http:/,,第五章 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)實(shí)務(wù),主講人,:,鐘建,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（一）網(wǎng)上發(fā)行的概念,優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)性、高效性,1,、股票網(wǎng)上發(fā)行是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，新股發(fā)行主承銷(xiāo)商在證券交易所掛牌銷(xiāo)售，投資者通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方式。,2,、股票網(wǎng)上發(fā)行方式的基本類(lèi)型有網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。,3,、在我國(guó)，絕大多數(shù)股票采用了網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行,1.,網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行（招標(biāo)購(gòu)買(mǎi)方式）,國(guó)際證券界通行做法：是一種由多家承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)通過(guò)招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)確定證券發(fā)行價(jià)格，并在取得承銷(xiāo)權(quán)后向投資者推銷(xiāo)證券的發(fā)行方式，也稱(chēng)招標(biāo)購(gòu)買(mǎi)方式。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,在我國(guó)，新股網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行是指主承銷(xiāo)商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，以自己作為唯一的賣(mài)方，按照發(fā)行人確定的底價(jià)將公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量輸入其在證券交易所的股票發(fā)行專(zhuān)戶(hù)；投資者則作為買(mǎi)方，在指定時(shí)間通過(guò)證券交易所會(huì)員交易柜臺(tái)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格及限購(gòu)數(shù)量，進(jìn)行競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)的一種發(fā)行方式。,主承銷(xiāo)商：唯一賣(mài)方，按照發(fā)行人確定的底價(jià),投資者：買(mǎi)方，不低于底價(jià)和限購(gòu)數(shù)量,優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)性、高效性、市場(chǎng)性、連續(xù)性。,缺點(diǎn)：股價(jià)容易被機(jī)構(gòu)大資金操縱。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,2.,網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行,新股網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行是事先規(guī)定發(fā)行價(jià)格，再利用證券交易所交易系統(tǒng)來(lái)發(fā)行股票的發(fā)行方式，即主承銷(xiāo)商利用交易系統(tǒng)，按,已確定,的發(fā)行價(jià)格向投資者發(fā)售股票。,新股網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行的不同之處主要有兩點(diǎn)：,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行,網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行,發(fā)行價(jià)格的確定方式不同,事先確定價(jià)格,事先確定發(fā)行底價(jià)，由發(fā)行時(shí)競(jìng)價(jià)決定發(fā)行價(jià),認(rèn)購(gòu)成功者的確認(rèn)方式不同,抽簽決定,價(jià)格優(yōu)先、同等價(jià)位時(shí)間優(yōu)先原則決定,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,其他發(fā)行方式：,2000,年以后，我國(guó)新股發(fā)行出現(xiàn)過(guò)多種形式，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)發(fā)行、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合方式、向二級(jí)市場(chǎng)投資者按市值配售等。網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上定價(jià)市值配售屬于網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行模式。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,其他發(fā)行方式：,2000,年以后，我國(guó)新股發(fā)行出現(xiàn)過(guò)多種形式，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)發(fā)行、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合方式、向二級(jí)市場(chǎng)投資者按市值配售等。網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上定價(jià)市值配售屬于網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行模式。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,自,2005,年,1,月,1,日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢(xún)價(jià)制度。,首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)對(duì)象（指符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的機(jī)構(gòu)投資者）詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,1,）詢(xún)價(jià)分為兩個(gè)階段,初步詢(xún)價(jià)：確定價(jià)格區(qū)間。,累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)：確定發(fā)行價(jià)格。,累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)完成后，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)將其余股票以相同的價(jià)格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行。,2,）,2006,年,5,月,19,日，深圳證券交易所和中國(guó)結(jié)算公司共同發(fā)布,資金申購(gòu)上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施辦法,；,2006,年,5,月,20,日，上海證券交易所和中國(guó)結(jié)算公司共同發(fā)布,滬市股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法,。從這兩個(gè)文件規(guī)定的內(nèi)容看，主要是采用了新股發(fā)行現(xiàn)金申購(gòu)制度。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,另外，根據(jù)我國(guó),證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法,規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以根據(jù)初步詢(xún)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。從這些規(guī)定看，現(xiàn)行的股票發(fā)行仍然屬于定價(jià)發(fā)行。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類(lèi)型,（二）網(wǎng)上發(fā)行的類(lèi)型,根據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，新股資金申購(gòu)網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下配售股票同時(shí)進(jìn)行。對(duì)于通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定股票發(fā)行價(jià)格的，網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行均按照定價(jià)發(fā)行方式進(jìn)行。對(duì)于通過(guò)網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定股票發(fā)行價(jià)格的，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者按詢(xún)價(jià)區(qū)間的上限進(jìn)行申購(gòu)。網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)確定發(fā)行價(jià)格后，資金解凍日網(wǎng)上申購(gòu)資金解凍，中簽投資者將獲得申購(gòu)價(jià)格與發(fā)行價(jià)格之間的差額部分及未中簽部分的申購(gòu)余款。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,二、股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)程序,（一）基本規(guī)定,上海證券交易所規(guī)定，每個(gè)申購(gòu)單位為,1000,股，超過(guò),1000,股的必須是,1000,股的整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)當(dāng)次社會(huì)公眾股上網(wǎng)發(fā)行總量,的,1,，且不得超過(guò),9999.9,萬(wàn)股。,深圳證券交易所規(guī)定，申購(gòu)單位為,500,股，每一證券賬戶(hù)申購(gòu)委托不少于,500,股，超過(guò),500,股的必須是,500,股的整數(shù)倍，但不得超過(guò)主承銷(xiāo)商在發(fā)行公告中確定的申購(gòu)上限，且不超過(guò),999,999,500,股。,1,、申購(gòu)單位及上限,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,二、股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)程序,（一）基本規(guī)定,2,、申購(gòu)次數(shù),投資者參與網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票的申購(gòu)，只能使用一個(gè)證券賬戶(hù)。每只新股發(fā)行，每一證券賬戶(hù)只能申購(gòu)一次。同一證券賬戶(hù)多次參與同一只新股申購(gòu)的，以交易所交易系統(tǒng)確認(rèn)的該投資者的第一筆申購(gòu)為有效申購(gòu)，其余申購(gòu)均為無(wú)效申購(gòu)。新股申購(gòu)一經(jīng)交易所交易系統(tǒng)確認(rèn)，不得撤銷(xiāo)。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,二、股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)程序,（一）基本規(guī)定,3,、申購(gòu)配號(hào),申購(gòu)配號(hào)根據(jù)實(shí)際有效申購(gòu)進(jìn)行，每一有效申購(gòu)單位配一個(gè)號(hào)，對(duì)所有有效申購(gòu)單位按時(shí)間順序連續(xù)配號(hào)。,4,、資金交收,結(jié)算參與人應(yīng)使用其資金交收賬戶(hù)完成新股申購(gòu)的資金交收，并應(yīng)保證其資金交收賬戶(hù)在最終交收時(shí)點(diǎn)有足夠資金用于新股申購(gòu)的資金交收。,如果結(jié)算參與人發(fā)生透支申購(gòu)的情況，則透支部分確認(rèn)為無(wú)效申購(gòu)。,（二）操作流程,深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行申購(gòu)資金凍結(jié)時(shí)間為,3,個(gè)交易日；上海證券交易所上網(wǎng)發(fā)行申購(gòu)資金凍結(jié)時(shí)間設(shè)計(jì)為,4,個(gè)交易日，但根據(jù)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商的申請(qǐng)，也可以縮短為,3,個(gè)交易日。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（二）操作流程,1.,投資者申購(gòu)。,申購(gòu)當(dāng)日（,T+0,日），投資者在指定的申購(gòu)時(shí)間內(nèi)，根據(jù)發(fā)行人發(fā)行公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量繳足申購(gòu)款，進(jìn)行申購(gòu)委托。已開(kāi)立資金賬戶(hù)但沒(méi)有足夠資金的投資者，必須在申購(gòu)日之前（含該日），根據(jù)自己的申購(gòu)量存入足額的申購(gòu)資金；尚未開(kāi)立資金賬戶(hù)的投資者，必須在申購(gòu)日之前（含該日）開(kāi)立資金賬戶(hù)，并根據(jù)申購(gòu)量存入足額的申購(gòu)資金。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（二）操作流程,2.,申購(gòu)資金凍結(jié)、驗(yàn)資及配號(hào)。,申購(gòu)日后的第一個(gè)交易日（,T+1,日），由中國(guó)結(jié)算公司的分公司進(jìn)行申購(gòu)資金凍結(jié)處理。,16:00,前（深圳證券交易所規(guī)定,15:00,前），申購(gòu)資金須全部到位。每一有效申購(gòu)單位配一個(gè)號(hào)，并按以下辦法配售新股：,（,1,）當(dāng)有效申購(gòu)總量小于或等于該次股票上網(wǎng)發(fā)行量時(shí)，投資者按其有效申購(gòu)量認(rèn)購(gòu)股票。,（,2,）當(dāng)有效申購(gòu)總量大于該次股票發(fā)行量時(shí)，則通過(guò)搖號(hào)抽簽，確定有效申購(gòu)中簽號(hào)碼，每一中簽號(hào)碼認(rèn)購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位新股。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（二）操作流程,3.,搖號(hào)抽簽、中簽處理（,T+2,日）。,如果有效申購(gòu)總量大于該次股票發(fā)行量，主承銷(xiāo)商將于申購(gòu)日后的第二個(gè)交易日（,T+2,日）組織搖號(hào)抽簽，公布確定的發(fā)行價(jià)和中簽率，并按規(guī)定進(jìn)行中簽處理。,4.,申購(gòu)資金解凍（,T+3,日）。,主承銷(xiāo)商公布中簽結(jié)果，中國(guó)結(jié)算公司對(duì)未中簽部分的申購(gòu)款予以解凍，并按規(guī)定進(jìn)行新股認(rèn)購(gòu)款劃付，即從結(jié)算參與人的資金交收賬戶(hù)上扣收新股認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)，再劃付給主承銷(xiāo)商。申購(gòu)凍結(jié)資金產(chǎn)生的利息收入由中國(guó)結(jié)算公司按相關(guān)規(guī)定辦理劃轉(zhuǎn)事宜。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（二）操作流程,5.,結(jié)算與登記。主承銷(xiāo)商在收到中國(guó)結(jié)算公司劃轉(zhuǎn)的認(rèn)購(gòu)資金后，依據(jù)承銷(xiāo)協(xié)議將該款項(xiàng)扣除承銷(xiāo)費(fèi)用后劃轉(zhuǎn)到發(fā)行人指定的銀行賬戶(hù)。網(wǎng)上發(fā)行結(jié)束后，中國(guó)結(jié)算公司完成上網(wǎng)發(fā)行新股股東的股份登記。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（三）網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行銜接,1.,發(fā)行公告的刊登,發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)日一個(gè)交易日之前刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，可以將網(wǎng)上發(fā)行公告與網(wǎng)下發(fā)行公告合并刊登。,2.,已經(jīng)參與網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)的配售對(duì)象不得參與網(wǎng)上申購(gòu)。,3.,網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行的回?fù)?發(fā)行人可以進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量與網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的回?fù)堋Ｈ缱骰負(fù)馨才?，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)資金驗(yàn)資當(dāng)日通知證券交易所。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)通知證券交易所的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商不得進(jìn)行回?fù)芴幚怼?第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（三）網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行銜接,4.,網(wǎng)下股份登記,網(wǎng)下發(fā)行結(jié)束后，發(fā)行人向中國(guó)結(jié)算公司提交相關(guān)材料申請(qǐng)辦理股權(quán)登記，中國(guó)結(jié)算公司在其材料齊備的前提下,2,個(gè)交易日內(nèi)完成登記。網(wǎng)上與網(wǎng)下股份登記完成后，中國(guó)結(jié)算公司將新股股東名冊(cè)交予發(fā)行人。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,（四）網(wǎng)上增發(fā)新股的申購(gòu),增發(fā)新股是已經(jīng)上市的股份公司再次向社會(huì)發(fā)行股票。增發(fā)新股也可以采用網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行，網(wǎng)上增發(fā)新股申購(gòu)的一般操作程序與新股網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)基本相同。,第一節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行,