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1、宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江第十三講宏觀經濟政策概述第十三講宏觀經濟政策概述第十四講財政政策的第十四講財政政策的IS-LMIS-LM分析分析第十五講貨幣政策的第十五講貨幣政策的IS-LMIS-LM分析分析宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江一、宏觀政策內涵一、宏觀政策內涵二、財政政策二、財政政策三、貨幣政策三、貨幣政策宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江1.政府的作用政府的作用u古典宏觀經濟學派觀點古典宏觀經濟學派觀點政府不應干預經濟，只政府不應干預經濟，只承擔政治、社會等職能。承擔政治、社會等職能。u凱恩斯主義學派觀點凱恩斯主義學派觀點政府應干預經濟，對經濟政府應干預經濟，對經

2、濟進行需求管理。具體職能：進行需求管理。具體職能：(1)(1)對經濟直接控制。制定法律、法規(guī)和條例，對違反對經濟直接控制。制定法律、法規(guī)和條例，對違反經濟法律法規(guī)的行為進行懲罰經濟法律法規(guī)的行為進行懲罰(2)(2)提供公共產品提供公共產品(3)(3)提供社會福利保障提供社會福利保障( (社會保險、轉移支付等社會保險、轉移支付等) )(4)(4)從事生產從事生產(5)(5)通過財政政策和貨幣政策對國民經濟進行調節(jié)通過財政政策和貨幣政策對國民經濟進行調節(jié)一、宏觀經濟政策內涵一、宏觀經濟政策內涵宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江包括供給管理和需求管理政策兩大類包括供給管理和需求管理政策兩大類財政

3、政策財政政策貨幣政策貨幣政策收入政策收入政策指數化政策指數化政策人力政策人力政策經濟增長政策經濟增長政策2.2.宏觀經濟政策的含義宏觀經濟政策的含義宏觀經濟政策宏觀經濟政策：市場機制無法自動使總供給與總需求：市場機制無法自動使總供給與總需求實現(xiàn)平衡的情況下，政府對經濟總量進行干預和調節(jié)，實現(xiàn)平衡的情況下，政府對經濟總量進行干預和調節(jié)，根據經濟目標使經濟總量增加或減少而采取的一系列根據經濟目標使經濟總量增加或減少而采取的一系列行為的規(guī)范、準則和手段行為的規(guī)范、準則和手段宏觀經濟政宏觀經濟政策策供給管理供給管理需求管理需求管理l本章主要講需求管理政策本章主要講需求管理政策l即財政政策和貨幣政策即財

4、政政策和貨幣政策l宏觀經濟政策的調節(jié)手段宏觀經濟政策的調節(jié)手段1 1）經濟手段（間接調控）經濟手段（間接調控）2 2）法律手段（強制調控）法律手段（強制調控）3 3）行政手段（直接調控）行政手段（直接調控）宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江3.3.宏觀經濟政策的目標宏觀經濟政策的目標n四大目標四大目標：充分就業(yè)充分就業(yè)物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定經濟增長經濟增長國際收支平衡國際收支平衡四大目標的內在矛盾四大目標的內在矛盾：u充分就業(yè)不利于物價穩(wěn)定充分就業(yè)不利于物價穩(wěn)定u充分就業(yè)有利于經濟增長，卻不利于國際收支平充分就業(yè)有利于經濟增長，卻不利于國際收支平衡。居民有錢后購買外國商品，會形成逆差壓力衡。居民

5、有錢后購買外國商品，會形成逆差壓力u經濟增長不利于物價穩(wěn)定經濟增長不利于物價穩(wěn)定將失業(yè)率保持在社會能夠接受的范圍內適當的通貨膨脹率經濟要適度增長國際收支則既無逆差也無順差宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江 并不是并不是只存在自然失業(yè)（即自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)）的經濟狀態(tài) 并不是并不是指價格指數的固定不變，即不出現(xiàn)通貨膨脹并不是并不是 l 經濟增長在一定時期內經濟社會所生產的人均產量和人均收入的持續(xù)增長，用GDP和人均GDP增長速度衡量 并不是并不是 l 進出口應基本平衡，考慮外貿依存度 理解要點理解要點宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江二、財政政策1.1.財政的構成財政的構成n（1 1）

6、政府支出）政府支出p政府轉移支付政府轉移支付：政府單方面把一部分收入所有權無償轉移出去p只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生直接商品交易行為l與與提供公共產品相關的購買提供公共產品相關的購買性支出性支出p政府購買：政府購買：商品和勞務的實際交易，直接形成社會需求和購買力。l維持政府系統(tǒng)運行的購買性維持政府系統(tǒng)運行的購買性支出，如行政事業(yè)費支出，如行政事業(yè)費l直接投資的購買性支出直接投資的購買性支出n（2）政府收入）政府收入p稅收：國家的強制性、無償性、固定性的財政收入手段。包括直接稅稅收：國家的強制性、無償性、固定性的財政收入手段。包括直接稅與間接稅兩大類，我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富差距與間接

7、稅兩大類，我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富差距宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江預算赤字：政府財政支出收入（的差額）2.功能財政功能財政預算盈余：政府收入超過支出（的余額）u功能財政功能財政：政府為了實現(xiàn)充分：政府為了實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余就赤字，需要盈余就盈余n斟酌使用的財政政斟酌使用的財政政策的具體體現(xiàn)策的具體體現(xiàn)p凱恩斯主義思想凱恩斯主義思想l凱恩斯凱恩斯之前，主之前，主要是要是年度平衡年度平衡預算預算l衰退時，收入減少，為平衡支出，必須衰退時，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會加深衰退增加收入，會加深衰退l過熱時

8、，通貨膨脹，稅收增加，為了減過熱時，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會加少盈余，必然增加支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹劇通貨膨脹宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江赤字財政赤字財政主張在經濟不景氣的情況下，政府通過人為增加財政赤字主張在經濟不景氣的情況下，政府通過人為增加財政赤字來實現(xiàn)宏觀經濟均衡。來實現(xiàn)宏觀經濟均衡。存在赤字的彌補的途徑有p外債外債構成真實負擔。若推遲外債歸還會大大影響政府信譽，使用要更為謹慎l向中央銀行借債實際是央行增發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結果是通貨膨脹p國內借債國內借債是購買力向政府的轉移。往往引起利率上升。要穩(wěn)定利率，必須增加貨幣供給，最終會導

9、致通貨膨脹。具有再分配性質，不視為負擔l向國內公眾（商業(yè)銀行等金融機構、企業(yè)、居民）和國外借債，實行公債制度公債作用公債作用不會直接引起通貨膨脹能夠在短期內彌補財政赤字給政府帶來巨大的債務負擔宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江3.財政制度的自動（內在）穩(wěn)定器 u自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器 Automatic stabilizers：u財政制度本身具有一種自動調節(jié)經濟、減財政制度本身具有一種自動調節(jié)經濟、減少經濟波動的機制，在繁榮時自動抑制通少經濟波動的機制，在繁榮時自動抑制通脹，蕭條時自動增加需求脹，蕭條時自動增加需求（1）稅收稅收自動變化自動變化（2 2）轉移）轉移支付自動變支付自動變化化（3

10、 3）農產品價格維持制度。）農產品價格維持制度。農產品價格保護支出的自動變化w是調節(jié)經濟波動的第一道防線，適用于輕微經濟波動衰退時，產出下降，個人收入下降，稅率不變，稅收衰退時，產出下降，個人收入下降，稅率不變，稅收會自動減少，可支配收入會自動少減少一些，使得消會自動減少，可支配收入會自動少減少一些，使得消費和需求下降的少些費和需求下降的少些累進所得稅，衰退使得收入自動進入較低納稅檔次，累進所得稅，衰退使得收入自動進入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過收入下降幅度。反之亦反稅收下降幅度超過收入下降幅度。反之亦反衰退時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人增加，社會轉衰退時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人增加，社

11、會轉移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江u斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策（discretionary fiscal policy）：）：u政府審時度勢，斟酌使用，變動支出水平或稅收，以穩(wěn)定政府審時度勢，斟酌使用，變動支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平4.斟酌使用的財政政策具體應用具體應用：逆對經濟逆對經濟風向行事風向行事u補償性財政政策：交替使用擴張性和緊縮性財政政策。補償性財政政策：交替使用擴張性和緊縮性財政政策。或擴張或緊縮

12、，斟酌使用，權衡使用或擴張或緊縮，斟酌使用，權衡使用u擴張性財政政策：蕭條時，總需求擴張性財政政策：蕭條時，總需求總供給，存在通貨膨脹。政總供給，存在通貨膨脹。政府采取減少開支、增稅等措施，以刺激供給、抑制需求的政策府采取減少開支、增稅等措施，以刺激供給、抑制需求的政策三大工具三大工具：改變稅率、政府購買和轉移支付宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江1. 貨幣政策的含義三、貨幣政策三、貨幣政策貨幣政策通過對貨幣供給量的調節(jié)來調節(jié)利率，再通過利貨幣政策通過對貨幣供給量的調節(jié)來調節(jié)利率，再通過利率變動來影響總需求和總供給率變動來影響總需求和總供給貨幣量利率總需求與總供給l貨幣政策的直接目標是利率

13、，調節(jié)貨幣量是手段貨幣政策的直接目標是利率，調節(jié)貨幣量是手段l最終目標是總需求和總供給達到平衡最終目標是總需求和總供給達到平衡貨幣量增加的效應貨幣量增加的效應短期效應：既增加實際短期效應：既增加實際GDP，又使物價水平上升，又使物價水平上升長期效應：物價水平進一步上升，實際長期效應：物價水平進一步上升，實際GDP回到充分就回到充分就業(yè)水平。只有物價上升，而實際國民生產總值不變業(yè)水平。只有物價上升，而實際國民生產總值不變宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.銀行存款創(chuàng)造機制u本質：即職能（交換媒介、價值尺度、儲藏職能等）本質：即職能（交換媒介、價值尺度、儲藏職能等）u現(xiàn)代貨幣形式現(xiàn)代貨幣形式

14、(）：鑄幣、紙幣（）：鑄幣、紙幣（和銀行活期存款和銀行活期存款貨幣貨幣即即宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江銀行體系銀行體系：中央銀行和金融媒介：中央銀行和金融媒介機構（主要是商業(yè)銀行、儲蓄和貸款協(xié)會、機構（主要是商業(yè)銀行、儲蓄和貸款協(xié)會、保險公司等）保險公司等） (1)中央銀行（一家獨有）中央銀行（一家獨有）n 含義及各國中央銀行n 職能：發(fā)行貨幣、銀行的銀行、政府的銀行、執(zhí)行貨幣政策(2)商業(yè)銀行（許許多多）商業(yè)銀行（許許多多）：中央銀行、政策性銀行和商業(yè)中央銀行、政策性銀行和商業(yè)性銀行及金融機構等。農村還有合作銀行等性銀行及金融機構等。農村還有合作銀行等宏觀經濟政策分析 最新溫州大學

15、 韓紀江 :指整個銀行體系能夠把貸款擴大到原始指整個銀行體系能夠把貸款擴大到原始存款的若干倍存款的若干倍：通過整個銀行體系擴大或縮小活期存款：通過整個銀行體系擴大或縮小活期存款：銀行體系所能創(chuàng)造出來的貨幣：銀行體系所能創(chuàng)造出來的貨幣與最初存款之比，它等于法定準備金率的倒數與最初存款之比，它等于法定準備金率的倒數一是向企業(yè)或個人發(fā)放或收回貸款二是向企業(yè)或個人買進或賣出證券D=R+R(1-r)+ R(1-r) 2+R (1-r) 3+ R(1-r)n+ = R1+(1-r)+(1-r) 2+(1-r) 3+ (1-r)n+=R/rR 為原始存款，D為存款總額宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江貨

16、幣創(chuàng)造過程貨幣創(chuàng)造過程 新存款(R) 新貸款 準備金 第一級銀行 R=100 80 20 第二級銀行 80 64 16 第三級銀行 64 51.2 12.8 總 計 D=500 400 100 假設:法定準備率r=0.2運用公式：D=R/r=100/0.2=500（其中1/r=5即是貨幣乘數）貨幣乘數也是一把“雙刃劍”宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江p公開市場業(yè)務。在金融市場上買進或賣出證券主要是國庫券p貼現(xiàn)政策。通過增減貼現(xiàn)貸款數量和利率，來影響貨幣供給量p法定準備金。通過提高和降低準備金率來控制貸款量，增減貨幣供給量2.貨幣政策基本工具u決定是否發(fā)行國債是屬于財政政策，而發(fā)行后決定是

17、否發(fā)行國債是屬于財政政策，而發(fā)行后的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策屬于間接貨幣政策屬于直接貨幣政策，力度強、見效快宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江3.相機抉擇(discretionary)的貨幣政策u擴張貨幣政策擴張貨幣政策。經濟蕭條，總需求。經濟蕭條，總需求總供給，收緊銀根，總供給，收緊銀根，以減少貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求，降低物價。以減少貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求，降低物價。防止經濟過度增長。防止經濟過度增長。擴張性貨幣政策工具：在公開市場上買進有價證券，降低貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低準備率等緊縮性貨幣政策工具：在公開市場上賣

18、出有價證券，提高貼現(xiàn)率并嚴格貼現(xiàn)條件，提高準備率等宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江一、一、IS-LM模型與宏觀政策分析模型與宏觀政策分析二、財政政策的一般效果二、財政政策的一般效果三、財政政策與三、財政政策與IS曲線的斜率曲線的斜率四、財政政策與四、財政政策與LM曲線的斜率曲線的斜率五、財政政策乘數五、財政政策乘數宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江w上一章分析了上一章分析了ISIS和和LMLM曲線。由于在短曲線。由于在短期內，國民收入波動的主要原因來自期內，國民收入波動的主要原因來自需求方面，所以，需求方面，所以，IS-LMIS-LM模型是西方宏模型是西方宏觀經濟政策分析的理論基礎觀

19、經濟政策分析的理論基礎本講和下一講擬運用本講和下一講擬運用IS-LMIS-LM模型模型，對，對宏觀經濟政策的作用效果進行理論分宏觀經濟政策的作用效果進行理論分析析注意：此處所講宏觀經濟政策是以市注意：此處所講宏觀經濟政策是以市場機制為主的經濟調控政策場機制為主的經濟調控政策問題的切入點問題的切入點：兩個市場同時均衡是否達到兩個市場同時均衡是否達到了充分就業(yè)的均衡了充分就業(yè)的均衡一、一、IS-LM模型與宏觀政策分析模型與宏觀政策分析1.分析問題的切入點分析問題的切入點宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江ISIS曲線曲線r%Y Y1brddkmrhh回顧 Y Y凱恩斯區(qū)域LM曲線曲線r%IS-L

20、M模型ISY rLME宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江均衡收入均衡收入充分就業(yè)國民收入充分就業(yè)國民收入ISLMYer re eYr rYeADYYfYf兩個市場同兩個市場同時均衡并不時均衡并不意味著達到意味著達到了充分就業(yè)了充分就業(yè)的均衡的均衡C+IY Ye eYYf f宏觀政策的主要目標是要實宏觀政策的主要目標是要實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡國民收入現(xiàn)充分就業(yè)的均衡國民收入宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江n財政政策財政政策n政府變動稅收和支出以政府變動稅收和支出以影響總需求，進而影響影響總需求，進而影響就業(yè)和國民收入的政策就業(yè)和國民收入的政策財政政策與貨幣政策的作用均有利于調節(jié)總需求財政政

21、策與貨幣政策的作用均有利于調節(jié)總需求n貨幣政策貨幣政策n政府貨幣當局通過銀行政府貨幣當局通過銀行體系變動貨幣供給量，體系變動貨幣供給量，來調節(jié)總需求的政策來調節(jié)總需求的政策n兩者實質兩者實質n都是通過影響都是通過影響利率、消費和利率、消費和投資，進而影投資，進而影響總需求，使響總需求，使就業(yè)和國民收就業(yè)和國民收入得到調節(jié)入得到調節(jié)2.財政政策與貨幣政策的作用財政政策與貨幣政策的作用宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江政策種類政策種類利率利率消費消費投資投資GDP減少所得稅減少所得稅（財政政策）（財政政策）增加購買和轉移支付增加購買和轉移支付（財政政策）（財政政策）投資津貼投資津貼（財政政策）

22、（財政政策）擴大貨幣供給擴大貨幣供給（貨幣政策）（貨幣政策）財政和貨幣政策的影響（正面）財政和貨幣政策的影響（正面）宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江p財政政策與貨幣政策調節(jié)-實現(xiàn)充分就業(yè)n財政政策目的是-調節(jié)總需求擴張性財政政策擴張性財政政策GT或tIS曲線右移緊縮性財政政策緊縮性財政政策GT或tIS曲線左移n貨幣政策目的是-調節(jié)總需求擴張性的貨幣政策擴張性的貨幣政策：MLM曲線右移緊縮性的貨幣政策緊縮性的貨幣政策：MLM曲線左移p可見，財政政策與貨幣政策與IS曲線和LM曲線的變動直接相關，可運用以進行政策效果分析宏觀經濟政策可調節(jié)兩大市場均衡宏觀經濟政策可調節(jié)兩大市場均衡兩大市場均衡變

23、動宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江二、二、 財政政策的一般效果財政政策的一般效果1.1.經濟蕭條時實行經濟蕭條時實行擴張性財政政策擴張性財政政策 （1）減稅，給個人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費）減稅，給個人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費需求、增加生產和就業(yè)需求、增加生產和就業(yè)p但會增加貨幣需求，導致利率上升，影響到私人投資但會增加貨幣需求，導致利率上升，影響到私人投資（2）改變所得稅結構。使高收入者增加稅負，低收入者減）改變所得稅結構。使高收入者增加稅負，低收入者減少負擔?？梢源碳ど鐣傂枨笊儇摀？梢源碳ど鐣傂枨螅?）擴大政府購買，多搞公共建設，擴大產品需求，增加）擴大政府

24、購買，多搞公共建設，擴大產品需求，增加消費，刺激總需求。也會導致貨幣需求增加消費，刺激總需求。也會導致貨幣需求增加（4）給私人企業(yè)以津貼，如通過減稅和加速折舊等方法，）給私人企業(yè)以津貼，如通過減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)好生產直接刺激私人投資，增加就業(yè)好生產宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.財政政策效果財政政策效果n財政政策效果：變財政政策效果：變動政府收支，使動政府收支，使IS變變動，對國民收入變動動，對國民收入變動產生的影響產生的影響u財政政策乘數：貨財政政策乘數：貨幣供給量不變，政府幣供給量不變，政府收支變化導致國民收收支變化導致國民收入變動的倍數入變動的倍數

25、LM財政政策效果財政政策效果Y1Y2Y3Y E1n由于存在擠出效應，由于存在擠出效應，財政政策乘數要財政政策乘數要政政府支出乘數府支出乘數IS1IS2r%E2宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江3.擠出效應擠出效應 Crowding out effect n擠出效應：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投擠出效應：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資（及消費）的現(xiàn)象資（及消費）的現(xiàn)象LM不變，右移不變，右移IS，均衡，均衡點利率上升、國民收入增點利率上升、國民收入增加加但增加的國民收入小于不但增加的國民收入小于不考慮考慮 LM的收入增量的收入增量這兩種情況下的國民收入這兩種情況下的國

26、民收入增量之差，就是利率上升增量之差，就是利率上升而引起的而引起的“擠出效應擠出效應” LM財政政策的擠出效應財政政策的擠出效應Y1Y2Y3Y EIS1IS2r%G /（1-b） -dr/(1-b) 宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江擠出效應的大小擠出效應的大小l以定量稅為例，比以定量稅為例，比例稅也可以得到相似例稅也可以得到相似的結果的結果IS曲線公式變?yōu)榍€公式變?yōu)?0000000001111CIdrGbTrbTYbCIGbTrbTdrbbbp簡單政府支出乘數簡單政府支出乘數1/（1-b）p在橫軸上，截距增加了在橫軸上，截距增加了 /（1-b），即，即Y Y1 1Y3 3p但實際上的財

27、政政策效果卻小于這個數值，只有但實際上的財政政策效果卻小于這個數值，只有Y Y1 1Y2 2因擠出效應而減因擠出效應而減少的政策效果為少的政策效果為1drb宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江擠出效應的影響因素擠出效應的影響因素擠出效應越小，財政政策效果越大擠出效應越小，財政政策效果越大因素因素利率利率擠出效應擠出效應機制機制b影響到乘數。乘數越大，利率提高影響到乘數。乘數越大，利率提高多，投資減少導致民間投資少多，投資減少導致民間投資少k貨幣需求對產出的敏感程度。交易貨幣需求對產出的敏感程度。交易需求多，投機需求少，利率大需求多，投機需求少，利率大h貨幣需求對利率的敏感程度。越小貨幣需求對

28、利率的敏感程度。越小越敏感，利率變動越大越敏感，利率變動越大d投資需求對利率的敏感程度。直接投資需求對利率的敏感程度。直接影響到投資影響到投資宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江三、財政政策效果與三、財政政策效果與IS曲線的斜率曲線的斜率lIS陡峭，利率變化大，陡峭，利率變化大，IS移動時收入變化大，財政政策效果大移動時收入變化大，財政政策效果大lIS平坦，利率變化小，平坦，利率變化小，IS移動時收入變化小，財政政策效果小移動時收入變化小，財政政策效果小LMEY0Y1Y3YY0Y 2 Y3Y E1EE2.圖示圖示Y1Y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%LM曲線不變，曲線不變，IS曲線斜率

29、不同曲線斜率不同宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江LM擴張財政政策下不同擴張財政政策下不同IS斜率的擠出效應斜率的擠出效應Y0Y2Y1Y3Y 畫在同一個圖上畫在同一個圖上IS2IS1IS3IS4r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.原因分析原因分析uIS曲線因擴張性財政政策（如增加曲線因擴張性財政政策（如增加G）而向右移動時，）而向右移動時，國民收入增加了，因而對貨幣的交易需求增加，但貨幣供國民收入增加了，因而對貨幣的交易需求增加，但貨幣供給未變動（給未變動（LM曲線）所以人們用于投機的貨幣需求必須曲線）所以人們用于投機的貨幣需求必須減少，這就要求利率上升減少，這就要求利率上升u因

30、此，無論因此，無論IS曲線斜率如何，均衡利率都上升了曲線斜率如何，均衡利率都上升了u利率上升抑制了私人投資，這就是所謂的利率上升抑制了私人投資，這就是所謂的擠出效應擠出效應u擠出效應大小與擠出效應大小與IS曲線斜率有關：曲線斜率有關：uIS曲線斜率大小與參數曲線斜率大小與參數b、d關系甚大關系甚大(只討論與只討論與d關系關系)當當b不變，不變，d較大，較大，IS曲線斜率絕對值較小（平坦），說明在投資對曲線斜率絕對值較小（平坦），說明在投資對利率敏感時，擴張性財政政策使利率上升過程中，會使私人投資下利率敏感時，擴張性財政政策使利率上升過程中，會使私人投資下降很多，即擠出效應較大降很多，即擠出效應

31、較大當當b不變，不變，d較小，較小，IS曲線斜率絕對值較大（陡峭），說明在投資對曲線斜率絕對值較大（陡峭），說明在投資對利率不敏感時，擴張性財政政策使利率上升過程中，會使私人投資利率不敏感時，擴張性財政政策使利率上升過程中，會使私人投資下降較少，即擠出效應較小下降較少，即擠出效應較小001CIbrYdd宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江LM越平坦，收入變動幅度越大，擴張財政政策效果越大四、財政政策效果與四、財政政策效果與LM曲線的斜率曲線的斜率LM曲線三個區(qū)域的曲線三個區(qū)域的ISIS效果效果r4r1Y1r2r3r5Y2Y3Y4Y5YLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，收入變

32、動幅度越小，擴張財政政策效果越小1.1.圖示圖示r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.原因分析原因分析uLM曲線的斜率決定于兩個因素邊際持幣傾向（或叫貨幣曲線的斜率決定于兩個因素邊際持幣傾向（或叫貨幣需求的收入彈性）需求的收入彈性）k和貨幣需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性h。兩者的大小。兩者的大小對對LM曲線的斜率進而對財政政策效果有重要的影響作用曲線的斜率進而對財政政策效果有重要的影響作用（此處重點討論（此處重點討論h的影響作用的影響作用 ）uk不變，不變， h 較大，較大， LM曲線的斜率較小（平坦）。曲線的斜率較?。ㄆ教梗．斦畬嵤U張性財政政策時，隨著國民收入的當政府實施擴

33、張性財政政策時，隨著國民收入的增加，交易性貨幣需求增加，交易性貨幣需求L增加。在貨幣供給既定增加。在貨幣供給既定前提下，投機性貨幣需求前提下，投機性貨幣需求L2也應相應減少。但由也應相應減少。但由于貨幣需求的利率彈性于貨幣需求的利率彈性h較大，為減少特定數量較大，為減少特定數量L2,所要求的利率上升幅度較小。意謂著投資減小得所要求的利率上升幅度較小。意謂著投資減小得較少，財政政策效應大，擠出效應小較少，財政政策效應大，擠出效應小u反之亦反反之亦反LMkmrYhh：宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江五、財政政策乘數五、財政政策乘數已知乘數已知乘數只是簡單政府支出乘只是簡單政府支出乘數，它是以

34、不考慮貨幣市場和利數，它是以不考慮貨幣市場和利率不變?yōu)榧僭O前提的率不變?yōu)榧僭O前提的11 b1或1-(1-t)當當貨幣市場和利率不變的假貨幣市場和利率不變的假設取消以后，變?yōu)樨斦咴O取消以后，變?yōu)樨斦叱藬党藬担ㄒ娊滩模ㄒ娊滩膒106）hhkdkd1+h財政政策乘數財政政策乘數之所以會小于簡單政府支出乘數之所以會小于簡單政府支出乘數乃是因為乃是因為考慮了貨幣市場對產品市場的作用，即為實現(xiàn)貨幣市場均考慮了貨幣市場對產品市場的作用，即為實現(xiàn)貨幣市場均衡而變動利率，從而出現(xiàn)了衡而變動利率，從而出現(xiàn)了“擠出效應擠出效應”只有在只有在“流動性陷阱區(qū)域流動性陷阱區(qū)域”的特殊情況下，才會有的特殊情況下，才

35、會有，因為此時因為此時h=宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江一、貨幣政策的一般效果一、貨幣政策的一般效果二、二、貨幣政策效果與貨幣政策效果與ISIS曲線斜率曲線斜率三、三、貨幣政策效果與貨幣政策效果與LMLM曲線斜率曲線斜率四、貨幣政策乘數四、貨幣政策乘數五、兩種政策的混合使用五、兩種政策的混合使用宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江一、貨幣政策的一般效果一、貨幣政策的一般效果p貨幣政策，如果能貨幣政策，如果能夠使得利率變化較多夠使得利率變化較多p并且利率變化導致并且利率變化導致的投資較大變化時，的投資較大變化時，貨幣政策效果就強貨幣政策效果就強 貨幣政策效果貨幣政策效果Y1Y2YLM1

36、LM2ISn貨幣政策效果：貨幣政策效果：n變動貨幣供給量變動貨幣供給量對于總需求進而對對于總需求進而對國民收入的影響國民收入的影響r%hmYrkk宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江貨幣政策效果的簡化圖示貨幣政策效果的簡化圖示 貨幣政策效果貨幣政策效果Y1Y2YLM1LM2ISr%Y3m/k hr/k 宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江1.圖示圖示二、貨幣政策效果與二、貨幣政策效果與ISIS曲線斜率曲線斜率 貨幣政策效果因貨幣政策效果因IS的斜率而有差異的斜率而有差異Y1Y2Y3YLM1LM2IS1IS2pISIS陡峭，投資利陡峭，投資利率系數小。投資對率系數小。投資對于利率的變動幅度于

37、利率的變動幅度小。所以小。所以LMLM變動使變動使得均衡移動，收入得均衡移動，收入的變動幅度小的變動幅度小lISIS陡峭，收入變陡峭，收入變化小，為化小，為Y Y1 1-Y-Y2 2。 lISIS平坦，收入變平坦，收入變化大，為化大，為Y Y1 1-Y-Y3 3。y2-y1y3-y1r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.原因分析原因分析擴張性貨幣政策作用機制在于通過增加貨幣供給擴張性貨幣政策作用機制在于通過增加貨幣供給在貨幣市場上降低利率，從而刺激投資達到增加在貨幣市場上降低利率，從而刺激投資達到增加國民收入之目的國民收入之目的如果增加貨幣供給能使國民收入有較大的增加，如果增加貨幣供給

38、能使國民收入有較大的增加，我們就說貨幣政策效果大；反之，則小我們就說貨幣政策效果大；反之，則小由于由于IS曲線的斜率由曲線的斜率由b和和d兩個參數決定的，假定在一定時兩個參數決定的，假定在一定時期期b是不變的，則主要決定于是不變的，則主要決定于d的大小的大小如果投資需求利率彈性系數如果投資需求利率彈性系數d較大，較大， IS曲線平坦，在曲線平坦，在LM曲線形狀基本不變時，當中央銀行實行擴張性貨幣政策時，曲線形狀基本不變時，當中央銀行實行擴張性貨幣政策時，隨著利率的下降，投資需求增加得比較多，從而均衡國民隨著利率的下降，投資需求增加得比較多，從而均衡國民收入增加得也比較多，即貨幣政策的效力大收入

39、增加得也比較多，即貨幣政策的效力大反之亦反反之亦反001CIbrYdd宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江貨幣供給增加LM平坦，貨幣政策效果小LM陡峭，貨幣政策效果大三、貨幣政策效果與LM曲線的斜率 貨幣政策效果因貨幣政策效果因LM的斜率而有差異的斜率而有差異Y1Y2Y3YLM1LM2IS1IS2Y4LM平坦時，貨幣供給增加，利率下降的少，對投資和國民收入造成的影響小反之，LM陡峭時，貨幣供給增加，利率下降的多，對投資和國民收入的影響大y2-y1y4-y3r%1.圖示圖示宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江2.原因分析原因分析LM曲線的斜率決定于兩個因素曲線的斜率決定于兩個因素邊際持幣傾向

40、（或叫邊際持幣傾向（或叫貨幣需求的收入彈性）貨幣需求的收入彈性）k和貨幣需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性h。假定前。假定前者在短期內是不變的，只討論者在短期內是不變的，只討論h大小對貨幣政策的影響大小對貨幣政策的影響如果貨幣需求的利率彈性如果貨幣需求的利率彈性h較大，則較大，則 LM曲線較斜率較小曲線較斜率較小（平坦），（平坦）， L2曲線亦較平坦，表明投機性貨幣需求受利率曲線亦較平坦，表明投機性貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動就會使貨幣需求變動很多。的影響較大，即利率稍有變動就會使貨幣需求變動很多。反過來理解此事，即貨幣市場均衡點隨貨幣供給增加而移反過來理解此事，即貨幣市場均衡點隨

41、貨幣供給增加而移動只須以較小的利率下降為代價即可。動只須以較小的利率下降為代價即可。因而當中央銀行實因而當中央銀行實行擴張性貨幣政策（增加貨幣供給）時，對利率下降作用行擴張性貨幣政策（增加貨幣供給）時，對利率下降作用較小，從而對投資和國民收入不會有太大的影響，貨幣政較小，從而對投資和國民收入不會有太大的影響，貨幣政策的作用較小策的作用較小反之亦反反之亦反LMkmrYhh：宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江四、貨幣政策乘數四、貨幣政策乘數指當指當IS曲線不變或者產曲線不變或者產品市場均衡不變時，真品市場均衡不變時，真實貨幣供給量變化能使實貨幣供給量變化能使均衡收入變動的倍數均衡收入變動的倍數

42、公式表示如右（見教材公式表示如右（見教材p107）11(1),1111dYhdmbtkdkdhdYdhdmhkdkdddkdhhh1令1-b(1-t)則 上 式 為其他參數既定時，其他參數既定時，h越大，則越大，則貨幣政策效果貨幣政策效果越小越小其他參數既定時，其他參數既定時， d越大，越大，貨幣政策效果貨幣政策效果越大越大同樣，同樣，當當b、t、k的大小也會的大小也會影響貨幣乘數影響貨幣乘數的大小的大小注意：此處的貨幣政策乘數注意：此處的貨幣政策乘數與前面講的貨幣創(chuàng)造乘數是與前面講的貨幣創(chuàng)造乘數是兩個不同的概念兩個不同的概念宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江4.貨幣政策的局限性貨幣政策的

43、局限性（1）通貨膨脹時期，實行緊縮貨幣政策的效果顯著但在經濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果不顯著廠商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款，銀行不肯輕易借貸尤其是遇到流動性陷阱時，貨幣政策效果很有限（2）增減貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷＃┰鰷p貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。通脹時，盡快消費，貨幣流通速度加快；衰退時，貨幣流通速度下降通脹時，盡快消費，貨幣流通速度加快；衰退時，貨幣流通速度下降p馬拉車前進：簡單，貨馬拉車前進：簡單，貨幣政策制止通貨膨脹幣政策制止通貨膨脹p馬拉車后退：復雜，貨馬拉車后退：復雜，貨幣政策促進經濟復蘇幣政策促進經濟復

44、蘇（3）外部時滯。利率下降，投資增加，擴大生產規(guī)模需要有時間）外部時滯。利率下降，投資增加，擴大生產規(guī)模需要有時間（4）資金在國際上的流動。從緊的貨幣政策下，利率提高，國外資金）資金在國際上的流動。從緊的貨幣政策下，利率提高，國外資金進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，本國總需求下降；進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，本國總需求下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購外幣，于是本國貨幣供給增加購外幣，于是本國貨幣供給增加宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江五、兩種政策的混合使

45、用五、兩種政策的混合使用1.1.兩種政策兩種政策混合使用的效果混合使用的效果初始點E0 ，收入低為克服蕭條，達充分就業(yè)，實行擴張性財政政策，IS右移兩種辦法都可使收入增加。但會使利率大幅度變化財政政策和貨幣政策的混合使用財政政策和貨幣政策的混合使用r%YY Y0 0Y Y2 2E E1 1E0E E2 2IS2IS1LM1LM2r r2r r1r r0Y Y1 1實行擴張性貨幣政策，LM右移宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江IS和LM移動的幅度相同，產出增加時，利率不變2.穩(wěn)定利率的同時，增加收入穩(wěn)定利率的同時，增加收入如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和如果既想增加收入，

46、又不使利率變動，可采用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法貨幣政策相混合的辦法擴張性財政政策，使擴張性財政政策，使利率上升，同時擴張利率上升，同時擴張性貨幣政策，使得利性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投率保持原有水平，投資不被擠出資不被擠出財政政策和貨幣政策的混合使用財政政策和貨幣政策的混合使用r%YY Y0 0Y Y2 2E E1 1E0E E2 2IS2IS1LM1LM2r r2r r1r r0Y Y1 1宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江試求：試求：（1）IS-LM模型和均衡產出及利率，并作圖進行分析模型和均衡產出及利率，并作圖進行分析某宏觀經濟模型某宏觀經濟模型( 單位：億元單位：億

47、元 ) ：C = 200 + 0.8Y I= 300 - 5r L = 0.2Y - 5r m = 300解：解：（1 1）IS-LMIS-LM模型為模型為: :r = 100 - 0.04Y , r = - 60 + 0.04Yr = 100 - 0.04Y , r = - 60 + 0.04YY = 2000 , r = 20Y = 2000 , r = 20 （2）若充分就業(yè)的收入水平為）若充分就業(yè)的收入水平為2020億元，為實現(xiàn)充分就業(yè)，億元，為實現(xiàn)充分就業(yè)，運用擴張的財政政策或貨幣政策，追加投資或貨幣供應分別運用擴張的財政政策或貨幣政策，追加投資或貨幣供應分別為多少？為多少？解：（2

48、）設擴張財政政策，政府追加投資為G，I= 300 - 5r +G，新IS方程為 r = 100 + 0.2G - 0.04Y聯(lián)立方程 r100 + 0.2G - 0.04Y, r- 60 + 0.04Y求得Y2000 + 2.5G。當Y2020時，G8。設擴張貨幣政策，政府追加貨幣供應為M，則m300 + M，新LM方程為 r = -60 - 0.2M + 0.04Y. 聯(lián)立方程r = 100 - 0.04Y,r = - 60 - M + 0.04Y求得Y = 2000 + 2.5M。當Y = 2020時，M = 8。宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江lLM曲線越平坦，曲線越平坦，IS越陡

49、峭，則財政政策的效果越大，貨越陡峭，則財政政策的效果越大，貨幣政策效果越小幣政策效果越小3.凱恩斯陷阱中的宏觀政策凱恩斯陷阱中的宏觀政策凱恩斯陷阱中的財政政策凱恩斯陷阱中的財政政策IS1 IS2LM1 LM2Y r0l政府增加支出和減政府增加支出和減少稅收的政策非常少稅收的政策非常有效有效l擴張性財政政策，擴張性財政政策，通過出售公債，向通過出售公債，向私人部門借錢私人部門借錢此時私人部門資金此時私人部門資金充足，不會使利率充足，不會使利率上升，不產生擠出上升，不產生擠出效應效應r%Y1Y2宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江n凱恩斯主義的極端情況：凱恩斯主義的極端情況：LMLM為水平、為水

50、平、ISIS垂直時，貨幣政策垂直時，貨幣政策完全失效，財政政策非常有效完全失效，財政政策非常有效凱恩斯主義的極端情況凱恩斯主義的極端情況凱恩斯極端的財政政策情況凱恩斯極端的財政政策情況IS1 IS2LM1 LM2 r0lISIS垂直：投資需求的垂直：投資需求的利率系數為利率系數為0 0，投資不，投資不隨利率變動而變動隨利率變動而變動l貨幣政策無效貨幣政策無效lLM水平時，利率降水平時，利率降到極低到極低 ，進入凱恩斯，進入凱恩斯陷阱。這時貨幣供給陷阱。這時貨幣供給量增加不會降低利率量增加不會降低利率和促進投資，對于收和促進投資，對于收入沒有作用入沒有作用r%YY1Y2宏觀經濟政策分析 最新溫州

51、大學 韓紀江IS垂直時貨幣政策完全失效垂直時貨幣政策完全失效IS LM1LM2Y0r0r1IS垂直時貨幣政策完全失效垂直時貨幣政策完全失效p即使貨幣政策即使貨幣政策能夠改變利率，能夠改變利率，對收入仍沒有作對收入仍沒有作用用r%Y宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江4.古典主義的極端情況古典主義的極端情況u水平水平IS和垂直和垂直LM相交，是古典主義的極端情況相交，是古典主義的極端情況古典主義極端下的貨幣政策古典主義極端下的貨幣政策十分有效十分有效IS LM1 LM2yr0貨幣政策十分有效貨幣政策十分有效IS水平，斜率為水平，斜率為0，投資對利率很敏感；投資對利率很敏感；貨幣供給增加使貨幣供

52、給增加使利率稍微下降，投利率稍微下降，投資極大提高，國民資極大提高，國民收入增加。收入增加。收入增加所需貨幣正好收入增加所需貨幣正好等于新增貨幣供給。等于新增貨幣供給。利率維持在較高水平。利率維持在較高水平。y1y2r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江古典主義極端下的古典主義極端下的財政政策完全無效財政政策完全無效IS2IS1LM1 LM2Yr2r1r0財政政策完全無效財政政策完全無效IS水平，投資的水平，投資的利率系數無限大，利率系數無限大，利率微變，投資利率微變，投資會大幅變化會大幅變化利率上升，私利率上升，私人投資大幅減少，人投資大幅減少，擠出效應完全擠出效應完全增加財政支出，增加

53、財政支出，收入增加，反使收入增加，反使得利率升高得利率升高Y1r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江古典主義的觀點古典主義的觀點古典主義認為，貨幣需求僅僅與產出水平有關，與利率沒古典主義認為，貨幣需求僅僅與產出水平有關，與利率沒有關系，即貨幣需求的利率系數幾乎為有關系，即貨幣需求的利率系數幾乎為0，LM垂直垂直 古典主義極端古典主義極端IS2 IS1LM1 LM2r2r1r0YY1Y2LM垂直，貨幣垂直，貨幣投機需求的利率系投機需求的利率系數數 h0。利率高，。利率高，持幣成本高，證券持幣成本高，證券價格低，且不再降價格低，且不再降政府通過向社會政府通過向社會公眾借錢增加支出，公眾借錢增加

54、支出，導致私人投資等量導致私人投資等量減少，擠出效應完減少，擠出效應完全全r%宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江5.IS、LM斜率對政策的影響斜率對政策的影響LM斜率越小，財政政策效果越明顯LM斜率越大，財政越不明顯IS斜率越小，財政政策效果越不明顯IS斜率越大，財政政策效果越明顯uIS、LM斜率對財政政策的影響斜率對財政政策的影響uIS、LM斜率對貨幣政策的影響斜率對貨幣政策的影響IS斜率越小，貨幣政策效果越明顯IS斜率越大，貨幣政策效果越不明顯LM斜率越小，貨幣政策效果越不明顯LM斜率越大，貨幣政策效果越明顯宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江IS、LM斜率對政策的影響綜合斜率對政策

55、的影響綜合財政政策（IS移動）貨幣政策（LM移動）政策效果擠出效應政策效果利率IS斜率垂直()完全00大水平(0)0完全完全小LM斜率垂直()0完全完全大水平(0)完全00小宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江6.財政與貨幣政策配合使用財政與貨幣政策配合使用政策運用技巧：政策使用必須相互配合，不能互相沖突，一種政策抵消另一種政策的作用政策調節(jié)力度不同。如支出與法定準備率變動影響猛烈，而稅收較緩政策作用范圍不同政策見效時間長短不同任何政策既積極，也消極古典主義區(qū)域貨幣政策有效，財政政策無效凱恩斯區(qū)域財政政策有效，貨幣政策無效 中間區(qū)域財政政策有效貨幣政策有效Yr凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲

56、線的三個區(qū)域曲線的三個區(qū)域r1r2宏觀經濟政策分析 最新溫州大學 韓紀江政策混合政策混合產出產出利率利率擴張性財政擴張性財政緊縮性貨幣緊縮性貨幣不確不確定定緊縮性財政緊縮性財政緊縮性貨幣緊縮性貨幣不確不確定定緊縮性財政緊縮性財政擴張性貨幣擴張性貨幣不確不確定定擴張性財政擴張性財政擴張性貨幣擴張性貨幣不確不確定定混合使用的政策效應混合使用的政策效應：經濟蕭條不太嚴重，擴張性財：經濟蕭條不太嚴重，擴張性財政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹策控制通貨膨脹：嚴重通貨膨脹，緊縮性貨幣提：嚴重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率，降低總需求。緊縮財政，高利率，降低總需求。緊縮財政，以防止利率過高以防止利率過高：不嚴重的通貨膨脹，緊縮性財：不嚴重的通貨膨脹，緊縮性財政壓縮總需求，擴張性貨幣降低利政壓縮總需求，擴張性貨幣降低利率，以免財政過度而衰退率，以免財政過度而衰退：經濟嚴重蕭條，膨脹性財政增：經濟嚴重蕭條，膨脹性財政增加總需求，擴張性貨幣降低利率加總需求，擴張性貨幣降低利率