,ZJGSU,1,第一節(jié) 財務管理的內容,財務管理,簡稱管理財務,(Financial Management or Managerial Finance),本課程重點講解公司財務管理,財務管理的內容是其對象的具體化，而財務管理的對象即財務。在企業(yè)，財務體現(xiàn)為兩方面內容：,財務活動,財務關系,1 第一節(jié) 財務管理的內容財務管理簡稱管理財務,一、財務管理的對象,是組織企業(yè)資本運動的活動，包括：,1.,資本籌集,(,籌資,),即取得資本，形成負債和股東權益,.,是資本運動的起點,.,2.,資本運用,(,投資,),即投入和使用資本，形成各項資產,.,是資本運動的中心環(huán)節(jié),.,3.,資本收益分配,即收回和分配資本，是前一過程的終點后一過程的起點,.,2,（一）企業(yè)財務活動,一、財務管理的對象是組織企業(yè)資本運動的活動，包括：2（一）企,3,企業(yè)財務活動示意圖,支付利息、股利等,金融市場,借貸市場,股票市場,債券市場,借款、發(fā)行債券、股票籌資,貨幣,資本,采購,生產,銷售,分配,向,政府,納稅,留存,利潤,人力資源、材料、商品、固定資產等,產品,收入,利潤,籌資,投資,投資,收益,3企業(yè)財務活動示意圖支付利息、股利等金融市場借款、發(fā)行債券、,4,(,二,),財務關系,是企業(yè)在組織資本運動中與各方面發(fā)生的經濟利益關系,.,包括：,1.,企業(yè)與投資者和受投資者之間的財務關系,投資與分享投資收益的關系,例,分享收益 分享收益,投資者,A,企業(yè),B,受投資者,C,投資 投資,國家、法人、,個人、外商,其他企業(yè),4(二)財務關系例 國家、法人、其他企業(yè),5,2.,企業(yè)與債權人、債務人之間的財務關系,債權債務關系,例,債權人 賒銷,債權人,A,企業(yè),B,債務人,C,貸款 債務人,金融機構、其他企業(yè)、個人或國家財政部門,往來客戶,財務關系,52.企業(yè)與債權人、債務人之間的財務關系 債權債務關,6,3.,企業(yè)與政府稅務機關之間的財務關系,征稅和納稅的權利義務關系,國家稅務機關具有依法征稅的權利；,企業(yè)具有按時足額繳納稅金的義務,;,財務管理者應當在依法納稅的前提下尋求最佳節(jié)稅利益,.,4.,企業(yè)內部各單位之間的財務關系,資金結算關系,5.,企業(yè)與員工之間的財務關系,按勞取酬等分配關系,財務關系,63.企業(yè)與政府稅務機關之間的財務關系財務關系,二、財務管理的內容與特點,簡單地講，財務管理是對企業(yè)資本運動所進行的管理。,具體地講，財務管理是基于企業(yè)生產經營過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是組織企業(yè)財務活動、處理企業(yè)同各方面財務關系的一項經濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。,7,二、財務管理的內容與特點簡單地講，財務管理是對企業(yè)資本運動所,8,(1),投資管理,(2),籌資管理,(3),收益及其分配管理,此外，還包括并購、失敗與重整、集團公司財務等拓展性問題。,財務管理的內容,:,基本內容,財務管理的特點：,(1),是一種價值管理,.,(2),是一項綜合性管理工作,.,8(1)投資管理財務管理的內容:基本內容財務管理的特點：,9,三、日常財務管理組織及其職能定位：與會計職能的比較,（一）日常財務管理組織的設計模式,1,財務部門與會計部門合二為一,;,2,單獨設置與會計部門并列的財務部門。,3,以公司型組織為特征的財務管理組織。,9三、日常財務管理組織及其職能定位：,10,（二）財務管理與會計職能的差異,董事會,CEO,財務副總（,CFO,）,營銷副總,生產副總,會計部經理,財務部經理,財務會計,成本會計,會計信息系統(tǒng),稅務會計,稅務籌劃,籌資管理,投資管理,財務預算,財務分析,審計部,10（二）財務管理與會計職能的差異董事會CEO財務副總（CF,11,第二節(jié) 財務管理目標,又稱理財目標，是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，組織財務活動、處理財務關系所要達到的目的。它是財務管理行為的目標導向，決定著財務管理的基本方向。,財務管理的目標取決于企業(yè)目標，并且受財務管理自身特點的制約。,11第二節(jié) 財務管理目標 又稱理財目標，是企業(yè)在特定的理財環(huán),12,一、財務管理目標的幾種模式,（一）利潤最大化,是指通過對企業(yè)財務活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，使利潤達到盡可能大。,利潤最大化有兩種具體形式：,凈利潤額最大化,每股利潤（或每股收益）最大化,12一、財務管理目標的幾種模式（一）利潤最大化,13,1.,凈利潤額最大化,凈利潤額就是企業(yè)一定時期間全部收入與其相關成本費用配比后的差額。,優(yōu)點,：一定程度上體現(xiàn)經濟效益；直觀、易計量。,缺點,:,（,1,）,是一個絕對指標，未能考慮投入和產出關系；,（,2,）,未能考慮利潤產生的時間和貨幣時間價值因素；,（,3,）,未能有效考慮風險因素；,（,4,）易產生,短期行為；,（,5,）,便于管理者操縱；,（,6,）忽略了權益資本成本。,財務管理目標,131.凈利潤額最大化凈利潤額就是企業(yè)一定時期間全部收入與其,14,2.,每股收益（,EPS,或每股利潤）最大化,EPS,是普通股稅后利潤與普通股股數(shù)的比值。,優(yōu)點,:,是把企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤同投入股本的數(shù)量進行對比，在一定程度上反映了投入產出之比，能夠說明盈利水平，可以在不同經營規(guī)模的企業(yè)之間進行比較，揭示其盈利水平的差異。,缺點,:,該指標克服了凈利潤額最大化的第一個缺陷，但仍未避免凈利潤額最大化目標的其他五個缺陷。,財務管理目標,142.每股收益（EPS或每股利潤）最大化 E,15,（二）股東財富最大化,是指通過財務上的合理經營，為股東帶來盡可能多的財富。可用股票市價計量,.,優(yōu)點,:,（,1,）它考慮了風險因素。,（,2,）它在一定程度上有利于克服企業(yè)短期行為。,（,3,）在股票上市公司易量化，便于考核和獎懲,。,缺點,:,（,1,）適合上市公司，對非上市公司較難適用。,（,2,）只強調股東利益。,（,3,）股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的；且市場并不完全理性和有效，股票價格不能真正反映股票價值。,財務管理目標,15（二）股東財富最大化 是指通過財務上的合理經營，為,16,（三）企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值,是企業(yè)作為特殊商品被用來買賣時的市場價值，它是股東價值、社會價值、顧客價值、員工價值的集合，是兼顧眼前利益和長遠利益的集合，是企業(yè)未來潛在獲利能力的體現(xiàn)。,企業(yè)價值的計量方法很多，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是企業(yè)價值最一般的計量方式。,V,是企業(yè)價值，,FCFt,是第,t,期以自由現(xiàn)金流量計量的企業(yè)報酬，,i,是與風險相當?shù)馁N現(xiàn)率,財務管理目標,16（三）企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值是企業(yè)作為特殊商品被用來買,17,優(yōu)點,：（,1,）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。,（,2,）考慮了風險與報酬的關系。,（,3,）有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。,（,4,）兼顧了相關利益主體間的不同利益。,缺點：,計量的非直觀性。,企業(yè)價值最大化,財務管理目標,17優(yōu)點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行,18,二、,現(xiàn)實中的理財目標：相關利益主體間的目標差異與利益協(xié)調,（一）股東與經營者,1.目標差異：道德風險與逆向選擇,2.協(xié)調方法,監(jiān)督 解聘,協(xié)調方法 接收,激勵 股票期權,績效股,監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長、相互制約。權衡輕重，力求三項成本之和最小，就是最佳的解決辦法。,18二、現(xiàn)實中的理財目標：相關利益主體間的目標差,19,1.目標差異,債權人要以比股東更消極的眼光來看待項目選擇和投資決策中存在的風險。股東可以通過經營者為自身利益而傷害債權人的利益。,（1）不經債權人同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。,（2）不征得現(xiàn)有債權人同意而發(fā)行新債。,股東通過股東大會決定增加股利支付，也會間接地影響到債權人的利益。,2.協(xié)調方式,限制性借款,收回借款不再借款,（二）股東與債權人,19 1.目標差異（二）股東與債權人,（三）理財目標與社會責任,理財目標的實現(xiàn)與社會責任的履行既相一致又存在一定的差異。,協(xié)調方法：,一種是運用法律手段；,另一種是通過行政和經濟杠桿。,20,（三）理財目標與社會責任 理財目標的實現(xiàn)與社會責任的履行既,第三節(jié) 財務管理環(huán)境,理財環(huán)境,是指企業(yè)財務活動賴以存在和發(fā)展的各種因素的集合,.,理財環(huán)境對企業(yè)財務活動產生深刻的影響,.,其內容包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境,.,宏觀環(huán)境,是指存在于宏觀范圍中對企業(yè)財務管理有重大影響的各種因素。,宏觀環(huán)境的特點,:,一般是企業(yè)財務決策難以改變的外部因素，企業(yè)只能適應它們的要求和變化,.,21,第三節(jié) 財務管理環(huán)境 理財環(huán)境是指企業(yè)財務活動賴以存在和,22,一、法律環(huán)境,是指企業(yè)與外部發(fā)生經濟關系時應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。,（一）企業(yè)組織法規(guī),不同組織形式的企業(yè)，在財務管理上體現(xiàn)為下列三方面差異：,承擔的責任不同；,承擔的稅負不同；,籌資難易程度不同。,財務管理環(huán)境,22一、法律環(huán)境財務管理環(huán)境,23,（二）稅收法規(guī),企業(yè)稅收法規(guī)的種類,所得稅類：企業(yè)所得稅、個人所得稅。,流轉稅類：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、城市維護建設稅。,資源稅類：資源稅、土地使用稅、土地增值稅。,財產稅類：,房產稅、車船使用稅、遺產與贈予稅。,行為稅類：印花稅、證券交易稅。,法律環(huán)境,23（二）稅收法規(guī)企業(yè)稅收法規(guī)的種類法律環(huán)境,24,2.,稅收對企業(yè)財務管理的影響,(,1),影響籌資決策,債務籌資可為企業(yè)帶來節(jié)稅利益。,案例：茅臺的資本結構與利息支出。,(2),影響投資決策,不同投資地點、不同行業(yè)、不同投資方式的稅負不同，企業(yè)可以根據(jù)需要選擇。,法律環(huán)境,242.稅收對企業(yè)財務管理的影響法律環(huán)境,25,(3),影響企業(yè)現(xiàn)金流量,稅金的交納增加企業(yè)現(xiàn)金流出量，要求按時足額交納稅金；合理延遲交納時間。,(4),影響企業(yè)利潤,稅率和稅基的變動直接影響企業(yè)凈利潤額。,(5),影響收益分配,當資本利得稅稅率低于個人所得稅時，股東一般偏好于分得股票股利。,法律環(huán)境,25(3)影響企業(yè)現(xiàn)金流量法律環(huán)境,3.,稅收法規(guī)與財務管理者,財務管理者應精通稅收法規(guī),提高自身素質和修養(yǎng)，做到知法、守法、用法；,財務管理應通過稅收籌劃，為企業(yè)取得最大的節(jié)稅利益。,(,三,),證券法規(guī),證券法,：規(guī)定了證券上市規(guī)則和交易規(guī)則,上市公司收購管理辦法,，規(guī)定了上市公司收購規(guī)則和程序。,26,法律環(huán)境,3.稅收法規(guī)與財務管理者26法律環(huán)境,（四）財務法規(guī),企業(yè)財務法規(guī)、制度是規(guī)范企業(yè)財務活動，協(xié)調財務關系的行為準則，對企業(yè)財務管理的規(guī)范化和科學化有著重要作用。,以,通則,為主體，以企業(yè)財務行為規(guī)范、財政資金監(jiān)管辦法、企業(yè)財務管理指導意見為配套，以企業(yè)內部財務辦法為補充，以此建立新型的企業(yè)財務制度體系。,27,法律環(huán)境,（四）財務法規(guī)27法律環(huán)境,二、金融市場環(huán)境,（一）金融市場及其構成要素,金融市場是指資本供求雙方通過某種形式融通資本的場所，是實現(xiàn)貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的場所。,金融市場的四個要素,：,參與者：資本供應者、資本需求者、中介人和管理者。,金融工具：交易對象；,組織形式和管理方式；,內在機制：指具有一個能夠根據(jù)市場資本供應靈活調節(jié)的利率體系。,28,二、金融市場環(huán)境（一）金融市場及其構成要素28,金融市場按交易的對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場,資金市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯信用工具為交易對象；黃金市場是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。其中，與財務管理直接相關的市場主要是指資金市場。,29,金融市場環(huán)境,金融市場按交易的對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場29金,（二）金融市場與企業(yè)財務管理,1,金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所,2,企業(yè)通過金融市場調整資本結構，實現(xiàn)長短期資本互相轉化,3,金融市場為企業(yè)理財提供有用的信息,4,現(xiàn)金在企業(yè)與金融市場之間往返流動才能增值,30,金融市場環(huán)境,（二）金融市場與企業(yè)財務管理30金融市場環(huán)境,三、利率,（一）利率的構成,利率,=,純利率,+,通貨膨脹補償率,+,風險補償率,純利率與通貨膨脹補償率構成基礎