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1、第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運用之一融資缺口模型及運用資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運用之二持續(xù)期缺口模型及運用,2020/9/4,第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第一節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展 資產(chǎn)負(fù)債管理有廣義和狹義之分 廣義：商業(yè)銀行按某種策略對整體資金的配置和組合調(diào)整，從而實現(xiàn)銀行管理層確定的三性組合目標(biāo)。按其經(jīng)歷的過程，可劃分為資產(chǎn)、負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債綜合管理思想三個階段。 狹義：對監(jiān)管當(dāng)局放松金融管制所引致利率風(fēng)險的防范和控制的手段和策略。核心內(nèi)容是指在利率波動的環(huán)境中，通過策略性改變利率敏感資金的配置狀況實現(xiàn)銀行的目標(biāo)凈利息

2、差額，或通過調(diào)整總資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期維持銀行正的自有資本凈值。,2020/9/4,資產(chǎn)管理思想 資產(chǎn)管理理論沿革 1.商業(yè)性貸款理論（The Commercial Loan Theory） 理論觀點：商業(yè)銀行的資金來源主要是流動性很強(qiáng)的活期存款，因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中于短期自償性貸款，即基于商業(yè)行為能自動清償?shù)馁J款，以保持與資金來源高度流動性相適應(yīng)的資產(chǎn)高度流動性。 商業(yè)銀行不宜發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款和消費貸款，即使發(fā)放也應(yīng)將其限定在銀行自有資本和現(xiàn)有儲蓄存款水平范圍內(nèi)。,2020/9/4,該理論奠定了現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營理論的重要原則 1. 第一次明確了商業(yè)銀行資金配置的重要原則，即資金的運用要考慮

3、資金來源的性質(zhì)和結(jié)構(gòu) 2.強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持資金的高度流動性以確保商業(yè)銀行的安全經(jīng)營，為銀行降低經(jīng)營風(fēng)險提供了理論依據(jù)。,2020/9/4,缺陷： 1.忽視了活期存款余額的相對穩(wěn)定性，使銀行資產(chǎn)過多集中于盈利性較低的短期自償性貸款上。 2.將銀行資金運用限定在短期自償性貸款上，不拓展其他貸款和資產(chǎn)運用業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)局限在十分狹窄的范圍內(nèi)，不利于銀行的發(fā)展和分散風(fēng)險。 3.貸款的清償也受制于外部的市場狀況。在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，貸款難以自動清償，因此短期自償性貸款的自償能力是相對的，而不是絕對的。,2020/9/4,2.資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換性理論（The Shiftablity Theory） 強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行應(yīng)考慮資金來源

4、的性質(zhì)而保持高度的流動性，但可放寬資產(chǎn)運用的范圍。 主要內(nèi)容：流動性要求仍然是商業(yè)銀行需特別強(qiáng)調(diào)的，但銀行在資金運用中可持有具有可轉(zhuǎn)換性的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽(yù)高、期限短、容易轉(zhuǎn)讓的特性，使銀行在需要流動性時可隨即轉(zhuǎn)讓，獲取所需資金。,2020/9/4,沿襲了商業(yè)性貸款理論銀行應(yīng)保持高度流動性的主張，突破了商業(yè)性貸款理論對商業(yè)銀行資產(chǎn)運用的狹窄局限，使銀行在注重流動性的同時擴(kuò)大了資產(chǎn)組合的范圍。 不足之處：過分強(qiáng)調(diào)通過運用可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)來保持流動性，限制了銀行高盈利性資產(chǎn)的運用；可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期或證券市場需求不旺盛時會受到損害，從而影響銀行的流動性和盈利性的實現(xiàn)。,2020/

5、9/4,3.預(yù)期收入理論（The Anticipated Income Theory） 基本思想：商業(yè)銀行的流動性狀態(tài)取決于貸款的按期還本付息，與借款人未來的預(yù)期收入和銀行對貸款的合理安排密切相關(guān)。 該理論并不否認(rèn)前兩種理論的科學(xué)部分，但極大地豐富了如何判斷銀行資金組合中流動性和盈利性關(guān)系的思維方式，強(qiáng)調(diào)借款人的預(yù)期收入是商業(yè)銀行選擇資產(chǎn)投向的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。比前兩者僅強(qiáng)調(diào)按照資產(chǎn)的期限來決定銀行的流動性更為科學(xué)，為商業(yè)銀行在更寬的領(lǐng)域內(nèi)選擇資產(chǎn)組合提供了理論基礎(chǔ)。 不足之處：對借款人未來收入的預(yù)測是銀行主觀判斷的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，隨著客觀經(jīng)濟(jì)條件及經(jīng)營狀況的變化，借款人實際未來收入與銀行的主觀測量之間

6、會存在偏差，從而使銀行的經(jīng)營面臨更大的風(fēng)險。,2020/9/4,資產(chǎn)管理方法 1.資金分配方法（The Funds Allocative Approach） 主要內(nèi)容：商業(yè)銀行在把現(xiàn)有的資金分配到各類資產(chǎn)上時，應(yīng)使各種資金來源的流通速度或周轉(zhuǎn)率與相應(yīng)的資產(chǎn)期限相適應(yīng)，即銀行資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持高度的對稱關(guān)系，也稱期限對稱方法。 那些具有較低周轉(zhuǎn)率或相對穩(wěn)定的資金來源應(yīng)分配到相對長期、收益高的資產(chǎn)上，反之則反。,2020/9/4,2.線性規(guī)劃方法（The Linear Programming Approach） 也稱管理科學(xué)方法，是一種較為有效的方法，解決在一些變量受約束時，線性函數(shù)值如何取

7、得最優(yōu)。 步驟： 建立模型目標(biāo)函數(shù) 選擇模型中的變量 確定約束條件 求出線性規(guī)劃模型的解,2020/9/4,負(fù)債管理思想 主要內(nèi)容：商業(yè)銀行資產(chǎn)按照既定的目標(biāo)增長，主要通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的項目，通過在貨幣市場上的主動性負(fù)債，或“購買”資金實現(xiàn)銀行三性原則的最佳組合。 主張以負(fù)債的方法來保證流動性的需要，使銀行的流動性與盈利性的矛盾得到協(xié)調(diào)，同時，使傳統(tǒng)的流動性為先的經(jīng)營管理理念轉(zhuǎn)為三性并重；銀行在管理手段上有了質(zhì)的變化，將管理的視角由單純資產(chǎn)管理擴(kuò)展到負(fù)債管理，銀行能夠根據(jù)資產(chǎn)的需要來調(diào)整負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)主動性和靈活性，提高了資產(chǎn)盈利水平。 不足：增加經(jīng)營成本，增大銀行風(fēng)險，不利于

8、銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。,2020/9/4,資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理思想 基本思想：在融資計劃和決策中，銀行主動地利用對利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個正的凈利息差額和正的資本凈值。 不可預(yù)期的利率波動給銀行帶來的風(fēng)險： 第一，利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的缺口狀態(tài)，會使利率在上升或下降時影響到銀行凈利息差額或利潤； 第二，利率波動引起固定利率資產(chǎn)和固定利率負(fù)債的市值變動，從而影響到按市場價值計算的銀行自有資本凈值。 該理論既吸收了資產(chǎn)管理理論和負(fù)債管理理論的精華，又克服了其缺陷，從資產(chǎn)、負(fù)債平衡的角度協(xié)調(diào)銀行三性之間的矛盾，使銀行經(jīng)營管理更為科學(xué)。,2020/9/4,第九章 商

9、業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第二節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運用之一 融資缺口模型及運用 有關(guān)融資缺口模型的術(shù)語和定義 融資缺口模型（Funding Gap Model）是資產(chǎn)負(fù)債管理基本方法之一。銀行運用該模型的目的，是根據(jù)對利率波動趨勢的預(yù)測，相機(jī)調(diào)整利率敏感資金的配置結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)或擴(kuò)大凈利息差額率。,2020/9/4,利率敏感資金（Rate-Sensitive Fund） 也稱浮動利率或可變利率資金，指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價的資產(chǎn)或負(fù)債。 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的定價基礎(chǔ)是可供選擇的貨幣市場基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國庫

10、券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、可轉(zhuǎn)讓大額存單利率等。,2020/9/4,融資缺口（Funding Gap，F(xiàn)G）（資金缺口） 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的差額，即 FGRSARSL 資金缺口用于衡量凈利息收入對市場利率的敏感程度。 當(dāng)銀行資金配置處于零缺口時，利率敏感資產(chǎn)等于利率敏感負(fù)債時，利率風(fēng)險處于“免疫”狀態(tài)； 當(dāng)處于正缺口時，利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時，處于利率敞口的該部分資金使銀行在利率上升時獲利，利率下降時受損； 當(dāng)處于負(fù)缺口時，利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債時，利率風(fēng)險敞口部分使銀行在利率上升時受損，利率下降時獲利。,2020/9/4,資金缺口是一個與時間長短相關(guān)的概念。

11、缺口數(shù)值的大小和正負(fù)都依賴于計劃期的長短，這是因為資產(chǎn)與負(fù)債的利率調(diào)整期限決定了利率調(diào)整是否與計劃期內(nèi)利率相關(guān)。例如，一筆浮動利率貸款，若商定的利率調(diào)整期是每個月一次，那么，當(dāng)計算未來3個月的資金缺口時，這筆貸款就會被認(rèn)為是利率不敏感資產(chǎn)。但是，當(dāng)計算未來6個月的資金缺口時，該筆貸款則為一筆利率敏感資產(chǎn)。同樣地，固定利率的定期存款在到期前是利率不敏感負(fù)債，而到期后如果繼續(xù)存在于銀行，由于續(xù)存時的利率由市場利率而定，這筆存款便屬于利率敏感負(fù)債。,2020/9/4,敏感性比率 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間的比率關(guān)系，即 FGRSA/RSL 資金缺口表示利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對量的差額

12、，而利率敏感性比率則反映它們之間相對量的大小。 當(dāng)融資缺口為零時，敏感性比率值為1； 當(dāng)融資缺口為正數(shù)時，敏感性比率值大于1； 當(dāng)融資缺口為負(fù)數(shù)時，敏感性比率值小于1。,2020/9/4,資金缺口、利率敏感比率、利率變動與銀行凈利息收入變動之間的關(guān)系,2020/9/4,融資缺口模型的運用 假設(shè)銀行有能力預(yù)測市場利率波動的趨勢，且預(yù)測較準(zhǔn)確，銀行管理人員可以主動利用利率敏感資金配置組合技術(shù)，在不同階段運用不同的缺口策略，獲取更高的收益率。 資金缺口管理在實際操作中面臨的困難： 1.利率預(yù)測準(zhǔn)確率不高，特別是短期利率更難預(yù)測。 2. 銀行對利率敏感資金缺口的控制只有有限的靈活性。,2020/9/4

13、,利率敏感資金配置狀況的分析技術(shù) 資金缺口管理就是在銀行對利率預(yù)測的基礎(chǔ)上，調(diào)整計劃期內(nèi)的資金缺口的正負(fù)和大小，以維持或提高利潤水平。當(dāng)預(yù)測利率將要上升時，銀行應(yīng)盡量減少負(fù)缺口，力爭正缺口；當(dāng)預(yù)測利率將要下降時，則設(shè)法把資金缺口調(diào)整為負(fù)值。資金缺口管理的關(guān)鍵是對資金缺口的調(diào)整，而調(diào)整的基礎(chǔ)是對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感程度的分析，所以銀行資金配置狀況的利率敏感性程度分析是資金管理的基礎(chǔ)。,2020/9/4,對實施融資缺口管理模型的商業(yè)銀行來講，利率敏感資金報告的作用極為重要，它描述了不同時間段市場利率變動對銀行凈利息差額的潛在影響和影響程度。管理人員既可以利用其分析過去時間段利息差額變動的原因，

14、也可以預(yù)測未來的利率風(fēng)險。,2020/9/4,第九章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略 第三節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理在商業(yè)銀行的運用之二 持續(xù)期缺口模型及運用 持續(xù)期缺口管理是通過對銀行綜合資產(chǎn)和負(fù)債持續(xù)期缺口進(jìn)行調(diào)整的方式，控制和管理在利率波動中由總體資產(chǎn)負(fù)債配置不當(dāng)給銀行帶來的風(fēng)險。,2020/9/4,持續(xù)期的含義（Duration） 持續(xù)期是固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時間。 其中，D表示持續(xù)期；t表示各現(xiàn)金流發(fā)生的時間； Ct表示金融工具第t期現(xiàn)金流；r表示市場利率。 公式表明： 持續(xù)期實際上是加權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)

15、的現(xiàn)值之比。,2020/9/4,,持續(xù)期的近似表達(dá)： 其中：p表示金融工具購買時市場價格；p表示金融工具價格變動；r表示金融工具購入時市場利率；r表示市場利率變動。 該公式可以理解為金融工具的價格彈性，即市場利率變動的百分比所引起金融工具價格變動百分比的關(guān)系。,2020/9/4,從例中可以看出，該債券的償還期為3年，而其持續(xù)期為2.78年。可見持續(xù)期與償還期不是同一概念，償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時間，而持續(xù)期則反映了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時間價值。通常在持有期不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等同于償還期。而對于那些分期付息的

16、金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期。持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系，即償還期越長，持續(xù)期越長。持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。,2020/9/4,持續(xù)期缺口模型 持續(xù)期缺口管理是通過相機(jī)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，使銀行控制或?qū)崿F(xiàn)一個正的權(quán)益凈值以及降低重投資或融資的利率風(fēng)險。 通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的期限與結(jié)構(gòu)，采取對銀行凈值有利的久期（持續(xù)期）缺口策略來規(guī)避銀行資產(chǎn)與負(fù)債的總體利率風(fēng)險。 DGap=DADL 其中：DGap表示持續(xù)期缺口；DA表示總資產(chǎn)持續(xù)期； DL表示總負(fù)債持續(xù)期；表示資產(chǎn)負(fù)債率。 （1-）DNW=DA-DL 持續(xù)期缺口實際上就是凈值（Ne

17、t Worth）的持續(xù)期。,2020/9/4,對于固定收入金融工具而言，市場利率引起金融工具價格的反向變動。 當(dāng)持續(xù)期缺口為正，銀行凈值價格隨利率上升而下降，隨利率下降而上升； 當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)，銀行凈值價格隨市場升降同方向變動； 當(dāng)持續(xù)期缺口為零，銀行凈值市場價值免遭利率波動影響。,2020/9/4,持續(xù)期缺口模型的運用 商業(yè)貸款持續(xù)期 98/（1+14%）1982/（1+14%）2+7983/ （1+14%）3/7002.65（年） 國債持續(xù)期 24/（1+12%）1242/（1+12%）2+...2249/ （1+12%）9/2005.97（年) 總資產(chǎn)持續(xù)期700/1000*2.6

18、5+200/1000*5.97=3.05 （年),2020/9/4,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單持續(xù)期 40/（1+10%）1402/（1+10%）2+...4404/ （1+10%）4/400 3.49（年) 總負(fù)債持續(xù)期520/920*1.00+400/920*3.49=2.08（年 持續(xù)期缺口3.05-920/1000*2.08=1.14（年),2020/9/4,為了使銀行股本凈值價值免遭利率波動的影響，該銀行可采取完全的“免疫”策略，讓持續(xù)期缺口等于零，使總資產(chǎn)的加權(quán)平均持續(xù)期等于總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。,2020/9/4,持續(xù)期缺口管理的局限性 面臨準(zhǔn)確預(yù)測利率的困難，同時運用數(shù)學(xué)公式來推導(dǎo)

19、必須有一些必要的假設(shè)前提，而這些假設(shè)前提不可能完全與靈活多變的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實相吻合。 1.持續(xù)期缺口預(yù)測銀行凈值變動要求資產(chǎn)與負(fù)債利率與市場利率是同幅度變動的，這一前提在實際中是不存在的。 2.商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項目，諸如活期存款、儲蓄存款的持續(xù)期計算較為困難。 因此，持續(xù)期管理也不可能完全精確地預(yù)測利率風(fēng)險程度。運用持續(xù)期缺口管理要求有大量的銀行經(jīng)營的實際數(shù)據(jù)，因此運作成本較高。,2020/9/4,在資產(chǎn)負(fù)債的傳統(tǒng)理論中，利率敏感性資金缺口模型和持續(xù)期缺口模型重點關(guān)注和解決利率波動給銀行帶來的利率風(fēng)險。 資產(chǎn)管理理論的新發(fā)展 1.引入了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理模型來支持金融決策； 2.在處理利率風(fēng)險的同時，從資金配置的角度處理相應(yīng)的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等問題； 3.運用范圍得到了很大的擴(kuò)展，除銀行外，年金管理者、保險公司、機(jī)構(gòu)投資者，甚至個人投資者都廣泛運用資產(chǎn)負(fù)債管理的理論和方法來處理資金配置問題。,2020/9/4,