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1、第11講 固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟政策,S1 開放經(jīng)濟中的總需求函數(shù)IS曲線 S2 開放經(jīng)濟中的IS-LM模型 S3 產(chǎn)量與價格水平的決定:AD-AS模型 S4 資本控制情形下的宏觀政策選擇,S1 開放經(jīng)濟中的總需求函數(shù)IS曲線,一、國際產(chǎn)品差異模型： 假設(shè)本國只生產(chǎn)單一的產(chǎn)品，與國外產(chǎn)品不完全替代，比如一汽夏利與日本豐田。如果豐田汽車的價格相對一汽夏利的價格上升，可以預(yù)期的是消費者將轉(zhuǎn)向購買本國產(chǎn)品一汽夏利。但不能期望所有消費者都發(fā)生這種轉(zhuǎn)變。因此豐田汽車相對一汽夏利的價格不是固定不變的，但隨著比價的變化，消費者將修正它們的購買這兩種商品的比例。 從技術(shù)上說，只生產(chǎn)單一產(chǎn)品的本國經(jīng)濟，其產(chǎn)品

2、即可以用于本國消費，也可以用于出口。設(shè)該產(chǎn)品總產(chǎn)量為Q，價格水平為P。已生產(chǎn)出來未被本國消費的產(chǎn)品全部出口，當(dāng)然國內(nèi)的購買力也可以進口國外產(chǎn)品。,,二、總需求函數(shù),總支出由消費支出、投資支出和政府購買支出構(gòu)成。我們分別加以討論。,,,,,四、開放經(jīng)濟中的IS曲線,兩個前提： 1、給定匯率，即考慮一個固定匯率制度； 2、區(qū)分外生變化和內(nèi)生變化。 將利率的變化引起的需求變化作為內(nèi)生變化，得到向下傾斜的需求曲線。 將利率以外因素引起的需求變化處理為外生變化，表現(xiàn)為IS曲線的移動。 比如，幣值低估導(dǎo)致出口增加，總需求增加，IS曲線右移。,S2 開放經(jīng)濟中的IS-LM模型,一、LM曲線與CM曲線 開放經(jīng)

3、濟中的貨幣市場均衡沒有太大的變化，其均衡條件仍然表示為實際的貨幣供給等于實際貨幣需求： 經(jīng)濟中對實際貨幣的需求等于交易水平和持有貨幣的機會成本（債券的名義利率），這是因為一國國民主要還是持有本國貨幣，因為本國貨幣是合法的交易媒介。 CM曲線：i=i*。因此，貨幣市場均衡選擇在國外利率水平上。,,二、IS-LM-CM模型中的均衡,一、固定匯率 1、由于貨幣需求不變，貨幣供給是內(nèi)生的，由產(chǎn)出和國外利率決定。 2、中央銀行主動增加貨幣供給的政策調(diào)整是無效的，貨幣增加只能是暫時性的，貨幣供給將回到初始水平。但國際儲備下降。 LM曲線的內(nèi)生移動是對國際資本流動的內(nèi)生反應(yīng)。 3、封閉經(jīng)濟中，利率下降將導(dǎo)

4、致產(chǎn)出的增加。,二、IS曲線的外生移動,如因為利率以外的原因?qū)е滦枨笤黾?，IS曲線右移。如出口的增加或稅收的減少等。 這將導(dǎo)致兩項重要的調(diào)整： 1、國內(nèi)利率高于國外利率，產(chǎn)生對本國貨幣的超額需求，減少國外資產(chǎn)的持有。 2、中央銀行通過購買外國資產(chǎn)，內(nèi)生地增加本國的貨幣供給，從而使國內(nèi)利率回到原來水平: 即與國外利率相等的利率水平。i=i*,S3 產(chǎn)量與價格水平的決定:AD-AS模型,二、財政擴張的影響,1、財政擴張導(dǎo)致需求的外生增加，AD曲線右移，而貨幣供給量內(nèi)生增加，LM曲線右移。 2、而財政擴張對價格水平和產(chǎn)出的影響，又取決于供給曲線的類型： 古典模型中，需求增加全部轉(zhuǎn)化為價格水平的上升；

5、 凱恩斯模型中，AD增加的一部份轉(zhuǎn)化價格水平的上升，另一部分轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的增加； 極端凱恩斯模型中，AD增加全部轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的增加。 3、其實，除財政擴張以外，只要是外生沖擊都具有同樣的效應(yīng)。,三、貨幣擴張的影響,1、由于IS曲線不變，而固定匯率中貨幣供給水平又是內(nèi)生的，因此，對總需求沒有實際影響，當(dāng)然也就不會影響價格水平和產(chǎn)出。 2、中央銀行增加貨幣供給水平的唯一后果，是增加了家庭部門的外國資產(chǎn)，而中央銀行減少了儲備資產(chǎn)。 3、結(jié)論：固定匯率制度下，單純的貨幣供給政策是無效的，而財政政策是有效的。,四、幣值低估的影響,固定匯率制度下，匯率本身是一個決策變量?，F(xiàn)假設(shè)低估本國貨幣的價值。我們在IS-

6、LM框架中討論幣值低估的影響。 圖 （1）固定匯率制度下，由于國內(nèi)價格不會對本幣低估作出反應(yīng)，因此實際匯率和名義匯率一起貶值，導(dǎo)致出口增加，貿(mào)易條件改善，IS曲線右移。 （2）本國利率上升，導(dǎo)致資本流入，中央銀行購買國外資產(chǎn)（外匯），增加國內(nèi)貨幣供給，LM曲線右移。 （3）在產(chǎn)品市場供給既定的條件下，AD增加，國內(nèi)價格水平（如CPI）上升（凱恩斯模型）。,S4 資本控制情形下的宏觀政策選擇,,二、財政擴張的后果,G增加，IS曲線右移，AD增加，國內(nèi)收入增加，進口增加導(dǎo)致貿(mào)易逆差。這導(dǎo)致減少貨幣供給，LM曲線左移。但長期中利率上升了： （1）財政政策只在短期內(nèi)有效。當(dāng)貨幣供給沖擊財政政策時，總需求回到初始位置； （2）短期內(nèi)，政府支出只是部分?jǐn)D出私人支出。但長期中，財政政策將完全擠出私人消費和投資。 資本控制條件，可以近似地看成一種封閉經(jīng)濟模型。,