《宏觀經(jīng)濟學(xué)第四章 宏觀經(jīng)濟政策分析》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《宏觀經(jīng)濟學(xué)第四章 宏觀經(jīng)濟政策分析（69頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、第四章第四章 宏觀經(jīng)濟政策分析宏觀經(jīng)濟政策分析內(nèi)容提要內(nèi)容提要財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響財政政策效果分析財政政策效果分析貨幣政策效果分析貨幣政策效果分析兩種政策的混合使用兩種政策的混合使用前言前言19611961年當一個記者問肯尼迪總統(tǒng)為什么主張年當一個記者問肯尼迪總統(tǒng)為什么主張減稅時，肯尼迪回答：減稅時，肯尼迪回答：“為了刺激經(jīng)濟為了刺激經(jīng)濟”。他的目的是實行減稅，減稅增加了消費支出，他的目的是實行減稅，減稅增加了消費支出，擴大了總需求，并增加了經(jīng)濟的生產(chǎn)和就業(yè)。擴大了總需求，并增加了經(jīng)濟的生產(chǎn)和就業(yè)。續(xù)續(xù)雖然稅收變動會對總需求有潛在的影響，但雖然稅收變動會對總需求有潛

2、在的影響，但也有其他影響。特別是，通過改變?nèi)藗兠媾R也有其他影響。特別是，通過改變?nèi)藗兠媾R的激勵，稅收還會改變物品與勞務(wù)的供給。的激勵，稅收還會改變物品與勞務(wù)的供給?？夏岬辖ㄗh的一部分是投資稅減免，它給投肯尼迪建議的一部分是投資稅減免，它給投資于新資本的企業(yè)減稅。高投資不僅直接刺資于新資本的企業(yè)減稅。高投資不僅直接刺激了總需求，而且也增加了經(jīng)濟長期的生產(chǎn)激了總需求，而且也增加了經(jīng)濟長期的生產(chǎn)能力。能力。 續(xù)續(xù)因此，通過較高的需求增加生產(chǎn)的短期目標因此，通過較高的需求增加生產(chǎn)的短期目標與通過較高的總供給增加生產(chǎn)的長期目標是與通過較高的總供給增加生產(chǎn)的長期目標是相對稱的。而且，實際上當肯尼迪提出的減

3、相對稱的。而且，實際上當肯尼迪提出的減稅最終在稅最終在19641964年實施時，它促成了一個經(jīng)濟年實施時，它促成了一個經(jīng)濟高增長的時期。高增長的時期。奧巴馬新政如何奧巴馬新政如何“再造美國再造美國”？ 復(fù)蘇計劃分復(fù)蘇計劃分減稅減稅和和支出支出兩大塊。其中兩大塊。其中20002000多多億美元的主要目標是減輕居民的財務(wù)困境，億美元的主要目標是減輕居民的財務(wù)困境，同時允許企業(yè)用同時允許企業(yè)用20082008年虧損和年虧損和20092009年預(yù)虧去年預(yù)虧去沖抵過去沖抵過去5 5年的稅款，使企業(yè)獲得更多的現(xiàn)金年的稅款，使企業(yè)獲得更多的現(xiàn)金支持。支出分支持。支出分“專項撥款支出專項撥款支出”和和“稅制直

4、稅制直接支出接支出”兩部分。兩部分。續(xù)續(xù)專項撥款中超過專項撥款中超過500500億美元的有四項。一是億美元的有四項。一是“能源和水資源發(fā)展能源和水資源發(fā)展”計劃中的計劃中的508508億美元，億美元，其中其中“能源效率和可再生能源能源效率和可再生能源”168”168億美元，億美元，能源研發(fā)擔(dān)保貸款和其他能源項目能源研發(fā)擔(dān)保貸款和其他能源項目284284億美元；億美元；二是對二是對“勞工、衛(wèi)生、人類服務(wù)和教育以及勞工、衛(wèi)生、人類服務(wù)和教育以及相關(guān)部門相關(guān)部門”撥款撥款726726億美元；三是億美元；三是“運輸、住運輸、住房和城市發(fā)展房和城市發(fā)展”617”617億美元，其中包括高速公億美元，其中包

5、括高速公路建設(shè)路建設(shè)275275億美元以及其他運輸投資億美元以及其他運輸投資206206億美億美元；四是元；四是“州財政穩(wěn)定基金州財政穩(wěn)定基金”536”536億美元。億美元。初步定格的振興計劃的特點初步定格的振興計劃的特點一是消費刺激仍占主導(dǎo)地位。一是消費刺激仍占主導(dǎo)地位。20002000多億美多億美元減稅意在支持消費。對州政府元減稅意在支持消費。對州政府“財政平財政平衡衡”和和“財政紓困財政紓困”支出總額超過支出總額超過14001400億億美元，較大部分會用于保留地方政府雇員、美元，較大部分會用于保留地方政府雇員、維持基礎(chǔ)公共服務(wù)等消費相關(guān)項目。另有維持基礎(chǔ)公共服務(wù)等消費相關(guān)項目。另有近近6

6、00600億美元的億美元的“失業(yè)和最困難家庭救助失業(yè)和最困難家庭救助”。整體看消費相關(guān)投入占整個資金盤子的一整體看消費相關(guān)投入占整個資金盤子的一半以上。半以上。 續(xù)續(xù)二是對基礎(chǔ)設(shè)施的投資占據(jù)相當大的比重。二是對基礎(chǔ)設(shè)施的投資占據(jù)相當大的比重。近近500500億美元用于高速公路以及隧道、橋梁和億美元用于高速公路以及隧道、橋梁和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投資，其中高速公路得到了鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投資，其中高速公路得到了275275億美元，鐵路投資（億美元，鐵路投資（AmtrakAmtrak，高速和城際，高速和城際鐵路）鐵路）9393億美元。另外投資億美元。另外投資140140億美元用于億美元用于“公共房屋基金和其

7、他住房補貼計劃公共房屋基金和其他住房補貼計劃”。續(xù)續(xù)三是新能源為主攻領(lǐng)域的新科技投入雖低于三是新能源為主攻領(lǐng)域的新科技投入雖低于預(yù)期力度，但仍構(gòu)成奧巴馬新政的最大特色。預(yù)期力度，但仍構(gòu)成奧巴馬新政的最大特色。這方面直接預(yù)算規(guī)模大約為這方面直接預(yù)算規(guī)模大約為450450億美元左右，億美元左右，考慮相關(guān)投資約有考慮相關(guān)投資約有500500億億-700-700億美元。新科技億美元。新科技領(lǐng)域投資還包括領(lǐng)域投資還包括7272億美元的寬帶系統(tǒng)投資，億美元的寬帶系統(tǒng)投資，100100億美元的生物醫(yī)藥研究投資，億美元的生物醫(yī)藥研究投資，2020億美元追億美元追加科研投資主要分布在航天、海洋和大氣領(lǐng)加科研投資

8、主要分布在航天、海洋和大氣領(lǐng)域。這些投資的成效在很大程度影響著美國域。這些投資的成效在很大程度影響著美國重站全球經(jīng)濟制高點戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。重站全球經(jīng)濟制高點戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。第一節(jié)第一節(jié) 財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策是西方國家進行總需求財政政策和貨幣政策是西方國家進行總需求管理的兩大基本經(jīng)濟政策。在短期內(nèi)，國民管理的兩大基本經(jīng)濟政策。在短期內(nèi)，國民收入波動的主要原因被認為是來自需求方面，收入波動的主要原因被認為是來自需求方面，在此我們將通過在此我們將通過ISLMISLM模型來分析財政政策模型來分析財政政策和貨幣政策的作用和效果。和貨幣政策的作用和效果?；仡檡

9、凱恩斯區(qū)域LM曲線曲線r1 r2y yISIS曲線曲線r%r%財政政策財政政策理解：理解：財政政策是政府變動稅收和支出以便財政政策是政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。西方國家財政構(gòu)成：西方國家財政構(gòu)成：政府收入：包括稅收和公債兩個部分。政府收入：包括稅收和公債兩個部分。政府支出：包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付。政府支出：包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付。擴張性財政政策緊縮性財政政策擴張性財政政策緊縮性財政政策擴張性財政政策擴張性財政政策（expansionary fiscal expansionary fiscal policy policy

10、）包括增加政府支出）包括增加政府支出、增加轉(zhuǎn)移支出、增加轉(zhuǎn)移支出和降低稅收；和降低稅收；緊縮性財政政策緊縮性財政政策（contractionarycontractionary fiscal fiscal policypolicy）。包括減少政府支出、減少轉(zhuǎn)移支）。包括減少政府支出、減少轉(zhuǎn)移支出和提高稅收；出和提高稅收；貨幣政策貨幣政策理解：理解：貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行通過銀行體系變動貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求通過銀行體系變動貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求的政策。的政策。i=i(ri=i(r)=e)=edrdr1eridd11drtgeytytegyr11)()(1

11、1ISIS方程方程hmhkyrLMLM方程方程yddear11dreay財政政策和貨幣政策的影響財政政策和貨幣政策的影響表表政策種類政策種類對利率對利率的影響的影響對消費對消費的影響的影響對投資對投資的影響的影響對對GDPGDP的影響的影響財政政策財政政策（減少所得稅）（減少所得稅）上升上升增加增加減少減少增加增加財政政策財政政策（增加政府支出）（增加政府支出）上升上升增加增加減少減少增加增加財政政策財政政策（投資津貼）（投資津貼）上升上升增加增加增加增加增加增加貨幣政策貨幣政策（擴大貨幣供給）（擴大貨幣供給）下降下降增加增加增加增加增加增加第二節(jié)第二節(jié) 財政政策效果分析財政政策效果分析概述概

12、述財政政策分析：財政政策分析：ISIS分析分析通過通過調(diào)控產(chǎn)品市場的需求調(diào)控產(chǎn)品市場的需求來影響收入與利率來影響收入與利率的決定。即影響的決定。即影響ISIS曲線的位置與斜率曲線的位置與斜率。財政政策作用機制財政政策作用機制政府采購政府采購 G G轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付 TRTR稅收政策：稅收政策：影響影響ISIS曲線斜率曲線斜率稅率越高，稅率越高，ISIS越陡峭。越陡峭。影響影響ISIS曲線的位置曲線的位置財政政策與財政政策與ISIS曲線變化曲線變化 擴張性財政政策擴張性財政政策（增加政府購買或減稅）（增加政府購買或減稅）ISIS曲線向右上方移動；曲線向右上方移動；緊縮性財政政策緊縮性財政政策（減

13、少政府購買或增稅）（減少政府購買或增稅）ISIS曲線向左下方移動。曲線向左下方移動。續(xù)續(xù) 圖示提高所得稅率政府采購或轉(zhuǎn)移支付增加續(xù)續(xù)圖示投資補貼Yr財政政策效果財政政策效果n財政政策效果：財政政策效果：變動變動政府收支政府收支，使，使IS變動，變動，對國民收入變動產(chǎn)生的對國民收入變動產(chǎn)生的影響。影響。u財政政策乘數(shù)：貨財政政策乘數(shù)：貨幣供給量不變，政府幣供給量不變，政府收支變化導(dǎo)致國民收收支變化導(dǎo)致國民收入變動的倍數(shù)。入變動的倍數(shù)。LM財政政策效果財政政策效果y1y2y3y E1n由于存在擠出效應(yīng)，由于存在擠出效應(yīng)，財政政策乘數(shù)要財政政策乘數(shù)要政政府支出乘數(shù)。府支出乘數(shù)。IS1IS2r%E2政

14、府部門加入后政府部門加入后l以定量稅為例。以定量稅為例。IS曲線公式變?yōu)榍€公式變?yōu)?111drTtrgeaTtrgdreayp如果利率如果利率r不變，政府支出乘數(shù)不變，政府支出乘數(shù)1/（1-b）。）。p在橫軸上，截距增加了在橫軸上，截距增加了g g /（1-b）。p如果利率如果利率r變，為財政政策乘數(shù)。變，為財政政策乘數(shù)。p實際上的財政政策效果小于實際上的財政政策效果小于政府支出乘數(shù)的作用。政府支出乘數(shù)的作用。假定政府購買性支出假定政府購買性支出增加了增加了g LM財政政策的財政政策的擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)y1y2y3y IS1IS2r%g /（1- ） -dr/(1-) r擠出效應(yīng)：擠出效應(yīng)：政

15、府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資（及消費）的現(xiàn)象資（及消費）的現(xiàn)象 擠出效應(yīng)擠出效應(yīng) Crowding out effectLM不變，右移不變，右移IS，均衡點利率上升、國均衡點利率上升、國民收入增加不多民收入增加不多 l擴張性財政政策，通過擴張性財政政策，通過出售公債，向私人部門出售公債，向私人部門借錢，擠出私人投資。借錢，擠出私人投資。擠出效應(yīng)的大小擠出效應(yīng)的大小u擠出效應(yīng)越小，財政政策效果越大。擠出效應(yīng)越小，財政政策效果越大。因素因素利率利率擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)機制機制b影響到乘數(shù)。乘數(shù)越大，利率提高影響到乘數(shù)。乘數(shù)越大，利率提高多，投資減少導(dǎo)

16、致民間投資少。多，投資減少導(dǎo)致民間投資少。k貨幣需求對產(chǎn)出的敏感程度。交易貨幣需求對產(chǎn)出的敏感程度。交易需求多，投機需求少，利率大。需求多，投機需求少，利率大。h貨幣需求對利率的敏感程度。越小貨幣需求對利率的敏感程度。越小越敏感，利率變動越大。越敏感，利率變動越大。d投資需求對利率的敏感程度。直接投資需求對利率的敏感程度。直接影響到投資。影響到投資。yddear1財政政策效果的財政政策效果的ISLMISLM圖形分析圖形分析財政政策效果與財政政策效果與ISIS曲線斜率：曲線斜率：在給定在給定LMLM曲線曲線的情況下，財政政策的效力取決于的情況下，財政政策的效力取決于ISIS曲線的曲線的斜率。斜率

17、。 ISIS曲線斜率的絕對值越大（即曲線斜率的絕對值越大（即ISIS曲線越陡曲線越陡峭），則移動峭），則移動ISIS曲線時收入變化越大（即財曲線時收入變化越大（即財政政策效果越大）；政政策效果越大）；ISIS曲線斜率絕對值越?。ㄇ€斜率絕對值越?。↖SIS曲線越平坦），曲線越平坦），則則ISIS曲線移動時收入變化就越小（財政政策曲線移動時收入變化就越?。ㄘ斦咝Ч叫。?。效果越小）。 ISIS斜率變動，斜率變動，LMLM不變。不變。圖圖0ryr0r1y0y1y3r00rr2yy0y2y3LMLMISISISISEEEEEE平坦平坦陡峭陡峭 擠出擠出效應(yīng)效應(yīng)擠出擠出效應(yīng)效應(yīng)LM擴張財政政策下不

18、同擴張財政政策下不同IS斜率的擠出效應(yīng)斜率的擠出效應(yīng)y0y2y1y3y 畫在一個圖上畫在一個圖上ISIS2 2ISIS1 1ISIS3 3ISIS4 4r%“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”和和“貨幣幻覺貨幣幻覺”擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)理解：理解：“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”是指政府支出增加所引是指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果。起的私人消費或投資降低的效果。續(xù)續(xù)分析：分析：在充分就業(yè)的經(jīng)濟中，政府支出增加，在充分就業(yè)的經(jīng)濟中，政府支出增加，物價上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，物價上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，實際貨幣供給量會因價格上漲而減少，進而實際貨幣供給量會因價格上漲而減少，進而使可用于投機

19、目的的貨幣量減少。結(jié)果，債使可用于投機目的的貨幣量減少。結(jié)果，債券價格就下跌，利率上升，進而導(dǎo)致私人投券價格就下跌，利率上升，進而導(dǎo)致私人投資減少。投資減少了，人們的消費隨之減少。資減少。投資減少了，人們的消費隨之減少。續(xù)續(xù)在非充分就業(yè)的經(jīng)濟中，政府支出增加使總在非充分就業(yè)的經(jīng)濟中，政府支出增加使總需求水平提高，產(chǎn)出水平相應(yīng)提高，從而使需求水平提高，產(chǎn)出水平相應(yīng)提高，從而使貨幣需求大于貨幣供給（貨幣交易需求增加貨幣需求大于貨幣供給（貨幣交易需求增加了，但貨幣名義供給量未變），因而利率會了，但貨幣名義供給量未變），因而利率會上升，并導(dǎo)致投資水平下降。上升，并導(dǎo)致投資水平下降。貨幣幻覺貨幣幻覺理解

20、：理解：即人們不是對實際價值作出反應(yīng)，而即人們不是對實際價值作出反應(yīng)，而是對用貨幣來表示的價值作出反應(yīng)。是對用貨幣來表示的價值作出反應(yīng)。續(xù)續(xù)物價上漲，名義工資雖未變，但實際工資下物價上漲，名義工資雖未變，但實際工資下降了，工人如仍像物價未變時一樣提供勞動，降了，工人如仍像物價未變時一樣提供勞動，就是只對用貨幣表示的價值作出反應(yīng)。就是只對用貨幣表示的價值作出反應(yīng)。ISIS的斜率變動，而的斜率變動，而LMLM不變分析。不變分析。ISIS： 小，曲線平坦，小，曲線平坦，d d（投資的利率系（投資的利率系數(shù)大）即利率變動一定的幅度所引起的投數(shù)大）即利率變動一定的幅度所引起的投資變動的幅度大，擴張性財政

21、政策使利率資變動的幅度大，擴張性財政政策使利率上升，私人投資下降很多，上升，私人投資下降很多，GDPGDP增加少，增加少，“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”大，政策效果小。大，政策效果小。斜率續(xù)續(xù)ISIS： 大，曲線陡峭，大，曲線陡峭，d d（投資的利率系（投資的利率系數(shù)?。┘蠢首儎右欢ǖ姆人鸬耐顿Y數(shù)?。┘蠢首儎右欢ǖ姆人鸬耐顿Y變動的幅度小，擴張性財政政策使利率上升，變動的幅度小，擴張性財政政策使利率上升，私人投資下降較少，私人投資下降較少，GDPGDP增加多，增加多，“擠出效擠出效應(yīng)應(yīng)”小，政策效果大。小，政策效果大。斜率LMLM斜率不同，斜率不同，ISIS變動的影響。變動的影響。圖示圖示

22、0ryr0r1y0y1y20yy0y1y2rr0r1ISISLMISISLMEEEEEE擠出擠出效應(yīng)效應(yīng)擠出擠出效應(yīng)效應(yīng)分析分析LMLM：斜率大，曲線陡峭，：斜率大，曲線陡峭，h(h(貨幣需求利率系貨幣需求利率系數(shù)數(shù)) )較小，即一定的貨幣需求增加將使利率上較小，即一定的貨幣需求增加將使利率上升較多，私人投資下降很多，升較多，私人投資下降很多，“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”大，增加的大，增加的GDPGDP少，政策效果小。少，政策效果小。LMLM：斜率小，曲線平坦，：斜率小，曲線平坦，h(h(貨幣需求利率系貨幣需求利率系數(shù)數(shù)) )較大，即一定的貨幣需求增加使利率上升較大，即一定的貨幣需求增加使利率上升較小

23、，私人投資下降較少，較小，私人投資下降較少，“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”小，小，增加的增加的GDPGDP多，政策效果大。多，政策效果大。關(guān)于關(guān)于 “ “凱恩斯極端凱恩斯極端 ” ”理解理解LMLM水平，水平，ISIS垂直，財政政策完全有效，而貨垂直，財政政策完全有效，而貨幣政策完全無效，這就是凱恩斯極端。幣政策完全無效，這就是凱恩斯極端。圖示圖示圖圖0ryr0y0y1ISISLMLM分析分析一方面，一方面，LMLM為水平線，說明當利率降到像為水平線，說明當利率降到像r r0 0的低水平時，貨幣需求的利率彈性已成為無的低水平時，貨幣需求的利率彈性已成為無限大，因此，這時人們不管有多少貨幣都只限大，因此，

24、這時人們不管有多少貨幣都只想持在手中。政府想用增加貨幣供給來降低想持在手中。政府想用增加貨幣供給來降低利率以刺激投資，是不可能有效果的。這時利率以刺激投資，是不可能有效果的。這時候政府用增加支出或減稅的財政政策來增加候政府用增加支出或減稅的財政政策來增加總需求，則效果十分大；并不會使利率上升，總需求，則效果十分大；并不會使利率上升，又不會產(chǎn)生又不會產(chǎn)生“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”。續(xù)續(xù)另一方面，另一方面，ISIS為垂直線，說明投資需求的利為垂直線，說明投資需求的利率系數(shù)為零，即不管利率如何變動，投資都率系數(shù)為零，即不管利率如何變動，投資都不會變動。這時，即使貨幣政策能改變利率，不會變動。這時，即使貨幣

25、政策能改變利率，對收入也沒有作用。對收入也沒有作用。ISLMLM0ryr0r1政府支出政府支出“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”的程度分析的程度分析 第一，第一，支出乘數(shù)的大小k kg g=1/(1-=1/(1-) )。乘數(shù)大，“擠出效應(yīng)”大。griygriy。第二，第二，貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度（L=kyhr）：即k的大小。K大：“擠出效應(yīng)”大。gELgEL1 1ryry。續(xù)續(xù)第三，第三，貨幣需求對利率變動的敏感程度。貨幣需求對利率變動的敏感程度。即即h h的大小。的大小。 h h小，說明貨幣需求稍有變小，說明貨幣需求稍有變動，就會引起利率大幅度變動。動，就會引起利率大幅度變動。“擠出效擠出效應(yīng)應(yīng)”大

26、。大。 gLrygLry。 續(xù)續(xù)第四，第四，投資需求對利率變動的敏感程度。即：投資需求對利率變動的敏感程度。即：投資利率系數(shù)投資利率系數(shù)(d)(d)大，大，“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”大。大。(i=e(i=edrdr) )由于由于和和k k比較穩(wěn)定，因此比較穩(wěn)定，因此“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”的的大小主要取決于大小主要取決于h h和和d d。LMLM平坦，平坦，h h大，當大，當L L上上升時，升時，r r上升小，對上升小，對私人投資的影響小，私人投資的影響小，所以，收入變動幅度所以，收入變動幅度大，財政政策效果大大，財政政策效果大ISIS不變的情況不變的情況LM曲線三個區(qū)域的曲線三個區(qū)域的ISIS效果效果

27、r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LMLM陡峭，陡峭，h h小，當小，當L L上上升時，升時，r r上升多，對私上升多，對私人投資的影響大，收人投資的影響大，收入變動幅度小，財政入變動幅度小，財政政策效果小。政策效果小。r%第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策效果分析貨幣政策效果分析理解理解貨幣政策的效果：貨幣政策的效果：是指變動貨幣供給量的政是指變動貨幣供給量的政策對總需求的影響，假定增加貨幣供給能使策對總需求的影響，假定增加貨幣供給能使國民收入有較大增加，則貨幣政策效果大；國民收入有較大增加，則貨幣政策效果大；反之，則小。反之，則小。貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制

28、貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制擴張性貨幣政策擴張性貨幣政策貨幣供給增加貨幣供給增加( (貨幣的過貨幣的過度供給度供給) )利率下降利率下降投資增加投資增加總支出增加總支出增加國民收入增加。國民收入增加。M Ms sriyriy分析分析貨幣政策效果取決于貨幣政策效果取決于ISIS和和LMLM的斜率。的斜率。ISIS曲線的斜率不同時，曲線的斜率不同時，LMLM變動的效果分析變動的效果分析 圖示圖示LM0LM1IS0IS1E0E2E10ryr0r1r2y0y2y1分析分析貨幣供給增加時，貨幣供給增加時，ISIS平坦，平坦，斜率斜率（1 1）/d/d小，小，d d( (投資利率系數(shù)投資利率系數(shù)) )大，貨幣供

29、給大，貨幣供給增加使利率下降增加使利率下降( (幅度較大幅度較大) )時時ii，y y增加增加較多。較多。貨幣供給增加時，貨幣供給增加時，ISIS陡峭，陡峭，斜率斜率（1 1）/d/d大，大，d d( (投資利率系數(shù)投資利率系數(shù)) )小，貨幣供給小，貨幣供給增加使利率下降增加使利率下降( (幅度較小幅度較小) )時時ii，y y增加增加較少。較少。ISIS斜率不變，斜率不變，LMLM斜率不同時的變動效果分析斜率不同時的變動效果分析圖示圖示 IS0IS1LM0LM10ryy1y2y3y4r1r2r3r4分析分析貨幣供給增加時，貨幣供給增加時，LMLM平坦，斜率平坦，斜率k/hk/h小，小，h h

30、大，表示貨幣需求受利率的影響極大，即利大，表示貨幣需求受利率的影響極大，即利率稍有變動就會使貨幣需求變動很多，因而率稍有變動就會使貨幣需求變動很多，因而貨幣供給量變動對利率變動作用較小，從而貨幣供給量變動對利率變動作用較小，從而增加貨幣供給量的政策不會對投資和國民收增加貨幣供給量的政策不會對投資和國民收入有較大影響。貨幣政策效果??；入有較大影響。貨幣政策效果??；續(xù)續(xù)反之，反之，LMLM陡峭，斜率陡峭，斜率k/hk/h大，大，h h小，表示貨幣小，表示貨幣需求受利率的影響極小，即需求受利率的影響極小，即貨幣供給量稍有貨幣供給量稍有增加就會使利率下降很多，從而增加貨幣供增加就會使利率下降很多，從而

31、增加貨幣供給量的政策會對投資和國民收入有較大影響。給量的政策會對投資和國民收入有較大影響。貨幣政策效果大。貨幣政策效果大。關(guān)于古典主義極端關(guān)于古典主義極端理解理解如果水平的如果水平的ISIS和垂直的和垂直的LMLM相交，財政政策完相交，財政政策完全無效、貨幣政策完全有效。全無效、貨幣政策完全有效。 圖示圖示圖圖0ryLMLMISISr0分析分析一方面一方面LMLM垂直貨幣需求的利率系數(shù)垂直貨幣需求的利率系數(shù)=0=0，利率，利率極高，債券價格極低，投機貨幣需求極高，債券價格極低，投機貨幣需求=0=0，政，政府如推行一項增加支出的擴張性財政政策而府如推行一項增加支出的擴張性財政政策而要向私人部門借

32、錢的話，由于私人部門沒有要向私人部門借錢的話，由于私人部門沒有閑置貨幣，所以只有在私人部門認為把投資閑置貨幣，所以只有在私人部門認為把投資支出減少一個等于政府借款數(shù)目是合算的時支出減少一個等于政府借款數(shù)目是合算的時候，政府才能借到這筆款項。候，政府才能借到這筆款項。續(xù)續(xù)為此利率為此利率( (政府借款利率政府借款利率) )一定要上漲到足以一定要上漲到足以使政府公債所產(chǎn)生的收益大于私使政府公債所產(chǎn)生的收益大于私人投資的等人投資的等量減少。顯然，政府支出對私人投資的量減少。顯然，政府支出對私人投資的“擠擠出出”就是完全的、擴張性財政政策并沒有使就是完全的、擴張性財政政策并沒有使收入水平有任何改變。收

33、入水平有任何改變。續(xù)續(xù)另一方面，另一方面，ISIS呈水平，說明投資需求的利率呈水平，說明投資需求的利率系數(shù)無限大。利率極小變動會帶來投資的極系數(shù)無限大。利率極小變動會帶來投資的極大變動。因此，政府因支出增加或稅收減少大變動。因此，政府因支出增加或稅收減少而需要向私人部門借錢時，利率只要稍有上而需要向私人部門借錢時，利率只要稍有上升，就會使私人投資大大減少，產(chǎn)生完全升，就會使私人投資大大減少，產(chǎn)生完全“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”。貨幣政策的局限性分析貨幣政策的局限性分析在通貨膨脹時，緊縮的貨幣政策效果較好；在通貨膨脹時，緊縮的貨幣政策效果較好； 衰退時，效果差。衰退時，效果差。增加或減少貨幣供給來影響利

34、率變動須以增加或減少貨幣供給來影響利率變動須以 貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷Ｘ泿耪咦饔玫耐獠繒r滯性。貨幣政策作用的外部時滯性。 開放經(jīng)濟中，貨幣政策效果受匯率影響。開放經(jīng)濟中，貨幣政策效果受匯率影響。財政政策和貨幣政策的共同使用。財政政策和貨幣政策的共同使用。第四節(jié)第四節(jié) 兩種政策的混合使用兩種政策的混合使用擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策圖圖ISISLMLMISISLMLMEEEE0ry0ryr0r1y1y0r0r1y0y1分析：分析：產(chǎn)出不確定，利率上升。產(chǎn)出不確定，利率上升。緊縮性性財政政策和緊縮性貨幣政策緊縮性性財政政策和緊縮性貨幣政策

35、圖圖ISISLMLM0ryr0r1y1y0EEISISLMLMEE0ryy1y0r0r1分析：分析：產(chǎn)出減少，利率不確定。產(chǎn)出減少，利率不確定。緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策圖圖ISISLMLM0ryr0r1y1y0EEISISLMLMEE0ryy1y0r0r1分析：分析：產(chǎn)出不確定，利率減少。產(chǎn)出不確定，利率減少。擴張性財政政策和擴張性貨幣政策擴張性財政政策和擴張性貨幣政策圖圖ISISLMLM0ryr0r1y1y0EEISISLMLMEE0ryy1y0r0r1分析：分析：產(chǎn)出增加，利率不確定。產(chǎn)出增加，利率不確定。政策組合政策組合 不同政策組合結(jié)果如下表：不同政

36、策組合結(jié)果如下表： 政 策 混 合產(chǎn) 出利 率適 用 情 況膨脹性財政政策緊縮性貨幣政策不確定上升經(jīng)濟蕭條（不嚴重）緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策減少不確定嚴重通脹緊縮性財政政策膨脹性貨幣政策不確定下降通脹（不嚴重）膨脹性財政政策膨脹性貨幣政策增加不確定經(jīng)濟嚴重蕭條某宏觀經(jīng)濟模型某宏觀經(jīng)濟模型( 單位：億元單位：億元 ) ：c 200 + 0.8y i 300 - 5r L 0.2y - 5r m 300試求：試求：（1）IS-LM模型、均衡產(chǎn)出及利率，并作圖進行分析。模型、均衡產(chǎn)出及利率，并作圖進行分析。 （2）若充分就業(yè)的收入水平為）若充分就業(yè)的收入水平為2020億元，為實現(xiàn)充分就業(yè)，億元，

37、為實現(xiàn)充分就業(yè)，運用擴張的財政政策或貨幣政策，追加投資或貨幣供應(yīng)分別運用擴張的財政政策或貨幣政策，追加投資或貨幣供應(yīng)分別為多少？為多少？例題例題解：（1）IS-LM模型為:y 2500 25r , y 1500 + 25r。 y = 2000 , r = 20u（2 2）設(shè)擴張財政政策，政府追加投資為）設(shè)擴張財政政策，政府追加投資為G G，u則則i i300 - 5r +G300 - 5r +G，u新新ISIS方程為方程為 -200+0.2y=300-5r+G-200+0.2y=300-5r+Gu與LM方程y 1500 + 25r聯(lián)立方程組聯(lián)立方程組u求得求得y y2000 + 2.5G2000 + 2.5G。當。當y y20202020時，時，G G8 8。u設(shè)擴張貨幣政策，政府追加貨幣供應(yīng)為設(shè)擴張貨幣政策，政府追加貨幣供應(yīng)為M M，u則則m m300 + M300 + M，新，新LMLM方程為方程為 300300M M0.2y-5r. 0.2y-5r. u與與ISIS方程方程y 2500 25r聯(lián)立方程組聯(lián)立方程組u求得求得y y2000 + 2.5M2000 + 2.5M。當。當y y20202020時，時，M M8 8。