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1、Chart Title n here,論文題目,,構建含資產價格的廣義通貨膨脹指數,金融系 李荀 指導教師 李曉峰 教授,創(chuàng)作背景,CPI是我國度量通貨膨脹的主要物價指數，但近年來在對宏觀經濟運行的描述中，其狹隘性日漸暴露。 2007金融危機之前，世界主要經濟體都沉浸于低通脹、高增長的繁榮景象里，卻忽視了資產價格泡沫對整個金融體系及宏觀經濟的系統(tǒng)性風險。 金融危機爆發(fā)之后，為應付危機而實行的擴張性貨幣政策的負面影響逐步顯現，流動性過剩凸顯，CPI逐步走高，資產價格泡沫更是日益膨脹。 CPI數據顯示我國還處于溫和通貨膨脹狀態(tài)中。,創(chuàng)作背景,如果將資產價格納入通貨膨脹指數的計算中，我國人民承

2、受的真實通貨膨脹壓力是否要遠遠超過CPI所反映出來的數值？ 在此背景下，討論是否需要構建一種含資產價格的廣義通貨膨脹指數，并以其作為貨幣政策制定的重要參考，對增強我國貨幣政策的有效性和維持我國經濟的平穩(wěn)發(fā)展具有重大而現實的意義。 關鍵詞：通貨膨脹 居民消費價格指數 資產價格 房地產價格指數,,,,,,,,,,,,,,,,回顧現存含資產價格廣義通貨膨脹指數,論證構建含資產價格廣義通貨膨脹指數必要性,指數構建優(yōu)化討論,提出應構建含房地產價格的廣義通貨膨脹指數設想,,,,,,全文結構,應包含資產種類,資產價格波動影響,計算簡化,構建含資產價格廣義通貨膨脹指數必要性,理論基礎,在貨幣供應量

3、一定的情況下，用于資產交易與消費品交易的貨幣具有此消彼長的關系 資產價格的上升會導致預期通貨膨脹上漲。 僅用商品價格不能完全反映物價水平,實證結果,CPI與房地產價格、股票價格及CPI 的滯后變量間存在協(xié)整關系 房地產價格對通貨膨脹的影響大于股票價格對通貨膨脹的影響 資產價格波動會引起通貨膨脹水平變化,指數構建優(yōu)化房地產,房地產價格指數和CPI高度相關，二者簡單相關系數為0.6967 房產供應量和居民住房需求是影響房地產價格的主要因素，因而房地產價格波動中通貨膨脹因素所占比重很大 將房地產價格納入廣義通貨膨脹指數的資產組合中，既不違背房地產投資品的性質，又可以更好的估計居民的真實生活成本。,指

4、數構建優(yōu)化股票,股票價格指數和CPI相關性不明顯，相關方向受經濟狀況影響，二者簡單相關系數為-0.1711 非通貨膨脹因素對股票價格的影響很大，因而納入股票價格將導致廣義通貨膨脹指數扭曲真實通脹水平 股票價格波動過于頻繁，極大的加劇了計算的復雜性 不應該將股票價格指數納入資產組合中,指數構建優(yōu)化外匯,選用人民幣兌美元價格指數作為研究的對象 二者高度相關，簡單相關系數為0.7248 我國匯率制度改革時日尚短，且目前匯率仍在很大程度上受政府操控，理論不適合作為未來商品和服務價格的替代 導致我國匯率波動的非市場因素太多 若將其納入資產組合中，權重難以確定，不利于計算簡化 可將匯率作為CPI的補充參考指標，用以衡量通貨膨脹水平,,結論：構建含房地產價格指數的廣義通貨膨脹指數,將資產組合一項僅包含房地產價格，將房地產價格指數與剔除了住房成本的CPI按照房地產占居民消費的百分比取加權平均作為廣義通貨膨脹指數。,原因,,,房地產本身具有消費品的諸多性質 理論與實證都符合ICLT理論的構想 非通脹因素對房地產價格波動的影響少 計算簡單,謝謝!,,