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. 山西大學研究生學位課程論文 （2015 ---- 2016 學年 第 一 學期） 學院（中心、所）： 經(jīng)濟與管理學院 專 業(yè) 名 稱： 會計專碩 課 程 名 稱： 高級財務(wù)報表分析 論 文 題 目：基于杜邦體系的潞安環(huán)能財務(wù)報表分析 授課 教師（職稱）： 王素蓮（副教授） 研 究 生 姓 名： 楊凱麗 年 級： 研一 學 號： 201523822018 成 績： 評 閱 日 期： 山西大學研究生學院 2016年 2 月 28 日 基于杜邦體系的潞安環(huán)能財務(wù)報表分析 學生姓名：楊凱麗 指導(dǎo)教師：王素蓮 摘要：隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的財務(wù)報表越來越受到相關(guān)利益主體的關(guān)注，需要對相關(guān)財務(wù)報表進行正確的評價，為科學，合理的決策提供依據(jù)。杜邦分析體系能夠評價公司財務(wù)的不足，找出影響公司財務(wù)的相關(guān)指標，反映企業(yè)的經(jīng)營情況、償債能力、資產(chǎn)運營能力等并提出相應(yīng)的改進方法。本文運用杜邦分析法，選取潞安環(huán)能2012-2014年度的財務(wù)報表進行分析，提出相應(yīng)的對策和建議，同時指出該分析體系的不足與改進之處。 關(guān)鍵詞： 杜邦分析法，財務(wù)報表分析，財務(wù)指標 一、行業(yè)及公司情況 近幾年，由于受國內(nèi)經(jīng)濟下行，國家發(fā)展新能源、進口低價煤沖擊與違法違規(guī)煤礦建設(shè)等因素影響，我國煤炭市場需求疲軟，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴重，煤炭產(chǎn)品價格也隨之不斷下跌。我國煤炭行業(yè)發(fā)展陷入困境，已不容忽視。作為煤炭大省的山西，也不可避免的陷入煤困之中。 潞安環(huán)能公司地處山西省，主要從事煤炭的采掘、加工和銷售業(yè)務(wù)。公司潞安礦區(qū)煤田位于沁水煤田東部邊緣中段，面積約1334k㎡，煤炭地?質(zhì)儲量144.79億噸。公司下屬五陽煤礦、漳村煤礦、王莊煤礦、常村煤礦4個煤礦。公司現(xiàn)開采3號煤層，平均厚度6.3m，剩余可采儲量12.08億噸，可均衡生產(chǎn)64.57年，為天然的優(yōu)質(zhì)無煙煤和貧瘦煤，主要用于電力動力煤和冶金噴吹煤。公司主力礦井煤炭總的核定生產(chǎn)能力為1860萬噸/年。 二、主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標 表一 單位：萬元 年度 凈利潤 銷售收入 資產(chǎn)總額 負債總額 全部成本 2014 74,736 1,603,032 5,150,618 3,299,764 1,494,300 2013 116,605 1,919,997 4,560,121 2,827,738 1,731,535 2012 204,978 2,006,530 3,961,280 2,304,321 1,709,676 項目 2014 2013 2012 銷售凈利率 6.13% 7.96% 12.79% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.33 0.45 0.54 總資產(chǎn)收益率 1.54% 2.74% 5.53% 權(quán)益乘數(shù) 1/（1-64.07%） 1/（1-62.01%） 1/（1-58.17%） 凈資產(chǎn)收益率 5.32% 8.96% 16.02% 表二 三、杜邦分析法 杜邦分析以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)指標，通過財務(wù)指標的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。下面將運用杜邦分析法分析山西潞安環(huán)能股份的綜合情況 1、 凈資產(chǎn)收益率的分析 凈資產(chǎn)收益率從12年到14年為16.02%，8.96%，5.32%，呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。12年到13年下降了7.06%，13年到14年下降了3.64%，這說明企業(yè)投入資本獲取利益的能力較差，企業(yè)的財務(wù)活動效率和經(jīng)營活動效率做得不好。下面將對凈資產(chǎn)收益率具體分解，來分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因。 2014年權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=1.54％×2.7831＝5.32％ 2013年權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=2.74％×2.6323＝8.96％ 2012年權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=5.53％×2.3906=16.02％ 經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于權(quán)益乘數(shù)的變動，負債程度發(fā)生變化，引起資本結(jié)構(gòu)的改變，同時總資產(chǎn)收益率發(fā)生了變動，引起了資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動。12年到13年資產(chǎn)收益率下降2.74，權(quán)益乘數(shù)減少0.24.而 13年到14年資產(chǎn)收益率下降1.2，權(quán)益乘數(shù)減少0.15.。說明企業(yè)在13年出現(xiàn)了較大的變化，資產(chǎn)獲取效益能力下降負債經(jīng)營利用不充足，存在較大財務(wù)風險。在14年企業(yè)可能做出調(diào)整有所改善。 2、 總資產(chǎn)收益率的分析 2014年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6.13％×0.33=1.54％ 2013年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7.96％×0.45=2.74％ 2012年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=12.79%×0.54=5.53％ 通過分析發(fā)現(xiàn)，12年到13年銷售凈利率下降4.83%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少0.09.而 13年到14年銷售凈利率下降1.83，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少0.12。說明企業(yè)在13年的變化主要是由于銷售凈利率的大幅下降，企業(yè)資產(chǎn)盈利能力下降。相比13年來說14年資產(chǎn)收益率的下降主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動，企業(yè)資產(chǎn)運用效率不好，償債能力和盈利能力得提高。 3、 銷售凈利率的分析 2014年銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=74736/1603032=6.13％ 2013年銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=116605/1919997=7.96％ 2012年銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=204978/2006530=12.79％ 通過分析發(fā)現(xiàn)，12年到14年凈利潤和營業(yè)收入逐年下降導(dǎo)致銷售凈利率的下降，表明潞安環(huán)能經(jīng)營效益下滑，成本增加，市場需求可能下降。 4、 權(quán)益乘數(shù)的分析 通過分析發(fā)現(xiàn)，12年到14年權(quán)益乘數(shù)呈增長趨勢說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。企業(yè)的負債程度提高，還債能力下降。財務(wù)風險增加。潞安環(huán)能的權(quán)益乘數(shù)一直處于2～4之間，既負債率在50%80%之間，屬于激進戰(zhàn)略企業(yè)，企業(yè)管理者應(yīng)準確把握公司所處環(huán)境，準確預(yù)測利潤，合理控制負債帶來的風險。 潞安環(huán)能2014年度杜邦分析圖 凈資產(chǎn)收益率5.32% 權(quán)益乘數(shù) 1/(1-64.07%) 總資產(chǎn)收益率1.54% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.33 銷售凈利率6.13% * 平均資產(chǎn)總額 51,181,114,545.60 營業(yè)收入 16,030,317,6251515151515 凈利潤 981,993,012.28 / / 全部成本 14,943,004,382.14 營業(yè)成本 11,317,907,767 管理費用 2,805,533,650.36 財務(wù)費用 473,383,414.54 銷售費用 315,372,777.01 非流動資產(chǎn) 32,067,810,000 所得稅 403,134,356 流動資產(chǎn) 19,438,370,000 投資收益 74,467,292 營業(yè)收入 16,030,317,622.15 - + - + + + + 其他 74,511,040,000 應(yīng)收賬款 1,663,260,000 貨幣資金 9,348,430,000 存貨 975,640,000 + + ++ + + + + + 四、其他財務(wù)指標 1、市場占有率 鋼鐵煤炭是重要基礎(chǔ)性行業(yè)，潞安環(huán)能作為山西省重要的噴吹煤龍頭企業(yè)，噴吹煤市場占有率30%，占據(jù)近半市場，成為中國噴吹煤基地。雖然近年來整個行業(yè)形勢不佳，但是潞安環(huán)能作為國內(nèi)噴吹煤仍然還具有一定的成本競爭優(yōu)勢。煤炭業(yè)務(wù)還處于盈利狀態(tài)，無主力煤礦被迫關(guān)停之憂。 2、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù) 潞安環(huán)能在2014年度計劃中堅持市場至上，進一步提升企業(yè)營銷水平， 贏取市場。堅持以增量保增長、以品種保增效、以增效促發(fā)展，繼續(xù)實施好"三保三爭"，全力爭取營銷收益最大化；多措并舉，完善構(gòu)建"客戶為中心"營銷體系 ，以質(zhì)量打響品牌、服務(wù)打動客戶、感情留住客戶；潞安近幾年加快了洗煤廠技改提效工程，嚴格把控煤質(zhì)管理工作，加緊效益煤品種研發(fā)，探索將含硫量納入煤炭計價體系；細分品種、市場和客戶，加強客戶走訪和跟蹤服務(wù)，深挖市場潛力，積極發(fā)展戰(zhàn)略重點用戶，培育開發(fā)新用戶，鞏固提升市場占有率。 3、創(chuàng)新及雇員培訓 潞安環(huán)能一直堅持創(chuàng)新發(fā)展，提升企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動力。突出重點，推進關(guān)鍵技術(shù)突破 ,全面整合公司內(nèi)外科技資源，堅持產(chǎn)學研相結(jié)合，自主創(chuàng)新與集成創(chuàng)新相結(jié)合，大力開展聯(lián)合攻關(guān)，重點圍繞礦井安全集約高效生產(chǎn)和煤炭清潔高效利用與轉(zhuǎn)化，加快推進快速掘進技術(shù)、立體化瓦斯抽采技術(shù)、采煤主導(dǎo)技術(shù)、綠色開采技術(shù)、安全保障技術(shù)、煤炭分級利用技術(shù)等關(guān)鍵性技術(shù)突破，搶占技術(shù)創(chuàng)新的制高點，讓技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力、核心競爭；立足高端，打造科技創(chuàng)新平臺 ，充分利用好國家級技術(shù)中心、一個國家級博士后科研工作站、全煤系統(tǒng)唯一的"國家級高新技術(shù)企業(yè)"等平臺，堅持以產(chǎn)業(yè)鏈配置創(chuàng)新鏈，以創(chuàng)新鏈優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，將科技創(chuàng)新向產(chǎn)業(yè)鏈終端、價值鏈高端延伸。積極參與山西科技創(chuàng)新城建設(shè)，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新的催化、輻射和聚集效應(yīng)，推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型互為牽引、螺旋遞進，形成產(chǎn)學研一體化技術(shù)創(chuàng)新鏈條，構(gòu)建產(chǎn)學研一體化高端合作創(chuàng)新平臺。持續(xù)推進全員創(chuàng)新，構(gòu)建全員、全方位、立體化的創(chuàng)新驅(qū)動長效機制。尊重員工的首創(chuàng)精神，鼓勵員工開展崗位創(chuàng)新、微創(chuàng)新和小改小革，放大技能大師工作室、師帶徒等效應(yīng)，給想創(chuàng)新的人以平臺、能創(chuàng)新的人以舞臺。讓創(chuàng)新激發(fā)更多活力，創(chuàng)意產(chǎn)生更大效益。 五、總結(jié)及建議 綜上所述，可以得出，潞安環(huán)能的凈資產(chǎn)收益率不斷下降，受權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率的影響。資產(chǎn)收益率又由于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的雙重影響，不斷下降。而銷售凈利率的變動主要是凈利潤和營業(yè)收入的變化引起。12年到14年潞安環(huán)能的總成本是不斷下降的，表明影響銷售凈利率的主要是銷售收入的下降。這種收入的下降可能是由于產(chǎn)能過剩，市場需求下降引起或者流動資金出現(xiàn)了問題?？偟膩碚f，我認為公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有待提高，償債能力弱，財務(wù)風險較大和營運能力有待調(diào)高，綜合財務(wù)狀況一般。 未來潞安環(huán)能要想獲取更好的盈利能力，就必須加大在高新技術(shù)開發(fā)方面的投資。積極相應(yīng)國家的號召，在“一帶一路”背景下關(guān)閉生產(chǎn)力落后的煤礦，發(fā)展先進技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，更換環(huán)保設(shè)備，大力發(fā)展清潔煤，運用互聯(lián)網(wǎng)時代力量，借助煤炭電商增加煤炭銷量，尋求轉(zhuǎn)型。讓企業(yè)既能獲得很好的經(jīng)濟效益，又能獲得良好的社會效益，這能才能讓企業(yè)在該行業(yè)取得并保持名列前茅。 與此同時針對杜邦分析法來說，以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況 全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。它不是建立在另一套新的財務(wù)指標上，它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信息。但其沒有包含現(xiàn)金流量的信息，不能有效的反映企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，不利于企業(yè)的長期價值創(chuàng)造，無法解決無形資產(chǎn)的而評估問題，對山西潞安環(huán)能的分析有一定缺陷，有待改進和補充。 六、參考文獻 1、賈體俊.基于對杜邦分析法財務(wù)報表評價體系的分析[J].西部資源,2011（01） 2、洪進添.國美電器、蘇寧電器財務(wù)報表對比分析[D].西安交通大學，2010年 3、2014潞安環(huán)能年報摘要 上海證券交易所 4、潞安環(huán)能2014年度業(yè)績快報 上海證券交易所 5、2013年度、2012年度潞安環(huán)能年報 上海證券交易所 6、新浪財經(jīng)網(wǎng)http：//finance.sina.com/ 6 可編輯修改