,財務管理,財務管理,主講人：解梁秋,財務管理主講人：解梁秋,中國人民大學出版社,教材與參考書,財務管理學荊新、王化成、劉俊彥主編,中國人民大學出版社,公司理財,劉曼紅等,編著,21世紀工商管理系列教材,財務管理,陸正飛,主編,東北財經(jīng)大學出版社,公司理財斯蒂芬A.羅斯等著,機械工業(yè)出版社,公司財務學齊寅峰著,經(jīng)濟科學出版社,財 務 管 理,中國人民大學出版社教材與參考書財務管理學荊新、王化成、劉,第一章 財務管理總論,財務管理的目標,財務管理的內(nèi)容,財務管理的原則,財務管理的環(huán)境,第一章 財務管理總論 財務管理的目標,1.1 財務管理的目標,The object of research for financial management,一、財務管理含義（理解）P1：,財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關,資金,的獲得和有效使用的管理工作。,注意關鍵點：財務管理是資金的管理,1.1 財務管理的目標The object of rese,二、財務管理的目標,財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目標，并且受財務管理自身特點的制約。,二、財務管理的目標 財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目,（一）企業(yè)目標對財務管理的要求,企業(yè)目標,對財務管理的要求,生存,力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去,發(fā)展,籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金,獲利,通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利,（一）企業(yè)目標對財務管理的要求企業(yè)目標對財務管理的要求生存力,(二）財務管理目標,主張,理由,注意的問題,利潤最大化,利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。,缺點：,沒有考慮投入；沒有考慮時間因素；沒有考慮風險,。,每股盈余最大（權益資本凈利率最大）,把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。,缺點：,沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險,。,股東財富最大（企業(yè)價值最大）,增加股東財富是財務管理目標，這也是本書觀點。要考慮時間、風險因素和投入產(chǎn)出的比較。,假設股東投資資本不變,，股價最大化與與增加股東財富有同等意義。,假設股東投資資本不變和利息率不變,，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。,(二）財務管理目標主張理由注意的問題利潤最大化利潤代表,產(chǎn)值最大化目標的分析,the analysis for,Production value maximization,傳統(tǒng)集權管理模式下，企業(yè)財產(chǎn)的所有權和經(jīng)營權高度集中，企業(yè)的主要任務就是執(zhí)行國家下達的總產(chǎn)值指標。,產(chǎn)值最大化的目標存在的缺點,只講產(chǎn)值，不講效益；,只講數(shù)量，不求質(zhì)量；,只重投入，不重挖潛；,產(chǎn)值最大化，在任何時候都是不符合經(jīng)濟活動規(guī)律的,產(chǎn)值最大化目標的分析 the analysis for P,利潤最大化目標的分析,the analysis for profit maximization,利潤最大化,(Profit Maximization),是一種傳統(tǒng)、典型的看法。它認為，企業(yè)是盈利性組織，必然要追求利潤最大化，即稅后收益,（Earning after taxes),最大化。,合理性：,利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的價值，是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，也是企業(yè)和社會發(fā)展的重要動力。,利潤是一項反映企業(yè)綜合運用各項資源的能力及經(jīng)營管理的綜合性指標。,追求利潤最大化是市場經(jīng)濟的基礎，在市場機制的調(diào)節(jié)下，可以達到優(yōu)化資源配置和提高社會經(jīng)濟效益的目的。,利潤最大化目標的分析the analysis for pr,利潤最大化的不足之處：,只強調(diào)了所實現(xiàn)的,利潤總額,，而沒有考慮資金的時間價值；,沒有反映出創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系，使得不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間難于比較。,利潤最大化目標是建立在確定性假設基礎上，沒有考慮風險與收益的關系。,強調(diào)利潤最大化所帶來的問題：,易產(chǎn)生短期行為；,會擾亂正常的社會經(jīng)濟秩序；,會使企業(yè)忽視社會責任。,利潤最大化目標的分析,the analysis for profit maximization,利潤最大化的不足之處：利潤最大化目標的分析the anal,每股利潤(資本利潤率)最大化目標的分析,the,analysis for,Earnings per share maximization,每股利潤(EPS)=利潤額/普通股股數(shù)(股份制企業(yè)),資本利潤率=利潤額/資本額（非股份制企業(yè)）,合理性：,反映了企業(yè)實現(xiàn)的利潤與投入的資本或股本數(shù)之間的關系，可以說明企業(yè)的盈利水平。,能將不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進行對比,可以揭示出盈利水平的差異。,不足之處：,沒有考慮資金的時間價值,沒有考慮風險因素,每股利潤(資本利潤率)最大化目標的分析the analys,【例題1】盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財富。（）【例題2】增加股東財富是本書的觀點，下列表述正確的有（）,A.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量,B.股東財富的增加可以用股東權益市場價值來衡量,C.股價最大化與增加股東財富有同等的意義,D.企業(yè)價值最大化與增加股東財富有同等的意義,【例題1】盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財富,三、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素,股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。,經(jīng)營活動,投資活動,籌資活動,三、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的,四、相關關系人目標協(xié)調(diào),四、相關關系人目標協(xié)調(diào),五、社會責任,（1）股東財富最大化并不意味著管理者可以忽視公司的社會責任。（2）法制的監(jiān)督、商業(yè)道德約束、行政監(jiān)督、社會輿論監(jiān)督。,五、社會責任（1）股東財富最大化并不意味著管理者可以忽視公,一、財務管理的對象,財務管理主要是資金管理，其對象是,資金及其流轉(zhuǎn),。,注意：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因既有內(nèi)部的原因，如盈利、虧損或擴充等；也有企業(yè)外部的原因，如市場變化、經(jīng)濟興衰、企業(yè)間競爭等。,返回,第二節(jié),財務管理的主要內(nèi)容,The Main Matter to Financial Management,一、財務管理的對象返回 第二節(jié) 財務管理的主要內(nèi)容The,【例題】以下關于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的表述中，正確的有（）。A.任何企業(yè)要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模，都會遇到現(xiàn)金短缺問題B.虧損額小于折舊額的企業(yè)，只要能在固定資產(chǎn)重置時從外部借到現(xiàn)金，就可以維持現(xiàn)有局面C.虧損額大于折舊額的企業(yè)，如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應盡快關閉D.企業(yè)可以通過短期借款解決通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡問題。,返回,【例題】以下關于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的表述中，正確的有（）。,二、財務管理的內(nèi)容,（一）投資決策1.直接投資（項目投資）和間接投資（證券投資）直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取營業(yè)利潤的投資。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲得股利或者利息收入的投資。2.長期投資和短期投資（二）籌資決策企業(yè)資金來源按不同的標志分為：1.權益資金和借入資金2.長期資金和短期資金（三）股利分配,返回,二、財務管理的內(nèi)容（一）投資決策1.直接投資（項目投,三、,財務管理的職能,The financial management function,包括：決策、計劃、控制1.決策的價值標準決策的價值標準是指評價方案優(yōu)劣的尺度，或者說是衡量目標實現(xiàn)程度的尺度，它用于評價方案價值的大小。,2.決策的準則人們在決策時并不考慮一切可能的情況，而只考慮與問題有關的既定情況，使多重目標都達到令人滿意的、足夠好的水平，以此作為行動方案。,三、財務管理的職能The financial manage,第三節(jié),財務管理的原則,The basis principles in financial management,一、含義與特征,1含義：財務管理原則，是指人們對財務活動共同的、理性的認識。它是聯(lián)系理論與實務的紐帶。,2.特征：（五個特征）,【例題1】下列關于理財原則表述中，正確的有,A.理財原則既是理論，也是實務 B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確 C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎 D.理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力,第三節(jié) 財務管理的原則The basis princip,二、理財原則的種類及內(nèi)容,1.競爭環(huán)境原則：對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。（1）自利行為原則含義：指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，,在其他條件相同的條件,下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟人假設應用：一個重要應用是委托-代理理論，另一個重要應用是機會成本的概念。,二、理財原則的種類及內(nèi)容 1.競爭環(huán)境原則：對資本市,二、理財原則的種類及內(nèi)容,（2）雙方交易原則理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。雙方交易原則還要求在理解財務交易時要注意稅收的影響。由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。,二、理財原則的種類及內(nèi)容（2）雙方交易原則理論依據(jù)：,（3）信號傳遞原則 含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。應注意的問題：信號傳遞原則是自利行為原則的延伸。要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。,（4）引導原則 含義：指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則只在兩種情況下適用：理解存在局限性，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；尋找最優(yōu)方案的成本過高。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動。它是一個次優(yōu)化準則。應注意的問題：引導原則的一個重要應用是行業(yè)標準概念，另一個重要應用就是“免費跟莊”概念。,（3）信號傳遞原則 含義：指行動可以傳遞信息，并且比,【例題3】下列關于“引導原則”的表述中，正確的有（）A.應用該原則可能幫助你找到一個最好的方案，也可能使你遇上一個最壞的方案B.應用該原則可能不能幫助你找到一個最好的方案，但不會使你遇上一個最壞的方案C.應用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高D.在財務分析中使用行業(yè)標準比率，是該原則的應用之一,【例題3】下列關于“引導原則”的表述中，正確的有（）,2.有關創(chuàng)造價值的原則:是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。,（1）有價值的創(chuàng)意原則含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。,競爭理論認為，企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為,經(jīng)營奇異和成本領先,兩方面。創(chuàng)造和保持經(jīng)營奇異性的企業(yè)，如果其產(chǎn)品溢價超過了為產(chǎn)品的獨特性而附加的成本，他就能獲得高于平均水平的利潤。有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目（項目投資），此外還可應用于經(jīng)營和銷售活動。,2.有關創(chuàng)造價值的原則:是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識,【例題4】下列關于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，正確的是（）。A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應用領域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力,【例題4】下列關于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，正確的是（,（2）比較優(yōu)勢原則含義：指專長能創(chuàng)造價值。應用：一個應用是“人盡其才、物盡其用”，另一個應用是優(yōu)勢互補。比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。（3）期權原則含義：期權是指不附帶義務的權利，它是有經(jīng)濟價值的。廣義的期權不限于財務合約，任何不附帶義務的權利都屬于期權。在評價項目時就應考慮到后續(xù)選擇權是否存在以及它的價值有多大。有時一項資產(chǎn)附帶的期權比該資產(chǎn)本身更有價值。（4）凈增效益原則含義：指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，另一個應用是沉沒成本概念。,（2）比較優(yōu)勢原則含義：指專長能創(chuàng)造價值。應用：,3.財務交易的原則：是