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1、第十三章,貨幣市場均衡,導(dǎo)言,收入-支出模型只討論了產(chǎn)品市場的均衡而沒有涉及貨幣市場。 全面揭示國民收入決定過程，必須引入貨幣因素。 考察貨幣市場均衡對(duì)利率，投資的影響。,貨幣的職能,價(jià)值尺度（Standard of Value) 交換媒介（Medium of Exchange） 貯藏價(jià)值 （Store of Value) 支付手段 （Means of Payment),價(jià)值尺度職能,貨幣在表現(xiàn)商品的價(jià)值并衡量商品價(jià)值量大小時(shí)，執(zhí)行價(jià)值尺度職能。 充當(dāng)價(jià)值尺度的貨幣可以是觀念上的貨幣 作用:為各種商品和勞務(wù)定價(jià),交換媒介職能,貨幣作為商品交換的媒介，實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值時(shí)，執(zhí)行流通手段職能。 執(zhí)行流

2、通手段的貨幣必須是現(xiàn)實(shí)的貨幣，但可以是不足值的貨幣。 克服了物物交換的困難，促進(jìn)商品流通與市場的擴(kuò)大 將交換過程分離為買賣兩個(gè)環(huán)節(jié)，出現(xiàn)買賣脫節(jié)、供求失衡的可能性。,貯藏價(jià)值職能,當(dāng)貨幣退出流通領(lǐng)域，被持有者當(dāng)作獨(dú)立的價(jià)值形態(tài)和社會(huì)財(cái)富的化身而保存起來時(shí)，執(zhí)行貯藏手段職能。 充當(dāng)貯藏手段的貨幣必須是現(xiàn)實(shí)的、足值貨幣，必須是處于靜止?fàn)顟B(tài)的貨幣。 發(fā)展：形態(tài)變化：實(shí)物貨幣金屬貨幣信用貨幣 方式變化：個(gè)人窖藏請人代管存入銀行 用途變化：單純致富積累資本，提高消費(fèi),支付手段職能,貨幣在償還債務(wù)或作單方面支付時(shí)發(fā)揮支付手段職能。 經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)生與貨幣支付在時(shí)間上和空間上是分離的。貨幣在執(zhí)行交換媒介職

3、能時(shí)，價(jià)值是對(duì)等的轉(zhuǎn)移。 擴(kuò)展到商品流通以外的各個(gè)領(lǐng)域：純粹的貨幣借貸、財(cái)政收支、信貸收支、工資和其他勞務(wù)收支等。形成經(jīng)濟(jì)主體的債務(wù)鏈條，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的可能性,貨幣的定義及貨幣層次的劃分,貨幣的定義 貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品 貨幣的層次 世界各國普遍以金融資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂“流動(dòng)性”，是指金融資產(chǎn)能及時(shí)變現(xiàn)并不蒙受損失的能力。,現(xiàn)代貨幣分類,現(xiàn)金 = 紙幣+ 鑄幣 存款貨幣= 商業(yè)銀行活期存款（支票存款） 近似貨幣或準(zhǔn)貨幣 = 定期存款+ 儲(chǔ)蓄存款 Mo=流通中的現(xiàn)金，即通貨 M1 = Mo + 商業(yè)銀行活期存款 M2 = M1 + 定期存款 M

4、3 = M2 +其他短期流動(dòng)資產(chǎn)+外匯存款,我國貨幣的層次,我國對(duì)貨幣層次的研究起步較晚，按照國際貨幣基金組織的口徑，現(xiàn)階段我國貨幣劃分為以下四個(gè)層次： M0流通中現(xiàn)金 M1M0企業(yè)活期存款農(nóng)村存款機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+個(gè)人持有的信用卡類存款 (狹義貨幣) M2M1城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款外幣存款+信托類存款+證券公司客戶保證金（廣義貨幣） M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等,銀行與金融機(jī)構(gòu)體系銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,銀行的萌芽貨幣的保管、兌換業(yè)務(wù)；向存款者收取手續(xù)費(fèi)；100%的現(xiàn)金準(zhǔn)備。 銀行的產(chǎn)生貸款業(yè)務(wù)的出現(xiàn)；向存款者支付利息；部分的現(xiàn)金準(zhǔn)備。 早期銀行的高

5、利貸特點(diǎn)及其危害。 現(xiàn)代銀行的誕生1694年，英格蘭銀行。以工商企業(yè)為主要業(yè)務(wù)對(duì)象，發(fā)放低于平均利潤率的低息貸款。 中央銀行的產(chǎn)生解決銀行業(yè)發(fā)展所帶來的問題：銀行券的發(fā)行問題、票據(jù)交換和清算問題、最后貸款人問題和金融監(jiān)管問題。,金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成,1.銀行性金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行Commercial Bank 中央銀行Central Bank 專業(yè)銀行Specialty Bank 2.非銀行金融機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)公司Insurance Company 信用合作社Credit Cooperative 消費(fèi)信用公司 Consumer Credit Union 證券公司Stockjobber 財(cái)務(wù)公司Finan

6、ce Company 信托投資公司Trust Company 租賃公司Leasehold Company,商業(yè)銀行的性質(zhì)與職能,商業(yè)銀行Commercial Bank 商業(yè)銀行主要職能是接收存款和進(jìn)行貸款銀行 負(fù)債業(yè)務(wù)Liabilities Operation 資產(chǎn)業(yè)務(wù)Assets Operation 中間業(yè)務(wù)Middle Operation,商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機(jī)制,法定準(zhǔn)備金中央銀行以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準(zhǔn)備金。,創(chuàng)造派生存款的必要條件,部分準(zhǔn)備金制度。銀行可以保留部分存款用于發(fā)放貸款和投資。 非現(xiàn)金結(jié)算。 如果貸款以現(xiàn)金形式流出銀行，無法產(chǎn)生派生貨幣。

7、 非現(xiàn)金結(jié)算通過存款的轉(zhuǎn)帳完成貨幣支付。 用于支付的貨幣仍以存款貨幣的形式存在于銀行體系。,存款貨幣的創(chuàng)造和收縮過程,假設(shè)： 只保留法定準(zhǔn)備金； 沒有現(xiàn)金流出銀行體系，不存在現(xiàn)金漏損； 銀行不經(jīng)營定期存款； 法定準(zhǔn)備金率10%。,以存入100元為例,A銀行有法定準(zhǔn)備金10元，剩余90元用于貸款。 借款人將90元存入B銀行。 銀行體系中存款總增加額為190元。 B銀行有法定準(zhǔn)備金9元，剩余81元用于貸款。 借款人將81元存入C銀行。 至此銀行體系新增存款為100+90+81=271.,同理：,如所有銀行將除法定準(zhǔn)備以外的存款用于發(fā)放貸款，但貸款會(huì)逐次遞減直至零。 最初的100元將使存款總額增加到

8、1000元。1000為存款多倍創(chuàng)造的最大值。 存款總額=原始存款/法定準(zhǔn)備金率。法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)稱為存款貨幣擴(kuò)張倍數(shù)。 存款貨幣的收縮過程與創(chuàng)造過程方向相反。收縮過程中存款和貸款的變動(dòng)是負(fù)數(shù)。,存款倍數(shù)的修正,除法定準(zhǔn)備金率之外，現(xiàn)金漏損率、超額準(zhǔn)備率和定期存款準(zhǔn)備金都會(huì)影響銀行體系的存款創(chuàng)造能力。 現(xiàn)金漏損率：如現(xiàn)金被客戶提出，則銀行用于貸款的資金減少?，F(xiàn)金數(shù)量與存款數(shù)量的比率稱為現(xiàn)金漏損率c。 K=1/(r+c),超額準(zhǔn)備率,銀行實(shí)際擁有的準(zhǔn)備金總是大于法定準(zhǔn)備金。 銀行保留不用的超額準(zhǔn)備金與存款數(shù)量的比率稱為超額準(zhǔn)備率。 K=1/(r+c+e),定期存款準(zhǔn)備金,當(dāng)存款人將活期存款轉(zhuǎn)為定

9、期存款時(shí)，銀行須提留一定準(zhǔn)備金。 定期存款與活期存款總額之間的比率為t.,基礎(chǔ)貨幣,央行通過各種方式創(chuàng)造或收縮基礎(chǔ)貨幣，用于增加或減少商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的能力。 基礎(chǔ)貨幣 或稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣。它是指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金（R）與流通于銀行體系之外的通貨（C）這兩者的總和。一般用B表示基礎(chǔ)貨幣。 B=R+C,貨幣供給模型,M1=B*m1 M1表示狹義的貨幣供應(yīng)量；B表示基礎(chǔ)貨幣；m1表示貨幣乘數(shù)。 基礎(chǔ)貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴(kuò)張，形成貨幣供應(yīng)總量。,貨幣乘數(shù)的決定,m1為貨幣乘數(shù)，它代表的是每一元基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所能夠引起的貨幣供給量的變動(dòng)。 貨幣乘數(shù)反映基礎(chǔ)貨幣

10、之外的其他因素對(duì)貨幣供給的影響。,現(xiàn)金漏損率C,取決于社會(huì)公眾的意愿。 公眾可支配收入的高低。一般可支配收入越高，通貨比率越高。 市場利率。利率高，現(xiàn)金持有量低。 銀行業(yè)的安危。如銀行業(yè)信譽(yù)不良，公眾傾向于持有現(xiàn)金。 對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。如預(yù)期通貨膨脹，公眾提取現(xiàn)金以購買保值資產(chǎn)。 非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。,定期存款占活期存款的比率t,取決于公眾的資產(chǎn)選擇。 受收入、利率水平和結(jié)構(gòu)、市場風(fēng)險(xiǎn)等因素影響。 收入增加，定期存款占比增加。,超額準(zhǔn)備率e,市場利率越高，銀行愿意持有的超額準(zhǔn)備金越少。 借入超額準(zhǔn)備金成本的大小。再貼現(xiàn)率高則借入成本高，商業(yè)銀行會(huì)留存較多的超額準(zhǔn)備金。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)流動(dòng)性。 活期存

11、款準(zhǔn)備金比率r和定期存款準(zhǔn)備金比率rt由中央銀行決定。,貨幣供給的完整模型,央行可調(diào)節(jié)和控制B、r和rt。 C、t和e取決于包括企業(yè)、單位、個(gè)人在內(nèi)的社會(huì)公眾和商業(yè)銀行的行為。 M1由央行、商業(yè)銀行和社會(huì)公眾共同決定。,貨幣供給,貨幣供給主要由央行控制，被認(rèn)為在一定時(shí)期內(nèi)是一個(gè)固定的量。 貨幣供給曲線由一條垂直于橫軸的直線表示。,r,,,,0,Mo,Mo,M,貨幣需求,微觀貨幣需求：貨幣需求是指在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層（個(gè)人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式保有財(cái)產(chǎn)的需要。 宏觀貨幣需求：一個(gè)國家或地區(qū)根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求考慮的貨幣需要量。 貨幣需求是個(gè)存量的概念。,名義貨幣需求與實(shí)質(zhì)貨幣

12、需求,名義貨幣需求：不考慮價(jià)格變動(dòng)的貨幣持有量, 即Md。 實(shí)質(zhì)貨幣需求：名義貨幣數(shù)量除以物價(jià)水平，即Md/P。 名義貨幣需求與實(shí)質(zhì)貨幣需求主要從微觀的角度研究貨幣需求。,凱恩斯的貨幣需求理論,注重對(duì)貨幣需求的各種動(dòng)機(jī)的分析。 貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)槿藗儗?duì)流動(dòng)性的偏好。 流動(dòng)性偏好：指愿意持有流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣而不愿意持有其他缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)的欲望。 持有貨幣的動(dòng)機(jī)： 交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。,交易動(dòng)機(jī),為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。 為解決收入與支出在時(shí)間上的不一致。 需要量取決于貨幣收入的多少。 與貨幣收入同向變動(dòng)。,預(yù)

13、防動(dòng)機(jī),為應(yīng)付緊急情況產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。 為意外支出做準(zhǔn)備的需求取決于收入大小。 為投資機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備的需求取決于利率水平。 交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)函數(shù)： L1=L1(Y) L1=滿足交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣持有量；Y=收入水平,投機(jī)動(dòng)機(jī),為未來某一時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而持有貨幣的愿望。 凱恩斯理論把價(jià)值儲(chǔ)存方式分為債券和貨幣。 當(dāng)市場利率下降，債券價(jià)格上升，預(yù)期未來利率上升，人們傾向于拋出債券，持有貨幣。反之則持有債券。 凱恩斯把根據(jù)債券價(jià)格漲跌而調(diào)整貨幣需求量的心態(tài)成為投機(jī)動(dòng)機(jī)。,投機(jī)動(dòng)機(jī),人們傾向于持有貨幣的原因： 貨幣具有儲(chǔ)藏價(jià)值的功能，其價(jià)值較其他資產(chǎn)更為穩(wěn)定； 貨幣能夠提供周轉(zhuǎn)靈活的便利。

14、 投機(jī)性貨幣需求對(duì)利率極為敏感。 當(dāng)前利率水平越低，貨幣投機(jī)需求越多；反之，貨幣投機(jī)需求越少。,投機(jī)性貨幣需求,投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)。 L2=L2(r) L2=投機(jī)貨幣需求，r=市場利率，,貨幣投機(jī)需求的標(biāo)準(zhǔn)式,L2與r的反函數(shù)關(guān)系,流動(dòng)性偏好曲線向下傾斜。 當(dāng)利率下降時(shí)，投機(jī)性貨幣需求增加，r 與L2呈反向變化。 原因在于利率變化影響債券價(jià)格，進(jìn)而影響投機(jī)性貨幣需求。,,,,,r,o,L2,L2(r),L2,流動(dòng)性陷阱,流動(dòng)性陷阱,流動(dòng)性陷阱表現(xiàn)為A點(diǎn)右邊的平坦部分。 當(dāng)利率降到一定的低點(diǎn)后,人們的貨幣需求可能變得無限大,此時(shí)如果中央銀行增加貨幣供應(yīng),將全部被貨幣需求所吸收,從而對(duì)

15、市場利率不起作用.,,,,,,,,r,r1,o,A,B,L2,L2,L2,,,M0,M1,貨幣的交易需求和預(yù)防需求是收入的遞增函數(shù)（假定為線性）: L1=kY L1 貨幣需求1=貨幣交易需求+貨幣預(yù)防需求 k貨幣交易需求對(duì)收入的敏感程度，Y收入,貨幣的投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù)（假定為線性） : L2 = hr L2 實(shí)際貨幣投機(jī)需求 h貨幣投機(jī)需求對(duì)利率的敏感程度, 貨幣需求2也是收入的遞增函數(shù)，但假定其只受利率的影響。 貨幣總需求函數(shù)可表示為: L=L1(Y)+L2(r) L1國民收入的遞增函數(shù)，L2利率的遞減函數(shù)。 線性貨幣總需求函數(shù): L = kYhr,貨幣供給無彈性下的狀況,

16、央行決定貨幣供應(yīng)量,央行不根據(jù)貨幣需求調(diào)節(jié)貨幣供給。 貨幣需求影響利率，但不影響貨幣供給。,,,,,,,,,,Ms,Md2,Md0,Md1,r1,r0,r2,貨幣政策的工具及其運(yùn)行機(jī)制,貨幣政策的工具 公開市場業(yè)務(wù)Open Market Operation 中央銀行在金融市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量。 再貼現(xiàn)政策Rediscount Policy 中央銀行通過調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率Rediscount Rate或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。 準(zhǔn)備率政策Reserve Ratio Policy 中央銀行通過調(diào)整商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率以控制商業(yè)銀行的貸款。,貨幣政策的機(jī)制,貨幣政策M(jìn)

17、onetary Policy 中央銀行通過調(diào)整貨幣供給量以影響利息率，進(jìn)而影響總需求。 假設(shè)前提人們的財(cái)富只有貨幣和債券這兩種存在形式。,凱恩斯主義貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制,貨幣供給量增 加,債券價(jià)格上 升,利息率下 降,投資增加消費(fèi)增加,,,,貨幣供給量減 少,債券價(jià)格下 降,利息率上 升,投資減少消費(fèi)減少,,,,貨幣政策的運(yùn)用 “逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則：,總需求不足經(jīng)濟(jì)蕭條失 業(yè),擴(kuò)張性 貨幣政策,公開市場上買進(jìn)有價(jià)證券 降低再貼現(xiàn)率 降低法定準(zhǔn)備率,增加 總需求,,,總需求過度經(jīng)濟(jì)繁榮通貨膨脹,緊縮性 貨幣政策,公開市場上賣出有價(jià)證券 提高再貼現(xiàn)率 提高法定準(zhǔn)備率,減少 總需求,,,練習(xí),如果現(xiàn)金漏損率為038，準(zhǔn)備率為018，貨幣乘數(shù)是多少? 如果增加100億元的基礎(chǔ)貨幣，則貨幣供給量會(huì)增加多少?,解：,(1) 根據(jù)貨幣乘數(shù)的計(jì)算公式：m= （C + l ）/（C + r），已知 C = 038， r = 018， 則： m= 138 / 056 = 246 (2) 如果增加100億元的基礎(chǔ)貨幣，則貨幣供給量會(huì)增加： 246 100 = 246億元,