課程設(shè)計(論文) 青島啤酒股份有限公司 題 目 名 稱 二○一一年度財務(wù)報表分析 課 程 名 稱 財務(wù)管理課程設(shè)計 學(xué) 生 姓 名 學(xué) 號 系 、專 業(yè) 經(jīng)濟管理系10會計 指 導(dǎo) 教 師 2012年11月 青島啤酒股份有限公司 2011年度財務(wù)報表分析 一、公司簡介 青島啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下簡稱“青島啤酒”）他的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商，目前品牌價值502.58億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強。 1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。 上世紀90年代后期，運用兼并重組、破產(chǎn)收購、合資建廠等多種資本運作方式，青島啤酒在中國18個省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國性的戰(zhàn)略布局。 青啤公司2010年累計完成啤酒銷量635萬千升，同比增長7.4%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入人民幣196.1億元，同比增長10.4%；實現(xiàn)凈利潤人民幣15.2億元，同比增長21.6%。繼續(xù)保持利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發(fā)展態(tài)勢。 青島啤酒遠銷美國、日本、德國、法國、英國、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多個國家和地區(qū)。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報告Barth Report依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。 青島啤酒幾乎囊括了1949年新中國建立以來所舉辦的啤酒質(zhì)量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。1906年，建廠僅三年的青島啤酒在慕尼黑啤酒博覽會上榮獲金獎；20世紀80年代三次在美國國際啤酒大賽上榮登榜首；1991年、1993年、1997年分別在比利時、新加坡和西班牙國際評比中榮獲金獎；2006年，青島啤酒榮登《福布斯》“2006年全球信譽企業(yè)200強”，位列68位；2007年榮獲亞洲品牌盛典年度大獎；在2005年（首屆）和2008年（第二屆）連續(xù)兩屆入選英國《金融時報》發(fā)布的“中國十大世界級品牌”。其中2008年在單項排名中，青島啤酒還囊括了品牌價值、優(yōu)質(zhì)品牌、產(chǎn)品與服務(wù)、品牌價值海外榜四項榜單之冠；2009年，青島啤酒榮獲上海證券交易所“公司治理專項獎——2009年度董事會獎”、“世界品牌500強”等諸多榮譽，并第七次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”殊榮；2010年，青島啤酒第五次登榜《財富》雜志“最受贊賞的中國公司”。 青島啤酒以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創(chuàng)新，“用我們的激情，釀造全球消費者喜好的啤酒，為生活創(chuàng)造快樂！” 二、財務(wù)報表分析 （一）資產(chǎn)負債表分析 資產(chǎn)負債表是指反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的財務(wù)報表。依據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益” 這一會計等式，按照一定的分類標準和次序，反映企業(yè)在某一特定時間點上所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。 表2-1 青島啤酒2009年-2011年度資產(chǎn)負債表 單位：元 報告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 流動資產(chǎn) 　 　 　 貨幣資金 5,350,580,742 7,597,958,091 6,107,611,258 應(yīng)收票據(jù) 10,750,000 12,605,000 98,350,000 應(yīng)收賬款 92,594,647 89,810,071 88,097,460 預(yù)付賬款 139,233,218 49,775,991 273,208,801 應(yīng)收利息 -- -- 13,346,298 其他應(yīng)收款 133,243,682 188,917,414 114,425,093 存貨 1,877,379,269 1,942,413,649 2,717,721,790 其他流動資產(chǎn) 9,978,877 13,157,293 170,592,062 流動資產(chǎn)合計 7,613,760,435 9,894,637,509 9,583,352,762 非流動資產(chǎn) 　 　 　 長期股權(quán)投資 152,817,852 153,017,377 151,965,192 長期應(yīng)收款 2,000,000 2,000,000 -- 固定資產(chǎn) 5,524,562,417 5,511,053,295 7,204,985,036 在建工程 99,271,062 282,565,821 624,331,319 固定資產(chǎn)清理 13,336,856 3,148,488 3,426,554 無形資產(chǎn) 1,088,230,932 1,318,785,832 2,378,806,001 商譽 122,816,301 122,816,301 1,081,684,918 長期待攤費用 9,814,076 7,906,289 7,582,630 遞延所得稅資產(chǎn) 240,842,706 332,191,308 392,464,144 其他非流動資產(chǎn) -- 148,993,638 205,555,005 非流動資產(chǎn)合計 7,253,692,202 7,882,478,349 12,050,800,799 資產(chǎn)總計 14,867,452,637 17,777,115,858 21,634,153,561 流動負債 　 　 　 短期借款 153,472,309 196,216,646 162,696,637 應(yīng)付票據(jù) 89,828,083 70,711,200 83,893,730 應(yīng)付賬款 1,057,841,685 1,262,629,805 1,662,021,869 預(yù)收賬款 271,015,729 775,414,619 751,128,688 應(yīng)付職工薪酬 524,188,582 648,993,939 757,810,303 應(yīng)交稅費 467,030,243 514,219,277 568,596,400 應(yīng)付利息 -- -- 2,458,418 應(yīng)付股利 -- 9,549,729 761,458 其他應(yīng)付款 2,252,824,315 2,520,112,525 3,164,401,766 一年內(nèi)到期的非流動負債 28,340,560 17,930,254 2,315,634 流動負債合計 4,844,541,506 6,015,777,994 7,156,084,903 非流動負債 　 　 　 長期借款 28,266,911 10,722,061 454,116,834 應(yīng)付債券 1,198,896,050 1,264,646,258 1,334,692,717 長期應(yīng)付款 14,143,329 1,625,414 1,000,000 專項應(yīng)付款 13,034,749 184,215,175 190,538,407 遞延所得稅負債 34,281,493 31,094,094 209,569,271 遞延收益-非流動負債 -- -- -- 其他非流動負債 171,134,452 549,289,390 1,011,216,862 非流動負債合計 1,459,756,984 2,041,592,392 3,201,134,091 負債合計 6,304,298,490 8,057,370,386 10,357,218,994 所有者權(quán)益 　 　 　 實收資本（或股本） 1,350,982,795 1,350,982,795 1,350,982,795 資本公積金 4,194,817,488 4,016,839,641 4,017,938,901 盈余公積金 613,542,388 691,825,740 808,735,661 未分配利潤 2,055,205,540 3,537,820,385 4,915,661,595 外幣報表折算差額 6,031,786 5,643,471 17,119,722 歸屬于母公司股東權(quán)益合計 8,220,579,997 9,603,112,032 11,110,438,674 所有者權(quán)益合計 8,563,154,147 9,719,745,472 11,276,934,567 負債及所有者權(quán)益總計 14,867,452,637 17,777,115,858 21,634,153,561 由表2-1分析比較青島啤酒2009年-2011年度的資產(chǎn)負債表可知： 1.總資產(chǎn)變化分析。2010年的資產(chǎn)總額比2009年度增加了19.57%，2011年比2010年度增加了21.70%。這說明青島啤酒近兩年資產(chǎn)的增長速度較快，其中固定資產(chǎn)增長是主要原因，這反應(yīng)了青島啤酒資產(chǎn)規(guī)模的擴張速度。 2.負債總額變化分析。2010年的負債總額比2009年度增加了27.81%，2011年的負債總額比2010年度增加了28.54%。負債總額的增長速度超過了總資產(chǎn)的增長速度，負債的過快增長可能構(gòu)成一定的財務(wù)風(fēng)險，但公司的資產(chǎn)負債率較高，這種影響可以忽略。 3.股東權(quán)益變化分析。2010年的股東權(quán)益比2009年度增加了14.48%，2011年的股東權(quán)益比2010年度增加了15.70%。由此可見，青島啤酒的的股東權(quán)益呈高速增長說明其財務(wù)狀況比較穩(wěn)定。 （二）利潤表分析 利潤表是指反映企業(yè)在一定會計期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。它是依據(jù)“利潤=收入-費用” 這一會計等式，主要反映一定時期內(nèi)公司的營業(yè)收入減去營業(yè)支出之后的凈收益。通過利潤表，我們一般可以考核企業(yè)利潤計劃的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤增減變化的原因，預(yù)測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢，對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、管理的成功程度做出評估，從而評價投資者的投資價值和報酬。 表2-2 青島啤酒2009年-2011年度利潤表 單位：元 報告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、營業(yè)總收入 18,026,107,888 19,897,827,765 23,158,054,330 營業(yè)收入 18,026,107,888 19,897,827,765 23,158,054,330 二、營業(yè)總成本 16,445,687,364 17,971,766,387 21,020,747,459 營業(yè)成本 10,285,132,095 11,234,490,165 13,416,658,758 營業(yè)稅金及附加 1,547,305,716 1,663,133,370 2,024,413,362 銷售費用 3,484,403,205 3,917,917,893 4,414,666,287 管理費用 998,141,045 1,079,202,647 1,184,193,076 財務(wù)費用 62,853,510 4,872,515 -36,212,900 資產(chǎn)減值損失 67,851,793 72,149,797 17,028,876 三、其他經(jīng)營收益 -2,169,177 2,277,889 12,575,511 公允價值變動凈收益 -1,762,500 -- -- 投資凈收益 10,067,304 9,654,001 4,261,371 四、營業(yè)利潤 1,588,725,328 1,935,715,379 2,141,568,242 營業(yè)外收入 213,327,013 245,027,758 469,804,738 營業(yè)外支出 62,718,750 57,547,428 156,460,416 非流動資產(chǎn)處置凈損失 42,077,738 39,213,622 136,610,344 五、利潤總額 1,739,333,591 2,123,195,709 2,454,912,564 所得稅 440,221,105 538,776,594 657,298,005 未確認的投資損失 -- -- -- 六、凈利潤 1,299,112,486 1,584,419,115 1,797,614,559 少數(shù)股東損益 45,821,061 63,934,765 59,686,525 歸屬于母公司股東的凈利潤 1,253,291,425 1,520,484,350 1,737,928,034 七、每股收益 　 　 　 基本每股收益 0.95 1.13 1.29 稀釋每股收益 0.95 1.13 1.29 由表2-2分析比較青島啤酒2009年-2011年度的利潤表可知： 1.營業(yè)收入變化分析。2010年營業(yè)收入較上年度增加 10.4%,主要原因：一是報告期內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，主品牌所占比重增加；二是報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品銷售量增長，使得營業(yè)收入提高所致。2011年度營業(yè)收入較上年度增加16.4%,主要原因是本年度優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu),主品牌所占比重增加；購買子公司股權(quán)后銷售量增加；以及本年度主營產(chǎn)品銷售量增長，使營業(yè)收入提高所致。 2.成本費用變化分析。2010年本集團營業(yè)成本較上年度增長9.2%。主要原因：一是報告期內(nèi)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；二是報告期內(nèi)公司銷售規(guī)模的擴大，使得營業(yè)成本提高所致。2011年度營業(yè)成本較上年度增加19.4%,主要原因是本年度銷量的增加和原材料成本上漲所致。2010年財務(wù)費用較上年度減少92.2%，2011年度財務(wù)費用較上年度減少843.1%,主要原因是由于財務(wù)公司成立后,利率較高的存款增加使得利息收入增加所致。 3.利潤變化分析。營業(yè)利潤2010年較上年度增加21.84%，2011年較上年度增加10.63%。利潤總額2010年較上年度增加了22.07%，2011年較上年度增加了15.62%。營業(yè)利潤和利潤總額增長2011年比2010年幅度都有所放緩，這主要是因為2011年全年原材料、人工成本的上漲及稅收增加等減利因素。 （三）現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付制為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，是企業(yè)對外報告的一張重要財務(wù)報表。它為財務(wù)信息使用者提供企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，對其進行分析就是了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，分析企業(yè)的現(xiàn)金流量是否能夠按照企業(yè)的預(yù)期目標進行運轉(zhuǎn)，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。 表2-3 青島啤酒2009年-2011年度現(xiàn)金流量表 單位：元 報告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 　 　 　 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 20,409,051,708 22,865,120,700 25,309,649,880 收到的稅費返還 116,759,283 105,671,110 121,874,526 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 718,882,803 924,863,156 1,166,686,056 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 21,244,693,794 23,895,654,966 26,598,210,462 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 10,086,850,256 11,804,187,500 14,274,996,349 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 1,750,038,324 1,972,363,366 2,437,876,003 支付的各項稅費 3,891,678,770 4,302,079,616 4,931,596,220 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 2,155,125,129 2,532,996,806 3,081,432,868 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 17,883,692,479 20,611,627,288 24,725,901,440 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 3,361,001,315 3,284,027,678 1,872,309,022 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 　 　 　 收回投資收到的現(xiàn)金 2,919,164 -- -- 取得投資收益收到的現(xiàn)金 10,646,521 7,830 5,551,449 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 7,601,662 17,158,103 36,864,412 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 24,557,105 661,943,039 762,360,853 投資活動現(xiàn)金流入小計 45,724,452 679,108,972 804,776,714 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 720,350,242 1,103,495,951 2,441,700,057 投資支付的現(xiàn)金 206,191,196 174,160,000 -- 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 -- -- 1,768,717,960 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 29,066,470 166,271,174 530,936,534 投資活動現(xiàn)金流出小計 955,607,908 1,443,927,125 4,741,354,551 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -909,883,456 -764,818,153 -3,936,577,837 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 　 　 　 吸收投資收到的現(xiàn)金 1,187,683,825 -- 30,000,000 取得借款收到的現(xiàn)金 452,248,675 308,795,796 731,933,466 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 269,839,306 14,115,705 22,401,507 籌資活動現(xiàn)金流入小計 1,909,771,806 322,911,501 784,334,973 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 762,529,338 309,098,227 373,280,873 支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 2,155,125,129 2,532,996,806 3,081,432,868 籌資活動現(xiàn)金流出小計 1,438,216,349 583,451,876 729,757,890 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 471,555,457 -260,540,375 54,577,083 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 　 　 　 匯率變動對現(xiàn)金的影響 3,857,507 -3,438,213 -2,966,520 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 2,926,530,823 2,255,230,937 -2,012,658,252 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 2,381,044,218 5,307,575,041 7,562,805,978 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 5,307,575,041 7,562,805,978 5,550,147,726 附注： 　 　 　 1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量： 　 　 　 凈利潤 1,299,112,486 1,584,419,115 1,797,614,559 加：資產(chǎn)減值準備 67,851,793 72,149,797 17,028,876 無形資產(chǎn)攤銷 40,620,137 45,713,558 122,763,515 長期待攤費用攤銷 3,511,003 3,530,241 4,157,627 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失 39,836,633 34,741,854 115,941,335 公允價值變動損失 1,762,500 -- -- 財務(wù)費用 93,481,582 85,382,780 29,916,596 投資損失 -10,067,304 -9,654,001 -4,261,371 遞延所得稅資產(chǎn)減少 -146,783,984 -91,348,602 -59,963,128 遞延所得稅負債增加 -2,654,069 -3,187,399 -19,528,089 存貨的減少 847,991,513 -70,061,015 -594,262,843 經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少 60,965,627 88,590,815 -313,840,578 經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加 561,231,801 1,033,686,060 205,853,938 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 3,361,001,315 3,284,027,678 1,872,309,022 2、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 -- -- -- 3、一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券 -- -- -- 4、融資租入固定資產(chǎn) -- -- -- 5、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加情況： 　 　 　 現(xiàn)金的期末余額 5,307,575,041 7,562,805,978 5,550,147,726 減：現(xiàn)金的期初余額 2,381,044,218 5,307,575,041 7,562,805,978 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 2,926,530,823 2,255,230,937 -2,012,658,252 由表2-3分析比較青島啤酒2009年-2011年度的現(xiàn)金流量表可知： 1.2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少2.3%,主要原因報告期內(nèi)公司購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增幅大于銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增幅所致。2011年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年度減少43.0%,主要原因是本年度公司購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增幅大于銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增幅所致。 2.2010年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加15.9%,主要原因是本報告期內(nèi)收到的搬遷補償款同比增加所致。2011年度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年度減少414.7%,主要原因：一是本年度部分公司技改擴建項目支出和新建工廠固定資產(chǎn)項目支付的現(xiàn)金增加；二是本年度收購子公司支付的現(xiàn)金增加所致。 3.2010 年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少155.3%,主要原因是去年同期公司的分離交易可轉(zhuǎn)債行權(quán)所致。2011年度籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年度增加120.9%,主要原因是香港公司取得銀行借款增加的現(xiàn)金所致。 綜合以上對三個報表的分析，總的來說，青島啤酒的財務(wù)狀況比較穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險沒有增加的趨勢，但是公司的營業(yè)成本增長速度過快，對市場價格過于敏感，而導(dǎo)致公司凈利潤沒有應(yīng)有的增加分幅度。公司應(yīng)強化管理體系，開發(fā)節(jié)能降耗新工藝，提高效率，努力降低生產(chǎn)成本，并加強對原材料價格走勢的研究判斷，采取靈活的采購策略，努力降低采購成本，來實現(xiàn)公司凈利潤的較大幅度的增長。 三、財務(wù)比率分析 （一）償債能力分析 償債能力分析是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。 1.短期償債能力分析 短期償債能力分析是指企業(yè)償付流動負債的能力。評價短期償債能力的財務(wù)比率主要有：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。 （1）流動比率 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 用于評價企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的短期負債而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險越小。該指標值，一般以2為宜。 （2）速動比率 速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債 用于衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)中可立即用于償還流動負債的能力。該比率越高，表明企業(yè)償債能力越強，越容易取得借款；該比率越低，表明企業(yè)存在不能迅速償還流動負債的風(fēng)險，取得借款會有困難。一般認為，企業(yè)的速動比率至少應(yīng)維持在1。 （3）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債 最能反映企業(yè)直接償還流動負債的能力。該比率越高說明企業(yè)直接償還流動負債的能力越強。一般認為，現(xiàn)金比率保持在30%左右為宜。 根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒短期償債能力的財務(wù)指標如下表3-1所示。 表3-1 青島啤酒2007-2011年幾項短期償債能力財務(wù)比率 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 流動比率 0.89 1.20 1.57 1.64 1.34 速動比率 0.48 0.62 1.18 1.32 0.96 現(xiàn)金比率 0.25 0.51 1.10 1.26 0.85 從表3-1我們可以看出青島啤酒金五年的短期償債能力從2007年至2010年持續(xù)增強，在2011年有所下降，但都在正常范圍內(nèi)波動，預(yù)計2012年青島啤酒的短期償債能力有可能會有小幅下降或者持平，不會有太大變化。 2.長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項應(yīng)付款、預(yù)計負債等。對于企業(yè)的長期債權(quán)人來說，他們不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)的長期償債能力，因此我們還需要分心企業(yè)的長期償債能力。反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。 （1）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100% 該比率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，以權(quán)益的保障程度。這一比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大；反之，償還債務(wù)的能力越強。不高于70%為宜。 （2）股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額*100% 該比率反應(yīng)資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。該比率越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越大，償還長期債務(wù)的能力就越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。 （3）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益 該比率揭示負債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，指標高，說明企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高收益的特性；反之，則說明企業(yè)擁有低風(fēng)險、低收益的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。 （4）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 該比率反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個比率太低，卓明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息，這就會引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。 根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒長期償債能力的財務(wù)指標如下表3-2所示。 表3-2 青島啤酒2007-2011年幾項長期償債能力財務(wù)比率 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 資產(chǎn)負債率 48.1315 48.7911 42.4034 45.3244 47.8744 股東權(quán)益比率 51.8685 51.2089 57.5966 54.6756 52.1256 產(chǎn)權(quán)比率 92.7954 95.2786 73.6212 82.8969 91.8443 利息保障倍數(shù) -169.6679 25.2931 28.6728 436.7494 -66.7911 由表3-2可知，青島啤酒企業(yè)的資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率和產(chǎn)權(quán)比率在2007-2011年一直處于穩(wěn)定的水平。利息保障倍數(shù)變化較大，在2007年和2011年為負值，是因為這兩年的財務(wù)費用為負值，說明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。 （二）營運能力分析 營運能力反應(yīng)了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 該比率是評價應(yīng)搜流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收裝款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該比率越高，說明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動性越強。 表3-3 青島啤酒2007-2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 132.0915 182.4453 207.1403 218.1723 260.3381 由表3-3可以看出，青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度很快，流動性較強，應(yīng)收賬款的的管理效率也很好。 2.存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 該比率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常的經(jīng)營情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力月強，營運資金占用在存貨上的越少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，資金利用效率越高；反之，存貨周轉(zhuǎn)率過低常常是存貨管理不利，銷售狀況不好，造成存貨積壓說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷售策略提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。一般來說存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。 3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 該比率反應(yīng)企業(yè)全部流動資產(chǎn)的利用效率，是分析流動資產(chǎn)的一個綜合指標流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快可以節(jié)約流動資金，提高資金的流動效率，增強企業(yè)盈利能力，也就是說企業(yè)的經(jīng)營越高效；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。 4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值 該比率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好；反之，則說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的盈利能力。 5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額 該比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，一提高資產(chǎn)利用率。 根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒營運能力的財務(wù)指標如下表3-4圖3-4示。 表3-3 青島啤酒2007-2011年幾項營運能力財務(wù)比率 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 存貨周轉(zhuǎn)率 4.1800 3.8470 4.4393 5.8823 5.7581 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.3524 3.0839 2.7158 2.2729 2.3779 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.433 2.6297 2.8917 3.1845 3.2713 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.2991 1.331 1.3158 1.2191 1.1752 由表3-4可以看出，青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率從2008年-2010年持續(xù)上升，但在2011年略有下降，2012年企業(yè)應(yīng)狐疑庫存管理或者提高銷售狀況，以防存貨積壓。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本不變，這說明企業(yè)對資產(chǎn)的利用從側(cè)重于流動資產(chǎn)向側(cè)重于固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，并漸漸趨向于穩(wěn)定的利用水平綜上分析，青島啤酒的營運能力還是較穩(wěn)定的。 （三）盈利能力分析 盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，因此，企業(yè)債權(quán)人、所有者及經(jīng)營管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。它通常體現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析方法，判斷企業(yè)能獲取多大利潤數(shù)額的能力。反映贏利能力的指標有凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率、銷售毛利率和每股收益。 1.凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2] 該指標用來衡量企業(yè)運用權(quán)益資本獲取收益的能力。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得的凈收益，評價企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力。反映企業(yè)持續(xù)收益的能力，該指標如持續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)提高。如果該指標降低，可能并非是企業(yè)的盈利減少，是由于其他的一些相關(guān)因素導(dǎo)致該指標降低，比如:增發(fā)股票，接受捐贈等。 2.成本費用利潤率 成本費用利潤率=凈利潤/（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用） 該指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。這個比率越高，相同的成本費用能夠?qū)崿F(xiàn)更高的利潤，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用。這個指標也是越高越好。 3.銷售毛利率 銷售毛利率=（銷售收入—銷售成本）/銷售收入*100% 表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用和形成盈利。一般情況下，這個指標越高越好，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。 4.每股收益 每股收益=利潤總額/年末普通股股份總數(shù) 表明普通股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報越高。通常這個指標越大越好。 表3-5 青島啤酒2007-2011年幾項盈利能力財務(wù)比率 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 凈資產(chǎn)收益率 10.13 11.50 15.25 15.83 15.64 成本費用利潤率 7.9463 7.4604 10.62 11.8617 11.688 銷售毛利率 41.6331 40.6556 42.9431 43.5391 42.0648 每股收益 0.4266 0.5347 0.953 1.125 1.286 由表3-5可以看出，銷售毛利率和成本費用利潤率在2011年有小幅度下降，這主要是營業(yè)成本增加的原因。因為麥芽等原材料的價格大幅上漲，進而導(dǎo)致營業(yè)成本增加。凈資產(chǎn)收益率和每股收益在這五年內(nèi)都在增長，這說明青島啤酒的盈利能力比較穩(wěn)定。 四、杜邦分析 為了將青島啤酒的償債能力、營運能力和盈利能力各項分析指標結(jié)合起來，全面的分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出準確的評價與判斷，我們采用杜邦分析體系進行全面的財務(wù)綜合分析。 （一）杜邦分析體系 杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務(wù)比率關(guān)系： （1）股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額 股東權(quán)益報酬率 15.64% 權(quán)益乘數(shù) 1/(1-0.48) 資產(chǎn)凈利率 8.3092% ╳ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.1752 銷售凈利率 7.7624% × 凈利潤 1797614559 主營業(yè)務(wù)收入 23158054330 主營業(yè)務(wù)收入 23158054330 資產(chǎn)總額 21634153561 / / 長期資產(chǎn) 12050800799 主營業(yè)務(wù)收入 23158054330 流動資產(chǎn) 9583352762 所得稅 657298005 其他利潤 300576817 全部成本 21003718583 - + - + 長期投資 151965192 貨幣資金 6107611258 主營業(yè)務(wù)成本 15441072120 固定資產(chǎn) 7204985036 應(yīng)收賬款 88097460 營業(yè)費用 4414666287 無形資產(chǎn) 2378806001 存貨 2717721790 管理費用 1184193076 其他資產(chǎn) 2315044570 其他流動資產(chǎn) 669922254 財務(wù)費用 -36212900 注：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益 =1/（1-資產(chǎn)負債率） =1/（1-負債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 圖4-1青島啤酒2011年杜邦分析系統(tǒng)圖 （二）青島啤酒杜邦分析數(shù)據(jù) 經(jīng)查閱和整理資料得到青島啤酒近三年杜邦分析數(shù)據(jù)如下表4-1所示： 表4-1 青島啤酒股份有限公司2009-2011年杜邦分析數(shù)據(jù) 項目 2009年 2010年 2011年 股東權(quán)益報酬率 15.25% 15.83% 15.64% 權(quán)益乘數(shù) 1/(1-0.42) 1/（1-0.45） 1/（1-0.48） 資產(chǎn)凈利率 8.738% 8.9127% 8.3092% 銷售凈利率 7.2068% 7.9628% 7.7624% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.3158 1.2191 1.1752 從表4-1和圖4-1分析可了解以下信息。 1.股東權(quán)益報酬率。2010年股東權(quán)益報酬率比2009年增長了0.58個百分點，這主要是由于資產(chǎn)負債率增加了3個百分點和資產(chǎn)凈利率增加了0.17個百分點所致。這說明股東投入資金的盈利能力2011年比2010年有所增強。2011年股東權(quán)益報酬率比1010年降低了0.19個百分點，這主要是由于資產(chǎn)負債率增加了3個百分點和資產(chǎn)凈利率降低了0.6個百分點所致。這說明股東投入資金的盈利能力2011年比2010年有所減弱，企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等個方面的經(jīng)營活動的效率都要進一步提高。 2.資產(chǎn)凈利率。2010年資產(chǎn)凈利率比2009年增加了0.17個百分點，這主要是銷售凈利率增加了0.76個百分點和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.1次所致。這說明企業(yè)的盈利能力有所增強。2011年資產(chǎn)凈利率比2010年降低了0.6個百分點，這主要是銷售凈利率減少了0.2個百分點和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了0.04個百分點所致。這說明青島啤酒盈利能力有所減弱，產(chǎn)品的銷售方面和資產(chǎn)的利用效率方面應(yīng)該注意改善。 3.銷售凈利率。2010年銷售凈利率比2009年增加了0.756個百分點，2011年銷售凈利率比2010年減少了0.2個百分點。2010年的銷售凈利率增加說明企也得盈利能力有所增強。2011年的銷售凈利率降低是因為營業(yè)成本上漲所致，所以企業(yè)要把降低原材料成本做為一項重要工作。 4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2009年的1.3158次減少到2011年的1.1752次。雖然企業(yè)總資產(chǎn)的增加對總重資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低有一定的原因，但也說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，如不改善會影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率。 五、總結(jié) 通過對青島啤酒2009年-2011年的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的分析，并進一步對青島啤酒2007年-2011年的償債能力、營運能力、盈利能力和綜合能力的財務(wù)分析，可以看出青島啤酒的整體財務(wù)狀況還是很好的。但是公司還是有問題存在的。 1.企業(yè)的盈利能力和凈利潤有所下降。主要是營業(yè)的成本上升，但是在銷售環(huán)節(jié)有了很好的控制，對資金的利用率有所上升。 2.成本費用的控制。青島啤酒的原材料成本跟其市場價格緊緊聯(lián)系，營業(yè)成本對外界市場價格太過于敏感，企業(yè)在未來一段時間應(yīng)該重點改善。建議公司通過強化管理體系，積極推廣節(jié)能降耗新工藝，提高效率，努力降低生產(chǎn)成本，并加強對原材料走勢的研判，采取靈活的采購策略，努力控制采購成本。 3.資產(chǎn)的流動性。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有不同程度的下降，企業(yè)的財務(wù)費用較上年減少843.1%，這都和企業(yè)的資產(chǎn)流動性有所減弱有關(guān)。建議公司充分利用或者處置閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的利用效率。 但是，從大體來說，青島啤酒的財務(wù)狀況是良好的。 XVI