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企業(yè)跨國(guó)管理概論企業(yè)跨國(guó)管理概論第七講：企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)及其管理第七講：企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)及其管理原毅軍原毅軍20112011年年1111月月講義大綱講義大綱跨國(guó)并購(gòu)概述跨國(guó)并購(gòu)概述跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)并購(gòu)的法律環(huán)境跨國(guó)并購(gòu)的法律環(huán)境跨國(guó)并購(gòu)的管理跨國(guó)并購(gòu)的管理學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)了解企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的演變趨勢(shì)、分類(lèi)和特點(diǎn)了解企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的演變趨勢(shì)、分類(lèi)和特點(diǎn)熟悉企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的利于弊熟悉企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的利于弊掌握企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)和成功要素掌握企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)和成功要素了解企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的法律環(huán)境了解企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的法律環(huán)境掌握企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)管理的相關(guān)知識(shí)掌握企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)管理的相關(guān)知識(shí)跨國(guó)并購(gòu)的含義跨國(guó)并購(gòu)的含義并購(gòu)涉及兼并與收購(gòu)并購(gòu)涉及兼并與收購(gòu)兼并是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購(gòu)買(mǎi)并取得其他兼并是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購(gòu)買(mǎi)并取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。取得對(duì)這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。收購(gòu)是指企業(yè)用現(xiàn)金、債務(wù)或股票購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的相當(dāng)比收購(gòu)是指企業(yè)用現(xiàn)金、債務(wù)或股票購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的相當(dāng)比例的或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，從而例的或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)的接收。如果收購(gòu)方是被收購(gòu)公司的管理人員實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)的接收。如果收購(gòu)方是被收購(gòu)公司的管理人員或者經(jīng)理層，那么這種收購(gòu)則被稱(chēng)為管理層收購(gòu)，通常采用或者經(jīng)理層，那么這種收購(gòu)則被稱(chēng)為管理層收購(gòu)，通常采用的方式是大量的舉債收購(gòu)，即所謂的杠桿收購(gòu)的方式是大量的舉債收購(gòu)，即所謂的杠桿收購(gòu)跨國(guó)并購(gòu)的含義跨國(guó)并購(gòu)的含義跨國(guó)并購(gòu)是指不同國(guó)家的企業(yè)之間跨越國(guó)界的并購(gòu)，即跨國(guó)并購(gòu)是指不同國(guó)家的企業(yè)之間跨越國(guó)界的并購(gòu)，即一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過(guò)一定的形式和支付手段，一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過(guò)一定的形式和支付手段，收購(gòu)另一國(guó)企業(yè)的全部資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股收購(gòu)另一國(guó)企業(yè)的全部資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股權(quán)權(quán)跨國(guó)并購(gòu)是國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的延伸，是涉及多個(gè)國(guó)家的企跨國(guó)并購(gòu)是國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的延伸，是涉及多個(gè)國(guó)家的企業(yè)、多個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)和多國(guó)政府控制下的法律制度的并業(yè)、多個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)和多國(guó)政府控制下的法律制度的并購(gòu)購(gòu)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)按照并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度的不同，可以將并按照并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度的不同，可以將并購(gòu)分成橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)三類(lèi)。購(gòu)分成橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)三類(lèi)。橫向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家生產(chǎn)或銷(xiāo)售相同或相似產(chǎn)品橫向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家生產(chǎn)或銷(xiāo)售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)，一般所涉及的是在同一行業(yè)中經(jīng)營(yíng)和競(jìng)的企業(yè)之間的并購(gòu)，一般所涉及的是在同一行業(yè)中經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)的兩家或多家企業(yè)。爭(zhēng)的兩家或多家企業(yè)?？v向并購(gòu)是指不同國(guó)家的在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)互相銜接、緊密縱向并購(gòu)是指不同國(guó)家的在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)互相銜接、緊密聯(lián)系的企業(yè)之間，或具有縱向協(xié)作關(guān)系的企業(yè)間發(fā)生的并購(gòu)聯(lián)系的企業(yè)之間，或具有縱向協(xié)作關(guān)系的企業(yè)間發(fā)生的并購(gòu)混合跨國(guó)并購(gòu)是指不同國(guó)家的處于不相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)之混合跨國(guó)并購(gòu)是指不同國(guó)家的處于不相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)之間的并購(gòu)間的并購(gòu)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)按照跨國(guó)并購(gòu)的支付方式，可以將并購(gòu)分為現(xiàn)金并購(gòu)、股票按照跨國(guó)并購(gòu)的支付方式，可以將并購(gòu)分為現(xiàn)金并購(gòu)、股票并購(gòu)以及混合并購(gòu)三類(lèi)。并購(gòu)以及混合并購(gòu)三類(lèi)?，F(xiàn)金并購(gòu)是指以現(xiàn)金作為支付方式進(jìn)行的并購(gòu)。具體來(lái)講，現(xiàn)金并購(gòu)是指以現(xiàn)金作為支付方式進(jìn)行的并購(gòu)。具體來(lái)講，可以分為現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)以及現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股份兩種可以分為現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)以及現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股份兩種股票并購(gòu)是指以股票作為支付手段進(jìn)行的并購(gòu)。具體又分為股票并購(gòu)是指以股票作為支付手段進(jìn)行的并購(gòu)。具體又分為股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)以及股票交換股票，也就是換股并購(gòu)股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)以及股票交換股票，也就是換股并購(gòu)混合并購(gòu)是指將現(xiàn)金、股票，以及其它支付手段（如認(rèn)股權(quán)混合并購(gòu)是指將現(xiàn)金、股票，以及其它支付手段（如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債等）混合在一起作為支付手段所進(jìn)行的并購(gòu)證、可轉(zhuǎn)債等）混合在一起作為支付手段所進(jìn)行的并購(gòu)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)跨國(guó)并購(gòu)的分類(lèi)從跨國(guó)并購(gòu)中并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)是否直接接觸的角度來(lái)看，從跨國(guó)并購(gòu)中并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)是否直接接觸的角度來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)可以分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)跨國(guó)并購(gòu)可以分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)直接并購(gòu)也稱(chēng)協(xié)議收購(gòu)或友好接管。在直接并購(gòu)中，并購(gòu)企直接并購(gòu)也稱(chēng)協(xié)議收購(gòu)或友好接管。在直接并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)可以直接向目標(biāo)企業(yè)提出擁有所有權(quán)的要求，雙方通過(guò)一業(yè)可以直接向目標(biāo)企業(yè)提出擁有所有權(quán)的要求，雙方通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，共同商定條件，根據(jù)雙方的協(xié)議完成所定的程序進(jìn)行磋商，共同商定條件，根據(jù)雙方的協(xié)議完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移有權(quán)的轉(zhuǎn)移間接并購(gòu)?fù)ǔＪ峭ㄟ^(guò)投資銀行或其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的并購(gòu)交間接并購(gòu)?fù)ǔＪ峭ㄟ^(guò)投資銀行或其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的并購(gòu)交易。間接并購(gòu)?fù)峭ㄟ^(guò)在證券市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)公司流通的易。間接并購(gòu)?fù)峭ㄟ^(guò)在證券市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)公司流通的具有表決權(quán)的普通股票，從而掌握目標(biāo)公司控制權(quán)具有表決權(quán)的普通股票，從而掌握目標(biāo)公司控制權(quán)跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)入市場(chǎng)快?？梢允〉艚◤S時(shí)間，利用被購(gòu)并企業(yè)的社會(huì)影響和進(jìn)入市場(chǎng)快?？梢允〉艚◤S時(shí)間，利用被購(gòu)并企業(yè)的社會(huì)影響和各種關(guān)系盡快打開(kāi)局面，發(fā)展業(yè)務(wù)。如果被購(gòu)并企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)各種關(guān)系盡快打開(kāi)局面，發(fā)展業(yè)務(wù)。如果被購(gòu)并企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)已建立了良好商譽(yù)、廣泛的客戶(hù)關(guān)系和完善的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，從已建立了良好商譽(yù)、廣泛的客戶(hù)關(guān)系和完善的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)就能夠有效回避初入市場(chǎng)的困難，很快占有相事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)就能夠有效回避初入市場(chǎng)的困難，很快占有相應(yīng)的市場(chǎng)份額應(yīng)的市場(chǎng)份額獲取市場(chǎng)上不易得到的生產(chǎn)資源。被購(gòu)并企業(yè)中的管理人員、技獲取市場(chǎng)上不易得到的生產(chǎn)資源。被購(gòu)并企業(yè)中的管理人員、技術(shù)人員，以及他們?cè)陂L(zhǎng)期管理實(shí)踐中積累起來(lái)的技術(shù)、管理技能、術(shù)人員，以及他們?cè)陂L(zhǎng)期管理實(shí)踐中積累起來(lái)的技術(shù)、管理技能、業(yè)務(wù)聯(lián)系、市場(chǎng)知識(shí)等資源，很難在市場(chǎng)上獲得業(yè)務(wù)聯(lián)系、市場(chǎng)知識(shí)等資源，很難在市場(chǎng)上獲得降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在股市低落時(shí)期，以較低成本收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在股市低落時(shí)期，以較低成本收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票，跨國(guó)并購(gòu)?fù)葎?chuàng)建新企業(yè)需要較少投資票，跨國(guó)并購(gòu)?fù)葎?chuàng)建新企業(yè)需要較少投資跨國(guó)并購(gòu)面臨的挑戰(zhàn)跨國(guó)并購(gòu)面臨的挑戰(zhàn)受到東道國(guó)政府及社會(huì)的限制。東道國(guó)政府擔(dān)心外商購(gòu)并當(dāng)?shù)仄笫艿綎|道國(guó)政府及社會(huì)的限制。東道國(guó)政府擔(dān)心外商購(gòu)并當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不利于民族工業(yè)發(fā)展，甚至?xí)刂平?jīng)濟(jì)命脈業(yè)不利于民族工業(yè)發(fā)展，甚至?xí)刂平?jīng)濟(jì)命脈較難縮小文化差距。被購(gòu)并企業(yè)長(zhǎng)期形成的企業(yè)文化通常與從事較難縮小文化差距。被購(gòu)并企業(yè)長(zhǎng)期形成的企業(yè)文化通常與從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的文化不一致。企業(yè)文化影響著員工的工作態(tài)度、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的文化不一致。企業(yè)文化影響著員工的工作態(tài)度、價(jià)值取向、經(jīng)營(yíng)思想、管理方法，甚至人際關(guān)系。價(jià)值取向、經(jīng)營(yíng)思想、管理方法，甚至人際關(guān)系。購(gòu)并過(guò)程中價(jià)值評(píng)估困難。購(gòu)并價(jià)格的高低取決于對(duì)被購(gòu)并企業(yè)購(gòu)并過(guò)程中價(jià)值評(píng)估困難。購(gòu)并價(jià)格的高低取決于對(duì)被購(gòu)并企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。由于不同國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)表制度不同，跨價(jià)值的評(píng)估。由于不同國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)表制度不同，跨國(guó)收集信息較為困難，大大增加了價(jià)值評(píng)估的難度。尤其是在資國(guó)收集信息較為困難，大大增加了價(jià)值評(píng)估的難度。尤其是在資本市場(chǎng)不完善的東道國(guó)購(gòu)并當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，評(píng)估企業(yè)價(jià)值缺乏市場(chǎng)標(biāo)本市場(chǎng)不完善的東道國(guó)購(gòu)并當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，評(píng)估企業(yè)價(jià)值缺乏市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，雙方會(huì)在討價(jià)還價(jià)上浪費(fèi)大量人力和時(shí)間準(zhǔn)，雙方會(huì)在討價(jià)還價(jià)上浪費(fèi)大量人力和時(shí)間跨國(guó)并購(gòu)的成功要素跨國(guó)并購(gòu)的成功要素在所熟悉的行業(yè)尋找跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)在所熟悉的行業(yè)尋找跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)尋求在當(dāng)?shù)赜休^強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位的企業(yè)作為跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)尋求在當(dāng)?shù)赜休^強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位的企業(yè)作為跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)根據(jù)企業(yè)價(jià)值鏈的優(yōu)勢(shì)或特點(diǎn)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)根據(jù)企業(yè)價(jià)值鏈的優(yōu)勢(shì)或特點(diǎn)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)注重管理技能的跨國(guó)轉(zhuǎn)移注重管理技能的跨國(guó)轉(zhuǎn)移