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1、文 華 財 經 研 究 部 債 券 價 格 基 本 公 式 ：債 券 投 資 收 益 率 :R M(1 rN) P /Pn債 券 價 格 :P M(1 rN)/(1 Rn)其 中 ： R為 買 方 的 獲 利 預 期 收 益 r為 債 券 的 票 面 利 率 M是 債 券 的 面 值 N為 債 券 的 期 限 n為 待 償 期 P是 債 券 價 格可 知 債 券 的 影 響 價 格 如 下 ： 1、 待 償 期 （ 期 限 因 素 ） ： 債 券 的 待 償 期 愈 短 ， 債 券的 價 格 就 愈 接 近 其 終 值 (兌 換 價 格 )M(1 rN)， 所以 債 券 的 待 償 期 愈 長

2、 ， 其 價 格 就 愈 低 。 另 外 ， 待償 期 愈 長 ， 發(fā) 債 主 體 所 要 遭 受 的 各 種 風 險 就 可 能愈 大 ， 所 以 債 券 的 價 格 也 就 愈 低 。 2、 票 面 利 率 ： 債 券 的 票 面 利 率 也 就 是 債 券 的 名 義 利息 率 ， 債 券 的 名 義 利 率 愈 高 ， 到 期 的 收 益 就 愈 大， 所 以 債 券 的 售 價 也 就 愈 高 。 3、 投 資 者 的 獲 利 預 期 (投 資 收 益 率 R)。 債 券 投 資 者 的 獲 利 預 期 是 跟 隨 市 場 利 率 而 發(fā) 生 變 化 的 ， 若 市 場 利率 高 調

3、 ， 則 投 資 者 的 獲 利 預 期 R也 高 漲 ， 債 券 的 價格 就 下 跌 ； 若 市 場 的 利 率 調 低 ， 則 債 券 的 則 債 券 的價 格 就 會 上 漲 。 這 一 點 表 現 在 債 券 發(fā) 行 時 最 為 明 顯 4、 經 濟 發(fā) 展 狀 況 ： 經 濟 是 否 景 氣 ， 對 國 債 市場 行 情 影 響 很 大 。 當 經 濟 處 于 衰 退 時 ， 市場 利 率 下 降 ， 資 金 紛 紛 轉 向 國 債 投 資 ， 國債 價 格 也 隨 之 上 升 。 5、 物 價 水 平 ： 當 物 價 上 漲 時 ， 出 于 保 值 的 考 慮 ， 人們 會 將

4、資 金 投 資 于 高 收 益 的 資 產 ， 如 股 票 、 房 產 等， 國 債 供 過 于 求 ， 從 而 引 起 國 債 價 格 下 跌 。 另 外 ，物 價 上 漲 會 阻 礙 經 濟 的 正 常 發(fā) 展 ， 這 時 ， 中 央 銀 行會 采 取 提 高 再 貼 現 率 等 金 融 控 制 措 施 來 平 抑 物 價 。這 樣 ， 隨 著 利 息 的 上 升 ， 國 債 的 收 益 率 也 會 提 高 ，而 國 債 市 價 則 隨 之 下 降 。 同 樣 ， 在 物 價 下 跌 時 ， 預計 利 息 下 降 ， 使 國 債 的 收 益 率 降 低 ， 造 成 國 債 市 價上 漲 。

5、 6、 新 發(fā) 國 債 的 量 ： 對 市 場 來 說 ， 新 發(fā) 行 的 國 債 構 成 了提 拱 金 融 商 品 的 一 個 要 素 。 如 果 隨 著 發(fā) 行 量 達 到 一定 程 度 ， 金 融 資 產 相 應 增 加 了 ， 就 不 會 給 市 場 造 成壓 力 。 然 而 ， 當 新 發(fā) 國 債 的 發(fā) 行 量 超 過 一 定 限 度 時， 就 會 打 破 國 債 市 場 供 求 平 衡 ， 使 國 債 價 格 下 跌 。 7、 財 政 收 支 狀 況 ： 財 政 在 整 個 年 度 內 ， 有 一 直 是盈 余 的 情 況 ， 也 有 出 現 收 不 抵 支 的 情 況 。 當

6、出 現結 余 時 ， 財 政 可 以 把 結 余 資 金 存 在 銀 行 ； 當 財 政處 于 赤 字 或 短 暫 性 的 收 不 抵 支 時 ， 可 以 依 靠 向 社會 發(fā) 行 公 債 而 取 得 收 支 平 衡 。 前 一 種 情 況 使 國 債市 價 趨 漲 ， 后 一 種 情 況 則 使 國 債 市 價 趨 跌 。 8、 匯 率 ： 匯 率 變 動 對 國 債 市 價 行 情 也 有 較 大 影 響。 當 某 種 外 匯 升 值 時 ， 就 會 吸 引 投 資 者 購 買 以該 種 外 匯 標 值 的 債 券 ， 使 債 券 市 價 上 漲 ； 反 之， 當 某 種 外 匯 貶 值

7、時 ， 人 們 則 拋 出 以 該 種 外 匯標 值 債 券 ， 債 券 市 價 下 跌 。 9、 金 融 政 策 ： 隨 著 金 融 市 場 的 完 善 和 中 央 銀 行 宏 觀調 控 力 量 的 加 強 ， 中 央 銀 行 的 金 融 政 策 工 具 會 直 接或 間 接 地 影 響 國 債 市 場 行 情 。 為 調 節(jié) 貨 幣 供 應 量 ，中 央 銀 行 于 信 用 擴 張 時 ， 在 市 場 上 拋 售 債 券 ， 債 券價 格 就 會 下 跌 ； 當 信 用 緊 縮 時 ， 中 央 銀 行 又 從 市 場上 買 進 債 券 ， 這 時 債 券 價 格 會 上 漲 。 10、 投

8、 機 操 縱 ： 在 債 券 包 括 國 債 交 易 中 ， 人 為 的 投 機操 縱 會 造 成 債 券 行 情 的 波 動 。 特 別 是 證 券 市 場 剛 建立 的 國 家 ， 由 于 市 場 規(guī) 模 小 ， 人 們 對 債 券 投 資 缺 乏正 確 認 識 ， 加 之 法 規(guī) 不 健 全 ， 因 而 使 一 些 不 法 投 機者 有 機 可 乘 ， 以 哄 抬 或 壓 低 價 格 的 方 式 來 操 縱 債 券價 格 的 漲 跌 。 11、 債 券 的 市 場 性 ： 債 券 的 市 場 性 通 常 用 買 賣 金 額 、交 易 次 數 、 價 格 的 穩(wěn) 定 性 來 表 示 。 市

9、 場 性 高 的 債 券， 其 投 資 者 資 金 比 較 安 全 ， 在 投 資 者 需 要 現 金 時 也容 易 脫 手 轉 賣 ， 這 種 債 券 可 以 把 利 率 定 得 低 一 些 ，價 格 可 高 一 些 。 市 場 性 低 的 債 券 則 應 把 發(fā) 行 價 格 定得 低 一 些 。 12、 利 息 支 付 方 式 。 利 息 支 付 方 式 通 常 有 一 次 性 付 息和 分 次 付 息 兩 種 ， 分 次 付 息 相 當 于 復 利 計 息 ， 一 次性 付 息 則 有 單 利 計 息 和 復 利 計 息 兩 種 。 計 息 方 式 不同 ， 債 券 的 栗 面 利 率 及 發(fā) 行 價 格 也 不 相 同 。 通 常 復利 計 息 債 券 的 發(fā) 行 價 格 應 定 得 高 一 些 ， 單 利 計 息 的發(fā) 行 價 格 應 定 得 低 一 些 。 祝 交 易 愉 快 謝 謝張 選 民