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1、12:351第四章第四章 宏觀經(jīng)濟政策分析宏觀經(jīng)濟政策分析12:352值得注意的問題值得注意的問題o需要通篇掌握需要通篇掌握o財政政策的擠出效應財政政策的擠出效應o擠出效應和乘數(shù)效應擠出效應和乘數(shù)效應n影響因素、圖形分析影響因素、圖形分析12:353引言引言o在某些特殊條件下，財政政策和貨幣政策會不會是在某些特殊條件下，財政政策和貨幣政策會不會是“失靈失靈”呢？呢？o特殊條件有哪些？他們?nèi)绾斡绊懻咝Ч?？特殊條件有哪些？他們?nèi)绾斡绊懻咝Ч?？o現(xiàn)實操作中，根據(jù)不同的政策目標，應該如何選擇不同的政策現(xiàn)實操作中，根據(jù)不同的政策目標，應該如何選擇不同的政策工具？工具？o任何政策目標都不是任何政策目標

2、都不是“瞬時瞬時”實現(xiàn)的，那么實施政策的實現(xiàn)的，那么實施政策的“動態(tài)動態(tài)影響過程影響過程”是怎么樣的？是怎么樣的？12:354引言引言o宏觀經(jīng)濟政策的理論基礎宏觀經(jīng)濟政策的理論基礎凱恩斯主義的總需求管理理論凱恩斯主義的總需求管理理論財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策IS曲線曲線LM曲線曲線總需求總需求n就是通過對總需求的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)總需求等于總供給，就是通過對總需求的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)總需求等于總供給，達到既無失業(yè)又無通貨膨脹的目標達到既無失業(yè)又無通貨膨脹的目標12:355一一 財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響o財政政策財政政策n財政政策是政府變動財政政策是政府變動稅收和支出稅收和支出以便

3、以便影響總需求影響總需求進而影響就業(yè)和國進而影響就業(yè)和國民收入的政策民收入的政策o分為：分為：n擴張性的財政政策擴張性的財政政策o增加政府支出，減少政府收入，表現(xiàn)為增加政府支出，減少政府收入，表現(xiàn)為IS右移右移n緊縮性的財政政策緊縮性的財政政策o增加政府收入，減少政府支出，表現(xiàn)為增加政府收入，減少政府支出，表現(xiàn)為IS左移左移n變動稅收變動稅收o改變稅率改變稅率o改變稅率結構改變稅率結構n變動政府支出變動政府支出o政府購買政府購買o轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付12:356一一 財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響o貨幣政策貨幣政策n貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行體系變動貨幣政策是政府貨幣當局即

4、中央銀行體系變動貨幣供給量貨幣供給量來來調(diào)節(jié)總需求調(diào)節(jié)總需求的政策的政策o分為分為n擴張性的貨幣政策擴張性的貨幣政策o增加貨幣供給，表現(xiàn)為增加貨幣供給，表現(xiàn)為LMLM右移右移n緊縮性的貨幣政策緊縮性的貨幣政策o減少貨幣供給，表現(xiàn)為減少貨幣供給，表現(xiàn)為LMLM左移左移12:357一一 財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響o推論推論n無論是財政政策還是貨幣政策，都是通過影響無論是財政政策還是貨幣政策，都是通過影響利率、消費和投資利率、消費和投資進進而影響而影響總需求總需求，使國民收入得到調(diào)整，使國民收入得到調(diào)整政策種類政策種類對利率的影對利率的影響響對消費的影對消費的影響響對投資的對投

5、資的影響影響對對GDP的影響的影響財政政策財政政策（減少所得稅）（減少所得稅）上升上升增加增加減少減少增加增加財政政策財政政策（增加政府開支，包括（增加政府開支，包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付）政府購買和轉(zhuǎn)移支付）上升上升增加增加減少減少增加增加財政政策財政政策（投資津貼）（投資津貼）上升上升增加增加增加增加增加增加貨幣政策貨幣政策（擴大貨幣供給）（擴大貨幣供給）下降下降增加增加增加增加增加增加12:358IS ikii iiISLM一一 財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響iryrr0i0Er0y0EE y1i1r1E r1補貼提高了自主性投資補貼提高了自主性投資投資支出增加提高了利率投

6、資支出增加提高了利率投資津貼的效應投資津貼的效應12:359二二 財政政策效果財政政策效果o含義含義l財政政策效果財政政策效果的大小指政府收支變化（變動稅收、政府的大小指政府收支變化（變動稅收、政府購買、轉(zhuǎn)移支付等）使購買、轉(zhuǎn)移支付等）使IS移動對國民收入產(chǎn)生的影響移動對國民收入產(chǎn)生的影響l注意：注意：lIS移動移動l政策效果為國民收入的增加政策效果為國民收入的增加o度量度量n根據(jù)根據(jù)IS-LM曲線方程，求出均衡收入曲線方程，求出均衡收入n考察政策變量對均衡收入的影響：財政政策乘數(shù)考察政策變量對均衡收入的影響：財政政策乘數(shù)12:3510二二 財政政策效果財政政策效果o假設假設n貨幣供給量不變貨

7、幣供給量不變n即即LM曲線沒有發(fā)生移動曲線沒有發(fā)生移動12:3511二二 財政政策效果財政政策效果yd1dtgerrIS0r0y0IS1IS 0IS 1y1y2LMyEE y3E pIS的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響結論結論：IS斜率越大，財政政策效果越大；斜率越大，財政政策效果越大；即投資對利率越不敏感，即即投資對利率越不敏感，即d越小，越小，政策效果越大政策效果越大以政府購買性支出為例：政府購以政府購買性支出為例：政府購買增加買增加g，則，則IS曲線右移的移曲線右移的移動量動量kg g=y0y112:3512二二 財政政策效果財政政策效果擴張性財擴張性財政政策政政策提

8、高收提高收入水平入水平乘數(shù)效應乘數(shù)效應提高貨提高貨幣需求幣需求提高利提高利率水平率水平貨幣貨幣供給供給不變不變擠出私擠出私人投資人投資削弱最初削弱最初乘數(shù)效應乘數(shù)效應降低收降低收入水平入水平乘數(shù)效應乘數(shù)效應d越小，則利率提高時，擠出私越小，則利率提高時，擠出私人投資的量較少，則對乘數(shù)效人投資的量較少，則對乘數(shù)效應的削弱較小，政策效果越大應的削弱較小，政策效果越大d較小意味著較小意味著IS斜率大，陡峭斜率大，陡峭yd1dtger12:3513二二 財政政策效果財政政策效果yIS0r0y0IS1y1y2LMLM EE y3E rpLM的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響hmhkyr

9、以政府購買性支出為例：政府購以政府購買性支出為例：政府購買增加買增加g，則，則IS曲線右移的移曲線右移的移動量動量kg g=y0y1結論：結論：LM斜率越小，財政政策效果越大；斜率越小，財政政策效果越大；即貨幣需求對利率的敏感系數(shù)即貨幣需求對利率的敏感系數(shù)h越越大，政策效果越大大，政策效果越大12:3514二二 政策效果的政策效果的IS-LM分析分析擴張性財擴張性財政政策政政策提高收提高收入水平入水平乘數(shù)效應乘數(shù)效應提高貨提高貨幣需求幣需求提高利提高利率水平率水平貨幣貨幣供給供給不變不變擠出私擠出私人投資人投資削弱最初削弱最初乘數(shù)效應乘數(shù)效應降低收降低收入水平入水平乘數(shù)效應乘數(shù)效應h較大，則貨

10、幣交易性需求增加較大，則貨幣交易性需求增加時，利率提高量不大，則投資時，利率提高量不大，則投資減少較小，政策效果越大減少較小，政策效果越大|ky|= |hr|hmhkyr12:3515二二 財政政策效果財政政策效果o總結總結：nLM斜率不變時，斜率不變時，IS越陡峭，政策效果越大越陡峭，政策效果越大o根據(jù)公式：根據(jù)公式：o投資的利率投資的利率d系數(shù)越小，政策效果越大系數(shù)越小，政策效果越大nIS斜率不變時，斜率不變時，LM越平坦，政策效果越大越平坦，政策效果越大o根據(jù)公式：根據(jù)公式：o貨幣需求的利率系數(shù)貨幣需求的利率系數(shù)h越大，政策效果越大越大，政策效果越大n因此，因此，IS越陡峭，越陡峭，LM

11、越平坦，財政政策的效果越大越平坦，財政政策的效果越大yd1dtgerhmhkyr12:3516二二 財政政策效果：凱恩斯極端財政政策效果：凱恩斯極端o前文結論前文結論：nIS越陡峭，越陡峭，LM越平坦，則政策效果越大越平坦，則政策效果越大o問題問題：n如果極端情況下，即如果極端情況下，即IS垂直，垂直，LM水平，財政政策效果將如何？水平，財政政策效果將如何？貨幣政策效果又如何？貨幣政策效果又如何？回答回答：政策效果將十分有效，貨幣政策將完全無效：政策效果將十分有效，貨幣政策將完全無效12:3517二二 財政政策效果：凱恩斯極端財政政策效果：凱恩斯極端oLM水平時：水平時：h無限大無限大yrIS

12、0ry0LMEIS1y1ggkE r0在流動性陷阱區(qū)域：在流動性陷阱區(qū)域：1）財政政策十分有效）財政政策十分有效pIS曲線右移曲線右移y0y1p政策效果政策效果y0y12）貨幣政策完全失效）貨幣政策完全失效pLM右移，右移，y不會任何數(shù)量的不會任何數(shù)量的增加增加LMhmhkyr以政府購買性支出增加以政府購買性支出增加g為例為例1）持有貨幣而不購買債券的利）持有貨幣而不購買債券的利息損失非常小息損失非常小2）持有債券的損失風險很大）持有債券的損失風險很大IS在凱恩斯陷阱中移動在凱恩斯陷阱中移動h無限大，無限大，LM水平意味著？水平意味著？12:3518二二 財政政策效果：凱恩斯極端財政政策效果：

13、凱恩斯極端o結論結論n在流動性陷阱區(qū)域：在流動性陷阱區(qū)域：o財政政策十分有效，財政政策十分有效，y的增加值為乘數(shù)效應的增加值為乘數(shù)效應o貨幣政策完全失效，貨幣政策完全失效，y的增加值為的增加值為012:3519二二 財政政策效果：凱恩斯極端財政政策效果：凱恩斯極端oIS垂直時：投資的利率系數(shù)垂直時：投資的利率系數(shù)d為為0yd1dtgerd為為0意味著意味著：1）無論利率變動量多大，）無論利率變動量多大，投資量都不會變動投資量都不會變動結論結論：1）財政政策十分有效）財政政策十分有效pIS曲線右移曲線右移y0y1p政策效果政策效果y0y12）貨幣政策完全失效）貨幣政策完全失效pLM右移，右移，y

14、不會任何數(shù)量不會任何數(shù)量的增加的增加以政府購買性支出增加以政府購買性支出增加g為例為例ISy1kg.g12:3520二二 財政政策效果：凱恩斯極端財政政策效果：凱恩斯極端o結論結論nIS垂直時：垂直時：o財政政策十分有效，財政政策十分有效，y的增加值為乘數(shù)效應的增加值為乘數(shù)效應o貨幣政策完全失效，貨幣政策完全失效，y的增加值為的增加值為0n凱恩斯主義的極端情況凱恩斯主義的極端情況：o LM是水平的，是水平的，IS是垂直的；即是垂直的；即h無窮大，無窮大，d為為0o必然財政政策完全有效，貨幣政策完全失效必然財政政策完全有效，貨幣政策完全失效12:3521二二 財政政策效果：兩個效應財政政策效果：

15、兩個效應o乘數(shù)效應乘數(shù)效應n自發(fā)支出變量的增加，使得利率自發(fā)支出變量的增加，使得利率r不變的情況下，收入不變的情況下，收入y增加增加乘數(shù)倍乘數(shù)倍n自發(fā)支出變量：總支出中由外生變量決定的那部分支出，如自發(fā)支出變量：總支出中由外生變量決定的那部分支出，如 ，g，eo擠出效應擠出效應n政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果n以以y的變動來衡量的變動來衡量12:3522二二 財政政策效果：兩個效應財政政策效果：兩個效應yrISLMr0y0y1IS r1y2乘數(shù)效應乘數(shù)效應乘數(shù)效應乘數(shù)效應：n自發(fā)支出變量的增加，使得利率自發(fā)支出變量的增加，使得利率r不變

16、的情況下，收入不變的情況下，收入y增加乘數(shù)倍增加乘數(shù)倍yd1dtger以政府購買支出增加為例以政府購買支出增加為例政府增加購買支出政府增加購買支出g則利率不變的情況下，則利率不變的情況下，IS右右移移y=kg. g=y0y1這就是乘數(shù)效應這就是乘數(shù)效應12:3523二二 財政政策效果：兩個效應財政政策效果：兩個效應yrISLMr0y0y1IS r1y2乘數(shù)效應乘數(shù)效應政策政策效果效果擠出擠出效應效應yd1dtger擠出效應擠出效應：但是隨著收入的增加，貨幣的但是隨著收入的增加，貨幣的交易需求要增加，利率上升，交易需求要增加，利率上升，投資減少，對乘數(shù)效應有削弱投資減少，對乘數(shù)效應有削弱作用，收

17、入從作用，收入從y1減少到減少到y(tǒng)2以政府購買支出增加為例以政府購買支出增加為例擠出效應擠出效應：n政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果12:3524二二 財政政策效果：兩個效應財政政策效果：兩個效應o總結總結n財政政策效果：政府收支變化對國民收入產(chǎn)生的影響財政政策效果：政府收支變化對國民收入產(chǎn)生的影響n政策效果政策效果=乘數(shù)效應乘數(shù)效應-擠出效應擠出效應n擠出效應機制擠出效應機制：政府支出增加：政府支出增加-貨幣需求增加貨幣需求增加-利率提高利率提高-投資投資減少減少-產(chǎn)出減少產(chǎn)出減少n問題問題：利率的提高量，進而投資的減少量，取決于哪幾個

18、參：利率的提高量，進而投資的減少量，取決于哪幾個參數(shù)？數(shù)？回答回答：其他條件不變的情況下，利率提高多少，取決于：其他條件不變的情況下，利率提高多少，取決于h；投；投資減少多少，取決于資減少多少，取決于d12:3525二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例n政府支出增加擠占私人投資和消費政府支出增加擠占私人投資和消費o價格上漲，實際貨幣供給量減少，投機性貨幣需求減少，價格上漲，實際貨幣供給量減少，投機性貨幣需求減少，債券價格下跌，利率上升，債券價格下跌，利率上升，私人投資下降私人投資下降12:3

19、526二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例n政府支出增加擠占私人投資和消費政府支出增加擠占私人投資和消費o總需求增加，交易性貨幣需求增加，利率上升，總需求增加，交易性貨幣需求增加，利率上升，私人投資下降私人投資下降n政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得到增加政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得到增加o政府支出增加導致價格上漲，則貨幣幻覺的存在，企業(yè)用工需求政府支出增加導致價格上漲，則貨幣幻覺的存在，企業(yè)用工需求增加，增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加就業(yè)和產(chǎn)量增加n結論：非充分就業(yè)的情況下，財政政策存在擠出效應，但并不是

20、結論：非充分就業(yè)的情況下，財政政策存在擠出效應，但并不是“完完全擠出全擠出”12:3527二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例n政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得不到增加，政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得不到增加，完全擠占私人投資完全擠占私人投資和消費和消費o貨幣幻覺貨幣幻覺：人們不是對貨幣的實際價值做出反應，而是：人們不是對貨幣的實際價值做出反應，而是對貨幣表示的名義價值作出反應對貨幣表示的名義價值作出反應o長期內(nèi)，勞動成本相對降低，所以企業(yè)對勞動的需求增長期內(nèi)，勞動成本相對降低，所以企業(yè)對勞動的需求增

21、加加o問：能增加嗎？問：能增加嗎？回答回答：不能。因為沒有可以利用的資源了：不能。因為沒有可以利用的資源了12:3528二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例n結論結論：充分就業(yè)條件下，政府增加支出的擴張性政策，對：充分就業(yè)條件下，政府增加支出的擴張性政策，對私人投資和消費具有私人投資和消費具有完全完全的擠出效應的擠出效應12:3529二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例n回憶回憶：擠出

22、效應：擠出效應= =乘數(shù)效應乘數(shù)效應- -財政政策效果財政政策效果n推理推理：則：則ISIS越平坦，越平坦，LMLM越陡峭，擠出效應越大越陡峭，擠出效應越大o支出乘數(shù)的大小：支出乘數(shù)越大（支出乘數(shù)的大?。褐С龀藬?shù)越大（越?。?，擠出效應越大越?。?，擠出效應越大o貨幣需求對產(chǎn)出變動的敏感程度貨幣需求對產(chǎn)出變動的敏感程度k k的大?。旱拇笮。簁 k越大，擠出效應越大越大，擠出效應越大o貨幣需求對利率變動的敏感程度貨幣需求對利率變動的敏感程度h h的大?。旱拇笮。篽 h越小越小，擠出效應越大，擠出效應越大o投資需求對利率變動的敏感程度投資需求對利率變動的敏感程度d d的大小：的大?。篸 d越大，擠出效

23、應越大越大，擠出效應越大yd1dtgerhmhkyr12:3530二二 財政政策效果：影響擠出效應的因素財政政策效果：影響擠出效應的因素o政府擠占私人支出的決定因素政府擠占私人支出的決定因素因素因素利率利率擠出效應擠出效應機制機制 +乘數(shù)增大乘數(shù)增大。利率提高造成投資減少，乘數(shù)越大，投資減。利率提高造成投資減少，乘數(shù)越大，投資減少導致國民收入減少（擠出效應）越多少導致國民收入減少（擠出效應）越多K+K增大增大，交易需求增加較多，投機需求減少較多，利率提，交易需求增加較多，投機需求減少較多，利率提高較多，擠出效應較大高較多，擠出效應較大h+交易需求增多，投機需求減少，交易需求增多，投機需求減少，

24、h增大增大，利率提高量較小，利率提高量較小，擠出效應較小擠出效應較小d+ +交易需求增多，投機需求減少，利率提高；交易需求增多，投機需求減少，利率提高；d增大增大，則投，則投資減少量增大，擠出效應較大資減少量增大，擠出效應較大yddear1hmhkyr12:3531二二 財政政策效果：政策乘數(shù)財政政策效果：政策乘數(shù)o產(chǎn)品市場均衡：產(chǎn)品市場均衡：ns=- +（1- ）yni=e-drni+g=s+tnt=0n得得g=- +（1- ）y-e+dro貨幣市場均衡：貨幣市場均衡：nky-hr=moy和和r為為g的函數(shù)，兩式對的函數(shù)，兩式對g求微分得求微分得：gikhdk11dgdyhdkk11hdk1

25、1dgdy即即財政政策乘數(shù)財政政策乘數(shù)：貨幣供給不：貨幣供給不變的情況下，政府支出增加所變的情況下，政府支出增加所引起的均衡收入多大的變動。引起的均衡收入多大的變動。小于支出乘數(shù)小于支出乘數(shù)。在乘數(shù)一定的情況下，也可利用在乘數(shù)一定的情況下，也可利用財政政策乘數(shù)判斷財政政策乘數(shù)判斷d，k和和h對對“擠出效應擠出效應”的影響的影響注意注意：不可用于判斷支出乘數(shù)對：不可用于判斷支出乘數(shù)對“擠出效應擠出效應”的影響的影響12:3532二二 財政政策效果：政策乘數(shù)的傳導機制財政政策效果：政策乘數(shù)的傳導機制LM曲線的中間區(qū)域曲線的中間區(qū)域政府購買政府購買支出增加支出增加貨幣市場貨幣市場恢復均衡恢復均衡產(chǎn)品

26、市場產(chǎn)品市場恢復均衡恢復均衡利率利率提高提高貨幣市貨幣市場失衡場失衡貨幣需貨幣需求增加求增加kki抑制收抑制收入增加入增加d擠出私擠出私人投資人投資總支出總支出增加增加產(chǎn)品市產(chǎn)品市場失衡場失衡收入收入增加增加kg貨幣需貨幣需求下降求下降hk12:3533三三 貨幣政策效果貨幣政策效果o含義含義n貨幣政策效果指變動貨幣供給量的政策對總需求的影響貨幣政策效果指變動貨幣供給量的政策對總需求的影響n注意：注意：pLM移動移動p政策效果為國民收入的增加政策效果為國民收入的增加o貨幣政策效果的度量貨幣政策效果的度量n根據(jù)根據(jù)IS-LM曲線方程，求出均衡收入曲線方程，求出均衡收入n考察貨幣供給量變動對均衡收

27、入的影響；貨幣政策乘數(shù)考察貨幣供給量變動對均衡收入的影響；貨幣政策乘數(shù)12:3534三三 貨幣政策效果貨幣政策效果pIS的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響rr0y0ISy1LM0IS LM1EE y2E y回憶回憶：影響：影響LM曲線移動的因素曲線移動的因素IS較為陡峭：政策效果為較為陡峭：政策效果為y0y1IS較為平坦：政策效果為較為平坦：政策效果為y0y2y0y2y0y1結論結論：IS斜率越?。ㄆ教梗咝甭试叫。ㄆ教梗咝Ч酱?；即投資對利率的敏感果越大；即投資對利率的敏感度度d越大，政策效果越大越大，政策效果越大IS斜率越大（陡峭），政策效斜率越大（陡峭），政

28、策效果越?。患赐顿Y對利率的敏感果越??；即投資對利率的敏感度度d越小，政策效果越小越小，政策效果越小yd1dtger12:3535三三 貨幣政策效果貨幣政策效果yd1dtger利率下降利率下降一定量一定量IS陡峭，陡峭，d較小較小IS平坦，平坦，d較大較大投資量增投資量增加較小加較小投資量增投資量增加較大加較大總需求量總需求量增加較小增加較小總需求量總需求量增加較大增加較大收入收入y增增加量較小加量較小收入收入y增增加量較大加量較大政策效政策效果小果小政策效政策效果大果大pIS的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響p政策機理政策機理pLM右移是由貨幣實際供給增加所帶來的右移是由貨幣

29、實際供給增加所帶來的p貨幣供給增加，貨幣供給增加，利率下降，投資增加利率下降，投資增加，則總需求增加，國民，則總需求增加，國民收入收入y增加增加12:3536三三 貨幣政策效果貨幣政策效果pLM的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響hmhkyrryISLM0LM1LM 0LM 1r0y0Ey1E y2E km LM較為陡峭：政策效果為較為陡峭：政策效果為y0y1LM較為平坦：政策效果為較為平坦：政策效果為y0y2y0y1y0y2結論結論：LM斜率越大（陡峭），政策效斜率越大（陡峭），政策效果越大；即貨幣需求對利率的敏果越大；即貨幣需求對利率的敏感度感度h越小，政策效果越大越小，政

30、策效果越大LM斜率越?。ㄆ教梗咝甭试叫。ㄆ教梗?，政策效果越?。患簇泿判枨髮实拿艄叫?；即貨幣需求對利率的敏感度感度h越大，政策效果越小越大，政策效果越小12:3537三三 貨幣政策效果貨幣政策效果pLM的不同斜率對政策效果的影響的不同斜率對政策效果的影響p政策機理政策機理pLM右移是由貨幣實際供給增加所帶來的右移是由貨幣實際供給增加所帶來的p貨幣供給增加，貨幣供給增加，利率下降，投資增加利率下降，投資增加，則總需求增加，國，則總需求增加，國民收入民收入y增加增加貨幣供給貨幣供給增加增加LM陡峭，陡峭，h較小較小LM平坦，平坦，h較大較大貨幣需求曲貨幣需求曲線較陡峭線較陡峭貨幣需求曲

31、貨幣需求曲線較平坦線較平坦政策效政策效果小果小政策效政策效果大果大利率下利率下降較大降較大利率下利率下降較小降較小投資增投資增加較多加較多投資增投資增加較少加較少hmhkyr12:3538三三 貨幣政策效果：擠出效應貨幣政策效果：擠出效應o貨幣政策的擠出效應貨幣政策的擠出效應n由于政府增加貨幣供給，抑制或排擠了私人投資，部分抵消由于政府增加貨幣供給，抑制或排擠了私人投資，部分抵消了政府貨幣政策的產(chǎn)出效應了政府貨幣政策的產(chǎn)出效應n政策機理：政策機理：o貨幣供給增加，致使利率水平下降：貨幣供給增加，致使利率水平下降：n投資增加，國民收入增加投資增加，國民收入增加n使一部分資金流向投機市場，而不是進

32、行生產(chǎn)性投資使一部分資金流向投機市場，而不是進行生產(chǎn)性投資12:3539三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端o總結：總結：nISIS越平坦，越平坦，LMLM越陡峭，則貨幣政策越有效越陡峭，則貨幣政策越有效o問題：問題：n極端情況下，貨幣政策和財政政策將如何？極端情況下，貨幣政策和財政政策將如何？n古典主義的極端情況：古典主義的極端情況：LMLM曲線是垂直的，曲線是垂直的，ISIS曲線是水曲線是水平的平的12:3540三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端oLM垂直：垂直：h=0，IS水平：水平：d無窮大無窮大hmhkyrh=0意味著？意味著？1）利率非

33、常高，持幣成本極大；持有債券，盈利越高）利率非常高，持幣成本極大；持有債券，盈利越高p貨幣的投機需求為貨幣的投機需求為02）貨幣需求不受利率影響：）貨幣需求不受利率影響：pL=kypLM：y=m/kpLM的移動：的移動： y= m/k12:3541三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端oLM垂直：垂直：h=0，IS水平：水平：d無窮大無窮大hmhkyryry0ISLMy1LM km 古典區(qū)域：古典區(qū)域：1）貨幣政策十分有效：）貨幣政策十分有效：pLM曲線的移動量曲線的移動量y=m/kp政策效果政策效果=y0y1py0y1= y=m/k2）財政政策完全無效：）財政政策完全無效

34、：p政府增加支出將完全擠占私人政府增加支出將完全擠占私人投資投資IS12:3542o貨幣政策完全有效的原因貨幣政策完全有效的原因n1）政府為增加貨幣供給，需要購回公債）政府為增加貨幣供給，需要購回公債o僅當公債的價格很高時，人們才會賣出公債，換回貨幣僅當公債的價格很高時，人們才會賣出公債，換回貨幣oh=0，利率極高，貨幣的投機性需求為，利率極高，貨幣的投機性需求為0，人們出售公債得到的貨，人們出售公債得到的貨幣要馬上再購買債券幣要馬上再購買債券n購買新債券：形成新的資本投資，提高生產(chǎn)和收入水平，購買新債券：形成新的資本投資，提高生產(chǎn)和收入水平，貨幣的交易需求增加貨幣的交易需求增加n購買現(xiàn)有債券

35、：債券價格不斷上升，利率不斷下降購買現(xiàn)有債券：債券價格不斷上升，利率不斷下降ph=0，增加貨幣供給造成利率下降，只會刺激投資增加，收入，增加貨幣供給造成利率下降，只會刺激投資增加，收入增加，使得貨幣的交易性需求等量增加增加，使得貨幣的交易性需求等量增加py=m/k，等于，等于LM右移的距離右移的距離n2）d無窮大無窮大，投資對利率非常敏感，投資對利率非常敏感o貨幣供給增加使得利率下降，帶來投資的極大增加貨幣供給增加使得利率下降，帶來投資的極大增加hmhkyr三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端12:3543三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端o財政政

36、策完全無效的原因財政政策完全無效的原因n政策機理解釋政策機理解釋：o1）政府為增加支出，需要出售公債）政府為增加支出，需要出售公債n僅當公債的利率大于私人投資利率時，私人部門才購買公債僅當公債的利率大于私人投資利率時，私人部門才購買公債nh=0，則貨幣的投機性需求為，則貨幣的投機性需求為0，居民手上沒有閑置貨幣，居民手上沒有閑置貨幣若要購買債券，只能是降低投資支出若要購買債券，只能是降低投資支出n政府任何支出的增加，都伴隨著私人投資的減少，總需求不變政府任何支出的增加，都伴隨著私人投資的減少，總需求不變o2）d無窮大無窮大，則政府發(fā)行公債，使得債券價格下降，利率上升，則政府發(fā)行公債，使得債券價

37、格下降，利率上升n投資需求對利率很敏感，所以投資極大地減少，擠出效應很大投資需求對利率很敏感，所以投資極大地減少，擠出效應很大12:3544三三 貨幣政策效果：古典主義極端貨幣政策效果：古典主義極端o說明說明：n無論是凱恩斯主義的極端情況，還是古典主義的極端無論是凱恩斯主義的極端情況，還是古典主義的極端情況，在生活中都極為少見情況，在生活中都極為少見n常見的是中間區(qū)域：常見的是中間區(qū)域：oIS向右下傾斜，向右下傾斜，LM向右上傾斜向右上傾斜n衰退時，多用財政政策；通脹嚴重時，多用貨幣政策衰退時，多用財政政策；通脹嚴重時，多用貨幣政策12:3545三三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)貨幣政策效果：貨

38、幣政策乘數(shù)p貨幣政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)：p政府支出不變的情況下，貨幣供給增加所引起的均衡收入多大政府支出不變的情況下，貨幣供給增加所引起的均衡收入多大的變動的變動n貨幣政策乘數(shù)反映了在自主性支出保持不變時，增加真實貨幣貨幣政策乘數(shù)反映了在自主性支出保持不變時，增加真實貨幣供給，會增加多少均衡收入供給，會增加多少均衡收入n在既定的在既定的 m 下，貨幣政策乘數(shù)的大小決定著貨幣政策效果的下，貨幣政策乘數(shù)的大小決定著貨幣政策效果的大小大小12:3546三三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)o產(chǎn)品市場均衡：產(chǎn)品市場均衡：ns=- +（1- ）yni=e-drni+g=s+tnt=0n

39、得得g=- +（1- ）y-e+dro貨幣市場均衡：貨幣市場均衡：nky-hr=moy和和r為為m的函數(shù)，兩式對的函數(shù)，兩式對m求微求微分得：分得：k1d1hk1dmdy1dmdrhdmdyk20dmdrddmdy11）（得）：由（）：（由（貨幣政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)：政府支出不變的：政府支出不變的情況下，貨幣供給增加所引起的情況下，貨幣供給增加所引起的均衡收入多大的變動均衡收入多大的變動觀察觀察：影響乘數(shù)的因：影響乘數(shù)的因素有哪些？素有哪些？12:3547三三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)d1hk1dmdy）（ 1）古典極端情況：）古典極端情況：h=0，d為無窮大，根據(jù)

40、貨幣政策乘數(shù)為無窮大，根據(jù)貨幣政策乘數(shù):k1dmdy增加貨幣供給對收入有很大增加貨幣供給對收入有很大的影響：的影響：增加增加m，則，則y= m/k2）處于中間區(qū)域，則）處于中間區(qū)域，則LM越陡峭，即越陡峭，即h越小，越小，IS越平坦，即越平坦，即d越大：越大：dy/dm越大，貨幣政策乘數(shù)越大，增加貨幣供給對收入的影響越大越大，貨幣政策乘數(shù)越大，增加貨幣供給對收入的影響越大12:3548三三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)的傳導機制貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)的傳導機制LM曲線的中間區(qū)域曲線的中間區(qū)域貨幣供貨幣供給增加給增加貨幣市貨幣市場失衡場失衡利率利率下降下降貨幣市場貨幣市場恢復均衡恢復均衡產(chǎn)品市

41、產(chǎn)品市場失衡場失衡儲蓄儲蓄增加增加產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場恢復均衡恢復均衡投資投資增加增加d收入收入增加增加ki貨幣需貨幣需求增加求增加hk12:3549三三 貨幣政策效果：局限性貨幣政策效果：局限性o1）通脹時有效，衰退時效果不明顯）通脹時有效，衰退時效果不明顯n緊縮性貨幣政策，反通脹緊縮性貨幣政策，反通脹n擴張性貨幣政策，反衰退擴張性貨幣政策，反衰退o降低利率降低利率n由于前景不看好，投資增加有限由于前景不看好，投資增加有限n銀行不肯輕易貸款銀行不肯輕易貸款o利率很難下降利率很難下降n流動性陷阱流動性陷阱12:3550三三 貨幣政策效果：局限性貨幣政策效果：局限性o2）變動貨幣供給，影響利率的前提

42、：貨幣流通）變動貨幣供給，影響利率的前提：貨幣流通速度不變速度不變n緊縮性貨幣政策，反通脹緊縮性貨幣政策，反通脹o但由于物價上漲較快，貨幣流通速度加快但由于物價上漲較快，貨幣流通速度加快o相當于實際貨幣供給增加相當于實際貨幣供給增加n擴張性貨幣政策，反衰退擴張性貨幣政策，反衰退o衰退時期，貨幣流通速度放慢衰退時期，貨幣流通速度放慢o相當于實際貨幣供給減少相當于實際貨幣供給減少12:3551三三 貨幣政策效果：局限性貨幣政策效果：局限性o3）貨幣政策的外部時滯）貨幣政策的外部時滯n貨幣政策機理：貨幣政策機理：o改變利率改變利率-改變投資改變投資-改變總需求改變總需求-改變國民收入改變國民收入o需

43、要較長的時間需要較長的時間n利率改變利率改變o利率降低，投資規(guī)模增加需要很長的時間利率降低，投資規(guī)模增加需要很長的時間o利率升高，降低規(guī)模不易實現(xiàn)利率升高，降低規(guī)模不易實現(xiàn)n由于存在時滯，效果發(fā)揮出來時，可能政策目標已相反由于存在時滯，效果發(fā)揮出來時，可能政策目標已相反12:3552三三 貨幣政策效果：局限性貨幣政策效果：局限性o4）受國際市場影響）受國際市場影響n緊縮性貨幣政策下：利率上升，國外資金流入緊縮性貨幣政策下：利率上升，國外資金流入o浮動匯率：外匯市場上本幣需求增加，本幣升值，浮動匯率：外匯市場上本幣需求增加，本幣升值，結果是抑制出口，進口增加，本國總需求下降結果是抑制出口，進口增

44、加，本國總需求下降o固定匯率：為保持固定匯率，央行必須按固定匯率固定匯率：為保持固定匯率，央行必須按固定匯率收購外幣，出售本幣，則本幣貨幣供給增加，違背收購外幣，出售本幣，則本幣貨幣供給增加，違背初衷（緊縮性的貨幣政策）初衷（緊縮性的貨幣政策）12:3553四四 兩種政策的比較兩種政策的比較政策手段政策手段均衡利率均衡利率消費消費投資投資均衡收入均衡收入降低所得稅降低所得稅+-+擴大政府轉(zhuǎn)移支付擴大政府轉(zhuǎn)移支付+-+擴大政府購買支出擴大政府購買支出+-+投資補貼投資補貼+貨幣擴張貨幣擴張-+12:3554四四 兩種政策的比較兩種政策的比較o貨幣政策貨幣政策主要通過刺激對利率敏感的投資支出而對主

45、要通過刺激對利率敏感的投資支出而對產(chǎn)出的數(shù)量產(chǎn)生影響產(chǎn)出的數(shù)量產(chǎn)生影響n利率敏感行業(yè)利率敏感行業(yè)o房地產(chǎn)、建筑、航空等房地產(chǎn)、建筑、航空等n貨幣政策通過貨幣政策通過財富效應財富效應對消費也有影響對消費也有影響12:3555四四 兩種政策的比較兩種政策的比較o財政政策財政政策不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響產(chǎn)不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響產(chǎn)出的構成出的構成n消費消費o轉(zhuǎn)移支付和個人所得稅轉(zhuǎn)移支付和個人所得稅n投資投資o私人投資：財政補貼私人投資：財政補貼o具體采用什么政策，如何配合？具體采用什么政策，如何配合？n對癥下藥對癥下藥12:3556四四 兩種政策的比較兩種政策的比較o思考：思考：

46、n如何解決蕭條？如何解決蕭條？o投資不足投資不足o消費不足消費不足12:3557五五 兩種政策的配合兩種政策的配合o啟示啟示針對不同的經(jīng)濟情況可以采取相應的政策組合針對不同的經(jīng)濟情況可以采取相應的政策組合12:3558五五 兩種政策的配合兩種政策的配合oyrISr0y0ELMyfLM LM IS IS 目標：實現(xiàn)充分目標：實現(xiàn)充分就業(yè)下的收入就業(yè)下的收入12:3559五五 兩種政策的配合兩種政策的配合o1）政策混合使用的效應）政策混合使用的效應0YrISISLMLME1E2E3E4 組合的政策效應組合的政策效應 政策組合政策組合 產(chǎn)出產(chǎn)出 利率利率1.擴張的財政政策和緊縮的貨幣政策擴張的財政政

47、策和緊縮的貨幣政策 不確定不確定 上升上升2.緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策 減少減少 不確定不確定3.緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策 不確定不確定 下降下降4.擴張的財政政策和擴張的貨幣政策擴張的財政政策和擴張的貨幣政策 增加增加 不確定不確定12:3560五五 兩種政策的配合兩種政策的配合o2）政策組合的選用：取決于主要矛盾）政策組合的選用：取決于主要矛盾n總量問題：是經(jīng)濟過熱或經(jīng)濟衰退總量問題：是經(jīng)濟過熱或經(jīng)濟衰退o雙松或雙緊雙松或雙緊n是結構問題：如失業(yè)、利率等是結構問題：如失業(yè)、利率等o一松一緊一松一緊0yrISISLMLM

48、E1E2E3E412:3561五五 兩種政策的配合兩種政策的配合o政策組合的選用政策組合的選用n停滯性通貨膨脹（滯脹）停滯性通貨膨脹（滯脹）o松財政：增加總需求松財政：增加總需求o緊貨幣：控制通貨膨脹緊貨幣：控制通貨膨脹n嚴重通貨膨脹嚴重通貨膨脹o緊貨幣：貨幣供給減少，抑制通脹，但會使得利率提高緊貨幣：貨幣供給減少，抑制通脹，但會使得利率提高o緊財政：降低總需求，并防止利率過分提高緊財政：降低總需求，并防止利率過分提高n輕度通脹輕度通脹o緊財政：壓縮總需求，避免財政赤字緊財政：壓縮總需求，避免財政赤字o松貨幣：降低利率，刺激需求，避免衰退松貨幣：降低利率，刺激需求，避免衰退n嚴重蕭條嚴重蕭條o

49、松財政：增加總需求，但會使得利率提高松財政：增加總需求，但會使得利率提高o松貨幣：降低利率，克服松貨幣：降低利率，克服“擠出效應擠出效應”，進一步擴大總需求，進一步擴大總需求12:3562五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o背景背景n196061年，美國經(jīng)年，美國經(jīng)濟處于濟處于嚴重蕭條嚴重蕭條之中，之中，失業(yè)率高達失業(yè)率高達7%。oYrISLMr0Y0EYf（一）肯尼迪政府的政策組合（一）肯尼迪政府的政策組合12:3563五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o政策組合：政策組合：雙松雙松n投資補貼、減稅投資補貼、減稅n增加貨幣供給增加貨幣供給o結果：結果：6365年年nG

50、DP：46%n失業(yè)率：失業(yè)率：64.4%oYrISr0Y0EIS LM Y1E LM（一）肯尼迪政府的政策組合（一）肯尼迪政府的政策組合12:3564五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o觀察觀察n這一時期的政策組合實質(zhì)上是預算赤字的貨幣化，也稱這一時期的政策組合實質(zhì)上是預算赤字的貨幣化，也稱適應性貨幣政策適應性貨幣政策n預算赤字貨幣化實質(zhì)上是中央銀行為政府赤字融資，進預算赤字貨幣化實質(zhì)上是中央銀行為政府赤字融資，進而增加了貨幣供給量而增加了貨幣供給量12:3565五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o背景背景n1969年，美國的年，美國的通貨膨脹通貨膨脹率高達率高達6.1

51、%，是戰(zhàn)后，是戰(zhàn)后20年來物價上漲幅度最大的年來物價上漲幅度最大的一年一年n失業(yè)率較低失業(yè)率較低oYrY0ISr0ELM（二）尼克松政府的政策組合（二）尼克松政府的政策組合12:3566IS LM 五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o政策組合：雙緊政策組合：雙緊n減少政府購買支出、增稅減少政府購買支出、增稅n限制信貸限制信貸o結果：結果：70年代年代nGDP下降下降n失業(yè)率上升失業(yè)率上升Y0oYrISr0EY1E LM（二）尼克松政府的政策組合（二）尼克松政府的政策組合12:3567五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o背景背景n1970年代發(fā)生了兩次石油年代發(fā)生了兩次石

52、油危機，導致了危機，導致了“滯脹滯脹”n1980年，失業(yè)率為年，失業(yè)率為7.0%，通貨膨脹率為通貨膨脹率為9.5%oYrY0ISr0ELMYf（三）里根（三）里根-沃爾克的政策組合沃爾克的政策組合12:3568五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o政策組合：松財政緊貨幣政策組合：松財政緊貨幣n增加投資補貼、減稅增加投資補貼、減稅25%n減少貨幣供給減少貨幣供給o結果：結果：82年以后年以后n經(jīng)濟持續(xù)增長，失業(yè)率和通經(jīng)濟持續(xù)增長，失業(yè)率和通貨膨脹率下降貨膨脹率下降Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r1經(jīng)濟停滯和通貨膨脹會同時經(jīng)濟停滯和通貨膨脹會同時存在嗎？存在嗎？滯脹和拉弗曲

53、線滯脹和拉弗曲線?（三）里根（三）里根-沃爾克的政策組合沃爾克的政策組合12:3569五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o背景背景n19901991年，美國經(jīng)年，美國經(jīng)濟再次衰退，同時政府濟再次衰退，同時政府赤赤字字不斷擴大不斷擴大oYrY0ISr0ELM（四）克林頓（四）克林頓-格林斯潘的政策組合格林斯潘的政策組合12:3570五五 兩種政策的配合：實踐兩種政策的配合：實踐o政策組合：緊財政松貨幣政策組合：緊財政松貨幣n增稅、減少政府支出增稅、減少政府支出n擴大貨幣供給擴大貨幣供給o結果：結果：1990年代年代n“新經(jīng)濟現(xiàn)象新經(jīng)濟現(xiàn)象”n失業(yè)率和通貨膨脹率雙雙下失業(yè)率和通貨膨脹率

54、雙雙下降降Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r1（四）克林頓（四）克林頓-格林斯潘的政策組合格林斯潘的政策組合12:3571六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o觀察觀察從理論上看，政策可以平抑經(jīng)濟波動；但從實踐從理論上看，政策可以平抑經(jīng)濟波動；但從實踐上看，經(jīng)濟仍然存在著波動上看，經(jīng)濟仍然存在著波動這是什么原因造成的呢？這是什么原因造成的呢？12:3572六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o1）政策效應的時滯）政策效應的時滯內(nèi)部時滯內(nèi)部時滯外部時滯外部時滯時間時間認識認識時滯時滯決策決策時滯時滯行動行動時滯時滯12:3573六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政

55、策的局限性內(nèi)部時滯內(nèi)部時滯外部時滯外部時滯認識時滯認識時滯決策時滯決策時滯行動時滯行動時滯出現(xiàn)擾動和政策制出現(xiàn)擾動和政策制定者認識到需要采定者認識到需要采取行動之間的間隔取行動之間的間隔認識到需要采取認識到需要采取行動和做出政策行動和做出政策決定之間在時間決定之間在時間上的耽擱上的耽擱政策決定和實施政策決定和實施之間的間隔之間的間隔政策實施到對政策實施到對經(jīng)濟產(chǎn)生影響經(jīng)濟產(chǎn)生影響的時間的時間1）政策效應的時滯）政策效應的時滯12:3574六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性時間時間GDPt1啟動擴啟動擴張政策張政策t3啟動緊啟動緊縮政策縮政策Y*無穩(wěn)定政策無穩(wěn)定政策下的下的GDP穩(wěn)定

56、政策穩(wěn)定政策下的下的GDPt0t2穩(wěn)定政策使經(jīng)穩(wěn)定政策使經(jīng)濟不穩(wěn)定？濟不穩(wěn)定？12:3575六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性政策政策內(nèi)部時滯內(nèi)部時滯外部時滯外部時滯認識時滯認識時滯決策時滯決策時滯行動時滯行動時滯貨幣政策貨幣政策短短0 0長長財政政策財政政策長長長長短短財政政策受制于政治制度，故內(nèi)部時滯較長財政政策受制于政治制度，故內(nèi)部時滯較長貨幣政策通過利率間接對收入產(chǎn)生影響，故外部時滯貨幣政策通過利率間接對收入產(chǎn)生影響，故外部時滯較長較長12:3576六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性不確定性不確定性來自內(nèi)部來自內(nèi)部（非系統(tǒng)風險）（非系統(tǒng)風險）來自外部來自外部（系

57、統(tǒng)風險）（系統(tǒng)風險）私人預期私人預期的不確定的不確定對經(jīng)濟結對經(jīng)濟結構不了解構不了解2）不確定性）不確定性12:3577六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o來自外部的不確定性來自外部的不確定性n政策制定者難以抵御系統(tǒng)風險政策制定者難以抵御系統(tǒng)風險o如：石油危機、戰(zhàn)爭等無法預料的事情如：石油危機、戰(zhàn)爭等無法預料的事情12:3578六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o來自內(nèi)部的不確定性來自內(nèi)部的不確定性n政策制定者難以確定微觀經(jīng)濟主體的預期政策制定者難以確定微觀經(jīng)濟主體的預期o例如，公眾對政府的暫時減稅政策會產(chǎn)生怎樣的反例如，公眾對政府的暫時減稅政策會產(chǎn)生怎樣的反應？應？n

58、政策制定者不了解經(jīng)濟的真實結構政策制定者不了解經(jīng)濟的真實結構o對正確的經(jīng)濟模型存在著分歧對正確的經(jīng)濟模型存在著分歧o參數(shù)值的不確定性參數(shù)值的不確定性12:3579六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o問題問題1) 還需要宏觀經(jīng)濟政策嗎？還需要宏觀經(jīng)濟政策嗎？2) 如果需要，該如何實施呢？如果需要，該如何實施呢？12:3580六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o回答回答政策是必需的。政策是必需的。 這一點在極端沖擊下是毫無疑問的，但對于通常的情這一點在極端沖擊下是毫無疑問的，但對于通常的情況，存在著爭論。況，存在著爭論。12:3581六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的

59、局限性o啟示啟示1) 建立政策信譽，穩(wěn)定公眾預期建立政策信譽，穩(wěn)定公眾預期o政策影響預期的形成政策影響預期的形成o信譽意味著政策制定者的公告為經(jīng)濟當事人所信任信譽意味著政策制定者的公告為經(jīng)濟當事人所信任o贏得信譽通常必須在長時期內(nèi)保持始終如一的行動贏得信譽通常必須在長時期內(nèi)保持始終如一的行動12:3582六六 宏觀經(jīng)濟政策的局限性宏觀經(jīng)濟政策的局限性o啟示啟示2) 組合政策工具，降低不確定性組合政策工具，降低不確定性o通過多樣化，有機會使一個乘數(shù)的估計誤差被其他通過多樣化，有機會使一個乘數(shù)的估計誤差被其他乘數(shù)的估計誤差所抵消乘數(shù)的估計誤差所抵消o即使不能抵消，也不會比完全依賴一個政策工具時即使

60、不能抵消，也不會比完全依賴一個政策工具時的情況更糟的情況更糟12:3583考研真題考研真題o1.IS曲線和曲線和LM曲線怎樣移動才能使得國民收入增加而利率不變？曲線怎樣移動才能使得國民收入增加而利率不變？怎樣的財政政策和貨幣政策配合才能做到這一點怎樣的財政政策和貨幣政策配合才能做到這一點提示：提示：1.松財政，緊貨幣。松財政，緊貨幣。12:3584考研真題考研真題o2.如何運用財政政策和貨幣政策的搭配來解決如何運用財政政策和貨幣政策的搭配來解決“滯脹滯脹”問題？問題？提示：提示：1.滯脹指的是經(jīng)濟停滯，通貨膨脹。滯脹指的是經(jīng)濟停滯，通貨膨脹。2.貨幣主義者認為滯脹是長期實施擴張性經(jīng)濟政策的必然

61、結果。貨幣主義者認為滯脹是長期實施擴張性經(jīng)濟政策的必然結果。經(jīng)濟出現(xiàn)滯脹時，應該采取緊縮性的財政政策和松的貨幣政策。經(jīng)濟出現(xiàn)滯脹時，應該采取緊縮性的財政政策和松的貨幣政策。3.緊縮性的財政政策可以抑制社會總需求，制止通貨膨脹；松的緊縮性的財政政策可以抑制社會總需求，制止通貨膨脹；松的貨幣政策在于保持經(jīng)濟適度增長。貨幣政策在于保持經(jīng)濟適度增長。12:3585考研真題考研真題o3.o（1）什么是貨幣政策）什么是貨幣政策“內(nèi)部時滯內(nèi)部時滯”？o（2）財政政策的局限性表現(xiàn)在哪些方面？）財政政策的局限性表現(xiàn)在哪些方面？o（3）試用）試用IS-LM模型分析模型分析“完全擠出完全擠出”的財政擴張政策的情況？

62、的財政擴張政策的情況？提示：提示：（1）認識到需要采取行動和做出政策決定之間在時間上的耽擱。）認識到需要采取行動和做出政策決定之間在時間上的耽擱。認識時滯、決策時滯和行動時滯。認識時滯、決策時滯和行動時滯。（2）指定到實施到產(chǎn)生效果，時間長；政策效果不確定性；擠出）指定到實施到產(chǎn)生效果，時間長；政策效果不確定性；擠出效應；部門政府的投資效率不如民間，抑制民間投資的積極性。效應；部門政府的投資效率不如民間，抑制民間投資的積極性。（3）先說明擠出效應的含義，影響因素；）先說明擠出效應的含義，影響因素；LM垂直，垂直，IS水平（不水平（不水平也是完全擠占）；說明擠占的機理。水平也是完全擠占）；說明擠

63、占的機理。12:3586考研真題考研真題o4.已知邊際消費傾向已知邊際消費傾向，投資對利率的敏感程度，投資對利率的敏感程度d，貨幣需求對利，貨幣需求對利率的敏感程度率的敏感程度h，貨幣需求對收入敏感程度，貨幣需求對收入敏感程度k，政府支出，政府支出g，請證明，請證明，極度蕭條的情況下，財政擴張政策的效果可能較大。極度蕭條的情況下，財政擴張政策的效果可能較大。提示：提示：（1）作出）作出IS曲線和曲線和LM曲線曲線（2）假設）假設m不變，即貨幣政策不不變，即貨幣政策不變變（3）極度蕭條時，）極度蕭條時，d=0，h無窮無窮大，則財政政策乘數(shù)大，則財政政策乘數(shù)=政府購政府購買支出乘數(shù)，財政政策完全買

64、支出乘數(shù)，財政政策完全有效有效gikhdk11dgdyhdkk11hdk11dgdy12:3587考研真題考研真題o5.貨幣政策應該按規(guī)則還是相機抉擇？請說明理由貨幣政策應該按規(guī)則還是相機抉擇？請說明理由提示：提示：固定貨幣規(guī)則固定貨幣規(guī)則（1）是指貨幣當局把貨幣供應量的增長率穩(wěn)定在一個確定數(shù)值上的貨幣政策。以）是指貨幣當局把貨幣供應量的增長率穩(wěn)定在一個確定數(shù)值上的貨幣政策。以弗里德曼為代表的美國貨幣學派積極提倡的貨幣政策。他們認為，貨幣供應與弗里德曼為代表的美國貨幣學派積極提倡的貨幣政策。他們認為，貨幣供應與經(jīng)濟增長之間存在著穩(wěn)定的關系，人們的貨幣需求與實際收入之間存在著穩(wěn)定經(jīng)濟增長之間存在

65、著穩(wěn)定的關系，人們的貨幣需求與實際收入之間存在著穩(wěn)定的函數(shù)關系。因此貨幣的增長必須和實際經(jīng)濟保持一致，貨幣供應的增長率也的函數(shù)關系。因此貨幣的增長必須和實際經(jīng)濟保持一致，貨幣供應的增長率也應當保持穩(wěn)定。應當保持穩(wěn)定。（2）反對凱恩斯相機抉擇的反周期財政政策調(diào)控經(jīng)濟，突出強調(diào)貨幣政策的作用，）反對凱恩斯相機抉擇的反周期財政政策調(diào)控經(jīng)濟，突出強調(diào)貨幣政策的作用，認為通貨膨脹和經(jīng)濟變動是會比因素造成的，必須運用貨幣政策來消除。認為通貨膨脹和經(jīng)濟變動是會比因素造成的，必須運用貨幣政策來消除。（3）貨幣政策的要點是直接控制貨幣供應量的增長率，而不是控制利率。他們認）貨幣政策的要點是直接控制貨幣供應量的增長率，而不是控制利率。他們認為市場經(jīng)濟本身是穩(wěn)定的，不需要政府干預，只要維持固定的貨幣增長率，就為市場經(jīng)濟本身是穩(wěn)定的，不需要政府干預，只要維持固定的貨幣增長率，就會消除通貨膨脹和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。會消除通貨膨脹和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。相機抉擇的貨幣政策是凱恩斯主義實施的總需求管理政策。局限性在于時滯相機抉擇的貨幣政策是凱恩斯主義實施的總需求管理政策。局限性在于時滯性、公性、公眾預期等因素。眾預期等因素。