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項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案

上傳人:san****019 文檔編號(hào):20635505 上傳時(shí)間:2021-04-07 格式:PPT 頁(yè)數(shù):28 大小:887.81KB
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1、項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案 本章內(nèi)容 3.1 融資主體及融資方式 3.2項(xiàng)目資本金的籌措 3.3債務(wù)資金的籌措 3.4 資本成本 ( cost of capital) 建設(shè)項(xiàng)目資金籌措與資本成本 本章要求 熟悉項(xiàng)目融資主體及方式 熟悉項(xiàng)目資本金融通和項(xiàng)目債務(wù)籌資 掌握不同來(lái)源渠道資金的資金成本計(jì)算 掌握加權(quán)平均資本成本計(jì)算 建設(shè)項(xiàng)目資金籌措與資本成本 本章重點(diǎn) 不同類(lèi)型建設(shè)項(xiàng)目主要的資金籌措渠道 股票 、 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 項(xiàng)目融資的概念 資本成本的概念和計(jì)算 本章難點(diǎn) 不同類(lèi)型建設(shè)項(xiàng)目主要的資金籌措渠道 資本成本的概念和計(jì)算 既有法人融資主體適用條件 既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有

2、生產(chǎn) 線(xiàn)的技術(shù)改造項(xiàng)目 既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需水、電、汽等動(dòng)力供應(yīng)及 環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目 項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切 現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng) 濟(jì)實(shí)力 項(xiàng)目盈利能力較差,但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有 重要作用,需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金 既有法人融資主體及融資方式 【 例 3-1】 某外地電氣公司投資 5000萬(wàn)元,在西安建立一家 電氣分廠(chǎng),其中 3000萬(wàn)元為自有資金, 2000萬(wàn)元為貸款。 借款 2000萬(wàn)元 某電氣公司 5000萬(wàn)元 西安分廠(chǎng) 項(xiàng)目 分廠(chǎng)沒(méi)有法人地位,從物理形態(tài)上看完全是“新建”, 但項(xiàng)目仍然屬于既有法人融資主

3、體興建的擴(kuò)建項(xiàng)目。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析應(yīng)針對(duì)該公司 :按 5000萬(wàn)元進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金 流量分析,按 3000萬(wàn)元進(jìn)行增量資本金現(xiàn)金流量分析, 按 2000萬(wàn)元進(jìn)行清償能力分析。 既有法人融資主體及融資方式 既有法人融資主體及融資方式 既有法人融資方式 建設(shè)項(xiàng)目所需資金來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資 、 新增資本 金和新增債務(wù)資金 。 新增債務(wù)資金依靠既有法人整體盈利 能力來(lái)償還 , 以既有法人整體資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保 。 總投資 新增資本金 企業(yè)股東過(guò)去投 入的資本金 企業(yè)過(guò)去對(duì)外負(fù) 債的債務(wù)資金 企業(yè)經(jīng)營(yíng)所形成 的凈現(xiàn)金流量 內(nèi)部融資 新增負(fù)債 可用于擬建項(xiàng)目貨幣資金 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金

4、 直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn) 新設(shè)法人融資主體適用條件 項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相對(duì)獨(dú)立,且 擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切 擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大,既有法人財(cái)務(wù)狀況較差,不 具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力, 需要新設(shè)法人募集股本金 項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力,依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn) 金流量可以按期償還債務(wù) 新設(shè)法人融資主體及融資方式 【 例 3-2】 某外地電氣公司借款 2500萬(wàn)元,動(dòng)用企業(yè)內(nèi)部資金投資 500萬(wàn) 元,總計(jì)投資并注冊(cè) 3000萬(wàn)元在西安建立一家電氣子公司。注冊(cè)后子公 司貸款 2000萬(wàn)元,完成總計(jì) 5000萬(wàn)元的投資項(xiàng)目。 借款 2500萬(wàn)元 某電

5、氣公司 3000萬(wàn)元 西安子公司 項(xiàng)目 西安子公司有法人地位 , 所以項(xiàng)目是新設(shè)法人 , 西安子公司 作為融資主體 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析針對(duì)該子公司 , 遵循新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方 法:按 5000萬(wàn)元進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 , 按 3000萬(wàn)元進(jìn)行資 本金現(xiàn)金流量分析 , 按 2000萬(wàn)元進(jìn)行清償能力分析 。 既有法人融資主體及融資方式 借款 2000萬(wàn)元 【 例 3-3】 北京某電氣公司與上海另一家公司商定按七三比例投資并注冊(cè) 3000萬(wàn)元,在西安建立一家合資電氣公司。注冊(cè)后合資公司貸款 2000萬(wàn) 元,完成總計(jì) 5000萬(wàn)元投資項(xiàng)目。兩家公司所投資金中各含 50%借款。 借款 1050萬(wàn)元 北京電

6、氣公司 2100萬(wàn)元 項(xiàng)目 西安合資公司是項(xiàng)目法人 , 所以項(xiàng)目是新設(shè)法人 , 西安合資公 司作為融資主體 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析針對(duì)該合資公司 , 遵循新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方 法:按 5000萬(wàn)元進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 , 按 3000萬(wàn)元進(jìn)行資 本金現(xiàn)金流量分析 , 分別按 2100萬(wàn)元和 900萬(wàn)元進(jìn)行北京和上 海公司各方的現(xiàn)金流量分析 , 按 2000萬(wàn)元進(jìn)行清償能力分析 。 既有法人融資主體及融資方式 900萬(wàn)元 西安公司 借款 450萬(wàn)元 上海電氣公司 借款 2000萬(wàn)元 既有法人融資主體及融資方式 新設(shè)法人融資方式 由項(xiàng)目發(fā)起人 (企業(yè)或政府 )發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目 公司 ,

7、由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn) , 依靠項(xiàng)目自身的盈利 能力來(lái)償還債務(wù) , 以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn) 、 未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān) 保的基礎(chǔ) 。 總投資 資本金 債務(wù)資金 在項(xiàng)目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額 , 這部 分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言非債務(wù)資金 , 投資者 可以轉(zhuǎn)讓其出資 , 但不能以任何方式抽回 。 我 國(guó)除了主要由中央和地方政府用財(cái)政預(yù)算投資 建設(shè)的公益性項(xiàng)目等部分特色項(xiàng)目外 , 大部分 投資項(xiàng)目都實(shí)行資本金制度 。 新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取決于 股東對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保 。 項(xiàng)目資本金的籌措 項(xiàng)目資本金的來(lái)源 中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金 國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)

8、項(xiàng)建設(shè)資金 “ 撥改貸 ” 和經(jīng)營(yíng)性建設(shè)基金回收的本息 土地批租收入 國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入 地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各種稅費(fèi)和其他預(yù)算外資金 國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益 企業(yè)折舊基金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)籌措的資金 經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券 國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金 項(xiàng)目資本金的籌措 項(xiàng)目資本金的籌措 股東直接投資 包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu) 、 國(guó)內(nèi)外企業(yè) 、 社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人的入 股資金和基金投資公司入股資金 , 分別形成國(guó)家資本金 、 法人 資本金 、 個(gè)人資本金和外商資本金 。 股票融資 既有法人融資項(xiàng)目和新設(shè)法人融資項(xiàng)目 , 凡符合規(guī)定條件均 可通過(guò)

9、發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股本資金 。 股票融資可以采取 公募和私募兩種形式 。 政府投資 政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目 。 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 國(guó)家政策性銀行不以盈利為目 的,實(shí)行保本經(jīng)營(yíng),貸款利率 低,期限長(zhǎng)。我國(guó)的政策性銀 行有:國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng) 業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口信貸 銀行。 信托投資公司 財(cái)務(wù)公司 保險(xiǎn)公司 商業(yè)銀行就是以經(jīng) 營(yíng)存 、 放款為主要 業(yè)務(wù) , 并以盈利性 、 安全性和流動(dòng)性為 主要經(jīng)營(yíng)原則的信 用機(jī)構(gòu) 。 非銀行金融機(jī)構(gòu) 國(guó)內(nèi)負(fù)債籌資 國(guó)內(nèi)發(fā)行債券 國(guó)內(nèi)融資租賃 國(guó)有商業(yè)銀行 國(guó)家政策性銀行 股份制商業(yè)銀行 商業(yè)銀行貸款 1.商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn) 籌資手續(xù)簡(jiǎn)單 ,

10、 速度較快 籌資成本較低 。 2.商業(yè)銀行貸款期限 簽訂貸款合同時(shí) , 一般會(huì)對(duì)貸款期 、 提款期 、 寬限期和還款期做出 明確規(guī)定: 貸款期:貸款合同生效日 最后一筆貸款本金和利息還清日 提款期:貸款合同生效日 合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日 寬限期:貸款合同生效日 合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日 還款期:合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日 貸款本金和利息全 部還清日 國(guó)外債務(wù)籌資 國(guó)外貸款 混合、聯(lián)合和銀團(tuán)貸款 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 出口信貸 外國(guó)銀行貸款 外國(guó)政府貸款 融資租賃 1.融資租賃的含義 亦稱(chēng)金融租賃或資本租賃 , 指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù) 。 實(shí)質(zhì)上是承租者通過(guò)設(shè)備租賃公司籌集

11、設(shè)備投資的一種方式 。 在該方式下 , 設(shè)備由出資人完全按照承租人的要求選定 , 出租 人對(duì)設(shè)備的性能 、 物理性質(zhì) 、 老化風(fēng)險(xiǎn)及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任 。 通常情況下出租人在租期內(nèi)回收全部成本 、 利息和利潤(rùn) , 租賃期滿(mǎn) 后 , 出租人通過(guò)收取名義貨價(jià)的形式 , 將租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承 租人 。 2.融資租賃的方式 自營(yíng)租賃 回租租賃 轉(zhuǎn)租賃 發(fā)行債券 1.債券的含義 債券 ( Bond) 是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證 , 它證 明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金 。 2.債券的種類(lèi) 按發(fā)行方式:記名債券 、 無(wú)記名債券 按還本期限:短期債券 、 中期債券 、 長(zhǎng)期債

12、券 按發(fā)行條件:抵押債券 、 信用債券 按償還方式:定期償還債券 、 隨時(shí)償還債券 按發(fā)行主體:國(guó)家債券 、 地方政府債券 、 企業(yè)債券 、 金融債券 按可否轉(zhuǎn)換公司股票:可轉(zhuǎn)換債券 、 不可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行債券 3.發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn) 支出固定 , 無(wú)論企業(yè)盈利多大債券利息是固定的 。 企業(yè)控制權(quán)不變 , 因?yàn)閭钟姓邿o(wú)權(quán)選舉董事和參與企業(yè)管理 。 少納所得稅 , 債券利息可進(jìn)成本 。 若全部資金收益率大于利息率 , 該方式可提高股東收益率 。 4.發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn) 債券利息為固定費(fèi)用 。 會(huì)提高負(fù)債比率 , 增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù) 。 限制性條件較多 , 如限制企業(yè)在借款期內(nèi)再向

13、別人借款 , 限制分發(fā) 股息等 。 發(fā)行債券有一定的限度 , 如超過(guò)負(fù)債比例 , 借債成本會(huì)大幅度提高 或無(wú)法發(fā)行 。 發(fā)行股票 1.股票的含義: 股票 (stock)的發(fā)行主體是股份有限公司 , 股票是股份有限公司發(fā) 給股東作為已投資入股的證書(shū)和索取股息的憑證 。 2.債券的種類(lèi) 優(yōu)先股:在公司利潤(rùn)分配方面較普通股票有優(yōu)先權(quán)的股份 。 普通股:在公司利潤(rùn)分配方面享有普通權(quán)利的股份 。 3.股票籌資的優(yōu)點(diǎn) 彈性融資方式 , 由于股息不像利息須按期支付 , 融資風(fēng)險(xiǎn)低 。 股票屬于永久性投資 , 無(wú)到期日 。 發(fā)行股票籌資資金 , 可降低公司負(fù)債比率 , 提高財(cái)務(wù)信用 , 增強(qiáng)融 資擴(kuò)張能力 。

14、 4.股票籌資的缺點(diǎn) 資金成本高 , 因?yàn)楣善钡耐顿Y報(bào)酬高于債券的利息收入 , 投資者才 愿意投資 , 而且股息和紅利須在稅后利潤(rùn)中支付 。 增加發(fā)行普通股票 , 須給新股東投票權(quán)和控制權(quán) , 進(jìn)而會(huì)降低原有 股東的控制權(quán) 。 資金成本 1.資金成本的含義 投資者在項(xiàng)目實(shí)施中 , 為籌集和使用資金而付出的代價(jià) 。 資金籌集成本:籌集資金過(guò)程中所需的費(fèi)用 , 如手續(xù)費(fèi) 、 公證費(fèi) 、 擔(dān)保費(fèi)等 。 屬于一次性費(fèi)用 , 籌集次數(shù)越多 , 資金籌集成本越大 資金使用成本:使用資金時(shí)所需的費(fèi)用 , 如利息 、 股利等 。 資金使 用成本一般與所籌資金的多少和使用時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān) , 具有經(jīng)常性 、 定期支

15、付的特點(diǎn) , 是資金成本的主要內(nèi)容 。 2.資金成本的作用 選擇資金來(lái)源和籌資方式的重要依據(jù) 。 投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù) 。 評(píng)價(jià)各種項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度 。 資金成本計(jì)算 1.資金成本計(jì)算的一般形式 資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示 , 稱(chēng)為資金成本率 。 其一般計(jì)算公式為: )1( fP D FP DK 式中 K 資金成本率 P 籌集資金總額 D 資金占用費(fèi) F 籌資費(fèi) f 籌資費(fèi)率 (即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率 ) 資金成本計(jì)算 式中: T 所得稅稅率 R 銀行利率 Vd 擔(dān)保費(fèi)率 V 擔(dān)保費(fèi)總額 p 企業(yè)借款總額 n 擔(dān)保年限 f 貸款籌資費(fèi)率 RTK d )1( 不考慮資金籌集

16、成本時(shí)的資金成本 2.銀行借款的資金成本 )()1( dd VRTK 對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本 %1 0 0 npVV d 考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本 f VRTK d d 1 )()1( 資金成本計(jì)算 式中: B 債券籌資額 fb 債券籌資費(fèi)率 Ib 債券年利息 Rb 債券利率 3.債券資金成本 b b b bb f TRfB TIK 1 )1()1( )1( 式中: Dp 優(yōu)先股每年股息 Pp 優(yōu)先股票面值 fp 優(yōu)先股籌資費(fèi)率 i 股息率 4.優(yōu)先股資金成本 ppp p pp Pp fifP iPfP DK 1)1()1( 資金成本計(jì)算 式中: Dc 預(yù)期年股利額 PC 普通股籌

17、資額 fC 普通股籌資 費(fèi)率額 G 普通股利年增長(zhǎng)率 5.普通股資金成本 GfP DK cc cc )1( 式中: Rf 預(yù)期年股利額 Rm 普通股籌資額 股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù) )( fmfc RRRK 評(píng)價(jià)法 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 資金成本計(jì)算 式中: B 年租金額 Pl 租賃資產(chǎn)價(jià)值 T 所得稅稅率 6.融資租賃資金成本 )1( TP EK L L 7.留存盈余資金成本 GPDK c cc 式中: Dc 預(yù)期年股利額 PC 普通股籌資額 G 普通股利年增長(zhǎng)率 8.加權(quán)平均資金成本 n j jjw WKK 1 式中: Kj 第 j種融資渠道的資金成本 Wj 第 j種融資渠道籌集的資金占全部資金的

18、比重 資金成本計(jì)算 【 例 3-4】 根據(jù)一個(gè)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源渠道,列出其資本結(jié)構(gòu)如下圖 1, 同時(shí)還假設(shè)公司求出了各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下圖 2所示, 用加權(quán)平均資本成本計(jì)算資本成本。 序號(hào) 資金來(lái)源 數(shù)量 資本成本 1 短期借款 50 6.08% 2 借券 100 5.56% 3 優(yōu)先股票 150 10.00% 4 普通股票 600 11.56% 5 保留盈余 100 11.56% 序號(hào) 資金來(lái)源 數(shù)量 比例 1 短期借款 50 0.05 2 借券 100 0.10 3 優(yōu)先股票 150 0.15 4 普通股票 600 0.60 5 保留盈余 100 0.10 6 合計(jì) 100

19、0 1.00 使用上式計(jì)算得該項(xiàng)目的加權(quán)資本成本為 10.45%。 %.%.%.%.%.%.K 451056111005611600010150565100086050 本章小結(jié) 項(xiàng)目融資主體及方式 項(xiàng)目資本金籌措 債務(wù)資金的融通 發(fā)行股票與債券的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 資本成本 相關(guān)文章 1長(zhǎng)期負(fù)債資本成本計(jì)算方法管見(jiàn) 2公共項(xiàng)目投資中資本成本率的選擇 3建設(shè)項(xiàng)目資金籌措的不同方式與基準(zhǔn)收益率的研究 4建設(shè)項(xiàng)目資金籌措若干問(wèn)題探討 5建設(shè)項(xiàng)目資金籌措若干問(wèn)題探討 6水利建設(shè)項(xiàng)目的資金籌措及資本金測(cè)算 7水利建設(shè)項(xiàng)目資金籌措與管理 8資本成本會(huì)計(jì)初探 9資本成本與資本結(jié)構(gòu)探析 10資本成本與資金成本的區(qū)別

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