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1,第十一章 國際收支與宏觀經(jīng)濟均衡,The BOP & Macroeconomic Equilibrium,1,第十一章 國際收支與宏觀經(jīng)濟均衡,第一節(jié) 開放經(jīng)濟的宏觀分析框架 第二節(jié) 國際收支理論,2,3,學習要點,掌握IS－LM－BP模型 熟悉主要國際收支理論,3,4,第一節(jié) 開放經(jīng)濟的宏觀分析框架 一、開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟均衡,宏觀經(jīng)濟政策的目標 經(jīng)濟增長 物價穩(wěn)定 充分就業(yè) 國際收支平衡,前三項描述了理想的封閉經(jīng)濟的宏觀均衡，但由于以上三個目標，如經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定之間通常存在沖突。封閉條件下的宏觀經(jīng)濟均衡應該為“低失業(yè)率下的國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步增長”。,4,隨著宏觀分析的框架從封閉經(jīng)濟演變到開放經(jīng)濟，宏觀經(jīng)濟均衡的含義需在原來的“內(nèi)部均衡”基礎(chǔ)上增加“外部均衡”層面。 外部均衡不能簡單地等同于“國際收支差額等于零”。人們應當從長期的、動態(tài)的角度考察國際收支問題，突破國際收支年度平衡的約束，做出戰(zhàn)略性的安排。,5,開放經(jīng)濟條件下外部均衡的確切理論含義應該理解為：適應本國宏觀經(jīng)濟的合理的國際收支結(jié)構(gòu)。 開放經(jīng)濟條件下，政府管理當局所追求的宏觀經(jīng)濟均衡，應涉及內(nèi)部均衡和外部均衡兩個方面。為了達到內(nèi)外均衡的目標必須要求產(chǎn)品市場、貨幣市場和外匯市場同時實現(xiàn)均衡。,6,二、IS－LM－BP模型,1、產(chǎn)品市場均衡：IS曲線,7,二、IS－LM－BP模型,8,,,,,IS,i,0,Y,一條反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定利率和收入的組合，在這樣組合下，社會的總需求和總供給是相等的，從而產(chǎn)品市場是均衡的。,,,,,A,B,E,9,,貨幣市場均衡：,LM曲線：反映了滿足貨幣市場均衡條件下的收入與利率之間的關(guān)系,LM曲線：,或：,,,y,r （％）,,r1,y1,LM,o,,,2、LM曲線及其推導,10,為什么叫LM曲線：,這條表示收入水平和利率水平之間關(guān)系的曲線之所以被稱為LM曲線，是由于這條曲線上的任何一點所指示的利率與所相應的收入水平的組合都會使貨幣需求（L）等于貨幣供給（m），即使貨幣市場均衡。,11,貨幣市場的均衡與失衡,r,,,,,,r2,LM,O,,Y,E1,r1,y1,y2,,,A,B,貨幣市場的均衡與失衡,結(jié)論：在LM曲線右方各點都代表貨幣需求大于貨幣供給，在LM曲線左方各點都代表貨幣供給大于貨幣需求。,E2,12,,,,3、IS-LM曲線的交點,LM,O,i,y,兩條曲線的交點E，可以保證產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡。,,IS,E,13,IS－LM－BP模型,4、國際收支(外匯市場)平衡：BP曲線 如果把國際收支平衡理解為經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額之和為零。 令經(jīng)常賬戶余額為T，則T=X-M(Y)；資本凈流出額為F，則資本凈流出額是一國名義利率的函數(shù)，F(xiàn)=F（i）。 一國收入水平?jīng)Q定著一國的進口支出；同時，在預期匯率水平不變的情況下，利率差異決定國際資本流動。,14,IS－LM－BP模型,因此，當國際收支平衡時，T=F，即X-M(Y)=F(r)。 F=c-br,15,IS－LM－BP模型,國際收支平衡：BP曲線,16,,,,,,Y,O,i,BP,IS,LM,E,,,在交點E，開放經(jīng)濟處于內(nèi)外均衡狀態(tài)。,5、IS-LM-BP均衡點,17,開放經(jīng)濟條件下，政府的宏觀經(jīng)濟政策目標既包括內(nèi)部均衡也包括外部均衡，但內(nèi)外均衡目標并不總是一致的。 當政府為追求某一均衡目標而采取政策措施時，既有可能同時有利于另一均衡目標的實現(xiàn)（內(nèi)外均衡的一致），也有可能對另一均衡目標的實現(xiàn)形成干擾甚至破壞（內(nèi)外均衡的沖突）。,三、內(nèi)外均衡的關(guān)系,18,一方面，外部不均衡會影響國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的運行。當一國國際收支逆差時，對外匯需求增加，本幣有貶值傾向。如果要維持固定匯率，中央銀行就要在外匯市場買入本幣賣出外匯，會影響國內(nèi)貨幣的供給；如果實行浮動匯率，則有利于出口，不利于進口，從而對一國收入產(chǎn)生影響。 另一方面，內(nèi)部不均衡也會影響到外部均衡的實現(xiàn)。,內(nèi)外均衡的關(guān)系,19,20,第二節(jié) 國際收支理論 一、國際收支失衡的原因,1、周期性不平衡 由經(jīng)濟周期變化而引起的國際收支不平衡稱為周期性不平衡。 當一國的經(jīng)濟處于繁榮和擴張階段時，國民收入 增加，進口需求增加，導致國際收支逆差；當一國經(jīng)濟處于衰退和蕭條時期時，國際收支可能出現(xiàn)順差。,20,2、結(jié)構(gòu)性不平衡 一國的國際收支狀況往往與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、貿(mào)易收支狀況密切相關(guān)。 當國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和出口商品結(jié)構(gòu)不能完全適應這種變化，從而發(fā)生的國際收支失衡。,21,3、收入性不平衡 一般而言是指由于本國國民收入的變化所引起的國際收支不平衡。 一國國民收入相對快速增長，導致進口需求增長超過出口需求增長，從而使國際收支出現(xiàn)逆差。同時收入又會影響投資，從而引起國際資本流動，對外投資增加，資本流出同樣也致使國際收支出現(xiàn)逆差。,22,4、貨幣性不平衡 在一定的匯率水平下，一國的價格水平、成本、利率等貨幣性因素的變動所造成的國際收支失衡稱為貨幣性不平衡。 貨幣發(fā)行量過多，引起通貨膨脹，物價和商品成本增加，出口商品價格高于其他國家，競爭力下降，出口減少；而進口商品價格相對降低，刺激進口，從而可能使其國際收支發(fā)生逆差。此外，貨幣供給增加，本國利率水平也會下降，造成資本流出增加、流入減少，使國際收支出現(xiàn)逆差。,23,1、價格——現(xiàn)金流動機制 價格—現(xiàn)金流動機制，是古典政治經(jīng)濟學代表人物大衛(wèi)·休謨在1752年提出的，被視為第一個系統(tǒng)分析國際收支運動規(guī)律的理論學說。 這一理論在一百多年的國際金本位制度下，受到廣泛推崇和運用。 其理論核心是，金本位制度下國際收支可以自動達到均衡。,二、國際收支的貿(mào)易分析理論,24,兩國貨幣的兌換比率以鑄幣平價為基礎(chǔ)，受外匯市場供求影響在黃金輸送點之間波動。 各國貨幣都有含金量規(guī)定，各國要根據(jù)黃金儲量發(fā)行貨幣，保證貨幣的可兌換性；允許黃金自由輸出入，對黃金或外匯買賣不加限制； 黃金作為最終清償手段，執(zhí)行世界貨幣的職能。,國際金本位體制,25,大衛(wèi)·休謨認為，國際收支具有一種自動調(diào)節(jié)機制，進出口數(shù)量主要取決于國內(nèi)外商品的相對價格，就實現(xiàn)了由以下環(huán)節(jié)相互銜接而成的價格—現(xiàn)金流動機制：（1）物價水平與進出口數(shù)量，（2）國際收支與黃金數(shù)量，（3）黃金準備與貨幣供給量，（4）貨幣供給量與物價水平。,國際金本位體制,26,機制作用過程,27,評價,28,沖銷政策,又稱中和政策，指一國中央銀行為了防止外匯儲備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進行的資金運用的反向操作，從而抵消對內(nèi)部經(jīng)濟運行的不利影響。常見的辦法包括調(diào)整國內(nèi)信貸和公開市場業(yè)務等。,29,2、彈性分析理論,1929~1933 年，資本主義世界爆發(fā)了嚴重經(jīng)濟危機，金本位制徹底崩潰，經(jīng)濟學界發(fā)生了凱恩斯革命。經(jīng)濟學家們紛紛借助新的經(jīng)濟理論來對傳統(tǒng)國際收支理論實施改造或更新。 1937 年，英國經(jīng)濟學家Joan Robinson 正式系統(tǒng)地提出了國際收支彈性分析理論。 該理論仍然把貿(mào)易收支平衡看作自動調(diào)節(jié)的過程，但是調(diào)節(jié)的關(guān)鍵不再是黃金流動，匯率變動成為貿(mào)易平衡的主導力量；Robinson 著重分析和研究了既定進出口供求彈性下，一國采取貨幣貶值政策對國際收支的影響。 Robinson 以后，Lerner、Metzler 等經(jīng)濟學家又進一步對國際收支彈性理論進行了補充和發(fā)展。,30,國際收支彈性分析理論研究歷史,31,價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為需求對價格的彈性，簡稱需求彈性。供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。,32,在進出口方面，有四個彈性，它們分別是： ⑴、進口商品的需求彈性（Em），其公式為Em＝進口商品需求量的變動率/進口商品價格的變動率 ⑵、出口商品的需求彈性（Ex），其公式為Ex＝出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率 ⑶、進口商品的供給彈性（Sm），其公式為Sm＝進口商品供給量的變動率/進口商品價格的變動率 ⑷、出口商品的供給彈性（Sx），其公式為Sx＝出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率,33,國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法的前提假設(shè),34,國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法核心觀點,貨幣貶值具有促進出口，抑制進口的作用。貶值能否揚“出”抑“進”，取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足Marshall-Lerner條件。,貨幣貶值一定能改善貿(mào)易收支,35,本幣貶值對出口額的影響：,PX2,QX1,QX2,QX,PX,馬歇爾－勒納條件的推導,36,本幣貶值對進口額的影響：,,,,,37,推導馬歇爾－勒納條件,dx1，國際收支改善 dx=1，dm0，改善 dm=0，不變 dx0且 |dx+dm|1時，改善,本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：dx+dm＞1,38,評價,積極意義 在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時期明確指出本幣貶值改善國際收支必須滿足相應條件，對于各國的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時而有益的； 主要局限性 局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無限供給彈性等假設(shè)脫離實際；實證分析表明，本幣貶值改善國際收支的效應還會受到J曲線效應、貿(mào)易條件等其他因素的制約。,39,3、吸收分析理論,■美國經(jīng)濟學家亞歷山大(S.S.Alexander) 于1952年提出，二戰(zhàn)結(jié)束后，許多歐洲國家的貨幣雖先后貶值，但國際收支仍無顯著改善 。 ■研究重點：他認為調(diào)節(jié)總收入、總支出的宏觀經(jīng)濟政策都會引起國民經(jīng)濟的調(diào)整，而總收入、總支出及進出口之間存在著某種規(guī)律性的關(guān)系。根據(jù)凱恩斯的宏觀經(jīng)濟分析方法，將國際收支作為國民經(jīng)濟總量的有機組成部分，從國民收入和國民支出兩方面著手分析，全面理解國際收支的失衡與調(diào)節(jié)。,40,■基本公式 Y=C+I+G+(X-M) X-M= Y-（C+I+G） 定義：貿(mào)易收支差額B=X-M 國內(nèi)總支出、總吸收A =C+I+G 因此：B=Y-A 上式就表明了國際收支不平衡的根本原因是總收入與總支出的總量失衡。,,41,■貨幣貶值對國際收支的影響,,,,,,,認為貨幣貶值對國際收支的調(diào)節(jié)由收入效應（直接）和吸收效應（間接）兩部分構(gòu)成。 貶值的效果由三個因素共同決定： ①貶值對收入的直接影響 ②貶值對吸收的直接影響 ③收入對吸收的引致程度，即貶值通過收入變化對總吸收的間接影響,,,,42,,,,,,,①貶值對收入的直接影響 閑置資源效應 貿(mào)易條件效應 資源配置效應 ②貶值對吸收的直接影響 實際現(xiàn)金余額效應 收入再分配效應 貨幣幻覺效應,,,,貨幣貶值的收入效應與吸收效應,43,,,,,,,,,,調(diào)節(jié)國際收支失衡的辦法：,44,■對吸收論的評價 ①從總收入與總吸收的相對關(guān)系中考察國際收支失衡，理論基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟學。 ②從貶值對國民收入和國內(nèi)吸收的影響中來考察貶值對國際收支的影響 。 ③含有強烈的政策搭配取向。貨幣貶值改善逆差的同時，存在閑置資源，擴張型政策增加收入；充分就業(yè)，緊縮型政策減少吸收。 ④缺陷：假定貶值是出口增加的惟一原因；以貿(mào)易收支代替國際收支。,,,,,,,,,45,三、國際收支的貨幣分析理論,■約翰遜(H.Johnson)、弗蘭克爾(J. Frenkel) 等人20世紀70年代提出。 ■理論邏輯：國際收支問題本質(zhì)上是一個貨幣現(xiàn)象，國際收支不平衡的根本原因在于國內(nèi)貨幣供給與貨幣需求的失衡。 ■當人們對貨幣的需求增加，或者貨幣管理當局限制國內(nèi)信貸，就會造成貨幣需求大于貨幣供給，這部分超額的貨幣需求將通過外國貨幣的流入得到滿足，從而引起國際收支順差。,46,■基本公式：,,,,,,,,其中：MS表示名義貨幣的供應量，Md表示名義貨幣的需求量,其中：p為本國價格水平，f為函數(shù)關(guān)系，y為國民收入，i為利率。,47,,,,,,,,其中：D為國內(nèi)信用創(chuàng)造的貨幣供給； R為來自國外的貨幣供應，以國際儲備作為代替；,48,,,,,,,,①國際收支是一種貨幣現(xiàn)象； ②國際收支逆差（R為負），實際上就是一國國內(nèi)的名義貨幣供應量(D)超過了名義貨幣需求量（Md）。 ③貨幣供給是國際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量。,49,國際收支調(diào)節(jié)方法,增加或減少國際儲備 調(diào)整國內(nèi)價格 調(diào)整匯率 實行外匯管制,50,國際收支調(diào)節(jié)機制,國際收支順差時，Ms↑→出現(xiàn)超額貨幣供給→真實貨幣余額＞意愿持有余額→消費品和資本品開支↑→進口↑出口↓，資本輸出↑輸入↓→經(jīng)常項目和資本項目收支都改善 國際收支逆差時，Ms↓→出現(xiàn)超額貨幣需求→真實貨幣余額＜意愿持有余額→消費品和資本品開支↓→進口↓出口↑，資本輸出↓輸入↑→經(jīng)常項目和資本項目收支都改善,51,■對貨幣論的評價： 貢獻：①強調(diào)貨幣因素；②研究范圍是整個國際收支；③提出貨幣存量與國際收支的關(guān)系。,,52,主要局限,只注重國際收支最終結(jié)果，忽略了國際收支結(jié)構(gòu)問題； 貨幣并非國際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素； 假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國際收支的惟一力量； 對國際收支長期均衡分析的結(jié)論，很大程度上依賴于一價定律或購買力平價假設(shè)。,53,復習要點,IS－LM－BP模型中各曲線的經(jīng)濟含義和政策意義 國際金本位下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制 吸收分析理論的主要觀點和調(diào)整國際收支的政策建議 為什么國際收支是一個貨幣問題？國際收支貨幣分析理論主要受到哪些質(zhì)疑？,54,