《國家開放大學(xué)電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》期末題庫及答案》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《國家開放大學(xué)電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》期末題庫及答案（18頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、最新國家開放大學(xué)電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》期末題庫及答案 考試說明：本人針對該科精心匯總了歷年題庫及答案，形成一個(gè)完整的題庫，并旦每年都在更新。該題庫 對考生的復(fù)習(xí)、作業(yè)和考試起著非常重要的作用，會給您節(jié)省大量的時(shí)間。做考題時(shí)，利用本文檔中的查 找工具，把考題中的關(guān)鍵字輸?shù)讲檎夜ぞ叩牟檎覂?nèi)容框內(nèi)，就可迅速查找到該題答案。本文庫還有其他網(wǎng) 核及教學(xué)考一體化答案，敬請查看。 《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》題庫及答案一 一、單項(xiàng)選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分，共20分） 1. 當(dāng)投資企業(yè)直接或通過子公司間接地?fù)碛斜煌顿Y企業(yè)20%以上但低于50%的表決權(quán)資本時(shí)，會計(jì)意 義的控制權(quán)為（

2、）。 A.控制 B.重大影響 C.共同控制 D.無重大影響 2. 橫向一體化企業(yè)集團(tuán)的主要動因是（）o A.謀取規(guī)模優(yōu)勢 B.謀求經(jīng)營穩(wěn)定 C.謀求生產(chǎn)穩(wěn)定 D.節(jié)約交易成本 3. 在集團(tuán)治理框架中，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是（）o A.螢事會 B.財(cái)務(wù)部 C.集團(tuán)股東大會 D.職工代表大會 4. （）是強(qiáng)化事業(yè)部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。 A.總部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) B.孫公司財(cái)務(wù)部 C.子公司財(cái)務(wù)部 D.事業(yè)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) 5. 下列內(nèi)容中，（）是銀行貸款融資所具有的特性。 A.資本成本低 B.資本成本高 C.還本付息壓力小 D.手續(xù)復(fù)雜、時(shí)間長 6. 當(dāng)企業(yè)集團(tuán)（尤其是產(chǎn)業(yè)

3、集團(tuán)）處于初創(chuàng)期或規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，（）經(jīng)常被用于投資項(xiàng)目的初選及 財(cái)務(wù)評價(jià)。 A.市盈率法 B.回收期法 C.凈現(xiàn)值法 D.內(nèi)含報(bào)酬率法 7. 在企業(yè)集團(tuán)股利分配決策權(quán)限的界定中，（）負(fù)責(zé)審批股利政策。 A.母公司財(cái)務(wù)部 B.母公司結(jié)算中心 C.母公司螢事會 D.母公司股東大會 8. 預(yù)算管理離不開組織內(nèi)部每個(gè)人的高度參與，體現(xiàn)了集團(tuán)預(yù)算管理的（）特征。 A.全程性 B.戰(zhàn)略性 C.全員性 D：機(jī)制性 9. 基于戰(zhàn)略管理過程的集團(tuán)管理報(bào)告體系，應(yīng)在報(bào)告內(nèi)容體現(xiàn)：戰(zhàn)略及預(yù)算目標(biāo)；（）；差異分析; 未來管理舉措等四項(xiàng)內(nèi)容。 A.集團(tuán)業(yè)績 B.經(jīng)營業(yè)績 C.實(shí)際業(yè)績 D.總體業(yè)績

4、 10. 從業(yè)績可控性程度分析，業(yè)績評價(jià)中的“業(yè)績”可分為（）與管理業(yè)績。 A.經(jīng)營業(yè)績 B.財(cái)務(wù)業(yè)績 C.當(dāng)期業(yè)績 D.非財(cái)務(wù)業(yè)績 二、多項(xiàng)選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。 多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 11. 集團(tuán)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)眾多企業(yè)之一，常被稱為（）o A.母公司 B.控股公司 C.參股企業(yè) D.協(xié)作企業(yè) E.集團(tuán)總部 12. 影響企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)選擇的最主要因素有（）。 A.投資風(fēng)險(xiǎn) B.納稅籌劃 C.公司環(huán)境 D.公司戰(zhàn)略 E.法律法規(guī) 13. 在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)遵循的財(cái)務(wù)理念

5、和財(cái)務(wù)文化主要有（）。 A.利潤最大化的收益理念 B.協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念 C.注重集權(quán)管理的管理文化 D.數(shù)據(jù)化的管理文化 E.可持續(xù)發(fā)展的增長理念 14. 集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算包括（）。 A.業(yè)務(wù)經(jīng)營預(yù)算 B.資本支出預(yù)算 C.現(xiàn)金流預(yù)算 D.財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算 E.母公司收益預(yù)算 15. 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分析所需要的外部信息有（ A.國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策 B.行業(yè)報(bào)告 C.集團(tuán)戰(zhàn)略 D.產(chǎn)品生命周期 E.資本市場與產(chǎn)品市場相關(guān)信息 三、 判斷題（正確的在括號內(nèi)劃“ J”，錯誤的在括號內(nèi)劃“X”。每小題1分，共10分） 16. 企業(yè)集團(tuán)作為一個(gè)企業(yè)族群，產(chǎn)權(quán)是維系其生成

6、與發(fā)展的紐帶。（） 17. 在企業(yè)集團(tuán)的組建中，資源優(yōu)勢是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。（） 18. 一般認(rèn)為，集團(tuán)財(cái)務(wù)組織體系包括兩個(gè)層面，即縱向組織體系和橫向組織體系。（） 19. 集團(tuán)的經(jīng)營者（含總會計(jì)師）可以在股東大會授權(quán)之下行使決策權(quán)。（） 20. 集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境屬于集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定依據(jù)的內(nèi)部因素。（） 21. 專業(yè)化投資戰(zhàn)略有利于在集中的專業(yè)做精做細(xì)，有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新。（） 22. 母公司董事會作為集團(tuán)最高權(quán)力決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審批股利政策。（） 23. 確定并下發(fā)集團(tuán)預(yù)算編制大綱是集團(tuán)預(yù)算編制的起點(diǎn)與核心。（） 24. 盈利水平既反映公司管理能力，同時(shí)也反映公司滿

7、足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益 訴求的程度。（） 25. 在業(yè)績評價(jià)中，管理業(yè)績是對企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)營與管理活動產(chǎn)生結(jié)果的客觀、綜合反映。 （） 四、 計(jì)算題（共30分，請寫出計(jì)算公式及過程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)） 26. （本題5分）已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為5000萬元，維持性資本支出為1400萬 元，增量營運(yùn)資木為400萬元，所得稅率為25%。 要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。 27. （本題25分）某公司2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（筒表） 2012年12月31日 單位：萬元 賓產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有若權(quán)

8、益項(xiàng)目 金額 施動費(fèi)產(chǎn) 50000 短期債務(wù) 38000 固定資產(chǎn) 100000 長期俄務(wù) 12000 實(shí)收責(zé)本 70000 劇存收益 30000 責(zé)產(chǎn)合計(jì) 150000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 150000 假定該公司2012年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%,現(xiàn)金股利支付率為 40%o公司營銷部門預(yù)測2013年銷售將增長12%,且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長 而增長。預(yù)計(jì)公司銷售凈利率不變，同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司不打算改變其現(xiàn)有 的現(xiàn)金股利支付率。 要求：計(jì)算2013年該公司的外部融資需要量。 五、

9、案例分析題（共30分） 28. XXXX年4月，ZHJR新技術(shù)公司注冊成立，公司共15人，注冊資金200萬元。8 月，該公司投資80萬元，組織10多個(gè)專家開發(fā)出M-6401漢卡上市。11月，公司員工增加到 30人，M-6401漢卡銷售量躍居全國同類產(chǎn)品之首，獲純利達(dá)1000萬元。 次年7月，該公司實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，將管理機(jī)構(gòu)和開發(fā)基地由深圳遷往珠海。9月，該公司 升為ZHJR高科技集團(tuán)公司，注冊資金1.19億元，公司員工發(fā)展到100人。12月底，該集團(tuán) 主推的M-6401漢卡年銷售量2.8萬套，銷售產(chǎn)值共1.6億元，實(shí)現(xiàn)純利3500萬元。年發(fā)展 速度達(dá)SOO%o 此后四年時(shí)間，因種種原因，該

10、集團(tuán)放棄了要做中國“IBM”的專業(yè)化發(fā)展之路，開始在房 地產(chǎn)、生物工程和保健品等領(lǐng)域朝“多元化”方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集 團(tuán)自身的弊端一下子暴露無遺。集團(tuán)落后的管理制度和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的重大失誤最終導(dǎo)致其財(cái) 務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。 根據(jù)案例情況，請回答： （1） 企業(yè)集團(tuán)投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型？優(yōu)缺點(diǎn)是什么？ （2） 企業(yè)集團(tuán)投資管理體制的核心是什么？如何處理？ （3） 請分析ZHJR集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況不良，陷入破產(chǎn)危機(jī)的原因。 試題答案及評分標(biāo)準(zhǔn)（半開卷） 一、單項(xiàng)選擇題（每小題2分，共20分） 1. B 2. A 3. C 4. D 5. A

11、 6. B 7. D 8. C 9. C 10. A 二、多項(xiàng)選擇題【多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 11. ABE 12. CD 13. BDE 14. ABCD 15. ABE 三、判斷題（每小題1分，共10分） 16. V 17. X 18. V 19. V 20. X 21. V 22. X 23. V 24. V 25. X 四、計(jì)算題（列出計(jì)算公式或計(jì)算過程可酌情給分，共30分） 26.解：（本題5分） 自由現(xiàn)金流量 二息稅前營業(yè)利潤X （1-所得稅率）一維持性資本支出一增量營運(yùn)資本 -5000X （1-25%）-1400-400

12、=1950（萬元）（5 分） 27. 解：（本題25分） （1） 公司2013年增加的銷售額 -100000 X12%=12000（萬元）（5 分） （2） 公司銷售增長而增加的投資需求 =（150000/100000）X12000 -18000 （萬元）（5 分） （3） 公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量 =（50000/100000）X12000- 6000（萬元）（5 分） （4） 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資蟹 -100000X （1+12%） X10%X （1-40%） =6720 （萬元）（5 分） （5） 公司新增外部融資需要量 -18000-6000-6

13、720-5280（萬元）（5 分） 五、案例分析題（共30分） 28. 要點(diǎn)提示： （1）任何一個(gè)集團(tuán)的投資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇，都是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。而企業(yè)集 團(tuán)的投資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型： ① 專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于一項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只從事某一產(chǎn)業(yè)的 生產(chǎn)與經(jīng)營。該戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè) 做精做細(xì)。2）有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新。3）有利于提高管理水平。但其缺點(diǎn)也十分明 顯：D風(fēng)險(xiǎn)較大。（2）容易錯失較好的投資機(jī)會。 ② 多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企

14、業(yè)從事兩個(gè)或兩個(gè)以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域。多元化 投資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2）用企業(yè)代替市場（要素市場代替產(chǎn)品市場），降低 交易費(fèi)用。3）有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率。4）利用不同業(yè)務(wù)之間的現(xiàn)金流互補(bǔ)構(gòu)建 內(nèi)部資本市場，提高資本配置效率。其缺點(diǎn)主要有：1）分散企業(yè)有限資源，可能使企業(yè)缺乏競 爭力｝2）組織與管理成本很高。（14分） （2）在企業(yè)集團(tuán)投資決策程序中，選擇合理的集團(tuán)投資管理體制并與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體 制相適應(yīng)非常重要，而集團(tuán)投資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。 從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的重大投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。在這里， 所謂“重大投資”

15、通常有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：①偏離企業(yè)集團(tuán)原有業(yè)務(wù)方向的投資；②在原有業(yè)務(wù)方向的 范圍內(nèi)，所需投資總額巨大的投資項(xiàng)目。（8分）。 （3）在集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略含義中，特別強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長理念、協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理 念以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)化的管理文化。但ZHJR集團(tuán)在戰(zhàn)略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對 其擅長的領(lǐng)域、市場的深度開發(fā)，謀取產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續(xù)發(fā) 展，使集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況不良，陷入了破產(chǎn)危機(jī)。（8分） 注：學(xué)生能用自己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一 點(diǎn)上論述很充分的，適當(dāng)加分。 《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》題庫及答案二 一、 判斷題（正確的在

16、括號內(nèi)劃“錯誤的在括號內(nèi)劃“X”。每小題1分，共10分） 1. 依照交易成本理論，“市場”與“企業(yè)”是相同并可相互替代或互補(bǔ)的機(jī)制。（） 2. 在企業(yè)集團(tuán)的組建中，管理優(yōu)勢是企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展的保障。（） 3. 企業(yè)集團(tuán)事業(yè)部作為集團(tuán)總部與子公司間的“中間管理層”，本身并不具備法人資格。（） 4. 分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制下，集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部。（） 5. 企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理以企業(yè)集團(tuán)全局為管理對象，追求集團(tuán)整體效益。這符合企業(yè)集團(tuán) 戰(zhàn)略管理的高層導(dǎo)向的特點(diǎn)。（） 6. 企業(yè)集團(tuán)投資方式中的并購?fù)顿Y方式，具有進(jìn)入目標(biāo)市場較快等優(yōu)點(diǎn)。（） 7. 分拆上市是企業(yè)內(nèi)部融

17、資的最主要方式。（） 8. 預(yù)算考核是對經(jīng)營者年度業(yè)績的考核與評價(jià)。（） 9. 短期償債能力通常與流動資產(chǎn)、流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。（） 10. 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系主要由財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)和非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)兩部分構(gòu)成。（） 二、 單項(xiàng)選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分，共20分） 11. 當(dāng)投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權(quán)的資本比例超過50%以上時(shí)，母公司對被投資企業(yè)擁有的控制 權(quán)為（）。 A.相對控股 B.絕對控股 C.全資控股 D.共同控股 12. 對于金融控股型企業(yè)集團(tuán)，母公司選擇何種企業(yè)進(jìn)入企業(yè)集團(tuán)，根本的依據(jù)是潛在成員企業(yè)的 ()o A.財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn) B.

18、業(yè)務(wù)協(xié)同程度 C.融資籌資能力 D.資源優(yōu)化配置 13. 依照企業(yè)集團(tuán)總部管理的定位，（）功能是企業(yè)集團(tuán)管理的保障。 A.人力資源管理 B.戰(zhàn)略決策與管理 C.資本運(yùn)營管理 D.財(cái)務(wù)控制與管理 14. 集監(jiān)督權(quán)、執(zhí)行權(quán)和決策權(quán)于一身的財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是（）。 A.控制型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 B.決策型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 C.混合型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 D.管理型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 15. 將部分資產(chǎn)或子公司出售給同行業(yè)的其它公司的投資戰(zhàn)略屬于（）o A.擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略 B.積極型投資戰(zhàn)略 C.收縮型投資戰(zhàn)略 D.穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略 16. 下列并購支付方式中，（）是最筒捷、最迅速且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所

19、歡迎的方式。 A.現(xiàn)金支付方式 B.賣方融資方式 C.杠桿收購方式 D.股票對價(jià)方式 17. 根據(jù)企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備的條件，申請前一年，母公司的注冊資本金不低于（）億 元人民幣。 A. 11 B. 10 C. 9 D. 8 18. 預(yù)算管理離不開組織內(nèi)部每個(gè)人的高度參與，體現(xiàn)了集團(tuán)預(yù)算管理的（）特征。 A.全程性 B.戰(zhàn)略性 C.全員性 D.機(jī)制性 19. 公司財(cái)務(wù)狀況是對公司某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)運(yùn)營及（）等的統(tǒng)稱。 A.資產(chǎn)結(jié)構(gòu) B.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) C.負(fù)債結(jié)構(gòu) D.資產(chǎn)負(fù)債比率 20. 集團(tuán)層面的業(yè)績評價(jià)包括：母公司自身業(yè)績評價(jià)和（）等方而。 A.集團(tuán)整體業(yè)績

20、評價(jià) B.分公司業(yè)績評價(jià) C.子公司業(yè)績評價(jià) D.事業(yè)部業(yè)績評價(jià) 三、多項(xiàng)選擇題【下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。 多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 21. 在企業(yè)集團(tuán)的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有（）。 A.交易成本理論 B.規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 C.角色缺失理論 D.范圍經(jīng)濟(jì)理論 E.資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論 22. 依據(jù)對財(cái)務(wù)總監(jiān)責(zé)任定位不同，財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制可分為（）等類型。 A.參與型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 B.監(jiān)控型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 C.決策型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 D.混合型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 E.計(jì)劃型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 23. 在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，企業(yè)集

21、團(tuán)財(cái)務(wù)理念主要有（）。 A.利潤最大化的收益理念 B.協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念 C.注重分權(quán)管理的管理理念 D.數(shù)據(jù)化的管理文化 E.可持續(xù)發(fā)展的增長理念 24. 預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財(cái)務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有（）。 A.產(chǎn)品產(chǎn)量 B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C.產(chǎn)品質(zhì)量 D.產(chǎn)品單位成本 E.市場份額 25. 企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析著眼于集團(tuán)總體的財(cái)務(wù)健康狀況，其基本特征有（）o A.以分部報(bào)表為依據(jù) B.以集團(tuán)戰(zhàn)略為導(dǎo)向 C.以合并報(bào)表為基礎(chǔ) D.以提升集團(tuán)整體價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo) E.側(cè)重“財(cái)務(wù)一業(yè)務(wù)” 一體化分析 四、計(jì)算題（共30分，請寫出計(jì)算公式及過程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)）

22、 26. （本題20分）2010年底甲公司擬對乙公司進(jìn)行收購，根據(jù)預(yù)測分析，得到并購重組后 目標(biāo)公司乙公司2011?2015年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為- 6000萬元、- 500萬元、2000 萬元、3000萬元、3800萬元。假定2016年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為1400萬元。 同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料，測知乙公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為7. 6%,考慮到未 來的其他不確定因素，擬以8%為折現(xiàn)率。此外，乙公司目前賬面資產(chǎn)總額為6600萬元，賬而 債務(wù)為1600萬元。 , 要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對乙公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 附：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 3 4

23、 5 g 1 0. 93 0. 86 。.71 u.陽 27. （本題10分）甲公司資本結(jié)構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)如下：總資產(chǎn)（即投入資本）1000萬元，凈資產(chǎn) 300萬元，息稅前利潤150萬元，利息70萬元，所得稅率25%,稅后利潤60萬元，加權(quán)平均資 本成本率為6%0 要求分別計(jì)算： ⑴凈資產(chǎn)收益率(R0E)； (2) 投入資木報(bào)酬率(ROIC)； (3) 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)。 五、案例分析題(共30分) 28. A集團(tuán)公司是一家上市的房地產(chǎn)企業(yè)，其總部采用“強(qiáng)勢總部模式加強(qiáng)對子公司的管 理，具體做法有： (1) 總部集中了投資決策權(quán)、財(cái)務(wù)權(quán)、融資權(quán)、人事權(quán)和工資制

24、定權(quán)；子公司定位于一個(gè)執(zhí) 行和操作的機(jī)構(gòu)。 (2) 資金由總部統(tǒng)一管理，一線子公司的主要款項(xiàng)支付都是通過集團(tuán)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一支付， 各一線公司的主要銷售回款也集中存放在集團(tuán)資金中心。 (3) 采用矩陣式組織結(jié)構(gòu)來對子公司進(jìn)行管理。子公司職能部門受子公司總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)，同 時(shí)受總公司職能部門直線管理。 (4) 總部財(cái)務(wù)部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計(jì)部的集權(quán)程度最高；而營銷企劃部門、工程管理中 心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務(wù)流程和監(jiān)督項(xiàng)目執(zhí)行，以指導(dǎo)、服 務(wù)子公司。 (5) A集團(tuán)公司管理系統(tǒng)的框架：項(xiàng)目定位與發(fā)展流程、人事管理流程、財(cái)務(wù)管理流程、資 金管理流程和行政管理。 要

25、求結(jié)合案例回答： (1) A集團(tuán)公司采用的是哪一種管理體制(模式)？談?wù)剬@種管理體制的看法。 (2) 結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，論述A集團(tuán)公司采取資金集中管理的原因和好處。 (3) 為什么A集團(tuán)公司總部財(cái)務(wù)部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計(jì)部的集權(quán)程度最高；而營銷企 劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務(wù)流程和監(jiān)督 項(xiàng)目執(zhí)行來指導(dǎo)、服務(wù)子公司？ 試題答案及評分標(biāo)準(zhǔn) (供參考) 一、判斷題(每小題1分，共10分) 1. X 2. \ / 3O V 4. \ / 5. X 6. \ / 7. X 8o X 9. V 10. V 二、 單項(xiàng)選擇題（每

26、小題2分，共20分） 11.B 12. A 13. D 14. C 15. C 16. A 17. D 18. C 19. B 20. A 三、 多項(xiàng)選擇題（多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 21. AE 22. BCD 23. BDE 24. ACE 25. BCD 四、 計(jì)算題（列出計(jì)算公式或計(jì)算過程可酌情給分，共30分） 26, 解心50分） 公司明確的預(yù)演I期內(nèi)現(xiàn)金流魚現(xiàn)值金和 =-6。。。] 一部。 _2。00 [ 3"。 ] =（I+8 3Q r （| + 1而—苻存%）、《】 + %）?（14 8J4P = 6000 < 0, 93 —500 > 0

27、. 86+2006 X 0. 79 + 30X 0. 74 + 3KOO XQ. 68 =一558。一430+1580+222。+3584=37?“萬元） （8 分》 明確的預(yù)測期后現(xiàn)金流童現(xiàn)值和 1400 1 二圖鑼乂。?6= II。。。（萬元） ；（6分》 乙公詞預(yù)計(jì)整體價(jià)值一374+}190。=12274<萬元） （3分〉 乙公聞預(yù)H股釵價(jià)值=12271-1600=10674（萬元） （3分） 27, 解，（本SJ10 分〉 （I）降資產(chǎn)收裝率=凈利啊/冷資產(chǎn)（聯(lián)面值） -60/300=20% （3 5>） （2） 投入資木報(bào)酬率二息稅前利潤（1 - T） /投入

28、資本總額X 100% =150 （1- 25 %）/1000=112. 5/1000 =11. 25% （4 分） （3） 經(jīng)濟(jì)增加值二稅后凈營業(yè)利潤一資本成本 二稅后凈營業(yè)利潤一投入資本總額*平均資本成本率 =112. 5 - 1000X6% — 52. 5 （4 分） 五、案例分析題（共30分） 28. 要點(diǎn)提示： （DA集團(tuán)公司采取的是集權(quán)的財(cái)務(wù)管理體制。在這一體制下，集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策權(quán)集中 于總部。 這一體制的優(yōu)點(diǎn)主要有：第一，集團(tuán)總部統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)的行動，促使集 團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)；第二，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢，優(yōu)化財(cái)務(wù)資源 配置

29、，“集中財(cái)力辦大事”（如實(shí)行資金集中管理、統(tǒng)一授信管理等）、降低融資成本等，實(shí)現(xiàn)企業(yè) 集團(tuán)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)；第三，有利于發(fā)揮總部財(cái)務(wù)決策與管控能力，降低集團(tuán)下屬成員單位的財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 但其不足也非常明顯，主要體現(xiàn)在：第一，決策風(fēng)險(xiǎn)。集權(quán)制依賴于總部決策與管控能力， 依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策失 誤；第二，不利于發(fā)揮下屬成員單位財(cái)務(wù)管理的積極性；第三，降低應(yīng)變能力。由于總部并不直 接面對市場，其決策依賴于內(nèi)部信息傳遞，而真正而對市場并具應(yīng)變能力的下屬成員單位并不 擁有決策權(quán)，因此也有可造成集團(tuán)市場應(yīng)變力、靈活性差等而貽誤市場機(jī)

30、會。（12分） （2） 原因：房地產(chǎn)需要大量資金投入，對外部資木特別是銀行借款依賴性較強(qiáng)；收支不同 步，房地產(chǎn)銷售獲得大量現(xiàn)金時(shí)，該項(xiàng)目的投入大都完成，造成大量現(xiàn)金富余。 好處：資金集中管理是集團(tuán)內(nèi)部資木市場有效運(yùn)行的根本。通過資金集中管理可以規(guī)范 集團(tuán)資金使用，增強(qiáng)總部對成員企業(yè)的財(cái)務(wù)控制力，同時(shí)增加集團(tuán)融資和償債能力、優(yōu)化資源 配置、加速集團(tuán)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)，進(jìn)而提高集團(tuán)資源配置優(yōu)勢。（10分） （3） 這是由A集團(tuán)公司的行業(yè)特點(diǎn)決定的。房地產(chǎn)項(xiàng)目選擇和設(shè)計(jì)、資金融通與管理是 成功的關(guān)鍵，因此彰顯了總部財(cái)務(wù)部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計(jì)部的作用，需要高度集權(quán)； 而營銷企劃部門、工程管理

31、等具有共性，總部只需通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務(wù)流 程和監(jiān)督項(xiàng)目執(zhí)行，以指導(dǎo)、服務(wù)子公司就可以了。（8分） 注：學(xué)生能用自己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分1。在某一 點(diǎn)上論述很充分的，適當(dāng)加分。 《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》題庫及答案三 一、單項(xiàng)選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分，共20分） 1. 當(dāng)投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權(quán)的資本比例超過50%以上時(shí)，母公司對被投資企業(yè)擁有的控制 權(quán)為（）。 A.絕對控股 B.相對控股 C.全資控股 D.共同控股 2. 在企業(yè)集團(tuán)組建中，（）是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。 A.資源優(yōu)勢 B.資本優(yōu)勢 C.管

32、理優(yōu)勢 D.政策優(yōu)勢 3. 對于集團(tuán)總部來說，分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制具有（）的優(yōu)點(diǎn)。 A.促使集團(tuán)加強(qiáng)管理一 B. 有效集中資源進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部整合 C. 在一定程度上鼓勵子公司追求自身利益 D. 使總部財(cái)務(wù)集中精力于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財(cái)務(wù)決策 4. 處于初創(chuàng)期旦規(guī)模相對較小的企業(yè)集團(tuán)最適宜采用的組織結(jié)構(gòu)是（）。 A. U型結(jié)構(gòu) B?M型結(jié)構(gòu) C. H型結(jié)構(gòu) D.混合型結(jié)構(gòu) 5. 在企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中，不包括（）內(nèi)容。 A.企業(yè)日常財(cái)務(wù)工作 B.集團(tuán)財(cái)務(wù)理念與財(cái)務(wù)文化 C.子公司（或事業(yè)部）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 D.集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 6. 并購支付方式中，（）通常用于目標(biāo)公司獲利不佳，急于脫手

33、的情況下。 A.股票對價(jià)方式 B.賣方融資方式 C.杠桿收購方式 D.現(xiàn)金支付方式 7. 根據(jù)企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備的條件，申請前一年，母公司的注冊資本金不低于（）億元 人民幣。 A. 8 B. 9 C. 10 D. 11 8. 如果集團(tuán)下屬公司屬于集團(tuán)總部的（）,則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 A.絕對控股子公司 B.參股公司 C.相對控股子公司 D.全資子公司 9. 作為一個(gè)戰(zhàn)略經(jīng)營單位，企業(yè)集團(tuán)分部財(cái)務(wù)管理分析重點(diǎn)更側(cè)重于（）。 A.集團(tuán)創(chuàng)造價(jià)值能力 B.戰(zhàn)略決策有效性 C.資產(chǎn)運(yùn)營效率和效果 D.企業(yè)集團(tuán)增長分析 10. 集團(tuán)層面的業(yè)績評價(jià)包括：母公司自身業(yè)

34、績評價(jià)和（）等方而。 A.事業(yè)部業(yè)績評價(jià) B.總公司業(yè)績評價(jià) C.子公司業(yè)績評價(jià) D.集團(tuán)整體業(yè)績評價(jià) 二、多項(xiàng)選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。 多選或漏選均不得分。每 小題2分，共10分） 11. 在企業(yè)集團(tuán)的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有（）o A.規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 B.交易成本理論 C.角色缺失理論 D.范圍經(jīng)濟(jì)理論 E. 資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論 12. 依據(jù)對財(cái)務(wù)總監(jiān)責(zé)任定位不同，財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制可分為（）等類型。 A.參與型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 B.監(jiān)控型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 C.決策型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 D.混合型財(cái)務(wù)總監(jiān)制 E.計(jì)劃型財(cái)

35、務(wù)總監(jiān)制 13. 企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)目標(biāo)的根本，它的作用是有助于（）。 A.強(qiáng)化溝通 B.資源整合 C.明確未來發(fā)展方向 D.規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) E.明確戰(zhàn)略目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑 14. 企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析的基本特征為（）。 A.以集團(tuán)戰(zhàn)略為導(dǎo)向 B.以合并報(bào)表為基礎(chǔ) C.以母公司報(bào)表為基礎(chǔ) D.以提升集團(tuán)整體價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo) E.側(cè)重“賬務(wù)一業(yè)務(wù)” 一體化分析 15. T列各項(xiàng)中，屬于內(nèi)部作業(yè)流程維度的指標(biāo)有（）0 A.次品率 B.單位產(chǎn)品成本降低率 C.客戶滿意度 D.員工滿意度 E.產(chǎn)品退貨率 三、判斷題（正確的在括號內(nèi)劃“錯誤的在括號內(nèi)劃“X”。每小題1分，共

36、10分） 16. 在“會計(jì)意義的控制權(quán)”的定義標(biāo)準(zhǔn)下，被共同控制的投資企業(yè)可以認(rèn)定其為企業(yè)集團(tuán)的成員單 位，亦能夠被直接認(rèn)定為集團(tuán)母公司的下屬子公司。（） 17. 選擇何種企業(yè)進(jìn)入企業(yè)集團(tuán)，是集團(tuán)成功與否的關(guān)鍵。（） 18. 大多數(shù)情況下，企業(yè)集團(tuán)縱向財(cái)務(wù)組織由“總部財(cái)務(wù)組織一子公司（或事業(yè)部）財(cái)務(wù)組織一孫公 司（或工廠）財(cái)務(wù)組織”等層級構(gòu)成。（） 19. 企業(yè)集團(tuán)總部財(cái)務(wù)組織是代表母公司管理集團(tuán)某一產(chǎn)業(yè)或某一市場區(qū)域業(yè)務(wù)的中間組織。（） 20. 內(nèi)源融資是指企業(yè)集團(tuán)依據(jù)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)資源而進(jìn)行的融資。（） 21 .對于巨額并購的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較高。（） 22. 股

37、利分配直接影響著集團(tuán)投資與融資活動，因此集團(tuán)總部應(yīng)對集團(tuán)整體的股利政策進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃。 （） 23. 集團(tuán)預(yù)算工作組成員一般由總部經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、集團(tuán)總部相關(guān)職能機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及下屬主要子公司總經(jīng) 理等組成。作為常設(shè)機(jī)構(gòu)，工作組必須單獨(dú)設(shè)立。（） 24. 作為戰(zhàn)略經(jīng)營單位，分部財(cái)務(wù)管理分析重點(diǎn)不在于資產(chǎn)運(yùn)營效率和效果，而在于戰(zhàn)略決策有效性 本身。（） 25. 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系主要由財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)和非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)兩部分構(gòu)成。 () 四、計(jì)算題(共30分，請寫出計(jì)算公式及過程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)) 26. (本題20分)2013年底甲公司擬對乙公司進(jìn)行收購，根據(jù)預(yù)測分析，得到并購重組后

38、目標(biāo)公司乙公司2014?2018年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為-6000萬元、-500萬元、2000 萬元、3000萬元、3800萬元。假定2019年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為1400萬元。 同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料，測知乙公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為7.6%,考慮到未 來的其他不確定因素，擬以8%為折現(xiàn)率。此外，乙公司目前賬面資產(chǎn)總額為6600萬元，賬面 債務(wù)為1600萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對乙公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 附：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 3 X [ 5 8M 0.93 D. 86 0.79 0. 74 27. (本題10分)

39、甲公司資本結(jié)構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)如下：總資產(chǎn)(即投入資本)1000萬元，凈資產(chǎn) 300萬元，息稅前利潤150萬元，利息70萬元，所得稅率25%,稅后利潤60萬元，加權(quán)平均資 本成本率為6%0 o要求分別計(jì)算： (1) 凈資產(chǎn)收益率(R0E)； (2) 投入資木報(bào)酬率(ROIC) o (3) 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA) 五、案例分析題(共30分) 28. 迪斯尼公司現(xiàn)為全球最大的一家娛樂公司，也是好萊塢比較大的電影制片公司。在 邁克爾?艾斯納長達(dá)18年的經(jīng)營中，融資擴(kuò)張策略和業(yè)務(wù)集中策略是其始終堅(jiān)持的經(jīng)營理 念。這兩種經(jīng)營戰(zhàn)略相輔相成，一方而保證了迪斯尼公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，創(chuàng)造了連續(xù)十?dāng)?shù)年 的高速增

40、長；另一方面確保新業(yè)務(wù)與公司原有資源的整合，同時(shí)起到不斷地削減公司運(yùn)行成本 的作用。迪斯尼公司的長期融資行為具有以下四個(gè)特點(diǎn)：第一、股權(quán)和債權(quán)融資基本呈同趨勢 變動。第二、融資總額除了在1996年有較大的增長，其他年份都比較穩(wěn)定。而1996年的融資 激增，顯然是與并購美國廣播公司相關(guān)的。第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股 權(quán)數(shù)長期以來變化不大。僅有的一次變動在1996年，由于收購美國廣播公司融資數(shù)額巨大而 進(jìn)行了新股增發(fā)。第四、長期負(fù)債比率一直較低，近年來仍在下降。迪斯尼公司的負(fù)債平均水 平保持在30%左右。1996年為并購融資后，負(fù)債率一度超過40%,此后公司每年都通過增加 股權(quán)融

41、資來逐步償還債務(wù)，降低負(fù)債比率。值得注意的是，公司在2000年通過股權(quán)融資大幅 削減長期債務(wù)，為2001年并購?？怂构緞?chuàng)造了良好的財(cái)務(wù)條件。 請結(jié)合案例分析： （1） 什么是融資戰(zhàn)略？企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略包括哪些內(nèi)容? （2） 闡述企業(yè)集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則。 （3） 該企業(yè)采用的是哪種類型的融資戰(zhàn)略，特點(diǎn)是什么? （4） 分析該公司采用上述融資戰(zhàn)略的原因。 試題答案及評分標(biāo)準(zhǔn)（半開卷） （供參考） 一、單項(xiàng)選擇題 （每小題2分, 共20分） 1. A 2. B 3. D 4. A 5. A 6. B 7. A 8. D 9. C 10. D 二、多項(xiàng)

42、選擇題 （多選或漏選均不得分。 每小題2分，共10分） 11. AE 12. BCD 13. ABCDE 14. ABD 15. ABE 三、判斷題 （每小題1分，共10分） 16. X 17. V 18. V 19. X 20. V 21. X 22. V 23. X 24. X 25. V 四、計(jì)鼻《5（列出計(jì)算公式.或計(jì)算過程可酌情緒分,共30分） 26.解」本題20分） 公司明確的SB測期內(nèi)現(xiàn)金流筮現(xiàn)值總和 3HOO _ -6000 , —50Q . 2000 . 3000 . —（14-fiX） H+8%）： H+8" （i+8%

43、 尸 （1—8% 尸 =—6000X0. 93-500X0. 864-2000X0. 79+3000X0. 71+38ODXO. 68 --5580-430 + 15804-2220+2584 374（元）《8 分） 明確的我?guī)诤蟋F(xiàn)金流量現(xiàn)值和 —百% 又 Hm%〉， =器乂0. 68=11900（萬元）（6 分） 乙公司知計(jì)整體價(jià)值=374+1190。= 12274（萬元）（3分） 乙公司十股權(quán)價(jià)值一 12274-1600 = 1067,萬元）（3分） 27. 解N本m 10分〉 （1）凈《?產(chǎn)收益率=序利潤/序賀產(chǎn)（賬面值） =60/300= 20% （2 分〉 ⑵

44、投入資木報(bào)酬率二息稅前利潤（1-T） /投入資木總額X 100% =150 （1- 25 %）/1000 =112. 5/1000 =11. 25% （4 分） （3）經(jīng)濟(jì)增加值二稅后凈營業(yè)利潤一資本成本 二稅后凈營業(yè)利潤一投入資本總額X平均資本成本率 -112. 5 -1000X626=52.5（萬元）（4 分） 五、案例分析題（共30分） 28. 要點(diǎn)提示： （1）融資戰(zhàn)略是企業(yè)為滿足投資所需資本而制定的未來籌資規(guī)劃及相關(guān)制度安排。與單 一組織不同，企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置人手，通過合理 規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、落實(shí)融資

45、主體、選擇融資方式等等，以提 高集團(tuán)融資效率、降低融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。（6分） （2） 集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。但是，不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是 以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí)，都應(yīng)遵循以下基本原 則：①統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團(tuán)總部對集團(tuán)及各成員企業(yè)的融資政策進(jìn)行統(tǒng)一部署，并由總 部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。②重點(diǎn)決策。重點(diǎn)決策是指對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大 的融資事項(xiàng)，由集團(tuán)總部直接決策。③授權(quán)管理。授權(quán)管理是指總部對成員企業(yè)融資決策與 具體融資過程等，根據(jù)“決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)"三分離的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，明確不同管理主體的 權(quán)責(zé)。（8

46、分） （3） 迪斯尼公司采取的是保守型融資戰(zhàn)略，其特點(diǎn)有低杠桿化、杠桿結(jié)構(gòu)長期化等。（4分） （4） 特點(diǎn)一、二，反映出迪斯尼公司的融資行為與其投資需求是相關(guān)的，變動具有一致性， 其融資行為是為投資行為服務(wù)的；特點(diǎn)三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股權(quán)融資來替換債務(wù) 融資，不希望有較高的債務(wù)比率。 分析其原因有兩個(gè)方而：首先，迪斯尼公司有優(yōu)良的業(yè)績作支撐，經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金 流充足。因此公司有能力減少債務(wù)融資，控制債務(wù)比率，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而且，并購行為又進(jìn) 一步推動業(yè)績上升。其次，迪斯尼公司采取的激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略本質(zhì)上來說也是一種風(fēng)險(xiǎn)偏大 的經(jīng)營策略，為了避免高風(fēng)險(xiǎn)，需要有比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況與之相配合。（12分） 注：學(xué)生能用白己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一 點(diǎn)上論述很充分的，適當(dāng)加分。