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1、秋風(fēng)清，秋月明,落葉聚還散,寒鴉棲復(fù)驚。 新興鑄管股份財務(wù)報表分析報告 一、公司基本情況簡介 新興鑄管股份，公司法定代表人：張同波， 1997年發(fā)行上市，目前總股本111,223.1625萬股。是一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、集科工貿(mào)于一體的大型企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品、水泥等??。??是國家520家重點企業(yè)之一。公司注冊地址及辦公地址：河北省武安市上洛陽村北（2672 廠區(qū)）。 二、企業(yè)償債能力分析 （一）、短期償債能力分析 短期償債能力比率 2009年 2008年 2007年 流動比率 速動比

2、率 1、流動比率，是最常用的衡量企業(yè)短期償債能力的比率，是企業(yè)流動資產(chǎn)總額與流動負(fù)債總額的比率，通常表現(xiàn)為企業(yè)流動資產(chǎn)可償還流動負(fù)債的倍數(shù)。流動比率過低，意味著企業(yè)的短期支付能力不足，可能捉襟見肘，難以如期償還債務(wù)；流動比率過高，則表明企業(yè)資金沒有得到充份利用，影響到資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。一般情況下企業(yè)的流動比率=2：1較適宜，不宜過高或過低，這樣既達(dá)到一定的安全性，又充份利用了能夠利用的資金來源。新興鑄管股份09年較07年流動比率增幅明顯，從公司07、09年資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動資產(chǎn)與負(fù)債都有上升，但流動資產(chǎn)增速快于流動負(fù)債增速，說明企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)。2

3、008年受國際金融危機(jī)影響，企業(yè)流動資金減少，導(dǎo)致流動比率較07年降低。 2、速動比率，表示每單位流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保證，是對流動比率指標(biāo)的補充和延伸。在傳統(tǒng)上，人們認(rèn)為速動比率為1是較為合適的。新興鑄管公司2007—2009年速動比率都在1左右，企業(yè)的短期償債能力較好。09年速動比率為1.232較以前有所上升，導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響了企業(yè)的獲利能力。 （二）、企業(yè)長期償債能力分析 長期償債能力比率 2009年 2008年 2007年 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 產(chǎn)權(quán)比率（%） 2 60 1、資產(chǎn)負(fù)債率，該比率可用于判斷企業(yè)負(fù)責(zé)水平及風(fēng)

4、險程度。該指標(biāo)低，表明企業(yè)投資人、債權(quán)人投資的風(fēng)險小，也表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力；但過度的保守又會降低企業(yè)的收益。一般說來，指標(biāo)值以不高于50%為宜，如果大于1,則說明企業(yè)已資不抵債，有瀕臨倒閉的風(fēng)險。該指標(biāo)可以在一定程度上起到預(yù)警的作用。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，2008年新興鑄管公司負(fù)債增加，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，企業(yè)償債能力減弱。從總體上看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，企業(yè)償債能力變強(qiáng)。 2產(chǎn)權(quán)比率，揭示了負(fù)債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，表明了債權(quán)人權(quán)益受投資人權(quán)益的保障程度。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比例越高，說明企

5、業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高收益的特征。新興鑄管股份09年較07年產(chǎn)權(quán)比率有所下所降，企業(yè)的長期償債能力增強(qiáng)。2008年受國際金融危機(jī)影響，企業(yè)負(fù)債增加，權(quán)產(chǎn)比率顯著上升達(dá)到119.462%，企業(yè)長期償債能力變?nèi)酢? 三、企業(yè)盈利能力分析 1、凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率反映了所有者權(quán)益的剩余報酬。一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。新興鑄管07、08、09年的凈資產(chǎn)收益率分別為%%%?？梢钥闯?，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，表明企業(yè)獲取收益的能力減弱，對企業(yè)投資人，債權(quán)人利益的保證程度下降。 2、營

6、業(yè)利潤率： 表明營業(yè)活動的獲利水平或獲利能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。新興鑄管07、08、09年的營業(yè)利潤率分別為%、%、%。09年較08年營業(yè)利潤率有所上升，表明企業(yè)市場競爭力和盈利能力增強(qiáng)，08年受到國際金融危機(jī)的影響較07年營業(yè)利利潤率下降，表明盈利能力下降。 四、企業(yè)營運能力分析 財務(wù)指標(biāo)(單位) 2009年 2008年 2007年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 存貨周轉(zhuǎn)率(次) 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，通過主營業(yè)務(wù)收入除以會計期間內(nèi)應(yīng)收賬款的平均余額計算而得，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。指標(biāo)越大，回收速度

7、越快，增加資產(chǎn)流動性，短期償債能力增強(qiáng)。2007—2009年，新興鑄管公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)的使用效率不斷在上升，企業(yè)的營業(yè)能力不斷增強(qiáng)。 2、存貨周轉(zhuǎn)率 ，是通過企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本除以存貨平均余額計算而得的。一般而言，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)的存貨管理水平越好、效率越高，存貨資金占用較少，因而是好現(xiàn)象；但是，過高的存貨周轉(zhuǎn)率可能意味著存貨不足而導(dǎo)致銷售短缺、交貨推遲和失去訂單等，致使缺貨成本增加，對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。2007—2009年，新興鑄管公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢，說明企業(yè)存貨管理水平不斷提高，存貨資金占用較少，企業(yè)的營運能力不斷增強(qiáng)。 五、企

8、業(yè)發(fā)展能力分析 財務(wù)指標(biāo)(單位) 2009年 2008年 2007年 營業(yè)利潤增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%)? 1、營業(yè)利潤增長率為本年營業(yè)利潤增長額和上年營業(yè)利潤總額的比率。2009年新興鑄管營業(yè)利潤增長率為95.36%說明企業(yè)營業(yè)利潤增加，進(jìn)而反應(yīng)企業(yè)未來發(fā)展情況良好。2008年受國際金融危機(jī)影響，營業(yè)利潤增長率就負(fù)28.92%，說明08年較07年營業(yè)利潤有所下降。 2、總資產(chǎn)增長率為本年總資產(chǎn)增長額和年初資產(chǎn)總額的比率。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但是，也不要避免盲目擴(kuò)張。新興鑄管公司從2007年至200

9、9年總資產(chǎn)增長率呈上長升趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模增大。也反應(yīng)企業(yè)未來發(fā)展能力好。 六、成本費用分析 年份 費用項目 2007年 2008年 2009年 管理費用 銷售費用 財務(wù)費用 94 營業(yè)成本 圖一： 圖二： 圖三 從這三年的數(shù)據(jù)可以看出，2007年-2009年新興鑄管公司的營業(yè)成本逐年上升，結(jié)合利潤表可以得知，主營業(yè)務(wù)收入也逐年上升。但是，銷售費用比重卻逐年下降，說明企業(yè)管理水平越來越好，銷售也做得越好。

10、 七、風(fēng)險信用分析 風(fēng)險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。 財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前

11、利潤-利息 即：DFL=EBIT/EBIT-I=+ 新興鑄管09年的財務(wù)杠桿為1.07,企業(yè)很好的利用了財務(wù)杠桿。 經(jīng)營杠桿及經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本的存在所產(chǎn)生的息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的現(xiàn)象。也就是說，如果固定生產(chǎn)經(jīng)營成本為零或者業(yè)務(wù)量無窮大時，息稅前利潤變動率將等于產(chǎn)銷量變動率，此時不會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用。從另外的角度看，只要有固定生產(chǎn)經(jīng)營成本的存在，就一定會產(chǎn)生息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=（基期營業(yè)收入-基期變動成本）/基期息稅前利潤。（1）在其他因素不變（如營業(yè)收入不變）的情況下，固定成本越

12、高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。（2）如果固定成本不變，則營業(yè)收入越多，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，并且經(jīng)營風(fēng)險也就越小。 八、綜合趨勢分析 報告期 2007年 2008年 2009年 主營業(yè)務(wù)收入(萬元) 營業(yè)利潤(萬元) 經(jīng)營費用(萬元) 管理費用(萬元) 財務(wù)費用(萬元) 新興鑄管股份2007年-2009年主營業(yè)務(wù)收入逐年上升。但營業(yè)利潤08年較07年減少，主要是因為2008年的國際經(jīng)融危機(jī)的影響，09年營業(yè)利潤明顯成上升趨勢。2009年較2007年經(jīng)營費用、管理費用、財務(wù)費用都成上升趨勢，主要

13、是因為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大了，08年是一個特例，主要是因為經(jīng)融危機(jī)的影響?？偟膩碚f，新興鑄管呈現(xiàn)一個良好的發(fā)展趨勢。 九、整體財務(wù)狀況評價 （一）、杜邦分析法 凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝3.48%×6%×＝9.88% 1、銷售利潤率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響 A＝（本期銷售利潤率-上期銷售利潤率）×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乖數(shù) ＝（%-%）×9%×≈% 2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響 B＝本期銷售利潤率×（本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×上期權(quán)益乖數(shù)＝%×（6%-9%）×≈0.02% 3、財務(wù)杠桿變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

14、 C＝本期銷售利潤率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（本期權(quán)益乖數(shù)-上期權(quán)益乖數(shù)） ＝%×6%×（ 2.17）≈0.21% 4、凈資產(chǎn)收益率的總變動＝A+B+C＝%+2%+% ≈1.43% （二）、若爾評分法 求出各實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率（關(guān)系比率） 1、凡實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為理想的，或小于標(biāo)準(zhǔn)值為不理想的，其計算公式為：關(guān)系比率＝實際值÷標(biāo)準(zhǔn)值 2、凡實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為不理想的，或小于標(biāo)準(zhǔn)值為理想的，其計算公式為：關(guān)系比率＝﹛標(biāo)準(zhǔn)值-（實際值-標(biāo)準(zhǔn)值）﹜／標(biāo)準(zhǔn)值 實際得分＝關(guān)系比率×標(biāo)準(zhǔn)評分值 財務(wù)比率 標(biāo)準(zhǔn)比率 相關(guān)權(quán)數(shù) 實際財務(wù)比率 得分 流動比率 3

15、 負(fù)債與所有者權(quán)益比率 017 固定資產(chǎn)凈值率 316 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8 974 存貨周轉(zhuǎn)率 6 0．0552 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4 銷售收入與所有者權(quán)益比率 3 合計 （三）、連鎖替代法 凈資產(chǎn)收益率是由銷售利潤率（X）, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Y）, 權(quán)益乖數(shù)（Z）三個因素乘積組成，其計劃成本指標(biāo)和實際成本指標(biāo)如下： 計劃成本：A0=X0×Y0×Z0 凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝%×9%×＝% 實際成本：A1=X1×Y1×Z1 凈資產(chǎn)收益率＝銷售

16、利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝%×6%×＝9.88% 差異額：V＝A1- A0=9.88%%=1.43% 由于該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由三因素組成，為求出各指標(biāo)對因素的影響程度，應(yīng)進(jìn)行三次替換 第一次：A2＝X1×Y0×Z0= 3.48%×9%×= % VX=A2-A0 =% -% = % (為X變動的影響) 第二次：A3＝X1×Y1×Z0 = 3.48%×6%×=9.76% VY=A3-A2= 9.76%-9.66%=% (為Y變動的影響) 第三次：A1=X1×Y1×Z1 = 9.88% VZ=A1-A3=9.8

17、8%-9.76%=% (為Z變動的影響) 即：V=VX+VY+VZ=A1-A0=1.43% 新興鑄管凈資產(chǎn)收益率的變動主要原因是銷售利潤率的變動，09年在國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)后銷售收入得到增加。新興鑄管是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來看，公司仍然存在兩個問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然新興鑄管近兩年加強(qiáng)了存貨管理，但受國際金融危機(jī)的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例大。公司可以擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，以充分的發(fā)揮

18、財務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用，同時在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價值。 新興鑄管 財務(wù)分析報告（2007-2009） 目 錄 一、………………………………………………………公司基本情況簡介 二、………………………………………………………企業(yè)償債能力分析 三、………………………………………………………企業(yè)盈利能力分析 四、………………………………………………………企業(yè)營運能力分析 五、………………………………………………………企業(yè)發(fā)展能力分析 六、………………………………………………………成本費用分析 七、………………………………………………………風(fēng)險信用分析 八、………………………………………………………綜合趨勢分析 九、………………………………………………………整體財務(wù)狀況評價