《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)（9頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1 第一章 緒論 1 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象及內(nèi)容 研究技術(shù)實(shí)踐的經(jīng)濟(jì)效果 基本 本書所講 研究技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系 研究如何通過技術(shù)創(chuàng)新 推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步 進(jìn)而獲得經(jīng)濟(jì)增長的科學(xué) 2 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)面臨的一項(xiàng)重要任務(wù) 從實(shí)際出發(fā) 研究我國技術(shù)創(chuàng)新 技術(shù)進(jìn)步中最活躍的因素 的規(guī)律及其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系 探求如何建 立和健全技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制 為制定有關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策和技術(shù)政策提供理論依據(jù) 樹立經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn) 建立經(jīng)濟(jì)意識(shí) 掌握經(jīng)濟(jì)分析和經(jīng)濟(jì)決策 經(jīng)濟(jì)分析為經(jīng)濟(jì)決策服務(wù) 的方法和技能 提 高解決實(shí)際的技術(shù)經(jīng)濟(jì)問題的能力對(duì)于理工科大學(xué)生和工程技術(shù)人員來說是十分必要的 3 學(xué)習(xí)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的必要性 未來的工程師和管理者必須做到 正確了解國家的經(jīng)濟(jì) 技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)政策 實(shí)現(xiàn)決策科學(xué)化的重要前提 要會(huì)作預(yù)測工作 對(duì) 任何決策來說 預(yù)測都是關(guān)鍵問題 是決策科學(xué)化的重要組成部分 是科學(xué)化決策的重要工具 要學(xué)會(huì)擬定 多種替代方案并從中選擇最優(yōu)方案 要善于把定性分析 傳統(tǒng) 經(jīng)驗(yàn)型決策 和定量分析 科學(xué)化 結(jié)合起 來 第二章 現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算 1 現(xiàn)金流量 把各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的這種資金流出或資金流入成為現(xiàn)金流量 投資 成本 銷售收入 稅金 和 利潤 等經(jīng)濟(jì)量是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流量的基本要素 也是進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 2 投資 狹義的投資是指人們在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中為實(shí)現(xiàn)某種預(yù)定的生產(chǎn) 經(jīng)營目標(biāo)而預(yù)先墊支的資金 總投資 建設(shè)投資 流動(dòng)資金 建設(shè)期的借款利息 投資方向調(diào)節(jié)稅 固定資產(chǎn) 使用期限較長 單位價(jià)值在標(biāo)準(zhǔn)以上 為多個(gè)生產(chǎn)周期服務(wù) 使用過程中保 持原有物質(zhì)形態(tài) 無形資產(chǎn) 企業(yè)長期使用 能為企業(yè)提供某些權(quán)利或利益但不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn) 建設(shè)投資 遞延資產(chǎn) 集中發(fā)生但在會(huì)計(jì)核算中不能全部記入當(dāng)年損益 應(yīng)在以后年度內(nèi)分期攤銷 的構(gòu)成 的費(fèi)用 包括開辦費(fèi) 租入固定資產(chǎn)的改良支出 項(xiàng)目籌建期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用 除應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價(jià)值者 外 均應(yīng)計(jì)入開辦費(fèi) 視為遞延資產(chǎn) 預(yù)備費(fèi)用 包括基本預(yù)備費(fèi) 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 存貨 材料 燃料 低值易耗品 包裝物 在產(chǎn)品 半成品 產(chǎn)成品 協(xié)作件 外購商品 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金及各種存款 的構(gòu)成 短期投資 應(yīng)付及預(yù)付款項(xiàng) 3 費(fèi)用和成本 按經(jīng)濟(jì)用途和核算層次 直接費(fèi)用 直接材料費(fèi)用 直接工資 直接對(duì)材料進(jìn)行加工使之成為產(chǎn)品的人員的工資 制造費(fèi)用 為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的間接費(fèi)用 生產(chǎn)單位管理人員工資 福利費(fèi) 折舊 生產(chǎn)成本 費(fèi) 修理費(fèi)等 銷售費(fèi)用 銷售商品過程中發(fā)生的費(fèi)用 運(yùn)輸費(fèi) 包裝費(fèi) 廣告費(fèi) 專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的人員工 資及福利費(fèi) 折舊費(fèi)等 期間費(fèi)用 管理費(fèi)用 企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用 包括其工資及福利 折舊修理 差旅等 財(cái)務(wù)費(fèi)用 籌集資金等財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的費(fèi)用 利息凈支出 銀行手續(xù)費(fèi)等 按各費(fèi)用要素的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和表現(xiàn)形態(tài) 9 種 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析常用 外購材料 主材料 輔助材料 半成品 包裝物 修理用備件和低值易耗品等 外購燃料 外購動(dòng)力 工 2 資及福利費(fèi) 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息支出 修理費(fèi) 其他費(fèi)用 費(fèi)用和成本中的折舊與攤銷 年限平均法 折舊率法 工作量法 年數(shù)總和法 加速折舊 雙倍余額遞減法 加速折舊 會(huì)計(jì)中的生產(chǎn)經(jīng)營成本與期間費(fèi)用含有固定資產(chǎn)折舊費(fèi)與無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷費(fèi) 在作現(xiàn)金流量分 析時(shí) 折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)既不屬于現(xiàn)金流出 也不屬于現(xiàn)金流入 經(jīng)營成本 沉沒成本 機(jī)會(huì)成本 經(jīng)營成本 總成本費(fèi)用 折舊費(fèi)與攤銷費(fèi) 借款利息支出 折舊與攤銷既不屬于現(xiàn)金流出也不屬于現(xiàn)金流入 我們已將投資當(dāng)作支出 若再將折舊作為支出 就重復(fù)計(jì)算了費(fèi)用 借款利息是企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金流出 但在評(píng) 價(jià)工業(yè)項(xiàng)目全部投資的經(jīng)濟(jì)效果時(shí) 并不考慮資金來源問題 也不將借款利息計(jì)入現(xiàn)金流量 沉沒成本 以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無關(guān)的費(fèi)用 當(dāng)前決策多要考慮的是未來可能發(fā)生的費(fèi)用及所能帶來 的收益 不考慮以往發(fā)生的費(fèi)用 機(jī)會(huì)成本 將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時(shí)所放棄的收益 在其所放棄的機(jī)會(huì)中最佳的 機(jī)會(huì)可能帶來的收益 就是將這種資源置于特定用途的機(jī)會(huì)成本 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中 沉沒成本不會(huì)在現(xiàn)金流量中出現(xiàn) 機(jī)會(huì)成本則會(huì)以各種方式影響現(xiàn)金流量 4 銷售收入 利潤和稅金 銷售收入 商品銷售量 商品單價(jià) 是現(xiàn)金流入的重要項(xiàng)目 利潤 銷售利潤 銷售收入 銷售成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 銷售稅金及附加 銷售稅金及附加 消費(fèi)稅 營業(yè)稅 資源稅 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)費(fèi) 教育費(fèi)附加 稅后利潤 銷售利潤 所得稅 稅后利潤按 1 彌補(bǔ)以前年度虧損 2 提取法定公積金 彌補(bǔ)虧損 轉(zhuǎn)增資本金 3 提取公益金 職工集體 福利設(shè)施支出 4 向投資者分配利潤 的順序進(jìn)行分配 稅金 流轉(zhuǎn)稅類 增值稅 價(jià)外稅 不進(jìn)入成本費(fèi)用 也不進(jìn)入銷售費(fèi)用 一般為 17 消費(fèi)稅 價(jià)內(nèi)稅 與增 值稅交叉收取 營業(yè)稅 資源稅類 資源稅 土地使用稅 所得稅類 企業(yè)所得稅 一般為 33 外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅 個(gè)人所得稅 財(cái)產(chǎn)稅類 車船稅 房產(chǎn)稅 土地增值稅 特定目的稅類 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 計(jì)入建設(shè)項(xiàng)目總投資 最終計(jì)入固定資產(chǎn)原值 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè) 稅 其中 房產(chǎn)稅 車船稅 土地使用稅 印花稅 進(jìn)口原材料和備品備件的關(guān)稅 可計(jì)入成本費(fèi)用 5 資金的時(shí)間價(jià)值 取決于 投資收益率 通貨膨脹因素 風(fēng)險(xiǎn)因素 單利與復(fù)利 單利計(jì)息指僅用本金計(jì)算利息 利息不再生利息 如我國國庫券的利息 復(fù)利指利滾利 如商業(yè)銀行的貸款 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析一般采用復(fù)利 復(fù)利計(jì)息又分間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利 一般采用間斷復(fù)利 名義利率與實(shí)際利率 名義利率 每一計(jì)息周期的利率 每年的計(jì)息周期數(shù) 若按單利計(jì)算 名義利率與 實(shí)際利率一致 但若按復(fù)利計(jì)算 名義利率 r 與實(shí)際利率 i 的換算公式為 當(dāng) m 1 時(shí) 名義利率 實(shí)際利率 當(dāng) m 1 時(shí) 實(shí)際利率 名義利率 當(dāng) m 時(shí) 即按連續(xù)復(fù)利計(jì)算時(shí) 3 i 與 r 的關(guān)系為 6 現(xiàn)金流量圖 橫軸是時(shí)間軸 等分為若干間隔 每一間隔代表一個(gè)時(shí)間單位 通常是 年 垂直線代表流入或流出 系統(tǒng)的現(xiàn)金流量 箭頭向下表示現(xiàn)金流出 向上表示現(xiàn)金流入 垂直線的長度根據(jù)現(xiàn)金流量的大小按比例畫 出 需注明每一筆現(xiàn)金流量的金額 7 資金等值計(jì)算公式 第三章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容 1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段 投資回收期 Pay Back Period T P 廣泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo) 缺點(diǎn) 沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值 舍棄了回收期之后的收入和支出 故不能全面反映項(xiàng)目的真實(shí)收益 優(yōu)點(diǎn) 簡單易用 不僅可在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 而且反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小 最重要 投資收益率 全部投資收益率 年利潤 折舊與攤銷 利息支出 全部投資額 權(quán)益投資收益率 年利潤 折舊與攤銷 權(quán)益投資額 投資利稅率 年利潤 稅金 全部投資額 投資利潤率 年利潤 權(quán)益投資額 缺點(diǎn) 未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期 壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚 不完整的項(xiàng)目初步研究階段 2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 用于項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段 更全面 更科學(xué) 凈現(xiàn)值 Net Present Value NPV 考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量 按一定的折現(xiàn)率將各 年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn) 通常是期初 的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值函數(shù) NPV 與折現(xiàn)率 i 之間的函數(shù)關(guān)系 NPV 對(duì) i 的敏感性問題 同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率 i 的增大而減小 故 i0 定的越高 能被接受 的方案越少 隨著投資限額的減少 為了減少被選取的方案數(shù) 應(yīng)當(dāng)提高基準(zhǔn)折現(xiàn)率 但各方案 NPV 對(duì) i0 的敏 感性不同 按凈現(xiàn)值準(zhǔn)則選取項(xiàng)目不一定會(huì)遵循原有的項(xiàng)目排列順序 凈現(xiàn)值指數(shù) Net Present Value Index NPVI 彌補(bǔ) NPV 不直接反映資金的利用效率的不足 作為凈 現(xiàn)值的輔助指標(biāo) 凈現(xiàn)值指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)合理性 企業(yè)的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)要解決兩個(gè)問題 什么樣的投資項(xiàng)目可接受 備選方案中哪個(gè)方案 組合 最優(yōu) 企業(yè)追求的目標(biāo)是同等風(fēng)險(xiǎn)條件下凈盈利的最大化 而 NPV 就是反映這種 凈盈利的指標(biāo) NPV NBP KP NB P 為各年凈收入的現(xiàn)值之和 K P 為項(xiàng)目投資現(xiàn)值 NB P 可以看作是 KP 的函數(shù) 對(duì) NPV 4 求導(dǎo) 當(dāng) dNPV dKP 0 時(shí) NPV 最大 此時(shí) dNBP dKP 即邊際收入等于邊際成本時(shí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤最大 邊 際原理 此時(shí)的 KP 即為最佳投資規(guī)模 規(guī)模經(jīng)濟(jì) NPVI NB P KP KP NPVI 最大時(shí) dNB P dKP NBP KP 此時(shí)的投資規(guī)模小于最佳投資規(guī)模 對(duì)應(yīng)的 凈現(xiàn)值也小于最大凈現(xiàn)值 結(jié)論 比選時(shí)應(yīng)采用 NPV 最大準(zhǔn)則 若采用 NPVI 最大準(zhǔn)則對(duì)投資額不等的方案進(jìn)行比選 可能會(huì)導(dǎo)致 不正確的結(jié)論 NPVI 最大準(zhǔn)則有利于投資規(guī)模偏小的項(xiàng)目 NPVI 指標(biāo)僅適用于投資額相近的方案的比選 凈年值 Net Annual Value NAV 與 NPV 是等效評(píng)價(jià)指標(biāo) 但信息的含義不同 NAV NPV A P i0 n 費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值 當(dāng)各方案產(chǎn)出價(jià)值相同 或都能滿足需要 但產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量時(shí) PC Present Operating Cost 與 AC Annual Operating Cost 是等效評(píng)價(jià)指標(biāo) 但含義不同 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi) 用年值最小的方案為優(yōu) 內(nèi)部收益率 Internal Rate of Return IRR 凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率 反映了投資的使用效率 IRR i 0則可以接受 IRR i 0則不可接受 通常用 試算內(nèi)插法 求解 假定 項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲的凈收益全部可用于再投資 再投資的收益率等于項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 IRR 的經(jīng)濟(jì)含義 表達(dá)一 在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi) 按利率 i IRR 計(jì)算 如終存在未能收回的投資 而在壽命結(jié)束時(shí) 投資恰好被完全收回 即在項(xiàng)目壽命期內(nèi) 項(xiàng)目始終處于償付未被收回的投資的狀況 其償 付能力完全取決于項(xiàng)目內(nèi)部 故為 內(nèi)部收益率 表達(dá)二 它是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈利率 它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響 而且受 項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響 IRR 的唯一性 常規(guī)項(xiàng)目 凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變化一次的項(xiàng)目為常規(guī)項(xiàng)目 大部分投資項(xiàng)目都是常 規(guī)項(xiàng)目 只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零 IRR 就有唯一的正數(shù)解 非常規(guī)項(xiàng)目 凈現(xiàn)金流序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目為非常規(guī)項(xiàng)目 只要 IRR 方程存在多個(gè)正根 則項(xiàng) 目無 IRR 不可用此指標(biāo)評(píng)價(jià) 若 IRR 方程只有一個(gè)正根 則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 外部收益率 External Rate of Return ERR 對(duì) IRR 的一種修正 使用不普遍 多用于非常規(guī)項(xiàng)目 ERR i 0 則可以接受 ERR i 0 則不可接受 假定 項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲的凈收益全部可用于再投資 再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 動(dòng)態(tài)投資回收期 T P 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 其余特征與 TP 一致 僅用于輔助性評(píng)價(jià) 3 對(duì)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的討論 i 0 取決于資金來源的構(gòu)成 未來的投資機(jī)會(huì) 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹等 資金成本 Cost of Capital 使用資金進(jìn)行投資活動(dòng)的代價(jià) 通常指單位資金成本 用百分?jǐn)?shù)表示 投資活動(dòng)的三種資金來源 借貸資金 通過負(fù)債形式取得 如銀行貸款 發(fā)行債券 新增權(quán)益資本 通過擴(kuò)大資本金籌集 如接納新的投資合伙人 增發(fā)股票 按國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金 再投資資金 為以后的發(fā)展從內(nèi)部籌措的資金 如保留盈余 過剩資產(chǎn)出售所得資金 提取的折舊費(fèi) 和 攤銷費(fèi) 會(huì)計(jì)制定規(guī)定的用于企業(yè)再投資的其他資金 借貸資金成本 利息可用所得稅稅前利潤支付 權(quán)益資本成本 股本資金 優(yōu)先股相對(duì)穩(wěn)定 支付股息需要用所得稅稅后利潤 其稅后 實(shí)際 資金成本 股息 資金總額 普通股 收入不確定 其資金成本應(yīng)當(dāng)成是股東期望的最低收益 成本 率 期望收益率由股票價(jià)格 預(yù)計(jì)的每股紅利 公司風(fēng)險(xiǎn)狀況等決定 再投資資金 也是權(quán)益資本的一部分 不存在實(shí)際成本 但要考慮機(jī)會(huì)成 本 加權(quán)平均資金成本 所有各種來源資金的資金成本的加權(quán)平均值即為全部資金的綜合成本 5 最低希望收益率 Minimum Attractive Rate of Return MARR 最普遍作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 確定方法四步驟 1 一般情況下 應(yīng)不低于借貸資金的資金成本 不低于全部資金的加權(quán)平均成本 不低于投資的機(jī)會(huì)成本 2 根據(jù)不同投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況確定 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目 MARR 要相應(yīng)提高 即 MARR max 借貸資金成本 全部資金加權(quán)平均成本 投資的機(jī)會(huì)成本 投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)大的取較 高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù) 3 要考慮通貨膨脹率 通常銀行貸款利率 債券利率和股東期望的 MARR 中已經(jīng)包含 了對(duì)通脹的考慮 4 對(duì)于某些有戰(zhàn)略意義的投資活動(dòng) 有時(shí)應(yīng)取較低的 甚至低于資金成本的 MARR MARR 的經(jīng)濟(jì)意義 等于被拒絕的投資機(jī)會(huì)中最佳投資機(jī)會(huì)的盈利率 截止收益率 Cut Off Rate of Return 資金供需平衡時(shí)的收益率 當(dāng)新增投資帶來的收益僅能補(bǔ)償其 資金成本時(shí)的收益率 一般情況下 隨投資規(guī)模的擴(kuò)大 籌資成本會(huì)越來越高 將資金優(yōu)先投資于收益率高的項(xiàng)目 則隨投資規(guī) 模擴(kuò)大 新增投資項(xiàng)目的收益率會(huì)越來越低 當(dāng)最后一個(gè)投資項(xiàng)目的 IRR 截止收益率時(shí) 企業(yè)獲得的凈收益總額最大 截止收益率的確定需要兩個(gè)條件 難實(shí)現(xiàn) 1 企業(yè)明確全部的投資機(jī)會(huì) 能正確估算所有備選投資 方案的 IRR 并將不同項(xiàng)目的收益率調(diào)整到同一風(fēng)險(xiǎn)水平上 2 企業(yè)可籌到足夠的資金 并能正確估算出不 同來源資金的資金成本 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 原則 1 從具體項(xiàng)目投資決策的角度 i 0 應(yīng)反映投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估計(jì) 2 從企業(yè)投資計(jì) 劃的整體優(yōu)化的角度 i 0 應(yīng)有助于作出使企業(yè)全部投資凈收益最大化的投資決策 結(jié)論 MARR 主要體現(xiàn)投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估計(jì) 截止收益率則主要體現(xiàn)投資計(jì)劃整體優(yōu)化的要求 由于截止收益率的確定條件很難滿足 通常以 MARR 作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 實(shí)踐中常用的平均投資收益率或企業(yè) 歷史投資收益率僅在某種程度上反映企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本 嚴(yán)格說 其作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率是不適當(dāng)?shù)?4 評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié) 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 投資回收期是最常用的項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 效率型 ERR IRR NPVI 投資收益率 價(jià)值型 NPV NAV PC AC 兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性 靜態(tài)與動(dòng)態(tài)投資回收期 TP T P 5 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 可用 NPV 0 NAV 0 IRR i 0 檢驗(yàn) 三種指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果一致 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 6 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 應(yīng)先進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn) 再進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn) 注意 各方案之間要有時(shí)間段的可比性 收益費(fèi)用性質(zhì)的 可比性 風(fēng)險(xiǎn)水平的可比性 評(píng)價(jià)所用假定的合理性 壽命期相等時(shí) 增量分析法 差額分析法 incremental analysis 最基本的方法 1 差額凈現(xiàn)值 NPV 凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案 2 差額內(nèi)部收益率 IRR 兩互斥方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率 此法與 NPV 比選的結(jié)果一致 與 IRR 最大原則比選結(jié)果不一定一致 僅可用于方案間的比較 相對(duì)效果檢驗(yàn) 不能反映方案自身的經(jīng)濟(jì)性 絕 對(duì)效果檢驗(yàn) 當(dāng)兩互斥方案投資額不等時(shí) 若 IRR i 0 則投資 現(xiàn)值 大的優(yōu) 若 IRR i 0 則投資 現(xiàn)值 小的優(yōu) 當(dāng)兩互斥方案投資額相等時(shí) 若 IRR i 0 或 1 IRR 0 則方案壽命期內(nèi)年均凈現(xiàn)金流大的優(yōu) 若 0 IRR i 0 則年均凈現(xiàn)金流小的方案優(yōu) 方案 j 的年均凈現(xiàn)金流 CI j COj t nj 不考慮時(shí)間價(jià)值 IRR 的比選方法主要問題是 有時(shí)可能會(huì)出現(xiàn) IRR 不存在的情況 壽命期不等時(shí) 設(shè)定一個(gè)合理的共同分析期 給壽命期 分析期的方案選擇合理的接續(xù)或殘值回收假 定 假定 1 各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施 1 年值法 最簡便 NAV AC 2 現(xiàn)值法 NPV 分析期的處理方法有 壽命期最小公倍數(shù)法 合理分析期法 分析期末回收資產(chǎn)余值 一般取最短的方 6 案壽命期為分析期 年值折現(xiàn)法 3 內(nèi)部收益率法 求兩方案 NAV 相等時(shí)的 IRR 用 IRR 進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選的條件 初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流大 且壽命期長 或 初 始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流小 且壽命期短 假定 2 用最長的方案壽命期作為共同分析期 壽命短的方案在其壽命期結(jié)束后 其再投資按基準(zhǔn)折現(xiàn)率 MARR 取得收益 1 特例法 直接按各自壽命期計(jì)算的凈現(xiàn)值進(jìn)行比選 7 相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 完全互斥型 相互依存型和完全互補(bǔ)型 某一方案的實(shí)施要求以另一方案的實(shí)施為條件 現(xiàn)金流相關(guān)型 1 互斥方案組合法 資金約束導(dǎo)致的方案相關(guān) 1 凈現(xiàn)值指數(shù)排序法 將 NPVI 0 的方案按 NPVI 的大小排序 優(yōu)點(diǎn) 簡便易算 缺點(diǎn) 不能保證現(xiàn)有資金的充分利用 不能達(dá)到 NPV 最大的目標(biāo) 接近 NPV 最大的目標(biāo)的條件 各方案投資占投資預(yù)算的比例很小 或 各方案投資額相差無幾 或 各入 選方案投資累加額與投資預(yù)算限額相差無幾 2 互斥方案組合法 更可靠 混合相關(guān)型 影響因素有 1 資金 人力 物力等資源約束 2 互斥方案約束 3 依存關(guān)系約束 4 緊密 互補(bǔ)型約束 5 非緊密互補(bǔ)型約束 6 項(xiàng)目方案不可分性約束 第四章 不確定性分析 1 盈虧平衡分析 獨(dú)立方案盈虧平衡分析 1 銷售收入 B 成本費(fèi)用 C 產(chǎn)品產(chǎn)量 Q 若 P 不隨項(xiàng)目 Q 的變化而變化 則 B PQ 若隨著項(xiàng)目 Q 的增加 P 有所下降 則 B P Q dQ 總成本費(fèi)用 固定成本 Cf 在一定的生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨 Q 的變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用 C Cf CvQ 變動(dòng)成本 Cv 隨 Q 的變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用 其中大部分與 Q 成正比 2 盈虧平衡點(diǎn) Break Even Point BEP 銷售收入線 B 與總成本線 C 的交點(diǎn) 也就是項(xiàng)目盈利與 虧損的臨界點(diǎn) 此時(shí) PQ Cf CvQ 生產(chǎn)能力利用率 E Q Qc 100 3 成本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) Business Risk 由 Q 及成本變動(dòng)引起的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小與項(xiàng)目的固定成本占總成本費(fèi)用的比例 S 有關(guān) 運(yùn)營杠桿效應(yīng) Operating Leverage S 越大 盈虧平衡產(chǎn)量 Q 越高 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 Cv 越低 項(xiàng)目在面臨不確定因素的變動(dòng)時(shí)發(fā)生虧損的可能性越大 因?yàn)?NB PQ Cf CvQ d NB dQ P Cc 1 S Qc 固定成本的存在擴(kuò)大了項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) S 越大 年凈收益的變化率越大 這種擴(kuò)大作用越強(qiáng) 資金密集型的項(xiàng)目 S 一般較高 因此經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較大 互斥方案盈虧平衡分析 找出將比選的兩個(gè)互斥方案的共有變量 可以是產(chǎn)量 Q 投資額 K 產(chǎn)品價(jià)格 P 經(jīng)營成本 貸款利率 項(xiàng)目壽命期 期末固定資產(chǎn)殘值 分別將其各自的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) NPV NAV IRR 表示為變量的函數(shù) 則 指標(biāo)相等時(shí)的變量值即為兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn) 2 敏感性分析 通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度 了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù) 期目標(biāo)的影響程度 從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷 單因素敏感性分析 選擇主要的不確定因素 如投資額 項(xiàng)目建設(shè)期限 投產(chǎn)期限 投產(chǎn)時(shí)的產(chǎn)出能力 達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需 的時(shí)間 產(chǎn)品產(chǎn)量 經(jīng)營成本 特別是其中的變動(dòng)成本 項(xiàng)目壽命期 期末資產(chǎn)殘值 折現(xiàn)率 外幣匯率 7 敏感性分析的指標(biāo) 應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)分析所使用的指標(biāo)相一致 確定敏感因素 1 相對(duì)測定法 比較同一變動(dòng)幅度下各因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響 2 絕對(duì) 測定法 設(shè)各因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎?dòng) 并取其對(duì)方案最不利的值 看是否使方案變得不可接受 小結(jié)論 經(jīng)營成本的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效益有較大影響 說明實(shí)施過程中控制經(jīng)營成本將是提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì) 效益的重要途徑 多因素敏感性分析 解析法與作圖法結(jié)合 敏感性分析的優(yōu)點(diǎn) 一定程度上的定量描述 有助于決策者了解方案的風(fēng)險(xiǎn)情況 有助于確定在決策過程 中及方案實(shí)施過程中需要重點(diǎn)研究與控制的因素 缺點(diǎn) 沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率 會(huì)影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性 3 概率分析 在經(jīng)濟(jì)分析和決策中使用最普遍的概率分布類型是 均勻分布 和 正態(tài)分布 工業(yè)投資項(xiàng)目的隨機(jī)現(xiàn)金流許多 情況下近似服從正態(tài)分布 通常用與凈現(xiàn)值具有相同量綱的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差反映隨機(jī)凈現(xiàn)金流取值的離散程度 投資方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 1 解析法 方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)服從某種典型概率分布 已知其期望值與標(biāo)準(zhǔn)差 2 圖示法 按方案 NPV 大小重新排序 依次計(jì)算出累計(jì)概率 對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的概率分布類型不 明或無法用典型分布描述的情況也使用 3 模擬法 適合于不確定因素的任何概率分布類型 計(jì)算工作量非常大 通常要實(shí)驗(yàn) 50 300 次 風(fēng)險(xiǎn)決策 風(fēng)險(xiǎn)決策的條件 1 存在決策人希望達(dá)到的目標(biāo) 2 有兩個(gè)或以上方案可供選擇 3 有兩個(gè) 或以上不以決策人意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài) 4 可計(jì)算出經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) 5 決策人不能肯定未來出現(xiàn)的狀 態(tài) 但能肯定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率 風(fēng)險(xiǎn)決策的原則 1 優(yōu)勢原則 無論在什么狀態(tài)下 A 都優(yōu)于 B 比選方案時(shí)首先運(yùn)用優(yōu)勢原則 以減少備選方案數(shù)目 2 期望值原則 根據(jù)各方案損益值的期望值大小進(jìn)行決策 適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者 最常用 3 最小方差原則 方差越大 實(shí)際方案損益值偏離期望值的可能性越大 方案的風(fēng)險(xiǎn)也就越大 最小 方差原則適合保守的 風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者 其與期望值原則有時(shí)不具一致性 4 最大可能原則 適用條件 某一狀態(tài)發(fā)生的概率大大高于其他狀態(tài)發(fā)生的概率 且各方案在不同狀 態(tài)下的損益值差別不是很懸殊 實(shí)際上就是把風(fēng)險(xiǎn)決策問題化為確定性決策問題求解 5 滿意原則 處理復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)決策問題時(shí)的原則 損益值優(yōu)于或等于滿意目標(biāo)值的概率最大的方案當(dāng)選 風(fēng)險(xiǎn)決策方法 矩陣法 備選方案數(shù)目和狀態(tài)數(shù)目都很大時(shí) 矩陣法便于利用現(xiàn)代化計(jì)算手段決策 均采用 決策樹法 常用于多階段風(fēng)險(xiǎn)決策 期望值原則 第五章 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析 1 可行性研究和項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述 可行性研究 投資前時(shí)期是決定項(xiàng)目效果的關(guān)鍵時(shí)期 其間的主要工作是可行性研究 財(cái)務(wù)分析 從投資項(xiàng)目或企業(yè)角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)分析 財(cái)務(wù)分析是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)預(yù)測的質(zhì)量是決定財(cái)務(wù)分析成敗和質(zhì)量的關(guān)鍵 費(fèi)用 收益 銷售收入 由 Q 和 P 兩因素決定 收益 資產(chǎn)回收 壽命期末的可回收的固定資產(chǎn)殘值 回收的流動(dòng)資金 補(bǔ)貼 價(jià)格 匯率 稅收上的優(yōu)惠體現(xiàn)在收入增加中 不再另計(jì)入收益 8 投資 固定資產(chǎn)投資 工程費(fèi)用 預(yù)備費(fèi)用 其他費(fèi)用 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 無形資 產(chǎn)投資 建設(shè)期借款利息 流動(dòng)資金投資 開辦費(fèi) 形成遞延資產(chǎn) 等 費(fèi)用 銷售稅 銷售稅金及附加 經(jīng)營成本 總成本費(fèi)用 折舊與攤銷費(fèi) 利息支出 財(cái)務(wù)報(bào)表編制 主要財(cái)務(wù)報(bào)表有 損益表 資金來源與運(yùn)用表 資金平衡表 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表 基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表有 投資估算表 投資計(jì)劃與資金籌措表 折舊與攤銷估算表 債務(wù)償還表 成本費(fèi)用估算 表 要列出各年折舊與攤銷額和借款利息額 銷售收入稅金估算表 2 資金規(guī)劃 資金 資金籌措 資金來源的開拓 對(duì)來源 數(shù)量的選擇 規(guī)劃 資金的使用 資金的投入 貸款償還 項(xiàng)目運(yùn)營的計(jì)劃 投資的資金來源 資金 自有資金 新增資本金 資本公積金 提取的折舊與攤銷費(fèi) 未分配的稅后利潤 來源 借入資金 貸款 發(fā)行債券的收入 資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 資金結(jié)構(gòu) 指投資項(xiàng)目所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 自有資金收益率與全投資收益率的差別被資金構(gòu)成比 K L K0 或債務(wù)比 K L K 放大 資金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn) 從資金供給者的角度來看 為了減少資金投放風(fēng)險(xiǎn) 常常拒絕過高的貸款比例 資金平衡 資金來源運(yùn)用表 主要由資金來源 資金運(yùn)用 盈余資金 累計(jì)盈余資金構(gòu)成 不考慮資金的時(shí)間因素 若各年累計(jì)盈余資金 0 則可行 如果某期累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)值 通常借短期貸款以補(bǔ)當(dāng)期資金來源之不足 債務(wù)償還 1 還款方式 等額利息法 等額本金法 等額攤還法 氣球法 任意還 一次性償付法 償債基金 法 2 償還貸款的資金來源 償還國內(nèi)貸款 利潤 折舊 其他收入等 償還國外債務(wù) 外匯 項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)品能出口 則由企業(yè)償還 不能出口 則由國家和地方從外匯收入 中償還 3 償債能力分析 長期借款 當(dāng)年貸款按半年計(jì)息 當(dāng)年歸還的貸款計(jì)全年利息 流動(dòng)資金借款 其他短期借款 當(dāng)年計(jì)全年利息 資產(chǎn)負(fù)債比率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 反映總體償債能力 比率越低 償債能力越強(qiáng) 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)負(fù)債總額 反映企業(yè)短期內(nèi)償還債務(wù)的能力 比率越高 償債能力越 強(qiáng) 速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)負(fù)債總額 反映企業(yè)在很短的時(shí)間內(nèi)償還短期負(fù)債的能力 其中 速 凍資產(chǎn)指流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的部分 速動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)資產(chǎn)總額 存貨 3 財(cái)務(wù)效果計(jì)算 投資 產(chǎn)量 成本 價(jià)格等因素由項(xiàng)目本身的特性決定 是影響經(jīng)濟(jì)效果的主要因素 資金來源的構(gòu)成 借貸資金償還方式等因素只與財(cái)務(wù)條件有關(guān) 也影響經(jīng)濟(jì)效果 進(jìn)行財(cái)務(wù)分析應(yīng)先進(jìn)行 全投資財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià) 排除財(cái)務(wù)條件的因素 再進(jìn)行 自有資金財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià) 包括財(cái)務(wù)條件的因素 全投資財(cái)務(wù)分析效果 1 全投資現(xiàn)金流量表 全投資不考慮資金借貸 償還 投入項(xiàng)目的資金一律視為自有資金 年凈現(xiàn)金流 銷售收入 B 資產(chǎn)回收 投資 K 固定 流動(dòng) 經(jīng)營成本 C0 銷售稅金 TA 所得稅 9 2 全投資經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) 靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 自有資金財(cái)務(wù)分析效果 自有資金現(xiàn)金流量表 年凈現(xiàn)金流 銷售收入 B 資產(chǎn)回收 自有資金投入 長期借款 還本 付息 流動(dòng)資金借款 還本 付息 其他短息借款 還本 付息 經(jīng)營成本 C0 銷售稅金 TA 所得稅 結(jié)論 當(dāng) IRR 全 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 借款利率時(shí) 自有資金凈現(xiàn)值 全投資凈現(xiàn)值 另 參考財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 4 改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析 總原則 考察項(xiàng)目建設(shè)與不建設(shè)兩種情況下費(fèi)用和收益差別 可用總量法或增量法 總量法 并不是理想方法 相當(dāng)于兩個(gè)互斥方案比選 但各方案中相同的現(xiàn)金流不可以省略 原有資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)視為投資列入現(xiàn)金流中 優(yōu)點(diǎn) 既可顯示出改擴(kuò)建 技改與否的相對(duì)效果 又可顯示其絕對(duì)效果 缺點(diǎn) 需要對(duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià) 而資產(chǎn)估價(jià)十分復(fù)雜 困難 不能顯示用于改擴(kuò)建 技改的投資可達(dá)到 的收益水平 選用指標(biāo) 與互斥方案比選一樣 只能用價(jià)值型指標(biāo) NPV 等 不能用效率型指標(biāo) IRR 等 壽命不等問題的處理 以壽命短的方案的壽命期作為分析期 長壽命方案分析期末的資產(chǎn)殘值計(jì)入現(xiàn)金 流中 資產(chǎn)殘值可憑經(jīng)驗(yàn)估算或?qū)⒊跏纪顿Y按年等值分?jǐn)傇儆?jì)算出分析期末殘值 增量法 有無法 優(yōu)點(diǎn) 不需對(duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià) 缺點(diǎn) 僅反映相對(duì)效果 可省略各方案中相同的現(xiàn)金流 選用指標(biāo) 凈現(xiàn)值 NPVd 內(nèi)部收益率 IRRd 結(jié)論 在改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目評(píng)價(jià)中 一般情況下只需作增量效果評(píng)價(jià) 只有當(dāng)現(xiàn)有企業(yè)面臨虧損 需要 就將企業(yè)關(guān)閉 拍賣還是進(jìn)行改擴(kuò)建和技術(shù)改造作出決策時(shí) 才需要同時(shí)作增量評(píng)價(jià)和總量評(píng)價(jià) 另外 第九章的有形磨損和無形磨損也很重要 請同學(xué)們自行整理