企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理探討,企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)投資,管理,探討 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理探討 摘要：企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理就是通過企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量、識(shí)別和控制,使企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)和最低限度的科學(xué)管理方法的相遇過程達(dá)到最小成本，基于現(xiàn)有的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理問題分析解決風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題和不足的企業(yè)管理，以更好地規(guī)范在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的企業(yè)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的效益，從投資的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)投資是指資金借貸給高新技術(shù)新產(chǎn)品研究和發(fā)展的領(lǐng)域，促進(jìn)高新技術(shù)的商品化和產(chǎn)業(yè)化，以獲得資本投資過程中的高利潤(rùn)。從運(yùn)作方式來看，風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資管理人才投資高新技術(shù)企業(yè)，特別是風(fēng)險(xiǎn)資本潛力，而且可以協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)資本家、技術(shù)專家、投資者之間的關(guān)系，共享投資利益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種特殊的投資行為，由于高風(fēng)險(xiǎn)性，高風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的探索，已成為眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)者在國(guó)內(nèi)和國(guó)外的研究對(duì)象。研究了國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，建立了符合中國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也是本文寫作的意義。 關(guān)鍵詞：企業(yè)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資，投資管理 Abstract: Risk investment management enterprise is the enterprise to the risk measurement, identification and control, to minimize the cost of the enterprise can meet the adverse consequences of scientific management method and risk and minimum investment of venture capital, the company's existing management analysis to solve the problem of risk investment based on, existing problem and deficiency of enterprise management, in order to better regulate the risks in the investment activities of enterprises, for enterprises to create more benefits from the investment point of view, venture investment refers to lend to the high-tech new product research and development in the field, to promote the commercialization and industrialization of high and new technology, to obtain high profits in the process of capital investment. Looking from the operation way, venture capital is a professional investment management talent intermediary investment in high-tech enterprises, especially the risk capital potential, but also can coordinate the relationship between venture capitalists, technical experts, investors, investment benefit sharing, risk sharing. Venture capital is a special investment behavior, because of the high risk, to explore the development of high risk investment to high-tech industry, many economic scholars at home and abroad has become the research object. Study on the development of risk industry international experience, established the risk investment pattern in accordance with the Chinese conditions, this is the need of economic development, is the meaning of this writing. Keywords: enterprise development, risk investment, investment management 目錄 1.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資理論概述 3 1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵與特征 3 1.2風(fēng)險(xiǎn)投資及其基本特點(diǎn) 4 1.3風(fēng)險(xiǎn)投資管理的發(fā)展史 4 1.4 企業(yè)投資及其風(fēng)險(xiǎn) 5 2.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題和原因分析 6 2.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題 6 2.1.1風(fēng)險(xiǎn)偏高會(huì)導(dǎo)致投資收益難以實(shí)現(xiàn) 6 2.1.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不完善 6 2.1.3缺乏長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)理念 6 2.1.4過于注重資金和技術(shù)要素 6 2.1.5競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境過于激烈 6 2.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理產(chǎn)生問題的原因 7 2.2.1資金總量不足 7 2.2.2投資結(jié)構(gòu)不合理 7 2.2.3中介機(jī)構(gòu)的缺乏 7 2.2.4缺乏有關(guān)法規(guī) 8 3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理對(duì)策 8 3.1拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金的來源渠道 8 3.2政府主動(dòng)為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境 8 3.2.1降低資本收益稅 8 3.2.2實(shí)施政府擔(dān)保和補(bǔ)貼 9 3.2.3加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù) 9 3.3加強(qiáng)對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng) 9 3.4完善市場(chǎng)及外部環(huán)境 9 3.5為企業(yè)提供政策支持 10 3.6 改進(jìn)和完善運(yùn)行機(jī)制 10 3.7風(fēng)險(xiǎn)投資管理整體化 11 4.結(jié)論 12 參考文獻(xiàn) 12 致 謝 14 1.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資理論概述 1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵與特征 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資也是創(chuàng)業(yè)投資的一種，主要是指企業(yè)為了使行業(yè)高科技的快速發(fā)展，將資金專門投向存在著很大失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，并期望成功后可以通過股權(quán)的轉(zhuǎn)讓來獲得較高資本的收益。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)投資，投資企業(yè)發(fā)展體現(xiàn)在通過投資資本股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，但不包含已上市的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 要發(fā)展好我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資，我們應(yīng)該更注重高成長(zhǎng)企業(yè)，包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一方面，我們處于領(lǐng)先地位的制造業(yè)整體水平還比較低，技術(shù)水平不高，特別是在現(xiàn)代裝備制造業(yè)，還有空間進(jìn)一步發(fā)展；另一方面，中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模小，隨著高新技術(shù)的關(guān)鍵領(lǐng)域的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的增多，情況也逐漸加劇。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將籌集資金，以公平的方式來新建或在具有發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L(zhǎng)型企業(yè)的早期階段，為企業(yè)提供管理和咨詢服務(wù)，為被投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，獲得投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高新技術(shù)企業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新的最有效的投資機(jī)制，是高新技術(shù)中小企業(yè)成功的孵化器，是高科技企業(yè)發(fā)展的金融機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為提高一個(gè)國(guó)家的自主創(chuàng)新能力，是增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)不可缺少的重要因素。沒有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的創(chuàng)新，就不可能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想，也不可能把科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，當(dāng)然也就不可能發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中創(chuàng)新的作用。 1.2風(fēng)險(xiǎn)投資及其基本特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，是由一些專業(yè)人士或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)那些新成立的或快速增長(zhǎng)，有著巨大的潛力，長(zhǎng)期股權(quán)融資和增值服務(wù)的未上市新興企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了企業(yè)的快速成長(zhǎng)，幾年后上市，兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回投資，投資達(dá)到很高的投資回報(bào)率。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向是高新技術(shù)領(lǐng)域。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一個(gè)關(guān)鍵的行業(yè)包括電子商務(wù)，在線教育，軟件產(chǎn)業(yè)。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資是高投入，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資模式。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入公司，所投資企業(yè)更有發(fā)展?jié)摿凸善眱r(jià)值，股票轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)投資收益。最后，在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中的企業(yè)管理和建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，允許技術(shù)專家的專利中占有一定的份額，包括風(fēng)險(xiǎn)投資，投資對(duì)象，投資期限，投資目標(biāo)，投資收益和投資結(jié)果構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資往往具有以下幾個(gè)基本特征：投資對(duì)象是中小企業(yè)的業(yè)務(wù)，同時(shí)也為高新技術(shù)企業(yè)；至少3.7年期間，用于股權(quán)投資的投資策略，通常占15% ~ 20%的股權(quán)投資，并且不需要控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；高度專業(yè)化和程序化的投資決策；一般的投資者積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提供增值服務(wù)，除了種子資金，風(fēng)險(xiǎn)是一般投資企業(yè)發(fā)展融資需求所必經(jīng)的階段；由于投資目標(biāo)是超額收益的追求，當(dāng)投資企業(yè)增值，風(fēng)險(xiǎn)資本家通過上市實(shí)現(xiàn)增值，并購(gòu)或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式；回避高風(fēng)險(xiǎn)，可能性平均在70%左右的投資都失敗了，但一旦成功，將獲得超額收益。 1.3風(fēng)險(xiǎn)投資管理的發(fā)展史 由于中國(guó)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型時(shí)期，面對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的任務(wù)，必須加以限制，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境尚未建立完全的客觀條件，增加了中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的復(fù)雜性。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展分為三個(gè)階段，從1985到1991的初步探索階段，1991到1997的總增長(zhǎng)階段，加速發(fā)展階段自1998。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展掀起了高潮在2000，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到249個(gè)，較1999增長(zhǎng)111%。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資增長(zhǎng)率在2001和2002均明顯慢下來。2003-2004，機(jī)構(gòu)數(shù)量下降。直到2005，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。在二十世紀(jì)90年代后期，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了一個(gè)新的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有超過400家的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。但近年來，世界經(jīng)濟(jì)不景氣，特別是2008的全球金融海嘯對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大的影響，而且影響到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，這也給風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)一個(gè)冷靜思考的機(jī)會(huì)。不同類型的投資企業(yè)，有各種不同形式的投資風(fēng)險(xiǎn)。在工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)資本投資的相關(guān)因素，找出導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，用于管理和控制投資風(fēng)險(xiǎn)。影響項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)因素可分為直接和間接的風(fēng)險(xiǎn)因素。直接的風(fēng)險(xiǎn)因素是對(duì)項(xiàng)目投資效率的微觀指標(biāo)，直接接觸的因素是可以量化的，如產(chǎn)品的價(jià)格，銷售，成本；間接因素是企業(yè)投資的客觀環(huán)境，是各種影響企業(yè)投資效益的外部因素的總和，改變投資環(huán)境將帶來直接的危險(xiǎn)因素，因此，不確定性的投資環(huán)境項(xiàng)目是投資風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。 1.4 企業(yè)投資及其風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資是企業(yè)發(fā)展的需要，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的必要途徑。投資的正確與否決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。在企業(yè)內(nèi)部，由于外部環(huán)境的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。只有投資利潤(rùn)率高于資本的利潤(rùn)率，高于資本率加權(quán)平均成本，投資才能夠增加價(jià)值，提高企業(yè)盈利能力。投資風(fēng)險(xiǎn)是指未來的投資收益的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)投資可能遭受的主要收入或損失，獲得預(yù)期的收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是不確定的。它是一種商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，通常是指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只要有條件的風(fēng)險(xiǎn)和收益，可以獲得投資行為的有效規(guī)制。企業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不確定性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的提高。企業(yè)往往專注于一個(gè)投資，難以實(shí)現(xiàn)向大型企業(yè)的轉(zhuǎn)變，通過投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)等反而加劇了企業(yè)的危機(jī)程度，企業(yè)一旦投資項(xiàng)目發(fā)生錯(cuò)誤，就會(huì)面臨的一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于其它企業(yè)，使投資決策變得越來越重要。當(dāng)然，這是不會(huì)停止的商業(yè)投資，企業(yè)要做的是抓住機(jī)遇，科學(xué)有效的管理和投資。 2.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題和原因分析 2.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題 2.1.1風(fēng)險(xiǎn)偏高會(huì)導(dǎo)致投資收益難以實(shí)現(xiàn) 由于我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制不健全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)滯后等原因，再加上全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使得風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目成功率較低。這就要求有一個(gè)良好的股權(quán)退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)資本很難找到合適的退出途徑。有許多行業(yè)還禁止非公有企業(yè)進(jìn)入,特別是在基礎(chǔ)設(shè)施、金融、保險(xiǎn)、通訊等行業(yè)中表現(xiàn)更加明顯。 2.1.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不完善 風(fēng)險(xiǎn)投資沒有政府的支持，導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)行為不規(guī)范。例如，一些證券機(jī)構(gòu)“投機(jī)高新技術(shù)”的概念，使我國(guó)高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展過程中存在氣泡。 2.1.3缺乏長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)理念 一些風(fēng)險(xiǎn)投資，可能有好的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期來看，并不能給投資者一個(gè)良好的預(yù)期結(jié)果。盲目地拍腦袋決策，而不是科學(xué)研究工作的可行性分析和決策，這樣下去的話，不能從根本上杜絕了投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是基于理性決策為基本前提，通過研究和可行性發(fā)展，努力減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，否則，它會(huì)以失敗告終。 2.1.4過于注重資金和技術(shù)要素 風(fēng)險(xiǎn)投資方往往認(rèn)為只有高投入，高產(chǎn)出才有高回報(bào)，甚至認(rèn)為越多越好，眼睛盯著高投資的項(xiàng)目，而忽略了那些雖然投資少，但有前途的項(xiàng)目。事實(shí)上，投資強(qiáng)度的風(fēng)險(xiǎn)在于其資本，在于其人員素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的過程中，主要集中在資本投資，而忽視了投資的其他元素；項(xiàng)目評(píng)價(jià)，過分強(qiáng)調(diào)財(cái)政和技術(shù)，而忽略市場(chǎng)和管理。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本家的投手約翰遜說：“我們不僅要擲骰子，并打擊他們，試圖打擊?！蹦壳俺Ｒ姷膯栴}是我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資跟不上，并且管理機(jī)制不完善。 2.1.5競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境過于激烈 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，包括產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，，客戶的競(jìng)爭(zhēng)，工業(yè)投資收益更好，因?yàn)槔娴尿?qū)動(dòng)因素，會(huì)有更多的投資領(lǐng)域，使產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率下降，投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。在一個(gè)特定的行業(yè)或項(xiàng)目，商業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，成本結(jié)構(gòu)，科學(xué)論證的投資項(xiàng)目不是特定的，如果項(xiàng)目的投資是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)是不適合投資，盡量避免投資風(fēng)險(xiǎn)。 2.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理產(chǎn)生問題的原因 2.2.1資金總量不足 據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在科技成果成功轉(zhuǎn)化的資金主要依靠自我的占56%，國(guó)家科技計(jì)劃貸款占26.8%，風(fēng)險(xiǎn)投資只占2.3%。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理人才缺乏，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不完善，政府不支持，一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)行為不規(guī)范。足夠的資金可以說是企業(yè)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)，資金短缺會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。在上市資源非常稀缺，與上市門檻比較高的情況下，企業(yè)可以通過股權(quán)融資。當(dāng)企業(yè)規(guī)模小，資金相對(duì)缺乏時(shí)，特別是在產(chǎn)業(yè)投資，與企業(yè)和有關(guān)人員的缺乏投資風(fēng)險(xiǎn)和投資管理經(jīng)驗(yàn)控制，出現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，往往盲目投資，投資及投資管理的復(fù)制，導(dǎo)致資金的不合理使用，影響未來的收入和資本投資，形成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。因此，銀行貸款已成為企業(yè)融資的主要方式，但由于企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)大小規(guī)模的影響，也缺少所需的抵押或擔(dān)保的貸款，所以很多企業(yè)無法獲得信貸的支持。因此，資金的缺乏往往是中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資難以繼續(xù)的原因。 2.2.2投資結(jié)構(gòu)不合理 中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模小且數(shù)量少，資金來源渠道比較單一，相應(yīng)的法律和政策不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)不足；國(guó)家缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資和管理的高素質(zhì)人才；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)之間的中介不完美，運(yùn)行模式不合理，不能形成一個(gè)良性循環(huán)系統(tǒng)。其次由于中國(guó)市場(chǎng)機(jī)制的不完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的滯后，再加上全球經(jīng)濟(jì)一體化的激烈競(jìng)爭(zhēng)，項(xiàng)目的成功率是很低的。這需要一個(gè)良好的退股權(quán)，但在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)上是很難找出合適的。 2.2.3中介機(jī)構(gòu)的缺乏 中介機(jī)構(gòu)的缺乏、信息的不足、資金投入使項(xiàng)目之間難以匹配，操作過程中的許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司信息披露機(jī)制和渠道效率低，使項(xiàng)目或企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成本風(fēng)險(xiǎn)太高，它會(huì)抑制風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的私人資本參與的積極性。投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)長(zhǎng)期的投資，投資的創(chuàng)新過程結(jié)果不確定，風(fēng)險(xiǎn)投資很難獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)過程中比較完整的和準(zhǔn)確的信息，通常這些信息是不完整的，風(fēng)險(xiǎn)損失在投資收益變化的同時(shí)是難以估計(jì)的定量指標(biāo)。 2.2.4缺乏有關(guān)法規(guī) 現(xiàn)行的法律，如《公司法》的一些規(guī)定不適應(yīng)高新技術(shù)的發(fā)展和投資風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求，實(shí)踐中已經(jīng)落后于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本投資。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)主要是上市公司的股票交易，范圍是十分有限的，非掛牌公司的資本交易尚未形成規(guī)范的市場(chǎng)。 3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理對(duì)策 3.1拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金的來源渠道 風(fēng)險(xiǎn)投資需要有一定的市場(chǎng)前景和技術(shù)的投資價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資融資，為了獲得超常規(guī)的資本擴(kuò)張和收益，必須有一定的資金支持，以實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)化。在比較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)資本來源多元化。自那時(shí)以來，各金融機(jī)構(gòu)也加入了風(fēng)險(xiǎn)資本，規(guī)?？焖贁U(kuò)張。形成投資多元化的局面，下屬財(cái)務(wù)公司或行業(yè)的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司為骨干，總資本中的風(fēng)險(xiǎn)資本管理持續(xù)增加，在最近幾年，增加到80%。中國(guó)應(yīng)該學(xué)習(xí)國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)中，除了政府投資，也鼓勵(lì)企業(yè)，公共部門和銀行，信托公司，保險(xiǎn)公司，社會(huì)保障資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資和其他金融機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)外資的進(jìn)入。社會(huì)保障基金和海外尤其值得關(guān)注。同時(shí)社會(huì)保障基金是長(zhǎng)期資金，適合長(zhǎng)期投資，能吸引外國(guó)投資，這樣一來不僅可以拓寬融資渠道，而且還能引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，有利于中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)提高發(fā)展水平，中外合資實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。 3.2政府主動(dòng)為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境 3.2.1降低資本收益稅 目前，許多國(guó)家都制定了利用稅收鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律和政策。美國(guó)由里根總統(tǒng)簽署的“經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅法”，下降了20%，美國(guó)國(guó)會(huì)通過一個(gè)賬單使風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得新公司的投資收益推延納稅。這些做法鼓勵(lì)了投資者的積極性，激發(fā)更多的風(fēng)險(xiǎn)資本的投資。我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策相比外資企業(yè)的稅收政策更有利，使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 3.2.2實(shí)施政府擔(dān)保和補(bǔ)貼 為了鼓勵(lì)銀行支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，許多國(guó)家都制定了政府擔(dān)保法。例如，小企業(yè)管理局美國(guó)承諾貸款的新技術(shù)企業(yè)安全，民營(yíng)銀行的小企業(yè)貸款金額80%的英國(guó)“貸款擔(dān)保計(jì)劃”規(guī)定，由政府擔(dān)保。我國(guó)也可以制定一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)投資政府保證制度，吸引社會(huì)資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資。同時(shí)為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，也由政府提供補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。 3.2.3加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù) 為新產(chǎn)品的研究和開發(fā)，創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要投入大量的人力、物力，生產(chǎn)成本是非常大的，如果沒有完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，將極大地影響風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。近年來，中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系取得了很大的進(jìn)展，但仍存在一些薄弱環(huán)節(jié)，仍需加強(qiáng)相關(guān)立法，使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入良性發(fā)展軌道。 3.3加強(qiáng)對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng) 面對(duì)當(dāng)前專業(yè)人才缺乏的現(xiàn)狀，一方面要努力加強(qiáng)社會(huì)教育體系和人才培訓(xùn)制度，培養(yǎng)一批既熟悉金融知識(shí)，又懂技術(shù)會(huì)管理的復(fù)合型人才，可以考慮采用"走出去，請(qǐng)進(jìn)來"的方式，選拔有培養(yǎng)前途的人才到國(guó)外培訓(xùn)，或聘請(qǐng)國(guó)外有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才到中國(guó)傳授經(jīng)驗(yàn)、指導(dǎo)工作，幫助我們開辟這一新領(lǐng)域；另一方面還應(yīng)建立起合理的人才流動(dòng)機(jī)制，放寬人才流動(dòng)的各種限制條件，實(shí)現(xiàn)人才的合理配置。中國(guó)應(yīng)該努力培養(yǎng)專業(yè)知識(shí)豐富、有較強(qiáng)的管理能力和創(chuàng)新能力的復(fù)合型人才，以適應(yīng)對(duì)人才資源的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。投資不僅需要掌握金融知識(shí),而且還需要懂經(jīng)營(yíng)。 3.4完善市場(chǎng)及外部環(huán)境 我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)目前的法律規(guī)定，證券公司以及各類資金不能用于直接投資。這一限制在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期確實(shí)起到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序，保障資金的供給作用，但也阻礙了金融機(jī)構(gòu)的投資創(chuàng)業(yè)的道路，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，資金來源不足。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，在大多數(shù)國(guó)家，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行，證券公司，保險(xiǎn)公司已投資了重要的來源，即使風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展到今天，各類金融機(jī)構(gòu)尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)合同的財(cái)政資金仍占有重要地位。應(yīng)該允許工業(yè)企業(yè)，個(gè)人，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)參與到基金和基金管理公司，風(fēng)險(xiǎn)基金可以私募和公開上市相結(jié)合的方法，在資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)的初步施工性能的情況下，根據(jù)實(shí)際情況，有計(jì)劃地逐步放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資的限制，并努力實(shí)現(xiàn)投資多元化。 3.5為企業(yè)提供政策支持 新的產(chǎn)業(yè)政策積極引導(dǎo)了企業(yè)投資的發(fā)展，稅收和其他手段來減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)生存和發(fā)展能力。要調(diào)整和財(cái)政援助的結(jié)構(gòu)取向，增加公司的援助，財(cái)政援助已成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力。此外，國(guó)家還應(yīng)該給企業(yè)以稅收政策的更多支持，為企業(yè)提供更優(yōu)惠的政策。事實(shí)上，財(cái)政援助和稅收對(duì)企業(yè)有相當(dāng)大的空間，我們可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，支持企業(yè)，提供更多的財(cái)政支持，加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展，為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，積極推進(jìn)稅制改革，應(yīng)采取措施降低企業(yè)所得稅稅率，稅收優(yōu)惠和企業(yè)增加稅收信貸政策，引導(dǎo)企業(yè)在不同的行業(yè)和投資中設(shè)置稅率的不同階段，并引導(dǎo)企業(yè)稅的發(fā)展，用稅收來調(diào)整企業(yè)的發(fā)展方向，企業(yè)的繁榮是國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，政府應(yīng)該制定法律，法規(guī)和高新技術(shù)的進(jìn)步，并建立相關(guān)部門促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。中國(guó)目前沒有具體的風(fēng)險(xiǎn)資本作為調(diào)整對(duì)象，盡快制定相關(guān)的法律，為了規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)范圍和操作，保證風(fēng)險(xiǎn)投資公司在項(xiàng)目的選擇，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓的權(quán)利和利益，審判和經(jīng)驗(yàn)的積累，進(jìn)而形成成熟的“風(fēng)險(xiǎn)投資”。同時(shí)，修改現(xiàn)行《公司法》，《合伙企業(yè)法》的規(guī)定和制約風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的其他法律。 3.6 改進(jìn)和完善運(yùn)行機(jī)制 創(chuàng)業(yè)板的開通，極大地推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，但風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)部分暫時(shí)不符合創(chuàng)業(yè)板上市的要求。政府可以鼓勵(lì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過買殼或借殼上市，并通過證券市場(chǎng)融資來實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。此外，我們可以引導(dǎo)企業(yè)充分利用海外市場(chǎng)，充分利用創(chuàng)業(yè)板吸引國(guó)際資本，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的特殊性決定了公司需要特殊的人才，人才管理是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的成功的關(guān)鍵因素，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家素質(zhì)不僅有持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新的精神，而且也要了解企業(yè)的運(yùn)作。但我們目前的教育培養(yǎng)模式不具有綜合素質(zhì)，這就要求科技體制改革的不斷深入，提供企業(yè)培養(yǎng)高素質(zhì)人才的需要，積極創(chuàng)造條件，吸引境外人員。包括投資機(jī)會(huì)的選擇風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立，項(xiàng)目的開發(fā)方案，設(shè)計(jì)任務(wù)書，評(píng)價(jià)和決策，投資項(xiàng)目的實(shí)施。在風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資者要具有一定的評(píng)價(jià)指標(biāo)來確定投資收益與風(fēng)險(xiǎn)。許多研究機(jī)構(gòu)做了大量深入細(xì)致的研究，目前，中國(guó)有超過3000個(gè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，在相關(guān)政府部門及會(huì)計(jì)師事務(wù)所等行業(yè)，專業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，再加上單一的評(píng)價(jià)方法，評(píng)價(jià)手段落后，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目或企業(yè)價(jià)值的估計(jì)誤差太大，評(píng)價(jià)結(jié)果可靠性差。因此，我們應(yīng)該科學(xué)的預(yù)測(cè)和分析結(jié)果，針對(duì)未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提出了預(yù)防措施和解決方案，以避免可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失。 3.7風(fēng)險(xiǎn)投資管理整體化 投資決策應(yīng)該科學(xué)，不能冒個(gè)人決策的風(fēng)險(xiǎn)，所以在做投資決策時(shí)，應(yīng)該主張群體決策。進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查后決定，在深入研究的基礎(chǔ)上，開展全面的可行性研究決策。風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該是合理的。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)的，但仍然要把風(fēng)險(xiǎn)降低到最大限度。因此，明確風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理功能，要經(jīng)常跟蹤變化的風(fēng)險(xiǎn)，但沒有太多的風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過教學(xué)的方式控制風(fēng)險(xiǎn)，把握退出時(shí)機(jī)。但一般投資的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不愿退出，因此要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的整體化。 4.結(jié)論 中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，尚處于不成熟的起步階段。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題，中國(guó)應(yīng)該學(xué)習(xí)其他國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，積極提出風(fēng)險(xiǎn)投資策略，改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，建立一個(gè)較為完善的投資和融資市場(chǎng)，拓寬融資渠道，積極發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展需要大量高素質(zhì)有潛力的人才，構(gòu)建環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的機(jī)制，相互促進(jìn)，相互補(bǔ)充，協(xié)調(diào)發(fā)展是中國(guó)亟待解決的問題。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資已近二十年，而發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是美國(guó)相比仍處于起步階段，因此對(duì)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)資本還存在許多問題，主要體現(xiàn)在融資機(jī)制，運(yùn)行機(jī)制，政策，法律，人文社會(huì)環(huán)境，人才等方面。一是風(fēng)險(xiǎn)投資基金少，投資規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量少，且分布不均勻，投資渠道單一。二是主體缺乏規(guī)范投資，內(nèi)部操作不規(guī)范；投資風(fēng)險(xiǎn)控制和防范機(jī)制的評(píng)價(jià)不健全，缺乏有效的退出機(jī)制；退貨渠道不暢，中介機(jī)構(gòu)缺乏，服務(wù)水平不高。三是法律制度的滯后，存在諸多的法律障礙；缺乏政策支持，政策環(huán)境尚未形成；人文社會(huì)環(huán)境不利于發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏鼓勵(lì)和尊重。四是缺乏職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金的投資和管理人才；企業(yè)的人才缺乏高素質(zhì)的管理風(fēng)險(xiǎn)。這些都是我國(guó)需要加快解決高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的問題，要解決這些問題就要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)對(duì)策的實(shí)施。 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