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1、戰(zhàn)后國際直接投資 與跨國公司,國際直接投資和跨國公司的基本理論 國際直接投資及其發(fā)展 跨國公司的發(fā)展及其原因 跨國公司對世界經濟的影響,研究意義,20世紀80年代之后，國際直接投資和跨國公司出現(xiàn)了迅猛增長，成為推動國際資本流動和生產國際化的主要形式和巨大動力。它對加速經濟全球化進程，對促進世界經濟的發(fā)展產生深刻的影響。 深入了解和研究國際直接投資和跨國公司的理論依據(jù)、發(fā)展變化、經營特點及其經濟影響，對于更好地把握世界經濟的變化規(guī)律和發(fā)展趨勢，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。,國際直接投資和跨國公司的基本理論,戰(zhàn)后，隨著西方跨國公司的發(fā)展和對外直接投資的擴大，其有關的理論也在實踐中不斷演進，經過了從簡

2、單的概念到完善的理論體系。具有代表性的理論有壟斷優(yōu)勢論、產品周期論、內部化理論、國際生產折衷理論、比較優(yōu)勢理論等。,（一） 壟斷優(yōu)勢理論,奠基人：美國經濟學家海默(SHymer) “壟斷優(yōu)勢”最初由他在其博士論文國內公司的國際經營：對外直接投資研究（1960）中首先提出，以壟斷優(yōu)勢來解釋國際直接投資行為，后經其導師金德爾伯格(C.Kindleberger)及凱夫斯(R ZCaves)等學者補充和發(fā)展，成為研究國際直接投資最早的理論，同時，也使國際直接投資理論研究開始成為獨立學科。,,壟斷優(yōu)勢理論認為： 跨國公司之所以在海外投資且在競爭中立于不敗之地，主要是因為它具有當?shù)仄髽I(yè)所不具備的優(yōu)勢。為抵

3、消跨國競爭和國外經營所引起的額外成本，其相對于東道國競爭對手就必須處于某種壟斷或寡占地位。 其優(yōu)勢大致可歸納為技術與知識優(yōu)勢、規(guī)模經濟、資金優(yōu)勢、營銷以及組織管理能力等，其中海默特別強調了技術與知識的核心優(yōu)勢作用。這些優(yōu)勢后來被鄧寧總結為“所有權優(yōu)勢”，并成為其國際生產折衷理論的重要組成部分之一。,（二） 市場內部化理論,巴克萊（Buckley,1976)、卡森（Casson,1976）和拉格曼（Rugman）為主要代表人物。 英國學者巴克利（Peter J. Buckley）和卡森（Mark C. Casson）在跨國公司的未來（The Future of the Multinational

4、 Enterprises）一書中運用交易成本理論和壟斷優(yōu)勢理論，正式提出了內部化理論。 加拿大學者拉格曼（Alan M. Rugman）在1981年出版的跨國公司的內幕和1982年的跨國公司新理論中對其作了進一步的發(fā)展。,,主要內容為： 內部化理論從外部市場不完全與企業(yè)內部資源配置的關系來說明對外直接投資的動因。 （1）外部市場機制失敗，主要與中間產品（如原材料、半成品、技術等）的性質和買方不確定性有關，因此跨國公司愿意橫向和縱向一體化。 （2）交易成本受到許多因素的影響，公司無法控制全部因素； （3）市場內部化可以合理配置公司資源，提高經濟效率。,（三) 國際生產折衷理論,鄧寧(Dunnin

5、g)提出了國際生產折衷理論（The Eclectic Theory of International Production） 。 經濟活動的貿易區(qū)位與多國企業(yè)：一種折衷理論的探索(Trade Location of Economic Activities and the MNE：A Search for an Eclectic Approach)（1977） 鄧寧認為，過去的各種對外直接投資理論都只是從某個角度進行片面的解釋，未能綜合、全面地分析，因此需要用一種折衷理論將有關理論綜合起來解釋企業(yè)對外直接投資的動機。他提出了跨國公司對外直接投資的具體形態(tài)和發(fā)展程度將取決于所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和

6、區(qū)位優(yōu)勢的整合效果。,,（1）所有權優(yōu)勢(Ownership Advantage) ： 從進入某一市場的角度看，企業(yè)須具有當?shù)仄髽I(yè)所不具備的與所有權相聯(lián)系的特殊優(yōu)勢（這與前面提到的壟斷優(yōu)勢關系密切），比如技術等無形資產。這些優(yōu)勢足以補償企業(yè)到國外生產經營的附加成本。 （2）內部化優(yōu)勢(Internalization Advantage) ： 企業(yè)對其優(yōu)勢進行跨國轉移時，須考慮到內部組織和外部市場兩條途徑，當企業(yè)內部轉移和使用其所有權優(yōu)勢必須比通過外部市場轉移這種優(yōu)勢利益更大時，具有內部化優(yōu)勢，企業(yè)才會選擇直接投資。 （3）區(qū)位優(yōu)勢(Location Advantage)： 企業(yè)在海外將其所有權

7、優(yōu)勢與當?shù)厣a要素相結合以后，能否獲得更大的利益（必須比利用本國要素投入更有利）。,（四）產品生命周期理論,弗農在1966年發(fā)表的產品周期中的國際投資與國際貿易（International Investment and International Trade in the Product Cycle）一文中提出了產品生命周期理論（The Theory of Product Life Cycle），試圖用產品生命周期假說來揭示美國企業(yè)二戰(zhàn)后開展對外直接投資和國際貿易的規(guī)律。 主要內容如下： 產品的生命周期可分為產品創(chuàng)始階段，成熟階段和標準化階段： 第一階段，創(chuàng)新國國內生產并出口； 第二階段，對其

8、他發(fā)達國家進行直接投資（占據(jù)市場）； 第三階段，對發(fā)展中國家直接投資，利用當?shù)氐膮^(qū)位優(yōu)勢（低成本）。,2020/8/3,10,,（五）比較優(yōu)勢理論,日本一橋大學教授小島清（K. Kojima）在1987年發(fā)表的著作對外貿易論中提出了比較優(yōu)勢理論（The Theory of Comparative Advantage），依據(jù)日本企業(yè)的海外投資實踐對對外直接投資的行為與規(guī)律作了新的解釋。 美國對外直接投資：國內具有比較優(yōu)勢的行業(yè)貿易替代型（減少本國出口，造成國際收支失衡） 日本對外直接投資：國內不具有比較優(yōu)勢的行業(yè)貿易創(chuàng)造型（沒有減少出口，反而開辟了市場）。,,歸納起來，比較優(yōu)勢理論的核心內

9、容是： 第一，對外直接投資應該從本國已處于或即將處于比較劣勢的產業(yè)即邊際產業(yè)開始，并依次進行； 第二，企業(yè)和東道國的技術差距越小越好，這樣有利于當?shù)乇容^優(yōu)勢產業(yè)的建立，兩國可以在對外直接投資及其引致的貿易中互補，并能更大程度地受益。比較優(yōu)勢理論的不足在于忽略了企業(yè)技術優(yōu)勢在對外直接投資中的重要作用，而且該理論僅僅根據(jù)日本在60-70年代某些產業(yè)的對外直接投資實踐總結而成，因而缺乏普遍性和說服力。事實上，80年代后期許多日本企業(yè)的對外直接投資是遵循壟斷優(yōu)勢原則進行的。,國際直接投資及其發(fā)展,一、國際直接投資的含義 國際直接投資是指投資者以國際直接投資為媒介，以取得企業(yè)經營權或者經營控制權為手段，

10、以獲取多重效益為目的，在國外從事制造業(yè)、商業(yè)、服務業(yè)和金融業(yè)的一種投資行為。,國際直接投資的主觀意圖是通過參與、控制企業(yè)的經營權以獲取收益，這是國際直接投資與國際間接投資最大的區(qū)別。 國際直接投資的判斷標準：投資意圖（參與控制企業(yè)的經營權）和出資比率（美、日等國家通常認為，出資比率在10%以上為直接投資，不足，則為間接投資）。,二、國際直接投資的特點,投資主體必須在海外擁有經營實體，直接從事各類經營活動； 國際直接投資能夠實現(xiàn)生產要素的跨國境流動。資產的國際轉移和擁有控制權的資本國際流動是國際直接投資的兩種形態(tài)； 國際直接投資的投資周期長、風險大； 國際直接投資主要通過跨國公司進行。,三、戰(zhàn)后

11、國際投資的迅速發(fā)展,（一）戰(zhàn)后國際直接投資迅猛發(fā)展的表現(xiàn) FDI規(guī)模日益擴大（見表3-1 ）； FDI單向流動變?yōu)閷ο蛄鲃?；由?zhàn)后初期的美國向西歐、日本單向投資，變?yōu)榘l(fā)達國家之間的相互投資，發(fā)展中國家中的新興工業(yè)化國家也在吸引外資的同時不斷增大對外投資。 國際直接投資流向的解釋：彌補缺口、市場尋求、資源尋求、繞開貿易壁壘以及匯率變動導致的相對資產價格改變/財富效應。,發(fā)展中國家FDI日益活躍（見表3-1 ） ； 區(qū)域內相互投資日趨擴大； FDI部門結構變化（見表3-2 和表3-3 ）； 跨國并購成為一種重要的FDI形式（見表3-4 ） 。,表3-1 1980-2011年FDI投資流量、存量 （

12、單位：億美元）,資料來源：聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD），http://www.unctad.org.,表3-2 1990-1992，2008-2010年間FDI流量在行業(yè)間的分布 （%）,資料來源：聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD），http://www.unctad.org。,表3-3 1990，2010年FDI存量在行業(yè)間的分布 （%）,資料來源：聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD），http://www.unctad.org。,表3-4 1990-2011年跨國并購在FDI流出量中所占比重 （%）,資料來源：聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD），http://www.unctad.org。,（二）戰(zhàn)后

13、國際直接投資迅猛發(fā)展的原因 第三次科技革命為國際直接投資的增長提供了強大的物質技術基礎； 從資本供給角度來看，發(fā)達國家擁有大量的“剩余資本”和資本的逐利性推動了國際直接投資的發(fā)展； 從資本的需求角度來看，取得政治獨立之后的發(fā)展中國家發(fā)展民族經濟，以及西歐和日本等資本主義國家恢復國民經濟，構成了對國際資本的巨大需求； 貿易不完全性推動了國際直接投資的增長。,3.3 跨國公司的發(fā)展及其原因,一、跨國公司的含義 聯(lián)合國跨國公司中心認為跨國公司，Transnational Corporations(TNCS)，或Multinational Corporations(MNCS)應具備以下特點： 在兩個或

14、者兩個以上的國家建立有經營實體，不管這些實體采用何種法律形式和在哪個領域從事經營； 這種企業(yè)在一個中央決策體系下進行經營決策，并制定有共同的政策，這些政策可能反映出跨國企業(yè)的共同戰(zhàn)略目標；,,這種實體通過股權或其他方式形成聯(lián)系，使其中的一個或者幾個實體可能對別的實體施加重大影響，并同其他實體分享資源、信息，同時負擔責任。,二、跨國公司的構成,(1)母公司 指以母國為基地，通過對外直接投資，并對接受投資的海外經濟實體進行有效控制的總公司。 (2)分公司 指母公司為了擴大生產規(guī)?；蚪洜I范圍在東道國依法設立的代表母公司在其所在國從事各項被委托的業(yè)務活動的非獨立性的經濟實體。 (3)子公司 由母公司投

15、入全部或部分股本，依法在世界各地設立的東道國法人企業(yè)。,三、跨國公司的發(fā)展及其現(xiàn)狀,（一）戰(zhàn)后跨國公司發(fā)展的主要階段 縱觀戰(zhàn)后跨國公司的發(fā)展，可以較明顯的分為兩大階段： 第一階段，戰(zhàn)后初期到20世紀60年代末期，美國跨國公司海外直接投資占絕對優(yōu)勢地位； 第二階段，自20世紀70年代開始至今，跨國公司海外直接投資的規(guī)模成倍擴大，而對外直接投資格局逐漸由美國占絕對優(yōu)勢向多元化方向發(fā)展。,,（二）20世紀90年代以來跨國公司的發(fā)展現(xiàn)狀 美國公司的強勢地位是90年代以來跨國公司發(fā)展現(xiàn)狀的顯著特點; 跨國并購日益成為跨國公司對外直接投資的主要手段; 跨國聯(lián)盟已經成為跨國公司發(fā)展的新形態(tài);

16、 本土化經營逐漸成為跨國公司發(fā)展的重要手段。,四、跨國公司迅速發(fā)展的原因,二戰(zhàn)后跨國公司迅速而廣泛的發(fā)展，是具有深刻的政治和經濟原因的，主要有： 資本的高度集中壟斷和資本過剩是推動跨國公司向外擴張的根本原因； 科學技術革命為跨國公司向外擴張?zhí)峁┝擞欣麠l件； 主要發(fā)達國家對國際市場的激烈爭奪推動了跨國公司的迅速發(fā)展； 國家壟斷資本主義對國際經濟的干預成為跨國公司向外擴張的重要支柱。,五、跨國公司的經營特點,（一）跨國公司的全球戰(zhàn)略 全球戰(zhàn)略的目標是在世界范圍內構筑公司的整體競爭優(yōu)勢，提高公司產品、服務的世界市場占有率，以獲得最大限度利益； 跨國公司追求的是全球利益和長遠利益

17、，把對公司的全球戰(zhàn)略貢獻的大小作為衡量子公司業(yè)績的標準； 推行全球戰(zhàn)略企業(yè)經營方式和管理體制，實行集中和民主相結合的原則；,,依據(jù)跨國公司企業(yè)內國際分工的原則，優(yōu)化公司生產體系和經營體系，在全球范圍內配置資源。 全球戰(zhàn)略使跨國公司的經營活動具有了統(tǒng)一性、靈活性和效率性。,,（二）跨國公司的全球經營戰(zhàn)略,1. 企業(yè)所有權選擇。所有權選擇分為股權占有和非股權參與兩種。 股權占有策略是跨國公司通過擁有股權獲取公司控制權的一種手段，它是跨國公司全球戰(zhàn)略的核心部分。跨國公司國外子公司所有權的四種類型：全部擁有（95%以上）、多數(shù)擁有（51%-94%）、對等擁有（雙方各50%）、少數(shù)擁有（49%

18、以下）。除了利用資金對外投資，跨國公司同時也重視利用技術和管理經驗來投資。,,,非股權參與是指跨國公司在東道國的公司中不參與股權，而是通過與股權沒有直接聯(lián)系的技術授權、管理合同、生產合同、提供或租賃工廠設備、分包合同、共同研究開發(fā)、合作營銷、共同投標和共同承擔工程等方式與東道國合作。在這種安排下，跨國公司仍可以通過其先進技術、經營管理和銷售渠道達到對東道國企業(yè)控制的目的。,,2. 產品策略產品的生產和銷售 跨國公司使用較多的產品策略有以下幾點： (1)實行定點生產、定向銷售的企業(yè)內國際分工策略 生產的國際化安排: 水平分工、垂直分工。 (2)產品的供應與分配策略。包括對最終產品的地理供應和分配

19、策略；對中間產品、零部件的供應和分配策略。 (3)產品多樣化策略 (4)產品生命周期策略。根據(jù)產品在不同生命周期階段比較優(yōu)勢的轉移來安排生產和銷售。,3. 企業(yè)內財務鏈和轉移價格 （1）企業(yè)內財務鏈 跨國公司內部各公司之間存在著多種現(xiàn)金支付和財務聯(lián)系，并且這種財務聯(lián)系和支付項目伴隨著子公司數(shù)量的增加呈幾何級數(shù)增加。 （2）轉移價格 轉移價格是指跨國公司內部在總公司與子公司、子公司與子公司之間相互約定的出口、采購商品和勞務時所規(guī)定的價格。（具體做法見表3-5和表3-6） 轉移價格很可能與其真實價值與市場供求狀況背離，可以起到逃避東道國稅收、外匯管制等的作用。,表3-5 跨國公司轉移定價具體做法（

20、1）,表3-6 跨國公司轉移定價具體做法（2）,4.研究與開發(fā) 跨國公司為了壟斷國際市場，打敗競爭對手，都很注重對新技術的研究與開發(fā)，從新產品的制造和技術專利中牟取高額利潤?？鐕緩氖卵邪l(fā)主要動機有二： 從長遠來看，在研究和技術方面取得國際領先地位，才能應對所面臨的挑戰(zhàn)； 從近期來看，通過研究與開發(fā)來支持其在全球迅速擴大的跨國公司的經營活動。同時，從國外獲得的研究與開發(fā)成果，還可以增強國內公司的實力。 此外，將研發(fā)戰(zhàn)略全球化，可以使研發(fā)資金的使用效率最大化。,（三）跨國公司的經營戰(zhàn)略調整,1.跨國公司經營策略調整的內容 經過60、70年代的發(fā)展，進入80年代以后，跨國公司由于

21、各自經濟和技術實力出現(xiàn)新的不平衡，爭奪商品市場和投資場所更趨激烈。各國的大型擴過公司都開始調整自己的經營戰(zhàn)略。具體內容如下： （1）對外投資的行業(yè)結構變化： 轉向高新技術產業(yè)和服務部門； （2）跨國并購盛行：跨國并購已經成為FDI的一種非常重要的形式，如可口可樂收購匯源集團；,（3）跨國公司向國際聯(lián)盟與生產合作發(fā)展（90年代以來） 兩個或兩個以上的跨國公司出于對整個世界市場的預期目標和企業(yè)自身總體目標的需要，采取的一種長期性聯(lián)盟與合作的經營方式，具體表現(xiàn)為： 聯(lián)盟與合作領域相對集中（資本密集型行業(yè)，半導體、信息技術、電子、生物工程、汽車制造、航空和銀行等）； 采取非股權參與合作方式；

22、技術等資源實現(xiàn)共享，技術聯(lián)盟是重要形式； 大型跨國公司是合作的主體。如汽車行業(yè)、福特和馬自達、福特與大眾、現(xiàn)代與三菱等 （4）海外研究與開發(fā)投資增加迅速,,2.跨國公司經營策略調整的原因 突破貿易壁壘，擴大就地生產和銷售； 世界經濟區(qū)域集團化構成新的市場威脅； 跨國并購有助于擴大自身經濟技術實力； 新技術革命發(fā)展的要求； 出現(xiàn)有利于跨國公司全球經營的世界格局。,跨國公司對世界經濟的影響,一、跨國公司的正面效應 跨國公司對世界經濟的正面效應主要有以下幾點： 加快了經濟全球化的進程 促進了要素的國際流動和生產國際化 促進了國際貿易的擴大,二、跨國公司的負面效應,跨國公司受其全球戰(zhàn)略和經營策略的局

23、限，對世界經濟也產生了一定的負面影響： 加劇了國際金融市場的動蕩； 對國際貿易的發(fā)展帶來不良影響（尤其是對發(fā)展中國家），操縱價格并影響東道國國際貿易產品、地區(qū)結構和貿易收支平衡； 加劇了經濟發(fā)展不平衡和矛盾。投資的流向不平衡，投向不同國家的部門結構不平衡。,對東道國經濟的消極作用,1. 控制和壟斷重要經濟部門，爭奪稀缺的生產要素，抑制東道國產業(yè)的發(fā)展； 2. 跨國公司的投資部門與發(fā)展中國家經濟發(fā)展與產業(yè)結構升級的要求不符； 3. 轉移定價等做法侵害了東道國的利益，影響了其正常經濟秩序。,中國對外跨國投資,中國對外直接投資流量情況 中國對外直接投資的行業(yè)分布百分比 中國境外企業(yè)在世界各地區(qū)覆蓋比

24、率,案例分析：中國跨國直接投資案例,1.在海外建立基地和立足點，目的是為了將來更大規(guī)模地收購海外石油和天然氣資源。中國化工進出口公司出資1億500萬美元收購了阿拉伯聯(lián)合酋長國的部分天然氣資源。這是中國第一次在海外收購石油和天然氣資源,,2.利用投資來推動銷售 東方通信公司（Eastcom）是上海一家電信設備制造企業(yè)。東方通信收購了已經在納斯達克上市的加州Interwave公司19%的股份。Interwave主要從事GSM/GPRS網絡設備生產和提供系統(tǒng)解決方案。作為合約的一部分，Interwave每年將向東信采購價值2500萬美元的設備。,,3.縱向整合產品技術的高科技部分和零配件部分 廣東美

25、的集團出資2000萬美元購買了日本三洋電器公司（Sanyo Electric）的微波爐業(yè)務，并將這部分業(yè)務的相關工作人員和設備轉移到了公司的中國生產基地。,,4.收購世界級的研發(fā)機構 京東方是一家國有企業(yè)，2002年的收入達到了91.1億人民幣。京東方出資3080萬美元收購了韓國現(xiàn)代集團全資子公司現(xiàn)代顯示技術株式會社?，F(xiàn)代顯示技術株式會社生產TFT-LCD顯示屏，產品主要用于筆記本、臺式電腦和電視機。京東方收購了現(xiàn)代顯示技術株式會社以后，成為了世界第9大TFT-LCD顯示屏生產商。,5.用本地化生產來占領區(qū)域市場 海信集團收購了韓國大宇集團在南非的廠房，購買了先進的生產設備，建成了生產流水線，大大增強了生產能力。,