《張亦春《金融市場(chǎng)學(xué)》復(fù)習(xí)資料》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《張亦春《金融市場(chǎng)學(xué)》復(fù)習(xí)資料（11頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 第一章 1.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有三類市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，它們分別是 :要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、金融市場(chǎng) 2.金融市場(chǎng)不一定是有形的，可能是無(wú)形的。 3.金融市場(chǎng)：是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。三層含義：①金融資產(chǎn)進(jìn)行 交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所 ②反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系 ③ 包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行 機(jī)制 4.金融資產(chǎn)：是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱為金融工具或證券。 5.金融市場(chǎng)的主體：從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有投資者 (投機(jī)者 )、籌資者、套期保值者、套利者、 調(diào)

2、控和監(jiān)管者五大類。 6. 金融市場(chǎng)的主體是由如下六類參與者構(gòu)成： ①政府部門②工商企業(yè)③居民個(gè)人④存款性金融機(jī)構(gòu)  a 商業(yè)銀行  b 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（針對(duì)個(gè)人存款）  c 信用合 作社⑤非存款性金融機(jī)構(gòu)  a 保險(xiǎn)公司  b 養(yǎng)老基金  c 投資銀行  d 投資基金。⑥中央銀行 7.非存款性金融機(jī)構(gòu)：非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。 8.中央銀行的地位與職能： 特殊地位：既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)

3、管者。 職能：①中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。②中央銀 行的公開市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上資金的供求及其它經(jīng)濟(jì)主體的行為。③一些國(guó) 家的中央銀行還接受政府委托，代理政府債券的還本付息；接受外國(guó)中央銀行的委托，在金融市場(chǎng)買賣證 券參與金融市場(chǎng)的活動(dòng)。 9.金融市場(chǎng)的類型：按標(biāo)的物劃分為：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)。 按成交與 定價(jià)的方式劃分：公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) 10. 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的區(qū)別：（ 1）期限的差別。 （2 ）作用的不同。 （3 ）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。

4、 11. 公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)的區(qū)別： 公開市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價(jià)最高的買者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。 在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。 第二章 1.同業(yè)拆借市場(chǎng)：同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨 幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。 2. 同業(yè)拆借市場(chǎng)形成的根本原因：是存款準(zhǔn)備金制度的確立。 3.

5、同業(yè)拆借的功能：同業(yè)拆借產(chǎn)生之初，主要是適應(yīng)商業(yè)銀行調(diào)整準(zhǔn)備金的要求。但是，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)參與者由最初的商業(yè)銀行擴(kuò)展至所有金融機(jī)構(gòu)，以及新型融資技術(shù)的引入，同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易規(guī)模迅速擴(kuò)張，其功能也隨之發(fā)生了巨大變化。同業(yè)拆借市場(chǎng)已成為金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，也成為中央銀行檢測(cè)銀根狀況、進(jìn)行金融調(diào)控的重要窗口。 4. 同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作程序：因交易組織形式和拆借雙方所處的地理位置不同而有所差異，具體可分為通 過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 、不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 、通過(guò)中介結(jié)構(gòu)的異地拆借、不通過(guò)中介結(jié)構(gòu)的異地拆借。 5.LIBOR 含義：同業(yè)拆借利率

6、 6.上海銀行間同業(yè)拆放利率情況： 7.回購(gòu)市場(chǎng)：是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。 8.所謂回購(gòu)協(xié)議，指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或 約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。 9. 回購(gòu)協(xié)議與逆回購(gòu)協(xié)議的關(guān)系：從資金供應(yīng)者的角度看，逆回購(gòu)協(xié)議是回購(gòu)協(xié)議的逆進(jìn)行。 10. 回購(gòu)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)： 11. 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。美國(guó)

7、的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。 12. 發(fā)行價(jià)格與發(fā)行成本： 13. 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本： 14. 銀行承兌匯票：是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。 15. 實(shí)付貼現(xiàn)金額的計(jì)算公式：貼現(xiàn)利息 = 貼現(xiàn)額 x 貼現(xiàn)期（天數(shù)） x 月貼現(xiàn)率 /30 實(shí)付貼現(xiàn)金額 = 貼現(xiàn)額 - 貼現(xiàn)利息 16. 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)：①不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 ②金額較大 ③利率既有固定，也有浮動(dòng)，且一般 來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高 ④不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓

8、 17. 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)同傳統(tǒng)的定期存款相比：①定期存款記名，不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的，可以流通轉(zhuǎn)讓。②定期存款金額不固定，可大可??；而可轉(zhuǎn)讓定期存單較大。③定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高④定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，但可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。 18. 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類：按照發(fā)行者的不同分為，國(guó)內(nèi)存單、歐洲美元存單 、揚(yáng)基存單、儲(chǔ)蓄機(jī) 構(gòu)存單 。 19. 政府短期債券的發(fā)行目的：①滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 ②為中央銀行的公

9、開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供 可操作的工具 20. 美式（多種價(jià)格）招標(biāo)與荷蘭式（單一價(jià)格）招標(biāo)的區(qū)別：按單一價(jià)格招標(biāo)時(shí)，所有中標(biāo)者都按最低中標(biāo)價(jià)格（或最高收益）獲得國(guó)庫(kù)券。按多種價(jià)格招標(biāo)時(shí)，中標(biāo)者按各自申報(bào)價(jià)格（收益率）獲得國(guó)庫(kù)券。 21. 貨幣市場(chǎng)共同基金的特征：①投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合。②提供一種有限制的存款賬戶。③所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。 第四章 1.外匯：動(dòng)態(tài)：一國(guó)貨幣兌換為另一種貨幣的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。 靜態(tài)：廣義：一切用外幣表示的資產(chǎn) 。狹義：以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。 2.外匯特點(diǎn)：①外幣性，即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)②可

10、償性。即外匯必須是在國(guó)外能得到清償 的債權(quán)③可兌換性，即外匯必須能自由兌換成其他或不表示的支付手段。 3.狹義外匯市場(chǎng)和廣義外匯市場(chǎng)的區(qū)別：廣義：除了狹義外匯市場(chǎng)，還包括銀行同一般客戶間的外匯交 易。狹義：特指銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng) 。 4.外匯保值與外匯投機(jī)的區(qū)別：外匯保值是指交易者賣出或買進(jìn)金額相當(dāng)于已有的一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的 外匯，使原有的這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債避免匯率變動(dòng)的影響。外匯投機(jī)則是通過(guò)某項(xiàng)外匯交易故意使自己原 本已經(jīng)關(guān)閉的外匯頭寸轉(zhuǎn)變成敞開的多頭寸或空頭寸，或者是讓由于某種實(shí)際經(jīng)濟(jì)交易所產(chǎn)生的外匯頭寸 繼續(xù)敞開而不

11、采取任何拋補(bǔ)的措施，以期在日后的匯率變動(dòng)中得到外匯收益。區(qū)別：外匯保值與外匯投機(jī) 的做法正好相反，前者是利用遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)（或轉(zhuǎn)移）其業(yè)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)閉原先暴露的外匯寸頭， 而后者則是通過(guò)即期或遠(yuǎn)期外匯交易故意敞開頭寸以期實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)溢酬。因此，外匯市場(chǎng)的存在既為套期保 值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。 5 外匯銀行在兩個(gè)層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)：第一個(gè)層次是零售業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)客戶的要求進(jìn)行外匯買賣，并收兌不同國(guó)家的貨幣現(xiàn)鈔：第二個(gè)層次是批發(fā)業(yè)務(wù)，這是銀行為了平衡外匯寸頭，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)而在銀行同業(yè)市場(chǎng)上進(jìn)行的軋差買賣。 6.外匯市

12、場(chǎng)交易的三個(gè)層次：①銀行與顧客之間的外匯交易。②銀行同業(yè)間的外匯交易。③銀行與中央銀 行之間的外匯交易。 7.外匯市場(chǎng)的交易方式：①按合同的交割期限或交易的形式特征來(lái)區(qū)分，可分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯 交易兩大類。②按交易的目的或交易的性質(zhì)來(lái)區(qū)分，可分成套利交易、掉期交易、互換交易、套期保值交 易、投機(jī)交易以及中央銀行的外匯干預(yù)交易等。③此外，隨著國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新， 外匯市場(chǎng)上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易 8. 交叉匯率的套算遵循規(guī)則：①如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么計(jì)算這兩種貨幣比價(jià)的方法是交叉相除。

13、②如果兩個(gè)即期匯率都以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，那么，匯率的套算也是交叉相除。 9.即期外匯交易的方式：①電匯（最高）。電匯即匯款人用本國(guó)貨幣向外匯銀行購(gòu)買外匯時(shí)，該行用電報(bào) 或電傳通知國(guó)外分行或代理行立即付出外匯。②信匯。信匯是指匯款人用本國(guó)貨幣向外匯銀行購(gòu)買外匯 時(shí)，由銀行開具付款委托書，用航郵方式通知國(guó)外分行或代理行辦理付出外匯業(yè)務(wù)。③票匯（最低）。票 匯是指外匯銀行開立由國(guó)外分行或代理行付款的匯票交給購(gòu)買外匯的客戶，由其自帶或寄給國(guó)外收款人辦 理結(jié)算的方式。 10. 遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法與計(jì)算：①若遠(yuǎn)期匯水前大后小 時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯

14、 率時(shí)應(yīng)用即期匯率減去遠(yuǎn)期匯水。②若遠(yuǎn)期匯水 前小后大 時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯 率時(shí)應(yīng)把即期匯率加上遠(yuǎn)期匯水。 11. 掉期交易：又稱時(shí)間套匯，是指同時(shí)買進(jìn)和賣出相同金額的某種外匯，但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易。 12. 掉期交易的形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 、明日對(duì)次日 、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 。 13. 套利交易：又稱為利息套利，是指套利者利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金從利率低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)，從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。 14. 抵補(bǔ)套利與非抵補(bǔ)套利的區(qū)別：

15、 15. 購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)：本國(guó)人之所以需要外國(guó) 貨幣或外國(guó)人需要本國(guó)貨幣，是因?yàn)檫@兩種貨幣在各發(fā)行國(guó)均 具有對(duì)商品的購(gòu)買力。以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的購(gòu)買力去交換外國(guó)的購(gòu)買力。因 此，兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比就是決定匯率的基礎(chǔ)，而匯率的變化也是由兩國(guó)購(gòu)買力之比的變化而引起的。購(gòu) 買力平價(jià)又表現(xiàn)為兩種形式，即絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。 16. 購(gòu)買力平價(jià)的形式：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：這是指一定時(shí)點(diǎn)上兩國(guó)貨幣的均衡匯率是兩國(guó)物價(jià)水平之比。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：將匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變動(dòng)歸因于兩個(gè)國(guó)家在這段時(shí)期中的物價(jià)或貨幣購(gòu)買力的變

16、動(dòng)。 17. 利率平價(jià)說(shuō)的基本觀點(diǎn)是：外匯市場(chǎng)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的。利率差與即、遠(yuǎn)期匯率差之間會(huì)趨于相等。 18. 影響匯率變動(dòng)的因素：①國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀狀況和經(jīng)濟(jì)實(shí)力：國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是影響一國(guó)國(guó)際收支，乃至該國(guó)貨幣匯率的重要因素。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r主要從勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對(duì)匯率產(chǎn)生影響。②相對(duì)通貨膨脹率：由于各國(guó)普遍存在著通貨膨脹問題，因此，必須通過(guò)比較國(guó)內(nèi)外通貨膨 脹率的差異來(lái)考察其對(duì)匯率的影響。③相對(duì)利率：在考察利率對(duì)匯率的影響作用時(shí)，應(yīng)注意幾個(gè)問題：一是要比較兩國(guó)利率的差異，二是要考察扣除通貨膨脹因素后

17、的實(shí)際利率。④宏觀經(jīng)濟(jì)政策：宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是指一國(guó)為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)而實(shí)施的財(cái)政政策和貨幣政策。一般來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響要在一段時(shí)間后才能見效，但它的調(diào)整卻可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期 產(chǎn)生巨大的影響作用，從而迅速引起貨幣供求和匯率的變化。⑤國(guó)際儲(chǔ)備： 一國(guó)政府持有較多的國(guó)際儲(chǔ)備，表明政府干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定匯率的能力較強(qiáng)，因此，儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心， 從而有助于本國(guó)貨幣匯率的上升。反之，儲(chǔ)備下降則會(huì)引誘本國(guó)貨幣匯率的下跌。 第五章 1.收入資本化法：認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值取決于該資產(chǎn)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流的價(jià)值。

18、 2. 統(tǒng)一公債：統(tǒng)一公債的內(nèi)在價(jià)值公式 ： 3. 債券定價(jià)原理： 定理一 ：債券的價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系。 定理二 ：當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期收益率變動(dòng) 時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成正比關(guān)系。 定理三 ：隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格 的波動(dòng)幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加，并且是以遞 減的速度增加。 定理四 ：對(duì)于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的 收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。換言之，對(duì)于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來(lái) 的利潤(rùn)大于收

19、益率上升給投資者帶來(lái)的損失。 定理五 ：對(duì)于給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券 價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系。 4.到期時(shí)間：重點(diǎn)分析債券的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)間軌跡 ，無(wú)論是溢價(jià)發(fā)行的債券還是折價(jià)發(fā)行的債券，若債券的 內(nèi)在到期收益率不變，則隨著債券到期日的臨近，債券的市場(chǎng)價(jià)格將逐漸趨向于債券的票面金額。①當(dāng)債 券息票率等于預(yù)期收益率，投資者資金的時(shí)間價(jià)值通過(guò)利息收入得到補(bǔ)償。②當(dāng)息票率低于預(yù)期收益率 時(shí)，利息支付不足以補(bǔ)償資金的時(shí)間價(jià)值，投資者還需從債券價(jià)格的升值中獲得資本收益③當(dāng)息票率高于 預(yù)期收益率時(shí)，利息支付超過(guò)了資金的時(shí)間價(jià)值，投資者將從債券價(jià)格的貶值中遭

20、受資本損失，抵消了較 高的利息收入，投資者仍然獲得相當(dāng)于預(yù)期收益率的收益率 5.零息債券的價(jià)格變動(dòng)有其特殊性：在到期日，債券價(jià)格低于面值，到期日之前，由于資金的時(shí)間價(jià)值，債券價(jià)格低于面值，并且隨著到期日的臨近而趨近于面值。 6.可贖回條款：即在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)行人有權(quán)贖回債券。這是有利于發(fā)行人的條款，當(dāng)預(yù)期收益率下降并低 于債券的息票率時(shí)，債券的發(fā)行人能夠以更低的成本抽到資金。 7.贖回價(jià)格 ：初始贖回價(jià)格通常設(shè)定為債券面值加上年利息，并且隨著到期時(shí)間的減少而下降，逐漸趨近 于面值。贖回價(jià)格的存在制約了債券市場(chǎng)價(jià)格的上升空間，并且增加

21、了投資者的交易成本，所以，降低了 投資者的投資收益率 。 8.贖回收益率：也稱為首次贖回收益率。如果債券折價(jià)較多，價(jià)格遠(yuǎn)低于贖回價(jià)格，即使市場(chǎng)利率下降也 不會(huì)高于贖回價(jià)格，公司就不會(huì)贖回債券，也即折價(jià)債券提供了隱性贖回保護(hù)；反之，溢價(jià)債券由于發(fā)行 價(jià)較高，極易被贖回。所以，對(duì)溢價(jià)債券投資者主要關(guān)注贖回收益率，而對(duì)折價(jià)債券主要關(guān)注到期收益。 9.稅收待遇：①我國(guó)稅法規(guī)定：個(gè)人取得的利息所得，除國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券利息外，應(yīng)當(dāng)繳納 20%  的個(gè)人所得稅；個(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券獲得資本利得的，除國(guó)債和股票外，也應(yīng)繳納 

22、20%  的個(gè)人所得 稅。②美國(guó)法律規(guī)定：地方政府債券的利息收入可以免繳聯(lián)邦收入所得稅，所以地方政府債券的名義到期 收益率往往比類似的但沒有免稅待遇的債券要低  20% 到 40% 。 10. 通常用債券的買賣差價(jià)的大小反映債券的流動(dòng)性大小。買賣差價(jià)較小的債券流動(dòng)性比較高；反之，流 動(dòng)性較低。 在其他條件不變的情況下，債券的流動(dòng)性與債券的名義到期收益率之間呈反比例關(guān)系 。債券 的流動(dòng)性與債券的內(nèi)在價(jià)值呈正比例關(guān)系 11. 由于違約風(fēng)險(xiǎn)的存在 ，債券承諾的到期收益率不一定能夠?qū)崿F(xiàn)，只是一種可能的最大收益率。投資者 更關(guān)

23、注的是期望的到期收益率，而非債券承諾的到期收益率。 12. 可轉(zhuǎn)換性：對(duì)投資者有利?? 13. 久期：由馬考勒提出，使用加權(quán)平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。 14 馬考勒久期的計(jì)算公式： k 15. 債券組合的馬考勒久期的計(jì)算公式： Dp Wi Di i 1 16. 馬考勒久期定理： 定理一：只有貼現(xiàn)債券的馬考勒久期等于它們的到期時(shí)間。 定理二 ：直接債券的馬 考勒久期小于或等于它們的到期時(shí)間。 定理三 ：統(tǒng)一公債的馬考勒久期等于，其中 y 是計(jì)算現(xiàn)值采用的貼 現(xiàn)率。 定理四： 在到

24、期時(shí)間相同的條件下，息票率越高，久期越短。 定理五： 在息票率不變的條件下， 到期時(shí)間越長(zhǎng)，久期一般也越長(zhǎng)。 定理六： 在其他條件不變的情況下，債券的到期收益率越低，久期越 長(zhǎng)。 17. 馬考勒久期與債券價(jià)格的關(guān)系： n y t i n P n ti ci e y ti y ti ci ti e y t i n cie P ci e D i 1 ] → y

25、 → ti [ i 1 i 1 P i 1 P P PD P D y y → P 17. 凸度：凸度是指?jìng)瘍r(jià)格變動(dòng)率與收益率變動(dòng)關(guān)系曲線的曲度。即： 1 2P C y2 P 18. 考慮了凸度的收益率變動(dòng)和價(jià)格變動(dòng)關(guān)系： dP D* dy 1 C dy

26、 2 P 2 19. 當(dāng)收益率變動(dòng)幅度不太大時(shí)，收益率變動(dòng)幅度與價(jià)格變動(dòng)率之間的關(guān)系就可以近似表示為 ： P D * y 1 C y 2 P 2 20. 免疫資產(chǎn)的構(gòu)造：先計(jì)算實(shí)現(xiàn)承諾的現(xiàn)金流出的久期，然后投資于一組具有相同久期的債券資產(chǎn)組 合。 第六章 1.股息貼現(xiàn)模型的種類：零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 、多元

27、增長(zhǎng)模型 1.每期股息增長(zhǎng)率： 2.計(jì)算股票投資的凈現(xiàn)值 NPV ： 當(dāng) NPV 大于零時(shí)，可以逢低買入；當(dāng) NPV 小于零時(shí)，可以逢高賣出 3.零增長(zhǎng)模型： 當(dāng) y 大于零時(shí)， 1 1 y 小于 1，可以將上式簡(jiǎn)化為： 4.市盈率模型的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn) ： (1) 可以直接應(yīng)用于不同收益水平的股票價(jià)格之間的比較。 (2) 對(duì)于那些在某段時(shí)間內(nèi)沒有支付股 息的股票，只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型 而股息貼現(xiàn)模型卻不能使用。 (3) 雖然市

28、盈率 模型同樣需要對(duì)有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)，但是所涉及的變量預(yù)測(cè)比股息貼現(xiàn)模型要簡(jiǎn)單。 只要股票每股收益 大于零，就可以使用市盈率模型。 缺點(diǎn)： (1) 市盈率模型的理論基礎(chǔ)較為薄弱，而股息貼現(xiàn)模型的邏輯性較為嚴(yán)密。 (2) 在進(jìn)行股票之間的 比較時(shí)，市盈率模型只能決定不同股票市盈率的相對(duì)大小，卻不能決定股票絕對(duì)的市盈率水平。 5.派息比率與市盈率之間的關(guān)系： y＞ROE ，則市盈率與派息率正相關(guān)； y ＜ ROE，則市盈率與派息率負(fù)相 關(guān)； y ＝ROE，則市盈率與派息率不相關(guān)。 第七章 1.金

29、融遠(yuǎn)期合約的種類：遠(yuǎn)期利率協(xié)議 、遠(yuǎn)期外匯合約 、遠(yuǎn)期股票合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議簡(jiǎn)稱 FRA ， 是買賣雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)期開始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。 2.結(jié)算金的計(jì)算：在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過(guò)合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金， 以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損失。 2. 金融期貨合約：金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件 ( 包括價(jià)格、交割 地點(diǎn)、交割方式 ) 買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議

30、。 3. 金融期貨交易特點(diǎn)：①期貨合約均在交易所進(jìn)行 ,違約風(fēng)險(xiǎn)?、诓扇?duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸 (即平 倉(cāng) ) ，而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。③標(biāo)準(zhǔn)化合約。④期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶 4.金融期貨的種類：利率期貨（標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約）、股價(jià)指數(shù)期貨 ( 標(biāo)的物是股 價(jià)指數(shù) ) 、外匯期貨 ( 標(biāo)的物是外匯 ) 5.金融互換：是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 6.根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，只要滿足以下兩種條件，就可進(jìn)行互換：

31、①雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求；② 雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。 7.金融互換的種類：利率互換、貨幣互換。利率互換是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同 樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì) 算。 第八章 1.期權(quán)： 2.金融期權(quán)合約的定義與種類：金融期權(quán)是指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售 一定數(shù)量某種金融資產(chǎn) (稱為標(biāo)的金融資產(chǎn) ) 的合約。分類：①按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期 權(quán)和看跌期權(quán)。②按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的

32、時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。③按照期權(quán)合約的 標(biāo)的資產(chǎn)劃分。④金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán) (或稱外匯期權(quán) ) 、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以 及金融期貨期權(quán) 。 3.期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：①權(quán)利和義務(wù)。 a 對(duì)于期權(quán)的買者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的只有權(quán)利，而 沒有任何義務(wù)。 b 作為給期權(quán)賣者承擔(dān)義務(wù)的報(bào)酬，期權(quán)買者要支付給期權(quán)賣者一定的費(fèi)用，稱為期權(quán) 費(fèi)或期權(quán)價(jià)格。期權(quán)費(fèi)視期權(quán)種類、期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的易變程度不同而不同。②標(biāo)準(zhǔn)化③盈虧風(fēng)險(xiǎn)④保證金⑤買賣匹配⑥套期保值 4. 看漲期權(quán)盈虧分布圖 5. 看跌期權(quán)盈虧分布圖

33、 6.期權(quán)價(jià)格的特征：期權(quán)價(jià)格 (或者說(shuō)價(jià)值 ) 等于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值。①期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值②期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 7.期權(quán)價(jià)格的影響因素：①標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格②期權(quán)的有效期③標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng) 率④無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率⑤紅利支付 8.權(quán)證：是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀 行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時(shí)間 ( 行權(quán)時(shí)間 )，可以用約定的價(jià)格 (行權(quán)價(jià)格 ) 向發(fā)行人購(gòu)買或 賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

34、 9.股本權(quán)證與備兌權(quán)證的差別：①發(fā)行目的不同。股本權(quán)證的發(fā)行通常作為公司員工激勵(lì)機(jī)制的一部分， 或是作為促進(jìn)融資和傳達(dá)公司信心的手段；而備兌權(quán)證則是由投資銀行或其它第三方根據(jù)市場(chǎng)需求或特殊 目的（如中國(guó)股權(quán)分置改革時(shí)大股東作為支付對(duì)價(jià)的手段）而發(fā)行的。② 發(fā)行人不同。股本權(quán)證的發(fā)行 人為上市公司，而備兌權(quán)證的發(fā)行人為獨(dú)立的第三方，一般為投資銀行。③ 是否影響總股本。股本權(quán)證 行權(quán)后，公司總股本的增減等于行使股本權(quán)證時(shí)所買賣的股票數(shù)量，從而對(duì)股票價(jià)格有攤薄或提升的作 用；備兌權(quán)證到期行權(quán)時(shí)由其發(fā)行者，即獨(dú)立于公司的第三方來(lái)進(jìn)行股票或現(xiàn)金的交割，行權(quán)時(shí)所需的股

35、 票完全從市場(chǎng)上購(gòu)入，上市公司的總股本并不會(huì)增減。 10. 權(quán)證與股票期權(quán)的區(qū)別：①有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)。②數(shù)量是否有限。③是否影響總股本。股本權(quán)證行權(quán)后，公司總股本的增減等于行使股本權(quán)證時(shí)所買賣的股票數(shù)量，從而對(duì)股票價(jià)格有攤薄或提升的作用；股票期權(quán)的行權(quán)時(shí)所需的股票完全從市場(chǎng)上購(gòu)入，上市公司的總股本并不會(huì)增減，期權(quán)行權(quán)對(duì)上市公司無(wú)任何影響。 11. 權(quán)證的基本要素：①發(fā)行人②到期日③執(zhí)行方式④認(rèn)股價(jià)( 執(zhí)行價(jià) ) ⑤交割方式⑥認(rèn)購(gòu)比率⑦杠桿比率 12. 可轉(zhuǎn)換債券：是以公司債券為載體、允許持有人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按規(guī)定價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司或其他公司股票的金融工具?？赊D(zhuǎn)換債券是一種混合型的

36、金融產(chǎn)品，可以被視為普通公司債券與股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證的組合體。 13. 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析：它包含著很多的期權(quán)，這些期權(quán)主要有：①投資者按照一定價(jià)格在一定期限 內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換成公司股票的期權(quán) (轉(zhuǎn)股權(quán) )；②投資者在一定條件下將債券按照一定價(jià)格回售給公司的期權(quán) (回售權(quán) )；③公司在一定條件下調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格的期權(quán) (轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)低權(quán) )；④公司在一定條件下贖回可轉(zhuǎn)債 的期權(quán) (贖回權(quán) )。 第九章 1.資產(chǎn)證券化的分類： 按照抵押物的不同分為： 抵押支持證券 （MBSs ） 資產(chǎn)支持證券 （ABSs ） 根據(jù)證券償付結(jié)構(gòu)的不同 ：過(guò)手證券 (pass-through) 轉(zhuǎn)付證券 (pay-through)