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第三章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu),[學(xué)習(xí)目的和要求]對(duì)期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，掌握各組成部分的功能。[學(xué)習(xí)重點(diǎn)]期貨交易所的性質(zhì)和職能；會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容；結(jié)算中心的功能與作用；期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì),,期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由三部分組成：提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所；提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)；提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。還應(yīng)當(dāng)包括：專(zhuān)業(yè)期貨投資咨詢(xún)等服務(wù)機(jī)構(gòu)，投資管理機(jī)構(gòu)等。,第一節(jié)期貨交易所,一、定義期貨交易所是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，過(guò)去一般實(shí)行會(huì)員制，即由會(huì)員共同出資，聯(lián)合組建，每個(gè)會(huì)員享有同等的權(quán)利與義務(wù)。交易所會(huì)員有權(quán)在交易所內(nèi)直接參加交易，同時(shí)必須遵守交易所規(guī)則，繳納會(huì)費(fèi)，履行應(yīng)盡的義務(wù)?，F(xiàn)在分為會(huì)員制交易所和公司制交易所。會(huì)員制期貨交易所是不以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，主要靠收取交易手續(xù)費(fèi)維持交易設(shè)施以及員工方面的開(kāi)支，不得進(jìn)行其投資或利潤(rùn)分配。期貨交易所的宗旨就是為期貨交易提供設(shè)備和服務(wù)，自身不買(mǎi)賣(mài)期貨合約，也不參與期貨價(jià)格的形成過(guò)程。,,近十幾年來(lái)，期貨交易所正在由傳統(tǒng)的會(huì)員制向公司制轉(zhuǎn)變。先是1993年斯德哥爾摩交易所實(shí)行了股份化，緊隨其后的是赫爾辛基股票交易所（1995年）、哥本哈根股票交易所（1996年）、阿姆斯特丹股票交易所（1997年）、澳大利亞股票交易所（1998年）。巴黎股票交易所、多倫多股票交易所、倫敦股票交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)、新加坡交易所和香港交易所都已經(jīng)加入這一行列，甚至連芝加哥期貨交易所也邁出了公司制改革的步伐。,,公司制交易所是指以股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立的交易所。其特點(diǎn)主要是：交易所以投資者認(rèn)股或發(fā)行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)还_(kāi)上市；投資者是交易所的股東，即可以是交易所的會(huì)員，也可以不是交易所的會(huì)員，但大多數(shù)是股東與會(huì)員的身兼兩任。它和會(huì)員制交易所的本質(zhì)區(qū)別并不在于形式上的不同，而在于其目的是交易所的利潤(rùn)最大化。與會(huì)員制交易所相比，公司制交易所有利于改善交易所內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高交易效率；消除了期交所的融資瓶頸，有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)；有利于提高管理效率和創(chuàng)新能力。,,作為我國(guó)股指期貨的交易所，中國(guó)金融期貨交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的公司制交易所，于2006年9月8日在上海成立。中國(guó)金融期貨交易所的成立，對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。,,二、設(shè)立條件一般來(lái)說(shuō)，設(shè)立期貨交易所應(yīng)當(dāng)具備以下條件：1設(shè)立地點(diǎn)必須具有必要的流通、通訊、交通和金融條件；2有足夠的注冊(cè)資本；3有與交易規(guī)模相適應(yīng)的交易場(chǎng)地、設(shè)施和通訊設(shè)備；4有一定數(shù)量的會(huì)員發(fā)起人。設(shè)立期貨交易所的程序申請(qǐng)開(kāi)辦期貨交易所，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)向期貨管理機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)報(bào)告、期貨交易所章程、期貨交易規(guī)則等有關(guān)審批文件,三、職能,1、提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；3、設(shè)計(jì)合約、安排上市；4、組織和監(jiān)督期貨交易；5、監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；6、保證合約履行；7、發(fā)布市場(chǎng)信息；8、監(jiān)管會(huì)員的交易行為；9、監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。,四、組織形式——會(huì)員制和公司制,（一）會(huì)員制會(huì)員制交易所由全體會(huì)員共同出自組建，交納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本。會(huì)員制交易所以其全部注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)；會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。,1、會(huì)員構(gòu)成,自然人會(huì)員與法人會(huì)員全權(quán)會(huì)員與專(zhuān)業(yè)會(huì)員結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員歐美國(guó)家會(huì)員以自然人為主我國(guó)不允許自然人成為會(huì)員，只有境內(nèi)登記注冊(cè)的法人才能成為會(huì)員。,2、會(huì)員資格,以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入。接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入。依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。在市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買(mǎi)期貨交易所的會(huì)員資格加入。,3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù),基本權(quán)利：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在起火交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，使用交易所提供的交易設(shè)施，獲得期貨交易的有關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。主要義務(wù)：遵守國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)決定；按規(guī)定交納各種費(fèi)用；執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)決議；接受期貨交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管等。,4、機(jī)構(gòu)設(shè)置,會(huì)員大會(huì)理事會(huì)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)。如會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、新品種委員會(huì)等。業(yè)務(wù)管理部門(mén)。總經(jīng)理、副總經(jīng)理，交易、交割、研究發(fā)展、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)財(cái)務(wù)等業(yè)務(wù)部門(mén)。,（二）公司制,公司制交易所是由投資者以入股方式組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的股份有限公司，是以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。它不參與合約標(biāo)的物買(mǎi)賣(mài)，但按規(guī)定對(duì)參與交易者收取交易費(fèi)用，股東從中分享收益。,1、主要特點(diǎn),對(duì)常內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任交易所及其人員不參加交易處于交易的中立地位過(guò)多注重交易量，易忽視公益性，影響市場(chǎng)穩(wěn)定成本觀念強(qiáng)有利于提高市場(chǎng)效率，加大市場(chǎng)投資建設(shè)力度收取費(fèi)用相對(duì)較高,2、機(jī)構(gòu)設(shè)置,股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)經(jīng)理專(zhuān)業(yè)委員會(huì),（三）會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別,設(shè)立的目的不同營(yíng)利與非營(yíng)利；承擔(dān)的法律責(zé)任不同；適用法律不盡相同民法、公司法；資金來(lái)源不同；其共同之處是：都是法人組織形式，擁有平等的權(quán)利義務(wù)地位，都要接受期貨管理組織的監(jiān)督和管理。近年，與證券交易所一樣，開(kāi)始公司化。,第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu),一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)期貨交易所期貨契約的結(jié)算、保證履約的責(zé)任。有的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的公司法人機(jī)構(gòu)，有的則是隸屬于期貨交易所之中。目前我國(guó)的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)。成立專(zhuān)門(mén)的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)由于日趨增加的交易而引起的復(fù)雜結(jié)算需求，以及提供交易結(jié)算交割的安全性的要求而產(chǎn)生的。1883年，美國(guó)成立了結(jié)算協(xié)會(huì)1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立。,二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式,作為某一交易所內(nèi)部的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如我國(guó)的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和CME的結(jié)算機(jī)構(gòu)。附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國(guó)國(guó)際結(jié)算公司。由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國(guó)性的結(jié)算公司，如英國(guó)的國(guó)際商品結(jié)算公司。我國(guó)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)采取第一種方式。,三、期貨市場(chǎng)結(jié)算體系,期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采取分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)一般采取會(huì)員制，只有會(huì)員才能直接得到結(jié)算的直接服務(wù)。期貨交易的結(jié)算體系分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)其會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二個(gè)層次是由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶(hù)（非結(jié)算會(huì)員）進(jìn)行結(jié)算。我國(guó)結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。,四、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用,計(jì)算交易盈虧。平倉(cāng)盈虧結(jié)算和持倉(cāng)盈虧結(jié)算，劃撥資金。擔(dān)保交易履約。結(jié)算機(jī)構(gòu)是所有和約買(mǎi)方的賣(mài)方，和所有賣(mài)方的買(mǎi)方。交易雙方只同結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)生關(guān)系，避免買(mǎi)賣(mài)雙方見(jiàn)面，方便了對(duì)沖和保證履約?？刂剖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。初始保證金、追加保證金、臨時(shí)追加保證金。,第三節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),一、性質(zhì)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶(hù)委托、按照客戶(hù)的指令、以自己的名義為客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。期貨交易的結(jié)果由客戶(hù)承擔(dān)?？蛻?hù)不能直接進(jìn)入交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，只能委托會(huì)員進(jìn)行代理。,二、職能和作用,職能：根據(jù)客戶(hù)指令代理買(mǎi)賣(mài)期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶(hù)帳戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢(xún)，充當(dāng)客戶(hù)的交易顧問(wèn)等。,,作用：拓展市場(chǎng)參與者的范圍，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有助于形成權(quán)威有效的期貨價(jià)格；專(zhuān)門(mén)的信息收集和行情分析，有助于提高客戶(hù)交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性；通過(guò)嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效地控制客戶(hù)的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。,三、設(shè)立條件,依據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，我國(guó)期貨公司的設(shè)立要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在國(guó)家工商行政管理局登記注冊(cè)。具備以下基本條件：最低注冊(cè)資本人民幣3000萬(wàn)元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員具有從業(yè)資格；有固定交易場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施；有健全的管理制度；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。,四、業(yè)務(wù)部門(mén)及其職能,行政管理部財(cái)務(wù)部客戶(hù)服務(wù)部交易部結(jié)算部現(xiàn)貨交割部研究發(fā)展部,五、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)部,不具有法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)；設(shè)立營(yíng)業(yè)部要經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并具備一定的人員、技術(shù)、制度等條件；其業(yè)務(wù)管理包括：客戶(hù)管理、出入金管理、結(jié)算管理、交易和風(fēng)險(xiǎn)控制、保證金管理、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算、檔案管理等。,思考題,1、期貨交易所的性質(zhì)和主要職能是什么？2、會(huì)員制和公司制交易所有哪些不同？3、結(jié)算機(jī)構(gòu)的功能有哪些？4、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)和設(shè)立條件是什么？,,本章完,