國(guó)際金融和匯率 武大雙學(xué)位 期末重點(diǎn)
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1、概念 1. 外匯 是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)。 2. 匯率: 是兩國(guó)貨幣的相對(duì)比價(jià),即用一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。 3. 直接標(biāo)價(jià)法 在標(biāo)價(jià)過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標(biāo)價(jià)貨幣的匯率表達(dá)方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法。 4. 間接標(biāo)價(jià)法 以本幣作為基本貨幣、外幣作為標(biāo)價(jià)貨幣的匯率表示方法。即以若干單位外幣表示一定單位本幣價(jià)值的標(biāo)價(jià)方法。 5. 可兌換貨幣 即自由外匯。是無須貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn),可以無限制兌換成其他貨幣,或
2、直接向第三者辦理支付的外匯。 6. 鑄幣平價(jià) 是決定匯率的基礎(chǔ); 7. 記帳外匯 記帳外匯是指記載在雙方指定銀行帳戶上的外匯,不能兌換成其他貨幣,也不能對(duì)第三者支付。 8. 復(fù)匯率 指本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的交換同時(shí)規(guī)定兩種或兩種以上匯率。例如分為貿(mào)易匯率和金融匯率。 9. 實(shí)際匯率 通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率;也指剔除掉政府財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免等因素后的匯率。 10. 有效匯率指以勞動(dòng)力成本、零售物價(jià)、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對(duì)其它不同貨幣的綜合波動(dòng)浮動(dòng). 問答 外匯的形式和特點(diǎn)。 形式:外幣現(xiàn)金;
3、 外幣存款; 以外幣表示的支付憑證.包括:匯票、 本票、支票。 外幣有價(jià)證券; 其他外幣債權(quán)。 特點(diǎn):以外幣表示的金融資產(chǎn); 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接受和使用 可以自由兌換。 外匯的作用。 | 轉(zhuǎn)移國(guó)際間的購(gòu)買力并促進(jìn)國(guó)際間貨幣流通的發(fā)展; | 作為國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)手段和支付工具,便利了國(guó)際結(jié)算; | 便于調(diào)節(jié)國(guó)際間資金的供求失衡; | 作為國(guó)際儲(chǔ)備有平衡國(guó)際收支的功能; | 作為儲(chǔ)備資產(chǎn),其多少是衡量一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力和支付能力的重要標(biāo)志. 外匯的主要類型。 | 根據(jù)外匯來源:貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯指由商品的進(jìn)
4、口和出口而發(fā)生的支 出和收入外匯; 非貿(mào)易外匯指由非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來而支出和收入的外匯。 | 根據(jù)買賣期限:即期外匯、遠(yuǎn)期外匯 即期外匯又稱現(xiàn)匯,是在買賣成交后立即交割,或在成交后第一個(gè)或第二個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯。 遠(yuǎn)期外匯又稱期匯,是到約定日期按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯。 | 持有者不同:官方外匯、私人外匯 官方外匯:財(cái)政部、中央銀行或其他政府機(jī)構(gòu)以及國(guó)際組織所持有的外匯。 私人外匯:個(gè)人和企業(yè)單位持有的外匯。 | 能否自由兌換:自由外匯、記帳外匯 自由外匯是無須貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn),可以無限
5、制兌換成其他貨幣,或直接向第三者辦理支付的外匯。 記帳外匯是簽有清算協(xié)定的國(guó)家之間,由于貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù),不是用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算,而通過當(dāng)事國(guó)央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。 說明直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下如何判斷外匯和本幣匯率變化。 直接標(biāo)價(jià)法特點(diǎn): 外幣數(shù)額不變,本幣數(shù)額變化; 本幣數(shù)額增加,表明外匯升值、本幣貶值; 本幣數(shù)額下降,表明外匯貶值、本幣升值。 間接標(biāo)價(jià)法特點(diǎn): 本幣數(shù)額不變,外幣數(shù)額變化; 外幣數(shù)額增加表示外匯貶值本幣升值; 外幣數(shù)額下降表示外匯升值本幣貶值。 匯率的主要類型和各自含義。
6、 | 按銀行外匯交易情況劃分,分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率。 買入?yún)R率指銀行購(gòu)買某種貨幣時(shí)所使用的匯率,又稱買入價(jià)。 賣出匯率指銀行出售外匯時(shí)所使用的匯率,又稱賣出價(jià)。 基本貨幣的買入價(jià)為較小的數(shù)額, 賣出價(jià)為較大的數(shù)額; 標(biāo)價(jià)貨幣的買入價(jià)為較大的數(shù)額, 賣出價(jià)為較小的數(shù)額。 中間匯率指買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù),又稱中間價(jià)。 現(xiàn)鈔匯率指外幣現(xiàn)鈔的價(jià)格,又稱鈔價(jià)。也包括買入價(jià)和賣出價(jià),其買入價(jià)比非現(xiàn)鈔買入價(jià)更低,賣出價(jià)一樣。 | 按匯率的折算方法劃分,分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率。 我們稱本國(guó)貨幣與外匯關(guān)鍵貨幣之間的匯率為基礎(chǔ)匯率,而稱本國(guó)貨幣與其他外國(guó)
7、貨幣之間的匯率為套算匯率。 關(guān)鍵貨幣是本國(guó)使用最多、外匯儲(chǔ)備中比重最大的自由外匯。 同邊相乘, 交叉相除(以基準(zhǔn)貨幣為分母), 前小后大 | 按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分。 電匯匯率是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行以電報(bào)方式買賣外匯時(shí)所用的匯率。電匯匯率一般較高。 信匯匯率指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。 票匯匯率指銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)所使用的匯率。票匯匯率也較電匯匯率低。且期限越遠(yuǎn)的票據(jù)匯率越低。 按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期匯率指成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)交割的匯率。即期匯率用于外匯的現(xiàn)貨買賣。 遠(yuǎn)期匯率指成交后的將
8、來某一日期交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率用于外匯的遠(yuǎn)期買賣。 | 按外匯管制松嚴(yán)劃分,有官方匯率和市場(chǎng)匯率。 官方匯率指一國(guó)的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)如中央銀行或外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率。 市場(chǎng)匯率指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯的匯率。 | 外匯資金的用途和性質(zhì),分為貿(mào)易匯率和金融匯率 貿(mào)易匯率指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價(jià)及其從屬費(fèi)用方面支付結(jié)算的匯率。 金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率。 | 根據(jù)匯率是否統(tǒng)一,分為單一匯率和復(fù)匯率 單一匯率指一國(guó)對(duì)外只規(guī)定一種匯率。 復(fù)匯率指本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的交換同時(shí)規(guī)定兩種或兩種以上匯率。例如分為貿(mào)易匯率和金融匯率。 | 名義匯率、
9、實(shí)際匯率和有效匯率的區(qū)別: 名義匯率是政府或媒體公布的匯率; 實(shí)際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率;也指剔除掉政府財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免等因素后的匯率。 有效匯率:指以勞動(dòng)力成本、零售物價(jià)、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對(duì)其它不同貨幣的綜合波動(dòng)浮動(dòng). 實(shí)際有效匯率:將某一貨幣對(duì)不同貨幣的名義匯率剔除掉通貨膨脹影響因素以后,再按照某種權(quán)數(shù)加權(quán)平均而得到的匯率指數(shù). 金本位下匯率的決定和變化有何特點(diǎn)。 | 鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ); | 匯率受市場(chǎng)供求影響上下波動(dòng),但其波動(dòng)幅度不超過黃金輸送點(diǎn);
10、 | 黃金輸出點(diǎn)是外匯匯率高限,黃金輸入點(diǎn)是匯率波動(dòng)下限。 說明紙幣本位下匯率的決定基礎(chǔ)。 | 每種貨幣所代表的價(jià)值量是匯率決定的基礎(chǔ); | 貨幣的實(shí)際購(gòu)買力可以反映貨幣所代表的價(jià)值量; | 用物價(jià)反映的紙幣代表的價(jià)值量不再是確定不變的; | 匯率受供求關(guān)系影響出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),主要靠政府干預(yù)來維持穩(wěn)定。 分析影響匯率變化的因素。 | 國(guó)際收支狀況。(+) 當(dāng)一國(guó)對(duì)外收支項(xiàng)目處于順差時(shí),該國(guó)貨幣的匯率趨于上升;反之,其匯率趨于下降。 | 通貨膨脹率差異。(-) 當(dāng)兩國(guó)均出現(xiàn)通貨膨脹時(shí),若國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率高于國(guó)外的,則本幣匯率趨于下降;反之
11、,本幣匯率則趨于上升。 | 利率差異。(+) 一國(guó)利率水平提高,可增加資本流入,抑制資本外流,使該國(guó)貨幣的匯率上升;反之貶值。 | 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異。(+) 從長(zhǎng)期看,當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率快于另一國(guó)家時(shí),該國(guó)的匯率趨于上升。反之,則下跌。 | 市場(chǎng)預(yù)期。(+) 如果交易者預(yù)期某國(guó)貨幣匯率將呈跌勢(shì),將紛紛拋售該國(guó)貨幣及其所表示的金融資產(chǎn),使其匯率下跌。 | 宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)匯率的影響主要反映在財(cái)政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會(huì)壓縮對(duì)外支付需求,使本幣匯率不會(huì)有貶值壓力。 | 中央銀行市場(chǎng)干預(yù)。 | 投
12、機(jī)因素。 試述匯率變化對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)影響。 對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)影響: 其一、貶值有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)全面上漲.成本推動(dòng)物價(jià)上漲;需求拉上物價(jià)上漲: 其二,貶值有可能增加社會(huì)總產(chǎn)量。 一國(guó)貨幣貶值可以擴(kuò)大該國(guó)出口商品和進(jìn)口替代商品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的占有份額,出口商品和進(jìn)口替代商品市場(chǎng)的擴(kuò)大,又可以直接或間接地推動(dòng)整個(gè)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。 另一方面:加重了外債負(fù)擔(dān),可能影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 其三,貶值有可能提高該國(guó)的就業(yè)水平。 一國(guó)貨幣貶值不僅有利于出口產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,而且使對(duì)進(jìn)口商品的需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品,從而促進(jìn)內(nèi)銷產(chǎn)品行業(yè)的繁榮,創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。 其
13、四,貶值有可能改善該國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 一國(guó)貨幣貶值,促進(jìn)了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,從而推動(dòng)各種生產(chǎn)要素從非出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)。同時(shí),進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)也將獲得發(fā)展。 其五,貶值會(huì)起到對(duì)國(guó)民收入再分配的作用 。 貶值促進(jìn)出口和進(jìn)口替代部門的發(fā)展,使得這些部門以及前后相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門收入增加;由于進(jìn)口成本增加,使得進(jìn)口依賴部門的收入下降;對(duì)于非贏利性部門,沒有直接的收入或支出的增加,但會(huì)由于物價(jià)上漲使得其收入相對(duì)下降。 其六,貶值從長(zhǎng)期可能不利于本國(guó)生產(chǎn)力與競(jìng)爭(zhēng)力的提高。 對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 : 1、可能給貿(mào)易對(duì)象國(guó)和貨幣升值國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來不利影響,容易遭到其他國(guó)家的報(bào)復(fù)和反對(duì)。 2、儲(chǔ)
14、備貨幣發(fā)行國(guó)貨幣貶值可能引起國(guó)際金融領(lǐng)域混亂。 國(guó)際借貸學(xué)說的主要內(nèi)容。 | 1861年,英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家葛遜(G. L. Goschen)在其《外匯理論》一書中最早提出了這一學(xué)說,系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動(dòng)的原因。 | 其基本觀點(diǎn)如下: 1、外匯匯率由外匯的供給與需求決定。一國(guó)對(duì)他國(guó)的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系即國(guó)際借貸關(guān)系是匯率變動(dòng)的主要依據(jù)。 2、只有已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸即流動(dòng)借貸才能對(duì)外匯供求關(guān)系產(chǎn)生實(shí)際影響。 3、若一國(guó)的流動(dòng)借貸相等,表明外匯供求平衡,匯率不會(huì)變動(dòng);若一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù),即表明外匯供大于求,外匯匯率就會(huì)下跌;若流動(dòng)債務(wù)大于流動(dòng)債權(quán),則外匯供不應(yīng)
15、求,外匯匯率上升。 葛遜所議及的國(guó)際借貸實(shí)質(zhì)上是國(guó)際收支。在金本位制盛行的黃金時(shí)代,該學(xué)說用外匯的供求解釋匯率的變動(dòng),無疑有其重要意義,與當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)也基本吻合。 但該學(xué)說主要說明了短期匯率的變動(dòng),而對(duì)于匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動(dòng)的其他重要因素等,并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。 購(gòu)買力平價(jià)的三種形式及其含義。 1、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 兩國(guó)貨幣的匯率由各國(guó)貨幣的購(gòu)買力決定.而購(gòu)買力與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平保持相應(yīng)的比例關(guān)系.。若用E表示均衡匯率,P表示國(guó)內(nèi)一般價(jià)格指數(shù),P*表示外國(guó)一般價(jià)格指數(shù),則絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)關(guān)系可用公式表示為: E=P/P
16、* 任何兩國(guó)貨幣間的匯率,等于該兩國(guó)一般物價(jià)指數(shù)的比率。 2、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說認(rèn)為匯率的變動(dòng)根源于兩國(guó)物價(jià)水平或兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的變動(dòng),即在一定的時(shí)期內(nèi),匯率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)關(guān)系可以用公式表示為 E1=E0×(P1/P0)/(P1*/P0*) 3、擴(kuò)展的購(gòu)買力平價(jià) 由于一價(jià)定律只可能存在于貿(mào)易商品中,所以將一國(guó)商品分為貿(mào)易和非貿(mào)易
17、商品,用貿(mào)易商品價(jià)格水平衡量購(gòu)買力平價(jià)。 用a表示貿(mào)易商品權(quán)數(shù),1-a 為非貿(mào)易商品權(quán)數(shù),PT為貿(mào)易商品價(jià)格,PN為非貿(mào)易商品價(jià)格,*表示外國(guó),有 P=aPT+(1-a)PN P*=aPT*+(1-a)PN* 總物價(jià)決定的購(gòu)買力平價(jià)為 P/P*= [aPT+(1-a)PN ]/[aPT*+(1-a)PN*] 擴(kuò)展的購(gòu)買力平價(jià)為 e=PT/ PT* 變形為PT= e PT* 將絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式右邊分子分母分別除以PT 和e PT*,整理得 e=P/P*×[a+(1-a)PN* / PT* ]/[a+(1-a) PN/PT] 購(gòu)
18、買力平價(jià)理論的意義與不足。 購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說被認(rèn)為是解釋紙幣制度下匯率決定基礎(chǔ)的基礎(chǔ)理論, 它對(duì)匯率變動(dòng)解釋在長(zhǎng)期基本得到驗(yàn)證。 缺陷: 其一,該學(xué)說實(shí)質(zhì)上是把貨幣數(shù)量的變動(dòng)作為引起匯率變動(dòng)的基本因素; 其二,一價(jià)定律與現(xiàn)實(shí)存在較大差異; 其三,該學(xué)說只考慮了國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的貿(mào)易項(xiàng)目,忽略了國(guó)際資本流動(dòng)、貿(mào)易條件等,同時(shí)也忽略了匯率與物價(jià)的相互影響; 最后,物價(jià)指數(shù)的計(jì)算存在操作上的困難。 利率平價(jià)理論的基本思想和推導(dǎo)。 利率平價(jià)說認(rèn)為,利率差異以及由此引起的套利保值交易,對(duì)短期匯率具有影響作用。具體地講,高利率的貨幣表現(xiàn)為遠(yuǎn)期貼水,低利率的貨幣為遠(yuǎn)期升水,升水
19、和貼水的幅度等于兩種貨幣利率的差異。 推導(dǎo): 假定ib為外國(guó)一年期金融資產(chǎn)的利率,iq為本國(guó)一年期金融資產(chǎn)的利率。S為即期匯率,F(xiàn)為遠(yuǎn)期匯率。匯率的標(biāo)價(jià)方法為1個(gè)單位的外國(guó)貨幣等于若干單位的本國(guó)貨幣。期限為一年。 以一個(gè)單位的外國(guó)貨幣為例。 第一種投資方式:以1個(gè)單位的外國(guó)貨幣購(gòu)買外國(guó)金融資產(chǎn),一年后的本金加利息為(1+ib)。 第二種投資方式:將1個(gè)單位的外國(guó)貨幣,按即期匯率S換成若干單位的本國(guó)貨幣,購(gòu)買本國(guó)金融資產(chǎn)。同時(shí)作遠(yuǎn)期交易換回為外國(guó)貨幣,其遠(yuǎn)期交易的匯率為F。一年后,將其本金和利息S×(1+iq)按遠(yuǎn)期匯率換成外國(guó)貨幣,可得S×(1+iq)/F。 由于這兩種
20、投資方式的成本一樣,因此,投資結(jié)果必須相等。否則,將存在套利機(jī)會(huì),套利的結(jié)果,必然使二者相等。 用公式表達(dá)為: (1+ib)=S×(1+iq)/F 利率平價(jià)掉期率為: F-S=S(iq-ib)/ (1+ib) 近似的有 F-S=S(iq-ib) 比較彈性價(jià)格貨幣模型和粘性價(jià)格貨幣模型對(duì)匯率變動(dòng)的解釋。 (一) 彈性價(jià)格貨幣模型(flexible-price monetary model) 該模型有以下假定: 1、商品和金融資產(chǎn)價(jià)格具有完全的彈性; 2、 對(duì)貨幣的需求函數(shù)穩(wěn)定; 3、購(gòu)買力平價(jià)。 該模型可用以下公式來表示: 本國(guó)和外國(guó)貨幣需求函數(shù)分別為
21、M/P=Qαe-βr M*/P*=Q*αe-βr* 則兩國(guó)價(jià)格水平分別為 P=M Q-αeβr P*=M*Q*-αeβr 根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)有,兩國(guó)貨幣匯率 E=P/P* E= M Q-αeβr /M*Q*-αeβr* 該公式表明: 1、外幣匯率與本國(guó)貨幣供應(yīng)量成正比,與外國(guó)貨幣供應(yīng)量成反比: 2、外幣匯率與本國(guó)國(guó)民收入成反比,與外國(guó)國(guó)民收入成正比: 3、外幣匯率與本國(guó)利率成正比,與外國(guó)利率成反比。 (二) 粘性價(jià)格貨幣模型(sticky-price monetary model) 1976年,麻省理工學(xué)院教授多恩.布什在《預(yù)期
22、與匯率動(dòng)態(tài)》中首先提出。 該理論主要觀點(diǎn): 1、? 金融市場(chǎng)的價(jià)格不論長(zhǎng)期短期都是有彈性的,而商品市場(chǎng)的價(jià)格卻是有粘性的,在短期內(nèi)幾乎固定不變; 2、 商品市場(chǎng)調(diào)節(jié)速度比金融市場(chǎng)緩慢,這使得金融市場(chǎng)的迅速調(diào)整做出過頭反映而偏離長(zhǎng)期均衡。 試述資產(chǎn)市場(chǎng)學(xué)說對(duì)匯率決定和變化的解釋。 資產(chǎn)市場(chǎng)說也稱投資組合說。這種學(xué)說側(cè)重從金融市場(chǎng)均衡的角度來考察匯率的決定。 美國(guó)普林斯頓大學(xué)的教授布朗森(W. Branson)可稱是最早、最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場(chǎng)說。 三個(gè)重要前提。其一是資產(chǎn)市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá),對(duì)利率和匯率的變動(dòng)十分敏感。其二是三個(gè)市場(chǎng)緊密聯(lián)系,資金可在三個(gè)市場(chǎng)自由流動(dòng)。其三是
23、國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)不能完全替代。 1、一國(guó)的資產(chǎn)種類,可分為三大類:貨幣(M)、本國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn)(B)、外國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn)(F)。 2、一國(guó)私人投資者在某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)富總量(W),可用W=M+B+eF來表示。其中,e為直接標(biāo)價(jià)法表示的外幣價(jià)格,即匯率。 3、在任一特定時(shí)刻,若本國(guó)貨幣、本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的供應(yīng)量既定,本幣資產(chǎn)的利率r和外幣資產(chǎn)的匯率e由各自的需求所定。外幣資產(chǎn)利率r’有世界市場(chǎng)決定,在國(guó)內(nèi)為定值。 對(duì)三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和W。 對(duì)B和F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及W成正相關(guān)關(guān)系,同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系。 對(duì)M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系。 對(duì)F需求與e負(fù)相關(guān), 對(duì)B、M需求與e成正相關(guān)。 對(duì)三種資產(chǎn)的需求共同決定匯率e。 3、計(jì)算 利用掉期率報(bào)價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 銀行、客戶買賣外匯價(jià)格的判斷。 匯率套算。 購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)的計(jì)算。
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