《財(cái)務(wù)管理專業(yè)習(xí)題__籌資[習(xí)題+答案解析]》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理專業(yè)習(xí)題__籌資[習(xí)題+答案解析]（12頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、. 第三章 籌資管理 一、單項(xiàng)選擇題 2. 相對(duì)于銀行借款籌資而言,股票籌資的特點(diǎn)是< >。 A.籌資速度快 B.籌資成本高 C.彈性好 D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 3. 一般而言,下列企業(yè)資本成本最高的籌資方式是< >。 A.發(fā)行公司債券 B.長(zhǎng)期借款 C.短期借款 D.融資租賃 4. 債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)力移交債權(quán)人占有,將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)取得擔(dān)保的貸款為〔 。 A.信用貸款 B.保證貸款 C.抵押貸款 D.質(zhì)押貸款 6. 甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為5000萬元,經(jīng)分析,其中不合理部分700

2、萬元,預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)8%,資金周轉(zhuǎn)加速3%。則預(yù)測(cè)年度資金需要量為〔 萬元。 A.4834.98 B.4504.68 C 7. 某公司發(fā)行總面額1000萬元,票面利率為10％,償還期限4年,發(fā)行費(fèi)率4％,所得稅率為25％的債券,該債券發(fā)行價(jià)為991.02萬元,則采用貼現(xiàn)模式債券資本成本為〔。〔P/A,9%,4=3.2397,〔P/F,9%,4=0.7084。 A.8％　?。.9％　?。? 8. 某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費(fèi)用率為5％,公司所得稅率為25％。該債券采用溢價(jià)發(fā)行,發(fā)行價(jià)格為600萬元,若采用一般模式該債券的資本成本為〔

3、 。 ％ B.7.89％ C.10.24％ D.9.38％ 9.某公司普通股目前的股價(jià)為25元/股,籌資費(fèi)率為6%,剛剛支付的每股股利為2元,股利固定增長(zhǎng)率2%,則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為〔　。 　　A.10.16% 　　B.10% 　　C.8% 　　D.8.16% 10. 下列各項(xiàng)中,不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是< >。 A．產(chǎn)品銷售數(shù)量 B．產(chǎn)品銷售價(jià)格 C．固定成本 D．利息費(fèi)用 11.某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬股,每股面值１元,發(fā)行價(jià)格為每股５元,籌資費(fèi)率為４%,每年股利固定為每股0.20元,則該普通股資本成本為〔 。

4、 A.4% B.4.17% C.16.17% D.20% 15. 某企業(yè)20XX的銷售額為5000萬元,變動(dòng)成本1800萬元,固定經(jīng)營成本1400萬元,利息費(fèi)用50萬元,沒有優(yōu)先股,預(yù)計(jì)20XX銷售增長(zhǎng)率為20%,則20XX的每股收益增長(zhǎng)率為〔。 A.32.5% B.41.4% C.39.2% D.36.6% 16. 下列措施有利于降低總杠桿系數(shù),從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的是〔　。 A.降低產(chǎn)品銷售單價(jià)　　　　　　B.提高資產(chǎn)負(fù)債率 C.節(jié)約固定成本支出　　　　　　D.減少產(chǎn)品銷售量 17. 某公司全部資產(chǎn)為120萬元,負(fù)債比率為40%,負(fù)債利率為10%,息稅前利潤為20萬元

5、,則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為〔。 B.1.32 C.1. 18. 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計(jì)銷售將增長(zhǎng)10%,在其他條件不變的情況下,每股收益將增長(zhǎng)〔 。 A.50% B.10% C.30% D.60% 20. 某企業(yè)20XX資產(chǎn)平均占用額為6750萬元,經(jīng)分析,其中不合理部分250萬元,預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)10%,資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測(cè)20XX資金需要量為〔 萬元。 A.6640 B.6736 C.6428 D.6864 27. 在總杠桿系數(shù)大于0的情況下,以下措施中不能通過總杠桿系數(shù)降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的是〔 。

6、 A．提高銷量 B．降低負(fù)債比率 C．提高單價(jià) D．提高負(fù)債比率 28. 以下各項(xiàng)屬于留存收益籌資途徑的是〔 。 A．凈利潤 B．資本公積 C．提取盈余公積 D．可供分配利潤 29. 以下不屬于留存收益籌資的特點(diǎn)的是〔 。 A．籌資數(shù)額有限 B．籌資成本最低 C．維持公司控制權(quán)分布 D．不發(fā)生籌資費(fèi)用 二、多項(xiàng)選擇題 1. 下列各項(xiàng)中,屬于留存收益區(qū)別于"發(fā)行普通股"籌資方式的特點(diǎn)的有〔　　。 Ａ.籌資數(shù)額有限 　　　 Ｂ.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 Ｃ.不會(huì)分散控制權(quán)　　　 Ｄ.資金成本高 4. 下列成本費(fèi)用中屬于資本成本中的占用費(fèi)用的有〔 A

7、.借款手續(xù)費(fèi) B.股票發(fā)行費(fèi) C.利息 D.股利 5.以下事項(xiàng)中,會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的有〔。 A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低 B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 C.公司股票上市交易,改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性 D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng) 6. 在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí),不需考慮所得稅影響的是〔 A.債券資本成本 B.長(zhǎng)期借款資本成本 C.普通股資本成本 D.吸收直接投資資本成本 7. 下列各項(xiàng)中,影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有< >。 A.銷售收入 B.變動(dòng)成本 C.固定成本

8、 D.財(cái)務(wù)費(fèi)用 8.下列有關(guān)杠桿的表述正確的是〔 。 A.經(jīng)營杠桿表明產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤變動(dòng)的影響 B.財(cái)務(wù)杠桿表明息稅前利潤變動(dòng)對(duì)每股收益的影響 C.總杠桿表明產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)每股收益的影響。 D.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及總杠桿系數(shù)恒大于1。 9. 下列各項(xiàng)中,可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有〔　　。 Ａ.高低點(diǎn)法　　　　　 Ｂ.公司價(jià)值分析法 Ｃ.平均資本成本比較法　　Ｄ.每股收益分析法 10. 在計(jì)算下列各項(xiàng)資本的資本成本時(shí),需要考慮籌資費(fèi)用的有〔　 。 A.普通股 B.債券 C.長(zhǎng)期借款

9、 D.留存收益 12. 某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,則下列說法正確的有〔。 A.如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%,則息稅前營業(yè)利潤將增減變動(dòng)1.4% B.如果息稅前營業(yè)利潤增減變動(dòng)1%,則每股收益將增減變動(dòng)2.5% C.如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%,每股收益將增減變動(dòng)3.5% D.如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%,每股收益將增減變動(dòng)4.5% 13. 在其他條件不變的前提下,同總杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是〔 。 A.每股收益變動(dòng)率 B.產(chǎn)銷量變動(dòng)率 C.經(jīng)營杠桿系數(shù) D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 14. 下列各項(xiàng)中,影響總杠桿系數(shù)的因素有〔。 A.固定經(jīng)營成本　 B.單位邊際貢

10、獻(xiàn) C.產(chǎn)銷量　 D.固定利息 15.下列各項(xiàng)中,影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有〔　。 A.產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額　　　　　　B.商業(yè)信用 C.固定成本　　　　　　　　　　D.利息費(fèi)用 16.下列關(guān)于每股收益分析法的說法正確的有〔 。 A.該法沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響 B.該法的決策目標(biāo)是每股收益最大化 C.該法的決策目標(biāo)是公司價(jià)值最大化 D.該法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 17. 下列關(guān)于公司價(jià)值分析法的說法正確的有〔 。 A.該法考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響 B.該法的決策目標(biāo)是公司價(jià)值最大化 C.該法的決策目標(biāo)是每股收益最大化 D.該法適

11、用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 19. 股權(quán)籌資的基本形式有〔 。 A.發(fā)行債券 B.吸收直接投資 C.發(fā)行股票 D.利用留存收益 30. 在不考慮籌資規(guī)模的前提下,以下各項(xiàng)籌資方式中,其資本成本高于留存收益籌資方式的有〔 。 A．發(fā)行普通股 B．吸收直接投資 C．發(fā)行公司債券 D．銀行借款 三、判斷題 3. 如果公司資金有結(jié)余時(shí),即可提前贖回其發(fā)行的債券。〔 4. 若債券利息率、籌資費(fèi)率和所得稅率均已確定,則企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價(jià)格無關(guān)。< >

12、5. 最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌集能力最強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)?！? 6. 經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤變動(dòng)的影響?！? 8.在不考慮籌資費(fèi)的情況下,銀行借款的資本成本一般模式可以簡(jiǎn)化為：銀行借款利率×〔1－所得稅稅率。〔　　　 12. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 〔 13. 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致,比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長(zhǎng)期資金。< >

13、 14. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),它是企業(yè)投資決策的結(jié)果,表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動(dòng)上。< > 19.狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 〔 四、計(jì)算分析題 1.ABC公司20×8年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng)目 金額 占銷售收入的百分比 流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn) 資產(chǎn)合計(jì) 短期借款 應(yīng)付賬款 長(zhǎng)期負(fù)債 實(shí)收資本 留存收益 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 4000 2600 6600

14、 600 400 1000 3800 800 6600 100％ N N l0％ N N N 銷售額 4000 100% 凈利 200 5% 當(dāng)年利潤分配額 60 〔在表中,N為不變動(dòng),是指該項(xiàng)目不隨銷售的變化而變化。 要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變,計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的2個(gè)問題。 〔1假設(shè)20×9年計(jì)劃銷售收入為5000萬元,需要補(bǔ)充多少外部融資<保持日前的利潤分配率、銷售凈利率不變>? 〔2若利潤留存率為100%,銷售凈利率提高到6%,目標(biāo)銷售額為4500萬元,需要籌集補(bǔ)充多少外部融資〔保持其他財(cái)務(wù)比率不變？ 2.

15、 甲公司目前發(fā)行在外普通股200萬股<每股 l元>,已發(fā)行8%利率的債券600萬元,目前的息稅前利潤為150萬元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元,新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會(huì)增加150萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按10％的利率發(fā)行債券<方案l>；按每股20元發(fā)行新股<方案2>。公司適用所得稅稅率25％。 要求： 〔1計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益： 〔2計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤； 〔3計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù), 〔4判斷哪個(gè)方案更好。 3. 甲公司只生產(chǎn)銷售C產(chǎn)品,其總成本習(xí)性模型為Y=15000+7X。假定該企業(yè)20×8年C產(chǎn)品每件售

16、價(jià)為12元,產(chǎn)品銷售為15000件,按市場(chǎng)預(yù)測(cè)20×9年C產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)12%。 要求： 〔1計(jì)算20×8年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額； 〔2計(jì)算20×8年該企業(yè)的息稅前利潤； 〔3計(jì)算20×9年的經(jīng)營杠桿系數(shù)； 〔420×9年的息稅前利潤增長(zhǎng)率； 〔5假定公司20×8年發(fā)生負(fù)債利息8000元,20×9年保持不變,計(jì)算20×9年的總杠桿系數(shù)。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1．[答案]C [解析]本題的考點(diǎn)是資本金繳納的期限。我國《公司法》規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。 2．[答案]B [解析]本題的

17、考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。選項(xiàng)A、C、D是借款籌資的特點(diǎn)。 3．[答案] D [解析]利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多,因此其資本成本最高。 4．[答案]D [解析]信用貸款是沒有擔(dān)保要求的貸款；保證貸款是以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時(shí),按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款；抵押是指?jìng)鶆?wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有,將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保；質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)力移交債權(quán)人占有,將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保。 5．[答案]D [解析]認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán),屬于衍生金融工具,具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激

18、勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán),它沒有普通股的紅利收入,也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。 6．[答案]B [解析]預(yù)測(cè)年度資金需要量=〔5000-700×〔1+8%×<1-3%>=4504.68〔萬元。 7．　 [答案]C 　　[解析]991.02×<1-4%>=1000×10%×<1-25%>×〔P/A,Kb,4+1000×〔P/F,Kb,4 　　即：951.38=75×〔P/A,Kb,4+1000×〔P/F,Kb,4 　　利用試誤法：當(dāng)Kb=9%, 　　75×〔P/A,9%,4+1000×〔P/F,9%,4=75×3.2397+1000×0.7084=951.

19、38 所以：債券資本成本=9%。 8．[答案]B [解析]本題的考點(diǎn)是個(gè)別資本成本的計(jì)算。債券的資本成本=[500×12%×〔1-25%]/[600×〔1-5%]=7.89%。 9．[答案] A [解析]留存收益資本成本＝[2×〔1＋2%/25]×100%＋2%＝10.16%。 10．[答案]D [解析]影響經(jīng)營杠桿的因素包括固定成本比重和息稅前利潤水平,產(chǎn)品銷售數(shù)量和價(jià)格會(huì)影響息稅前利潤。利息費(fèi)用對(duì)息稅前利潤沒有影響。 11．[答案]B [解析]該普通股資本成本=0.2/[5×〔1-4%]=4.17%。 12．[答案]B [解析]在其他條件一定的前提下,可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換

20、價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率反向變動(dòng)。 13．[答案]A [解析]單位變動(dòng)資金=〔54-48/〔65-50=0.40。注意高低點(diǎn)的確定應(yīng)以自變量<即產(chǎn)銷量或業(yè)務(wù)量>為依據(jù)。 14．[答案]C [解析]杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說,當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí),出租方自己只投入部門資金,通常為資產(chǎn)價(jià)格的20%～40%,其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式,向第三方<通常為銀行>申請(qǐng)貸款解決。 15．[答案]D [解析]20XX經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔5000-1800/〔5000-1800-1400=1.78；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=〔5000-1800-1400/〔5000

21、-1800-1400-50=1.03；則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83,又由于總杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/銷售增長(zhǎng)率,所以20XX的每股收益增長(zhǎng)率=總杠桿系數(shù)×銷售增長(zhǎng)率=1.83×20%=36.6%。 16．[答案]C [解析]總杠桿系數(shù)= 從上式可以看出降低產(chǎn)品銷售單價(jià)、提高資產(chǎn)負(fù)債率、減少產(chǎn)品銷售量,均會(huì)增加企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn),而節(jié)約固定成本支出,會(huì)使企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)降低。 17．[答案]B [解析]財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷〔EBIT-I=20÷〔20-120×40%×10%=1.32 18．[答案]D [解析]=6,所以,每股收益增長(zhǎng)率=6×10%

22、=60%。 19．[答案]C [解析]《公司法》規(guī)定,以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的,發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。 20．[答案]D [解析]20XX資金需要量=〔6750-250×〔1+10%×〔1-4%=6864〔萬元。 21．[答案]A [解析]按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同,企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資,其中衍生工具籌資包括兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資,因此A選項(xiàng)的表述是錯(cuò)誤的。 22．[答案]C [解析]《公司法》規(guī)定,股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。 2

23、3．[答案]B [解析]平均資本成本的計(jì)算,存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的問題,即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常,可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值。 24．[答案]B [解析]企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)方法包括因素分析法、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法和銷售百分比法,因此B選項(xiàng)是錯(cuò)誤的。 25．[答案]C [解析]采用吸收直接投資方式籌資,投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大,則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán),容易損害其他投資者的利益。因此,選項(xiàng)C表述不正確。 26．[答案]C [解析]本題考核的是籌資預(yù)測(cè)中的銷售百分比法。令計(jì)劃的

24、銷售增長(zhǎng)率為g,基期銷售額為S,則有： <60%-25%>×S×g-S×<1+g> ×20%×<1-75%>=0,解得g=16.67%。 27．[答案]D [解析]本題考核的是總杠桿效應(yīng)的應(yīng)用。提高銷量,則邊際貢獻(xiàn)總額增加,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低；降低負(fù)債比率,則利息費(fèi)用減少,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低；提高單價(jià),則邊際貢獻(xiàn)總額增加,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低。D選項(xiàng)提高負(fù)債比率將導(dǎo)致利息費(fèi)用增加,總杠桿系數(shù)增大,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加,因此本題應(yīng)選擇D選項(xiàng)。 28．[答案]C [解析]留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積和未分配利潤兩種。而D選項(xiàng)中的可供分配利潤不僅包括了

25、提取盈余公積、未分配利潤,還包括了分配給股東的利潤,因此其不屬于留存收益的籌資途徑。 29．[答案]B [解析]留存收益是企業(yè)稅后凈利潤形成,是一種所者權(quán)益,其實(shí)質(zhì)是股東向企業(yè)追加的投資,股東承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)要大于債權(quán)人,因此其要求的報(bào)酬率也相應(yīng)高于債權(quán)人要求的利息率。B選項(xiàng)中留存收益的籌資成本最低的說法是錯(cuò)誤的。 30．[答案]C [解析]以目標(biāo)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重,能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)的確定,可以選擇未來的市場(chǎng)價(jià)值,也可以選擇未來的賬面價(jià)值。 二、多項(xiàng)選擇題 1．[答案]AC [解析]留存收益與發(fā)行普通股籌資一樣,都是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于留存收益沒有籌資費(fèi),所以其資本

26、成本比發(fā)行普通股股票籌資的成本低。 2．[答案]ABD [解析]吸收直接投資包括四種,吸收國家投資、吸收法人投資、合資經(jīng)營、吸收社會(huì) 公眾投資。中外合資企業(yè)和中外合作企業(yè)都是中外雙方共同出資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共負(fù)盈虧的企業(yè)。兩者的區(qū)別主要是：①合作企業(yè)可依法取得中國法人資格,也可以辦成不具備法人條件的企業(yè)。而合資企業(yè)必須是法人。②合作企業(yè)是屬于契約式的合營,它不以合營各方投入的資本的數(shù)額、股權(quán)作為利潤分配的依據(jù),而是通過簽訂合同具體規(guī)定各方的權(quán)利和義務(wù)。而合資企業(yè)屬于股權(quán)式企業(yè),即以投資比例來做為確定合營各方權(quán)利、義務(wù)的依據(jù)。③合作企業(yè)在遵守國家法律的前提下,可以通過合作合同來約定收

27、益或產(chǎn)品的分配,以及風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)。而合資企業(yè)則是根據(jù)各方注冊(cè)資本的比例進(jìn)行分配的。 3．[答案]ABCD [解析]融資租賃每期租金的多少取決于設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息和租賃手續(xù)費(fèi)。租賃支付方式也會(huì)影響每期租金的大小。 4．[答案]CD [解析]資本成本包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。利息、股利等屬于占用費(fèi)用；借款手續(xù)費(fèi)、因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等為籌資費(fèi)用。 5．[答案]AC [解析]如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大；資本是一種稀缺資源,因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng),資本成本就高。 6．[答案]CD [解析]債務(wù)資本成本在確

28、定時(shí),要考慮利息的抵稅作用,而權(quán)益資本其股利的發(fā)放是由稅后利潤負(fù)擔(dān)的,不能抵稅。 7．[答案]ABCD [解析]影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中,普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本〔利息高低的影響。息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平〔單位變動(dòng)成本和固定成本總額高低的影響。 8．[答案]ABC [解析]當(dāng)固定成本為零時(shí),經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1；當(dāng)利息為零時(shí),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1。 9．[答案]BCD [解析]可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法包括平均資本成本比較法、每股收益分析法和公司價(jià)值分析法。 10．[答案

29、]ABC [解析]留存收益的資本成本的計(jì)算是不需要考慮籌資費(fèi)用的。 11．[答案]ABCD [解析]影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：〔1企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；〔2企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)；〔3企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；〔4企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；〔5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；〔6經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。 12．[答案]ABC [解析]總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=3.5。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知。 13．[答案]ACD [解析]由總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系可知。 14．[答案]ABCD [解析]總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠

30、桿系數(shù),所以凡是影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素均影響總杠桿系數(shù)。 15．[答案]ACD [解析]財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 息稅前利潤=產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本 從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額、固定成本、利息費(fèi)用均影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負(fù)債,不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 16．[答案]AB [解析]每股收益法是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,沒有考慮市場(chǎng)反應(yīng),也即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；其決策目標(biāo)是追求每股收益最大化。該法主要用于資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。 17．[答案]ABD [解析]公司價(jià)值分析法,是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,以公司市場(chǎng)

31、價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí),在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下,公司的平均資本成本率也是最低的。 18．[答案]ABCD [解析]除《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外,企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下,股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。所以,選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。 19．[答案]BCD [解析]

32、發(fā)行債券屬于債權(quán)籌資,所以,選項(xiàng)A錯(cuò)誤。吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益都屬于股權(quán)籌資,因此,選項(xiàng)B、C、D是正確的。 20．[答案]ABCD [解析]根據(jù)《證券法》規(guī)定,公開發(fā)行公司債券,應(yīng)當(dāng)符合下列條件：<1>股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；<2>累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；<3>最后三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；<4>籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；<5>債券的利率不超過國務(wù)院限制的利率水平；<6>國務(wù)院規(guī)定的其他條件。所以,選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。 21．[答案]ACD [解析]影響

33、資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括：〔1企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；〔2企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)；〔3企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；〔4企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；〔5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；〔6經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。 22．[答案]AC [解析]資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：〔1擁有大量的固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金；〔2擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè),更多依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金；〔3資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；〔4以技術(shù)研發(fā)為主的公司則負(fù)債較少。 23．[答案]BCD [解析]本題的考核點(diǎn)是每股收益分析法的含義。每股收益分析法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤與每股收益無差別點(diǎn)的息稅前

34、利潤的關(guān)系進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的。 24．[答案]ABC [解析]普通股股東的權(quán)利有：〔1公司管理權(quán)；〔2收益分享權(quán)；〔3股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；〔4優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；〔5剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。因此,選項(xiàng)D,優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)不屬于普通股股東權(quán)利。 25．[答案]ABCD [解析]資本金繳納的期限,通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制,在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額,實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致,否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制,在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額,只要籌集了第一期資本,企業(yè)即可成立,其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集,企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致；三是折衷資本制,在企業(yè)成立時(shí)不一定一次

35、籌足資本金總額,類似于授權(quán)資本制,但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。 我國《公司法》規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足,投資公司可以在五年內(nèi)繳足。一人有限責(zé)任公司,股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊(cè)資本額。 26．[答案]ABD [解析]企業(yè)資本金的管理,應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求,可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。 27．[答案]ABCD [解析]股

36、票上市的目的有：便于籌措新資金；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；促進(jìn)股權(quán)分散化；便于確定公司價(jià)值。 28．[答案]ACD [解析]公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易,必須受嚴(yán)格的條件限制。我國《證券法》規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)股票上市,應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；②公司股本總額不少于人民幣3000萬元；③公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上；④公司最近三年無重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。 29．[答案]ABCD [解析]引入戰(zhàn)略投資者的作用有：〔1提升公司形象,提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；〔2

37、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全公司法人治理；〔3提高公司資源整合能力,增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；〔4達(dá)到階段性的融資目標(biāo),加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。 30．[答案]AB [解析]權(quán)益籌資成本高于債務(wù)籌資成本,權(quán)益籌資中吸收直接投資的資本成本最高,留存收益的資本成本最低,因此,本題應(yīng)選AB。 三、判斷題 1．[答案]√ [解析]本題的考點(diǎn)是股票上市的暫停、終止與特別處理的有關(guān)規(guī)定。 2．[答案]× [解析]按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋,戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有使用意向和潛力,與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。 3．[答案]× [解析]只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了

38、有關(guān)允許提前償還的條款,公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。 4．[答案]× [解析]當(dāng)債券折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行時(shí),應(yīng)以發(fā)行價(jià)格來確定債券資本成本計(jì)算公式中分母的籌資額。 5．[答案]× [解析]最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低,企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 6．[答案]√ [解析]引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性,經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是,經(jīng)營杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤波動(dòng)的影響。 7．[答案]× [解析]利息能夠抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息是稅后的利息。 8．[答案]√ [解析]一般模式下,銀

39、行借款的資本成本＝借款額×借款年利率×〔1－所得稅稅率 /[借款額×〔1－籌資費(fèi)率]＝借款年利率×〔1－所得稅稅率/〔1－籌資費(fèi)率,所以在不考慮籌資費(fèi)的情況下,銀行借款的資本成本＝借款年利率×〔1－所得稅稅率。 9．[答案]√ [解析]杠桿租賃,從承租人看,它與其他形式并無差別,同樣是按合同的規(guī)定,在基本租賃期內(nèi)定期支付定額租金,取得資產(chǎn)的使用權(quán)。所不同的是,對(duì)于出租人而言,出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分,其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此,在這種情況下,出租人既是資產(chǎn)的出借人,同時(shí)又是貸款的借入人,通過租賃既要收取租金,又要支付借貸債務(wù) 10．[答案]√

40、 [解析]本題的考點(diǎn)為可轉(zhuǎn)換債券的含義和特性。 11．[答案]× [解析]最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 12．[答案]√ [解析]財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的,如果資本結(jié)構(gòu)中存在有息負(fù)債或優(yōu)先股,則必然存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 13．[答案]√ [解析]資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu),根據(jù)兩者的對(duì)稱性分析,長(zhǎng)期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長(zhǎng)期資金。 14．[答案]√ [解析]本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的含義。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指僅限于經(jīng)營活動(dòng)〔廣義的經(jīng)營活動(dòng),還包括內(nèi)部的固定資產(chǎn)投資活動(dòng)本身,而不考慮籌資活動(dòng)

41、,即企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),它是企業(yè)投資決策的結(jié)果〔即息稅前營業(yè)利潤,表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動(dòng)〔或息稅前營業(yè)利潤的變動(dòng)上。 15．[答案]× [解析]資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算,其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù),其次是市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù),最后的選擇才是賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。 16．[答案]× [解析]上市公司出現(xiàn)以下情形之一的,由交易所暫停其上市：①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；②公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況,或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；③公司有重大違法行為；④公司最近三年連續(xù)虧損。所以,應(yīng)該是由交易所暫停其上市,而不是終止其上市,因此,該說法是錯(cuò)誤的。 1

42、7．[答案]× [解析]實(shí)施IPO的公司,應(yīng)該自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起,在6個(gè)月內(nèi)公開發(fā)行股票；超過6個(gè)月未發(fā)行的,核準(zhǔn)失效,須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。所以,該說法是錯(cuò)誤的。 18．[答案]× [解析]根據(jù)《證券法》規(guī)定,公開發(fā)行公司債券的利率不超過國務(wù)院限制的利率水平。所以,該說法是錯(cuò)誤的。 四、計(jì)算分析題 1．[答案] 〔1外部融資需求量＝資產(chǎn)增長(zhǎng)-負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng) =1000×<100％-10％>-5000×5％×70％ =900-175 =725<萬元> 〔2外部融資需求量=500×〔100%-10%-4500×6％×100％

43、 =450-270=180<萬元> 2．[答案] 〔1 單位：萬元 項(xiàng)目 方案1 方案2 息稅前利潤 150+150=300 150+150=300 目前利息 48 48 新增利息 50 稅前利潤 202 252 稅后利潤 151.5 189 普通股數(shù)〔萬股 200 225 每股收益〔元 0.76 0.84 〔2×／200＝×／225

44、 EBIT＝＝＝498<萬元> 〔3財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝300／<300-48-50>＝1.49 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)<2>＝300／<300-48>＝1.19 〔4由于方案2每股收益<0．84元>大于方案 l<0．76元>,且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)<1.19>小于方案l<1.49>,即方案2收益性高且風(fēng)險(xiǎn)低,所以方案2優(yōu)于方案 l。 或：由于增資后的息稅前利潤300萬元低于每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤498萬元,因此采用股益性籌資方案較適宜,即方案2優(yōu)于方案1。 3．[答案] 〔120×8年該公司的邊際貢獻(xiàn)總額=15000×〔12-7=75000〔元 〔220×8年該公司的息稅前利潤=75000-15000=60000〔元 〔320×9年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=75000/60000=1.25 〔420×9年的息稅前利潤增長(zhǎng)率=12%×1.25=15% 〔520×9年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60000/〔60000-8000=1.15 20×9年的總杠桿系數(shù)=1.25×1.15=1.44 .