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1、以貨幣流通情況預(yù)估國(guó)民生產(chǎn)總值變化 　　宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)是一種一再受挫的工作，因?yàn)榭扇〈霓k法很多，而它取得明顯成功的機(jī)會(huì)卻很少。所有主要的預(yù)測(cè)者和預(yù)測(cè)方法看來(lái)都有毛病。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家們雖然使用了龐大的結(jié)構(gòu)模型，仍未能預(yù)測(cè)到那些嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。他們的預(yù)測(cè)往往過(guò)于保守，因?yàn)樗麄僇總是低估繁榮與蕭條的程度。另一方面，商業(yè)部的先行指數(shù)則有相反的問(wèn)題。它發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，過(guò)高或過(guò)低地預(yù)側(cè)了實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的一些批評(píng)包括:預(yù)測(cè)結(jié)果很差，因?yàn)檫@類預(yù)測(cè)賴以為據(jù)的是一些把現(xiàn)實(shí)世界過(guò)于簡(jiǎn)單化的模型和方法?？赡苁沁@樣，但也可能是由于所使用的一些基本模型把經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)過(guò)于復(fù)雜化了。通過(guò)舍

2、棄一些無(wú)用的變量，找出種種簡(jiǎn)單的聯(lián)系，而不是建立一些把問(wèn)題搞混的復(fù)雜模型，也許更能夠提高預(yù)側(cè)的可靠性。 　　為了給這一論點(diǎn)提供簡(jiǎn)明的論據(jù)，讓我們來(lái)考察一下實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值與貨幣流通速度之間的關(guān)系。當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與上一年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率之間明顯地存在著密切的反向聯(lián)系(見表1)。某年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率低于平均水平，下一年的國(guó)民生產(chǎn)總位實(shí)際增長(zhǎng)率就高出平均水平，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于平均水平的現(xiàn)象，往往比貨幣流通速度高出平均水平的現(xiàn)象滯后一年發(fā)生。 　　 　　1958一1984年這27年間，有13年貨幣流通速度(個(gè)人收人與貨幣供應(yīng)量MZ的此率)的增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)或低于平均數(shù)，與

3、此相聯(lián)系，下一年的國(guó)民生產(chǎn)總值的實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)3.3%，有12年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于平均數(shù)，上一年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率則是正數(shù)或超過(guò)平均數(shù)，其余的兩年超出了常規(guī)，但是這種情況很少見。1966年的國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率高于平均數(shù)，上一年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率卻是微弱的正數(shù)(0.6%)。1970年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率高于平均數(shù)，而1971年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奉為3.4%，比平均數(shù)高出了0.1%。 　　實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與前一年的貨幣流通速度增長(zhǎng)之間存在著反向聯(lián)系，由下述事實(shí)得到驗(yàn)證:貨幣流通速度增長(zhǎng)本最高的7個(gè)年份，次年的國(guó)民生產(chǎn)總值有6年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。這些年份是:1958、1970、1974、2975、2980和

4、2952。生979年是I準(zhǔn)一的例外，在7個(gè)年份中，只有這一年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，而上一年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率高于3.0%。即使如此，這一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也只是2.8%，低于平均數(shù)。 　　對(duì)于探究這種反向聯(lián)系的統(tǒng)計(jì)參數(shù)的讀者來(lái)說(shuō)，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)得出的簡(jiǎn)單的線性回歸方程表明:預(yù)期的下一年國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率，等于3.35%減去當(dāng)年的貨幣流通速度增長(zhǎng)率與0.681的乘積。方差系數(shù)(調(diào)整自由度)為0638。簡(jiǎn)言之，過(guò)去27年中國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際緝長(zhǎng)率這一變量，約有64%可以由上一年貨幣流通速度增長(zhǎng)率得到解釋。以此預(yù)測(cè)今后，1985年的實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值將此1984年增長(zhǎng)1.5%。 　　在不同的國(guó)家、使用不同的

5、貨幣流通速度測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)以及歷史上不同的時(shí)期，實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)與上一年貨幣流通速度的增長(zhǎng)都表現(xiàn)出這種反向聯(lián)系。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行1984年版的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況》指出，自六十年代中、后期以來(lái)，在加拿大、英國(guó)、聯(lián)邦德國(guó)等以國(guó)民生產(chǎn)總植對(duì)貨幣供應(yīng)量M，的此率來(lái)計(jì)算貨幣流通速度的國(guó)家，這種反向聯(lián)系也是一直存在的。加拿大的統(tǒng)計(jì)數(shù)字見于表2。根據(jù)簡(jiǎn)單回歸分析，從1967年到1983年，加拿大國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率這一變量，約有55%可以由上一年貨幣流通速度增長(zhǎng)率的變化來(lái)解釋。根據(jù)米爾頓·弗里德曼與安娜·施瓦芙合著的《1867一冷60年美國(guó)貨幣史》一書，美國(guó)從1922年到193

6、0。年，以國(guó)民生產(chǎn)凈位對(duì)貨幣供應(yīng)量MZ的比率來(lái)計(jì)算貨幣流通速度，也同樣呈現(xiàn)出這種聯(lián)系。在這。年之中，有6年的經(jīng)濟(jì)為正增長(zhǎng)，上一年貨幣流通速度為負(fù)增長(zhǎng);而經(jīng)濟(jì)負(fù)堵長(zhǎng)的年份，上一年的貨幣流通速度為正增長(zhǎng)。(三十年代，這種聯(lián)系失效，但其他經(jīng)濟(jì)模型也都如此。) 　　貨幣流通速度與實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總植之間的這種聯(lián)系，對(duì)大多數(shù)讀者來(lái)說(shuō)是陌生的。貨幣流通速度的增長(zhǎng)，雖然已經(jīng)從名義貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)與名義國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)兩者互相聯(lián)系的角度進(jìn)行了討論，但它還沒有被看作實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總植增長(zhǎng)的最好的先行指數(shù)。對(duì)于預(yù)測(cè)實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)，是否還有其他更好的示蹤變量呢?是否存在其他可以簡(jiǎn)便地用于進(jìn)行

7、預(yù)測(cè)的聯(lián)系呢?當(dāng)然，如果當(dāng)具要采用這種聯(lián)系進(jìn)行預(yù)測(cè)，那就要對(duì)它們何以能勝任此職作些適當(dāng)?shù)恼f(shuō)明。現(xiàn)在假定這種聯(lián)系是戍立的。根據(jù)定義。貨幣流通速度增長(zhǎng)率是總收入增長(zhǎng)率與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率之差。某年的貨幣流通速度增長(zhǎng)高出平均數(shù)時(shí)，突際的收入增長(zhǎng)也必然高出平均數(shù)，以及/或者實(shí)際貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率必然低于平均數(shù)。如果是后者，我們就有充分的理由預(yù)期下一年的實(shí)際收入的增長(zhǎng)低于平均數(shù)。經(jīng)濟(jì)理論告訴我們，實(shí)際收入與實(shí)際貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)出同方向的變化，至少在短期內(nèi)是二如此。大量的證據(jù)表明，貨幣效應(yīng)的產(chǎn)生育一個(gè)時(shí)滯。時(shí)滯大約為一年，非常接近于米爾頓·弗里德曼在25年前作出的估計(jì)。 　　假定貨幣流通速度的

8、增長(zhǎng)高于平均數(shù)是由于實(shí)際收入增長(zhǎng)高于平均數(shù)，根據(jù)這種反向聯(lián)系就可以推斷，下一年的實(shí)際收入將低于平均數(shù)。這是合情合理的。眾所周知，貨幣余領(lǐng)的實(shí)際需求量同實(shí)際收人呈現(xiàn)同方向變化，實(shí)際收人摘長(zhǎng)率可以預(yù)示實(shí)際貨幣余額需求量的增長(zhǎng)李。當(dāng)突際收入的增長(zhǎng)高于長(zhǎng)期平均值時(shí)，實(shí)際貨幣余領(lǐng)需求量的增長(zhǎng)也會(huì)高于長(zhǎng)期平均值。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際貨幣余額需求量的增長(zhǎng)高于平均值，會(huì)產(chǎn)生實(shí)際貨幣供應(yīng)量低于平均值一樣的后果。在這兩種情況下，貨幣余額都變得相汁短缺，導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降到長(zhǎng)期平均值以下。假定產(chǎn)生這種效應(yīng)的時(shí)滯是一年，據(jù)此就能預(yù)期下一年的實(shí)際收入增長(zhǎng)將低于平均數(shù)。 　　達(dá)就說(shuō)明了:貨幣流通速度的增長(zhǎng)可以預(yù)示市場(chǎng)對(duì)于貨幣余領(lǐng)需求的松或緊的程度。既然實(shí)際收入適應(yīng)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)需耍時(shí)間，我們便可預(yù)期貨幣流通速度的增長(zhǎng)先于實(shí)際收入的增長(zhǎng)。但是，經(jīng)濟(jì)周期從根本上來(lái)說(shuō)是一種貨幣現(xiàn)象嗎?如果是，貨幣流通速度與實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值間的這種聯(lián)系就是完全可以理解的了。如果不是，貨幣流通速度增長(zhǎng)率也必定是一個(gè)此通?？捶òh(yuǎn)為豐富的信息的變量。不管是出于哪一種情況，貨幣流通速度增長(zhǎng)率對(duì)于預(yù)測(cè)實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值都是一個(gè)非常有用的變量。