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“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,1,第24講、通貨膨脹,1）通貨膨脹的貨幣供求解釋 2）貨幣數(shù)量論 3）超速通貨膨脹 4）菲利普斯曲線 5）通貨膨脹的總供求解釋 6）通貨膨脹的影響和治理 參考閱讀： 盧鋒《經(jīng)濟學原理（中國版）》第37-38章,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,2,通貨膨脹,物價水平的持續(xù)上升稱為通貨膨脹。我國80年代以來發(fā)生了四次通貨膨脹。,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,3,通貨膨脹的貨幣供求解釋,通貨膨脹表示流通中貨幣過量增長。結果一是物價水平上漲，二是單位貨幣貶值。什么因素決定貨幣價值？回答是供求關系。 假定貨幣供給被中央銀行決定。決定真實貨幣需求量因素之一交易動機；名義貨幣需求與物價正相關。由于物價水平與貨幣價值存在反向關系，所以名義貨幣需求與貨幣價值存在反向關系。 經(jīng)濟含義：物價上升時，人們?nèi)孕枰秘泿抛鳛榻粨Q媒介；如果實際交換物品和勞務數(shù)量不變，或變動幅度小于物價上升幅度，人們對名義貨幣需求量會上升。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,4,貨幣供求解釋的圖形表達,,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,5,貨幣供給增長的影響,,,,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,6,貨幣數(shù)量論,上述分析實質是從貨幣數(shù)量過多角度解釋通貨膨脹，理論性表達就是貨幣數(shù)量論（quantity theory of money）。根據(jù)貨幣數(shù)量論，經(jīng)濟中存在的貨幣供應量決定了貨幣價值和物價水平，因而貨幣量增長是通貨膨脹主要原因?，F(xiàn)代貨幣學派代表人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹永遠而且到處是一種貨幣現(xiàn)象”。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,7,交易方程式之一,交易方程式（equation of exchange）用一個定義式表達貨幣與價格之間聯(lián)系。 錢會被花掉，并且錢在一定時期內(nèi)還可能被多次換手，換手次數(shù)代表貨幣流通快慢。利用宏觀數(shù)據(jù)可以計算一國經(jīng)濟中流通的貨幣一年內(nèi)購買物品和勞務的平均換手次數(shù)，稱作貨幣流通速度（velocity of circulation），表示一年內(nèi)一個國家貨幣存量被用于購買經(jīng)濟中的產(chǎn)出量的平均次數(shù)。用M代表貨幣供應量，GDP表示名義產(chǎn)出量，則有交易方程式： V = GDP ? M,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,8,我國2000年貨幣流通速度,2000年我國GDP為88190億元，現(xiàn)金（M0）流通量為14653億元，廣義貨幣（M2）為134610億元，依據(jù)公式（1）計算，M0的流通速度為6.0，M2的流通速度為0.66。換言之，現(xiàn)金平均每年被換手6次，廣義貨幣每年換手不到0.7次。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,9,交易方程式之二,把名義GDP表示為真實產(chǎn)出數(shù)量（Q）與一般物價水平（P）的乘積，交易方程式改寫為： V = PQ / M 它表明一國貨幣流通速度等于真實產(chǎn)出數(shù)量與一般價格水平乘積除以貨幣存量。假設存在只有一種商品——窩窩頭的原始經(jīng)濟，總的貨幣供給為100元，窩窩頭產(chǎn)量為1000斤，每斤窩窩頭平均價格0.5元，那末利用可見交易方程式，貨幣流通速度為（1000 ? 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元錢在交易中被換手5次。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,10,交易方程式之三,貨幣數(shù)量論的又一表達：P = VM / Q 采取這一表達，原因在于古典經(jīng)濟學家通常相信，貨幣流通速度大體是穩(wěn)定的。另外他們還相信，在充分就業(yè)條件下，經(jīng)濟增長步幅也是穩(wěn)定的。因而貨幣供應量變化會表現(xiàn)為價格水平變動。現(xiàn)代貨幣學派（modern monetarism）改造和發(fā)展了古典經(jīng)濟學這一傳統(tǒng)。他們的核心觀點是：貨幣供應量增長在短期內(nèi)決定產(chǎn)出水平，在長期決定物價水平。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,11,貨幣數(shù)量論的經(jīng)驗研究,從貨幣數(shù)量角度解釋價格變動的一個前提，是假定貨幣流通速度大體穩(wěn)定。這一假定是否符合實際？經(jīng)濟學家對此進行大量經(jīng)驗研究，發(fā)現(xiàn)各國不同時期貨幣流通速度有的確實比較穩(wěn)定，有的雖然存在長期下降趨勢，但是短期內(nèi)波動不大。給定流通速度大體不變或趨勢比較平穩(wěn)的條件，貨幣學派強調的貨幣供給量與價格水平關系，在長期確實具有成比例對應關系。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,12,我國貨幣流通速度下降,,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,13,經(jīng)濟貨幣化解釋,經(jīng)濟貨幣化指以貨幣作為價值尺度和交易媒介的經(jīng)濟活動在整個經(jīng)濟活動中所占比例。成熟發(fā)達市場經(jīng)濟國家，早已經(jīng)完成了貨幣化進程，發(fā)展中國家經(jīng)濟或計劃經(jīng)濟貨幣化程度較低。 過去二十多年中國經(jīng)濟高速增長，同時經(jīng)歷體制轉型。自給經(jīng)濟轉變?yōu)榻粨Q經(jīng)濟，計劃協(xié)調的經(jīng)濟逐步融入市場經(jīng)濟，意味著經(jīng)濟運行需要更多貨幣媒介手段。 貨幣增長既要滿足真實產(chǎn)出和價格上升對媒介手段的需要，另外要滿足經(jīng)濟貨幣化進程對貨幣額外增加需要。僅看名義GDP增幅與貨幣增幅關系，就會發(fā)現(xiàn)二者出現(xiàn)越來越大差距，形成貨幣流通下降現(xiàn)象。,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,14,可以把年度物價上漲幅度不超過10%的通貨膨脹稱為溫和通貨膨脹；物價上漲百分比超過兩位數(shù)的通貨膨脹是嚴重通貨膨脹；物價年上漲幅度達到三位數(shù)或更高的，稱為超速通貨膨脹或惡性通貨膨脹（hyper-inflation）。 也有經(jīng)濟學家把不會顯著改變相對價格和收入分配的通貨膨脹稱作溫和通貨膨脹（modest inflation）；把年上漲率超過50%或者100-200%的稱為奔騰通貨膨脹（galloping inflation），年率超過1000%的稱為超速通貨膨脹。,通貨膨脹分類,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,15,20年代初德國超速通貨膨脹：物價水平在1922年1月至1923年11月不到兩年間上升了100億倍。這意味著，如果一個富翁在1922年初擁有300萬馬克的德國政府債券，第二年末他的全部財富還買不到一塊糖果。 匈牙利40年代超速通貨膨脹：可能是人類歷史上物價上升幅度最大的通貨膨脹。在1945年7月至1946年7月的一年間，這個小國的物價指數(shù)從100飆升到接近400（1027）。以1英寸高度表示物價指數(shù)上升100，表達這個年通貨膨脹率的縱軸坐標高度，相當于從地球到太陽的距離。,超速通貨膨脹,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,16,超速通貨膨脹環(huán)境下，一般物價水平可能每年上升幾百或幾千倍，由于一年內(nèi)經(jīng)濟中真實產(chǎn)出增長通常難以超過10%，貨幣流通速度變動也比較有限，因而相對于超速通貨膨脹的物價上升水平來說可以忽略不計。由于貨幣數(shù)量論涉及的四個因素中，有兩個可以假定相對不變，因而物價水平猛漲必然伴隨著貨幣供應量相同數(shù)量級的飆升。經(jīng)濟學家對歷史上發(fā)生的多次超速通貨膨脹進行了大量經(jīng)驗研究，發(fā)現(xiàn)貨幣供應量與一般物價變動之間確實存在緊密聯(lián)系。因而，貨幣數(shù)量論關于通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象的的立論，在超速通貨膨脹場合得到有力證實。,貨幣學派觀點的論證,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,17,中國40年代超速通貨膨脹,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,18,中國超速通貨膨脹解釋,,導致這次超速通貨膨脹主要有兩方面原因：一方面，戰(zhàn)爭環(huán)境使當時國民黨政府財政支出壓力增大，面臨嚴重入不敷出的財政不平衡危機，因而有動機通過濫發(fā)鈔票來增加收入；另一方面，30年代中期進行的法幣改革，為政府通過發(fā)行鈔票應對財政危機提供了現(xiàn)實可能，最終把內(nèi)外交困的國民黨政府推上了超速通貨膨脹的不歸路。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,19,從貨幣量與物價關系對通貨膨脹分析，暗含了區(qū)分名義變量與真實變量的古典二分法，是從長期解釋通貨膨脹現(xiàn)象。 然而，在經(jīng)濟分析的短期場合，物價變動與產(chǎn)出增長水平以及失業(yè)率之間存在此消彼長關系，與導致短期產(chǎn)出變動的總需求與總供給因素存在聯(lián)系。,長期與短期分析,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,20,菲利普斯曲線(1),1958年，倫敦經(jīng)濟學院教授菲利普斯（AW.Phillips）發(fā)表論文，通過分析英國近百年失業(yè)率與貨幣工資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)二者變動之間存在顯著的反向關系，即當失業(yè)率較低時貨幣工資水平傾向于上升，失業(yè)率較高時貨幣工資水平傾向于下降。 解釋是存在很高失業(yè)率時，工人們可以選擇的其它工作機會比較少，不會強烈地要求工資上漲；較高失業(yè)率意味著較低利潤率，企業(yè)主會更有力地抵制工人要求漲工資的壓力。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,21,菲利普斯曲線(2),這一發(fā)現(xiàn)后來被發(fā)展為失業(yè)率和通貨膨脹之間反向關系。這一轉換背后實際上暗含了對企業(yè)定價行為的一個微觀經(jīng)濟學假定。假定勞動生產(chǎn)率每年提高幅度大體穩(wěn)定，又假定依據(jù)企業(yè)在平均勞動成本之上比例加成定價，那末價格水平就會與工資率同比例變動，則有： 物價變動率 = 平均勞動成本變動率 = 工資變動率 ― 勞動生產(chǎn)率增長率 例如，工資率上升4%，勞動生產(chǎn)率增長1%，則平均勞動成本上升3%，物價水平上升3%。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,22,菲利普斯曲線(3),如果微觀層面有足夠多企業(yè)依據(jù)上述原則定價，使平均工資率變動與一般物價水平具有緊密聯(lián)系，失業(yè)率與通貨膨脹率之間就會表現(xiàn)出反向關系，表現(xiàn)為 the Phillips curve。 它對決策者提出了一個兩難問題：為了降低通貨膨脹率，必須接受一個較高的失業(yè)率；為降低失業(yè)率，又必須接受一個較高的通貨膨脹率。,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,23,通貨膨脹的總供求解釋,菲利普斯曲線從勞動力市場角度揭示解釋通貨膨脹與失業(yè)率之間關系，現(xiàn)在把觀察對象擴展到整個產(chǎn)品與勞務市場，利用總供求分析框架來研究通貨膨脹根源。 在總供求框架中，其它條件不變時，任何移動總需求和總供給曲線的因素，都可能導致物價水平變動。依據(jù)移動總需求和總供給曲線因素不同，我們可以把短期通貨膨脹分為兩大類：需求拉動的通貨膨脹和成本推進的通貨膨脹。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,24,需求拉動型通貨膨脹,當總需求從AD1移動到AD2時，經(jīng)濟均衡點從E1移動到E2，真實產(chǎn)出從Y1上升到Y2，一般物價水平從P1上升到P2。 居民消費，投資需求，政府支出，投資增長等，都可能成為原因。另外，預期變動也可能導致通貨膨脹自我實現(xiàn),,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,25,成本推進型通貨膨脹,給定短期總供給曲線AS1，均衡產(chǎn)出與價格水平組合為Y1與P1。假如某種外生因素變動使成本提升，總供給線向左上方移動到AS2，新產(chǎn)出價格組合成為Y2和P2，造成成本推進通貨膨脹。石油價格上升導致的成本上升，是成本推進通貨膨脹的最重要因素。,,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,26,不同解釋觀點的關系,貨幣學派認為通貨膨脹總是貨幣現(xiàn)象；從總供求關系角度分析通貨膨脹原因，則把通貨膨脹與經(jīng)濟運行中不同結構因素聯(lián)系起來。前者揭示了通貨膨脹涉及的長期關系，對超速通貨膨脹現(xiàn)象特別具有解釋力；后者分析了通貨膨脹涉及的短期關系，有助于我們理解物價水平與各種宏觀經(jīng)濟變量之間的關系類型及其可能展開機制。二者區(qū)別是顯而易見的。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,27,不同解釋觀點的關系,兩個分析視角并非絕對矛盾。我們可以說：人的死亡“永遠而且到處”都是和心臟停止跳動現(xiàn)象聯(lián)系在一起，因而一切拯救患者措施歸結為防止或阻止病人心臟停止跳動。然而，可能導致心臟停止跳動的實際原因多種多樣：意外摔傷大出血？慢性病導致心力衰竭？自殺行為？有必要具體分析這些原因。從需求、供給、體制、預期等不同角度分析為什么貨幣供應量會上升？政府為什么難以抵擋增發(fā)貨幣壓力？有助于認識和治理通貨膨脹，與通貨膨脹“永遠而且到處”是貨幣現(xiàn)象論斷也并行不悖。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,28,超速通貨膨脹的影響,超速通貨膨脹必然會帶來災難性惡果。這時預期自我實現(xiàn)機制決定了通貨膨脹必然會加速進行，政府則不得不增加印鈔維持局面。經(jīng)濟好比一輛在荒原中不斷自我加速的汽車，除非有外部提供的強大制動力使汽車減速，它將在某個時點落入懸崖或撞向絕壁，導致貨幣體系崩潰，經(jīng)濟系統(tǒng)瓦解，甚至政府更迭。超速通貨膨脹必然是惡性通貨膨脹。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,29,一般通貨膨脹的影響,收入再分配效應：對債權方不利而對債務方有利。 對依靠固定收入維持生活的人不利：領取救濟金，退休金和依靠轉移支付生活的居民，最容易受到通貨膨脹危害。 效率損失 ：“菜單成本（menu costs）”、價格誤讀、增加風險和不確定性。,“經(jīng)濟學原理“第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,30,通貨膨脹的治理,實施緊縮性貨幣政策，控制貨幣供應量。 實行緊縮性財政政策，控制總需求。 收入指數(shù)化政策控制收入再分配作用。 對惡性通貨膨脹要 “重病用猛藥”，采取各種收入、價格管制措施，引入物品數(shù)量配給制，甚至包括貨幣改革措施。當然，對戰(zhàn)爭帶來的惡性通貨膨脹，首先要結束戰(zhàn)爭。,