股票,股票市場為上市公司提供了遞增的資金支持。從1991年的5億元到2005年的1883億元, 15年共籌資

9、9000億元,年均籌資600億元,其中通過一級市場發(fā)行籌資額占55%。正是這種強有力的資金支持,造就了一批像中石化、青島海爾、中興通訊這些業(yè)績突出、擴張迅速的行業(yè)巨人和科技精英,使之成為推動經(jīng)濟增長的中堅力量。但是股權分置也造成了流通股和非流通股同股不同權、同股不同價、同股不同利的弊端,影響制約著我國證券市場的進一步發(fā)展。首先,股權分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標的差異。我國股市上有三分之二左右的股權不能流通,我國的證券市場流通股僅占全部股份的大約1/3的比例。大部分股票不能流通股權分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標的差異。如在對股利政策的偏好上,兩者存在明顯的差異。截至

10、2006年底，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共1301家，占應改革上市公司的97%，對應市值占比98%，未進入改革程序的上市公司僅40家。股權分置改革任務基本完成。大小非拋賣壓力巨大。  　　從去年10月16日的6124.04點到今年4月17日的3180.20點，大盤下跌了47%。其原因有受外部經(jīng)濟的影響，也有受市場本身供求因素的影響，其中大小非解禁上市流通成為股市動蕩的主要推動力，也成為市場最大的“空軍”。于是一些市場人士呼吁完善大小非解禁規(guī)則，甚至認為在“大小非”解禁規(guī)則沒有完善前，即使政府出臺救市政策，只會加速其減持步伐，使大盤雪上加霜。  　　自2005年開始啟動

11、股權分置改革以來，有些限售期一般為股改之日起12個月之內不能減持的小非，從2006年下半年就開始減持了。不過那時候減持的小非數(shù)量少，加之當時市場行情不錯，一直到2007年上半年，解禁股對市場影響都不是很明顯。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006年至2007年4月1日，共有412家公司公告了減持行為。其中，減持股東原始股占公司總股本30%以上的有83家，10%-30%之間的有217家，在5%-10%之間的有215家。但到了今年，大小非解禁開始進入高峰期，據(jù)統(tǒng)計2008、2009、2010年將分別有1181.27億股、6637.42億股和1213.21億股非流通股解禁。這么大數(shù)量的非流通股解禁流通對市場的沖

12、擊可想而知，市場對這些解禁的大小非有很大的承接壓力，隨著這些大小非大量的套現(xiàn)，有專家提醒要提高對此現(xiàn)象的風險意識。  　　大小非減持不是一時半會兒，持續(xù)時間很長，而且以后大小非解禁的數(shù)量越來越多。從今年開始進入解禁高峰期，據(jù)統(tǒng)計今明兩年大小非解禁市值將達到3萬億元和7萬多億元，2010年大小非解禁將達到最高峰。截至今年3月31日，兩市共有流通市值為75565.74億元，而如果按照現(xiàn)在的價格水平，到今年年底，兩市總流通市值將增長至93149.81億元;到2009年年底，總流通市值為155370.68億元，增長61570.79億元，增幅達到66.10%;到2010年，總流通市值為222854

13、.94億元，增長67232.66億元，增幅為43.27%。2010年的市場總流通市值同比現(xiàn)在的流通市值增長194.9%，相當于在現(xiàn)在市場上再增加近2個市場的流通值。加之現(xiàn)在國家從緊的貨幣政策，想拿出那么多資金來應對決非易事。  　　上述接近監(jiān)管層的市場人士表示，如果不制定大小非減持的一些政策措施，那么每當市場反彈的時候大小非就會瘋狂減持，A股市場想要長期向上難以突破這個障礙。  　　有專家對記者表示，現(xiàn)在市場最大利空就是大小非解禁，他們是做空市場的最主要力量?！按笮》莻儭蓖ㄟ^極低廉的價格獲得部分股權，限售期一到他們會不計較成本毫不猶豫地大量拋售。“如果對大小非的減持不加以限制，任由

14、大小非像洪水猛獸般地涌出，國家想實施救市也是不太可能的，其后果也可能是適得其反?！鄙鲜鰧＜艺f。但也有市場人士認為對大小非減持不應加以限制，讓其自由減持。他們認為大小非會在股價合理或高估的情況下出現(xiàn)減持沖動，從這個層面來看，大小非減持對平抑市場泡沫具有正面和積極的作用。并且近期大小非的拋售，從某種意義上，流通股東也起到了助推作用，因為正是2007年流通股東把股價炒到不合理的高價，才帶來了今年大小非的堅決賣出。 　?。?）當前世界經(jīng)濟受到高油價的煎熬。對于中國這樣依賴出口的經(jīng)濟體打擊巨大，這主要就是對心里的打擊。上半年GDP130619億元人民幣，進出口總額12342億美元，6個月月末平均匯率7

15、.0194，因此對外貿易依存度是66.3%2002年以來,國際油價開始新一輪的上漲，體現(xiàn)出了一些新的發(fā)展趨勢。 　?、偕蠞q持續(xù)的時間長。從2002年開始到2008年上半年,已經(jīng)連續(xù)6年上漲,而且預計2008年下半年還將持續(xù)而歷史上油價上漲持續(xù)的時間最長不超過4年。 　?、谏蠞q幅度大。世界原油出口均價從不到20美元/桶上升到130美元/桶以上,上漲幅度超過了7倍,并屢創(chuàng)歷史新高。 　?、酃┣箨P系等經(jīng)濟因素,是此輪油價上漲的根本原因。20世紀后半葉幾次油價的大幅波動,主要是地區(qū)局勢動蕩或局部戰(zhàn)爭沖突所導致的。而本輪油價上漲，主要是由于石油消費量大幅增加,供求關系處于緊平衡；美元的

16、持續(xù)貶值,造成了以美元計價的國際油價上漲；以及市場投機因素等。 持續(xù)增長的石油價格和不斷貶值的美元一起就造成了生產成品的上升，雖然中國的外匯儲備從2000年的2000多億美元增加到今天1.8萬億美元。2001年中國官方外匯儲備達2000億美元，國際石油價格在每桶25美元左右，中國可購買80億桶；2008年3月，中國官方外匯儲備是世界第一達到1.68萬億美元，以石油價格100美元計算，中國可購買168億桶，雖然中國外匯儲備增長7倍多，但真實購買力只是原來的1倍，大家都在為油價暴漲買單。 　?。?）通貨膨脹，通貨膨脹本身就對經(jīng)濟的發(fā)展不利。以及由于為應對通貨膨脹而造成的高利率政策，也使得股

17、價下跌。亞洲開發(fā)銀行(ADB)昨日指出，物價上漲以及全球主要經(jīng)濟體增長疲軟將令亞洲經(jīng)濟體承壓，其經(jīng)濟增長速度將受到一定程度的影響。中國07年通貨膨脹率官方數(shù)據(jù)是4.8%。08年的通貨膨脹率預計預計5%或者更高。通貨膨脹不僅降低了大眾的消費能力，也太高了企業(yè)原材料的價格。使得很多的企業(yè)面臨困境，中央政府采取了提高利率和存款準備金率的政策，這也使得股市從高點回落。 　?。?）如果從微觀的角度來衡量那么股市自身的不完善是其內傷。因為如果把股票也看成產品的話，那么產品的質量自然是衡量它的價值的最重要的依據(jù)。在中國股票市場有著不成熟的特征，中國平安為了適應金融業(yè)全面開放和保險業(yè)快速發(fā)展的需要，進一

18、步增強公司實力，為業(yè)務高速發(fā)展提供資本支持，公司擬申請增發(fā)A股。根據(jù)增發(fā)方案，中國平安擬向不特定對象公開發(fā)行不超過12億股A股股票，發(fā)行價格則不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的股票均價。與此同時，為實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，公司董事會還決定向社會公開發(fā)行不超過412億元分離交易可轉債，每張債券的認購人可以無償獲得公司派發(fā)的一定比例的認股權證，其行權比例為2：1。以上周五的收盤價測算，中國平安公開增發(fā)募集資金額將達到約1178億元，再加上412億分離債募資額度，其再融資規(guī)模將接近1600億元。中國平安凈資產14.06元總股本734505萬股=1032.7104億，還有太平洋證券的上市爭議。 　　 　　參考文獻 　?。?］應松年,楊解君.行政許可法的理論與制度解讀［M］.北京:北京大學出版社,2004.59. 　　［2］李郁芳.國外政府行為外部性理論評介［J］.經(jīng)濟學動態(tài),2003,(12):74-77. 　?。?］何立勝,王萌.政府行為外部性的側度與負外部性的內部化［J］.學術研究,2004,