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1、1 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 第一章 風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)論 是什么 誰來做 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)概述 美國學(xué)者 Haynes在其著作 Risk as an Economic Factor 中指出： “ 風(fēng)險(xiǎn)一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)和其它學(xué)術(shù)領(lǐng)域中 ， 并無任何技術(shù)上的內(nèi)容 ， 它意味著損害的可能性 ， 某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不 確定性界定 ， 如果某種行為具有 不確定性 時(shí) ， 其行為就反映了風(fēng) 險(xiǎn)的負(fù)擔(dān) 。 ” 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 (uncertainty)有關(guān) 被廣泛地用來指結(jié)果不確定的很多狀況 例子 經(jīng)濟(jì)：失業(yè)率、 GDP增長率、匯率、利率 資產(chǎn)價(jià)格：股票、債券等的回報(bào)率

2、保險(xiǎn)：健康條件、死亡率、天氣、責(zé)任、企 業(yè)破產(chǎn) 一、什么是風(fēng)險(xiǎn)？ risk一詞源自古意大利語 risicare， 意為 “ to dare” 從這個(gè)意義上來說， risk是一個(gè)選擇 (choice)而 不是一個(gè)命運(yùn) (fate) 中文的含義中，風(fēng)險(xiǎn)既包含危險(xiǎn)的意思，也 有機(jī)會的意思 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)概念的基礎(chǔ) 七、八百年之前傳到西方的阿拉伯?dāng)?shù)字體系 布萊士 帕斯卡和費(fèi)馬發(fā)現(xiàn)概率論 歷史 風(fēng)險(xiǎn)的概率描述 樣本空間 ：所有可能狀況的集合 概率分布 ：所有可能的狀況及用來表示其發(fā)生 可能性的權(quán)重 隨機(jī)變量 ：一個(gè)具有指定狀態(tài)的變量的所有可 能結(jié)果的集合 二、風(fēng)

3、險(xiǎn)的度量 樣本空間： HH, HT, TH, TT 概率分布： P , , , 隨機(jī)變量： 正面向上的次數(shù)： X = 2, 1, 1, 0 正面數(shù)減反面數(shù)： Y = 2, 0, 0, -2 例子：擲 2次硬幣 隨機(jī)變量交通事故中的損失 例子：概率分布 損失的可能結(jié)果 概率 $0 0.50 $200 0.30 $1,000 0.10 $5,000 0.06 $10,000 0.04 隨機(jī)變量的特點(diǎn) 期望 （ 均值 ）：中心趨勢的度量，所有可能結(jié) 果的加權(quán)平均 方差與標(biāo)準(zhǔn)差 ：結(jié)果圍繞均值的平均分散程度 n i iinn xpxpxpxpXE

4、1 2211 2222211 )()()()( XExpXExpXExpXV a r nn )()( 22 1 XEXEXExp n i ii 方差與標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量 標(biāo)準(zhǔn)差用來度量實(shí)際結(jié)果和期望值之間的差異 的平均幅度 方差：標(biāo)準(zhǔn)差的平方 標(biāo)準(zhǔn)差更高，當(dāng)： 結(jié)果可以偏離期望值很多 極端偏離的概率很高 標(biāo)準(zhǔn)差是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)好的度量嗎？你能提出新 的度量指標(biāo)嗎？ 三 、 風(fēng)險(xiǎn)的主要學(xué)說 1、 風(fēng)險(xiǎn)客觀說 (1) “ 損失可能性 ” 學(xué)派 “ 風(fēng)險(xiǎn)一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)中和其他學(xué)術(shù)領(lǐng)域中 ， 并無任 何技術(shù)上的內(nèi)容 ， 它意味著損害的可能性 。 某種行為

5、能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定 ， 如果某種 行為具有不確定性時(shí) ， 其行為就反映了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān) ” ---Haynes， Risk as an Economic Factor， 1895 “ 損害發(fā)生的可能性 ” ---萊曼 ， 普通經(jīng)營經(jīng)濟(jì)學(xué) ， 1928 (2) “ 未來損失 ” 學(xué)派 風(fēng)險(xiǎn)是指固定某一概率水平的前提下 ， 未來的損失 洪水風(fēng)險(xiǎn)圖 (3) “損失不確定性 ” 學(xué)派 風(fēng)險(xiǎn)是指未來損失的不確定性 期望值 。 例：高風(fēng)險(xiǎn)投保人 方差 。 預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間的變動(dòng) 2 風(fēng)險(xiǎn)主觀說 風(fēng)險(xiǎn)純屬個(gè)人對客觀事物的主觀估計(jì) ，

6、而不能以客觀的尺度予以衡量 。 Machina, M. J., D. Schmeidler, A More Robust Definition of Subjective Probability, Econometrica, Vol.60, No.4, 1992, p.745. Lupton D., Risk, London: Routledge, 1999. (社會學(xué) ) Douglas, M., Risk acceptability according to the social sciences, London: Routledge & Kegan Paul, 1985. 3 其

7、他 承保的損失原因 風(fēng)險(xiǎn)因素結(jié)合說 Blaikie, P. T. Cannon, I. Davis and B. Wisner, At Risk: Natural Hazards, Peoples Vulnerability and Disasters, Routledge, London, 1994. 四 、 風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì) 構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)特征 ， 影響風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生 、 存在和 發(fā)展的因素 風(fēng)險(xiǎn)因素 、 風(fēng)險(xiǎn)事故 、 損失 1 風(fēng)險(xiǎn)因素 促使和增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程度的條件 。 （ 1） 有形風(fēng)險(xiǎn)因素 有形的并能直接影響事物物理功能的因素 （ 2） 無形

8、風(fēng)險(xiǎn)因素 文化 、 習(xí)俗和生活態(tài)度等非物質(zhì)的因素 道德風(fēng)險(xiǎn)因素是與人的品德修養(yǎng)有關(guān)的無形的因素： 不誠實(shí) 、 不良企圖 、 欺詐 心理風(fēng)險(xiǎn)因素是與人的心理有關(guān)的無形的因素：疏忽 或過失 2 風(fēng)險(xiǎn)事故 造成生命財(cái)產(chǎn)損失的偶發(fā)事件 。 3 損失 非故意的 、 非預(yù)期的和非計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 的減少或消失 。 直接損失 間接損失：額外費(fèi)用損失 、 收入損失 、 責(zé)任損失 風(fēng) 險(xiǎn) 因 素 風(fēng) 險(xiǎn) 事 故 損 失 實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果 之間的變動(dòng)程度 風(fēng) 險(xiǎn) 增加或產(chǎn)生 引起 產(chǎn)生 即 五、風(fēng)險(xiǎn)的分類與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的類型

9、1、 基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn) 基本風(fēng)險(xiǎn) ：由非個(gè)人的，或至少是個(gè)人往 往不能阻止的因素所引起的、損失通常波及 到很大范圍的風(fēng)險(xiǎn)。 特定風(fēng)險(xiǎn) ：由特定的人或因素所引起的， 通常是由某些個(gè)人或者某些家庭來承擔(dān)損失 的風(fēng)險(xiǎn)。 2、 純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) ： 有盈利者也有損失者 經(jīng)常影響很多人 /公司 純粹風(fēng)險(xiǎn) ： 絕大多數(shù)都是損失者 對個(gè)人 /公司都是特定的 3 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的類型 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 純粹風(fēng)險(xiǎn) RM 輸出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 輸入價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)產(chǎn)損毀 法律責(zé)任 員工傷害 雇員福利 一 、 風(fēng)險(xiǎn)管理的起源與

10、發(fā)展 思想基礎(chǔ) 物質(zhì)基礎(chǔ) 社會基礎(chǔ) 理論基礎(chǔ) 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 1, 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初 產(chǎn)業(yè)革命 General and Industrial Management 法 , Henri Fayol, 首次把 RM思想引入企業(yè)經(jīng)營內(nèi) “ 防患于未然就是最大的保險(xiǎn) ” , 1930 AMA,1931；設(shè)立保險(xiǎn)部門 、 保險(xiǎn)經(jīng)理 沒有風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)詞 ， 安全管理和保險(xiǎn)的對象只是 純粹風(fēng)險(xiǎn) ， 而且溝通不多 。 安全管理 2, 20世紀(jì)初 70年代： “ 風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 出現(xiàn) 社會原因 企業(yè)需要 巨額損失機(jī)會增加 ( 1953年 8月 12日 ， 通

11、用汽車公司 ) 損害范圍擴(kuò)大 社會福利意識增加 ( 1948年美國鋼鐵工人大罷工 ) 利潤最大化沖動(dòng) (過分保險(xiǎn) 、 不足保險(xiǎn) 、 重復(fù)保險(xiǎn) ) 全國保險(xiǎn)購買者協(xié)會 NAIB 美國保險(xiǎn)管理協(xié)會 ASIM， 1955 費(fèi)用控制的新時(shí)期 ---風(fēng)險(xiǎn)管理 , 哈佛經(jīng)濟(jì)評論 ----格拉爾， 1956 Gallagher, R. B. ， Risk Management new phase of cost control 風(fēng)險(xiǎn)管理之崛起 ， 美國管理學(xué)會 ， 1962 保險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理 (1) 缺乏合

12、格的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理 (2) 高層管理人員的漠不關(guān)心 (3) 其他抵制 3, 20世紀(jì) 70年代 90年代： 革命性的轉(zhuǎn)變 20世紀(jì) 70年代初： 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)的承保能力不足 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人與咨詢公司的推動(dòng) Bretton Woods System ,1971 大型科技災(zāi)難 ：安全文化 現(xiàn)代全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理 研究領(lǐng)域 全國保險(xiǎn)購買者協(xié)會 NAIB美國保險(xiǎn)管理協(xié)會 ASIM 風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)管理協(xié)會 RIMS(1975) “101條風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則 ” ， 1983年會 教育 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 伊利諾斯大學(xué) ， 1963 風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 沃頓商學(xué)院 ， 1964 7

13、0年代 實(shí)踐 Self-insurance plans Captive insurance companies Risk retention groups 4, 20世紀(jì) 90年代 今 巴林銀行事件 日本大和銀行事件 美國橙縣財(cái)政危機(jī) 次貸危機(jī)與金融危機(jī) VaR, G-30報(bào)告 財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)、保險(xiǎn)期貨 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理 整合性的管理方法與過程 全方位 (Risk Engineering, Risk Finance, Risk Humanity) 不同的管理哲學(xué)思維，造成風(fēng)險(xiǎn)的不同解 讀，產(chǎn)生不同的管理方法 適用于任何決策位階 二、什么是風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)管理涉及

14、的是從個(gè)人、投資者或公司的角度， 將一個(gè)概率分布變得更有利的決策制定 如果一個(gè)房主沒有房屋保險(xiǎn)，而房子因颶風(fēng)而損壞， 設(shè)他損失的房屋的價(jià)值為 V，颶風(fēng)發(fā)生的概率為 q 如果沒有發(fā)生颶風(fēng)他就沒有損失 沒有保險(xiǎn)時(shí)他的財(cái)產(chǎn)的分布是怎樣的？ 如果他以保費(fèi) P購買了房屋的全額保險(xiǎn)，他的財(cái)富的分 布會發(fā)生怎樣的變化？ 保險(xiǎn)公司若要不盈不虧，應(yīng)收取多少保費(fèi)？ 三 、 風(fēng)險(xiǎn)管理的程序 1 制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃 明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 確定風(fēng)險(xiǎn)管理部門的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu) 會計(jì)部門 (動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值、工傷保險(xiǎn)的 工資金額、營業(yè)中斷保險(xiǎn)的營業(yè)收入、產(chǎn)品責(zé)任 保險(xiǎn)的銷售收入等 ) 數(shù)

15、據(jù)處理部門 法律事務(wù)部門 (識別與管理責(zé)任風(fēng)險(xiǎn) ) 人事部門 (管理員工福利計(jì)劃 ) 生產(chǎn)部門 (管理風(fēng)險(xiǎn)因素：財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、人員 ) 確定風(fēng)險(xiǎn)管理人員的責(zé)任及與其他部門的合作 風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的控制 制定業(yè)績標(biāo)準(zhǔn) (效果標(biāo)準(zhǔn)、作業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ) 執(zhí)行與標(biāo)準(zhǔn)比較 糾正 編制風(fēng)險(xiǎn)管理策略書 2 風(fēng)險(xiǎn)識別 人員和資產(chǎn)的構(gòu)成與分布：全面分析與歸類 人和物所面臨的、潛在的風(fēng)險(xiǎn)及可能性：識 別與判斷 后果與損失形態(tài)：歸類與分析 方法 實(shí)地檢查 風(fēng)險(xiǎn)分析意見表 流程圖 財(cái)務(wù)與統(tǒng)計(jì)報(bào)表 風(fēng)險(xiǎn)評估咨詢 (包括分析企業(yè)外部環(huán)境的風(fēng) 險(xiǎn)因素

16、) 39 大小 相對重要性、緩急程度 影響因素的未來變化趨勢 指標(biāo)與模型 3 風(fēng)險(xiǎn)估算 4 風(fēng)險(xiǎn)管理措施的選擇 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 金融市場：公司股票與債券、衍生品、天氣衍生品 保險(xiǎn)市場：屋主、汽車、醫(yī)療、責(zé)任、巨災(zāi) 政府：社會保障 風(fēng)險(xiǎn)減少 個(gè)人：慢點(diǎn)開車、買一個(gè)有安全氣囊的車、停止吸煙、 不在聚會上喝酒 公司：業(yè)務(wù)多樣化、雇傭會計(jì)和律師 5 實(shí)施與效果評價(jià) 適用性與收益性 43 股東大會 監(jiān)事會 董事會 總經(jīng)理 風(fēng)險(xiǎn)管理部 人事部 操作部門 會計(jì)部 調(diào)研部 科技部 稽核部 財(cái)務(wù)部 戰(zhàn)略組 監(jiān)控組 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會 指

17、令路線 反饋路線 交流與約束路線 四 、 風(fēng)險(xiǎn)管理的組織 1，內(nèi)部組織 44 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會 ： 1，確保公司有完善的內(nèi)部控制、規(guī)范的業(yè)務(wù)程序和適 當(dāng)?shù)慕?jīng)營政策，使各種業(yè)務(wù)都受到有效的控制、并定期 對內(nèi)控情況和風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施狀況進(jìn)行評估 2，清楚反映公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，包括長期計(jì)劃和投資 中的所有風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)類型、交易對手的有關(guān)情況 3，批準(zhǔn)所能承受風(fēng)險(xiǎn)的大小，并為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失提供 所需的風(fēng)險(xiǎn)資本 45 股東大會 監(jiān)事會 董事會 總經(jīng)理 風(fēng)險(xiǎn)管理部 人事部 操作部門 會計(jì)部 調(diào)研部 科技部 稽核部 財(cái)務(wù)部 戰(zhàn)略組 監(jiān)控組 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會 指令路線 反饋

18、路線 交流與約束路線 46 戰(zhàn)略組 ： 制定公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，并確保這些 政策和戰(zhàn)略得以實(shí)施 監(jiān)控組 ： 貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 1，根據(jù)戰(zhàn)略組制定的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估， 持續(xù)監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化，并及時(shí)、全面地向戰(zhàn)略組匯 報(bào)公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況 2，監(jiān)督業(yè)務(wù)部門的操作流程：程序、限額 3，審核、評價(jià)各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和報(bào)告，評 估其風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)績 48 股東大會 監(jiān)事會 董事會 總經(jīng)理 風(fēng)險(xiǎn)管理部 人事部 操作部門 會計(jì)部 調(diào)研部 科技部 稽核部 財(cái)務(wù)部 戰(zhàn)略組 監(jiān)控組 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會 指令路線 反饋路線 交流與約束路線

19、49 崗位制約 部門制約 內(nèi)部稽核 50 2，外部組織 風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)部門 專職管理部門 1、 風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 獲得風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)人、公司、代際、社會之間的更有 效的分布 我們怎么度量這個(gè)“效率” (efficiency)？ 公司：價(jià)值最大化 個(gè)人：效用 (Utility)最大化 五、風(fēng)險(xiǎn)成本與風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 2、風(fēng)險(xiǎn)成本 例：一家制藥廠面對的產(chǎn)品責(zé)任賠償風(fēng)險(xiǎn) 例：個(gè)人面臨的交通事故風(fēng)險(xiǎn) 自留、損失控制、保險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn)行為的數(shù)目 提高預(yù)防能力 保險(xiǎn)、時(shí)間 （ 1） 期望 損失成本 （直接、間接） （ 2）損失

20、控制成本 （ 3）損失融資成本 （ 4）殘余不確定性成本 風(fēng)險(xiǎn)成本 ： 由于風(fēng)險(xiǎn)的存在而導(dǎo)致的公司價(jià)值 /個(gè)人效用 的減少 （ 1） 期望 損失成本： 直接 對損毀財(cái)產(chǎn)進(jìn)行修理或重置的成本； 對遭受傷害的員工的賠償訴訟進(jìn)行支付的成本； 對其他法律責(zé)任訴訟進(jìn)行辯護(hù)和賠償?shù)某杀荆? 間接： 所有由于發(fā)生了直接損失而導(dǎo)致的凈利潤的減少 對于公司： （ 2）損失控制成本 為了降低損失頻率和損失程度而采取一定手 段來提高預(yù)防損失能力或減少風(fēng)險(xiǎn)行為數(shù)目 所發(fā)生的成本 （ 3）損失融資成本 自保成本 為了支付損失而必須維持的自保資金的成本 投

21、資于這項(xiàng)資金而必須支付的稅費(fèi) 為了維持這些資金而使公司無法對其他利潤豐厚 的項(xiàng)目進(jìn)行投資所造成的機(jī)會成本 保險(xiǎn)費(fèi)中的附加保費(fèi) 套期保值合約和其他合約化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合同在 擬定、協(xié)商和實(shí)施過程中的交易成本。 （ 4）殘余不確定性成本 風(fēng)險(xiǎn)控制和融資措施并不能完全消除損失的 不確定性 存在原因：對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的個(gè)人和投資者來 說，不確定性的代價(jià)很高 （客戶在購買公司產(chǎn) 品時(shí)只愿意支付較低的價(jià)格、公司經(jīng)理或雇員要求 得到更高的薪水） 3、 風(fēng)險(xiǎn)成本的影響 例：一家制藥廠面對的產(chǎn)品責(zé)任賠償風(fēng)險(xiǎn) 例：個(gè)人面臨的交通事故風(fēng)險(xiǎn) 自留、損失控制、保險(xiǎn) 價(jià)格

22、 價(jià)值 減少風(fēng)險(xiǎn)行為的數(shù)目 提高預(yù)防能力 保險(xiǎn)、時(shí)間 價(jià)值 價(jià)值 /效用最大化 風(fēng)險(xiǎn)成本最小化 成本間的替代 直接損失 /間接損失的期望成本損失控制成本 損失融資成本間接損失的期望成本 因發(fā)生未保險(xiǎn)的巨大損失而放棄回報(bào)豐厚的投資機(jī)會 損失融資成本殘余不確定性成本 4、 個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)成本 個(gè)人在選擇如何管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會考慮所有的風(fēng)險(xiǎn) 成本 （交通事故風(fēng)險(xiǎn)，違反限行規(guī)定罰款的風(fēng)險(xiǎn)） 個(gè)人會對多大數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，一定程度上 取決于他們對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度 （例） 大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡。往往愿意為降低風(fēng)險(xiǎn)而支付成 本，或?yàn)榱私邮茱L(fēng)險(xiǎn)而索取補(bǔ)償 4、 風(fēng)險(xiǎn)管理和社會福利 從社會的角度看，關(guān)鍵在于如何能夠最好地把個(gè) 人以及企業(yè)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)行為以及所采取的風(fēng)險(xiǎn) 管理措施加以協(xié)調(diào)，從而實(shí)現(xiàn)全社會的 總 風(fēng)險(xiǎn)成 本最小化。 全社會的總風(fēng)險(xiǎn)成本最小化社會資源價(jià)值的最 大化 可以使社會處于有效風(fēng)險(xiǎn)水平 (efficient level of risk) 邊際收益邊際成本 不會完全消除損失風(fēng)險(xiǎn) ？