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投資銀行學(xué),主 講： 衡 兵 ? ：xkdhb@,投資銀行學(xué),第一篇 投資銀行概述 第二篇 投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 第三篇 投資銀行的現(xiàn)代業(yè)務(wù) 第四篇 投資銀行監(jiān)管 第五篇 國內(nèi)外投資銀行業(yè),P888,第一章 投資銀行概述,第一節(jié) 投資銀行的含義 第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)與發(fā)展趨勢 第四節(jié) 我國投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀,第一節(jié) 投資銀行的含義,一、國外對投資銀行的界定 羅伯特庫恩（Robert Kuhn）按業(yè)務(wù)范圍大小所作的四類定義： 1、認(rèn)為投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù) ； 2、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)包括所有資本市場的活動。 如證券承銷、企業(yè)并購、基金與風(fēng)險資本管理，乃至金融機(jī)構(gòu)的大宗股票的成批交易等。但向散戶出售證券、向消費(fèi)者提供不動產(chǎn)中介抵押貸款、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。,國外對投資銀行的界定,3、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)只限于某些資本市場活動，著重是證券承銷以及企業(yè)的合并與兼并，而基金管理、風(fēng)險資本、商品風(fēng)險管理等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。 4、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限于證券承銷、在一級市場上籌措資金以及在二級市場上進(jìn)行證券交易（經(jīng)紀(jì)人／交易商功能）。 羅伯特庫恩認(rèn)為，上述第二種定義最符合美國投資銀行現(xiàn)實(shí)狀況，因而是目前投資銀行的最佳定義。不過，他根據(jù)“以公司服務(wù)為準(zhǔn)”的原則指出，那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級市場上出售或買進(jìn)證券的金融機(jī)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”或者“證券經(jīng)紀(jì)公司”。,二、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別,1、存款機(jī)構(gòu)（Depository Institutions）； 2、投資性中介機(jī)構(gòu)（Investment Intermediaries）； 3、合約性儲蓄機(jī)構(gòu)（Contractual Saving Institutions）。 投資銀行業(yè)的本源業(yè)務(wù)是證券承銷，而商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)則是存貸款，其它業(yè)務(wù)均是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。,投資銀行與商業(yè)銀行對比表,投資銀行的含義,投資銀行是以證券承銷為本源業(yè)務(wù)，充當(dāng)中介人，通過不斷的金融創(chuàng)新，促進(jìn)資金合理分配和流動，優(yōu)化社會資源配置的金融機(jī)構(gòu)。,第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,1、現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。 2、現(xiàn)代投資銀行作為一個獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的。 3、80年代以來，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢所趨。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,一、早期的投資銀行 意大利：麥迪西商行（Medici） 英國,,二、19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展 美國投資銀行創(chuàng)始人：撒尼爾普頓姆。（普頓姆－華德全投資銀行） 第一階段：美國內(nèi)戰(zhàn)期間（1861－1865）及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國特色的投資銀行。 第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。1898～1902年間，發(fā)生了美國歷史上第一次并購浪潮，其特征是橫向并購。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,三、1933年開始的金融管制下的投資銀行 1929年10月28日“黑色星期一” 1929年10月29日“黑色星期二” 1933年《格拉斯－斯蒂格爾法案》：分業(yè)經(jīng)營模式 《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1938年瑪隆尼法案》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》等。,,摩根公司分成摩根斯坦利公司和J.P.摩根公司 花旗銀行、美洲銀行等完全脫離了投資銀行業(yè) 所羅門兄弟公司、美林公司和高盛公司則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,四、70年代以來經(jīng)濟(jì)國際化及管制放松下的投資銀行 1、金融創(chuàng)新帶來的業(yè)務(wù)拓展與商業(yè)銀行的互相滲透。 2、向海外拓展業(yè)務(wù)。 《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》（簡稱《QFII暫行辦法》）于2002年11月5日發(fā)布，自2002年12月1日起施行。 合格境外機(jī)構(gòu)投資者：Qualified Foreign Institutional Investors，縮寫QFII。,全球十大投資銀行金融服務(wù)收入排名,資料來源：《經(jīng)濟(jì)參考報》,我國證券公司排名,資料來源：中國證券業(yè)協(xié)會,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)與發(fā)展趨勢,一、投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 1、證券承銷 2、證券交易 3、證券私募,P12,二、投資銀行的現(xiàn)代業(yè)務(wù),1、企業(yè)并購 2、基金管理 3、風(fēng)險資本 4、金融工程 5、項(xiàng)目融資 6、理財顧問,三、投資銀行的行業(yè)特征,1. 創(chuàng)新性 2. 專業(yè)性 3. 道德性：保守機(jī)密、信息披露、杜絕內(nèi)幕交易、杜絕其他道德問題,P22,四、投資銀行業(yè)人員的能力和要求,P24,五、現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢,（一）混合全能化（業(yè)務(wù)多樣化） （二）業(yè)務(wù)全球化 （三）產(chǎn)業(yè)集中化（機(jī)構(gòu)大型化） （四）業(yè)務(wù)現(xiàn)代化,P10,第四節(jié) 我國投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀,中國投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程： 起步階段（1987-1990年） 這一時期，證券公司資產(chǎn)規(guī)模都比較?。再Y本金大都為1000－5000萬元人民幣，資產(chǎn)約1億元左右。到1990年底，全國共有專業(yè)性證券公司44家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司300多家。 快速成長階段（1990-1996年）,P19,,分業(yè)調(diào)整期（ 1996-1998） 規(guī)范發(fā)展時期（1999至今）,,存在的主要問題與差距： 1. 投資銀行資本和資產(chǎn)規(guī)模均較小 2. 投資銀行數(shù)量眾多，行業(yè)集中度低 3. 大多數(shù)投資銀行存在業(yè)務(wù)范圍單一，業(yè)務(wù)品種雷同，缺乏特色，缺乏創(chuàng)新 4. 缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才,,我國投資銀行的發(fā)展思路： 1.大力拓寬投資銀行的融資渠道 2. 注重金融創(chuàng)新、廣開業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化趨勢 3. 加速產(chǎn)業(yè)集中，向規(guī)?；D(zhuǎn)變 4. 加快國際化進(jìn)程，實(shí)施國際化戰(zhàn)略 5. 努力提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)，培養(yǎng)出具有現(xiàn)代意識、知識、能力和經(jīng)驗(yàn)的真正的“投賢銀行家”,